欧洲三国小额股票市场的现状及有关启示
欧洲主权债务危机的成因及启示
万方数据成员国处于景气的经济周期，各国都能遵守务约维持较好的赤字水平和债务水平；２．随着９．１１美国的经济急剧减速，欧洲经济也开始转寒，２０００年后为抑制经济滑坡和老龄化危机，欧元区乃至欧盟国家都纷纷违约，通过扩大政府支出减税来刺激经济复苏，处于欧元区经济核心地位的德国和法国的赤字率（如表１所示）也连续三年持高不下，最终通过德国、法国的政治博弈，违约惩罚暂缓。
许多小国也纷纷“搭便车”避开惩罚继续通过赤字来扩大支出，避开惩罚后各国更加主动通过债务和赤字来刺激消费和投资，进一步造成财务状况恶化。
表１２００２—２００５年德国、法国赤字率２００２（％）２００３（％）２００４（％）２００５（％）德国３．７４．０３．７３．３法国３．２４．２３．７２９数据来源：裘元伦．欧元区财政状况恶化及前景分析．国际金融研究长久以来政策搭配的极度失衡，在２００８年金融危机的强烈影响下，进一步加剧了成员国政府的激进式财政扩张，财政赤字和债务比例急速上升，最后融资困难无法还债弥补赤字，酿成偿付危机。
（三）欧元区成员国资质：经济结构、财务状况差异大１．加入欧元区时：标准放宽，导致成员国的财务状况有好有坏。
虽然在对成员国的准入标准规定中做出了严格的比例控制，但妈约》中模糊词汇以及事实表明欧元区成员国中有极大部分国家在被批准加入欧元区时，并没有真正达到马约的趋同性标准，这里就包括当初粉饰自己的财务“挤”入欧元区，而最近已经爆发主权债务危机的希腊。
２．加入欧元区后：标准松弛。
惩罚机制没有落实，成员国牺牲主权利益大规模赤字，比加入前更甚，同时影响欧元区整体经济。
在（＿－）的分析中得知，欧元区各国的激进式财政扩张最终在经济滑坡中融资失败，导致资不抵债，偿付危机出现。
说明欧元区成员国早已违背忪约》而迟迟未受惩罚，其赤字率和债务率早已严重超标，下面的两组数据分别是欧元区数据对比图３所示：图３欧洲主要国家财政状况数据来源：根据欧盟执行委员会２００９年秋季预测整理作为欧元区国家，德国是欧元区第一大经济体，他们的赤字率和债务率都已超出托马约》规定。
欧洲三大金融泡沫分别是什么
欧洲三大金融泡沫分别是什么一、概述欧洲三大金融泡沫分别是荷兰郁金香球茎市场泡沫、英国南海泡沫和密西西比公司泡沫。
当一项金融资产或商品的价格上升到远高于历史规范、资产的内在价值或两者都高于的水平时，就会出现资产泡沫。
问题是，由于资产的内在价值可以有一个非常广泛的范围，泡沫往往被错误的假设所证明，即资产的内在价值已经暴涨，这意味着资产的价值远远超过其基本面。
有些泡沫比其他泡沫更容易预测。
当涉及到股票市场时，传统的估值指标可以用来识别极端的高估。
例如，一个股票指数的市盈率是历史平均水平的两倍，很可能处于泡沫领域，尽管可能需要更多的分析来做出结论性的判断。
其他泡沫则更难发现，可能只有在事后才会被发现。
主要结论✓当一种金融资产或商品的价格上升到远高于历史标准的水平，或高于其实际价值，或两者兼而有之时，就会出现泡沫。
✓当涉及到巨大的尺寸和规模时，很少有泡沫能与20世纪90年代的网络泡沫相比。
✓2009年房地产泡沫破裂时，美国的平均房屋价值损失了三分之一，导致了自20世纪30年代大萧条以来最大的全球经济收缩，迎来了被称为大衰退的局面。
二、郁金香泡沫什么是荷兰郁金香球茎市场的泡沫？荷兰郁金香球茎市场泡沫，也被称为郁金香狂热，是有史以来最著名的市场泡沫和崩盘之一。
它发生在16世纪初至中期的荷兰，当时投机活动将郁金香球茎的价值推向了极致。
在市场的高峰期，最稀有的郁金香球茎的交易价格高达普通人年薪的六倍。
今天，郁金香狂热的故事可以作为一个比喻，说明投资中过度贪婪和投机可能导致的陷阱。
1.主要收获荷兰郁金香球茎市场的泡沫是有史以来最著名的资产泡沫和崩溃之一。
在泡沫的高峰期，郁金香的售价约为10,000荷兰盾，相当于阿姆斯特丹大运河上一座豪宅的价值。
郁金香于1593年被引入荷兰，泡沫主要发生在1634年至1637年。
最近的学术研究对郁金香狂热的真实程度提出了质疑，认为它可能被大大地夸大了，是一个贪婪和过度的寓言。
2.荷兰郁金香球茎市场泡沫的历史郁金香第一次出现在欧洲是在16世纪，通过香料贸易路线到达，使这些进口花卉具有异国情调，看起来与欧洲大陆上的其他花卉没有什么区别。
国外学者对现在的证券现状的看法
国外学者对现在的证券现状的看法近年来，证券市场的波动频繁，引起了国内外学者的广泛关注。
国外学者对于现在的证券现状有着不同的看法，他们从宏观经济、市场机制、监管政策等多个方面进行分析和评价。
在这篇文章中，我们将就国外学者对现在的证券现状的看法进行探讨，以期更好地了解国际学术界对于证券市场的态度和见解。
1. 宏观经济角度从宏观经济的角度看，一些国外学者认为当前的证券市场正面临着来自全球经济不确定性的挑战。
他们指出，国际贸易摩擦、政治动荡、金融风险等因素使得全球经济增长面临较大压力，这也对各国的证券市场产生了负面影响。
在这种情况下，一些国外学者建议国际间加强合作，共同应对全球经济面临的挑战，以稳定证券市场的运行。
2. 市场机制角度另一些国外学者则从市场机制的角度分析现在的证券市场现状。
他们指出，全球范围内的证券市场结构日益复杂，金融产品与金融工具的创新层出不穷，这使得市场交易变得更加复杂、困难。
一些高频交易、程序化交易的参与者也使得市场的波动性增加，市场风险进一步放大。
他们呼吁加强对市场机制的监管，防范市场操纵、内幕交易等不正当行为，维护市场的公平、公正。
3. 监管政策角度在监管政策方面，国外学者普遍认为，现行的监管政策虽然对证券市场有一定的约束和规范作用，但在应对市场变化、防范金融风险等方面仍存在不足之处。
一些学者认为，监管政策应与市场发展保持同步，不断完善监管的制度和法规，提高市场监管的效率和透明度，减少市场交易中的违规行为。
还有学者建议在监管政策上加强国际合作，共同推动全球金融市场监管标准的统一和协调，避免监管套利和监管漏洞带来的风险传染问题。
4. 结语综合以上所述，国外学者对现在的证券现状有着复杂的看法，他们从宏观经济、市场机制、监管政策等多个角度进行了全面的分析。
对于国内而言，应认真倾听国外学者的观点，结合国内实际情况，不断完善证券市场的制度和规范，提高市场的透明度和流动性，促进市场机制的健康发展，进一步提升市场参与者的风险意识和风险管理能力，从而确保市场的稳定运行。
欧债危机的原因及其对我们的启示
欧债危机的原因及其对我们的启示欧债危机，指的是2009年开始的欧元区主权债务危机，主要涉及希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国家的债务问题，对整个欧洲乃至全球经济产生了重大影响。
本文将探讨欧债危机的根本原因以及对我们的启示。
首先，欧债危机的根本原因之一是各国财政状况的恶化。
多年来，一些欧元区国家的政府财政赤字和债务水平不断上升，超过了它们的承受能力。
一方面，这是由于一些国家长期以来对财政政策的松懈和不规范管理，过度依赖借贷来维持经济增长；另一方面，全球金融危机导致经济持续萧条，降低了这些国家的税收收入，加大了财政压力。
其次，欧债危机的原因还包括金融体系的脆弱性和监管缺失。
因为欧洲的金融体系高度相互关联，一旦一个国家面临问题，就有可能牵连整个欧洲金融市场。
此外，一些国家的金融监管不力，未能及时发现和应对问题，加大了危机的传播和影响范围。
最后，欧债危机的原因还包括欧洲经济一体化进程的不完善。
欧元区国家所面临的共同货币政策不适应各国经济发展的差异，一些国家无法通过货币政策来调整经济。
此外，缺乏统一的财政政策和经济政策协调机制，也使得欧盟各国在应对危机时缺乏有效的合作和协调。
欧债危机对我们有着重要的启示。
首先，我们应该认识到财政稳定和债务管理的重要性。
国家不能长期依靠借贷来维持经济增长，而应采取更加负责任和可持续的财政政策，控制赤字和债务水平。
此外，国家还应加强财政管理能力，提高预算执行效率和监管水平，防止财政风险的积累。
其次，我们应认识到金融体系的风险和监管的重要性。
金融体系的健康发展是经济稳定的基础，各国应加强金融监管能力，建立完善的风险防范机制，防范金融风险的传染和扩散。
同时，债务违约等金融危机事件的影响不仅局限于本国，也会波及其他国家和全球金融市场，国际合作和协调至关重要。
最后，我们应认识到经济一体化的挑战和机遇。
欧洲的经验告诉我们，经济一体化是一个复杂而漫长的过程，需要国家在政策制定和协调中保持坚定的决心和灵活性。
欧洲银行业发展现状
欧洲银行业发展现状随着全球经济的不断发展，欧洲银行业也在不断壮大。
欧洲银行业的发展现状，一直备受关注。
本文将从欧洲银行业的历史、现状和未来发展趋势三个方面进行分析，以期对欧洲银行业的发展有一个更加全面的了解。
一、欧洲银行业的历史欧洲银行业的历史可以追溯到中世纪。
当时，欧洲的商人和贸易商需要一种安全、可靠的方式来存储和转移资金。
于是，一些商人开始在欧洲的城镇中设立银行。
这些银行最初只提供存款和贷款服务，但随着时间的推移，它们开始提供更多的金融服务，如信用证、汇票等。
在19世纪，欧洲的银行业开始出现一些重要的变化。
随着工业革命的到来，欧洲的经济开始迅速发展。
这导致了银行业的发展，因为企业和个人需要更多的金融服务来支持他们的业务和生活。
此时，欧洲的银行业开始变得更加专业化，许多银行开始提供投资银行、证券交易等服务。
在20世纪，欧洲银行业经历了许多变化。
在两次世界大战之间，欧洲的银行业非常分散，并且由许多小型银行组成。
但是，随着时间的推移，许多小型银行开始合并和收购，以形成更大的银行。
这种趋势促进了欧洲银行业的集中化和规模化。
二、欧洲银行业的现状目前，欧洲银行业是全球最大的银行业之一。
欧洲的银行业拥有众多的银行，从小型银行到大型跨国银行都有。
欧洲银行业的总资产规模超过30万亿欧元，拥有超过7万家分支机构。
欧洲的银行业在全球银行业中占据着重要的地位。
欧洲银行家协会（EBF）是欧洲银行业的主要组织之一，它代表了欧洲银行业的利益。
欧洲银行业在全球银行业中的地位得到了广泛认可，它们的金融服务覆盖了全球范围内的企业和个人。
然而，欧洲银行业也面临着一些挑战。
随着全球经济的不稳定性增加，欧洲银行业的盈利能力受到了影响。
此外，欧洲的银行业还面临着监管压力、数字化转型和日益激烈的竞争等问题。
三、欧洲银行业的未来发展趋势欧洲银行业的未来发展趋势将受到多种因素的影响。
以下是一些可能影响欧洲银行业未来发展的因素：1. 数字化转型：随着数字化技术的不断发展，欧洲银行业将不得不适应这一变化。
欧洲股票市场发展现状及其对全球经济的影响
欧洲股票市场发展现状及其对全球经济的影响标题：欧洲股票市场：发展现状及其对全球经济的影响引言：欧洲股票市场作为全球经济的重要组成部分，对整个世界的经济活动起着重要的推动作用。
本文旨在探讨欧洲股票市场的发展现状，并分析其对全球经济的影响。
一、欧洲股票市场的发展现状1. 多元化的市场特点欧洲股票市场由多个国家的股票交易所组成，每个交易所都有其特定的市场规则和监管制度。
大型的欧洲股票交易所包括伦敦证券交易所、法兰克福证券交易所和巴黎证券交易所等。
这种多元化特点使得欧洲股票市场充满了机会和挑战，同时也增加了投资者的选择。
2. 高度发达的股票市场基础设施欧洲股票市场拥有世界一流的金融基础设施，包括交易系统、结算和清算机构、证券登记机构等。
这些先进的基础设施使得股票交易能够高效进行，大大降低了交易成本和风险。
3. 创新的金融产品和交易方式欧洲股票市场一直致力于创新金融产品和交易方式。
例如，欧洲股票市场是全球最早推出衍生品交易的市场之一，也是最早推出股票期权和股指期货交易的市场之一。
此外，欧洲股票市场也积极推动电子交易和高频交易等新型交易方式的发展。
4. 对外开放的资本市场欧洲股票市场积极引进外资，吸引来自世界各地的投资者。
其开放的资本市场不仅为欧洲的企业提供了融资渠道，也为投资者提供了更多选择和机会。
二、欧洲股票市场对全球经济的影响1. 买方市场和融资渠道的多样性欧洲股票市场提供了多样化的融资渠道，使得企业能够通过发行股票融资，从而促进经济的发展。
此外，欧洲股票市场的多样性也为投资者提供了更多的机会，使得全球资金能够更好地流动，进而促进全球经济增长。
2. 对全球金融稳定的重要作用欧洲股票市场在全球金融体系中扮演着关键的角色。
欧洲股票市场的稳定与发展对全球金融市场的稳定和投资者信心具有重要的影响。
尤其是在金融危机期间，欧洲股票市场的动荡波动对全球金融市场产生了深远的影响。
3. 决策影响力和资本流动的影响欧洲股票市场是全球重要的决策中心之一，许多跨国企业在欧洲上市，其决策对全球经济格局的重塑具有重要的影响力。
欧美金融市场比较分析及启示
欧美金融市场比较分析及启示Introduction:Financial markets play a crucial role in the functioning of an economy. They are responsible for facilitating the flow of capital between investors and borrowers, which helps in the allocation of resources and the overall growth of the economy. Financial markets in Europe and America are among the most developed and sophisticatedin the world. These markets are characterized by high levels of liquidity, transparency, and innovation, making them attractive to investors globally. In this article, we will analyze and compare European and American financial markets to provide insights into their strengths, weaknesses, and implications for other economies.Chapter 1: Stock MarketsThe stock market is the most prominent financial market worldwide, and it serves as a barometer for the overall economy. In Europe, the main stock exchanges are London Stock Exchange, Euronext, Deutsche Börse, and SIX Swiss Exchange. In America, the key stock markets are New York Stock Exchange and Nasdaq. In terms of market capitalization, the American stock market is larger than the European stock market. As of 2021, the New York Stock Exchange had a market capitalization of $28.75 trillion, while Euronext had a market capitalization of $5.1 trillion.The American stock market is characterized by a higher level of liquidity and depth compared to the European stock market. This is due to the presence of a large number of institutional investors such as pension funds, insurance companies, and mutual funds. These investors provide a stable source of demand for stocks, making the market more efficient and less volatile. On the other hand, the European stock market is more fragmented and lacks a unified regulatory framework. This fragmentation increases transaction costs, reduces liquidity, and makes the market more susceptible to manipulation and insider trading.Chapter 2: Bond MarketsThe bond market is a critical component of the financial system as it provides a mechanism for companies and governments to raise funds.In Europe, the bond market is dominated by government bonds, while in America, the corporate bond market is more active. The European government bond market is more substantial than the American government bond market due to the presence of multiple issuers such as Germany, France, and Italy. In contrast, in the US, the government bond market is dominated by the US Treasury.The American corporate bond market is more developed and liquid than the European corporate bond market. The US bond market is also more innovative and accommodative to the changing needs of investors. For instance, the American bond market has pioneered the issuance of high-yield bonds, which provide companies with access to capital at a higher cost but have a lower credit rating. In contrast, the Europeancorporate bond market is conservative and focused on investment-grade securities.Chapter 3: Derivatives MarketsThe derivatives market is the largest financial market globally in terms of notional value. The derivatives market provides a mechanism for investors to hedge their risks, speculate, and earn alpha. In Europe, the derivatives market is dominated by Eurex, while in America, the derivatives market is dominated by the Chicago Mercantile Exchange and the Intercontinental Exchange.The American derivatives market is more sophisticated and innovative compared to the European derivatives market. The American market has led the world in the development of new products such as exchange-traded funds, options on futures, and credit default swaps. On the other hand, the European derivatives market is more regulated and focused on exchange-traded products.Chapter 4: Financial RegulationsThe financial crisis of 2008 highlighted the need for robust financial regulations to prevent the collapse of the financial system. In Europe, the financial regulatory framework is more decentralized, with each country having its own regulatory body. This fragmentation has made it challenging to harmonize regulations, making it challenging for firms to operate across countries. In contrast, in America, the regulatory framework is more centralized, with the Securities and ExchangeCommission and the Commodity Futures Trading Commission playing a significant role in regulating financial markets.Conclusion:In conclusion, European and American financial markets have their strengths and weaknesses. The American market is more developed, liquid, and innovative, while the European market is more fragmented and regulated. The analysis provides valuable insights for other economies in developing their financial markets. A well-functioning financial system is critical to the overall growth and prosperity of an economy, and policymakers should continue to improve their regulatory frameworks to prevent future financial crises.。
欧洲市场的机遇与挑战
欧洲市场的机遇与挑战随着全球化进程的加速和国际贸易的不断深化，欧洲市场作为世界上最大的经济体之一，具有巨大的商机和潜力。
然而，在进入欧洲市场之前，我们必须深入了解其中的机遇和挑战，以制定合适的商业战略并取得成功。
本文将探讨欧洲市场的机遇与挑战，并提供一些建议和启示。
一、欧洲市场的机遇欧洲市场的机遇主要有以下几个方面：1. 巨大的市场规模：欧洲人口众多，购买力强劲，市场规模巨大。
通过进入欧洲市场，我们可以获得更大的销售和盈利空间。
2. 先进的技术和创新能力：欧洲国家在科技研发和创新方面投入巨大，并在许多领域取得了显著成就。
我们可以借鉴先进技术和经验，并与欧洲企业进行合作，提升我们的技术水平和竞争力。
3. 发达的物流和基础设施：欧洲拥有发达的物流和基础设施网络，交通便利，物流成本相对较低。
这为我们的产品销售和分销提供了便利条件。
4. 多样化的消费需求：欧洲市场消费者的需求多样化，对品质、创新和个性化的追求强烈。
如果我们能够提供符合欧洲市场需求的产品和服务，就有机会赢得消费者的青睐。
二、欧洲市场的挑战进入欧洲市场也面临着一些挑战，我们必须正视并加以应对：1. 强大的竞争对手：欧洲市场竞争激烈，本土企业竞争实力强大，具有丰富的经验和品牌影响力。
我们需要制定差异化的战略，并提供独特的产品或服务，以与竞争对手区别开来。
2. 法律和法规的复杂性：欧洲的法律环境复杂，对产品标准、质量和安全有严格要求。
我们必须遵守当地法律法规，确保产品符合标准，并及时了解有关规定的变化。
3. 文化差异和语言障碍：欧洲由多个国家组成，每个国家都有其独特的文化和语言。
我们需要了解当地的文化习俗和消费习惯，并提供以文化差异为基础的定制化产品和服务。
4. 汇率和经济波动：欧洲市场面临着汇率和经济波动的风险。
我们需要制定灵活的汇率和风险管理策略，并及时调整经营计划，以降低风险和损失。
三、成功进入欧洲市场的建议为了成功进入欧洲市场，我们应该采取以下策略：1. 市场调研与定位：在进入市场之前，我们需要进行详尽的市场调研，了解当地的市场需求、竞争状况和潜在机会。
《股票大作手回忆录 (丁圣元注疏版)》阅读感想
《股票大作手回忆录 (丁圣元注疏版)》阅读感想杰西·罗利斯通·利文摩尔（Jesse Lauriston Livermore）是 20 世纪最著名的操盘手之一，他的一生充满了传奇色彩。
1877 年，他出生于马萨诸塞州的一个农场主家庭。
小时候的杰西就展现出了对数字和交易的天赋，他经常在放学后跑到波士顿的一家公司，观察股票、债券和商品的价格变动。
随着时间的推移，他逐渐发现价格的波动并非完全随机，而是存在一定的规律。
于是，他开始了自己的股票投机之旅。
杰西的成功并非偶然。
他拥有敏锐的洞察力和果断的决策能力，能够准确地判断市场的走势。
他的交易策略简单而有效，即通过研究市场趋势和价格波动，寻找低估的股票，并耐心等待价格上涨后卖出获利。
这种策略看似简单，实则需要极高的耐心和纪律性。
杰西在交易中始终保持冷静，不受情绪的影响，严格遵守自己的交易规则。
然而，杰西的成功也伴随着巨大的风险和挑战。
他的交易风格激进，经常重仓操作，因此在市场波动时，他的损失也非常惨重。
他曾经多次经历破产，但每次都能凭借自己的智慧和勇气重新崛起。
他的一生充满了起伏和波折，但他始终没有放弃对交易的热爱和追求。
《股票大作手回忆录（丁圣元注疏版）》这本书记录了杰西的一生，包括他的成功和失败，他的智慧和勇气，以及他对交易的深刻理解。
这本书不仅是一本交易指南，更是一本人生哲学的读物。
它告诉我们，在交易中，我们需要保持冷静和理智，不受情绪的影响，严格遵守自己的交易规则。
同时，它也告诉我们，在人生的道路上，我们需要勇敢地面对挑战和困难，不断地学习和成长。
读完这本书，我深受启发。
我深刻地认识到，交易不仅仅是一场数字游戏，更是一场心理游戏。
在交易中，我们需要保持冷静和理智，不受情绪的影响，严格遵守自己的交易规则。
同时，我们也需要不断地学习和成长，提高自己的交易技能和心理素质。
只有这样，我们才能在交易市场中取得成功。
《股票大作手回忆录（丁圣元注疏版）》是一本非常值得一读的书。
希望在于创新——欧洲三国职业教育考察后记及启示
给英 国经济带来极为不利的影响． 前职业技术教育在英 国已取得与大学教育同等的地位 ， 目 而且开辟 了
互 相 融合 、 相贯 通 的途径 ， 互 拥有 多达 ５０多所 的职业 教育学 校． ０ 我们 考 察 的英 国泰 晤士职 业技 术学 院实 行“ 明治” 三 教育 体 制 ， 他们 生 动地 将 继 续 教育 的学 习 内容
Ｖ ｏ． ． １４ Ｎｏ ４
Ｏｃ ｏ ｅ ０ ｔ ｂ ｒ２ １ １
希 望 在 于创 新
欧洲 三 国职 业教 育考 察 后记 及 启 示
王相 林
（ 西安 职 业 技 术 学 院 ， 西 西安 陕 ７０７） １Ｏ ７
摘
要 ：０ １ １ ， ２ １ 年 Ｏ月 西安市职 业教育考察 团先后考察 了英 国 、 麦、 丹 瑞典 三国职业教 育的发 展情
收 稿 日期 ：０ １１— １ ２ １－０３
作者简 介 ： 王相林 （９ ４ ， ， １５ 一）男 陕西西安人 ， 安职业技术学院院长助理兼党委办公室主任 ， 西 高级 政工师．
王相林 ： 希望在 － ￣ 新 Ｉ ， －Ｊ
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输入需要学习的课程 ， 与教师预约 ， 学校根据学生要求选派合适的教师对其进行一对一的辅导． 英 国政府大力推广国家职业资格制度 ， 使能力成为学生最重要的资本． 在英 国，就业不看文凭看证 “ 书， 用人不看学历看能力” 的观点受到普遍的认可和接受． 在泰晤士学院， 国第一任华裔市长陈德良和 英 泰晤士学院的苏欣德女校长用 Ｐ Ｔ从不同的角度介绍了国家职业资格制度及五级职业资格等级情况． Ｐ 早在 １８ 年 ， ９６ 英国政府就成立了国家资格与课程委员会 ， 在全国范围内建立了不 同行业 、 不同岗位的证 书制度 ， 这不仅 能为职业技术教育机构制定教学计划和组织教育培训提供参考 ， 也为企业招聘提供了重 要的依据． 英国商业与技术教育委员会 （ Ｅ ） Ｉ Ｃ 颁发的高级国家证书 ， １０ 获 ３ 多个国家 和地区承认 ， 目 前已在全世界拥有 ４ 多万名在册学生． Ｏ 这是一种将高等学术教育和职业 教育相融合 的高等教育证 书，
欧债危机发生原因和影响及解决措施
欧债危机发生原因和影响及解决措施standalone； self-contained； independent； self-governed；autocephalous； indie； absolute； unattached； substantive一、欧债危机产生的原因一、欧元从诞生之日到次贷危机发生前夕累计升值80%之多，导致欧债广泛受到投资者的欢迎，相应地，举债成本也就变得十分低廉。
在此基础上，诸国积累了大量的政府债务。
高盛就曾帮助希腊政府粉饰财政状况以便其能够大量举债。
二、欧元区只有统一的货币政策而缺乏统一的财政政策,这就使其制度架构存在“先天不足”的缺陷。
某些成员国无法根据本国特有情况在适当时间制定适当的货币政策。
同时，欧洲《稳定与增长公约》中关于财政赤字不得超过该国GDP的3%，公共债务不得超过GDP的60%的规定基本形同虚设，没有得到欧元区国家的遵守和执行。
三、欧洲银行业的信贷大幅扩张，积聚了大量风险。
四、欧洲人口结构老龄化以及过度的福利政策，极大地抑制了欧元区整体竞争力的提升和可持续发展的能力。
这也是欧元区国家长期低增长、高失业，政府债务不断加剧的最根本原因。
欧债危机对欧洲经济的冲击可通过欧洲银行业和非金融部门两个渠道传导。
主权债券的贬值，会直接导致欧洲银行的资产质量大幅缩水。
与此同时，银行自身的融资成本也会呈现出上升的趋势。
这就为政府公共财政部门的危机向银行业的扩散埋下了隐患。
同时，欧债危机还会波及到欧洲的实体经济，主要表现在企业的融资成本也随之上升，资本市场上由于政府融资需求的提高而造成对私人部门消费和投资的“挤出”。
一、外部原因：金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重。
金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
评级机构煽风点火，助推危机蔓延。
评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。
全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。
(完整版)欧洲货币市场
欧洲货币市场欧洲货币市场（Euro currency market），也称“欧洲通货市场”（Eurocurrency Market）欧洲货币市场概述欧洲货币市场，就是经营欧洲美元和欧洲一些主要国家境外货币交易的国际资金借贷市场。
这里所谓的“欧洲”一词，实际上是“非国内的”、“境外的”、“离岸的”或“化外的”意思。
欧洲美元，是指存放在美国境外各银行（主要是欧洲银行和美国、日本等银行在欧洲的分行）内的美元存款，或者从这些银行借到的美元贷款。
这与美国国内流通的美元是同一货币，具有同等价值，两者的区别只是在于帐务上的处理不同。
例如，一家公司在欧洲的一家银行存进一笔美元，实际上只是把它原来存在美国银行的一笔美元转存到这家欧洲银行的帐户上。
所谓欧洲其他货币，有欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎、欧洲瑞士法郎、欧洲荷兰盾等等。
它们的性质也与欧洲美元的性质相同，都是指在本国境外的该国货币资金。
比如，日本银行存放在法国银行的英镑存款或德国银行对瑞士公司提供的英镑贷款，就叫做欧洲英镑。
欧洲美元起源于欧洲，欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎以及其他同样性质的欧洲国家的货币的借贷也集中在欧洲，因此，这些国家的境外货币，一般统称为欧洲货币。
欧洲货币市场的形成和发展欧洲货币市场起源于20 世纪50 年代，市场上最初只有欧洲美元。
当时，美国在朝鲜战争中冻结了中国存放在美国的资金，原苏联和东欧国家为了本国资金的安全，将原来存在美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行和开设在伦敦的莫斯科国民银行以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行。
美国和其他国家的一些资本家为避免其“帐外资产”公开暴露，从而引起美国管制和税务当局追查，也把美元存在伦敦的银行，从而出现了欧洲美元。
当时，欧洲美元总额不过10 亿多美元，而且存放的目的在于保障资金安全。
在第二次世界大战结束以后，美国通过对饱受战争创伤的西欧各国的援助与投资，以及支付驻扎在西欧的美国军队的开支，使大量美元流入西欧。
欧债危机对我们的启示和教训
欧债危机对我们的启示和教训1. 引言欧债危机，听起来就像是个电影名，实际上却是个真实的噩梦。
发生在2010年到2012年之间，涉及的国家就像是一锅煮得太烂的杂烩：希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利，每个国家都有自己独特的“悲惨故事”。
危机的背后，反映出一个个相关部门的决策失误和经济管理的不当。
这些教训就像是一个个“警钟”，敲打着我们，让我们不得不思考：我们能从中学到什么呢？2. 欧债危机的成因2.1 财务不透明首先，咱们得提到财务不透明这个大问题。
就像家里藏着个小猫，但你总是想假装没看到。
很多国家的相关部门在账本上做手脚，结果可想而知，最终在危机来临时，大家都被“惊呆”了。
尤其是希腊，表面上风光无限，实际却是“面子工程”做得漂亮，里子早就“破了”。
2.2 过度借贷再说过度借贷，这简直就是“吃饱了撑的”。
国家为了刺激经济，拼命借钱，债务像雪球一样越滚越大，等到危机来临，债主找上门，才发现自己已经“负担不起”了。
这就像你用信用卡刷得飞起，等到还款日才意识到自己要破产。
3. 危机带来的启示3.1 量入为出通过这场危机，我们知道了量入为出的重要性。
生活中也是，钱不够就得省着花。
相关部门也是一样，不能为了短期的繁荣而忽视长期的稳定。
比如说，有些地方的基础设施建设投资看似光鲜亮丽，但如果财政出问题，最后受苦的还是老百姓。
3.2 沟通与透明另外，沟通与透明度也显得尤为重要。
国家与国民之间的信任建立，就像交朋友一样，不能总是“遮遮掩掩”。
相关部门需要及时向公众传达真实的财务状况，增强透明度，避免大家心中产生疑虑和不安。
透明度就像阳光，可以驱散心中的阴霾。
4. 教训的延续4.1 防范风险危机过后，我们也得学会防范风险。
就像炒股，不能盲目跟风，要有自己的判断。
相关部门在制定时，必须要有风险评估机制，及时发现问题并采取措施。
否则，一旦风吹草动，后果不堪设想。
4.2 倡导可持续发展最后，我们要倡导可持续发展。
简单说，就是不能只顾眼前的利益，而忽视了长远的后果。
16069 各国货币政策的比较分析与启示
各国货币政策的比较分析与启示前言货币政策是国家宏观经济调控的重要手段，它的实施是为了维持经济稳定和保障货币的价值。
然而，世界各国面临着不同的经济环境和问题，因此，在实践中，各国的货币政策也有所不同。
在这篇文章中，我们将会对各国货币政策进行深入的比较分析，探讨各国之间的差异与共同点，并从中提炼出启示和经验。
美国货币政策作为全球最大的经济体，美国的货币政策对全球经济有着重要影响。
美国联邦储备委员会是美国最高货币管理机构，其通过调节利率、购买国债等手段来控制经济的供给和需求。
在目前的货币政策下，美国一直采用“通胀率目标”（inflation targeting）政策。
该政策认为，适度的通货膨胀可以促进经济增长，因此通货膨胀率应该保持在2%左右，并且应该使用更加灵活和透明的货币政策工具。
但是，近年来美国的货币政策面临着一些问题。
首先，美国一直在采取宽松的货币政策，导致通胀压力增加，同时也刺激了经济的增长。
但是，这种增长是通过举债来实现的，使得美国经济面临着更多的财政压力。
其次，美国贸易战的影响也使得美国的货币政策面临着不确定性，因为贸易战会对国内经济和通货膨胀产生直接影响。
最后，美国的货币政策在一定程度上也会影响全球金融市场和货币市场的波动，世界其他国家在面对美国的货币政策时也要考虑到这些因素。
中国货币政策中国是一个新兴大国，其货币政策也在不断地调整和完善。
中国人民银行是中国的最高货币管理机构，其通过调控流动性、汇率和利率来控制经济的供给和需求。
在当前的货币政策下，中国采用了“基础货币供应量目标”（monetary targeting）政策，其认为货币供应量的变化是决定通货膨胀水平的核心因素。
此外，中国还采取了较为宽松的货币政策，为企业和个人提供融资支持，同时也采取了宏观审慎政策确保经济稳定。
然而，近年来中国的货币政策面临着一些新的问题。
首先，中国经济发展的速度开始下降，这意味着货币政策需要更加谨慎。
其次，中国面临着国际贸易保护主义的挑战，这会给中国的货币政策带来更多的不确定性。
国外投行盈利模式分析及对我国券商发展的启示
国外投行盈利模式分析及对我国券商发展的启示卢宗辉一、问题的提出我国券商在政策的呵护下诞生、成长，行业垄断和封闭使其在相当长的时期里获得了远远超过社会平均利润水平的超额利润率。
数据显示，1992年至2001年，券商一直保持着20%以上的高利润率。
但自2001年国有股减持以来，随着我国证券市场不断走向市场化、规范化和国际化，证券市场持续低迷，券商的日子越来越难过：佣金政策改革使经纪业务遭受沉重打击，自营和资产管理业务成为重灾区，投行业务因为新股停发而萎缩。
据统计，2002年-2004年，在低迷的市场背景下，券商出现整体亏损。
2005年以来，随着股改的推进、人民币的升值、金融产品的创新以及IPO的恢复，券商整体开始复苏。
但靠天吃饭的盈利模式并没有得到实质性的改变。
券商盈利模式问题仍是困绕并关系到我国证券业发展的一大课题。
关于券商盈利模式，有众多业界人士与学者对这个问题进行了思考，并提出了各自的观点。
如李连三（2002）用大量的数据比较分析了中美券商业务收入结构的特点，并建议国内券商应大力发展并购业务。
王如富（2003）认为券商新盈利模式的构建，有赖于经营环境的改善；吴志峰（2004）提出券商应给原有的传统业务注入新的内涵。
徐丽梅（2005）通过中美证券业收入结构对比，认为我国券商应该努力借鉴国外券商的成功模式，不断拓展和开发新业务新产品。
等等。
但这些研究大多停留在中外券商业务收入结构的比较这个层面上，并没有探讨支持其盈利模式得以成功的背后原因尤其是制度因素，因此，全面深入地研究国外投行的盈利模式，对从根本上全面提高我国券商的盈利能力具有重大的现实意义。
二、国外投行的盈利模式及特点我们以投行最为发达的国家---美国投行的盈利模式为例，来对国外投行的盈利模式进行考察。
美国的投资银行业发展的历程并不很长，但其发展的速度在全球首屈一指，近几十年来，美国的投资银行在全球一直处于霸主地位，其中美林、雷曼兄弟、高盛和摩根斯坦利更是蜚声海内外，因此，我们以它们的盈利模式作为考察的焦点。
欧债危机的原因及对我们的启示
欧债危机的原因及对我们的启示韩宗英怎么判断2012年的经济形势？国际形势要看三件事解决得如何：欧债危机、美国危机和中东之乱。
国内形势则要看三件事情发展得如何：GDP会不会大幅度下滑、物价水平及相关政策的制定和房地产的前景。
国际形势我们用一个字可以总结，就是“乱”，现在我们所处的国际形势的确是一个乱世，现在变化之中的各种各样的经济事件、金融事件正在影响着未来世界的格局。
三件大事组合在一块，影响着我们的国际形势，在构成这个“乱”字：一是欧债危机，是美国危机，三是中东乱局。
我们今天就谈一谈欧债危机---欧洲债务危机形成的原因及启示欧债危机，是乱的重要导火索。
事实上欧债危机也是大量社会矛盾、经济矛盾集中的爆发点，欧债危机不是一个简单的债务危机，而是金融社会各种矛盾的综合体。
欧债危机最表象的现象是很多处于欧债危机之中的国家，它们的公共财政状况令人担忧。
欧洲基本上是两个“50％”：一个50％指的是国家整个的预算和财政支出占GDP的50％，另一个是每个国家以50％的财政支出用于福利型的社会开支。
也就是说，社会福利支出约占GDP的四分之一；德国的这一比例更高达43%。
欧洲实行多年的高福利政策通过保障公民“从摇篮到坟墓的一生”，一定程度上有利于缩小贫富差距、缓解社会矛盾、维护社会稳定，但同时也潜移默化地改变了欧洲人的生活方式，导致很多人不愿储蓄、不爱就业、过度消费。
任何事件的发生都有一个导火索----“压死骆驼的是最后一棵稻草”欧洲债务危机是由希腊债务危机蔓延而形成的----希腊债务危机长期的高福利政策是欧元区诸国财政负担沉重一大诱因。
这些国家一直奉行高福利的社会经济政策，执政者出于选举的需要，不敢对经济和社会体制进行大刀阔斧的改革，长期维持高福利的社会保障体系，造成了财政的入不敷出，不得不依靠举债度日。
随着区域一体化的日趋深入，以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出超出国内产出的部分越来越大。
国外个人理财业务的发展现状及经验借鉴
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四、国外个人理财业务对我国的 启示
四、国外个人理财业务对我国的启示
1、提高服务水平：我国应加强专业理财师的培养和认证，提高服务质量，满 足客户的个性化需求。
四、国外个人理财业务对我国的启示
2、创新产品和服务：我国应鼓励金融机构创新个人理财产品和服务，满足不 同客户的需求。同时，应完善多层次资本市场体系，为投资者提供更多选择。
1、数字化转型：随着数字化技术的不断发展，个人理财业务将进一步实现数 字化转型。金融机构将运用大数据、人工智能等技术提高服务效率和质量。
三、国外个人理财业务的发展趋势
2、个性化定制：未来，金融机构将更加注重客户需求，提供更加个性化的理 财规划和产品推荐。
三、国外个人理财业务的发展趋势
3、跨界合作：为了拓展业务领域和满足客户多元化的需求，金融机构将加强 与其他非金融企业的跨界合作。
4、加强人才培养和团队建设
国外个人理财业务的成功经验表明，优秀的人才队伍是推动业务发展的重要 保障。我国银行应加强人才培养和团队建设，提高员工的专业素质和服务能力。 具体来说，应建立健全人才培养机制，加强培训和学习，提高员工的业务水平和 综合素质。
4、加强人才培养和团队建设
同时，应注重团队建设和管理，加强团队协作和交流，提高整体服务水平。
国外个人理财业务的发展现 状及经验借鉴
目录
01 一、国外个人理财业 务的发展现状
03 参考内容
02
二、国外个人理财业 务的经验借鉴
内容摘要
随着全球化的推进和金融市场的日益复杂化，个人理财业务已成为银行业务 的重要组成部分。在许多发达国家，个人理财业务已经发展得相当成熟，成为银 行稳定收入来源之一。本次演示以国外个人理财业务的发展现状为切入点，探讨 其成功经验及对我国个人理财业务发展的借鉴意义。
金融危机与欧洲经济的困境
金融危机与欧洲经济的困境金融危机是指在金融系统中爆发的一系列事件，最终导致经济活动受到严重干扰，甚至整个经济体系陷入困境。
欧洲作为全球重要的经济体之一，在金融危机中也遭受了严重的打击。
本文将探讨金融危机对欧洲经济的影响及其所面临的困境。
1. 金融危机对欧洲经济的影响1.1 全球金融危机的起因全球金融危机起源于2007年美国次贷危机。
此次危机由于美国房地产市场的泡沫破灭，导致大量贷款违约，金融机构出现流动性危机，随后迅速蔓延至全球金融市场。
欧洲作为美国最大的贸易伙伴之一，不可避免地受到了影响。
1.2 欧洲经济的衰退金融危机导致了欧洲经济的衰退。
由于金融机构的崩溃和信贷紧缩，企业融资条件恶化，投资减少，产出下降。
此外，金融危机还触发了一系列的连锁反应，导致消费者信心低迷，消费支出下降，进一步拖累了欧洲经济。
1.3 欧债危机的爆发金融危机还引发了欧洲主权债务危机，即欧债危机。
希腊、西班牙、意大利等欧洲国家债务激增，无法偿还债务，金融市场对这些国家的信心急剧下降。
欧债危机由此爆发，挑战了欧洲经济体制的可持续性。
2. 欧洲经济面临的困境2.1 经济增长乏力由于金融危机的冲击，欧洲经济增长乏力已成为一大困境。
长期低增长使得欧洲国家难以实现繁荣和就业，导致社会不稳定和极端主义抬头。
2.2 失业率居高不下金融危机造成的失业问题是欧洲经济所面临的另一个困境。
由于企业的裁员和关闭，失业率飙升。
尤其是年轻人失业率居高不下，给欧洲的未来发展埋下隐患。
2.3 财政赤字和债务问题欧洲经济面临的另一个困境是财政赤字和债务问题。
许多欧洲国家在金融危机中采取了大规模的财政刺激政策，导致财政赤字和债务激增。
这使得这些国家不得不采取紧缩政策，削减开支，但同时又进一步拖累了经济增长。
3. 应对金融危机的策略3.1 联合行动欧洲国家应采取联合行动来应对金融危机。
各国政府应加强合作，共同制定经济政策，避免局部化风险蔓延至整个欧洲地区。
3.2 加强金融监管金融监管是防范金融危机的重要手段。
欧洲三国公用事业经营模式给予的启示
争 ．必 然 推 动整 个 行 业 生 产 效 率 的 提 水 务 管理 为 例 ， 建立 了国家 、 共 流域 、 城
中图分 类号 ：０５ Ｄ ３ 文献 标识 码 ： Ａ
既要 照顾 社 会福 利 ． 又要 满 足企 业 二 者几乎 是不 可兼得 的 为 了协调 二者 之 间的矛 盾 ．０世纪 ７ ２ ０年代 以前 ． 大 绝
多 数 国 家 对 公 用 事 业 采 取 了 公 共 企 业 垄 断 专 营 的 模 式 但 是 ． 断 专 营 效 率 垄
税 和 附 加 税 等 。如 法 国 苏 伊 士 里 昂 水 务
是 ： 入 市 场竞 争机 制 、 许 参 与 的资 引 允
本 获 取 合 理 的 利 润 。 比 如 ． 松 政 府 制 放 度 取 消 了 新 企 业 进 入 公 用 事 业 的 法 制
公 司供 应 巴黎 的 生 活水 价 为 每 立方 米 １ ７法 郎 ．其 中水成 本 加利 润 ５法 郎 、 污 水 处 理 费 ５法 郎 支 出 ． 且 获 得 了 相 当 可 而 观 的财 政 收入 。其 影 响波 及许 多 国家 ， 在 ８ ０年 代 出 现 了 世 界 范 围 的 私 有 化 浪 潮 狭 义 上 的 私 有 化 模 式 指 把 国 有 公 用 企 业 的 资 产 出 售 给 私 人 部 门 ． 义 上 的 广
（ ） 理机 构设 置 。在 法 国 ， 许经 ２管 特
营 制 度 是 在 一 整 套 有 效 社 会 监 督 机 制 下 进 行 的 其 公 用 事 业 管 理 政 策 的 制
须 限定 于一个 合理 的范 围之 内 企 业之 定 。 常 重视 所 有 用 户 共 同参 与 ． 保 非 确
大空头的金融启示和感悟
大空头的金融启示和感悟1. 大空头们真的是神一样的存在啊！就像在金融风暴中冲浪的勇士。
你想想看，他们能在众人都疯狂的时候保持冷静，看到别人看不到的危机，这是多么厉害！就好比大家都在热热闹闹地参加派对，而他们却能发现房子马上要塌了。
2. 嘿，大空头给我们的启示可不少啊！他们就像是黑暗中的灯塔，指引着我们。
比如说，当市场一片繁荣时，我们是不是也该想想，这背后有没有隐藏的风险呢？难道不应该像他们一样多留个心眼吗？3. 哇塞，大空头的故事真的让人惊叹！他们就像一群冷静的观察者，在混乱中找到机会。
这就好像在一场混乱的足球比赛中，有人能准确地找到进球的空当。
这告诉我们，不要随大流，要有自己的判断啊！4. 大空头让我们明白，有时候反其道而行之是多么重要！他们不随波逐流，这多酷啊！就像别人都往南走，他们却往北去寻找宝藏。
我们是不是也该有点这样的勇气呢？5. 哎呀呀，想想大空头的那些操作，真的太牛了！他们像是能提前预知未来的魔法师。
比如在次贷危机前，他们早早地就布局好了。
这不是给我们上了生动的一课吗，要学会洞察先机啊！6. 大空头的金融启示可不能小瞧啊！他们就像隐藏在暗处的高手。
就好比在武林中，那些低调却身怀绝技的人。
我们得学会从他们的故事中汲取智慧呀！7. 大空头的经历真的让我感慨万千！他们在危机中崛起，多了不起啊！这就像在暴风雨中顽强航行的船只。
我们是不是也该在困难面前不退缩呢？8. 哇，大空头的感悟真的太深刻了！他们像聪明的狐狸，总能找到最佳的时机。
比如看到市场的泡沫，果断出手。
我们也得学会这种敏锐啊！9. 大空头真的给我们上了一堂精彩的课！他们如同勇敢的探险家，敢于挑战未知。
就像去探索无人涉足的领域。
我们能不从中得到启发吗？10. 不得不说，大空头的故事太有意义了！他们像清醒的智者，在疯狂的世界中保持清醒。
这不就是告诉我们，要时刻保持理智吗？我的观点结论是：大空头的经历和行为给我们带来了很多值得思考和学习的地方，我们要学会在金融世界中保持冷静、敏锐和独立思考，不盲目跟风，善于发现潜在的风险和机会。
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欧洲三国小额股票市场的现状及有关启示一、欧洲三国小额股票市场（本文的小额股票市场指的是专门为中小企业提供股票上市和流通服务的市场）现状（一）法国法国股票市场的层级结构为传统股票市场、第二市场（Secondmarket主要为中小型传统企业提供融资服务）、新市场（Newmarket高科技、创新板块）和自由市场前三个市场都设在巴黎交易所内（该交易所已于2000年9月与里斯本、阿姆斯特丹、布鲁塞尔等证券交易所合并成为欧洲证券交易所）其中专门为创新型企业服务的新市场是在1996年设立的新市场的目标公司大体有四类一是已有融资计划的新生企业；二是高新技术企业；三是具有高成长潜力的企业；四是意欲跨上新台阶的发展中企业在新市场中既有市值超过5亿欧元的大企业也有市值不足1000万欧元的小企业但以小企业为主在上市条件方面新市场和第二市场相对宽松其与主板的差别参见下表三类股票市场的区别主板市场第二市场新市场公众持股25%以上10%以上20%以上2000年首次上市筹资83亿欧元02亿欧元04亿欧元财务披露要求3年业绩2年业绩———特殊要求————6个月内锁定全部股票1年内锁定80%的股票目前在第二市场上市的企业共有339家在新市场上市的股票共有164家第二市场企业的平均规模大约是新市场企业平均规模的2倍（2002年6月末数字）自1996年至2002年6月末第二市场和新市场的上市企业的筹资总额分别为26170和28950亿欧元2002年1~6月在主板、二板和新市场上市的公司数量分别为1家、5家和2家筹资额分别为25.4亿、1.38亿和1800万欧元新市场在1998~2000年的3年间十分火爆特别是2000年一年的筹资量就超过了其它年份的总和达到16640亿欧元但是2001年之后随着世界范围内的网络股泡沫破灭新市场情况迅速恶化2001年筹资额便锐减至1729亿欧元2002年上半年仅为180亿欧元由于高新技术企业本身所特有的技术和市场风险较大、企业内部组织不健全等特点在市场状况恶化时往往最先受到冲击损害也最大在2000~2002年上半年的两年半间新市场的股票指数分别增长了-2.6%、-62.71%和-33.27%第二市场指数的增长为15.6%、-19.07%和2.02%主板市场则分别为8.5%、-22.36%和3.99%显然新市场股票的波动远较传统行业的股票为大由于欧洲交易所已于2001年6月上市出于业绩的压力交易所并不愿意组织操作成本高、交易风险大的高新技术型小企业的上市交易自由市场是独立于有组织市场之外的、不受法律法规控制的市场这个市场没有任何股票市场的组织和运转规则任何企业只要愿意就可以上市交易任何一个股东持有的股票如果在企业内部无法转让也可以到这个市场来出售有的企业因为希望以后能够在正规交易所上市会参照交易所的规则行事但这完全是自愿的交易所对之也不承担任何责任由于该市场没有支付清算系统交易违约的现象也时有发生总之这是一个投资风险极大的市场有鉴于此法国有人提出应对之加以规范目前该自由板块由欧洲交易所管理但所谓管理也仅限于允许在自由市场上市的股票使用欧洲交易所的报价系统只是交易组织上的有限规范而不是法规意义上的行为规范在自由市场挂牌的企业一度曾达到3000多个现经过清理还剩下1000多家其中一半以上没有交易目前对于自由市场的作用问题在法国内部还存在争论有的企业认为在这个市场中可以学习有组织市场的操作和规则为最终进入证交所作好准备但也有的企业和投资者认为这一板块并无存在的价值而交易所的态度是不拒绝、不宣传、不推销、也不作为本市场的产品对待（二）德国德国新市场创建于1997年3月其设立初衷是为投资者、高新技术企业提供一个更加直接和方便的投融资场所在新市场创立的最初几年的确为中小企业提供了新的融资机会共有343家公司成功上市其中绝大多数是小公司但是网络股泡沫的破灭同样给德国新市场带来巨大的负面影响加上新市场在设立之初并没有对上市企业进行严格的审查致使许多缺乏发展前景的公司得以进入有些公司甚至虚报业绩欺骗投资者（例如德国远程通讯技术公司近4年的营业额有80%是虚报的）严重打击了投资者的信心目前综合指数已从两年半以前9665.8的历史最高点跌至300多点市值损失达到96%以上现存290余家上市公司已基本没有交易2002年9月26日德意志证交所宣布最迟将于2003年底之前关闭新市场据德国专家介绍由于德国税法对权益资本比较歧视私人购买股票须支付高额所得税因此德国的小额股票市场并不发达中小企业主要是从银行获取资金的（德国的大企业平均至少有30%以上的资金来源于股票而仅有15%的中小企业资金中20~30%来源于股票；25%的中小企业有10~20%的资金来源于股票；40%的德国中小企业不足10%的资金来源于股票）但是随着竞争的加剧银行方面重新估算小额信贷的成本之后发现经营中小企业贷款业务并不合算因此德国银行对待中小企业贷款的态度开始由宽松转为严格中小企业不得不转向资本市场特别是非正式市场寻求资金由于认识到小额股票市场对于发展中小企业的重要性,不久前国家控股的政策性银行KFW（德国复兴银行）设立了德国证券交易有限公司专门为高成长企业提供融资机会该公司通过组织推介会、研讨会等方式向投资者推荐新公司以促进投资活动（三）意大利意大利证交所的股票市场由主板市场和新市场构成主板市场又分成大企业板块、中型企业板块和小企业板块对于不同的板块交易所均制定有不同的上市标准和治理要求例如流通股本要求大企业板块为35%中型企业板块为25%新市场为20%；企业资本总额要求大企业为8亿、中型企业为500万以上欧元新市场则没有该项要求；对大企业和新市场上市公司有指定经纪人要求而对中小型上市公司则没有类似要求；对大公司按政府指定的规则强制执行对其他类型上市公司则只提出治理建议等等总的来看意大利的资本市场要落后于法国和德国在新市场的世界性不景气面前意大利新市场也面临着生存和发展的问题二、有关结论和启示（一）海外股票市场在结构上与我国股票市场存在很大差别如前所述欧洲三国的股票市场均有着清晰的层次性大型企业、中型企业和小企业都各有与其特性相对应的、专门为之提供融资服务的市场这些不同类型的股票市场或设在证券交易所内或另成体系但功能上的互补和互动性十分明显形成了一个完整的资本市场体系而中国股票市场却只有专门为大企业服务的主板市场一个层次结构性缺陷十分突出这种市场结构的严重畸形状况不仅使得众多中小企业难以从资本市场获得资金而且给主板市场带来了过大的压力成为主板市场秩序混乱的一个重要原因（二）中外股份有限公司制度上的差异是中国资本市场结构畸形的外在原因股票作为市场交易的基本商品是股票市场发展的前提和基础在国外股份公司不仅可以公募设立也可以私募设立（且后者的数量要远远大于前者）只是在资本额过大、可能影响公众利益时有些国家或地区才强制性地将私募转为公募而在中国大陆一方面在股份公司设立上禁止私募加上设立股份公司的门槛过高(中国大陆设立股份有限公司的最低资本金要求是1000万元人民币而台湾设立股份有限公司的最低资本金要求是100万元台币相当于人民币25万元；美国因各州而异大体为不超过100美元；法国为25万法郎德国为5万欧元均明显低于中国大陆)导致股份公司数量过少(大陆股份有限公司的数量至2001年末大约只有7、8千家远低于台湾的近16万家)；另一方面又禁止非上市公司股权的证券化交易最终造成标准化的交易标的严重短缺产权或股权交易只能以“切大块”的方式实现资本市场难以规范发展（三）正式市场体系之外的非规范化股票市场普遍存在美国、法国、德国、中国台湾等地都存在着位于有组织市场之外的自由市场某些活跃自由市场的交易量还相当大这种非规范化的股票市场尽管存在着交易成本高、交易行为不规范等问题但毕竟为那些无法进入有组织市场的小企业股票提供了一条流通途径加上在这类市场上从事投资活动的多为专业投资者而非普通老百姓对投资活动有较高的承受能力一般不会产生不良的社会影响因此政府并不禁止自由市场的存在台湾学者尽管早就呼吁要将盘商市场纳入管理范围但至今也未见政府有何动作20世纪八、九十年代我国非规范化的股票市场一度曾经相当活跃为交易便利各地在地方政府的支持下纷纷设立产权交易所（中心）、证券交易中心和证券交易自动报价系统等机构在各市场主体尚缺乏自律能力的情况下这类交易造成了很大的金融风险1998年以后随着中央政府治理整顿金融秩序工作力度的加大在正式证券市场体系之外进行的非上市公司股票、股权交易一律被定性为“非法股票交易”而被取缔20余个交易场所均被关闭公开场外交易不复存在尽管遭到严厉禁止但交易活动仍然顽强存在私下交易随之兴起国内外的实例表明流通是股票与生俱来的本能要求是股份公司发展的客观规律是无法靠行政手段加以禁止的（四）专门为高科技企业上市而设立的新市场尚不成功20世纪90年代中后期欧洲一些国家在纳斯达克市场成功经验的鼓舞下纷纷设立了以科技型企业为主的新市场这些新市场借网络股泡沫的高潮一度曾相当辉煌可惜好景不长随着网络股泡沫和纳斯达克奇迹的破灭新市场无一例外地陷入了困境除德国已正式宣布即将取消新市场之外其它国家的新市场大都处于有场无市、惨淡经营的状况分析起来造成新市场不成功的原因主要是第一过于追求科技性有人认为德国新市场的失败原因主要是上市标准不严和监管不力笔者对此不敢苟同因为之所以要建立这样一个市场就是由于科技型企业难以满足传统股票市场的上市和监管要求如果按照高标准来审查和监管上市公司可能绝大多数科技型企业根本就无法进入市场建设这样一个特殊市场也就失去了意义问题的关键在于新市场太过偏好时髦的高新技术公司了高新技术企业具有技术和市场前景不确定性强、企业内部管理体制不健全、缺少企业文化和稳定的职工队伍等特点因而投资风险很大如果将这些高风险企业集中在一个市场中则这个市场的风险更大德国新市场的上市公司主要由网络、软件和生物医药等新经济类公司构成这些企业大多只靠一项新技术或者一个好主意进入市场缺乏令人信服的商业运作模式和赢利模式因此当狂热期过去投资者开始关注实际收益时股价的“雪崩”便出现了事实上较为成功的新市场如美国的纳斯达克高科技企业的比重仅为一半左右这种多元化的上市策略使得市场保持了较强的稳定性法国的巴黎证交所在并入欧洲证交所后已经不再按照科技含量对上市公司进行分类有关新市场的数据仅仅是一种统计上的分类而已第二市场的运作模式存在问题欧洲的新市场基本上都是设在证券交易所内、由交易所管理的而这些交易所通常采用股份制度甚至交易所自身已经成为上市公司由于存在着强烈的股东获利动机管理者在市场暴跌时会受到来自股东的强大压力因而很难有耐心将市场维持下去基于以上分析我们可以得出结论解决上述问题的方法惟有或是降低市场对高新技术的偏好和市场的行业集中度使上市公司多元化；或是改变市场运作机制如将营利性的股份公司制交易所改造成为非赢利性的组织国外新市场的这一教训值得我们在研究我国小额资本市场的建设时汲取。