第十二章技术分析理论(证券投资分析复旦大学邵宇
证券分析理论
K线最上方的一条细线称为上影线，中间的一条矩形为实体。
下面的一条细线为下影线。
当收盘价高于开盘价，也就是股价走势呈上升趋势时，我们称这种情况下的K线为阳线，中部的实体以空白或红色表示。
当收盘价低于开盘价，也就是股价走势呈下降趋势时，我们称这种情况下的K线为阴线，中部的实体以黑色或绿色表示。
当收盘价与开盘价相当或相近时，K线的实体表现为一条线段，我们称这种情况下的K线为十字星。
上影线的长度表示最高价和实体之间的价差，实体的长短代表收盘价与开盘价之间的价差，下影线的长度则代表实体和最低价之间的差距。
实体代表了K线的性质。
需要说明的是，阳线、阴线与人们通常讲的涨跌有所不同。
一般人们讲的涨跌是指当日收盘价与上个交易日收盘价之问的比较。
当K 线为阳线时，并不意味着股价比前一天涨了，只是表示当天收盘价高于当天开盘价。
一般而言，阳线表示买盘较强，卖盘较弱，这时，由于股票供不应求，会导致股价的上扬。
阴线表示卖盘较强，买盘较弱。
此时，由于股票的持有者急于抛出股票，致使股价下挫。
同时，上影线越长，表示上档的卖压越强，即意味着股价上升时，会遇到较大的抛压；下影线越长，表示下档的承接力道越强，意味着股价下跌时，会有较多的投资者利用这一机会购进股票。
然而，K线图往往受到多种因素的影响．用其预测股价涨跌并非能做到百分之百的准确。
另外，对于同一种图形、许多人也会有不同的理解，做出不同的解释。
因此，在运用K线图时。
一定要与其他多种因素以及其他技术指标结合起来，进行综合分析和判断。
K线图基本形态名称及意义下影阳线（先跌后涨型）开市后价格大幅下跌，后又回升到高位收市。
后市承接力强，暗示上升力强，可能是上涨的先兆。
收盘光头阳线（先跌后涨型）开市下跌后掉头回升，以全日最高价收市，可见上升动力大。
光头阳线（大阳线）全日节节上升，有强烈的涨势。
如果在跌市中出现，可能是跌市结束的信号。
开盘光头阳线（上升抵抗型）上升力强，但受阻挡，应谨慎。
若是在持续上涨之后，可能是下跌的先兆；若是在下跌中的反弹行情，则多头实力不足，仍将下跌。
证券投资技术分析主要理论
2. 技术分析的三个假 设 技术分析也称为图表分析。技术分析的理论基础依据于
下述三项假设： （1）市场行为涵盖一切信息。技术分析认为影响证券价
格的任何因素--如国内外的、市场内外的、基础或政策的、 消息或心理的等等，最终都反映在市场行为中即成交价格和 交易量上。
（2）价格沿趋势波动，并保持已有的趋势。亦即技术分 析存在的根本及核心。其认为证券价格走势是有一定规律的 ，在无內外因素影响下，证券价格会在一定时间内保持原来 的升、跌或横盘的趋势。
态：阴线和阳线。将每个交易时间的K线按时间顺序排 列在一起，就组成了反映证券历史价格变动情况的K 线图。
2. K线图的画 法
标准阳线和标准阴线 （见图例7-1）。
图例7-1 标准阳线和标准阴线
二、K线图的基本分类
1、按时间周期不同--可分为5分钟K线、 10分钟K线、30分钟K线、60分钟K线、日K线 、周K线、月K线、年K线等。
图例7-7 小阳线和小阴线
四、K线组合图形
我们分析单个的K线图形的意义并不是 很 大，将这些连续的K线组合起来分析就有着 特 别的意义，目前常见的K线组合图形可以有 几
1. 星形组合
在K线图中，星是指小阳线，小阴线、 十 字等图形，单独这些图形型态并不称之为星 ， 但如果与其它的K线图形进行组合，这些图 形
图例7-10 射击之星
2. 锤头与吊颈
锤头与吊颈如用K线表示，是完全一样 的 型态，即长下影阳线或长下影阴线型态。
（1）锤头
出现在持续下跌的行情中，下影线较长 ， 至少为实体的两倍以上。实体部分可阴可阳 ， 但上影线必须短小，若无上影线，则更可以 确认趋势。
图例7-11 锤头
（2）吊颈
出现在上升市势中，是一种较典型的 下 跌型态，表明升势即将结束，下影线较长 ， 至少为实体部分的2倍以上。
证券投资技术分析技术分析理论inya
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(2)成交量减少，是对当前价格变动方向的否 认，表明未来价格变动将发生逆转。
即：价跌量减，价将可能跌幅减少； 价涨量减，价将可能由涨转跌。
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2.特殊情况
(1)在上涨高峰期，价涨量增是个危险信号， 往往意味着主力机构在大批出货，价格即将 下降。
一个次要趋势通常由多个短期趋势所组成。
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短期趋势
▪ 也称为日常波动，指3周或几天之内的短暂 波动。 ▪ 它是三种趋势中最易被人操纵的，因此，道 氏认为它无多大分析意义。
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3.两种指数相互验证趋势
▪ 市场趋势(主要趋势和次要趋势)必须由两种 指数(道琼斯工业指数和运输业指数)来确定 。两者变动一致，反映的趋势才是确实、有 效的。
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主要趋势
▪ 也叫基本趋势、长期趋势，是指价格广泛地 、全面地上升或下跌的变动情形，通常涨跌 幅度在20%以上，时间持续1-4年。 ▪ 主要趋势上升即为牛市，又称多头市场、看 涨市场；反之，主要趋势下跌称为熊市，或是 空头市场、看跌市场。
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典型牛市分为三个阶段
技术分析的目的就是找出这些模式，来 预测未来的价格走势。
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二、对三大假设的认识
1.三大假设，相辅相成，缺一不可。 ▪ 第一假设说明研究市场行为就意味着全面考 虑了影响价格的所有因素； ▪ 第二假设告诉我们市场行为中是有规律可循 的； ▪ 第三假设使得我们在过去的市场行为中找到 的规律能够应用于未来的操作。
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(2)在下跌末期出现价跌量增则是好事，意味 着出现了恐慌性的割肉或抛售，是价格见底 的征兆。
证券投资技术分析理论与方法
d、一阴吃两阳：与c相反。
d、一阴吃两阳
e、跳空三阳线：后两根阳线均为跳空高开，仿佛走势很强，但仔细观察，第三根阳线的实体已经很短，且出现了很长的上影线表明经过连续的大幅上攻之后，高位抛压已经很重，短期内可能出现调整。
e、跳空三阳线
f、跳空三阴线
f、跳空三阴线：与e相反。
g、两阳一阴上攻型
历史会重演 在心理因素的作用下，人们的交易行为将趋于一定的模式，而导致历史重演，因此股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征。
技术分析的要素：价、量、时、空
价格：是最为基本的技术分析要素。 成交数量：价格的形成总是与成交数量存在着密不可分的关系，因此技术分析通常总是把两者结合起来进行考察。
图7-8 上升趋势
图7-9 下降趋势
能有效反映趋势的切线，须具备以下特征：
01
、在上升过程中，低点位置逐步提高，在下降过程中，高点位置逐步降低。
02
、能够得到第三个以上连接点的支撑：切线被股价触及的次数越多，其对趋势的反映越准确。
03
、切线延伸的时间越长，其对趋势的确认越有效。
图 7-1
波浪的特征与形态
第一子浪： 上升期中的第一子浪总是出现在长期下跌趋势的末端。成交量增加，股价开始上扬，但这一子浪是整个上升趋势开始后各上升子浪中涨幅最小的。
第二子浪：即紧跟第一子浪的调整浪。这一子浪开始后，人们会普遍认为反弹结束，此前被套较轻者和抢反弹入市者会纷纷出局，导致该浪调整幅度往往较深，但一般不会跌破第一子浪的起点位置，该浪即将结束时，成交量会逐渐萎缩，股价止跌，并在一定价位区间进行盘整。
●基本K线的典型形态
图 7-4
开盘价
收盘价
投资学 12证券投资的基本分析
期初数
期末数
文本
文本
2、利润表
投资者一般最为关注的是公司的获利能 力，以及公司股利的分配政策。分析公司的 获利能力主要看公司的利润表（income sta tement）。利润表是反映该公司在某一会计 期间内各项经营收支和盈亏实现情况的报表。 损益表的编制方法是自上而下列出各项收入 与费用（成本）的累计金额，两者相减得出 盈亏。
式中： 平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2
4.公司盈利能力分析
销售毛利率
毛利润 销售毛利率= 销售收入
销售净利率
净利润 销售净利率= 销售收入
总资产收益率
税后净利润 总资产收益率= 平均总资产
平均总资产=（年初总资产+年末总资产）/2
5.股东获利能力分析
普通股每股净收益 普通股每股净收益=（税后净利润―优先股的股利 ） /发行在外的加权平均普通股股数 股息发放率
项 一、经营活动产生的现金流量：
目
行次
金额
销售商品、提供劳务收到的现金
收取的租金 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 收到的除增值税以外的其他税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 经营租赁所支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的增值税款 支付的所得税款
（一）GDP增长、经济周期和就业情况
根据经济周期进行股票投资的策略主要是， 衰退期的投资策略以保本为主，投资者在此阶 段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存款证 券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济 复苏时再适时进入股市，或者选择那些对经济 周期不敏感的行业公司进行投资；而在经济繁 荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利 增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散 户，往往也能从股票投资中赚钱。
证券投资技术分析主要理论与方法
感谢观看
REPORTING
背景
证券市场是复杂、动态的，受到多种因素的影响，包括经济、政治、社会和技 术等。技术分析提供了一种方法，帮助投资者理解和预测这些因素对证券价格 的影响。
技术分析与基本面分析的对比
技术分析
侧重于市场走势和价格变化，通 过图表和指标分析来预测未来价
格动向。
基本面分析
关注影响证券价格的内在因素，如 公司财务状况、行业趋势和宏观经 济因素等。
分散投资
通过将资金分散投资于不同的股票或行业，可以降低单一股 票或行业带来的风险。同时，在市场整体走势不佳时，分散 投资也有助于保持一定的收益。
PART 05
结论
技术分析的优势与局限性
实时性
技术分析可以实时跟踪市场动态 ，帮助投资者及时做出反应。
量化分析
通过图表和指标，技术分析可以 对市场趋势和波动进行量化评估 。
如何结合其他分析方法
基本面分析
结合基本面数据，如公司财务、行业前景等，可以更全面地评估 投资价值。
宏观经济分析
关注国家宏观经济指标，如GDP、通胀率等，有助于判断市场 整体趋势。
其他技术分析流派
如波浪理论、周期理论等，可以丰富技术分析的应用场景。
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2023 WORK SUMMARY
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2023 WORK SUMMARY
证券投资技术分析主 要理论与方法
REPORTING
目录
• 引言 • 主要理论 • 方法 • 实际应用 • 结论
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PART 01
引言
目的和背景
目的
通过技术分析，投资者可以预测证券价格的走势，从而做出合理的投资决策。
证券投资技术分析概述
证券投资技术分析概述证券投资技术分析是一种分析股票市场的方法，通过研究股票市场的历史数据和股票价格趋势，以预测未来股票价格的变化。
这种方法适用于各种证券市场，包括股票市场、期货市场和外汇市场等。
证券投资技术分析的核心理论是价格趋势理论，即股票价格会沿着一定的方向发展，并且可以通过研究过去的价格趋势来预测未来的价格趋势。
在证券投资技术分析中，有很多常用的分析工具和指标，例如移动平均线、相对强弱指标（RSI）、随机指标（KD）等。
这些指标可以帮助投资者判断股票价格的走势和市场的买卖信号。
移动平均线是最基本的技术分析工具之一，它通过计算一段时间内的平均价格来平滑价格曲线，以显示价格的长期趋势。
相对强弱指标用来衡量股票价格的强度，如果指标值大于70，则表示股票价格可能已经过高，投资者可以考虑卖出；如果指标值小于30，则表示股票价格可能已经过低，投资者可以考虑买入。
随机指标则用来判断股票价格的短期波动，如果指标值高于80，则表示股票价格可能会下跌，投资者可以考虑卖出；如果指标值低于20，则表示股票价格可能会上涨，投资者可以考虑买入。
除了这些常用的分析工具和指标，还有其他一些高级的技术分析方法，例如波动率分析、图表形态分析等。
波动率分析可以帮助投资者判断股票价格的风险，通过计算价格的波动率来评估价格变动的幅度和频率。
图表形态分析则用来识别价格图表中的特定形状和模式，以预测未来的价格变动。
这些高级的技术分析方法需要更深入的专业知识和经验，常常被用于机构投资者和专业投资者之间的交易。
然而，尽管证券投资技术分析有很多研究和分析工具，但其有效性和可靠性仍然存在争议。
一些学者认为，技术分析只是一种自我实现的预言，没有真正的科学依据，因为股票市场的价格变动往往是随机的，无法通过过去的价格趋势来准确预测未来的价格趋势。
此外，技术分析往往受到市场情绪和市场风险偏好的影响，难以准确预测市场的长期走势。
因此，投资者在使用技术分析时应谨慎，并结合其他分析方法和基本面分析来评估投资风险。
证券投资分析
第1章证券分析概述✧证券投资分析：指人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格变动的行为，是证券投资过程中必不可少的环节✧证券投资分析的目标：1 实现投资决策的科学性2 实现证券投资净效用最大化：正确评估证券的投资价值、降低投资者的投资风险✧理论的发展和演化1 早期的投资理论○1复利与现值○2现代会计概念○3概率、预期、套利、静态定价、赌徒破产问题○4统计、生命表、预期寿命、寿险年金、养老保险○5效用、风险回避、分散化、心理感受○6布朗运动、随机游走、正态分布、期权定价早期理论○7风险、不确定性和企业利润来源○8及期价格、远期价格与期望价格○9证券基本面分析○10其他理论发展2 经典投资理论○1现代资产组合理论○2证券市场的竞争性均衡理论○3资本结构理论○4随机游走与有效市场理论○5期权定价理论3 1980年以来的发展○1市场微结构理论○2行为金融理论✧证券投资基本要素：信息、步骤、方法✧基本分析法1 定义：指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对证券价值及价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，提出相应投资建议的一种分析方法2 理论基础：○1任何一种投资对象都有一种可以称之为内在价值的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析获得○2市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格不同于内在价值之日，便是买卖机会到来之时3 内容：宏观经济分析（先行性指标、同步性指标、滞后性指标）、行业和区域分析以及公司分析✧技术分析法1 含义：仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法2 理论基础：三个假设，即市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复3 分类：k线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论✧量化分析法：利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法✧应注意的问题：每种方法的适用范围及各种方法的结合使用✧证券投资策略1 按灵活性不同：主动型策略和被动型策略2 按适用期限不同：战略性投资策略和战术性投资策略3 按投资品种不同：股票投资策略、债券投资策略、另类产品投资策略✧信息来源：政府部门、证券交易所、中国证券业协会、证券登记结算公司、上市公司、中介机构、媒体、其他来源第2章有价证券的投资价值分析与估值方法✧证券估值：指对证券价值的评估 ✧虚拟资本：以有价证券形态存在的资本 ✧虚拟资本的运动形式： 1 其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而改变 2 其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比 3 其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求 ✧市场价格：指该证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对该证券价值的评估 ✧内在价值：由证券自身的内在属性或者基本面因素决定，不受外在因素影响；市场价格基本上是围绕内在价值形成的 ✧公允价值：如果存在活跃的市场，则以市场价为公允价值；否则采用估值技术确定 ✧安全边际：市场价格低于其内在价值的部分，任何投资技术均以之为基础 ✧货币的时间价值：指货币随时间的推移而发生的增值 ✧复利：货币时间价值的存在使得资金的借贷具有利上加利的特性 ✧贴现：对给定的终值计算现值的过程 ✧现金流：在不同时点上流入或流出相关投资项目的一系列现金 ✧净现值：现金流入的现值和现金流出的现值之和 ✧绝对估值：指通过对证券基本财物要素的计算和处理得出该证券的绝对金额 ✧相对估值：参考可比证券的价格，相对的确定待估证券价值 ✧衍生品常用估值方法：无套利定价、风险中性定价 ✧债券估值原理：现金流贴现 ✧债券现金流的确定因素：1 债券的面值和票面利率 2 计付息间隔 3 债券的嵌入式期权条款 4 债券的税收待遇 5 其他（付息方式、币种等） ✧债券贴现率：债券必要回报率＝真实无风险收益率＋预期通货膨胀率＋风险溢价 ✧短期债券：通常全年天数定为360天，半年定为180天，利息累计天数按实际天数（ACT ）计算（ACT/360、ACT/180）和按每月30天计算（30/360、30/180） ✧中长期附息债券：我国交易市场定为全年365天，算头不算尾，闰年2月29不计息 ✧ 贴现式债券：按照实际天数累计利息，闰年2月29也计息应计利息额＝（到期总付额－发行价格）／起息日至到期日天数X 起息日至结算日天数 ✧ 债券估值模型：P ＝∑C t(1+y t )t T t=1 P 为债券理论价格 T 为债券距到期日时间长短 t为现金流到达时间 C 为现金流金额 y 为贴现率（通常为年利率） ✧ 债券定价：零息债券不计利息，折价发行，到期还本，通常一年期以内的债券为零息债券；附息债券可以看作一组零息债券组合；累息债券等于到期还本付息额的零息债券 ✧ 当期收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率 Y ＝C P ×100% Y 为当期收益率，C 为每年利息收益，P 为债券价格✧ 到期收益率：使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率即内部报酬率 ✧ 即期利率：也称零利率，是零息票债券到期收益率的简称✧ 持有期收益率：指买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益✧ 赎回收益率：累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量的现值等于债券赎回价格利率✧ 利率的风险结构：不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样，这种区别称为利率的风险结构✧期限结构：相同发行人发行的不同期限债券其收益率的差异✧收益率曲线含义：不同期限的即期利率的组合所形成的曲线类型：正向的利率曲线、反向的利率曲线、拱形利率曲线、水平利率曲线利率期限结构理论：市场预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论✧影响股票投资价值的因素：内部：公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资、资产重组外部：宏观经济因素、行业因素、市场因素✧股票的绝对估值法1 现金流贴现模型：指运用收入的资本化定价来决定普通股票内在价值的方法2 红利贴现模型：一般公式、净现值、内部收益率、股息增长率、零增长模型、不变增长模型、可变增长模型3 自由现金流量贴现模型：企业自由现金流贴现模型、股东自由现金流贴现模型✧股票的相对估值方法1 市盈率估价方法：简单估计法、市场决定法、回归分析法2 市净率估值法3 市售率估值法4 市值回报增长比✧期货理论价格：F t＝S t e（r−q）（T−t）r为无风险利率、q为连续红利支付利率✧影响金融期货价格的主要因素：市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等✧期权的价值：内在价值和时间价值✧影响期权价格的因素：协定价格与市场价格、权利期间、利率、标的物价格的波动性、标的资产的收益✧可转换证券的价值1 投资价值：指它作为不具有转股选择权的一种证券的投资价值2 转换价值：指实施转换时得到的标的股票的市场价值3 理论价值：也称“内在价值”，指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值4 市场价值：也就是可转换证券的市场价格✧转换平价：指使可转换证券市场价值等于该可转换证券价值时的标的股票的每股价格✧转换升水和贴水：可转换证券的市场价格与可转换证券的转换价格之差✧权证的理论价值：内在价值和时间价值✧影响权证价格的因素：标的股票的价格＋－、行权价格－＋、无风险利率＋＋、股价的波动率＋＋和到期期限＋－✧权证理论价值的计算方法1 认购权证：C=S∙N(d1)−X∙e−rt∙N(d2)2 认股权证：P= X∙e−rt∙[1−N(d2)]−S∙[1− N(d1)]3 认购权证的溢价＝认购权证市场价格－内在价值＝权证价格－股票价格＋认购价格✧权证的杠杆作用：表现为认购权证的价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多第3章宏观经济分析✧宏观经济分析的意义：1 判断证券市场的总体变动趋势 2 把握整个证券市场的投资价值 3 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向 5 了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因✧总量分析法：指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析，今儿说明整个经济的状态和全貌，包括量的总和与平均量或比例量✧结构分析法：指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析✧总量分析与结构分析的关系：总量分析需要结构分析来深化和补充；结构分析必须服从总量分析的目标✧宏观分析资料的搜集与处理：1 从电视、广播、报纸、杂志等了解世界经济动态与国内经济大事 2 政府部门与经济管理部门，省市自治区公布的各种经济政策、计划、统计资料和经济报告，各种统计年鉴 3 各主管公司、行业管理部门搜集和编制的统计资料 4 部门与企业内部的原始记录 5 各预测、情报和咨询机构公布的数据资料6 国家领导人和有关部门］省市领导报告或讲话中的统计数字和信息等✧国民经济总体指标1 国内生产总值：指一个国家所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果公式：GDP＝C+I+G+(X-M)2 工业增加值：指工业行业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果3 失业率：指劳动力人口（16岁以上具有劳动能力的人）中失业人数所占的百分比4 通货膨胀：指一半物价水平持续、普遍、明显的上涨衡量：对一般物价水平上涨的幅度进行衡量零售物价指数（CPI）：又称消费者物价指数货或生活费用指数，反映消费者为购买消费品而付出的价格变动情况生产者价格指数（PPI）：是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标国民生产总值物价平减指数：按当年不变价格计算的国民生产总值与按基年不变价格计算的国民生产总值的比率公式：CPI t=∑P itNi×q i∗∑P i∗Ni×q i∗通货膨胀率：两个时期之间CPI的变化率CPI修正与补充：○1对基期和权重进行调整○2计算核心CPI ○3计算不同消费层次PPI与CPI的传导特征：一条是“原材料—生产资料—生活资料”；另一条是“农业生产资料—农产品—食品”6 采购经理指数（PMI）：根据企业采购与供应经理的问卷调查数据而贬值的月度公布作用：是经济先行指标，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用，以50%为分界7 国际收支：一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中产生的全部交易的系统记录；包括经常项目和资本项目✧投资指标1 投资规模：指一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量2 政府投资、企业投资、外商投资✧消费指标1 社会消费品零售总额：指过敏经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额2 城乡居民储蓄存款余额：指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额3 居民可支配收入：指居民家庭在一定时期内获得并且可以用来自由支配的收入✧金融指标1 总量指标（1）货币供应量：指单位和个人在银行的各项存款和手持现金之和（2）金融机构各项存贷款余额（3）金融资产总量：指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和（4）社会融资总额：指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额社会融资总量＝人民币各项贷款＋外币各项贷款＋委托贷款＋信托贷款＋银行承兑汇票＋企业债券＋非金融企业股票＋保险公司赔偿＋保险公司投资性房地产＋其他（5）外汇储备：是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备中的一种（6）外汇占款：指受资国中央银行收购外汇资产而响应投放的本国货币2 利率：指在借贷期内形成的利息额与本金的比率（1）贴现率和再贴现率：贴现指银行根据客户的要求，买进其味道付款日日期的票据，收取的利息成为贴现利息或折扣，其对应的比率即贴现率；再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据向中央银行贴现时的利率（2）同业拆借率：指银行同业之间的短期资金借贷利率；拆进利率表示银行愿意借款的利率；拆除利率表示银行愿意贷款的利率（3）回购利率：指资金融入方在江债券出质给资金融出方融入资金的同时，双方约定按某一约定利率计算的资金额向逆回购方返还现金，该利率即为回购利率（4）各项贷款利率：包括金融机构对客户贷存贷款利率；中国人民银行对金融机构存贷款利率、优惠贷款利率（5）汇率：指外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率✧财政指标1 财政收入：指国家财政参与社会产品分配取得的收入；包括各项税收、专项收入、其他收入、国有企业计划亏损补贴2 财政支出：指国家将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事业的需要；包括经常性支出和资本行支出3 赤字和结余：财政收入和财政支出的差额✧主权债务：指一国以自己的主权为担保向外借来的债务✧宏观经济运行对证券市场的影响：企业经济效益；居民收入水平；投资者对股价的预期；资金成本✧宏观经济变动与证券市场波动的关系：国内生产总值变动；经济周期变动；通货变动✧财政政策：指政府根据客观经济规律制定的知道财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称一财政政策的手段及其对证券市场的影响1 国家预算2 税收3 国债4 财政补贴5 财政管理体制6 转移支付制度二财政政策的种类及其对证券市场的影响1 减少税收，降低税率，扩大减免税范围2 扩大财政支出，加大财政赤字3 减少国债发行（或回购部分国债）4 增加财政补贴三分析财政政策对证券市场影响应注意的问题✧货币政策1含义：指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则2作用：○1通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡○2通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定○3调节国民收入中消费与储蓄的比例○4引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置✧货币政策工具：指中央银行为实现货币政策的目标所采用的政策手段1 一般性政策工具：指中央银行经常采用的三大政策工具○1法定存款准备金率○2再贴现政策○3公开市场业务2 选择性政策工具：直接信用控制和间接信用指导✧货币政策的运作：指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控货币供应量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响整体经济运行；包括紧的货币政策和松的货币政策✧货币政策对证券市场的影响1 利率2 中央银行的公开市场业务对证券价格的影响3 调节货币供应量对证券市场的影响4 选择性货币政策工具对证券市场的影响✧汇率：指一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格1 汇率制度：自由浮动、有管理的浮动、目标区间管理、固定汇率2 汇率变化对证券市场的影响✧收入政策1 含义：指国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针2 目标：收入总量目标和收入结构目标3 我过收入政策的变化对证券市场的影响✧国际金融市场环境分析1 国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场2 国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场3 国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场✧证券市场的供给方：公司、政府以及金融机构✧证券市场的需求方：个人投资者、机构投资者✧证券市场供给的决定因素：上市公司质量和数量（宏观经济环境、制度、市场）✧证券市场需求的决定因素：1 宏观经济环境2 政策因素3 居民金融资产结构的调整4 机构投资者的培育和壮大5 资本市场的逐步对外开放✧影响我国证券市场供求关系的基本制度改革1 股权分置改革2 《证券法》和《公司法》的重新修订3 融资融券业务第4章行业分析✧行业：指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系✧产业的特点；规模性；职业化；社会功能性✧行业分析非任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位；分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度；预测并引导行业的未来发展趋势；判断行业投资价值；揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构投资者提供决策依据或投资依据✧行业划分的方法1 道琼斯分类法：工业、运输业、公用事业2 标准行业分类法：联合国经济与社会事务统计局《全部经济活动国际标准行业分类》3 我国国民经济的行业分类：农业为第一产业；工业和建筑业为第二产业；其他为第三产业4 我国上市公司的行业标准：（1）分类对象和适用范围（2）分类原则与方法（3 ）编码方法（4）管理机构（5）分类结构与代码5 上海证券交易所上市公司行业分类调整参照摩根士丹利和标普的全球行业分类标准✧完全竞争：指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构✧垄断竞争：指既有垄断又有竞争的市场结构✧寡头垄断：指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构✧完全垄断：指独家企业生产某种特质产品的情形，即整个市场完全处于一家企业所控制的市场结构✧行业集中度：指某行业相关市场内前N家最大的企业所占市场份额（产值、产量、销售额、销售量、职工人数、资产总额等）的总和CR4=∑(X i)n(N>n)∑(X n)i✧产业价值链和五力模型✧经济周期与行业分析：增长型行业、周期型行业、防守型行业✧行业生命周期：每个行业都要经历的一个由成长到衰退的发展演变过程✧行业生命周期分类：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期✧行业景气分析1 含义：行业处于不同的周期节点时呈现的不同市场景象2 行业景气指数：又称为景气度，是采用定量的方法综合反映某一特定调查群体或某一社会经济现象所处的状态或发展趋势的一种指标3 影响因素：需求；供应；产业政策；价格4 中经产业景气指数：我国比较成熟和权威的行业类景气指数✧行业兴衰的实质：行业在整个产业体系中的地位变迁✧行业兴衰的影响因素：技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变、经济全球化等✧当前技术进步的行业特征1 以信息技术为核心的高新技术成为21世纪国家产业竞争力的决定因素之一2 信息技术的扩散与应用引起了相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业3 研发活动的投入强度成为划分高技术群群类和衡量产业竞争力的标尺4 技术进步速度加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁✧产业政策：国家干预或参与经济的一种形式，是国家（政府）系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和；包括产业结构政策、产业组织政策、产业布局政策、产业技术政策、产业布局政策等；前两个是核心✧产业组织创新：指同一产业内企业的组织形态和企业间关系的创新✧经济全球化：指商品、服务、生产要素与信息跨国界交流的规模与形式不断增加，通过国际分工，在世界市场范围内提高资源配置效率，从而使各国经济依赖程度日益加深的趋势✧经济全球化的主要表现：1 生产活动全球化 2 世界贸易体制开始形成 3 各国金融日益融合在一起 4 投资活动遍及全球，全球性投资规范框架开始形成 5 跨国公司作用进一步加强✧经济全球化的影响：1 产业的全球性转移 2 国际分工出现重要变化 3 经济全球化导致贸易理论与国际直接投资理论一体化✧后天因素：包括政府的效率、市场机制完善程度、劳动者掌握知识与信息的能力、受到政策影响的市场行为等✧历史资料研究法：指对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种规律对未来进行预测✧调查研究的方式：1 问卷调查或电话访问 2 实地调研 3 深度访谈✧归纳和演绎法：归纳法指从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表所有给定事件的秩序；演绎法指从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否存在✧横向研究法：一般是取某一时点的状态或某一固定时段的指标，在这个横截面上对研究对象进行比较研究✧纵向比较法；利用行业的历史数据，分析过去的增长情况，并据此预测未来发展趋势✧相关关系：指指标变量之间不确定的依存关系✧时间数列：指社会经济指标的树枝按照时间顺序排列形成的一种数列第5章公司分析✧公司：依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人✧上市公司：指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司✧公司行业地位分析：判断公司在所处行业中的竞争地位，主要指标时市场占有率✧公司经济区位分析：区位指地理范畴上的经济增长点及其辐射范围1 趣味内的自然条件与基础条件2 区位内政府的产业政策3 区位内的经济特色✧产品竞争能力分析：成本优势技术优势质量优势市场占有情况品牌战略✧公司法人治理结构：1 规范的股权结构 2 有效的股东大会制度 3 董事会权利的合理界定与约束 4 完善的独立董事制度 5 监事会的独立性和监督责任 6 优秀的职业经理层7 相关利益者的共同治理✧素质：指一个人的品质、性格、学识、能力、体制等方面特性的总和✧经理人员应具备的素质：1 从事管理工作的愿望 2 专业技术能力 3 良好的道德品质修养 4 人际关系协调能力✧从业人员素质：专业技术能力对企业的忠诚度责任感团队合作精神和创新能力✧盈利能力预测：1 销售收入预测 2 生产成本预测 3 管理和销售费用预测 4 财物费用预测 5 其他✧经营战略：指企业面对激烈的市场变化与严峻挑战，为求得长期生存和不断发展为进行的总体性谋划✧公司偿债能力的分析：短期偿债能力分析；长期偿债能力分析✧资产负债表：是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表✧利润表：反映企业人一定期间生产经营成果的会计报表✧现金流量表：反映企业一定期间现金的流入和流出✧所有者权益变动表：反映公司本期内截至期末所有者权益组成部分变动情况的报表✧使用财务报表的主体：经理人员、现有投资者和潜在投资者、债权人、雇员与供应商✧分析方法：比较分析法和因素分析法。
证券投资技术分析理论(doc 7)
证券投资技术分析理论(doc 7)对证券投资技术分析理论的再认识市场行为涵盖一切信息是证券投资技术分析的一个重要理论假设，这一假设并不具有理论上的可靠性，必须实事求是地评价技术分析的作用。
关键词：证券投资技术分析理论前提思考证券投资技术分析通过分析证券市场过去和现在的市场行为（成交量、成交价、价格变化的时间和空间），来预测证券价格未来的变化趋势。
在现实的证券投资活动中，技术分析占有非常重要的地位，在证券投资的理论体系中，技术分析与证券投资基本分析，证券投资组合理论具有同等重要的地位。
技术分析理论是建立在三大假设基础之上的，技术分析的第一假设认为市场行为会涵盖一切信息，影响股票价格变化的所有因素，都会反映在市场行为之中。
故此，我们在预测股票价格的未来变化趋势时，没有必要对影响股票价格的因素具体是什么作过多的关心，我们的注意力应该放在对市场行为的研究上，只要我们弄清了股票价格涨跌、成交量增减、价格变化的时间空间等市场行为结果的含义，我们就可以预测股票价格的未来变化趋势。
这一假设对技术分析具有非常重要的意义，是技术分析的理论前提。
如果不承认这一假设，或者说这一假设并不存在，技术分析将会失去其存在的价值。
如果市场行为并没有包括全部的、所有的影响股票价格的因素，那么我们仅仅使用研究市场的成交价、成交量和价格变化的时间和空间这些市场行为的最终结果的方法，就想达到预测和把握市场价格的未来变化趋势的目的，就只能是以偏概全、一厢情愿了。
对于技术分析的这一重要假设和理论前提，我国理论界占主流地位的观点认为，是具有一定合理性的。
笔者认为，这一看法是值得商榷的，无论从理论上还是从投资实践上来看，都不能够证明市场行为可以涵盖一切信息的结论是正确的，这一假设究竟具有多少合理的成分，值得我们深入地进行研究。
市场行为涵盖一切信息并无可靠性任何一个假设的成立都必须经过理论和实践的检验，只有在理论上具有可靠性，在实践中具有可操作性，我们才能够得出结论说这一假设是正确的。
证券投资技术分析概述
证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述1. 前言证券投资技术分析是在股票、债券、期货等金融市场中一种常用的分析方法。
与基本面分析不同，技术分析侧重于通过对历史市场数据的研究和分析来预测未来价格走势，以指导投资决策。
本文将对证券投资技术分析进行概述，并介绍一些常用的技术分析工具和指标。
2. 技术分析理论基础技术分析的理论基础是市场价格反映所有相关信息的原理，即市场价格已经包含了所有可获得的信息。
技术分析的核心观点是历史会重演，过去的趋势和模式在未来可能会再次出现。
因此，通过对历史市场数据的分析，可以预测未来的价格走势。
3. 技术分析工具3.1 趋势线趋势线是技术分析中常用的工具，通过连接价格的高点或低点来绘制出一个斜率，以判断价格是处于上升趋势、下降趋势还是震荡状态。
当价格沿着趋势线运动时，可以采取相应的买入或卖出策略。
3.2 移动平均线移动平均线是技术分析中用来平滑价格走势的工具，可以消除价格的短期波动，更加准确地判断趋势的方向。
常用的移动平均线有简单移动平均线（SMA）和指数移动平均线（EMA）等。
3.3 相对强弱指标相对强弱指标（RSI）是用来衡量证券价格超买和超卖状态的指标。
当RSI低于30时，认为市场处于超卖状态，可能出现反弹；当RSI高于70时，认为市场处于超买状态，可能出现调整。
3.4 成交量成交量是技术分析中一个重要的指标，能够反映市场参与者的意愿和动力。
在价格和成交量之间的背离往往意味着市场可能出现转折点。
4. 技术分析的优缺点4.1 优点技术分析以价格为基础，可以及时反应市场的变化，从而更快地决策买入或卖出。
相对于基本面分析，技术分析更侧重短期交易，适合短线投资者。
4.2 缺点技术分析并不考虑公司基本面和内外部环境等因素，有时会造成投资决策的盲目性。
此外，技术分析需要一定的专业知识和经验，对于初学者来说可能不太容易掌握。
5. 结论综上所述，证券投资技术分析是一种通过对历史市场数据的研究和分析来预测未来价格走势的方法。
证券投资学
四、短期趋势分析
五、趋势分析与证券买卖选择
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杨凌
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一、道氏理论
道氏理论（Dow theory），以其创始人查理斯﹒道先生 （Charles Dow）（他创立了《华尔街日报》）的名字命 名，该理论是大多数技术分析方法的根源。
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五、趋势分析与证券买卖选择
长期趋势最为重要,也最容易被辨认,归类与了解。它是投 资者主要的考量,对于投机者较为次要。中期与短期趋势 都属于长期趋势之中,唯有明白他们在长期趋势中的位置, 才可以充分了解他们,并从中获利。 中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑 因素。它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反。如果 中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势 或修正。次级折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是 长期趋势的改变。 短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。投机者 与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势:在短期趋 势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽 可能减少损失。
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杨凌
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第十一章
证券投资技术分析理论
第一节 道氏理论
第二节 切线理论
第三节 K线理论
第四节 形态理论
第五节 波浪理论
第六节 缺口理论
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杨凌
yangling6933@
第一节 道氏理论
一、道氏理论
二、长期趋势分析
杨凌
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第四节 形态理论
证券投资技术理论分析与方法(xls85页)
早晨之星 开始是一根长阴线，加强了下 降趋势。第二天价格向下跳空 出现新低，交易发生在小的范 围内，收盘同开盘接近持平。 第三天价格跳空高开，收盘更 高，反转趋势形成。
黄昏之星 与早晨之星的状况正好相反， 是上升趋势出现反转的组合形 态。
如图 如图
上升缺口两乌鸦(upside gap two crows)
长的时间，然后才步入第三阶段。
第三阶段，由于企业收益明显减少和企业状况恶化
的消息不断传出，使股票持有者纷纷卖出股票。一般 情况是，投机性浓的股票价格率先大幅度下跌，然后， 传染至主流股票。使主流股票交易额下降，主流股股 价也大幅下跌·下跌股市接近尾声。
移动平均线介绍
以不同时间基础的移动平均数可制出不同的移动平均线。 目前国内常用的有5日、10日、20日、30日、60日、120 日、240日移动平均线。
熊市并排阳线
当长阴线后的一天开盘是一个大的下降缺口的时候，下降趋 势得到了加强。第二天市场交易在较高的位置，但没有封闭 缺口。第三天开盘较低，与第二天的开盘持平。第三天价格 上升并收盘较高，但还未封闭缺口，下降趋势将继续。
上升和下降三法 (rising and falling three methods)
2、趋势的方向
证券价格的变化是复杂的，多样化的，但就其运动方向来看，不外 乎有三种情况：上升、下跌、水平，因而可以将趋势分为上升趋势、下 跌趋势、水平趋势三类。
趋势的三种方向
P
P
P
T
T
T
3、趋势的种类
从时间上分析股价变化趋势，可以分为长期趋势（主要趋势）、 中期趋势（次级运动）和短期趋势（日常波动）三种。
K线组合可以是单根的，也可以是多根的，很少 超过5根或6根的组合。组合分为反转组合形态和持续 组合形态，这里，我们列举其中的10种反转组合形态 和2种持续组合形态。
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价格行为的特征：趋势与周期
市场周期模型
1. 市场趋势
2. 趋势的分类
1. 极长期趋势（Secular Trend） 2. 时间跨度最长的趋势，它们由数个长期趋势构成。这种
超级周期持续的时间通常可以达到数年——通常是10年 以上，甚至常常延伸到25年或者更长 2. 长期趋势 3. 通常持续9个月至2年，或者更长。这种主要趋势较好地 反映了投资者对商业周期基本情况的认知态度。从统计 角度来看，商业周期从谷底到谷底大约经历3.6年，因此 上升和下降的主要趋势通常各持续1~2年
•
道氏理论的基本原则
指数必须相互确认
➢ 只有两种指数的变动相互确认，趋势才能够被确认， 而单一指数的行为并不能成为趋势反转的有效信号
➢ 价格变动沿趋势进行，使得价格的变动有规律可循， 从而为技术分析提供了理论上的可能性
➢ 历史会重复，强调通过研究市场的历史行为所总结出 的规律能够运用于对市场当前行为的分析和对市场未 来行为的预测，从而技术分析能够为投资者提供有效 的投资建议
•
技术分析的工具
技术图形（Technical Chart）
•
价格行为的特征：趋势与周期
市场周期模型
1. 市场趋势
2. 趋势的分类
3. 中期趋势 包含于长期趋势中的价格折返走势，它们通常持续6周 至9个月不等的时间，有时甚至会更长。然而在反弹的 行情下，中期趋势也可能会比较短
4. 短期趋势 一般持续2~4周，经常受到市场信息的影响，会在一定 程度上呈现出随机波动的现象
2. 市场的周期性与正反馈环作用 3. 市场价格并不是大众预期的直接反应，而是
它的负一阶导数
•
证券市场的基本特征
市场是非理性的
1. 行为动机影响和扭曲着人们的思维 ，使得市 场参与者并非理性
2. 在理解和处理信息时，人们常常做出错误的 解释和决策
3. 市场中的压力使得人们的决策偏离理性 4. 群体思维使得非理性蔓延
•
道氏理论的基本原则
2. 市场中包括3种趋势
2. 次级趋势（secondary movement）
• 1/3~2/3法则
•
道氏理论的基本原则
2. 市场中包括3种趋势
3. 微小趋势（minor movement）
也可称为短期趋势，它是指非常短暂的价格波动 • 微小趋势的持续时间通常在3周以内——通常会少
•
证券市场的基本特征
混沌支配市场
1. 传统的经济模型建立在基于均衡函数的线性 模型基础上
2. 确定性混沌是指这样一种复杂的数学过程， 它由完全确定性系统产生，但按照标准的时 间序列方法又表现为随机过程
3. 混沌的产生与正反馈所导致的自我强化现象 有关
4. 经济系统存在混沌现象，亦即固有的长期不 可预测性，而证券市场实际上是由强烈的高 阶混沌所主宰
•
价格行为的特征：趋势与周期
市场周期模型
1. 市场趋势
1. 趋势的成因
1. 趋势产生于心理——“势由心生” 2. 趋势的形成来源于正反馈环的作用
•股票价格上涨
•股票价格上涨
•股票价格上涨
•事后偏见与后悔 •基于事后偏见和后悔的正反馈环
•股票价格上涨
•玩庄家的钱 •基于精神帐户的正反馈环
•代表性效应
于6天，而个别情况下可能会延续到6周左右 • 受到了短期投资者以及投机者的青睐，因为他们
只关心短期的价格变动，并试图从中获得超常收 益 • 是主要趋势和次级趋势的组成部分，因此其走向 对于判断次要趋势进而判断主要趋势具有一定的 启示作用 • 易被人为因素所操纵，因此从这种日间波动中所 推出的结论通常会误导投资者
基本分析法着重于对宏观经济状况、行业动态以 及公司的经营管理状况等因素进行分析；而技术 分析则只关心价格本身的变动
基本分析的目的是以证券的内在价值为标准，评 判证券当前市场价格的高估或低估；技术分析不 考虑证券的内在价值，而集中于证券市场价格的 变动趋势
基础分析主要是根据对影响供需关系种种因素的 分析来预测股价走势；而技术分析则主要是根据 证券价格本身的变化（主要是历史数据）来预测 股价走势
•
道氏理论的基本原则
3. 价格行为决定趋势
➢ 价格行为是决定趋势的核心因素 ➢ 收盘价包含了一个交易日内市场的所有信息
，反映了市场的最终评价，因而相比开盘价 、最高价和最低价而言更为重要 ➢ 在运用价格判断趋势时需要根据这一原则进 行操作，即在趋势的反转信号被明确地给出 之前，应当假定原有的趋势会继续发挥作用
技术分析通过记录（通常采用图表的形式）市场 过去和现在的行为，运用量化方法（通常采用指 标的方法）摸索出其变化的典型模式，以此为基 础预测市场行为未来的变化趋势
•
技术分析的理论基础
市场行为涵盖一切信息
➢ 市场行为——价、量、时、空 ➢ 市场行为涵盖了一切信息，是包含了所有可获信息和
观念的供求双方力量共同作用的结果，而与这些观念 是否理性并没有关系 ➢ 任何一种因素对于市场的影响最终都必然体现在价格 以及相应的成交量的变动上，技术分析家们只会关心 这些因素所导致的市场行为变化，而对它们的具体形 式和影响市场行为的机制过程置之不理 ➢ 基础面信息对证券的定价并没有意义，即使这些信息 很重要，它们也都在信息披露之前在市场行为中充分 反映了出来
市场价格的大规模的、总体的上下运动，又称为 多头（上涨）或空头（下跌）市场，它的持续时 间通常会长达一年以上，甚至达到数年之久 • 主要多头市场（primary bull market） • 主要空头市场（primary bear market）
•
道氏理论的基本原则
2. 市场中包括3种趋势
2. 次级趋势（secondary movement）
•基于代表性效应的正反馈环 •股票价格上涨
•自我验证
•基于自我验证的正反馈环
•
•代表性效应 •基于代表性效应的正反馈环
•。。。。。。
价格行为的特征：趋势与周期
所有的正反馈环共同交织作用，形成一个有机的正反馈 机制体系，产生了强烈的内在动力，推动着价格的持续 上涨，使得价格上升趋势逐渐成形并得以延续。这一过 程事实上是一种自发的“庞氏骗局”，而投资者最终发现 市场价格非理性之时，就是这一泡沫破灭之时
➢ 市场的价格指数预先反映了市场参与者整体 的市场行为，无论是来自于投资者、中介者 还是监管者
➢ 收盘价在道氏理论中是最重要的价格，因为 它包含了交易日内的所有行为和信息，因此 相比盘中价格而言更加不容易被操纵
•
道氏理论的基本原则
2. 市场中包括3种趋势
1. 主要趋势（primary movement）
•
道氏理论的基本原则
3. 价格行为决定趋势
➢ 判断反转仍可按照1/3~2/3法则进行
•
道氏理论的基本原则
4. 以价量关系为背景
➢ 市场价格的变动必须结合成交量的变化来加 以解释和判断
➢ 价格与交易量的关系在于，当价格沿着当前 的基本趋势方向运动时，交易活动倾向于增 加
➢ 成交量自身并不能用于趋势的判定，它只对 以价格判断趋势起到辅助的作用
•
技术分析的理论基础
价格按趋势规律变动
➢市场价格按照一种由投资者对经济、货币、政 策和心理力量的变化而不断变化的态度所决定 的路径运动，并且这种运动路径具有惯性特征
➢ 技术分析的主要目的就在于在相对较早的阶 段识别趋势的反转，并且牢牢把握住这种趋势 ，直到有足够的证据显示或证明这种趋势已经 反转为止
• 市场周期是联系技术分析和基础分析的众多纽带之 一。通过基础分析来对不同市场的周期进行验证， 而通过技术分析来确认当前行情在整个市场周期中 所处的位置。
•
第二节 技术分析概述
技术分析的定义 技术分析的理论基础 技术分析的工具 技术分析与基础分析
•
技术分析的定义
技术分析研究是对市场行为本身，而非市场所交 易商品的研究
5. 盘中趋势（极短期趋势） 交易日中价格的实时变动趋势，是一种极短期的趋势， 以小时甚至每一档行情为时间单位
•
市场周期模型
2. 市场周期
市场周期模型反映了由形形色色的价格趋势所构成 的市场周期
•中期趋势
•短期趋势
•极长期趋势
•盘中趋势
•长期趋势
•
市场周期模型
2.市场周期
• 对于投资者来说，认清自己所观察到的价格趋势属 于何种类型是非常重要的，因为不同的投资者拥有 不同的投资策略，这使得他们所主要关注的趋势也 有所不同。
第十二章技术分析理论( 证券投资分析复旦大学
邵宇
2020年7月26日星期日
本章学习目标
了解金融市场的基本特征； 了解市场行为的外在特征亦即趋势与周期
的含义； 掌握技术分析的概念、理论基础和分析方
法； 理解市场行为与技术分析的关系； 掌握两种经典的技术分析理论——道氏理
论和波浪理论，并能够运用它们对趋势和 周期进行基本的分析。
•
本章主要内容
市场行为的特征 技术分析概述 技术分析理论
•
第一节 市场行为的特征
证券市场的基本特征
➢市场预先反映经济 ➢市场是非理性的 ➢混沌支配市场 ➢市场能够自我实现
价格行为的特征：趋势与周期
➢市场周期模型 ➢市场周期
•
证券市场的基本特征
市场预先反映经济
1. 市场行为反映投资者的心理变化，投资者对 经济前景的预期将通过证券市场表现出来
➢技术分析根据人们的一贯行为特征，通过图标 一类工具记录价格变化的图形，从中找出重复 行为的变化规律。
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技术分析的理论基础
三大假设是技术分析赖以生存的基础，它们保证 了技术分析的可靠性、可行性和有效性
➢ 市场行为包括一切信息，使得对于市场行为的研究已 经全面覆盖了市场中的种种复杂因素，因此投资者可 以把所有精力都投入到对于市场行为的核心即价格的 分析和研究中去，而不必要关注纷繁复杂的其他因素