三诺生物：血糖监测龙头进军医疗服务

2015年第36期
三诺生物是国内血糖监测领域的领头羊。

公司自2002年成立以来，经过13年的发展，三代产品的推出，公司已经成为国产血糖监测品牌中规模最大的龙头企业，旗下血糖仪产品有安稳系列、安准系列、金系列以及双功能EA-11血糖尿酸测试仪等。

公司在血糖监测领域市场份额约20%，尤其在
零售端，公司优势明显，市场占有率仅次于美国强生，远高于国内同类企业北京怡成和鱼跃医疗，龙头地位牢固。

人口老龄化、饮食和生活习惯的改变，导致糖尿病患病率逐年升高，我国现有糖尿病患者接近1亿人，随着健康观念的提升，糖尿病患者日常血糖监测的需求日益增多，带动血糖监测OTC 市场持续扩张。

预计2015年我国血糖监测系统的市场规模为61.1亿元，到2020年为102.7亿元，有望实现5年翻倍增长。

国产同价位血糖监测产品的差异化不大，各个厂家的核心竞争力主要体现在渠道布局上。

三诺生物的经销商1200家，覆盖终端达4万多个，销售渠道优势使得三诺在OTC 渠道销售额占比达20%，在国产品牌中占据绝对的第一位。

同时，三诺生物OTC 渠道销量占比已达39%，试条的规模化生产使得三诺生物的毛利率65.16%高于行业平均的51.65%。

通过硬件和服务，公司打造糖尿病管理垂直闭环。

公司作为国内龙头企业，血糖仪销量已超过上千万台，具备了足够的硬件基础。

同时，公司在诊疗服务方面积极布局，于2014年9月成立了三诺
健康投资公司，并且通过该子公司收购了北京三诺
健恒糖尿病医院（原名北京健恒糖尿病医院）80%的股权。

此次收购打通了公司进入糖尿病医疗服务领域的通道。

此外，公司与糖护科技合作于2014年推出了国内第一款手机血糖仪—糖护士，糖护士具有传统血糖仪的所有功能，并充分利用智
能手机的强大运算和通讯功能，实现血糖测量、数据记录、数据分析、数据分享、护士提醒等功能。

公司通过该产品以实现对患者的健康管理。

公司海外订单目前已累计超过1000万美元（主要是通过TISA 公司经销南美市场），产品目前在13个国家均有销售。

未来有望在越南、伊朗、印度等亚洲发展中国家进一步打开市场。

此前公司有两起海外并购，均以失败告终，公司为此前期投入不菲的中介费用。

公司海外并购失败的主要原因是海外知名度不高和并购经验少，未来公司仍会有海外并购的需求。

三诺生物作为血糖监测领域的龙头企业，个人血糖管理强劲的需求和医院市场的开拓，将成为公司在传统血糖监测业绩高增长的保障。

公司相继开发具有互联网属性的手机血糖仪和进入医疗服务领域，有潜质打造移动医疗慢性病管理闭环平台。

2014年公司实现净利润近2亿元，目前市值约75亿元，静态估值超过35倍PE ，估值并不低，在目前趋势向下的市场环境下，如果公司股价继续调整估值将变得有吸引力，作为未来的高成长品种建议
重点关注。

三诺生物：血糖监测龙头进军医疗服务
马坤
三诺生物作为血糖监测领域的龙头企业，个人血糖管理强劲的需求和医院市场的开拓，将成为公
司在传统血糖监测业绩高增长的保障。

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2015年第36
期
指数维护：《股市动态分析》杂志社研究部
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指数发布：股市动态网（ ）
《股市动态分析》
股市动态30指数上期收1269.2点，本期收于1293.8点，上涨1.94%，其中股票组合上涨3.19%。

本期上证指数上涨1.27%，中小板指上涨3.57%，创业板指上涨11.08%。

股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，上涨29.38%,同期上证指数下跌39.18%。

本周股市动态30指数、股票组合均跑赢上证指数。

中国平安（601318）公告公司控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司于2015年1月1日至2015年8月31日期间的原保险合同保费收入分别为1494.8791亿元、1070.1758亿元、3.7673亿元及93.3039亿元，合计2662.13亿元，同比增长18.33%。

长安汽车（000625）公告公司全资子公司保定长安客车制造有限公司近日分别与河北泊头、承德、涿州等地公交系统公司签订了共计468辆新能源汽车的销售合同，总金额3.52亿元。

另外公司公布产销数据，8月份公司汽车销量合计为17.89万辆，同比增长0.25%；1-8月累计销售汽车180.68万辆，同比增长7.82%。

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