我国热钱流入的影响因素分析
国际热钱涌入我国的影响与防范
１ 李振 宇， １ 于文涛。 国际热钱流 入的
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度。 因此 ， 只有 明确表示政府的中立态度 ， 并承认 以上行业存在 巨大泡沫和崩溃的风 险，可以影响投机者的心理 ，在一定程度 上影响投 资者预期 。 （ 对跨境资本征税 一 二） 一直接税与间接税 在人 民币套利预期无法 完全消除的情 况下 ， 对跨 境资本流动征税及实行 无息存 款准备金制度都能增加 “ 热钱”套利成本 ， 从 而 有 效 抑 制 国 际 “ 钱 ”大 涌 入 。对 跨 热 境资本流动征税相 当于直接税 ，无息存款 准备 金制度 则相 当于对 资本 流人 间接 征 税。这两种税 的征收在一定程度上可 以促 使流人国内的资本减少 ，期限延长 ，提高 了国内金融体系的稳定性。 （ ） 三 完善人 民币汇率制度和外汇储备制度 要 完 善 人 民 币 汇率 形 成 机 制 ，努 力建 立稳健 的 、有弹 性的人 民币浮动汇 率制 度 。这 是 个 很 重 大 的 问题 ，但三 元悖 论 是 思考 的出发 点 。在外汇 储备 和管理 制度 上 ，要 努力 从 顺 差 型 收 支政 策 向平 衡 型 收 支政策转变 ，间时结汇 制度 ，仿 照 日本和 德国的汇藏于民的政策 。 （ 要继续加大各部门对入境资金的监管 四） 力度 监 管 部 门如 外 汇 管 理 局 、金 融 监 管 机 构 、 关 、 安 以及 地 方 政 府 要 联合 起 来 ， 海 公 提高监管效率。具体来讲 ，外汇管理机构 要进一步完善对经常项 目、资本项 目和外 债 的审查机制。海关要加强对 出口环节货 物 的价 格 申报 管理 。在对 企 业 出 口产 品 申 报方面 ，要建立起 一套行之有效的海关估 价 体 系 。金 融 监 管机 构 要 加 强 对 外 资 金 融 机构的监管力度 ，强化银行对大额国外转
热钱的流入和影响
热钱中国进行改革开放，推行以公有制为主体，多种所有制经济共同发展的市场经济体制以来，已有四十余载。
同时，随着世界经济全球化，政治多极化的发展，中国与世界各地的交往也愈加频繁。
这些交往中产生了不少的新事物，各自给双方带来了不同的影响，热钱就是其中之一。
关于热钱，很多专家及机构等做出了一些解释。
比如：上海证券研发中心认为：“传统意义上的热钱主要指国际短期资本，但是在讨论我国热钱问题时应将热钱的界定结合我国国情做些调整，可以把所有制度外流入的、以追求价差收益为目的的国际资本都看作热钱，其中既包括国际短期资本，也包括中长期资本。
”《商业词典》将热钱定义为：“由于投机活动在国际货币市场间迅速移动的大额资金。
”以及“从一地移到另一地以寻求快利的短期资本。
”等。
我国的教科书上说的外资是指我国各级政府、企业和其他经济组织通过对外借款、吸收外商直接投资以及用其他方式筹措的境外现汇、设备、技术等。
个人认为，热钱是外资中的一部分。
但外资更多是赚取经济利益的同时为我国提供就业岗位，拉动经济发展，是一种互惠互利，而热钱只是为了赚钱而来，赚到钱就迅速撤资，很少对本国建设有贡献。
总的来说，热钱等同于游资，或叫投机性短期资金。
热钱分为国际热钱和国内热钱。
热钱是只为追求用少的时间以钱生钱赚得高回报而在市场上迅速流动的短期投机性资金。
一般国际热钱流入需要两个热源:一是短期利率正处在最高点或者正在走高。
二是短期间内汇率蓄势待发,正要升值。
热钱进入的渠道有很多种，主要渠道有：其一，虚假贸易。
在这一渠道中，国内的企业与国外的投资者可联手通过虚高报价、预收货款、伪造供货合同等方式，把境外的资金引入。
金融诚信组织指出，83%的非法资金都是通过进出口伪报流到境外的。
其二，增资扩股。
既有的外商投资企业在原有注册资金基础上，以“扩大生产规模”、“增加投资项目”等理由申请增资，资金进来后实则游走他处套利；在结汇套利以后要撤出时，只需另寻借口撤消原项目合同，这样热钱的进出都很容易。
浅析热钱对中国经济的影响及对策
浅析热钱对中国经济的影响及对策什么是热钱？热钱是指通过参与跨境金融交易、投资等形式进出的资本，与国内经济不产生直接交流的资金流动。
热钱不同于实际直接投资，因为它并没有在目标经济体中形成生产力的增长或提高当地人民生活水平。
热钱更容易受到市场波动的影响，在短期内带来巨大风险。
热钱对中国经济的影响热钱对中国经济的影响是复杂的。
一方面，引进外资可以缓解中国的资本短缺问题，为国内经济发展提供资金支持。
另一方面，短期内大量引进外资可能会导致本国货币贬值、通货膨胀、资产泡沫等问题，影响社会经济发展的可持续性。
2018年，国内外因素的反复影响下，资本市场变化剧烈。
热钱的流入和流出，导致股市、汇市横盘震荡，也给实体经济造成了很大的冲击。
同时，随着美国加息和STO的绝对禁令，加之全球市场风险上升，热钱回流风险也加大。
中国热钱对策面对热钱的影响，中国政府采取了强有力的对策。
以下是一些针对热钱的措施：限制资本流入政府可以采取较高的货币政策利率，即减少流动性，降低外资的吸引力。
此外，也可以采取更加紧密的资本控制措施，如规定境外人士的投资上限、固定投资期限等。
引导资本流向实体经济政府应该鼓励和引导外资流向实体经济，而不是流向热点投机领域。
政策可以采用鼓励创新、提高高新技术行业的吸引力，或者扶持生产实体经济的产业政策等。
拓宽国内资本渠道政府可以通过各种途径拓宽国内资本的渠道，提高国内市场链的完整度。
例如，政府可以扩大债券限额、积极发展保险、证券等金融工具等。
提高外汇储备政府应该提高外汇储备，以便减轻热钱流入所带来的压力。
外汇储备提高，也为政府的货币政策提供了更大的调节空间，有利于应对外来风险的影响。
总结热钱在一定程度上可以提高资本的流动性和市场投机的热度，并为国内经济发展提供强大的资金支持。
但是，政府必须要严密监管和把控热钱流入和流出，采取合理的政策和措施对抗其风险和副作用。
最终目标是对中国经济的稳定和可持续发展的促进。
1991～2010年热钱流入中国的动因分析
1991～2010年热钱流入中国的动因分析专业品质权威编制人：______________审核人：______________审批人：______________编制单位：____________编制时间：____________序言下载提示：该文档是本团队精心编制而成，期望大家下载或复制使用后，能够解决实际问题。
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浅析热钱流入对中国经济的影响
浅析热钱流入对中国经济的影响引言随着全球化的进程加快，资本流动日益频繁。
其中，热钱流入作为一种资本流动形式，对于接收国的经济产生了一定的影响。
本文就热钱流入对中国经济的影响展开分析，从经济增长、汇率波动、金融稳定等方面逐一探讨。
经济增长热钱流入对中国经济的影响首先体现在经济增长方面。
大规模的资本流入可以迅速提升资本市场的活跃度，为企业的融资提供便利，刺激投资和消费的增加。
这对中国经济的增长有着积极的推动作用。
然而，过多的热钱流入也可能引发经济泡沫。
大量资金的涌入可能出现投机炒作行为，导致金融市场出现剧烈波动。
一旦泡沫破裂，会对经济造成不可忽视的冲击。
因此，中国需要建立相应的监管体系，从而有效控制热钱流入带来的泡沫风险，保持经济增长的稳定性。
汇率波动热钱流入还将对中国的汇率产生影响。
大量的资本流入会增加人民币的需求，进而引发汇率的升值压力。
这可能导致出口竞争力下降，对外贸易产生副作用。
为了维护出口竞争力，中国央行可能不得不进行干预，通过市场操作干预汇率，以维持汇率的稳定。
然而，人民币的升值也会带来一些积极的影响。
随着人民币升值，进口商品价格相对降低，有利于国内居民的消费升级。
同时，也为企业引进高端设备和技术提供更好的机会，有利于经济结构的升级和产业转型。
金融稳定热钱流入会对中国的金融稳定性带来一定的挑战。
过多的资本涌入可能导致国内金融市场出现过热情况，产生金融风险。
例如，热钱流入可能导致资产价格的快速上涨，形成资产泡沫。
当资产泡沫破裂时，将对金融体系和经济产生严重冲击。
为了防范金融风险，中国需要加强金融监管和风险管理能力。
建立有效的跨境资本流动监管机制，加强对热钱流入的监控和预警，对于维护金融稳定至关重要。
同时，中国也应加大金融市场的改革和开放力度。
通过深化金融体制改革，提高金融市场的国际化程度，吸引更多的合规资金流入，从而降低热钱流入带来的金融风险。
结论热钱流入对中国经济的影响是双面的。
适量的热钱流入可以促进经济增长和结构升级，但过多的热钱流入可能引发经济泡沫和金融风险。
11浅析国际热钱流入对我国经济的影响及对策
2011年第4期□/宋怡博浅析国际热钱流入对我国经济的影响及对策一、国际热钱流入我国的现状（一）国际热钱流入我国的动因⒈我国经济发展趋势向好在追逐利益的同时保证资本的安全性是国际热钱的特性之一。
改革开放30多年，我国年均GDP 增长率在9.5%以上。
新世纪的头10年，我国的增长率已经超过了10%，成为世界第二大经济体。
在全球流动性过剩的大背景下，我国政府及时、果断地调整宏观经济政策，积极抵御全球金融危机所带来的冲击，保持经济平稳较快发展趋势。
因此，在我国良好的投资背景下，就吸引了国际热钱逐步流向我国。
⒉人民币汇率持续升值预期逐利是国际热钱的根本属性，而人民币汇率预期持续升值是国际热钱逐利的重要手段，是国际热钱流入我国的重要原因。
自从2005年7月汇改前到2010年12月初，人民币兑美元汇率从1美元兑8.28元人民币到1美元兑6.68元人民币，人民币相对美元升值24%，这给国际热钱流入我国增添了重要动力。
⒊人民币与世界主要货币间的利差加大增值一直以来都是国际热钱的首要目标，而国家间的利率差则是国际热钱流动的首要原因。
2010年11月初，美联储公开宣布联邦基准利率依旧维持在0-0.25%区间不变，并在较长时间内保持超低利率不变；欧元区国家自2009年5月以来一直维持在1%的历史最低水平；日本从2010年10月份把利率从0.1%降至0-0.1%，接近零利率，而我国在2010年10月一次加息，12月再一次加息，并在11月一个月内两次上调存款准备金率。
美联储联邦基准利率与我国上海同业隔夜拆借利率的差额不断走高，这必然会引发国际热钱持续不断流入我国。
⒋以人民币计价的资产价格上涨作为一个新兴发展中国家，与发达国家相比，我国的楼市与股市都才刚刚起步，其中蕴藏着巨大的升值空间。
自2009年以来，随着刺激经济的相关政策逐步落实，中国经济开始探底回暖，市场流动性逐步宽松，带动了证券市场和房地产市场的上涨。
同时，美联储与2010年11月3日宣布了新一轮的量化宽松货币政策，这是继2008年底第一次量化宽松货币政策后又一次以购买长期国债回笼资金再投资的方式来促进经济强劲复苏。
关于热钱对中国经济的影响及预期分析
关于热钱对中国经济的影响及预期分析什么是热钱？热钱是指流动性强、资金规模大、短期投资价值较高的资本，通常由海外大型资本流入，也称为“短期投机资本”或“热钱资本”。
热钱对中国经济的影响热钱的流入会对中国经济产生深远的影响。
一方面，热钱的流入会带来大量的外汇储备，这些外汇储备可以支撑中国的对外贸易以及国际收支的平衡；另一方面，热钱的流入也会引起中国本国货币的升值，进而影响中国的出口竞争力。
1.对外贸易的影响：热钱的流入意味着外汇储备增加，这可以被用来购买外国货币，支持出口行业，促进对外贸易的增长。
但是，热钱流动的不稳定性和波动性，可能会导致外贸出现不同程度的变化，或者让外汇储备转化为投机性资本，增加外汇储备的风险。
2.人民币汇率的变化：热钱流入中国，会导致中国人民币升值，影响出口竞争力。
人民币升值会给中国的出口行业带来压力，可能会让一些企业遭受一定的冲击。
同时，人民币升值还会影响中国的进口需求，使得一些进口商品价格增加，给国内市场带来一定的压力。
热钱的预期分析1.热钱的流出风险：虽然热钱流入可以带来外汇储备的增加，但是一旦热钱流出，就会造成外汇储备的损失，甚至威胁到中国外汇储备的安全。
2.利率的变化：热钱流入可以带来较高的利率收益，增加投资者的投资收益率。
但如果中国央行加息，利率的上升将使热钱流出，降低中国发展经济的投资额度。
3.监管政策的风险：随着中国的监管政策的加强，热钱流动会受到更多地限制。
如果限制程度过大，可能会导致热钱资本撤离中国。
结论热钱对中国经济有着深远的影响，虽然可以带来外汇储备的增加和投资者的利润，但不稳定的流动性带来的风险也不可忽略。
因此，中国需要加强监管，规范热钱的流动，避免热钱流出对中国经济的风险和不利的影响，保持经济平稳健康的发展。
热钱流入对中国的负面影响及应对措施
热钱流入对中国的负面影响及应对措施【摘要】随着中美利差的逐步缩小，热钱流入中国已成了无法避免的事实，然而如何避免热钱的流入对中国经济产生巨大的震荡一直是值得探究的问题。
本文将通过分析热钱流入的原因，寻求合适的解决办法。
【关键词】热钱中美利差流入渠道解决方案一、关于热钱国际上虽然对“热钱”还没有形成统一的定义，但都基本反应了其主要的特点，即：（1）“热钱”是国际间专门从事牟利活动的短期资金，其主要特点是流动频繁，集中活动于投机性产业（如证券市场、房地产市场等）。
（2）驱动“热钱”流动的主要因素是各国的利率差别、各国间的汇率变动以及某国投机行业的盈利空间。
因此，当一国利率上升、汇率看涨或投机行业迅速发展时，“热钱”将大规模入境进行套利，导致该国投机行业急剧膨胀；相反，在以上领域看跌的情况下，“热钱”将全面、迅速撤出，极可能引起该过的金融波动甚至是经济危机。
而现如今的中国国内的资本市场环境更是滋生热钱流入的温床：人民币相对于美元的升值预期已经吸引了国际游资大量进入；面对美联储为刺激由次贷危机引发的经济衰退而连续下调利率，中国的央行仍然为抑制通胀而持续提高存款利息，进一步缩小了中美的利差空间，更加助推了国际投机者将游资输入中国的动力；另一方面，中国国内资本市场从2005年来的复苏加上房地产市场暴利的吸引，导致了越来越多的“热钱”流入中国。
二、热钱流入中国的原因1.对美元加息周期将结束预期和对我国经济的好。
在美元第16次加息后，国际资本普遍预期美元将结束其加息周期，因而第16次美元加息非但没有促使美元升值，反而呈加速贬值之势。
在此形势下，中国经济一枝独秀、人民币资产有加速升值的趋势、一直被低估的资产价值以及资本市场正在逐步开放的局势，促使全世界的热钱开始盯紧人民币资产。
在美国货币政策滋养下的热钱，将可能长期驻扎在中国，对中国经济发展造成了很大的不确定性。
2.对人民币持续升值的预期。
任何一个国家汇率的变动都会吸引国际游资涌人逐利。
热钱流入原因
热钱流入原因首先是人民币升值预期以及美元的贬值的影响。
自2002年以来，美元不断贬值，而由于美国双赤字、次贷危机、美联储降息，美元汇率指数近期急挫，2008年一季度下跌将近4％。
美元的贬值使得国际资本离开美国，而我国由于人民币升值预期和经济的长期增长潜力，成为国际资本流入的主要地区之一。
其次，中美利差倒挂。
相对较高的人民币利率水平以及人民币汇率继续升值的确定性，给热钱带来套利机会。
第三是资产价格的膨胀。
从2003年以来，我国经济增长进入一个高速增长的周期，GDP年均增长都超过两位数，并带动了房地产市场和证券市场的繁荣，各类资产价格不断膨胀，为大量境外热钱涌入我国逐利提供了机会。
2008年底前美元将维持弱势格局，短期国际资本流入趋势不会改变。
美元的强弱周期，取决于多种因素，决定美元汇率走势的主要因素包括美国的国际收支平衡、财政赤字状况、美国经济状况、美国联邦基金利率走向以及美国政府的外汇政策。
在纳米产业取得重大突破之前，美元中长期走势不容乐观。
目前市场普遍预计美国经济2009年后才能复苏，而美联储仍有继续降低联邦基金利率的可能，因此就中短期走势而言，美元将继续保持弱势。
为了刺激经济增长和出口贸易，美国政府对美元贬值采取默认态度，也不愿干预汇市以支撑美元汇率。
综合而言，预计2008年底前美元将维持弱势格局，短期国际资本流入趋势不会改。
热钱流入渠道我国一直实施严格的资本项目管制，短期国际资本并不能自由进出我国，但这并不妨碍国际资本借道各种途径进入我国。
一般认为，短期国际资本主要通过虚假贸易、外商直接投资、地下钱庄等渠道进入我国。
首先是虚假贸易。
短期国际资本通过虚假贸易进入国内主要采用进出口伪报方法。
2001年以来，进出口伪报年度数据都是正值，总体上进口低报大于出口高报绝对值，进口低报、出口高报和进出口伪报总体上呈上升趋势。
特别是2005以后，进出口伪报急速上涨，虽不能确切计算出有多大规模的热钱通过虚假贸易进入中国，但通过有关数据可以测算，热钱通过虚假贸易流入的中国的规模是越来越多，增速是越来越快，其中以进口低报为主要形式。
当前热钱流入的规模、途径及影响分析
都可 以称 为在 中国经济 或社 会 出现 问题 时 ， 会 热钱这 个 词 ， 现在 对于 大 家而 言 ， 已经 不再 新鲜 了 。但 是 润 。所有 这些 ， 对 于 热 钱 的研 究还 是 有很 多 的空 间 ， 别是在 经历 了２ ０ 年 给 中国金融 稳定和 金融安 全带来 冲击 的热钱撤 出。 特 ０８ 经济 危机 之 后 这三 年 的发 展 ， 于 我 国２ １ 年 的 经济 走 势的 对 ０２ 预测 和分析上 ， 我们还 是有必 要观察 和分析 一下 热钱在 目前的 二、目前热钱的规模估计 般 认 为我 国热钱 成规 模流 入是 从２ ０ 年开 始 的 。对流 ０５ 中国的规模 ， 和进入 中国 的途 径 ， 以及对 中国经济 的影响 。 入 规模 的估 计有 三种 方法 ， 第一 种是 “ 误与 遗漏 项”法 ， 错 第 二种是残 差法 ， 三种是分 渠道 估算法 。本文 主要采 用第二 种 第 热钱的定义 关 于 热 钱 的定 义 有 很 多说 法 ， 帕尔 格 雷 夫 经济 学 大词 方 法 来 估 计 。 新 典 将 热钱 定义 为 ，“ 固定汇 率制 度下 ， 在 资金持 有 者或 者 出于 此种方 法也 是世 界银行 用来估 算热钱 规模 的常 用方法 ， 即 对货 币预 期贬值 （ 值） 升 的投 机心理 ， 或者 受国 际利率 差 明显高 用 外汇储备 的增 加量 减去 贸易顺 差和Ｆ 的净 流人量 ， ＤＩ 即热钱 于外 汇 风 险的刺激 ， 国 际间掀 起大规 模 的短 期资 本流 动 ， 在 这 规模 ＝外汇 储备增 量一 贸易 顺差一 外商 直接 投资 。其原 理是 ， 类移 动 的短期 资本通 常被 称为 热钱 （ 资） 游 ”。从 中不难 看 出 ， 我 国外 汇储 备 的增量 一般 来 自贸易顺 差 、外商 直接 投资 和 热 热 钱 的传统 定义 是在 国际金 融市 场上 迅速 流动 的短 期投 机性 钱 这三 个方 面。我 们认为 ， ０ ２ 从２ ０ 年到２ １ 年１ Ｙ 份 ， ０ ２ Ｊ 流人 我 １ ４ ０ ３ 亿美 元 。介于 ， 目前有 很 多 资金 ， 其最 大 的 特 点在 于短 期 、套利 和 投机 。摩 根土 丹 利大 国境 内的热 钱计 规模 为７ ０ ． ８ 中华 区首席 经济 学 家王 庆将 热钱 定义 为 “ 自外 国与不 明来 学 者 对 这种 计 算方 法 提 出质 疑 和调 整 ， 来 这个 数 据 可 能有 一 些 源 的 跨 国资 本 流 动之 和 ” ， 进 而将 热钱 解释 为 资 本项 目中 不准确 ， 是 ， 他 但 基于 调整 之后 的 区别 并不是 很大 ， １ 表 中的数 据 不能 被 直接 投 资 和证 券 投 资解 释 的 资本 净流 入 。 换句 话说 ， 还是 可 以反映 出热钱 流入 的基 本趋 势和 规模 。在 这个 分析 的 王庆认 为在 中国的贸易 顺差 与Ｆ 中均 没有 热钱流入 。此外 ， 过程 中发 现 ， ＤＩ 热钱 流入增 长最 快 的一年 是在２ ０ 年 ， ０ ８ ０ ７ 在２ ０ 年 在 他 的分析 中 ， 港居 民人 民币存 款 的增 加 也属 于 正常 的资 上半 年 ， 香 外资 流入较 多 ， 是在 下半 年 时有一 个 外资流 出的现 但 本 流动 ， 应 归于 热 钱 的范 畴 。社 科 院世 界 经济 与 政治 研 究 象 ， 不 但是 ２ ０ 年 和２ １ 年 ， ０９ ０ ０ 随着 中 国经济 的快 速恢 复 ， 资 的 外 所 张 明和媒 体评 论人 士徐 以升 今 年发表 的论 文 全 口径 计算 流 入 又加 快 了步 伐 。２ １ 年 ， ０ １ 随着 中国经 济采 取 的适 度 紧缩 热钱 规模 引起 了最 大 的争议 ， 在这 个框 架 中 ， 热钱 被定 义为 的财政政策 ， 热钱 流入 速度放 缓 。 短 期 投机 性 资金 与 长期 投 机性 资 金 之和 ， 一 热钱 概 念 既包 这 含 上述 外 管 局 负责 人所 指 的 热钱 与 异 常资 金 ， 也包 含 王 庆定 三 、热钱流入的途径分析 ２ ０ 年汇 改 之后 ， 民 币存在 单 向升 值 预期 ， ０５ 人 加上 国 内Ａ 义 的 热钱 ， 同样包 含唐 旭所 言 的外 资企 业未汇 回收益 与折 旧 ， 股 市场 出 现牛市 行情 ， 热钱 流入规 模逐 渐扩 大 。２ ０ 年 ， ０９ 由于 属 于 更 为广 义 的 热钱概 念 ， 们 将 其称 之 为 “ 合意 资 本 流 他 非 出 人 刺 入 ” （ ｗａ ｔｄ ｐ ｔ ｌ ｌ ｗ） Ｕｎ ｎ ｅ Ｃａ ｉａＦ ｏ 。本 文认 为 ， 从金融 稳 定和 金 国 内经 济复 苏 较快 ， 口好转 ， 民 币升 值还 有 空 间 ， 激 了 贸易渠 道是 目前国外 热钱 的主 融安全 的角度 出发 ， 热钱 可 以定 义为 “ 中国出 问题 时会撤 离 热钱 的流入 。单从流入 渠道 看 ， 在 其 其它 如外 商投 资企 业 的外债 、 中国 的外资 ”。什么 叫 “ 中国 出问题 时 ” ， 既包括 经济上 的 要流 入通 道 ， 次为 直接 投资 ， 这 职工 报酬及个 人汇兑 等渠道 也发挥 了重要 作用 。分析原 因 ， 主 经济增 速下 降 ， 或者经 济 出现类似于 危机性调 整 ；也包括 如果 相 中国出现重 大社会 稳定事 件或冲 突 ， 会造成 的资 金外流 。但这 要 因为我 国 已经实 现经常账 户 的完 全开放 ， 比受 到管 制的资 本账 户下 的资本流 动而言 ， 热钱通 过贸易 渠道 流入 更加便 利 。 种 撤离 是 较 为广 泛 的 ， 既有 外资 ， 又有 内资 。对外 资 来讲 ， 既 （ 常规渠道 一） 有之 前进入 的外 资本金 ， 当然包括 外资在 中国期间创造 的利 也
热钱流入对中国的负面影响及应对措施
热钱流入对中国的负面影响及应对措施引言近年来，全球经济环境不断变幻，中国经济的强劲表现和政策吸引力吸引了大量外资的热钱投资，虽然热钱流入也带来了一定的经济收益，但同时也引发了一些负面影响，因此有必要对热钱流入对中国的负面影响及应对措施进行全面剖析。
热钱流入的概念热钱是指短期跨国资本流动，以投机为目的，通常伴随着高投资风险与高回报目标，不是为长期投资而来，而是为了利用短期汇率波动和高额利润而来。
热钱流入是指这些短期跨国资本流入一个国家或地区，以购买资产为目的，通常是为了获取高回报或投机利润。
热钱流入的负面影响汇率风险热钱流入可能造成汇率升值过快过高，这不仅会对出口企业造成压力，还可能增加企业的债务压力，甚至影响雇佣就业。
激发通货膨胀热钱流入也会加剧通货膨胀，因为热钱的涌入增加了货币供应量，这会导致货币贬值，物价上涨，进而让投资人面对增加的生活成本。
稳定性风险热钱投资的流动性和短期性使热钱流动的方向容易受到短期事件的影响，这可能导致市场的过热或过冷，从而影响了金融市场的稳定性。
应对措施防范金融风险加强监管和信息公开，增加信息透明度，以便监管部门更好地了解和管理热钱流入和流出的情况。
同时，应加强金融市场建设，加强投资者教育和指导，避免投资者盲目跟风，提高风险防范意识。
加强货币政策管理通过完善货币政策调节机制，改善货币政策透明度和控制，以保持外汇市场平衡和货币政策协同。
促进经济结构升级应该加大对创新和技术更新的投资力度，推动国家实施新一轮的科技创新和产业技术升级战略，使经济结构优化和产业提升。
结语总之，热钱流入对于中国经济发展具有双重特质。
一面，它在一定程度上，为中国经济带来了资金、技术、管理和市场等方面的优势，另一方面，也可能带来了潜在的风险。
因此，正确看待热钱流入的作用，并采取应对措施，才能更加有利于中国经济的可持续发展。
中国热钱流入问题
浅析中国热钱流入问题摘要：国外资本大量流入中国，寻求短期利润。
即所谓的“热钱”大举涌入中国，而这一现象在2008年“次贷危机”之后尤为明显。
据估计，流入中国的“热钱”规模大概在5000亿到1.75万亿左右。
“热钱”的流入更加剧了中国已经存在的通货膨胀。
为了减缓“热钱”流入对通货膨胀的加剧而采取的一系列措施，在一定程度上更有可能促进“热钱”的流入，同时，减少“热钱”的流入还可能威胁到中国经济的增长，随之而来是威胁到美国和全球经济的发展。
针对这一我国目前面临的现实问题，本文将对中国“热钱”流入问题进行分析、研究。
关键词：热钱、中国经济、对策一、热钱的定义对于“热钱”这一概念，并没有一个非常正式或者公认的定义；“热钱”这个词被广泛的应用在金融市场中，用于指代利用利息差额或者汇兑差额来获取短期收益而从一国流入另一国的资金；由于这些投机性的资金流动性强，且威胁金融市场的稳定性，因而，被叫做“热钱”。
许多学者认为，“热钱”外流第一次出现在泰国，之后波及东南亚其他国家，这次的“热钱”流动导致并且加剧了1997年的“亚洲金融危机”。
国家外汇管理局对热钱的定义为：资本逐利，快进快出即是热钱。
antonkorinek认为，“热钱”与金融危机是密不可分的；当某国或某一地区遭受金融危机时，“热钱”迅速流出，之后流入一个投资者认为更有前景的市场，在这个市场中，“热钱”的大量流入使其短时间内迅速发展，同时伴随而来的是债务、物价和消费的猛涨。
通常，这些资产的流入又会导致另一次危机。
所以，从一个地区或国家流入另一个国家或地区，并导致该地区经济造成破坏性，以这种方式流动的资产被认为是“热钱”。
二、流入中国的“热钱”规模估计来源：国家统计局单位：亿美元三、“热钱”流入中国的原因对于流入中国热钱的确切金额也许会有一些异议，但是对于投机资本涌入中国的原因却有一个普遍的认同。
分析指出，有2个关键的原因导致了热钱流入中国：1.中美利差2.人民币升值预期对人民币升值的预期是促使热钱流入中国的另一大原因。
热钱流入的现状及建议
热钱流入的现状及建议国际热钱是一个在现代社会需要特别关注的问题，历数发生过的几次重大金融危机，无不跟国际热钱的流动相关。
2005年7月人民币汇率形成机制改革伊始，大规模热钱开始涌入中国。
2007年美国次贷危机爆发后，热钱涌入中国的速度和规模持续攀升，呈现出流入数量多、短期流动速度快、流动渠道多和进入领域广等特征。
热钱的大量涌入以及它无法规避的投机性渐渐成为我国经济发展的重大隐忧，给中国经济带来极大的风险。
那么，究竟什么是国际热钱呢，简单来说，国际热钱是以短期投机来实现保值、增值或纯粹追逐高额利润的短期国际流动资本。
国际热钱流动性很强，表现为现金、活期和短期存款、短期政府债券、商业票据、衍生产品、基金等形式。
外汇、股票、房地产是国际热钱投资的主要对象。
逃避政治风险，追求汇率、重要商品价格变动等带来的高收益是国际热钱投机性移动的主要原因。
一、国际热钱流入我国的渠道(一)通过经常项目流入第一，国际热钱通过国内的企业与国外的投资者虚报进出口价格、预收货款、延迟付汇、伪造供货合同等方式流入。
第二，通过收益项下的职工报酬流入，例如珠三角地区的来料加工企业以发工资为名义，通过货柜车夹带港币进出粤港两地。
第三，借道海外捐赠和侨汇等经常转移项目流入。
(二)通过资本项目流入第一，国际热钱通过FDI的名义流入，FDI的外汇既可在银行开立现汇保留，也可通过银行卖出，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于股市及楼市。
这些方式包括高报企业所需的资本金、改变资金用途或纯粹虚假投资、在项目审批时化整为零或利用增资扩股、境外并购等时机和方式逃避监管。
第二，通过购买具有QFII资格的海外金融机构未使用的投资额度流入中国。
(三)通过地下钱庄流入这是2008年以来国际热钱流入的新兴渠道。
通常是先将外汇打入地下钱庄境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户，不需要外币形式上的实际流入。
(四)通过个人渠道流入国际热钱还可以通过内地居民每人5万美元结汇额度、香港银行每天8万元人民币电汇限额、现金携入、亲友间直接兑换、香港兑换店兑换以及外籍人士一次性购房结汇等个人渠道流入国内。
热钱流入中国的原因及其影响分析
热钱流人中 国的原因及其影响分析
高 杨
（ 吉林省 高速公路 管理局 ， 吉林 长春 １０２ ） ３０２
摘要 ： 本文分析 了当前 经济背景 下国际热钱 流入 中国的原 因及其对我 国经济 的影响 ， 并在此基础上给 出控制热钱 流入 的
政策建议。 关 键 词 ： 钱 ； 民 币升 值 ； 机 ； 币政 策 热 人 投 货 中 图 分 类 号 ： ６ ２０ Ｇ ４ ． 文献 标 识 码 ： 文 章编 号 ：６ １ １８ （ ００ １— ０ １—Ｏ Ａ １７ － ５ ０ ２ １ ）２ １６ ２
根 据 国家外 汇管 理局 公 布 的 ２ １ ００年一 季度 我 国国际 收支 平衡 表 修订 数 据 ， 首季 资 本 金融 项 目顺 差 同 比增 ７０亿 美元 ， 中不 乏 以追 求 高额 报酬 而 ７ 其
在 国际金 融 市 场 上 迅 速 流 动 的短 期 投 机 性 资 金 即 “ 热钱 ” 流人 。热 钱 流 入 中 国后 集 中投 资在 具 有 的 较 高投机性 的股 票 、 地产等 领域 ， 导致 了资产价 房 并
格泡 沫 的膨胀 ， 因此 ， 了解热 钱流人 中 国的原 因及其 对 我 国经济 的影 响 ， 有重要 而 紧迫 的现实 意义 。 具
热钱流入 中国的原 因 热钱 （ ｏ Ｍｏｅ ） 称 “ 避 资本 ” 指在 国 际 Ｈ ｔ 资本 或异 常 资金 ” 包 括跨 ， 国公 司手 中掌握 的流 动资金 及一些 暂时 闲置或过剩 资金， 国际银行拥有的短期资金及其外汇、 信贷业务
９％。中美利差扩大或博取中美利差 ， ９ 成为导致跨 境套 利资金 流人 的重要 原 因之一 。 ３ 对人 民币升值 的预期 ． ２０ ０ ８年 国际金 融危机 时期 ， 国实 际上放 弃 了 我 盯住一揽子货币的汇率制度 ， 人民币汇率与美元汇 率保 持 了事 实上 的基 本稳定 。而 随着经济 危机走 出 低谷， 一方面， 在大规模基础建设投资的刺激下， 国 内出现 了较 大的通 胀 压力 ， 复 人 民币 汇率 适 当浮 恢 动从而增 加货币政 策 操作 空 间的可 能 性存 在 ； 一 另 方 面 ，０ ９年下 半 年 中 国对 外 贸易 出 口恢 复增 长 ， ２０ ２０ 全 年经 常 项 目顺 差 达 到 ２７ ０９年 ９ １亿 美 元 ， 然 虽 与危机前相比有了较大幅度下降， 但在欧美国家 尚 未完全度过危机的背景下 ， 依然引起 了要求人 民币 升值的较大压力。国际投资资本在人民币升值预期 的吸引下 大量涌 人 中国 ， 以期获得 升值 收益 。 ４ 追 逐资产 价格上涨 利润 ． 热 钱进 人 中 国的根本 目的是 追 逐利 润 ， 了套 除 利和套汇以外 ， 中国资产价格的持续上涨也为外资 进人中国谋取资本升值提供了较大的空间。根据普 遍接受的计算热钱 的方法 ： 即热钱 ＝ 新增外汇 占款
热钱流入的途径及对我国宏观经济影响分析
金 融市场 上迅 速流动 的短 期投 机性 资金 ，是为追 求 汇率变 动 际 热 钱 热 捧 的 对 象 。据 央 行 公 布 的 ２ ０ 年 末 国 家 外 汇 储 备 数 ０９
利 益的投机 性行 为 。 近 年 来 ， 中 国 经 济 的 高 速 发 展 、 民 币升 值 的 预 期 以 及 受 人
一
Байду номын сангаас
易 纲 指 出 ， 得 出上 述 数 据 的 计 算 方 法 不 科 学 。 但 不 管 怎 么 精 美 元热钱 。 二 、 热 钱 流 入 的 途 径
１ 通 过 经 常 项 目流 入 ．
一
前 世界 经济 已经 出现企 稳 回升 的背景下 ，我 国作为 率先 回升 确 统 计 ，按 大 概 估 算 的 话 ，有 可 能 中 国 有 ６ ０到 将 近 １ ０ ０ ０ ０亿 热钱流 入的原 因分 析
入 我 国 逐 利 提 供 了机 会 。 另 外 ， 受 全 球 金 融 危 机 的 冲 击 ， 周
２ 通 过 资 本 和 金 融 项 下 流 入 ．
边 国 家 经 济 普 遍 下 滑 ，但 我 国没 有 发 生 较 人 的 经 济 震 荡 ，
资本 项 目 下 的 Ｆ 、证 券 投 资 、贸 易 信 贷 融 资 等 都 可 能 为 ＤＩ
率 中间价就 一直稳 定在 ６ ８ 左右 。２ ０ ．３ ０ ９年 ，人 民币对美 元中 必 然会 成为热 钱流 入 的渠道 。 主要是 指企 业从 事跨境 服务所 间价 最 高 为 ６ ８ ９ ，最 低 为 ６ ８ ０ ，波 幅 为 ｌ ８ 基 点 。这 获 得 的 劳 务 费 ，如 运 输 、 通 讯 、建 筑 、 金 融 等 。 四 是 通 过 收 ．３ ９ ．２ １ ９个
热钱流入的路径、影响及防治
、
松的货 币政 策 ，万 亿元 的经 济 刺激 和 １ 万 亿元 的信 贷 投放 ， 果 这 ４ ０ 如
个时候 ， 大量 热钱 再 侵袭 我 国 ， 必然会 加 速通 货膨 胀预 期 的到来 。 （ ） 剧 股 市震 荡 。 据 调 查 ， 近 我 国 股 市 出 现 上 蹿 下 跳 的 二 加 最
融动 荡 。在 我 国 ， 于存 在 资 本 项 目管 制 ， 谓 “ 钱 ” 明确 为那 由 所 热 应 些 纯 粹 以 投 机 套 利 为 目的 、 真 实 贸 易 或 投 资 背 景 的 国 际 收 支 交 无 易及 跨 境 资 金 流 动 。 热钱 的 规模 中 国人 民 银 行 公 布 的 数 据 显 示 ， 至 ４月 末 我 国 外 汇 占款 累 截 计 达 ２３ ５． ０ ４ ３７ 元 ， ３ 份 增 加 ２ ６ ． 亿 元 ， 量 创 近 期 新 高 。 ０亿 较 月 ８ ３１ 增 数 据 同时 显 示 ， 年 前 ４个 月 ， 国 外 汇 占 款 新 增 共 计 约 １３ １ 今 我 ０ ４ 亿
三 、 钱 流 入 的 影 响 热 （ 助 长通 货膨 胀 。２０ 年 ， 国 实行积 极 的财 政 政策 和 适度 宽 一） ０９ 我
热钱 ， 又称 游 资 或投 机性 短 期 资 本 ， 要 是 指 那 些 为 追 逐 高 额 主 利 润 而 经 常 在 各 国金 融 市 场 之 间 移 动 的短 期 资 产 由于 以追 求 投 机 利润 为 目的 的热 钱 潜 伏 我 国股 票 、 房地 产 和 借 贷 等 市 场 ， 有 规 模 具 大分 布 集 中 隐 蔽 性 强 等 特 征 ， 出之 间 往 往 容 易诱 发 市 场 乃 至 金 进
大 。“ 钱 ”日益 成 为 社 会 各 界 关 注 的 话 题 。 本 文 分 析 了 热 钱 流 入 的 路 热 径和对我 国经济 带来的 影响 ， 提 出防治 策略 。 并 【 键 词 】 钱 ； 径 ； 响 ； 治 关 热 路 影 防
“热钱”涌入中国的路径及对策
“热钱”涌入中国的路径及对策作者：刘铁锤来源：《经济研究导刊》2013年第28期摘要：由于中国经济的快速发展，大量境外热钱通过各种渠道流入中国，在一定程度上导致了股市和房价上涨。
从各个方面阐述中国面临的热钱形势，分析了热钱流入中国的原因、渠道，研究热钱流动对中国的影响等，提出一系列监管热钱应该采取的相应措施，进一步解决要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰，必须采取疏堵结合的方式。
关键词：人民币汇率；国际资本；金融监管中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）28-0150-02一、境外热钱流入的原因1.人民币升值预期以及美元贬值的影响。
随着全球经济逐步复苏，中国经济仍然保持了较快的增长速度，境外热钱对人民币的进一步升值预期不仅直接驱使境外热钱入境，还使得境内外资企业和外籍人士近年来的结汇量快速增加，转化成人民币投向境内市场。
随着美元逐步贬值、中国贸易顺差扩大、外汇储备猛增等，国际社会普遍认为人民币汇率没有得到真实反映、长期被低估，使得大量热钱流入中国以期获取汇率调整后的收益。
2.良好的资本市场。
资本市场在证券监管方面的强力推进下完成了股权分置改革，结束了上市公司两类股份、两种价格长期并存的历史，为实现中国资本市场的快速和可持续发展奠定了制度基础。
在各种综合性因素的影响下，大批境外热钱源源不断涌入中国，主要目标是赌中国的房地产市场和股市的升值。
3.中国经济发展的良好表现和预期。
2000年以来，中国GDP始终保持8%以上的良好增长态势，未来预计中国经济仍将保持较高增速，维持良好的市场预期。
4.中国的高利率及存贷款之间的高额利差。
热钱跨境流动的根本原因是赚取利润，获得的收益要大于付出的成本。
对于实体经济中的热钱来说，其跨境流动的收益包括人民币汇率升值收益以及投资收益，成本则主要是跨境流动的机会成本。
（1）人民币的持续升值为实体经济中热钱的跨境流动提供了无风险的套利机会。
浅析我国“热钱”流入的影响因素与对策选择
更令人 关注 。本文根据 数据可得性测算 了我 国热钱 的流入 规
模 ， 总 结 了 热 钱 流 入 的 主 要 途 径 和 影 响 因 素 ，并 比较 了其 他
国家 资本 管制 的经验 ，结合我 国经济发 展阶段和特点提 出相
应 的政 策 建 议 。
２０ ）］ ． ０ ０ 。４ 强调热钱的流动是受利差吸引 （ 维基百科 ）。 在 我 国 ，对 热 钱 的定 义 也 不 尽 相 同 。何 泽 荣 和 徐 艳 （０４ ２ ０ ）认 为热 钱是 “ 国际金 融市场上对各种 金融信息极 在
研 究 ， ２ １ （０． １） ００
交流平 台，通 过网站提供年度 资金使用情况 、保 障性住房最
新 政 策 、 保 障 性 住 房 具 体 申请 程 序 、 项 目招 标 等 信 息 ，让 民 众 充 分 了解 机 构 动 向 ， 从而 拓 宽公 众 参 与 的渠 道 。口
有 ３ 特征 ：一是 高敏感性 ：二 是高收益 性 与高风 险性 ；三 个 是高流动性与短期性 。唐旭和梁猛 （ ０ ７ ２ ０ ）将 热钱定义为 以
获利 为 目标 ， 以投 机 交 易 为 手 段 ， 在 国 际 间迅 速 流 动 的 大 额
逐步升温 。但迄今为止 ，热钱并非一个 定义 严格 、范畴清 晰
为敏 感 的 、 以高 收益 为 目 的 、但 同 时 承 担 市 场 风 险 的 、 具 有 高度 流 动 性 的短 期 投 资 资 金 ” 。鞠 方 （ ０ ６ 认 为 ，热 钱 具 ２０ ）
“ 热钱 ”的定义及测算方法
随着 近 年 来 我 国 外汇 储 备 的快 速 增 长 ， 人 民 币升 值 步 伐 加 快 以及 房 地 产 大 幅 度 上 涨 ， 关 于 “ 钱 ” 流 入 我 国 的讨 论 热
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我国热钱流入的影响因素分析
【摘要】本文首先对热钱流入我国的现状进行分析，进而研究了热钱流入对我国产生的影响，然后对影响热钱流动的主要因素进行分析，最后给出了减少热钱流入我国的几点建议。
可发现，在人民币实际汇率，人民币远期汇率，金融资产收益率和我国通货膨胀水平中，人民币实际利率，远期人民币汇率的影响较大。
【关键词】热钱实际汇率人民币远期汇率金融资产收益率一、热钱流入我国的现状
2002年我国国际收支平衡表中误差和遗漏账户为正，这反映出国际热钱开始进入我国。
随后为了分享我国经济快速增长的成果和利用人民币升值的机会，热钱开始大量流入我国。
热钱流入我国后会增加我国的国际储备，且多投入金融资产，不对实体经济进行投资。
热钱流入我国的途径：贸易途径、非贸易途径进入、转移支付、地下钱庄。
二、热钱流入的影响因素分析
（一）影响热钱流入的因素
影响热钱流入的因素以下几点：
实际利率水平：在我国利率水平较高时，若交易成本很低，热钱会流向我国以获取投资收益；
预期汇率：一国货币升值意味着其海外购买力提高，若预期一国汇率会升值，则热钱会流入以获取升值后的资本增值；
高流动金融资产的收益率：为了及时变现和获取较高收益，热钱
一般以一国高流动性的金融资产为载体；
通货膨胀水平：通货膨胀水平越高时热钱进入该国进行投资所能得到的实际报酬会越低。
（二）模型中变量的选取
因变量的选取：用非贸易及fdi资本流动来表示热钱的流动，非贸易及fdi资本流动=国际储备增加额—净出口额—净fdi资本流入。
热钱用字母hm表示。
自变量的选取：利率水平用我国一年期定期存款平均利率的实际利率（ir）代表。
人民币汇率预期用人民币兑美元无本金交割远期（ffc）作为代表。
用上证综合指数月度同比收益率（rr）代表金融资产收益率。
通货膨胀水平用我国消费物价指数同比上涨率（cpi）代表。
（三）模型的建立
在假定其他因素不变的情况下，国际热钱流入量与实际利率水平成正相关关系，同人民币汇率预期，金融资产收益率也成正相关关系，而与通货膨胀水平呈负相关关系。
建立如下多元回归模型：hm=a+β1×ir+β2×ffc+β3×rr+β4×cpi
（四）数据区间和来源
采用2010年5月以来至2011年12月的月度数据进行回归分析。
（五）数据的平稳性检验
运用eviews软件中的adf检验对时间序列hm、ir、ffc、rr、cpi 的平稳性进行检验。
热钱流入量hm项的adf检验统计量t=-4.133700<-3.673616，通过5%的显著性检验，即hm序列为平稳序列。
实际利率ir项的adf检验统计量t=-6.713794<-4.571559，通过1%的显著性检验，即ir序列为平稳序列。
一年期人民币远期汇率ffc项的adf检验统计量
t=-2.254633<-1.960171，通过5%的显著性检验，即ffc序列为平稳序列。
上证综合指数月度同比收益率rr项adf统计量
t=-4.717394<-2.699768，通过1%的显著性检验，即rr序列为平稳序列。
消费物价指数cpi项的adf检验统计量
t=-43.095395<-3.040391，通过5%的显著性检验，即cpi序列为平稳序列。
通过eiews软件的adf检验，这些时间序列都是平稳序列，所以可以运用这五个时间序列出建立回归模型，进而对热钱流入的影响因素进行分析。
（六）模型估计结果及分析
运用eviews对此回归模型进行ols回归，可以得出热钱流入量的线性表达式为：
该模型估计结果说明，在假定其他变量不变的情况下，当月人民币利率每上升一个单位，热钱流入将减少1927.048亿美元；当月美元对人民币汇率预期值每上升一个单位，热钱流入量将减少
4753.764亿美元；资本市场收益率每上升一个百分点，热钱流入量将增加0.00927亿美元；通货膨胀率每上升一个百分点，热钱流入将减少1754.374亿美元。
该模型的拟合优度r2为0.265704，修正的拟合优度系数r2为0.069891，这说明模型对样本数据的拟合优度不是很好。
可能是由于我国利率近来实际为负利率。
当给定10%的显著性水平，可以得出自由度为15的t统计量的临界值为1.341，利率，消费价格指数的对热钱流动的影响显著，而一年期远期人民币汇率和上证综合指数同比收益率对热钱流动的影响并不是很显著。
三、对于减少热钱流入我国的建议
热钱的流入会增加一国经济的不稳定性，削弱一国货币政策的效果，所以应对好热钱对我国经济的冲击对我国经济平稳、持续增长起到重要的作用。
完善人民币汇率机制。
增加我国汇率制度的灵活性，使人民币汇率保持在合理范围内波动。
鼓励我国企业对外投资，尽快改变我国国际收支“双顺差”的格局，降低人民币升值的压力。
推进我国利率市场化改革，进而可以降低我国利率同热钱流出国的利率差。
参考文献：
[5]霍小松.对当前中国热钱问题的思考[j].今日财富，2010.。