北京大学低碳经济课件6

全球气候金融流量
部门 金融流量 公营部门气 2012年全球公营部门气候金融规模约为1,302候金融 1,390亿美元之间，约占全球气候金融规模38% 私营部门气 2012年全球私营部门气候金融规模约为2,240 候金融 亿美元，大部分是受到政府政策所影响。 金融工具 政策诱因与风险管理是气候金融的两大政策工 具，至于奖助，平均每年约有110亿美元来自 各项气候投资奖助；低成本贷款的气候金融约 690亿美元。 气候融资项 全球3,590亿美元的总气候融资中，减缓计划大 目 约融资3,370亿美元，约占94%强
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et al.,
绿色信用评等机制与融资决策
•
金融机构授信违约(default)风险与借款人特 质有关(例如企业财务变量、企业营运特性、 总体经济环境、及产业发展等非财务变 量)(Lieli and White，2010；张大成，2008； 钟经樊，2005；沈大白与张大成，2003)。
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金融机构门坎违约机率
绿色信用风险评等机制与融资决 策模式建立与评估
本文發表於：台灣金融季刊 (2011), 第十二輯，
第四期，頁43-70。
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研究动机


现行金融机构尚缺乏绿色货币生产力观念，将 限制资金流向绿色产业，阻碍绿色金融发展。 因此，如何纳入产业绿色因子，重建金融机构 的绿色信用评等机制，已成为发展绿色金融的 关键课题。 产业面临政府碳管制，将提高碳风险(carbon risk)，因此，如何创造绿色产业的「绿色红利」 (green bonus)？促进绿色产业发展，亦是国家 追求低碳绿色成长的基础。
推动气候金融政策 (1/3)
一、营造国内气候金融发展良好环境 平均而言，约有76%的气候金融是投资于自己的国家， 因此，如何设计适当的经济诱因工具，并搭配管制措 施，营造国内良好的气候投资活动，将是激励私部门 气候投资的基础。例如政府直接奖励再生能源发电投 资，促进技术扩散。成立或要求国家开发银行投入气 候投资与融资，将是促进气候金融发展的重要角色。 二、政策稳定，可以降低私部门投资风险 稳定的政策亦是良好气候投资环境不可或缺的一环， 因为稳定政策可以降低私部门投资的政策风险，提高 私部门投资意愿。此外，稳定政策亦是吸引国际投资 的重要因素，每年约有24%国际气候金融寻找投资目 标，稳定政策可以降低投资风险，是吸引其投资的重 要因素。
考量綠色信用評等機制
環境變數計分卡
評估構面 綠色產業 企業已採行 減碳措施 融資項目對 環境影響 評估指標 直接減碳貢獻產業。 間接減碳貢獻產業。 進行減碳投資。 實施碳盤查。 實施碳中和。 價值鏈管理。 影響輕微。 影響明顯。 影響嚴重。 得分合計 得分 評分 3 1.5 0.75 0.75 0.75 0.75 3 2 1
p d ( ) d p
p d pd
pd
EV
1
0

45 o
20
EV
纳入绿色因子之融资决策
在传统信用评等下，高碳产业由于当前获利关系，将可获得授信。然而， 如果纳入绿色信用因子，则会降低绿色企业门坎违约机率，整条期望净 值曲线下移，在相同融资条件下，高碳产业可能被拒绝。
p d ( )
国际赤道原则发展现况分析
赤道原则 (The Equator Principles，EPs) 为国际大
型金融机构评估和管理项目融资中之环境及社会相 关问题之自发性准则。 所谓赤道原则，旨在建立金融机构放款融资与环境 冲击的标准与程序，提供赤道银行融资放款之参考。 易言之，透过赤道原则，可以确保金融机构放款活 动的环境责任，同时，也履行金融机构善尽CSR目 的。 至2010年止，全球实行赤道原则的金融机构，已达 到51个金融集团，截至目前(2014年4月)，全球自 发性宣布实行赤道原则的金融机构，已达到79个金 融机构。
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绿色信用评等结果
信評別 原信評 新信評 原信評 0 .2 、 0 .3 、 0 .4 、 原信評 0 .2 、 0 .3 、 0 .4 、 2 3 4 4 6 6 6 7 營運狀況良好，可在低利 率條件下核准融資申 請；但忽略源自環境因子 之信用風險。 應提高融資利率。 A 公司 展望良好 營運良好但具環境風險 B 公司 營運已轉虧為盈，未來 展望尚佳。 屬綠色產業，十分具有 發展潛力。 9 8 7 6 7 6 6 5 雖已開始獲利，但仍具 營運風險，可在高利率 條件下核准融資申請， 但低利率條件時，可能 拒絕融資申請。 將提高融資申請之核准 可能性或降低融資利率 條件。 C 公司 股東財力堅強，但建置 期長，融資風險高。 為綠能材料供應業者， 具市場寡占特性，十分 具有發展潛力。 9 8 7 6 無 8 7 6 風險極高，全憑主要股 東之財務支持，極可能 拒絕融資申請，或可在 高利率條件下核准。 將提高融資申請之核准 可能性或降低融資利率 條件。
原则十
原则二：环境与社会评估
针对类型A与B之项目，必须向赤道原则财务机
构 (Equator Principles Financial Institutions, EPFIs) 提出环境与社会风险冲击评估 (Environmental and Social Impact Assessment, ESIA) 说明，且需要提出能够让 EPFIs满意的改善方案。 此外，针对每年温室气体排放量超过100,000 吨CO2e的融资案，将要求提出温室气体减排方 案。
未来气候金融需求与缺口
随着全球暖化与气候变迁问题的日趋严
重性，减缓与调适工作刻不容缓，且规 模愈来愈大，依据CPI (2013) 汇整全球 各主要机构 (包括IEA, UNFCCC, McKinsey & CO.及世界银行等)，平均每 年所需要增加的气候金融规模将超过 5,000亿美元。 以目前全球的气候金融规模，平均每年 约为3,590亿美元，仍存在相当的缺口。
d p pd
pd
EV
0
1

45 o
21
EV
利息补贴(绿色红利)政策
如果政府对绿色产业补贴利差(绿色红利)，一方面提高绿色产业利 润，另一方面，金融机构利率高，至整体期望净值曲线外移，提高 金融机构期望净值，将是推动绿色金融的最大驱动力。
融资条件与企业利润呈反向关系
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案例讨论


1. 2.
「十项原则」 (ten principles)
( EPA,2013)
原则 原则一 原则二 原则三 原则四 原则五 原则六 原则七 原则八 原则九
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内容 评鉴与分类 (review and categorization) 环境与社会评估 (Environmental and Social Assessment) 环境与社会标准应用 (Applicable Environmental and Social Standards) 环境与社会管理系统与赤道原则行动方案 (Environmental and Social Management System and Equator Principles Action Plan) 利害关系人意见 (stakeholder engagement) 申诉机制 (Grievance Mechanism) 独立评鉴 (Independent Review) 订定规约 (Covenants) 独立监督与申报 (Independent Monitoring and Reporting) 报告与透明 (Reporting and Transparency)
EV (1 pd ( )) c ( M , r , D) ( pd ( ) d ( M , ))
违约机率 金融机构利润 厂商利润 融资金额 融资期限 违约损失率
若令EV=0，可以获得金融机构在追求非负期望净值条件下， 门坎违约机率值方程式：
c ( x ) d ( ) p ( c ( x ) d ( x ))
门坎违约机率
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传统融资决策模型
违约机率与金融机构期望净值 呈现负向关系 预期违约门坎机率
d p
p d ( )
企业贷款期望净值与违约机率呈现负向关系 核准企业授信申请
EV


45 o
期望净值与企业利润呈正向关系
EV
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考虑企业碳风险之融资决策
企业面临碳风险，预期违约机率上升(利润下降信用风险升高)，在相同融资条件下， 金融机构将拒绝核准融资申请。除非改变融资条件，例如提高融资利率，则违约 门坎机率提高(或整体曲线外移)，如果利率足够高，则可获得授信。
推动气候金融政策 (3/3)
五、加强气候投资风险评估 气候投资风险是影响私部门气候投资的关键因子， 因此，政府必须加强气候投资风险的信息提供与说 明。例如政府对再生能源的直接补贴，可以大幅提 高气候投资效益，以及降低投资风险等。 六、充分提供气候金融取得信息，降低信息缺口 国内外均有多元气候资金取得管道，然而，私部门 无法充分掌握此信息，形成信息缺口与不对称，降 低私部门气候投资动能。因此，政府必须建立信息 提供与扩散机制，促进信息透明与公开，降低私部 门信息取得成本，将有助国内气候金融的发展。
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基本权数假设：本研究沿用专家判断五项评估要素的架 构，将「环境影响」纳入原「展望」评估因素中，且以 「环境影响」为「展望」因素，评估内容「企业与产业 发展」之主要因子。 同时假设五项评估要素于信用风险评估时权数相同，而 在以下实例中设置环境评分权数(α)与信用评分权数(β) 分别为0.2与0.8的基本假定，并分别设计了二种加重权 数情境： 环境评分权数(α)与信用评分权数(β)分别假设为0.3与 0.7； 环境评分权数(α)与信用评分权数(β)分别假设为0.4与 0.6。 进行加重环境风险变量影响权数之敏感性分析。
推动气候金融政策 (2/3)
三、引入国际气候资金 每年约有一半 (约390-620亿美元)的国际气候资金 流入开发中国家，如何争取国际气候投资，将是提 高国家低碳与气候恢复绩效的关键。 四、加强金融工具有效性评估 气候金融政策工具包括奖助、低利、减税及简化 程序等，然而，何者是激励气候投资的最有效工具？ 将随着国情不同，而有不同的效果。因此，应建立 政策工具之绩效追踪机制，评估政策工具有效性， 作为增修政策工具之参考。