关于某试行房地产、产能过剩行业公司管理系统债券分类监管地函

关于试行房地产、产能过剩行业公司债券
分类监管的函
各公司债券承销机构：
为促进公司债券市场规、健康开展，加强对房地产、产能过剩行业公司债券发行人的信息披露和偿债能力要求，强化投资者保护机制和契约条款安排，强化募集资金用途管理，强化承销机构核查要求，证券交易所〔以下简称本所〕现对房地产、产能过剩行业公司债券发行审核试行分类监管。

具体要求函告如下。

一、房地产业公司债券分类监管
〔一〕适用对象
房地产业分类监管适用于申报公开发行或非公开发行公司债券的房地产企业。

房地产企业的认定标准参照上市公司行业分类的相关指引执行。

〔二〕根底围和综合指标
房地产业分类监管采取“根底围+综合指标评价〞的分类监管标准，“根底围〞是房地产企业申报公司债券应当符合的根底条件，综合指标评价是对符合根底围要求的房地产企业作进一步分类，根据指标将企业划分为正常类、关注类和风险类。

围
发行人应资质良好、主体评级AA1与以上并能够严格执行国家房地产行业政策和市场调控政策的以下类型的房地产企业：〔1〕境外上市的房地产企业；
〔2〕以房地产为主业的中央企业；
〔3〕省级政府〔含直辖市〕、省会城市、副省级城市与计划单列市的地方政府所属的房地产企业2；
〔4〕中国房地产业协会排名前100名的其他民营非上市房地产企业。

鼓励和支持主要从事保障房建设等符合国家行业政策导向的房地产企业通过发行公司债券为项目建设进展融资。

对于存在以下情形的房地产企业不得发行公司债券：
〔1〕报告期违反“国办发〔2013〕17号〞规定的重大违规行为，或经国土资源部门查处且尚未按规定整改；
〔2〕房地产市场调控期间，在重点调控的热点城市存在竞拍“地王〞，哄抬地价等行为；
〔3〕前次公司债券募集资金尚未使用完毕或者报告期存在违规使用募集资金问题。

1对于私募债券发行人，可引用发行人其他公司债券或债务融资工具的相关有效期内的评级报告，不强制单独为此次发行出具评级报告
2实际控制人为省级〔含直辖市〕、省会城市、副省级城市与计划单列市的政府与其组成部门
对因扰乱房地产市场秩序被住建部、国土资源部等主管部门查处的房地产企业，中介机构应当就相关事项进展核查并取得相应主管部门意见。

对符合根底围要求的房地产企业，通过综合指标评价作进一步遴选。

房地产业综合指标如下：
根据上述综合指标，将房地产企业划分为正常类、关注类和风险类。

其中，触发两项指标划分为关注类，触发三项指标以上〔含三项〕划分为风险类，其余划分为正常类。

主要指标的计算公式：扣除预收款后的资产负债率=〔总负债-预收账款〕/总资产；房地产业务非一二线城市占比=最近一年末涉与非一二线城市房地产业务的存货、投资性房地产和无形资产的账面余额/最近一年末涉与房地产业务的存货、投资性房地产和无形资产的账面余额。

主承销商应按上述要求对拟申报公司债券的房地产企业的根底围和综合指标进展尽职核查并出具专项说明。

〔三〕综合指标评价结果的具体要求
“风险类〞的发行人，主承销商应严格风险控制措施，审慎承接相关项目。

“关注类〞的发行人，发行人与主承销商应按以下要求作进一步披露和核查：
〔1〕发行人应根据《公开发行证券的公司信息披露容与格式准如此第23号》〔2015年修订〕、《公开发行公司债券监管问答〔二〕》和《证券交易所债券业务办理指南第1号——公开发行公司债券上市预审核、发行与上市业务办理》等相关要求，对其房地产业务作针对性披露，并对可能存在的风险作风险提示与重大事项提示。

〔2〕发行人应结合报告期业务规模、营业收入、现金流等因素，量化分析偿债资金来源、偿债安排的可行性，并细化偿债安排。

偿债安排测算涉与现金流预测的，应提供明细与预测依据。

主承销商应对偿债安排的可行性和测算依据的合理性进展核查并发表意见。

〔3〕发行人原如此上应对本次债券设置抵质押等增信措施，并在募集说明书和受托管理协议等文件中约定增信措施的具体细如此，明确触发条件与相关责任人。

〔4〕发行人应对本次债券增加投资者保护契约条款，并根
据企业风险特征和承诺事项设置具有针对性的限制性条款。

相关契约条款可参考附件一。

〔5〕假如发行人房地产业务非一、二线城市占比超过50%，除应遵循中国证监会和交易所关于房地产企业特殊信息披露要求外，还应约定并细化存续期的持续信息披露安排。

主承销商应对发行人非一、二线城市业务开展情况出具专项核查意见，说明业务根本情况，项目建设投资与销售情况，对此的风险分析和判断等。

受托管理人应完善存续期的持续信息披露安排。

〔6〕发行人应对已做出的承诺、未来的预测、募集说明书中风险提示与重大事项提示等相关容，约定存续期定期报告和临时报告的持续信息披露安排。

受托管理人应做出存续期受托管理报告的持续信息披露安排。

〔四〕承销机构对房地产企业的核查要求
承销机构应强化对发行人执行房地产行业政策和市场调控政策的尽职调查，加大对房地产企业违规经营行为的核查力度，强化相关的信息披露。

1.承销机构应强化尽职调查责任。

对于房地产企业主承销商要出具专项核查意见，说明推荐理由、尽职调查过程、主要核查工作、核开展情况、发行人执行房地产行业政策和市场调控政策情况、偿债保障安排和存续期信息披露安排，以与对公司债券风
险和偿债能力的分析和判断，并详细列明假如出现违约将采取的相关处置措施。

违规经营行为的核查力度。

除了对发行人是否存在闲置土地、炒地以与捂盘惜售、哄抬房价等影响发行条件的问题进展重点核查外，还要求对是否存在扰乱房地产业秩序、以异常高价购置土地等其他违规行为进展核查，并出具明确核查意见。

3.承销机构应强化房地产业的信息披露。

在募集说明书中，承销机构应当督促发行人对房地产业务相关事项作针对性披露，并对可能存在的风险做风险提示与重大事项提示。

同时，约定并细化存续期的持续信息披露安排。

二、产能过剩行业公司债券分类监管
〔一〕适用对象
产能过剩行业分类监管适用于申报公开发行或非公开发行公司债券的煤炭、钢铁企业。

煤炭、钢铁企业的认定标准参照上市公司行业分类的相关指引执行。

〔二〕产业政策和综合指标
产能过剩行业分类监管采取“产业政策+综合指标评价〞的分类监管标准。

本所仅承受符合国家产业政策要求的煤炭、钢铁企业申报公司债券，并根据综合指标评价将企业划分为正常类、关注类和风险类。

煤炭、钢铁企业应严格落实《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》等相关产业政策3要求，不得存在违反相关政策新增产能或其他违反产业政策的情形。

〔1〕对于违反国家相关政策要求的煤炭产业，本所暂不受理其发行〔挂牌〕申请，包括但不限于以下情形：
a.违反国发〔2016〕7号文新增煤炭产能的；
b.未按照国发〔2016〕7号文化解煤炭过剩产能的；
c.不符合国发〔2016〕7号文要求，存在不安全生产、违规建设、涉与劣质煤以与生产规模不足300万吨/年的；
d.根据《关于对违规建设生产煤矿实施联合惩戒的通知》，存在违规建设生产行为的煤矿，被相关部门实施联合惩戒的发行人。

〔2〕对于违反国家相关政策要求的钢铁企业，本所暂不受理其发行〔挂牌〕申请，包括但不限于以下情形：
a.违反国发〔2013〕41号文与国发〔2016〕6号文新增钢铁产能的；
b.未按照国发〔2016〕6号文化解钢铁过剩产能的；
c.不属于工信部公布的《钢铁行业规条件》三批企业中的企
3相关产业政策包括《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》〔国发〔2013〕41号〕、《关于对某某违规建设生产煤矿实施联合惩戒的通知》〔发改运行[2015]1631号〕、《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困开展的意见》〔国发〔2016〕6号〕、《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困开展的意见》〔国发[2016]7号〕、《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的假如干意见》〔中国人民银行开展改革委工业和信息化部财政部商务部银监会证监会保监会〕等。

业与企业所属集团的。

发行人、主承销商和发行人律师应当对照国家化解过剩产能相关政策以与省级主管部门规划，说明或核查是否存在相关情形与其对发行人的业务经营和偿债能力的影响，出具专项说明或核查意见，并提供相关依据。

其中，假如省级主管部门尚未制定相应去产能规划，如此要求省级主管部门对发行人本次债券的发行出具推荐函。

评价和遴选
对符合国家产业政策相关要求的煤炭、钢铁企业，通过综合指标评价作进一步遴选。

煤炭和钢铁业综合指标如下：
根据上述综合指标，将煤炭、钢铁企业划分为正常类、关注类和风险类。

其中，触发两项指标划分为关注类，触发三项指标以上〔含三项〕划分为风险类，其余划分为正常类。

主承销商应按上述要求对拟申报煤炭、钢铁企业的综合指标进展尽职核查并出具专项说明。

〔三〕综合指标评价结果的具体要求
1.对于评价结果为“风险类〞的发行人，主承销商应严格风险控制措施，审慎承接相关项目。

“风险类〞发行人假如通过第三方担保等增信措施使债项评级达到AAA级的，可归为“关注类〞。

评价结果为“关注类〞的发行人，发行人与主承销商应按以下要求作进一步披露和核查：
〔1〕发行人应根据《公开发行证券的公司信息披露容与格式准如此第23号》〔2015年修订〕、《公开发行公司债券监管问答〔二〕》和《证券交易所债券业务办理指南第1号——公开发行公司债券上市预审核、发行与上市业务办理》等相关要求，对其产能过剩业务作针对性披露，并对可能存在的风险作风险提示与重大事项提示。

〔2〕发行人应结合报告期业务规模、营业收入、现金流等因素，量化分析偿债资金来源、偿债安排的可行性，并细化偿债安排。

偿债安排测算涉与现金流预测的，应提供明细与预测依据。

主承销商应对偿债安排的可行性和测算依据的合理性进展核查并发表核查意见。

〔3〕发行人原如此上应对本次债券设置抵质押等增信措施，并在募集说明书和受托管理协议等文件中约定增信措施的具体细如此，明确触发条件与相关责任人。

〔4〕发行人应对本次债券增加投资者保护契约条款，并根据企业风险特征和承诺事项设置具有针对性的限制性条款。

相关契约条款可参考附件一。

〔5〕发行人应对已做出的承诺、未来的预测、募集说明书中风险提示与重大事项提示等相关容，约定存续期定期报告和临时报告的持续信息披露安排。

主承销商应出具专项核查意见，按照上述要求对发行人涉与事项进展核查并发表意见。

同时，主承销商应进一步说明企业推荐理由、尽职调查过程和主要核查工作、核开展情况、偿债保障安排和存续期信息披露安排，以与对公司债券风险和偿还能力的分析和判断等，并详细列明假如出现债券违约将采取的相关处置措施。

受托管理人应在受托管理协议中，按照上述要求明确约定发行人涉与事项的持续信息披露安排。

三、房地产、煤炭和钢铁行业公司债券募集资金要求
房地产、煤炭和钢铁企业应合理审慎确定募集资金规模、明确募集资金用途与存续期披露安排。

房地产企业的公司债券募集资金不得用于购置土地，发行人应就此出具书面承诺，监管机构将持续监管发行人履行承诺的情况。

具体要求如下：〔一〕募集资金规模的合理性测算
发行人应结合报告期业务规模、流动资金敞口、未来开展规划与投融资计划、募集资金用途等方面，说明募集资金规模的合理性。

假如涉与现金流预测，应提供预测依据。

主承销商应对募集资金规模与其测算进展核查，对募集资金规模和测算依据的合理性发明确确意见。

〔二〕募集资金用途的监管要求
1.募集资金用于还贷。

发行人应逐笔披露拟偿还借款或其他债务的具体明细，与各项借款或其他债务到期情况。

募集资金偿还银行贷款或其他债务后，发行人的债务篮子应当保持适当分散，保持债券〔包括债务融资工具〕和银行贷款存量的合理匹配。

2.募集资金用于补充流动资金。

发行人应明确用款主体，对流动资金进展测算，并在募集说明书中作出相关披露，解释说明测算选取增长率等指标的合理性。

测算方法可参照银监会2010年发布的《流动资金贷款管理暂行方法》。

〔具体测算公式参见附件二〕。

原如此上，补充流动资金的规模应不高于所测算的新增流动资金额度。

发行人应审慎确定单次募集资金申报额度中用于补充流动资金的规模。

主承销商应对流动资金测算与其依据进展核查，对流动资金规模和测算依据的合理性发明确确意见。

3.房地产企业募集资金用于项目。

应符合如下要求：
〔1〕根据《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》的要求，保障性住房和普通商品住房项目最低资本金比例应不低于20%，其他项目应不低于25%。

〔2〕发行人应披露项目根本情况、建设投资情况、资金来源等，并测算项目资金缺口和预计项目未来收益。

项目涉与立项、土地、环保等需要发行人有权机构决议或需要报有关主管部门批准或需要签署协议的，应提交发行人有权机构决议、相关主管部
门批准文件、签署的相关协议等。

〔3〕发行人应针对募集资金监管专户，约定存续期的监管机制和信息披露安排，并提供相应的监管协议。

4．煤炭、钢铁企业募集资金用于项目。

应符合如下要求：〔1〕根据《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》的要求，钢铁项目最低资本金比例应不低于40%，煤炭项目最低资本金比例应不低于30%。

〔2〕根据国家政策，煤炭企业原如此上应停止新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；确需新建煤矿的，一律实行减量置换；在建煤矿项目应按一定比例与淘汰落后产能和化解过剩产能挂钩，已完成淘汰落后产能和化解过剩产能任务的在建煤矿项目应由省级人民政府有关部门予以公告。

钢铁企业原如此上不得用于新增产能项目。

〔3〕发行人应披露项目根本情况、建设投资情况、资金来源等，并测算项目资金缺口和预计项目未来收益。

项目涉与立项、土地、环保等需要发行人有权机构决议或需要报有关主管部门批准或需要签署协议的，应提交发行人有权机构决议、相关主管部门批准文件、签署的相关协议等。

〔4〕发行人应设立募集资金监管专户，约定存续期的监管机制和信息披露安排，并提供相应的监管协议。

〔三〕募集资金使用的存续期披露要求
对于房地产企业，发行人应完善信息披露机制，在存续期定期报告和临时报告中对募集资金实际使用情况、执行房地产行业政策和市场调控政策情况进展与时准确的信息披露。

受托管理人应完善受托管理报告的披露机制，对发行人规经营和募集资金使用等情况作出持续信息披露安排。

对于煤炭、钢铁企业，发行人应完善信息披露机制，在存续期定期报告和临时报告中对募集资金实际使用情况以与化解过剩产能政策执行情况进展与时准确的信息披露。

受托管理人应完善受托管理报告的披露机制，对发行人募集资金使用与执行行业调控政策等情况作出持续信息披露安排。

本方案自下发之日起执行。

附件一：投资者保护契约条款
附件二：公司债券流动资金需求量测算参考公式
证券交易所
二〇一六年十月二十八日附件一：投资者保护契约条款
一、交叉违约保护条款
发行人或合并围子公司的债务〔公司债/债务融资工具/企业债/境外债券/金融机构贷款/其他融资〕出现违约〔本金、利息逾期/债务已被宣告加速到期/其他附加速到期宣告权认定的违约形式〕或宽限期〔如有〕到期后应付未付，或上述债务单独或累计的总金额达到或超过一定金额或发行人最近一年/最近一个季度合并财务报表净资产一定比例的，视同发生违约事件，需启动投资者保护机制。

〔1〕信息披露。

发行人应在知悉上述触发情形发生之日起按照发行文件约定时限与时进展信息披露，说明事项的起因、目前的状态和可能产生的影响。

〔2〕通知。

发行人、受托管理人知悉上述触发情形发生或其合理认为可能构成该触发情形的，应当与时通知本期公司债券全体持有人。

〔3〕救济与豁免机制。

受托管理人应在知悉〔或被合理推断应知悉〕触发情形发生之日起按照受托管理协议约定时限召开持有人会议。

发行人可做出适当解释或提供救济方案〔增加担保/提高票面利率/其他〕，以获得持有人会议决议豁免本期公司债券违反约定。

持有人有权决定是否豁免〔无条件豁免/享有回售选择权/
有条件豁免〕。

发行人应无条件承受持有人会议作出的上述决议。

如果持有人会议未获通过的，视同未获得豁免，如此在该触发情形发生之日〔假如有宽限期的，在宽限期到期之日〕，发行人承诺履行如下投资者保护措施中的一项或数项：
a.发行人承诺本期公司债券本息应在持有人会议召开的次日立即到期应付，履行还本付息责任；
b.本期公司债券持有人可在持有人会议召开日的次日提起诉讼或仲裁；
c.发行人提前赎回；
d.投资者选择性提前回售；
e.增加抵质押或第三方担保等信用增进措施；
f.其他投资者保护措施。

〔4〕宽限期机制。

给予发行人在发生触发情形之后的一定期限的宽限期，假如发行人在该期限对相关债务进展了足额偿还，如此不构成发行人在本期公司债券项下的违反约定，无需适用救济与豁免机制。

二、事先约束条款
〔一〕财务指标承诺条款
发行人〔合并财务报表/母公司财务报表〕在本期公司债券存续期间可约定如下事项，假如未遵守约定事项，如此触发投资者保护机制。

a.资产负债率不超过____%；
b.最近一年末扣除预收款后资产负债率不超过____%；
c.发行人全口径公司类信用债券累计募集规模〔已发行/核准未发行/在审〕不得高于最近一期净资产的____%；
d.扣除非经常性损益后净利润不得为负；
e.年度/年化净资产收益率〔经审计〕不得低于_%〔不含〕，且最低净利润不得低于人民币_万元〔不含〕；
f.有息债务每年增长率不得超过___%；
g.未偿还公司债券余额占有息债务〔包括金融机构贷款、债务融资工具、公司债、企业债等〕的比例不得超过___%。

发行人与受托管理人需约定按〔年度/半年度/季度〕监测。

如果上述财务指标承诺的触发情形发生，应立即启动投资者保护机制，处置程序可参考交叉违约条款。

〔二〕事先约束事项
发行人在本期公司债券存续期间可约定如下约束事项，假如
未遵守约定事项，如此触发投资者保护机制。

a.〔限制出售/转移重大资产〕发行人拟出售或转移重大资产〔单独或累计金额超过发行人最近一年经审计合并财务报表的净资产____%与以上〕或重要子公司〔单独或累计营业收入或净利润贡献超过发行人最近一年经审计合并财务报表营业收入或净利润的____%与以上〕；
b.〔股权委托管理协议变更〕发行人拟解除重要子公司〔单独或合计营业收入或净利润贡献超过发行人最近一年经审计合并财务报表营业收入或净利润的____%与以上〕股权委托管理，解除后发行人不再控制该子公司的；
c.〔质押或减持上市子公司股权〕拟对所持上市公司股权质押或减持的；
d.〔名股实债〕发行人拟新增“名股实债〞规模占发行人最近一年经审计的净资产的____%与以上的；
e.〔专项偿债资产变更〕发行人承诺特定资产不作其他用途如出售、转让、抵质押等，仅作为本期公司债券偿债资金来源，拟对上述资产进展抵质押或转让的；
f.〔对外提供重大担保〕发行人〔与其合并围子公司〕拟对合并口径以外的主体提供超过发行人最近一年或季度〔以较低者为准〕合并财务报表的净资产____%以上的担保的；
g.〔债务重组〕发行人拟对本期公司债券进展债务重组的；或重组事项对本期公司债券不利影响的。

如果上述事先约束事项的触发情形发生，应立即启动投资者保护机制，处置程序可参考交叉违约条款。

三、控制权变更条款
根据发行人在募集说明书中披露和发行人律师认定，发行人的控股股东为___，实际控制人为___。

在本期公司债券存续期，出现如下情形之一：
〔1〕控制权变更
a.控股股东发生变更；
b.实际控制人发生变更；
c.______不再为发行人股东；
d.董事长、总经理或高级管理人员发生变动。

〔2〕因控制权变更导致信用评级发生变化
a.控制权变更导致信用评级下调；
b.控制权变更导致信用评级展望由稳定调为负面。

如果上述触发情形发生，应立即启动投资者保护机制，处置程序可参考交叉违约条款。

附件二：公司债券流动资金需求量测算参考公式
公式一：营运资金量=上年度销售收入×〔1－上年度销售利润率〕×〔1+预计销售收入年增长率〕/营运资金周转次数营运资金周转次数=360/(存货周转天数+应收账款周转天数－应付账款周转天数+预付账款周转天数－预收账款周转天数) 周转天数=360/周转次数
应收账款周转次数＝销售收入/平均应收账款余额
预收账款周转次数＝销售收入/平均预收账款余额
存货周转次数＝销售本钱/平均存货余额
预付账款周转次数＝销售本钱/平均预付账款余额
应付账款周转次数＝销售本钱/平均应付账款余额
销售收入增长率：销售收入增长率=过去三年〔非公开发行为两年〕经审计的财务报告中销售收入增长率的算术平均值。

销售利润率是指企业过去一年的营业利润率：营业利润/营业收入。

销售利润率为负的情况下，取值一律为零。

企业涉与重大资产重组、主营业务变更或其他财务信息无法。