2019考研金融硕士真题知识点之汇率决定理论
汇率决定理论知识72页PPT
第十二页，编辑于星期二：五点 二十六分。
参考答案
❖ 本国名义利率的提高是由于实际利率的提高 还是由于预期通货膨胀率的提高所致？
❖ 如果是实际利率提高，则本币升值；如果是 预期通货膨胀率提高，则本币贬值。
❖ 同样，如果名义利率降低，也要看实际利率 和预期通货膨胀率的变化情况。
SR
rh
rf
FR SR SR
第七页，编辑于星期二：五点 二十六分。
主要批评
❖ 利率平价理论依据国际金融市场上的“一价 定律”，其先决条件是：1）完全竞争的外汇 市场；2）无交易成本。
❖ 在利率平价的关系式中，并未表明到底是利 率平价决定汇率变动，还是汇率变动决定利 率平价，因而不能判断利率平价理论究竟是 汇率决定理论还是利率决定理论。
❖ 里拉在意大利商品组合上的购买力要比其在 美国商品组合上的购买力大得多，美元在美 国商品组合上的购买力要比其在意大利商品 组合上的购买力大得多。
❖ 原因：替代效应。 ❖ 通常选择两者的几何平均数作为购买力平价
汇率。
第二十九页，编辑于星期二：五点 二十六分。
巴拉萨的例子（P336-P337）
❖ 市场汇率忽略或排斥了里拉在非贸易品上的 较高购买力，所以，使用市场汇率将意大利 的国民收入折算成美元比采用PPP汇率来折 算会使意大利的产出和收入显得更低。
美国 US$2.42 -
-
-
比利时 BFr109.00 BFr45.00/$ BFr35.30/$ +28%
巴西 Real2.97 Real1.23/$ Real1.06/$ +16%
法国 FFr17.50 FFr7.23/$ FFr5.76/$ +26%
19金融专硕真题回忆版
名词解释:
通话膨胀汇率货币制度基准利率利息保障倍数有效市场假说
简Hale Waihona Puke 题:简述中央银行的职能简述股票的场外交易特点
简述汇率理论中金融资产说的内容简述现金分红和股票回购的异同点融资优序理论
(还有一道题实在忘了，欢迎补充)
计算题:
1.计算方差最小组合是两个证券的比重计算方差最小时的期望收益
2.计算B值和证券市场线(这道题好像和16年的一-道计算题一样的)
3.算IRR和WACC判断项目可行性
论述;
凯恩斯流动性偏好理论和可贷资金理论的异同点
金融汇率决定理论
金融汇率决定理论在当今全球化的经济体系中，汇率扮演着至关重要的角色。
它不仅影响着国际贸易、投资和金融流动，还对各国的经济增长、通货膨胀和就业等方面产生深远的影响。
因此，理解汇率是如何决定的对于政策制定者、投资者、企业和普通民众都具有重要意义。
金融汇率决定理论是解释汇率形成机制的重要理论框架，它为我们理解汇率的波动和变化提供了有力的工具。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最古老、最基础的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平的比率。
简单来说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么就会存在套利机会，从而促使汇率调整，直到两国商品的价格在经过汇率换算后相等。
购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为，汇率等于两国物价水平的比率。
例如，如果在美国一个汉堡的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么美元兑人民币的汇率应该是 1 美元等于 4 元人民币（20÷5 ＝ 4）。
相对购买力平价则认为，汇率的变化应该等于两国通货膨胀率的差异。
如果美国的通货膨胀率高于中国，那么美元相对于人民币应该贬值。
购买力平价理论在长期中具有一定的解释力。
当两国的经济结构和消费习惯相对稳定时，物价水平的差异会对汇率产生影响。
然而，在短期内，该理论存在一些局限性。
首先，它忽略了贸易壁垒、运输成本、非贸易商品等因素。
其次，它假定人们能够完全自由地进行跨国商品买卖，这在现实中往往难以实现。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity，IRP）从资金流动的角度解释了汇率与利率之间的关系。
该理论认为，投资者会在不同国家的金融资产之间进行套利，使得两国的利率差异等于预期的汇率变动。
例如，如果本国的利率高于外国，那么投资者会将资金投资于本国，从而导致本国货币需求增加，本币升值。
同时，由于预期本币会在未来贬值以抵消利率差，因此汇率的预期变动会使得套利活动的收益趋于平衡。
国际经济学汇率理论知识点整理
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
《金融学原理》17.汇率的决定与汇率制度
17.2汇率的决定
一价定律与购买力平价理论
汇率决定的供求分析
17.2-.1一价定律与购买力平价理论
什么是一价定律? 绝对购买力平价理论 相对购买力平价理论
1.一价定律
在自由贸易条件下，同样的商品无论在哪里生产，在 世界各地以同一货币表示的价格都应该是相同的。
2.绝对购买力平价理论
就会发生波动。
如果现在的人民币存款利率高于美元存款利率，即 ，
ic id 则
e1 e0
1 ic 1 id
1 e1
e0
表明一年后的远期汇率出现升水。
相反，人民币存款利率低于美元存款利率，即:
ic id
e1 e0
1 ic 1 id
1 e1
e0
表明一年后的远期汇率出现贴水。
问题:当人民币与美元之间的利率存在差异时，人民币 与美元之间一年后的汇率升水（贴水）率是多少呢？
17.2-2汇率决定的供求分析
一国货币的汇率水平最终还是由其需求与供给决定的。 当对外汇的需求减少，对本币的需求增加时，本币就 会升值；反之，当对外汇的需求增加，对本币的需求 减少时，本币就可能会贬值。因此，任何影响到外汇 供给与需求的因素都会影响汇率水平及其波动。
影响外汇供给与需求的因素
进出口所形成的外汇供给与外汇需求。影响到商品和服务 进出口的因素都会影响汇率，将这些因素称为实质因素。
将该比值与实际的汇率比较，若比值比汇率为低，表示前者货 币的汇价被低估了；反之，若比值比汇率高，则前者货币的汇 价被高估了。
3.相对购买力平价理论
两国间的通货膨胀率差异则会引起汇率的波动。 两国货币间的汇率波动取决于两国间的通货膨胀率差
异。 一般地说，如果两国都发生通货膨胀，那么，通货膨
汇率决定理论讲解
第三章汇率决定理论汇率是一种金融资产价格，它是一种货币用另一种货币表示的价格。
汇率的定义给我们这样的直觉，即可以通过考察每种货币的供求来分析某一汇率水平的达到和变动。
本章对均衡汇率的决定及其变动的分析就是主要通过分析两国货币供求的变动进行的。
但这样做绝不意味着其他因素对汇率的影响无足轻重，事实上，货币供求对汇率的影响往往通过其他因素作为中间环节起作用。
这种将汇率作为一种资产价格进行分析的方法始于20世纪70年代。
在此之前，国际贸易余额被视为汇率决定中的最主要因素。
那时，人们通常强调汇率变动在消除国际贸易失衡中的作用。
根据这一思路，我们可以预期，贸易盈余国的货币会升值，而贸易赤字国的货币会贬值。
这样，汇率变动导致国际相对价格的变动从而消除贸易失衡。
但现实世界远非如此简单。
贸易盈余国货币贬值、赤字国货币升值的现象时有发生。
这促使经济学家从新的角度来考察汇率的决定和变动。
将汇率作为资产价格的分析方法有两种复杂程度不同的形式。
较简单的是汇率决定的货币分析法，它假定了国内和国外债券完全可替代。
它认为汇率调整使国内和国外的货币市场达到均衡。
影响国内和国外货币供求的因素，如政府货币政策、国与国相对经济增长率的差异等，会对货币市场均衡产生扰动并进而影响汇率。
较为复杂的是汇率决定的资产组合分析法。
与货币分析法不同，它假定国内和国外资产不完全可替代一假定意味着，在考虑货币市场均衡外，我们必须注意汇率行为与国内和国外债券的供给、需求变动的关系。
例如，使对国内债券相对需求改变的因素会破坏投资者在国内、外资产组合上的平衡从而影响汇率。
本章的分析从对货币市场均衡的分析开始。
3.1外汇市场均衡—利率平价理论一种资产的均衡价格是使这种资产供求相等的市场出清价格，因此，资产价格决定理论首先需阐明决定一种资产的市场供给和市场需求的因素。
对外汇资产而言，外汇市场上一种货币的供给就相当于对其他货币的需求，因此，汇率决定理论首先只需理解对外汇的需求。
汇率基本知识与决定理论
ITL/FER名义汇率
1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998
购买力平价下的汇率
E e dmk / usd
dmk / usd
edmk / usd
RDMK RUSD
E e dmk / usd
比重加权的有效汇率可以用公式表示为：
两国由可贸易商品构成的物价水平之间 存在着下列关系：
p =e×p* 绝对购买力平价的一般形式 ：
p e=
p* 表示：汇率取决于不同货币对可贸易商品的 购买力之比。
一价定律和购买力平价对于不可贸易品也成立
所有国家的一般物价水平以同一种货币计算时 是相等的，汇率取决于不同货币衡量的价格水 平之比。
1、假设前提：汇率完全自由浮动，政府不对外汇市 场进行任何干预。
2、基本观点：外汇汇率取决于外汇供求，而国际收 支状况决定着外汇供求，因而汇率实际上取决于 国际收支。
3、基本原理（内容）： e=g( Y,Y*,P,P*, i, i*, Eef)
表明:影响汇率变化的因素有国内外的国民收入、 国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未 来汇率的预期，这些因素通过影响外汇供求来决 定汇率的水平
购买力平价并不是一个完整的汇率决定理论。
购买力平价在计量检验中存在很大的技术上的困 难。
计量检验中的困难：
采用何种物价指数最为恰当。 在商品分类上，要求不同国家的分类具
有一致性和可操作性，否则会缺乏可比 性； 要求准确选择一个汇率达到均衡或基本 均衡的基年，但基年的选择十分困难。
2
1.5
dmk / usd
edmk / usd
金融学C13
图13-2 2007年人民币远期外汇报价走势 13- 2007年人民币远期外汇报价走势
785 780 775 770 765 760 755 20天 10个月 11个月 12个月 7天 1个月 2个月 3个月 4个月 5个月 6个月 7个月 8个月 9个月
必须注意在银行的汇率报价 表上，英镑对美元汇率通常 标示为：英镑/ 标示为：英镑/美元，它表示 英镑为间接标价，美元为直 接标价。美元/ 接标价。美元/日元表示为美 元间接标价，日元为直接标 价。 用两种标价法表示的汇率， 其上升或下降的含义均是相 反的。 用直接标价法表示的汇率上 升表示本币贬值，外币升值； 汇率下降表示本币升值，外 币贬值。 用间接标价法表示的汇率上 升表示本币升值，外币贬值； 汇率下降表示本币贬值值， 外币升贬值。
远期差价有三种类型： 远期差价有三种类型：
远期差价大于零表示远期汇率高于即期汇率， 称为远期升水； 等于零表示远期汇率等于即期汇率，称为平 价； 小于零表示远期价法下，利用远期 差价计算远期汇率的方法为即期汇率加上远 期差价；在间接标价法下，则正好相反。
（二）汇率的标价
商品的价格总是用一种货币来标示的。 汇率作为两种货币交换的比率，存在一 个用哪种货币来标价的问题。
1．直接标价法
以本币来标示外币价格的方法称为直接标价法，即一 个标准单位的外币等于多少本币， 显然，这种标价方法简单，直观。表13显然，这种标价方法简单，直观。表13-1显示的各种 外汇牌价就是采用人民币直接标价的方法。
第一节 汇率标价与汇率种类
（一） 汇率的定义
汇率（exchange rate）就是一种货币与另一种货币 汇率（exchange rate）就是一种货币与另一种货币 兑换的比率。比如1美元兑换7.8元人民币，1:7.8就 兑换的比率。比如1美元兑换7.8元人民币，1:7.8就 是美元对人民币汇率。由于两种货币的兑换是一种交 易行为，因此，汇率也被称为汇价、外汇牌价和外汇 行市。 汇率除了直接用于两种货币的兑换外，还用于不同货 币标价的有价证券、商品、劳务等价格的折算。 汇率的变动必然对国际贸易和投资行为等产生重要的 影响。 因此，汇率的决定和汇率的管理是金融管理的重要内 容之一。
汇率及汇率决定理论详解共133页
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才之者，好之者不如乐之者。——孔子
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29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
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30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
汇率及汇率决定理论详解
46、法律有权打破平静。——马·格林 47、在一千磅法律里，没有一盎司仁 爱。— —英国
48、法律一多，公正就少。——托·富 勒 49、犯罪总是以惩罚相补偿；只有处 罚才能 使犯罪 得到偿 还。— —达雷 尔
50、弱者比强者更能得到法律的保护 。—— 威·厄尔
▪
谢谢！
133
金融硕士MF金融学综合(汇率基础理论)模拟试卷2(题后含答案及解析)
金融硕士MF金融学综合（汇率基础理论）模拟试卷2(题后含答案及解析)全部题型 2. 不定项选择题 3. 判断题 4. 名词解释 5. 计算题 6. 简答题不定项选择题1．国际金融市场上，美元债券年收益率为8％，英镑债券年收益率为12％，假定两种债券信用等级相同，那么，根据利率平价，在一年内，英镑应相对美元：( )A．升值4．52％B．贬值4％C．贬值3．57％D．升值4％正确答案：C 涉及知识点：汇率基础理论2．假设美国投资者投资英镑CDs，票面年收益5％，此期间英镑贬值9％，则这笔投资的有效年收益率为：( )A．4％B．－4．5％C．1％D．－3．7％正确答案：B 涉及知识点：汇率基础理论3．在不考虑投资风险的情况下，假设某一金融市场的货币投资收益率长期高于美元利率，则：( )A．该市场与美国国内金融市场联系密切。
B．该货币与美元波动呈正相关。
C．该市场与美国国内金融市场无联系。
D．以上答案均不对。
正确答案：C 涉及知识点：汇率基础理论4．根据外部实际汇率的计算公式，本币实际升值是：( )A．由于其他条件不变的情况下本币名义汇率上升引起的B．由于其他条件不变的情况下本国物价水平上升引起的C．由于其他条件不变的情况下外国物价水平上升引起的D．由于其他条件不变的情况下外国物价水平下降引起的正确答案：A,B,D 涉及知识点：汇率基础理论5．当一国货币升值时，下述会发生的情况是：( )A．本国出口竞争力提高，投资于外币付息资产的本币收益率上升。
B．本国出口竞争力提高，投资于外币付息资产的本币收益率降低。
C．本国出口竞争力降低，投资于外币付息资产的本币收益率降低。
D．本国出口竞争力降低，投资于外币付息资产的本币收益率上升。
正确答案：C 涉及知识点：汇率基础理论6．关于多恩布什提出的“汇率超调论”，在本国一次性增加货币供给后，各宏观经济变量的变动情况正确的是：( )A．本国利率先下降，然后逐步上升并趋近到调整前的水平。
汇率决定与汇率制度选择
国际借贷说
• 流动债权＞流动负债， – 则，外汇供给＞外汇需求 – 因此，外汇汇率下降 – 即，外币贬值，本币升值。
• 流动负债＞流动债权 – 则，外汇需求＞外汇供给 – 因此，外汇汇率上升 – 即，外币升值，本币贬值。
– 90年代前期，不同估算结果引发国际性的How rich is China？争论。 例如，IMF计算结果是：1992年中国购买力平价GDP为17000亿美 元，折合人均1451美元，世界银行估算：人均GDP在1992年已达 到2460美元。
– 按实际汇率计算中国1992年人均GDP是419美元。
购买力平价说
例：
E=（＄／￡）
• 设英国与美国间运送1英磅黄金 的各种费用为3美分。
• 当美元对英磅的汇率大于 4.8965(4.8665+0.03)时，美 国进口商不愿在外汇市场上用美 元去购买英磅支付，而宁愿用美 元购买黄金运去英国支付。
• 4.8965就是美国的黄金输出点。
• 当美元对英磅的汇率小于
4.8965 4.8665 4.8365
铸币平价决定汇率基础
• 1816年《金本位法》的颁布,标志着金本位制度最早在英国诞生。此后, 德国等欧洲国家和美国也陆续实行金本位制度。
• 金本位制度具体包括三种形式
– 金铸币本位制 – 金块本位制 – 金汇兑本位制
• 其中金铸币本位制是典型的金本位制度,后两种是削弱了的、变形的金 本位制度。
• 典型金本位制度的特点是:
费雪效应和国际费雪效应
• 费雪效应最早在1930年由美国经济学家费雪(I.Fisher)提出,反映了一国
2019金融考研热门考点之人民币汇率变动
2019金融考研热门考点之人民币汇率变动对于如何看待人民币汇率变化的问题，凯程郑老师在此详细介绍。
今年前三季度，全球经济复苏缓慢且不平衡，国际金融形势复杂多变；我国经济运行总体平稳，好于预期。
人民币汇率在合理、均衡水平上保持基本稳定。
当前跨境资本流动呈现哪些态势？如何看待人民币汇率的走弱？未来又将面临哪些挑战？国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英在21日召开的国新办发布会上进行了详解。
跨境资本流动将保持稳定数据显示，2016年一季度银行结售汇逆差1248亿美元，第二季度为490亿美元，第三季度是696亿美元。
从银行代客涉外收付款数据看，前三个季度的逆差分别为1123亿、565亿和855亿美元，其中，一季度涉外外汇收付款为逆差366亿美元，第二和第三季度转为顺差107亿美元和176亿美元。
“从我国外汇收支状况看，今年前三季度我国跨境资本流出压力总体呈缓解态势。
”王春英认为，当前我国外汇供求平衡状况总体好转，第三季度结售汇逆差较二季度扩大主要是受季节性因素影响，包括暑期和国庆假期前是居民购汇高峰，以及相关企业需购汇向外方支付投资收益等因素。
事实上，一些有利于跨境资本流动均衡发展的积极因素正在持续显现。
目前来看，企业对外债务去杠杆化可能告一段落，跨境融资需求回升。
今年6月末，全口径外债余额 1.39万亿美元，比3月末增长了2%，初步逆转了2015年二季度以来持续下降的态势；截至9月末，进口企业海外代付、远期信用证等跨境外币融资余额已连续7个月回升；5—9月份，企业跨境外币贷款资金连续5个月呈现净流入。
与此同时，境外机构投资境内债券市场的规模提升。
截至今年9月末，境外机构持有境内债券余额已经连续7个月上升，其中，8月份、9月份增幅分别是491亿和767亿元人民币，屡创新高。
王春英指出，虽然外部环境仍存在许多不确定性，包括美联储加息、英国脱欧后续影响等，但有助于我国跨境资本流动保持基本稳定的根本性因素没有改变，包括我国经济增速在全球范围内仍处于较高水平，财政状况相对良好，金融体系总体稳健，经常账户持续顺差，外汇储备依然充裕等。
第3章汇率决定理论cooe
但是，该理论还存在着重大缺陷：
第一，没有考虑交易成本，如果考虑到各种交易成本， 就会影响套利收益，从而影响汇率与利率的关系，国 际间的抛补套利活动也会在达到利率平价之前停止。
第二，该理论的假设条件比较苛刻，即假定资本流动 不存在障碍，外汇市场必须高度完善，但实际上，资 金在国际间流动会受到外汇管制和外汇市场不发达等 因素的阻碍。
3.2.3 利率平价理论的经验检验
第一，在某些市场（如欧洲），利率平价理论 可以得到验证，但当把验证范围扩大后，结果 不甚利率理想。
第二，几乎不存在无风险套利的机会，与利率 平价偏离的程度也大都小于交易成本。投机者 有时获利，有时亏损，而很少获得能赚得确定 的较高的利润的机会。
第三，抛补利率平价在大的发达国家效果较好， 在发展中国家并不适用。
2）抛补利率平价理论
所谓抛补利率平价是指在进行即期货币买卖的同时 进行反方向的远期交易，以规避外汇风险，因此两
国利率差将通过远期汇率的变化率反应。将式S*替 换为远期汇率F，以G表示抛补套利的利润率，则可
得：
G
i i* 1 i*
FS S
当一国利率高于另一国利率水平时，资金将流 入该国牟取利润，套利者为规避风险往往将套 利与掉期业务或远期外汇业务结合进行，随着 套利的进行，两国利率差逐渐减少，汇率升 （贴）水率逐渐增加，直至两种资产的收益率 完全相等，也就G=0时，抛补套利活动就会停 止，也就所谓的利率平价。
第三，该理论忽视了投机者对市场的影响力以及政府 对外汇市场的干预，因此预测的远期汇率同即期汇率 的差价往往与实际有差别。
3.3资产市场理论
资产市场理论假定： （1）外汇市场是有效的。 （2）本国是一个高度开放的小国。 （3）本国居民只持有三种资产，即本国货币、
C6汇率决定性理论金融联考版
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由图可知：（1）FF曲线的斜率为负
这是因为，随着e的增大（即本币的贬值）， 外国债券的本币价值eF提高了，这带来资产总量 W的价值提高，但这一增加的资产总量只有一部 分用于持有外国债券，因此外国债券市场上出现 了超额供给，需要本国利率下降以提高对外国债 券的需求。因此，FF曲线的斜率为负。
场）的平衡情况如图6-4—图6-7：
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C6汇率决定性理论金融联考版
•e •货币供给增加
•MM
•货币供给降低
•O
•i
•图6-4 货币市场平衡时本国利率和汇率的组合
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C6汇率决定性理论金融联考版
由图可知：（1）MM曲线的斜率为正
这是因为，随着e的增大（即本币的贬值）， 在外国债券数量F一定时，以本币衡量的这一资 产的价值eF提高了，这带来资产总量W的价值提 高。因此，如果其他条件不变，以本币衡量的资
１．基本模型
三大假定：
（1）AS曲线垂直
（2）实际货币需求稳定
（3）购买力平价成立
注：Ms外生，且不影响国民收入和利率。
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模型推导
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两种货币之间的汇率由两国的货币供给、两国 的产出水平，以及两国的利率水平之间的差异确定 。对于较高的货币供给、较低的产出、较高利率的 国家，货币的价值较低。反之，对于较低的货币供 给、较高的产出、较低的利率的国家，货币的价值 较高。
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（一）资产组合分析法的基本模型
１．分析假定
（1）本国居民持有三种资产：本国货币（M） 、本国债券（B）、外国债券（F）。
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•BB •i
•图6-5 本国债券市场平衡时本国利率和汇率的组合
•e
•外国债券供给增加
•外国债券供给减少 •FF
•O
•i
•图6-６ 外国债券市场平衡时本国利率和汇率的组合
由图可知：（1）FF曲线的斜率为负 这是因为，随着e的增大（即本币的贬值）， 外国债券的本币价值eF提高了，这带来资产总量 W的价值提高，但这一增加的资产总量只有一部 分用于持有外国债券，因此外国债券市场上出现 了超额供给，需要本国利率下降以提高对外国债 券的需求。因此，FF曲线的斜率为负。
对货币模型的评价
三大优点：
货币模型将购买力平价理论引入到资产市场，将 汇率视为一种资产价格，具有较强的生命力。
货币模型引入货币供给、利率、国民收入等重要 经济变量，应用更广泛。
货币模型是一般平衡分析（三大市场平衡）。
三大不足：
货币模型以购买力平价理论为前提，解释度大打 折扣。
货币模型在货币市场平衡的分析中，假定货币需 求是稳定的，这一点至少在实证研究中是存在争 议的。
•BB
•e
•B’B’
•A • e0 •e1
•B
•MM
•M’M’
•FF •F’F’
•O
•i0
•i
• 图6-11 经常帐户盈余导致的外国债券供给增加的经济效应
• 表6-1资产存量变动对短期均衡汇率和 •短期均衡利率的影响
三、资产市场长期平衡及其调整机制（理解） 在某一特定的时点上，当汇率和利率达到平衡时
３．资产组合模型的图形分析（看图说话） 为便于理解，可以利用图形对资产组合模型进 行分析． 设立一个已本国利率为横轴，本国汇率（直接 标价法）为纵轴的坐标平面，分析上述三大相关市 场（本国货币市场、本国债券市场以及外国债券市 场）的平衡情况如图6-4—图6-7：
汇率基础理论知识
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率 （Fixed Rate） （Floating Rate） （Joint Floating Rate） （Control Rate）
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率 （official Rate） （Market Rate）
B国:
1/e ＋ 1/e× i﹡ ＝ 1/e (1 ＋ i﹡)
一年后
套补
1/e (1 ＋ i﹡) × ef ＝ ef /e (1 ＋ i﹡) f /e (1 ＋ i﹡)
1＋ i＞ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A国
1＋ i＜ f /e (1 ＋ i﹡) 投资B国
1＋ i＝ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A或B国
动态（Dynamic） 静态（Static）
2、外汇条件 ❖ 自由兑换性 ❖ 普遍接受性 ❖ 可偿性
二、汇率及汇率表示
1、汇率（Foreign Exchange Rate） 2、汇率的表达方式
直接标价法（Direct Quotation） 即应付标价法（Giving Quotation）
特点：外汇汇率上涨或下跌方向和用本国 货币标价数额增减方向一致
第三章 汇率基础理论
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率决定的原理（I） 第三节 汇率决定的原理（II） 第四节 外汇市场 第五节 外汇交易
第一节 外汇和汇率的基本概念
本节要点：
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率种类
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇 1、外汇（Foreign Exchange）国际汇兑
1、 国际收支 2、 相对通货膨胀率 3、 相对利率 4、 总需求与总供给 5、 心理预期 6、 财政赤字 7、 国际储备
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2019考研金融硕士真题知识点之汇率决定
理论
以下是凯程考研蒙蒙为大家整理的“2019考研金融硕士真题知识点之汇率决定理论”的相关内容，希望对考研的同学有所帮助，一起来看看吧!
1、国际借贷说(国际收支说)
英国经济学家戈申1861年提出
解释金本位制度下汇率变动的原因
流动债权大于流动债务;外汇汇率下跌;
流动债权小于流动债务;外汇汇率上升
2、购买力平价说PPP
瑞典经济学家卡塞尔1916提出
绝对购买力平价：e=PT/PT*
相对购买力平价：
e’/e=(PT’/PT)/(P*T’/P*T)
e’=e(PT’/P*T’)(P*T/PT)
购买力平价理论的简单评价：
前提条件严格：两国具备相同或相似的生产结构、消费结构、价格体系。
局限性：A计量检验中存在技术上的困难
B短期看，汇率会暂时偏离购买力平价
C长期看，实际经济因素变动使名义汇率与购买力平价产生永久性偏离
3、汇兑心理说
法国经济学家阿夫特里昂提出
人们心理判断与预测是决定汇率的最重要因素
4、货币分析说
20世纪70年代H.G.约翰森倡导提出
基础:购买力评价
模型：e=PT/PT*=(M/KY)/(M*/K*Y*)
=(M/M*)(K*Y*/KY)
5.金融资产说
20世纪七十年代兴起的理论
认为投资者对金融资产的选择引起资本跨国流动，从而影响汇率变动。