第8章 金融市场

第八章
第一节 第二节 第三节 第四节
金 融 市 场
货币市场 资本市场 黄金衍生工具市场 外汇、黄金市场
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第三章 第二节 金融市场
一、金融市场 所有金融交易关系的总和。 狭义的金融市场又称资金市场，是融通资金 与买卖金融资产的场所；广义的金融市场 是货币借贷和金融交易的总称，是以金融 资产为交易对象而形成的供求关系及其机 制的总和。 三层含义：场所、关系、机制
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第八章第三节 金融衍生工具市场
3. 期权分看涨期权和看跌期权两种类型：
看涨期权的买方有权在某一确定的时 间或确定的时间之内，以确定的价格购买 相关资产； 看跌期权的买方则有权在某一确定时 间或确定的时间之内，以确定的价格出售 相关资产。
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第八章第三节 金融衍生工具市场
4. 期权的买方和卖方： 对于看涨期权的买方来说，当市场价格高 于执行价格，他会行使买的权利，取得收益； 当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利， 所亏损的是期权费。 对于看跌期权的买方来说，当市场价格低 于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益； 反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。
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第八章第二节
资
本 市 场
4.直接发行又称自办发行； 间接发行又称委托发行：代销、助销和包销 代销：未销售的返还给发行人。 助销：认购未能销售的部分。 包销：先全部买下，再向公众出售。
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第八章第二节
资
本 市 场
5、发行价格： 1、债券：票面金额时发行价格的决定因素。平价、 折价和溢价 票面利率＞市场收益率，发行价格＞票面价格 2、股票：股息决定了价格高低，即股票的收益率 对市场平均收益率的倍数 3、基金：基金的面值、发行费用、销售费用
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第八章第四节 外汇、黄金市场
黄金市场的类型：
银行间无形黄金市场
（黄金流通的主渠道 ）
黄金市场
现货交易有形市场 黄金期货有形市场 黄金零售市场
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第八章第四节 外汇、黄金市场
黄金市场的参与者 ——卖方：采金企业、持有黄金待售 的私人和集团、做金价看跌空头的投机者 以及中央银行等； ——买方：中央银行、为保值或投 资的购买者、做金价看涨多头的投机者及 以黄金作为工业原料的工商企业等； ——经纪人。
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第八章第三节 金融衍生工具市场
二、远期（forwards） 1. 远期合约是最早出现的一种金融衍生工 具。合约双方约定在未来某一日期，按约 定的价格，买卖约定数量的相关资产。
2. 目前，远期合约主要有：货币远期和利 率远期两类。
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第八章第三节 金融衍生工具市场
三、期货（futures） 1. 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期 间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合 约相同。
区别在于：远期合约的交易双方可以按各自 的愿望对合约条件进行磋商。
而期货合约的交易多在有组织的交易所内进 行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价 格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。
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第八章第三节 金融衍生工具市场
2. 无论是远期合约还是期货合约，都为交 易人提供了一种工具，可用以避免因一段 时期内价格波动带来的风险；
其推出是为规避Q条例中对活期存款不付息，和定 期存款利率最高限的规定。 我国大额可转让定期存单采用记名方式发行。还 可以向原发行银行申请挂失。
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第八章第一节
货 币 市 场
六、短期借贷市场 七、货币市场共同基金（MMMF） 规避定期存款利率的最高限和利息税
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第八章第二节
资
第八章第二节
资
本 市 场
（一）组织方式：场内交易、场外交易 场外交易包括： 店头市场（柜台市场）交易双方一对一直接 洽谈，价格不既定。 第三市场：买卖已经在证券交易所上市的证 券。 第四市场：没有证券经纪商，买卖双方直接 交易。
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第八章第二节
资
本 市 场
（二）交易方式 议价（场外交易），竞价（证券交易所交易） 直接交易（不通过中介），间接交易 现货交易，期货交易（标准和约）， 信用交易（垫头交易）、期权、股指期货
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第八章第二节
资
本 市 场
（三）转让价格 债券：价格与市场收益率成反比 股票：
市盈率（股票价格/每股收益）衡量投资价值
基金：净资产价值 股价指数：计算方法
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第八章第二节
资
本 市 场
我国证券市场的发展
1. 1880年前后开始有股票交易； 2. 中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动 ； 3. 1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券 交易所成立——标志着中国的证券交易市场开 始走上正规化的发展道路； 4. 《中华人民共和国证券法》于1998年12月通过 立法程序并于1999年7月1日实施
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第八章第四节 外汇、黄金市场
中国的外汇市场：
银行间外汇市场
（中国外汇交易中心 ）
中国的 外汇市场
银行结售汇市场
（外汇零售市场）
外汇黑市
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第八章第四节 外汇、黄金市场
黄金市场的金融功能 1. 黄金非货币化后，依然保有金融功能： ——各国官方储备中都保有必要数 量的黄金作为国际储备资产。 ——以黄金为标的的投资活动依然 相当活跃；黄金饰物的相当部分，在民间， 也还是重要的投资保值工具。
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第三章 第二节 金融市场
二、金融市场的特征 1、交易的对象为金融资产 2、交易的价格为资金利率 3、交易的目的为获取、让渡资金的使用权 4、交易的场所为有形或无形
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第三章 第二节 金融市场
三、金融市场的要素 1、主体：政府部门、货币当局、金融机构、产业 公司、消费者个人 2、客体：货币类、债权类、权益类、衍生类 3、媒体：经纪人 4、价格： 5、组织方式：集中交易（交易所交易）、分散交 易（柜台交易）、无形市场
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第八章第二节
资
本 市 场
二、流通市场：又称为次级市场、二级市 场。其最重要的功能在于实现金融资产 的流动性。 二级市场以初级市场的存在为前提， 没有证券发行，谈不上证券的再买卖； 假如没有二级市场，新发行的证券就会 由于缺乏流动性而难以推销，从而导致 初级市场萎缩以致无法存在。
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本 市 场
一、发行市场 1. 股票市场和债券市场均分初级市场和二级市场。 初级市场是组织证券发行的市场；二级市 场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易 的市场。
2. 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业 或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。
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第八章第二节
资
本 市 场
3. 新证券发行有公募与私募两种方式。 公募指发行人公开向投资人推销证券。 为此，发行人必须遵守有关事实全部公开 的原则，公布各种财务报表及资料。发行 的证券可以在二级市场流通。 私募方式指发行人直接对特定的投资 人销售证券；发行成本低，但是转让比较 困难。
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第八章第四节 外汇、黄金市场
我国的黄金流通体制改革： 1. 建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统 一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁 民间黄金流通。 2. 1982年，放开了黄金饰品零售市场。 3. 2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配 置黄金资源。 4. 2002年10月，上海黄金市场正式交易。 5. 2003年11月，中国银行推出个人黄金业务：纸 黄金和实黄金。
2. 有形外汇交易市场和无形外汇交易市场。 现代的国际外汇市场实际应该理解为进行 外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络。
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第八章第四节 外汇、黄金市场
1. 参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央 银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇 供求者和外汇投机者。 外汇银行是指由中央银行授权经营外 汇业务的本国银行，和在本国的外国银行 分行。 2. 交易方式：即期、远期、期货、期权、 互换，以及种种复杂的方式。
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第八章第三节 金融衍生工具市场
衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活 动。 投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并 造成金融动荡和危机也有实例。如1992 年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融 大震荡以及此次的美国信贷危机。
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第八章第四节 外汇、黄金市场
外汇市场的概念与功能 1. 国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不 同种货币之间进行兑换。 外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇 （各种货币）交易的场所。
三、回购协议是需要资金者在金融市场上出 售有价证券，并与证券购买者达成协议， 到约定 的日期再把这些证券赎回。实际 上是一种附有担保品的借贷行为。
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第八章第一节
货 币 市 场
四、短期债券市场 国库券、企业债 五、大额可转让定期存单（Negotiable Certificate of Deposit)
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第八章第一节

货 币 市 场
所谓票据贴现，就是持票人在票据到期前 需要资金，持票据到银行申请提前兑现， 银行 按票据面额，根据市场利息率和除 自贴现日至票据到期日的利息后，将票面 余额付给持票人 的一种经济行为。 贴现 转贴现 贴现分为 再贴现
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第八章第一节
货 币 市 场
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第八章第三节 金融衍生工具市场
四、互换（swaps） 1. 也译作“掉期”、“调期”—— 是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确 定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股 票指数收益率等）相互交换支付的约定。