2011高级会计师第一章 财务战略

第一章财务战略概况本章学习方法不是具体的计算技术，而是侧重于从公司战略的全局性角度讲解财务工作内容和工作目标；计算能力的考核集中于财务规划测算；理解上侧重对公司投融资方式合理性的判断，尤其是筹资方面本章考试大纲变化本章内容与去年相比，没有根本变化。

本章学习目标●了解财务战略的特征和内容(财务战略与发展战略的关系，财务战略包括哪些基本内容、不同发展阶段财务战略的特点)●理解和掌握财务战略目标的内容与选择、财务战略的规划与实施（基本的财务战略目标及特点）●重点掌握财务战略规划的测算（熟悉财务报表、管理资产负债表，能够进行财务预测与融资量的计算）●能够对实务中财务战略目标的定位、财务战略组织实施的合理性做出客观判断（根据实际案例判断财务战略及公司组织结构的合理程度）考点列表知识点名称相关阅读学习建议知识点链接1.1 财务战略目标1.1.1 发展战略与财务战略了解知识点链接1.1.2 财务战略目标的作用与内容熟悉知识点链接1.1.3 财务战略目标选择熟悉知识点链接1.1.4 不同发展阶段的财务战略重点掌握知识点链接1.2 财务战略规划1.2.1 财务战略规划的作用了解知识点链接1.2.2 财务战略规划的基础重点掌握知识点链接1.2.3 财务战略规划的内容掌握知识点链接1.3 财务战略实施1.3.1 财务战略实施的组织掌握知识点链接1.3.2 财务战略的实施与监控熟悉知识点链接本章考点详解1.1 财务战略目标“战略”一词具有悠久的历史，它来源于希腊的军事用语（战略是火炮射程之外的军事行动），是指战争全局的筹划和指导原则。

后用于其他领域，泛指重大的、带全局性的或决定全局的谋划。

1.1.1发展战略与财务战略发展战略是企业在对现实状况和未来趋势进行综合分析和科学预测的基础上，制定并实施的中长期发展目标与战略规划。

譬如，IBM致力于咨询服务而放弃PC业务；TCL跨国并购；可口可乐试图购买汇源果汁等都是企业发展战略的具体表现形式。

财务战略是企业发展战略的一个子系统，是对企业财务活动制定并实施的中长期目标和战略规划。

【要点提示】需要注意财务战略不仅仅从属于发展战略，其还能够对发展战略产生重要影响。

如财务战略对公司战略等具有制约作用；选择什么样的财务战略会影响发展战略的实施。

（一）发展战略的作用与制定1.发展战略的作用企业制定和实施发展战略，具有以下作用：（1）发展战略可以为企业找准市场定位，明确发展方向；随着经济发展和企业竞争日趋激烈，技术进步日新月异，消费者行为和国家政策的制定都有很大的不确定性。

因此，明确企业发展方向，找到适合企业发展的路径和清晰的市场定位，是任何一家企业都面临的关键问题，是保证企业持续、稳定、健康发展的前提与核心。

一个企业明确了市场定位，也就明确的今后的发展方向。

这对一个企业来说是非常重要的。

定位准确，就为企业未来发展奠定了一个良好的基础；定位不准确，企业可能就难以发展。

如何准确进行企业的市场定位？这就需要制定企业的发展战略。

首先进行战略分析，即进行外部环境分析和内部环境分析，通过分析，如果找到了外部环境为我们提供的机会，而我们在这个领域又具有优势，这样我们就实现了准确的市场定位。

（2）发展战略是企业执行层行动的指南，可以有效避免企业日常经营管理和决策迷失方向，盲目决策，浪费资源，丧失发展机会；发展战略一旦确定，将引导企业将核心竞争力建设和关键资源配置到与战略发展一致的轨道中来；同时不被短期利益所迷惑，关注企业长期和可持续性发展。

譬如目前部分国内企业一味的以赚快钱的理念来经营企业，完全没有长远发展的战略规划。

最终导致企业丧失核心竞争力。

（3）发展战略是企业管理和内部控制的最高目标，有助于企业强化风险管理，提高决策水平，提升企业经营效率、效果和效益。

企业管理和控制的最终目的是实现发展战略，发展战略明确了企业运营管理的方向，对提高运营管理的效果和风险管控能力具有促进作用。

2.发展战略的制定企业应当在深入分析外部环境和内部资源的基础上，综合考虑宏观经济政策、国内外市场需求变化、技术发展趋势、行业及竞争对手状况、可利用的资源水平和自身优势与劣势等影响因素，制定科学合理的发展战略。

发展战略的制定通常分为发展目标和战略规划两个层次。

第一个层次为确定发展目标。

企业发展目标作为指导企业生产经营活动的准绳，通常包括盈利能力、生产效率、市场竞争地位、技术领先程度、生产规模、组织结构、人力资源、用户服务、社会责任等。

制定发展战略目标应注意的问题：发展目标应当突出主业，不能过于激进，不能盲目追逐市场热点，不能脱离企业实际，否则可能导致企业过度扩张或经营失败。

与此同时，发展目标也不能过于保守，否则会丧失发展机遇和动力。

第二个层次为编制战略规划。

在确定发展目标后，需要编制战略规划。

在战略规划中明确企业发展的阶段性和发展程度，制定每个发展阶段的具体目标和工作任务，以及达到发展目标必经的实施路径，即制定追求发展目标的具体措施与阶段性过程。

企业案例：百信鞋业、三株药业、巨人集团、太子奶的发展启示。

（二）财务战略的特征与内容财务战略作为发展战略的子系统，它既是发展战略的重要组成部分，又有其独特性。

财务战略是实现发展战略的关键因素。

企业应当通过加强财务战略管理来促进发展战略目标的实现。

1.财务战略的特征企业财务战略的特征包括：（1）从属性。

财务战略应体现企业整体战略的要求，为其筹集到适度的资金并有效合理投放，以实现企业整体战略。

（2）系统性。

财务战略应当始终保持与企业其他战略之间的动态联系，并努力使财务战略能够支持其他子战略。

公司战略包括多种形式，各种形式的战略最终目标都是为了实现公司整体发展战略，财务战略如此，品牌和营销战略亦然。

但企业只要存在，就必然会发生资金流动，任何战略活动的实施都离不开财务战略的支持，财务战略天然地就与其他战略之间存在千丝万缕的关联。

（3）指导性。

财务战略应对企业资金运筹进行总体谋划，规定企业资金运筹的总方向、总方针、总目标等重大财务问题。

财务战略一经制订便应具有相对稳定性，成为企业所有财务活动的行动指南。

例如股利发放政策、投资回报率的基本要求都是根据财务战略制定的。

（4）艰巨性。

在企业所有战略管理系统中，财务战略的制订与实施较企业整体战略下的其他子战略而言，往往更为复杂与艰巨，其中的一个重要原因是“资金固定化”特性，即资金一经投入使用后，其使用方向与规模在较短时期内很难予以调整。

再加上企业筹资与投资往往需要借助于金融市场，而金融市场复杂多变，增加了财务战略制订与实施的复杂性与艰巨性。

2.财务战略的内容企业财务战略的内容应当根据各个企业的实际情况和发展战略确定，主要包括筹资战略、投资战略、收益分配战略和并购战略等。

（1）筹资战略。

筹资战略是根据企业内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体发展战略（包括投资战略）的要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。

筹资应遵循低成本原则、稳定性原则、可得性原则、提高竞争力原则等。

成本性原则是关注融资成本的高低；但成本不是融资考虑的唯一因素，其它因素也很重要。

稳定性原则关注的是债务期限结构、融资结构与资产投资方向的匹配问题。

通常，长期资产需要长期融资来源支撑、短期资金投向需要短期资金来源支撑，保持一定的融资稳定性不至于让企业随时面临偿债压力。

可得性原则是需要考虑资金流动是否存在阻碍，包括是否存在外币资金管制、企业资本结构是否适应投资者的要求、企业公司治理等是否符合证券监管机构的管制等。

提高竞争力原则，其往往采用定向融资方式吸引投资者投资、获取资金时可能考虑到对方的战略投资者地位，往往该原则不仅仅考虑资金成本高低，而是希望通过建立投资关系获取对方品牌、管理、渠道等方面的好处或经验。

企业应当根据战略需求不断拓宽筹资渠道，对筹资进行合理搭配，采用不同的筹资方式进行最佳组合，以构筑既体现战略要求又适应外部环境变化的筹资战略。

【要点提示】企业应学会充分利用金融工具创新，在满足基本原则基础上多渠道开拓融资来源；当企业常规融资渠道面临困境时，企业还要考虑特殊的融资方式如票据贴息、资产证券化、期权式融资等。

注意融资中的条件限制：如资产负债比率的控制。

要理解好筹资战略，还需理解与掌握企业的融资方式。

融资方式主要包括：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。

企业可以选择使用内部留存利润进行再投资，即内部融资，内部融资的优点在于不受外部约束；不足之处在于融资额度有限，且常常会影响公司股利发放。

股权融资是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金。

优点在于当企业需要的资金量比较大时（比如并购），股权融资就占很大优势，因为它不像债权融资那样需要定期支付利息和本金，而仅仅需要在企业盈利时向股东支付股利；不足之处比如股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高。

债权融资大致可以分为贷款和租赁两类。

贷款分短期贷款与长期贷款。

从银行或金融机构贷款是当今许多企业获得资金来源的普遍方式；租赁是指企业租用资产一段时期的债务形式。

销售资产融资的优点是简单易行，并且不用稀释股东权益。

不足之处在于，这种融资方式比较激进，一旦操作了就无回旋余地，而且如果销售的时机选择不准，销售的价值就会低于资产本身的价值。

此外，企业筹资不是无限制的，往往会有各种局限，管理层还需要了解限制企业融资能力的多种因素（如债务融资约束和股利约束）。

表1-1 融资方式融资方式含义优点缺点内部融资使用内部留存利润进行再投资不受外部约束①融资额度有限②常常会影响公司股利发放债权融资可以分为贷款和租赁两类。

贷款分短期贷款与长期贷款。

税盾作用等较高的还本付息压力，可能引起破产股权融资企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金当企业需要的资金量比较大时占优势①股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更②成本较高资产销售通过资产变现的形式释放简单易行①较激进，一旦操作了就融资资金不用稀释股东权益无回旋余地②如果销售的时机选择不准，销售的价值就会低于资产本身的价值【例1-1】某企业集团是一家大型国有控股企业，持有甲上市公司65%的股权和乙上市公司2000万股无限售条件流通股。

集团董事长在2008年的工作会上提出，“要通过并购重组、技术改造、基地建设等举措，用5年左右的时间使集团规模翻一番，努力跻身世界先进企业行列”。

根据集团发展需要，经研究决定，拟建设一个总投资额为8亿元的项目，该项目已经国家有关部门核准，预计两年建成。

企业现有自有资金2亿元，尚有6亿元的资金缺口。

企业资产负债率要求保持在恰当水平，集团财务部提出以下方案解决资金缺口：方案一：向银行借款6亿元，期限4年，年利率10%，按年付息；方案二：向银行借款6亿元，期限1年，年利率4.5%，按年付息；方案三：直接在二级市场上出售乙公司股票，该股票的每股初始成本为18元，现行市价为30元，预计未来成长潜力不大；方案四：由集团按银行同期借款利率向甲公司借入其尚未使用的募股资金6亿元。