浅谈欧美国家创业板市场兴衰对于中国创业板市场的启示
创建我国创业板市场的思考
小， 业绩也不突出的新兴公司发展和扩展 业板 已经呼之欲 出。 但是 由于受到 ９月份 小企业发展更加 困难 ， 资难 问题更加 突 融 业 务 。创业板 市场 与主板市场在 上市标 全球金融风暴的影 响， 中国经济受 到很大 出。 资本市场是实体经济发展 的重 要驱动 准 、 市资源 、 上 交易 方式和服 务对 象等方 的冲击 ， 金融风暴的突然袭击 使得我 国大 力 ， 破解 当前 中小企业 困境与经济 问题 是
业 的发展和进 步方面起 到 了至关 重要 的 也不停地暴跌， 以我国创业板 市场没 能 有效带动有 效率 的投 资， 从而正确 引导生 所 作用 。 目前 ， 美国的创业板 市场相对最 为 在 ２ ０ 年顺利推 出。 有利于创新性 中小企业 的 ０８ 然而， 创业板 市场 的 产要素的投 向，
中美创业板市场对比研究共3篇
中美创业板市场对比研究共3篇中美创业板市场对比研究1中美创业板市场对比研究随着中国大陆与美国之间的经济合作日益加强，中美两国的股市之间也开始逐步对接。
在股市对接过程中，创业板市场作为一个新兴市场越来越受到关注。
本文将对中美创业板市场进行对比研究，以期更深入地了解这两个市场的情况。
一、背景概述1.1 中美创业板市场的定义中美两国都是世界上最大的股票交易市场之一，创业板市场是受到中美两国政府和资本市场广泛重视和支持的新兴市场，是细分市场的一种，具有高成长性、风险大、成交量小、流动性低等特点。
1.2 中美创业板市场的历史演进中国股市开放的时间较晚，2009年10月30日中国股票市场推出了深圳创业板。
深圳创业板股票市场是中国大陆三个创业板市场之一，集中展示了中国大陆新兴行业的实力和活力。
美国的创业板市场是NASDAQ（全称National Association ofSecurities Dealers Automated Quotations产品系列的总称）创业板市场，它于1971年成立。
NASDAQ创业板市场股票种类齐全，投资者从中可以找到成长性比较好的公司。
NASDAQ创业板市场的交易时间与伦敦和美国的标准时间是重合的。
二、中美创业板市场对比分析2.1 创业板市场的功能中美创业板市场都是为创业企业提供资本支持的市场。
创业板市场是为高增长的创新型公司融资的市场。
新兴企业在创业板市场获得融资后，可以通过投资扩张业务、加快研发进程等方式迅速壮大，从而推动整个经济的发展。
不同之处在于，中国的创业板市场最初面向的是高科技创新型企业，而美国的创业板市场对各类高成长、高风险企业都开放。
在中国，创业板市场的内容在不断发展，从最初的高科技企业，发展到包括TMT、医药生物、新能源及环保、高端装备制造等多领域企业。
2.2 创业板市场的指标A. 发行数量中美两国在创业板市场方面的市场规模有很大的差异。
截止2021年6月底，美国创业板市场上市公司数量超过3600家，而中国的创业板市场仅有一个深圳创业板。
发展和完善我国创业板的启示
分立等重大事项 ；交易所主要负责股价 和市场的异常波动 、 审
核 上市 公司年度及中期报告 、 监督上市公 司遵守市 场规则等工
从全球 创业板市 场来看 ， 尽管平 行市 场的上市公 司数 量相 当于独立市 场的 ８倍 多 ， 但在 运作绩效方 面 ， 两者 的市场份 额 差 距很大 ， 平行市 场的总市 值不到 独立市场 的 １ ０ ％， 交易量 不 到３ ％。据统计 ， 比较上市公 司数 量 、 总市值 、 平均 市盈率 、 日均
纳斯达 克严 密的监 管系统和 先进 的监管手 段是我 们必 须
要借鉴的内容。宽进严管 、 保护投资 者利 益是 纳斯达克的主 要
特 点之一 。公司进入纳斯达 克的上市标准和上市成本都要比主
板 市场低很 多 ， 市 场对 国内外公司都开 放 ， 对股 东 出售 股份 也
没有限制 ，但纳斯达克对公司上市 后的要求是十分严格 的 ， 如
纳 斯达 克的成功主要 有如下 几方面原 因 ：独特 的市场 结 构； 宽松的上市标准 ； 高质量的上市公司 ； 先进的 电子 交易系统 和严格 的监管 系统。由于不同的金融环境 ， 无法复 制纳斯 达克 的成功 ， 但依然可以在许 多方面得到借鉴和启示。
１ 、 创 业 板 市 场 的 功 能 定 位
一
： ０ Ｎ ＴＥ Ｍ Ｐ０ Ｉ ： １ Ａ Ｒ Ｙ Ｅ Ｃ
已上市企业在处 理投 资者关 系方面 更有经验 ， 而且规 范化 运作 水平也更 高 ， 建立 陕捷通 道程 序 ， 吸 引海 外上市 企业 回归 国 内创 业板市 场 ， 既能保证 上市企业 质量 ， 同 时又能 快速做 大 我国创业板市场规模 ， 增强其吸 引力 。随着我 国资本市场 对外 开放程度 的不断 加深 ， 快捷通道 程序还可 以吸 引国外上市 企业 到我 国创业板 市场挂牌 ，逐步提 升我 国创业 板市场 的国际 化 程度 。
谈中国创业板市场发挥的作用以及存在的风险
谈中国创业板市场发挥的作用以及存在的风险王倩倩山东省经济管理干部学院金融系【摘要】２００９年５月，在美国次贷危机正广泛波及全球的时候，中国证监会批准深圳证券交易所设立了创业板，并于２００９年１０月２３日举行了开板仪式。
备受市场关注的创业板在中国走上了市场，开始发挥它独特的功能，为中国的创新公司和中小企业提供了新的融资平台。
但是，另一方面，创业板的推出也给中国的资本市场带来了一系列的风险。
【关键词】创业板目的创新企业市场风险中国的创业板（ＧＥＢ）市场源于美国的纳斯达克（ＮＡＳＤＡＱ）市场。
国际许多知名的高科技企业在纳斯达克上市并借助该市场在资本市场筹集资金发展企业。
２００９年，中国证监会也应声推出了具有中国特色的“纳斯达克”———创业板市场，引起了市场的广泛关注。
在中国证券市场推出创业板市场的近三年时间里，创业板市场成为众多的中小企业和新兴企业的融资平台，有力的推动了新兴产业的成长，深刻地改变了中小企业的金融环境，为中小企业的发展奠定了有力的基础，是对主板市场的有效补充，开启了中国多层次资本市场的新纪元。
一系列的事实表明，中国证监会推出创业板市场达到了最初预想的目的，但也给中国的金融市场带来了一些风险。
一、中国推出创业板市场的目的１．为新兴的高科技企业提供筹资的渠道。
随着我国经济结构的不断变化发展，高科技企业在建设创新型国家、技术创新和产业升级的过程中起着积极的作用，。
但是就像美国的硅谷，每年都有大批的科技创新企业诞生，也有好多企业衰亡，正是由于高风险的存在，加之缺乏有效的融资途径，高科技企业技术创新活动面临着严重的资金短缺，融资难成为困扰高科技企业发展的主要问题，尤其是在全球金融危机与经济陷入衰退的大背景下，这个问题显得尤为突出。
创业板的推出缓解了这一问题，使中国众多的中小企业得以生存。
２００５年的百度，正是因为它需要资金的时候，中国还没有建立创业板市场，管理层才决定到美国纳斯达克上市筹资，以满足公司发展对于资金的需求，带动该企业的发展。
纳斯达克中国概念股危机及其对中国创业板的启示
纳斯达克中国概念股危机及其对中国创业板的启示２０１１年，中国概念股（以下称“中概股”）在海外市场倍受打击，多家做空机构做空了４６家在美国上市的中国公司。
中概股被做空的起因是借壳上市的弊端，部分造假公司在美国发行注册制之下顺利上市，致使其成为浑水和香橼等做空机构盈利的目标。
由于财务管理不严谨、会计造假、未满足信息披露条件、不熟悉美国资本市场等原因，这些公司有的被清退出市场，有的受到高额罚款，有的遭受集体诉讼，中国企业的整体信誉一时间遭到严重损失。
事实上，大部分中概股企业具有良好的成长性和盈利能力，但美国媒体不断放大这一事件，助长了事态的恶性发展。
一些被误读的中概股企业积极应对做空机构的质疑，使股价逆流而上，捍卫了自己的利益。
为避免再次发生类似事件，这场中概股事件有很多方面值得回顾与总结。
美国做空机构的研究视角（一）质疑在其商业模式下主营业务收入和成本的透明度通常运用的方法是对其资产以及客户的和供应商的真实性进行调查分析、与同行业进行比较等。
做空机构认为被质疑公司业务模式不同寻常，在客户群体、销售方式等方面不透明；公司的毛利率远高于同行业平均水平，且盈余稳定增长。
已被清理至粉单市场交易的中国高速频道（ＰＩＮＫ：ＣＣＭＥ）披露，其资产中有５．５万到６万块广告屏幕，２０１０年第二季度营业收入高达５３００万美元。
但做空机构以其竞争对手华视传媒拥有１２万块广告屏幕、同期营业收入仅为３１００万美元为由，认为这不符合基本逻辑。
更为显著的是，华视传媒的屏幕市场是以北京为代表的核心城市里的公交车上，而中国高速频道的广告屏幕主要是在国内二、三级市场的公交车上，很容易判断出中国高速频道业绩造假。
虽然创新性的商业模式能够创造更多的超额利润，但是同一商业模式也并非在任何环境下都能够正常运行且一直处于高盈利状态，商业模式需要商业环境和企业资源的支撑决定了其谋求超额利润必然会受到一定的限制，通过其资产规模和营业收入的行业比较可以反观其收入的真实性。
浅谈我国创业板的现状及发展前景
浅谈我国创业板的现状及发展前景一、我国创业板的现状1、与主板市场相比,我国创业板市场的特点创业板市场又称二板市场,是指那些上市标准低于传统证券交易所主板市场,主要为处于初创期、规模小、但成长性好的中小企业和高科技企业提供融资机会和成长空间的证券交易市场。
1.创业板主要为高科技企业服务。
在创业板上市的公司主要是处于初创期、规模小、但成长性好的中小高科技企业,只能有一项主营业务,但允许主营业务的周边业务。
主板市场上的公司可经营符合国家产业政策的业务。
2.创业板上市门槛更低。
我国创业板市场在盈利要求方面,一是要求发行人最近2年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;二是最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。
只要符合其中任意一条便达标。
而我国主板市场要求联系3年盈利并具备3年业务记录。
由此可见,与主板上市条件相比,创业板的上市门槛有所降低,意味着创业板市场面临着比主板市场更高的风险。
2、目前我国创业板市场面临的风险1、利率风险一国利率的高低对创业板市场的发展有着重要的影响，利率的提高，一方面使场内资金转向银行和债券；另一方面，使公司借贷成本增加，导致公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小生产规模，从而利润降低，股票价值下降；同时，利率的提高还会促使风险规避者退出证券市场，进一步导致股市下跌。
2、汇率风险2008年的金融危机使我国创业板市场上外贸型中小企业面临的汇率风险进一步加大。
比如，对于出口型企业来说，在人民币汇率的单边升值走势下，以未来美元现金流的现值衡量企业价值，将出现较大幅度的缩水，从而可能影响到企业的融资能力及投资价值，同时，人民币持续升值，会使本国产品的竞争力减弱，出口型企业利润受损，导致股市下跌。
3、经济环境变化带来的风险在经济全球化日益激烈的今天，创业板市场作为我国证券市场的一部分，其发展与国际宏观经济状况息息相关，某一国家、区域乃至某一行业的经济波动都会引发我国刚刚起步的创业板市场的动荡。
美国与香港创业板的比较分析及对我国创业板的启示
培养扶持一批具有实力的风险投资公司，
风险投资基金和投资银行。 同时，应着力
提高散户投资者的专业投资素养。
总之，我国退出创业板市场的时机已
经成熟。 但是，在推进的过程中，一定要积
极借鉴海外创业板市场的成功与失败经
验，亦步亦趋，稳妥发展。
□
参考文献： [1] 顾 建 光 ． 英 特 网 大 赌 注 [J]. 经 济 时 刊 ，2000 ，（02 ）． [2] 楚 尔 鸣 ， 易 蓉 ． 美 国 NASDAQ 与 中 国 香 港 创 业 板 对 我 国 建 立 二 板 市 场 的 启 示[J]. 湖 南 财 经 高 等 专 科 学 校 学 报 ，2001 ，（04）． [3]蔡 宁．中 小 企 业 竞 争 力 与 创 业 板 市 场 [M]. 北 京 ：科 学 出 版 社 ，2004． [4] 田 中 景 ， 戴 群 中 ． 美 国 纳 斯 达 克 市 场 的 ， 2000，（06）． [5] 陈 晓 红 ，杨 艳 军．二 板 上 市 之 路 — 各 国 二 板 市 场 分 析 与 比 较 [M]. 长 沙 ： 湖 南 人 民 出 版 社 ，2001． [6] 谢 百 三 ， 王 巍 ． 中 国 创 业 板 市 场 快 速 推 进的风险性与危害性—从中小企业板的设立 状 况 谈 起 [J]. 当 代 财 经 ，2004 ，(09)． [7]魏 兴 耕．香 港 与 内 地 创 业 板 规 则 比 较 [N]. 中 国 贸 易 报 ，2000-11-25． [8] 高 尚 金 ． 研 究 、 借 鉴 国 际 经 验 加 快 我 国 二 板 市 场 建 设 [J ］. 经 济 界 ，2006 ，(06)．
③更加严格的信息披露制度。 创业板 的特点决定了它具有高风险性，高透明的 信息披露有利于维持交易市场的公开和 公平性，实现信息对称，从而降低投资风 险。 美国和香港的创业板市场的上市规则 中都对信息披露有一系列的严格规定，要 求在申请上市及上市后，发行人须做出全 面，及时和经常性的信息披露。
西方两次工业革命对中国的启示与反思
西方两次工业革命对中国的启示与反思随着西方两次工业革命的推进，世界的经济、政治、文化等各个领域都发生了巨大的变化，而中国作为一个传统农业国家，其面临的挑战也随之而来。
西方两次工业革命对中国来说既是启示也是反思，本文将从劳动力、科技创新和产业结构等方面展开讨论。
一、劳动力在第一次工业革命中，英国采用了大量的机器，然后大量雇佣工人，让他们在工厂生产线上快速地劳动，但同时也发现，雇佣工人的工作环境很差，工作时间长，劳动强度大，一些工作人员因为疲劳过度导致缺失劳动能力。
因此，工业革命告诉我们必须重视人的尊严和权利，不能为了工业化牺牲工人的生命和健康。
而在第二次工业革命中，机器已经基本取代了人工，也就是人体的“精神”开始被重视，精神劳动的比重越来越高。
但对于中国来说，目前的实际情况是很多人依然靠体力劳动为生，而且其中许多人工作时间长，福利待遇差，必须加强对他们的保护和福利待遇待遇，保障他们身体和心理健康，以提高其工作效率和生产效益。
二、科技创新西方在工业革命过程中，科技创新发挥了极其重要的作用，不断推动生产的实践性和效率。
第一次工业革命的时候，正是由于科学技术的发展，才有了蒸汽机和棉纺机等机器的出现，推动了生产效率的大幅提高。
而第二次工业革命则是以大型装置和化工为主导，电器、通讯等高科技工业快速发展，催生了一批新兴行业。
中国应该加强科技创新，培养更多的研究人员，扎实推进大众创业、万众创新等重点工作，同时要引进国外先进技术，吸收外来智慧，还要自主开发科技，发挥自身优势和特点，立足于世界科技领先地位。
三、产业结构第一次工业革命涌现了一批纺织、煤矿等传统行业，大公司垄断了市场份额，社会分化也比较明显；而第二次工业革命则推动了新的高科技行业，产能增长了一倍以上，制造业产值在国内的重要性少了一点。
对于中国来说，必须要注重产业升级，同时加强对国内传统产业的发展，例如加强对实体零售和制造业的支持，推动新兴产业的发展，培育高端制造业，向世界前沿产业靠拢。
大学生创业创新训练
经济管理研究院赵莹同学所负责的项目为《探索新型宿舍配置体系，构建和谐稳定校园环境》，曾先后调研6所城市的20所高校，她以亲身经历和典型案例的形式重点分享了外出调研需注意的各种事项。
创业项目“新鲜生活时尚旅行主题餐吧”凭借大学生创业基金的帮助和项目组自身的努力，在西财校园以及大学城内享有较高知名度，项目负责人杨烈同学简要介绍了项目的成长历程，交流了创业道路上的种种艰辛与收获。
南京财经大学1.农村新型合作医疗绩效的调查与分析——基于对苏北地区的调查主持人:裴永耀、苏哲导师:柳杰民2.新型灭火竞赛机器人的设计主持人:于明龙、徐学东导师:李耀3.城市居民市内交通出行决策的logit分析：以南京市为例主持人:窦寒导师:王海燕4.视觉传达设计在网络媒介与平面媒介中的比较及创新研究主持人:蔡辉、裴华杰导师:丁蕾5.运输型物流企业客户流失预警系统研究主持人:杨冬梅、江伟导师:胡理增6.离子液体催化制备生物柴油主持人:张震威、张静导师:刘晓庚、曹崇江7.小麦苦瓜啤酒酿造工艺主持人:张伟华导师:吴定8.企业ERP实施效果分析主持人:赵祥赞、徐杰锋导师:雷卫中9.苏北城镇居民拆迁补偿现状调查与物权法相关政策宣传主持人:孟阳导师:夏清瑕10.在校大学生大病医疗保障方案设计与实施主持人:刘塑琪、王敏导师:林治芬11.安徽省浒镇小额信贷的可行性的实地调查主持人:李佳瑾导师:孙杨12.南京市旅游业人力资源现状调查与分析主持人:庄欣美、王优导师:万绪才13.银行保险营销中的不诚信行为调查及潜在风险分析主持人:李多德、刘淼声导师:吴九红14.3G技术发展与市场的前景分析主持人:黄盛导师:史平15.对南京市各高等院校数学与应用数学专业2007届毕业生就业状况的调查与分析主持人:冯晓亮导师:王宏勇16.基于Java平台的财经信息垂直搜索引擎主持人:俞飞、廖启旺导师:李树青17.财务案例分析大赛主持人:陆光辉、周晟宜导师:王玉春18.南京财经大学毕业生就业竞争力研究——以国贸专业为例主持人:张宇导师:宣烨附表:：上海财经大学“创新与创业人才培养实验区”2008年大学生创新与创业实验计划项目名单附表：2009年上海财经大学大学生创新性实验计划项目名单附表：上海财经大学创新型实验计划建设项目名单上海财经大学教务处2010年江苏省高等学校大学生实践创新训练计划立项项目名单。
工商管理毕业论文_工商企业管理5000论文
工商管理毕业论文_工商企业管理5000论文工商管理毕业论文：世界各国创业板发展经验及其对我国的启示一、我国创业板市场历史沿革、现状及问题创业板，又称二板市场，是专为暂时无法满足主板上市条件的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。
我国创业板从酝酿到推出历经十多年时间，历经各种坎坷。
早在1998年12月，国家发展计划委员会便向国务院提出“尽早研究设立创业板块股票市场问题”。
深证证券交易所随后于1999年1月向中国证监会呈送《深证证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》及相关实施方案。
20xx年5月16日，国务院原则上同意中国证监会《关于支持高新技术企业发展设立二板市场有关问题的请示》意见，将二板市场定名为创业板市场。
深证证券交易所设立了创业板市场发展战略委员会等职能部门，并于10月28日顺利完成了创业板技术系统全网测试。
正当创业板呼之欲出时，从20xx年下半年开始，以纳斯达克为代表的全球各国高科技板块开始经历单边下跌行情，科技网络股泡沫破灭。
20xx年11月7日，主管部门指出要吸取香港与世界其他市场的教训与经验，把主板市场整顿好后再适时推出创业板市。
20xx年11月28日，深圳证券交易所在给中国证监会《关于当前推进创业板市场建设的思考与建议》的报告中，建议采取分步实施的方式推进创业板建设。
20xx年5月17日，中国证监会正式批复深圳证券交易所设立中小企业板块，标志着分步推进创业板市场建设迈出实质性步伐。
20xx年8月22日，国务院批复《创业板发行上市管理办法（草案）》，意味着多层次资本市场体系建设方案获得国务院批准。
20xx年3月，证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，并于6月发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》。
20xx年8月，中国证监会首届创业板发行审核委员会在北京成立。
10月30日，首批28家公司挂牌交易，我国创业板正式推出。
我国创业板的目标企业主要包含以下几类：即以信息化、软件、互联网、自动化为代表的新经济类；以新能源、新材料、生物医药、环保节能、航天航空、海洋、现代装备等为代表的“中国创造”类；以商业连锁、高技术服务、中介服务、专业服务为代表的“中国服务”类；以及文化创意、现代农业和新商业模式等为标志的不同类别创新企业。
创业维艰读后感(推荐9篇)
创业维艰读后感（推荐9篇）Ben Horowitz在创业维艰的前三章详尽的描述了其职业生涯。
（为了行文流程，换成了第一人称）恐惧是正常的，行动战胜一切。
chapter、1以一个认识黑人小朋友的故事为开篇。
说明了战胜恐惧的唯一力量是行动。
我出生在一个普通家庭，骨子里继承了不安分的叛逆主义（祖父辈发传单，具有革命精神）。
大学时期第一个女朋友成为了现在的妻子（不安分但不代表不专情）。
和大多数人一样研究生毕业后进入了硅谷一家图像处理公司（计算机科班出生）。
chapter、2不安分的基因告诉我一定要创业（美国创业成本真的很低，从房租就可以看出），我加入的第一家公司是netlabs，老板的女儿是他同事，我顺利的进入了这家公司。
而公司的董事是惠普的管理人员，同时也是老板的老公，我无法适应这种大公司管理方式，同时公司的发展并不顺利，我已十分穷困潦倒，甚至可能存在“离婚”的风险，当时已经有了2个孩子（美国的养育成本是否也不高啊），老二还患上了自闭症？于是我放弃创业，选择进入莲花公司（一家office办公软件公司），最后又不安分的认识了网景的朋友，加入了网景（我的专业技术能力是毋庸置疑的）。
进入网景之后是我职业生涯发展的分水岭，在这里我认识了网景创始人马克，并且在以后的人生道路中一直互相扶持，有一句话特别用心，我们的合作与其他人不一样，既没有意见不合而产生相互嫉恨，也没有毫无帮助、不疼不痒的阿谀奉承，我们都会敏锐指出对方缺点（这一点是何其重要啊）。
网景的业务发展如同过山车一样，浏览器的需求大涨，随后又受到微软的打击（关于干掉网景这个事情上，微软确实是垄断了），不仅免费发布了IE，还在各种核心产品上与网景对飚。
是的，网景也不甘示弱，通过收购其他公司，签署特殊协议来在同类型业务上打击微软。
再强的胳膊拗不过大腿，不幸的是，我们还是被干掉了，最后将网景公司整个出售给美国在线，我和马克跟着到了那。
chapter、3我受不了美国在线的管理方式（人家重的是业务，是传媒），于是我和马克又出来了，我观察到了一点，那就是随着互联网的火热，人们对计算基础设施的资源需求越来越多，于是我们创建了loudcloud（其实国外的云理念是多么早就有了啊，只是媒体没有宣传而已），loudcloud的发展前期很顺利，但突然之间互联网泡沫出现（1999年），我们所有客户（IT公司）的业务都不好了，我们的发展前景可想而知，这是一次生死存亡的时候，我们居然通过上市逃过了危机（投资人以及投行对于我们来说已非常熟悉了，不得不说美国的另一方面[快变美分了]，企业建立互信的成本确实比较低，于是很多geek可以专心在技术研究上，他不需关注被抄袭，或者好产品无人投资，至少投资的机会要远远高于我们）。
我国创业板市场现状
我国创业板市场现状创业的过程，实际上就是恒心和毅力坚持不懈的发展过程，其中并没有什么秘密，但要真正做到中国古老的格言所说的勤和俭也不太容易。
而且，从创业之初开始，还要不断学习，把握时机。
以下是店铺为大家整理的我国创业板市场现状相关内容，希望对读者有所帮助。
我国创业板市场现状：浅论我国创业板市场建设的必要性和市场基础最近，中国证监会发布了《首次公开发行并在创业板上市管理暂行办法》，标志着我国创业板市场建设已进入实施阶段。
创业板市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分，对于促进经济增长与经济结构调整、建立健全中小企业金融支持体系具有十分重要的意义。
创业板的建立，适应了促进经济增长与经济结构调整的需要。
受国际金融危机影响，我国经济面临着严峻考验。
党中央、国务院果断采取了一系列“保增长，扩内需，调结构”的措施，并已经初见成效，经济运行中出现了一系列积极变化。
创业板的启动，有利于发挥资本市场的资源配置功能，引导资源向具有竞争力的创新型企业、高科技的自主创新型企业流动，从而加快国家自主创新战略的实施。
创业板的建立，适应了建立健全中小企业金融支持体系的需要。
发展中小企业对于促进我国经济增长、扩大社会就业、保持社会稳定和建设创新型国家具有重要的战略意义。
根据国家发改委的统计，中小企业的工业总产值和实现利税分别占全国总额的50%以上，提供的出口占60%以上，中小企业已经成为我国经济体系中最具活力和增长潜力的部分。
长期以来，我国中小企业一直面临着“融资难”的问题。
国家一直在积极健全中小企业金融支持体系，但受全球金融危机以及外部宏观经济环境恶化的影响，当前中小企业融资问题依然突出。
创业板直接服务于中小创新型企业的直接融资需要，可以拓宽创业投资的退出渠道，使创业投资、私募股权投资、银行及其他信贷、担保机构以及地方政府等资金进一步汇集和投入到中小企业，创新型中小企业的综合性金融支持体系将逐步形成，国家的中小企业融资体系建设将更加完善。
借鉴纳斯达克完善中国创业板市场论文
借鉴纳斯达克完善中国创业板市场[摘要]本文首先描述了我国创业板市场目前存在的一些问题，然后，结合我国的实际情况，借鉴美国纳斯达克发展的成功经验，探讨如何发展完善创业板市场。
[关键词]创业板纳斯达克资本市场1、引言2009年10月30日，中国深圳证券交易所创业板市场迎来首批28家企业的上市交易，历经十年筹备，备受关注的中国创业板市场终于破茧而出，修成正果。
然而，经过两年多来创业板市场的运行，一些备受瞩目与期待的创业板市场上市公司，在上市之后交出了令投资者大失所望的成绩单。
如首批登陆创业板的28家公司，在上市第一年后竟然有近三成公司业绩出现了下滑。
因此，有必要借鉴发达国家的成功经验，发展完善中国的创业板市场。
2、中国创业板市场现状创业板自2009年开板以来，市场容量迅速扩大。
截止2011年12月31日，已经有281家企业成功登陆深圳创业板市场，募集资金超过1958.9亿元，总市值超过7400亿元。
而且每年新增的ipo 数量将逐年增加，预计在在未来三年内创业板将会扩容至1000家。
创业板自开板以来的变化情况如表1所示。
数据来源：wind数据库，作者整理。
总体而言，创业板在短时间内吸引了如此多的中小型企业上市，不但为这些企业拓宽了融资渠道，更为创业投资资本提供了理想的退出渠道，已逐渐成为我国多层次资本市场重要的组成部分。
然而，目前创业板市场运行时日尚短，与美国纳斯达克市场相比，市场规模尚小，运行机制也不够完善，存在一些亟待解决的问题，主要表现在以下几个方面：第一，已上市发行的企业未能充分体现创业板的应有定位。
美国纳斯达克市场的成功与微软等优质企业的成功密不可分，而成功创业板市场的标志之一正是要培育出优质创新型企业。
然而，我国创业板企业主要是监管层在发行审批下筛选产物，并非市场选择的结果，有的企业早已脱离幼稚期，资金并非十分渴求的资源。
第二，市场化定价未能形成理性价格。
创业板开板后，市场出现发行市盈率过高、个股被爆炒的现象。
美国上市公司退市制度给我们的启示及借鉴
美国上市公司退市制度给我们的启示及借鉴【摘要】我国证券市场属于后起证券市场，虽然近年来发展迅速，但与美国等成熟证券市场相比仍有较大差距，尤其是退市制度的缺陷尤为明显，因而深入研究美国上市公司退市制度、积极借鉴其优点对完善我国退市制度具有重要意义。
【关键字】上市公司；退市制度；比较研究；启示及借鉴上市公司退市制度是证券监管部门或证券交易所制定的关于上市公司退市标准、退市流程等一系列规范。
上市公司退市制度对资本市场的健康发展起着至关重要的作用，完善的上市公司退市制度有利于实现上市公司优胜劣汰，提高上市公司整体质量，也有利于充分发挥资本市场实现资源优化配置的作用，引导投资者形成理性投资理念。
一、美国上市公司退市制度一是退市标准，纽约证券交易所的退市数量标准包括：股东少于600个持有100股以上的股东少于400个，社会公众持股数少于20万股或其总市值少于100万美元，过去的5年经营亏损，总资产少于400万美元且过去4年每年亏损，总资产少于200万美元且过去2年每年亏损，连续5年不分红利等；非数量标准包括：因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力，法院宣布该公司破产清算，财务状况和经营业绩欠佳；不履行信息披露义务，违反法律和上市协议等。
纳斯达克市场退市数量标准包括：有形净资产低于200万美元，市值低于3500万美元，净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年低于50万美元，公众持股量低于50万股，公众持股市值低于100万美元，最低报买价低于1美元，做市商数少于2个等；非数量标准包括：法人治理结构方面的要求，公司经营合规守法方面的要求等。
二是退市流程，主动退市均为由上市公司作出股东会决议并提出申请，由交易所作出是否终止上市的决定。
纽约证券交易所的强制退市流程包括：交易所发现上市公司低于持续上市的标准后，在10个工作日内通知该公司；公司收函后45 日内须向交易所提交整改计划，并在收函后18个月使公司满足持续上市要求；交易所在收到公司提交的计划后45天内，对计划进行评估，如果交易所不同意上市公司的计划，将立即开始退市流程；如果交易所同意该计划，则交易所将每季度对计划的执行情况进行检查，如果发现重大不符现象，立即开始退市流程。
我国创业板对主板市场的影响分析及发展创业板市场的建议
（ 东北财经大学 金融学院， 辽宁 大连 １６２ ） １０ ５
摘要 ： 我国创业板 的推 出可以解决创新型中小企业的融资 问题， 为民间风险投资提供
了场所 ， 同时进一步深化 了我国多层次证券市场体系的建设。本文通过分析创业板在我 国多层次证券市场 的定位， 创业板与主板的相互作用和影响， 结合我 国市场的具体情况， 对推进创业板制度 的建设提出了一些建议。 关键词： 创业板 市场 ； 主板市场； 影响
，
最近一年盈利 ， 且净利润不少于 ５０万， 最近三个会计年度经营活动产生的现金 ０ 最近一年营业收入不少于 ５０ ００万， 最近 流量净额累计超过 ５０ ００万 两年营业收入增长率不低 于 ３％ ０ 最近一期末净资产不少 于 ２０ ００万， 并且 最近三个会计年度 营业收入累计超过 ３ 不存在未弥补亏损 亿 发行股本总额不少于３０ ０ ０万 最近一期末不存在未弥补亏损
中图分 类号 ：８０ ９ Ｆ ３ ． 文献标 识码 ： 文 章编号 ：６ ３３ １ （００ ０ －０２０ Ａ １７ －１８ ２ １ ）１ ３ －５ ０
历经 了十年 的筹 备 ，０９年 ｌ ２０ ０月 ２ ３日举 行 了创业 板开板 仪式 。１ Ｏ月 ３ 日创业 板首批 ２ ０ ８家企 业集
英国 Ａ Ｍ市场和香港的创业板市场对上市公司盈利没有要求。纳斯达克在设立的初期阶段对盈利 Ｉ 也没有要求。相对于成熟的创业板市场 ， 中国的创业板市场的门槛过高。 ２ 创业板信息披露更加严格。创业板上市公司要求 ２ ． ４小时对外披露临时报告 ， 在中午休市或下午
三点半以后的时间 ， 通过制定的网站披露信息。当公共媒体上已公布的信息对公司的股价产生影 响时， 可 实行 临时停 盘 ， 在指定 网站上披 露 临时公 告 。 并 ３ 创业板快速退市机制 。创业板引入净资产和审计报告作为衡量退市 的标准 ， ． 当净资产 为负时， 以 暂停上市后首个中期报告而不是年终报告作为终止上市的依据。增强了对流动性的关 注， 公司股票在连 续 １０个交易 日累计 成交 量低 于 １０万股 作为退 市 风 险警告 的根 据 。与主 板市 场 相 比， 公 司终 止 上市 ２ ０ 在 时无需进入代办股份转让系统就可直接退市。 三、 国外创 业 板的发 展及 其对 主板市 场 的影响 １ 国外主要的创业板市场 。美 国纳斯达克市场是创业板市场中最成功的， ． 是仅次于纽约证券交易市
国外投行盈利模式分析及对我国券商发展的启示
国外投行盈利模式分析及对我国券商发展的启示卢宗辉一、问题的提出我国券商在政策的呵护下诞生、成长，行业垄断和封闭使其在相当长的时期里获得了远远超过社会平均利润水平的超额利润率。
数据显示，1992年至2001年，券商一直保持着20%以上的高利润率。
但自2001年国有股减持以来，随着我国证券市场不断走向市场化、规范化和国际化，证券市场持续低迷，券商的日子越来越难过：佣金政策改革使经纪业务遭受沉重打击，自营和资产管理业务成为重灾区，投行业务因为新股停发而萎缩。
据统计，2002年-2004年，在低迷的市场背景下，券商出现整体亏损。
2005年以来，随着股改的推进、人民币的升值、金融产品的创新以及IPO的恢复，券商整体开始复苏。
但靠天吃饭的盈利模式并没有得到实质性的改变。
券商盈利模式问题仍是困绕并关系到我国证券业发展的一大课题。
关于券商盈利模式，有众多业界人士与学者对这个问题进行了思考，并提出了各自的观点。
如李连三（2002）用大量的数据比较分析了中美券商业务收入结构的特点，并建议国内券商应大力发展并购业务。
王如富（2003）认为券商新盈利模式的构建，有赖于经营环境的改善；吴志峰（2004）提出券商应给原有的传统业务注入新的内涵。
徐丽梅（2005）通过中美证券业收入结构对比，认为我国券商应该努力借鉴国外券商的成功模式，不断拓展和开发新业务新产品。
等等。
但这些研究大多停留在中外券商业务收入结构的比较这个层面上，并没有探讨支持其盈利模式得以成功的背后原因尤其是制度因素，因此，全面深入地研究国外投行的盈利模式，对从根本上全面提高我国券商的盈利能力具有重大的现实意义。
二、国外投行的盈利模式及特点我们以投行最为发达的国家---美国投行的盈利模式为例，来对国外投行的盈利模式进行考察。
美国的投资银行业发展的历程并不很长，但其发展的速度在全球首屈一指，近几十年来，美国的投资银行在全球一直处于霸主地位，其中美林、雷曼兄弟、高盛和摩根斯坦利更是蜚声海内外，因此，我们以它们的盈利模式作为考察的焦点。
国际现行创业板市场成功经验分析
增 加 投 资 者 的风 险和 监 管 的成 本 ， 以政 所 府 必 须 加 强 机 制运 行 的透 明度 ， 职 能 部 对
发 审委组成的改制等 。 种种迹象表明， 国政府在对各 国现 我 行 的 创 业 板 市 场 的 模 式 和 规 则进 行 研 究
求。
的 各 种 资 料 ， 保 证 信 息 公 开 的 质 量 与 力 度 。联 交 所 确 保 发 行 人 和 保 荐 人 遵 守 规 则 ，保 证 了创 业 板 市 场 的 安 全 性 和 有 效 性 ， 护 了投 资 者 的利 益 ， 进 了 香 港 创 保 促
业 板 市 场 的迅 速 发 展 。
门进 行 有 效 的 监 督 ， 止“ 租 ” 象 的发 防 寻 现 生， 保证 制 度 有 效 性 。 第 二 、 进 的 电子 交 易 系 统 。纳 斯 达 先 克证 券 市 场 采用 “ 电子 交 易 系 统 ”在 技 术 ， 上保 证 了市 场 的 高效 运 作 。 同时 ， 电子 交 易 系 统 降 低 了纳 斯 达 克 的管 理 和 运 行 的 成 本 ， 高 了 效 率 ， 证 了市 场 的 有 效 性 提 保 和流动性 。 。 二 、 新 加 坡 证 交 所 自 动 报 价 股 市
（Ａ Ｄ ０ ＮＳＡ）
纳 斯 达 克 是 １７ 年 在华 盛 顿 创 立 的 ９１
全 球 第 一 个 创业 板 市 场 ， 占据 着 得 天 独 厚 的天 时 。同 时 ， 背 后 是 强大 的美 国金 融 其
市 场 ， 用 最 先 进 的 电子 交 易 技 术 ， 吸 采 也 引 了众 多 具 有 发 展 潜 力 的 来 自世 界 各 地 的优 质 企 业 ， 具 地 利和 人和 。 此 ， 们 兼 因 我 要 从 技 术 和 管 理 等 各 个 方 面 有 选 择 的 借 鉴 ， 其精华 ， 取 去其 糟 粕 。 纳 斯 达 克 证 券 市 场 （ ＤＡ 由全 ＮＡＳ Ｑ） 美 证 券 交 易 商 协 会 （ ＡＳ 创 立 并 负 责 Ｎ Ｄ） 管 理 。纳 斯达 克 由两 个 板 块 构 成 ， 别 是 分 全 国市 场 和 小 型 资本 市 场 。 斯 达 克 成 立 纳 之 初 就 将 其 定位 在 中小 企 业 上 ， 进 而 庞 先 大 的 电 子 信 息 系 统 已 使 其 成 为 世 界 上 最 大 的无 形 交 易市 场 。 第 一 、 市 商 交 易机 制 。纳 斯 达 克 证 做 券 市 场 采用 做 市商 的交 易 方 式 ， 种 制 度 这 又 叫报 价 驱 动机 制 。 市 商是 一些 独 立 的 做 股 票 交 易 商 ， 责 为 投 资 者 买进 和 卖 出股 负 票 。采 用 做 市 商 的 交 易 方 式 具 有 成 交 及 时 、 格 稳 定 的优 点 ， 且 能 够 矫 正 指 令 价 并 不 均 衡 的 现 象 ， 以从 一 定程 度 上 抑 制 股 可
创业板市场退市之我见
创业板市场退 市之 我见
杨菁菁 （ 外经济贸 易大学 对
，
北京
１０ ２ ） ０ ０ ９
摘 要： ０ ９年 １ ２０ ０月，我 国创 业板 市场上 市 ，在 为新兴 企业 、 中小型 企业 带来机遇 的 同时 ，也存在 着一 定的 问题 ，市场 达 到饱和 度就 必然要 淘汰一 些企业 ，重新整合 市场资 源，在 此过程 中，创 业板 退市机制 的研 究是我 国专 家、学者 目前的课题 ， 建立健全 完善 的创业板 退 市机 制 ，对 于我 国创 业板 市 场 ，具有 极其 重要 的作 用 。在如今 高风险、高收益的股票投资 市场 ，创 业 板 市场的上市为我 国中小公 司提供 了创业的可能 ，为 了营造一 个更为 良好的 市场环境 ，创业板 退市制度 的完善 ，对 于我 国证券 交 易的发展 ，具有积极的影响 。 关键 词 ：高风 险 ； 市场 ；创 业 板 退 市 １ 创 业 板 退 市 的优 点 与不 足 ． 无竞争力的公司。创业板市场所需要的是竞争力较强 ，对市场 所谓创业板 ，就是仅次于主板 市场 的二板市场 ，就是 中小型 经济具有拉动作用的新兴企业 ，如果连续亏损 ，股票失去其价值 的 企 业 及 新 兴 企 业在 国家 优 惠 政 策 的指 导 下 ，采 用 融 资 的 方式 将 股 公司 ， 就应该退市。不过， 对于仍有发展空间与盈利能力的公司， 仍 民 的资 金 用 于 创业 板 公 司 的 建 设 ，促 使 其 发 展 的 交 易平 台 ，在 我 需要继续扶持。因此，净资产作为衡量一个公司经营好坏的重要指 国，创业板市场主要指 的是深￣￣Ｊ 。一个成 熟的创业板 ，必 标， Ｊ 业板 Ｉ ｌ 同时也是衡量一个公司是否能在创业板市场中立足的重要柿 隹。 然有一个成熟 的退市制度 ，美 国纳斯达克每年约有 ８ ％的公司退 流动性较差的公司。股价、流动性、市值是市场对公司的要求。 市 ，这 在 国 外 的创 业 板 中极 其 常 见 ，但 是 ， 由于 政 策 等 多 方面 原 公司 经济效 益好 ， 民将钱 投资于 公司 的股票 ， 进 了资金在市 场 内 股 促 因 ，我 国 创 业 退市 制度 还 不 及 外 国成 熟 ，要 完 善 现 有 的创 业 板 退 的流 动 ， 益较 差的公 司 ，必然就是 流动性就 差 的公司 ，就不 能对市 效 市 制 度 ，就 应 当对 创 业 板 退 市 的优 点 与缺 点 进 行 深 入 的认 识 ，我 经济起到积极的作用。因此，以公司股票作为退市的条件 ，以投资者 的角度 来对 公司进 行评价 ， 定其去 留 ， 是行 之有效 的方法之 一。 决 也 国创 业板 的优 缺 点 主 要表 现 在 以 下几 个 方面 。 增加企业 的忧患意识。创业板的退市 ，实际上就 是市场 的优 国家的强制政策。如果没有国家的强制退市 的政策 ，需要退 胜 劣 汰 ，若 退 市 制度 成 熟 ，公 司在 达 不到 市 场 标 准 之后 ，便 主 动 市 的上 市 公 司还 有 可能 在 市场 中继 续 运 营 ， 国家应 尽 量减 少 推 迟退 退 市 ，有利 于 创 业板 公司 提 升 自己 的忧 患 意识 ，在 现 有 的条 件 下 ， 市的制度 ， 增加直接退市 的政策， 严格退市标准 ， 凡是达到标准 的 努力 增 强 公 司 的 实 力 ，促 使 自己 的 公 司 不断 在 竞 争 中 生存 ，将 自 公司一律予以退市 ， 这样才能防止下一层次市场继续挂牌交易 ， 也 己公司位列 与主板市场为奋斗 目标 ，提高 自己在市场的占有率。 防 止借 壳 、重 组 的现 象 发生 ， 护市 场 优 胜劣 汰 的原 则 不被 打 破 。 维 增３ ￣ 业板市场的活力。符合退市 条件 的创业板 公司在退市 Ｂｔ Ｊ ３ 对 于创 业板 退 市 的未 来 展 望 ． 之后 ，为其他新兴 公司进军创业板 市场提供 了空间 ，新进公司在 对于我国创业板退市的理念 ，应是利大于 弊的，在市场运作 创 业 板 市 场 各 施所 长 ，退 市 机 制促 使新 兴 公 司 不 断 努 力 ，激 发 企 期间，不符合条件的、经营情况较差的公司退市 ， 能够保证股票市 业潜能 ，提高企业素养 ，为创业板市场提供 了新鲜的活力。 场的流动性 ， 实现其资源配置的功能 ， 但是，由于 国内自身的诸 多 增 强 刨 业 板市 场 资 源 配置 的功 能 。 创业 板 市 场 将 没有 竞 争 力 、 因素， 公司退市 的频率往往不如国外 ， 美国纳斯达克一直是高退市 在网络股泡沫破灭后 ， 纳斯达克近 ４ ％的股票退市 ，因 ０ 发展不下去的公司清理 出市场 ，吸引外界有能力的公 司进入市场 率的代表 ， 进行运作 ，起到了一定的资源配置 的作用 ，只有这样 ，才能提高 此 ， 其也终止了程序化的退市机制 ， 在此后 的几年间， 纳斯达克 的 市场 的竞争力 ，市场资源配置的功 能才会越来越强大 ，才能够促 平均退市率为 ８ ％，纳斯达克的上市退市较以往也是严格了许多。 所以说 ， 在我国退市制度 的完善上 ， 要借鉴吸收外国的经验教训。 进 国民经济又好又快的发展。 还 未有成熟的退市制度。 由于国家优惠政策等原 因，许多新 建立完善的退市制度。在借鉴美国纳斯达克 ，纽约证 交所等 兴企业 以及中小型企业常常利用国家在政策上的优 惠赚空子 ，又 国外股票市场 的退市机 制的基础上 ，建立严格 的退市制度 ，但 同 由于 国家在退市制度上没有一个较 为明确 的标准 ，人 为的操纵致 时又 要符合中国国情的发展 。 使在创业板市场中仍然存在这许多本应该退市的公司企业 ，操作 首 先 ，要 制定 明确 的退 市 要 求 ，凡 是达 到 退 市 要 求 的 公司 应 性较差 ， 力度 不 够 ， 削 弱 了创 业 板市 场 本 该 有 的活 力 与 竞争 力。 予以退市 ，对于仍有发展空间的公司 ，可以延长一段期限促使其 也 创业板 的退市体现 了不公平性。创业板 的退市在 一定程度上 转 亏 为盈 ，继 续 发展 。 也体现 了社会 的不平等性 ， 创业初的中小企业进入创业板市场 ， 必 其次， 简化退市手续。现如今的退市手续较为繁琐， 公司往往不 借壳上市”的问 然依仗 国家的优 惠政策 以及 当地政府 的行政手段进行经 营，一旦 愿意花费时间与精力在这个方面 ，同时也会出现 “ 因此 ， 简化公司退市手续， 这是对市场资源配置原则的一种保护。 有当地政府的行政干预 ， 创业板市场就会呈现 出一定 的不平等性。 题， 再者 ，公司在力求继续在市场中发展 的动力下 ，极有可能 出现虚 制定相关的保护政策。创业板公司的资金来源有部分是依靠 报 自身公司生产状况的违法行为 ， 从而继续占用着股民们 的资金 ， 国家的政 策优惠 以及股民的投资 ，在公司入不敷 出、向外隐瞒公 也 不 利 于 创业 板 市 场 的发 展 。 司 情 况 的 条件 下 ，投 资 者 的 资金 未 能 得 到很 好 的利 用 ，损害 了投 市场预警机制不够健全 ，缺 乏相应的法律保护。尽 管我 国证 资者的利益 ，因此 ，制定行之有效 的保护政 策，是维护市场秩序 ， 券法对创业板市场有相关规定 ， 但是 ， 在投资者的合法权益上 ， 还 保护投 资者利益不受伤害的重要保障。 是 未有配套的法律 法规来维护 ，投 资者 的合法权益无处可 申，这 完善我国的场外交易市场。公司退市后 ，仍然还是持有股票 也是创业板市场退市 的一大弊病。公司对市场的信息未得到及时 的公司 ，对于这类公司退市后 的经营 ，国家可鼓励其发展我国的 我国的场外交易市场仍 处于待发展 阶段 ， 退 的接 受与回馈 ， 导致公司在做 出应急措施时呈现一定的滞后性 ， 未 场外交易市场。目前 ， 能对市场的现有情况进行； 隹确的分析与决策 ， 不利于市场 的发展 。 市公司进军海外市场 ，增强我国证券市场的层 次性 ，缓解公司压 力 ，拉 动 国 民经济 。 ２ 创 业 板 退 市 的条 件 ． 要建立一个较为完善 的创业板 退市 制度 ，在 了解 了创业板退 完 善 企业 风 险预 警 机 制 。公 司 之 所 以 会退 市 ，就 是 因 为其 风 市 的优 缺 点 后 ，就 要 建 立 较 为 严格 的退 市 制 度 ，公 司在 达 到 标 准 险 预 警机 制还 不 够 完 善 。完 善 其 信 息 网络 系统 ，才 会 掌握 市 场 的 后 立 即退 市 ，才 能始 终 保 持 创 业板 的新 鲜 血 液 ，创业 板 退 市 的条 发展动向以及未来 的发展趋势 ，才能根据 当下环境对公司现有 的 情 况进 行 调 整 以适 应 市 场 的 不断 变 化 。 件 主 要 表 现在 一 下 几 个 方面 。 对投资者 与公司领导层进行风险教育。对投资者要进行风 险 公司违反 了相关法律法规。国家对 新兴公司给予一定 的政策 优惠 ，但是 ，部分上市公司正是利 用了这一优惠政策 ，千 方百计 教育 ，让投 资者对证券市场 的高风险性��
美国创新战略的三个阶段及对我国的启示_张换兆
为应对金融危机的影响，奥巴马政府 术力量对比等都发生深刻的变化，中国已 鉴，推进我国重大专项实施的组织模式、实
重新肯定了创新的关键作用，创新战略从 成为世界第二大经济体，一些核心科技指 施方式和投入机制等方面的创新。
保守向务实主义转变。从“金字塔形”创新 标已名列世界前茅。总量指标的变化使中
第四，加强对美国创新战略的影响研
灭后，美国始终缺乏足够的创新成果支撑 2009 年 6 月结束。到 2010 年第四季度，美 4.7%，2008 年为 4.78%，2009 年在科技经费
新产业兴起，导致经济增长乏力。与此同 国经济已经连续 6 个季度增长。按照美国 上升到 5 791.1 亿的情况下，基础研究占比
时，布什政府采取保守的科技政策，包括削 商务部发布的统计数据，2009 年美国 GDP 下降为 4.57%。基础研究是关系到我国创
中，美国强调创造新的知识和培养人才是 2001 年，迈克尔·波特（Michael
年 10 月 7 日，美国联邦政府
掌握未来的关键，技术是经济增长的引擎， E. Poter）与黛博拉·奥普斯托（Debra van 财政赤字 4 380 亿美元，创历史最高纪录。
而科学是这个引擎的燃料。据美国国家科 Opstal）发表的《2001 年美国竞争力：优势、 美国借助资产证券化，推动房地产业快速
1990 年的 24.2%上升到 2001 年的 31.8%。 发投入，尤其是国防研发，重点从克林顿政
其中信息业对美国实际经济增长的贡献率 府时期的民用技术为主转向民用技术与军
美国仍然是全球综合科技实力最强的 已达 35％，成为美国经济的第一推动力。 事技术并重，创新战略调整为反恐和应对
国家。美国保持科技竞争力领先地位的核 在其他发达国家失业率上升或者居高不下 新兴国家的挑战。2005 年 12 月，美国发布
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浅谈欧美国家创业板市场兴衰对于中国创业板市场的启示(1)摘要：本文从创业板市场的基本概念入手，在分析其性质与特点的基础之上，了解并研究美国二板市场的诞生与发展，分析美国创业板市场的兴衰历史，并适当探究其原因。
通过对过去的总结，我们可以发现哪些问题应该值得深思。
然后回到国内，在分析了其出台背景以及进行一些经济分析以后，将对国内外的二板市场加以比较分析，重在扬长避短。
最后，针对前文做出的比较分析，本文将对国内GEM的建设提出建议，并对中国二板市场的前景做出展望。
关键词：宝石在美国及欧洲操作系统市场风险Ⅰ The Overview ofGEMⅰCharacteristics of The Growth Enterprise Market( GEM)in China In GEM China, the most notable characteristic is the low listing financial threshold. Due to different market position, comparing to the Main-Board Market, GEM still has the following characteristics.Figure 1 Comparisons of listing conditions in SMEs in GEMⅡPractice&Apocalypse of GEM in US & Europe marketⅰNASDAQFeb.8th in 1971,NASDAQformally startedas an intangible electronic networkmarket and was recognized as the cradle of high-tech enterprise growth.Until the end of October in 2007, 3075companies listedin NASDAQ.The total value of stocks attained $4389.6 billion.1.Broad Market Orientation of NASDAQFigure 3Multi-level organization structure & sets of listing standards of NASDAQFigure 2-2 Level transitionis suitable to different situations enterprise‘s stock tradingAlthough on the same level, NASDAQ also has different listing standards for different types of companies. NASDAQ has3 listing standards, companies which need to meet only one standard can be listed, a number of emerging high-tech enterprise successfully to raise funds, a large number of small businesses stand out through listing in NASDAQ and become new industry tycoons, eg, microsoft. The Mixed Trading System of NASDAQIn 1997, NASDAQ implemented new Order Handling Rules which is issued by SEC.OHR reform. Through the introduction of new instruction processing rules and new market participants,unique mixed trading system which has both merits to market maker system and Bidding system.ⅱAlternative Investment Market (abb. AIM)AIM grows steadily since founded, the trading is active.Especially since 2003, the turnovers of AIM were continuously enlargedand reached 1216 billion pounds in 2006. The turnovers were60 times bigger than they in 1996 which were 20 billion pounds.1. Strong inclusiveness market positionAIM is strong inclusiveness thatwelcomes all types of small and medium-sized enterprises listed in it. This diversified industry structure not only expands the scope of the listed companies, butalso avoids Systemic market risk efficiently.Figure 4TheSector Selection in AIM2.Loose listing requirements and unique lifelong guarantor system.The financial and quantity index requirements of listing on AIMis lowest in the world main GEM. It has no restrictions on company size, income, stock transfer and the minimum requirement of public holding. The low listing standard of AIM has industry self-discipline. Lifelong guarantor system refers to the listed companies must hire a company with legal qualifications company as thEir guarantor before and after any time of listing. Guarantors are approved by FSA, and supervised by LSE. The responsibility of AIM is to inspect guarantors to ensure them performing thEIr duties.本篇论文由网友投稿，读书人只给大家提供一个交流平台，请大家参考，如有版权问题请联系我们尽快处理。
3. AIM is an international marketAIM is positioned as a global GEM, the number of overseas listed companies account for about 10 percent of the total of listed companies, which situation is same as NASDAQ.AIM is positioned to cover global listed resources, to create good global market brand and to ascend its international reputation.ШAnalysis approaches of the GEM in ChinaⅰDevelopment Historyof the GEM in ChinaFigure6The development of GEM in ChinaⅣ Operation system of Chinese GEM & comparison1.Issuing standardFirstly, Chinese GEM has requirement of net profitwhich amountrequirement is stricter than overseas’. Chinese GEM has quantitative requirements on the growth of issuers and overseas GEM seldom has such rules. Secondly, the qualitative standard to issuerof Chinese GEM is clearer, in order to ensure the issuers‘ quality and to protect investors.Figure 7GEM in CHINAvsBRITAIN AIMSet modeFigure 8GEM set mode of overseasreferences[1]Smith J.W. Selway J.P. and McCormick. “The Nasdaq Stock Market: Historical Background and Current Operation”, NASD Working Paper, 2008.James J.Angles, “How Best to Supply Liquidity to a Small-Capitalization Securi ties Market”, Geergetown University, 2006.Schultz, P. "The Market for Market", University of Notre Dame, 2007Fang Hua, "The school-enterprise cooperation to enhance our country‘s science and technology competitiveness effect analysis", "the commercial times", 2006 the 21st period。