2012年下半年美豆将震荡向上趋势预测
国际大豆阶段行情展望
国际大豆阶段行情展望预计至12月末CBOT大豆将震荡走高宏观层面：近期将继续对商品市场提供支撑我们认为宏观经济将在下面两个命题推动下发展。
1. 经济已经触底，且新兴经济体的经济恢复明显好于发达国家；2. 各国为刺激经济采取了史无前例的货币宽松政策。
在这种宽松的货币政策下如何预防通胀带来的财富缩水，以及随后如何跟上政府退出刺激政策的节奏调整资产配置；我们基于以上两个命题来讨论近期宏观方面可能的变化：货币方面看空因素1. 美国圣路易斯州联储主席 Bullard在周末的讲话中表示要延长抵押贷款的时间到下一年度第一季度。
增加了大家对美国不会在近期加息的信心；2. ECB 主席上周讲话中谈到刺激政策推出计划和收紧流动性的言论增加了大家对欧洲要先于美国退出刺激计划的预期，从而推动欧元兑美元升值；3. 中国决定继续维持弱势人民币的决议为美元的下跌助推；4. 美国与其他国家的利差刺激套利交易，造成资金从美国货币市场源源不断的流出；5. 与美国相比，其他国家，尤其是新兴经济体和资源类国家的经济恢复更好。
吸引资金从美国流向其他国家；6. 美国通过医疗改革计划必然造成美国增加财政赤字，从而增加美元贬值的动能；7. 美元空头净持仓不高。
截至11月17号COT持仓报告（含期权）报告的投机和基金净空头持仓数为3012；所以并没有迹象表明美元被过分抛空，美元仍存在下跌的量能；看多因素1. 美元贬值对一些国家的经济造成了拖累，所以一些国家可能会采取一定措施阻止本币兑美元升值；2. 美国可能早于预期退出刺激计划。
美国经济触底已经成为事实。
美国与其他国家存在很大的利差，即使美国现在稍微提高利率，利率还是很低，还会对经济有刺激作用。
另一方面，采取这种早而缓的退出政策，也有利于市场参与者根据政策信号逐步改变策略。
从而不会使经济大起大落。
所以我们要密切关注12月16号公布的FOMC 声明中的用词的变化；3. 临近年末，基金逐步减少国外高收益资产的持有比例；总体而言，我们预计年内美元将继续维持弱势格局；流动性方面看空因素１．各国政府，尤其是新兴经济体开始关注控制外部流动性。
2012年美国经济形势及前景展望
2012年美国经济形势及前景展望作者：陈晶来源：《进出口经理人》2012年第11期2012年第二季度，美国实际GDP增长1.3%，较第一季度的2%有所下降，2012年上半年美经济平均增速仅为1.7%。
进入第三季度，在个人消费、政府开支和住房建筑投资增加的支撑下，据美国商务部10月底公布的初步数据显示，美实际GDP增长了2%，经济较第二季度有所提速。
美国经济上半年缓慢温和增长个人消费开支温和增长2012年第二季度，美个人消费开支由第一季度的2.4%放缓至1.5%，其中耐用品消费由第一季度的11.5%大幅削减至第二季度的-0.2%，汽车的销售仅增加了0.2%，而计算机的销售则下降了0.1%。
第三季度，受耐用品消费显著回升8.5%的带动，个人消费支出较第二季度强劲，达2%。
国内私人投资显著放缓2012年前三季度，美国内私人投资显著放缓，由第一季度的6.1%显著放缓至第二季度的0.7%，第三季度则只有0.5%的微幅增长。
其中，非居民住宅投资增速下滑明显，由第一季度的7.5%下降到第二季度的3.6%，第三季度则呈现1.3%的负增长；非居民住宅投资中的建筑投资收缩最为显著，由第一季度的12.9%下降至0.6%，第三季度则收缩了-4.4%；软件及设备投资从第一季度的5.4%微跌至4.8%，第三季度呈现零增长。
低迷的企业投资可能反映出，随着美国大选及财政悬崖的逼近，在政策面存在较大不确定性及海外需求放缓之际，企业不愿增加开支的暂时观望心理。
出口出现波动，进口放缓2012年上半年推动美国经济增长的主要动力来自出口的温和增长，第二季度美出口由第一季度的4.4%小幅增加至5.3%，但进入第三季度以来，由于欧洲及新兴市场经济增长放缓影响，美出口环比下降了-1.6%，拖累经济增长减少了0.23个百分点。
2012年第一至第三季度，美进口环比分别增长3.1%、2.8%和-0.2%，呈现递减趋势，反映了美国内市场需求的疲弱不振。
油料春天何时来？——2012年度油料展望
一
、
行情回顾
２ １ 年豆类期价走势总体来说可以分为三个 ０ １ 阶段 ， 第一阶段为 ｌ８ 一 月份 ， 国内外豆类在宏观系 植收益注定其处于劣势。美储备土地 “ 人”大于 “ ，可用耕地面积的减小料将使美豆主要农产 统性风险如欧洲经济不稳定 、 比亚政治局势 、 出” 利 日 核危机” 国内控通胀等与美 豆 良好 、 品征地竞 争 进人 白热化 ，而 在玉 米 的种 植 收益 和 本地震引发“
来看 ， 我们正处在快速补栏阶段 ， 这为后续豆粕 的 口市场 １美豆消费不畅 ， 、 结转库存持续上调 需求奠定基础 。 第三 ， 无论是从生猪的小周期还是 图１ 是根据美豆季度结转库存算 出的季度消 统计规律来看 ， 饲料高峰滞后猪价高点 ６ ９ － 个月 ，
１ ６
种面积被玉米挤压的概率很大。
南半球大豆产量有望再创新高 ， 加上巴西 ２ １／ 低 估状 态 。 ０１ ２ １ 因此整体来看 ，在美豆播种以前 ，Ｂ Ｔ大豆 ＣＯ 年度期初结转的大幅增加 ， 南美供应压力显现 ， 这 料将挤 占美豆的出口市场份额 ，而这在美豆的出 期价仍将维持在低位震荡 ， 随着 ５６ ， 月份开始炒作
美主要农产品征地竞争进入 白热化 ，美豆种 政府直接补贴力度都大于大豆的情况下 ，美大豆 的基本面预期之 间的博弈下呈箱体震荡格局 ， 并 种植面积有望继续下降 ，从而有望给大豆期价带 于 ９ 月初创出年内高点 ；第二阶段为 ９ 月初 至 １ ０ 月初 ， 正当 ９月初豆类期价创出新高 、 分析师集体 来 提振 。 国内政策性收储支撑国内大豆价格底部。多 看多大豆之际，豆类却迎来 了一波凌厉的下跌势 这与欧债危机的集 中爆发有着密切的关系 ， 同 部委联合下发《 关于 ２ １ 年 国家临时存储大豆收 头 ， ０ １ 购等有关问题的通知》安排部署国家临时存储大 时南美春季库存创新高、美豆国内压榨及出 口降 ， 豆收储工作 。 通知明确 ， 国家临时存储大豆挂牌收 幅超过产量减产幅度也令 国内外 大豆再度承压 ， 国内外大 豆 双双 下挫 ，连 豆 最终 于 ９月 底探 出年 购价格（ 国标 三等质量标 准 ） ２ ｏ元 ／ ， 为 ． ０ 斤 相邻 第 Ｏ月份 至 今 ， 内外 大 豆 走 国 等级之间差价按每市斤 ０ ２ ． 元掌握 ；收购期限为 度 低 点 ； 三 阶段 为 １ ０ 美豆消费持续不畅 ， 南美播种面积增 ２１ 年 １ 月 ２ ０１ １ ３日至 ２ １ ０２年 ４月 ３ ０日，收购入 势有所分化 ， 库的大豆为 ２ １ 年国产新豆 ， ０ １ 新年度大豆收储政 加带来丰产预期将挤 占美豆的出 口市场份额持续 打压 Ｃ Ｏ Ｂ Ｔ大豆 ， 令大豆期价一底还 比一底低 ， 最 策的出台可能支撑价格底部。 １ １ 蒲式耳一线。 而国内大 豆粕方 面 ， 养殖推动 ， 明年走势较值得期待 。 终于 １ 月底跌至 １ 美元 ／ 首先 ， 养殖的规模化有助于提升饲料工业普及率 ， 豆在收储预期支撑下较为坚挺。 美豆消费不畅 。 南美供应压 力挤 占美豆出 进而拉动豆粕的需求 。 其次， 从生猪养殖的大周期 ‘ 二、
2012年下半年豆粕期货价格走势分析
2012年下半年豆粕期货价格走势分析首先，根据2012年下半年的期货市场交易走势图来看一下豆粕期货从7月份至今的期价走势：从7月开始，豆粕的期货价格走势虽然短期内存在小幅震荡的现象，但是从总体上来说，豆粕的期价呈上涨趋势。
期价一直到9月初，达到了目前以来的最高点，两个月内期货均价上升超过1000点，涨幅曾一度接近100%。
而从9月10日往后，豆粕的总体期价开始在震荡中不断下降，最低在10月20日左右曾低于3800点。
在这之后，豆粕的期货价格开始出现小幅回升，紧随的则是短期期价下跌。
而进入11月后，就目前看来，豆粕期货价格出现稳步走高的态势，但投资者仍需谨慎持单。
下半年9月份前，由于美豆减产预期的支撑，加上国内供给压力压制，豆粕类期货价格持续上涨。
而进入9月后，随着美豆供给的实际增产，豆粕期货价格倾向于高位震荡，多空交织。
之后，由于豆粕供需状况的转变，豆粕期货的价格开始不断下降。
而步入10月末期之后，豆粕期货的价格稳步小幅走高，继续增仓上行，移仓节奏明显。
近日之中，国内豆粕期货大幅收涨，期价都接近于涨停价格。
豆粕期货交易市场受买涨不买跌的状况影响，豆粕期货成交回暖，市场上开始逐步放量。
目前，南美地区（如巴西、阿根廷等）由于持续暴风雨，不利的天气条件影响了当地大豆播种，拖延了南美播种进度，南美豆粕增产的不确定性开始刺激市场，豆粕合约多空多数开始积极移仓远期1305合约，从而带动豆粕1305合约稳步增仓。
而且，美豆的供应及价位目前仍较为平稳，再加上周边金融市场走强亦影响到豆粕期货，豆粕期价下半年估计会出现强势增长。
另外，部分国际粮商关注中国东北非转基因大豆，在东北溢价抢购大豆，亦使得期货市场上豆粕类期价大涨。
并且，中国豆类连续六年种植面积缩减，产量下降，使得豆粕供给减少。
且目前有消息称，中国近期将减少大豆储量，进口大豆的库存也在逐步降低。
这些因素对豆粕期货盘面的利多影响都不容小觑，应当在今后长期持续关注。
转载——2014年回顾2012年豆粕之战
转载——2014年回顾2012年豆粕之战2014年回顾2012年豆粕之战转载文章今早起来,老夫顺手拿了一份中国证券报,头条题目赫然:证监局召开闭门会,反思前年豆粕逼仓事件".看到这条新闻,老夫心被深深的揪疼,因为老夫当年也是在此合约暴仓,所有积蓄灰飞烟灭.老夫现在只想说的是:期货市场是小散的屠宰场,远离期货,远离毒品!往事何堪回首,前年的豆粕的逼仓事件又让老夫痛苦的回忆了一次,也算和期货新手共同学习下风险教育课.前年美国大旱,当然大旱只是借口,就是这个借口拉开了M主力合约疯狂的序幕,没有人知道这个疯狂最终会导致的后果,我想,如果知道了后果,多空双方谁也没有胆量造次.但是,历史毕竟是历史,未来的事情没有人能看透.正因为没有人能看透,才有了中国资本市场上一次失控的搏弈,一次靠生命才划上句号的战争.时光回到了前年,M主力合约战场6月5日,战场一片风和日丽,众小散在无精打采下机械的看盘下单,有的还埋怨M主力合约的不激烈,波动不大,赚钱不易,他们不知道M主力合约多方经过缜密计划和布置,已经悄然亮剑,散空,包括主力空头已经成为了待宰羔羊，其中，就有老夫。
6月6日，M主力合约涨55点，收于3179点，1.76%的涨幅合情合理，这一天，是主力开始拉盘的第一天，一切都在主力掌控中开始。
6月21日。
在中国端午节前一天，M拉到了3475的位置，短短10个交易日，就实现了资金的翻番，散空已经开始了飞蛾扑火行为，因为，当时的世界大环境是某大洲的债务危机和中国的GDP的急速下滑。
而这，在成为小散理由的同时也成为了多头主力可利用的最大的掩护。
端午节开假的6月25日，M直拉3%的涨幅，其中第一批小散开始暴仓，当时的和迅论坛上关于M的帖子大量出现，多头的屠刀开始在阳光下灼灼闪光。
散空或许不知道，这只是战争的开始阶段的开始阶段的开始阶段。
7月9日，M以接近涨停的位置收盘，资金再次翻倍，第二批小散开始暴仓，但是，经济的不景气和M往年7月的下跌，使得小散空大批的钻进了多头的绞肉机。
美国经济2012年十大猜想
美国经济2012年十大猜想许江山连续几周，市场都把关注的重点放在欧洲，趁着欧洲在最近一周有所停歇，我们也得以喘息，并借此间隙对2012年美国经济最为重要的十个问题逐一梳理。
为什么列出的问题非要是十个呢？并不仅仅是媚俗，其实这个问题的答案有点类似于Thomas C. Schelling谈到的“聚点”。
就好像一个简单的博弈：让两个人在某个地点选一个时间碰面，时间范围规定在上午十点到下午两点，但是不能让两人互通时间，而是让两人自行在上述时间段选定一个时点，这个博弈有无数个纳什均衡，但最终结果往往是两人都选择十二点，这也就是所谓的“聚点”。
言归正传，对于问题的选择，我们主要的想法是其对全球经济的重要性，问题的顺序也是我们思考这十个问题的逻辑顺序。
对于这十个问题，我们给的答案都是确定性的，虽然对于有些问题的答案我们并不是那么确定。
房地产市场是否会复苏？会。
但是复苏的速度会较为缓慢，其复苏将在2012年下半年出现。
房地产行业相关数据，比如新屋销售，成屋销售，营建许可等近期都有所好转。
美国房地产市场的主体是成屋市场，而成屋市场的库存销售比数据从2010年7月以来一直在下降，这也反映库存的压力已得到较大程度的释放。
但是，房地产行业的真正好转要求房地产价格的止跌回稳，近期房价并未出现明显的止跌迹象。
房屋空置率、抵押购房的违约率都依然维持高位，这些都会对房价形成明显的压力。
房价在2012年上半年会持续低迷，而在2012年下半年逐步上移的可能性较大。
因而我们认为2012年美国房地产市场会逐步转暖，但速度将会非常缓慢。
经济增长速度会较2011有所提升吗？不会。
上半年随着欧洲银行的去杠杆化以及美国居民的进一步去杠杆化，经济或许会陷入停滞，增长的加快会出现在2012年下半年。
但是，与此同时，美国企业的去杠杆化或许会放缓，从美国企业持有的现金量和近期美国企业的一些购买行为来看，企业的投资意愿主要被悲观预期所压制，进一步去杠杆化的空间非常有限。
历史将再度重演,美豆或进入持续震荡期
历史将再度重演，美豆或进入持续震荡期东证期货 鲍红波2009-10-28一、两次熊市过后的历史走势是惊人的相似近10年来，美豆共出现2次牛熊交替的大行情，分别是2003年和2007、2008年的超级行情，由于农产品长周期特点，在熊市过后，一般要经历底部反弹、长期震荡的走势，在积聚较长时间后，大豆价格可能再发生大的牛市行情。
在2003年度的牛熊转变行情后，从04年10月到05年9月，美豆开始底部反弹行情，从520上行至760美分，又下跌至580美分后，历时1年。
从05年10月开始，美豆开始进入为期1年的弱势震荡格局，始终在550-630美分之间徘徊。
2008年度金融危机及美豆增产背景下，08年11月份，美豆价格暴跌至底部800美分，在经过1年的几轮反弹和回落后，美豆最近3个月开始在900-1050美分区间保持宽幅震荡走势。
通过对美豆历史几段熊市后行情走势的对比，我们发现：历史走势是惊人的相似，在经过同样的1年期的底部反弹后，09/10年度美豆是否会陷于05年10月后长达1年期的低迷震荡期呢? 图1：美豆指数周度走势二、产量增加、库存提高，美豆中短期演绎大牛市行情可能性较小一般来说，因为产量大幅减少、库存降低，美豆进入牛市阶段，而在熊市阶段，产量大幅增加，库存上升，库存消费比上涨；震荡阶段，大豆产量、库存消费比基本保持稳定。
供需基本面最终决定美豆的市场行情。
通过图表，我们可以发现，大幅减产是大豆牛市行情的必要条件。
2003年，美豆大幅减产10%，世界大豆减产5%；2007年，美豆减产16%，世界大豆减产6%。
在减产的支撑下，2003年、2007年美豆呈现牛市行情。
图2：美豆产量（单位：万吨）如今，美豆是否会陷于长期低迷震荡行情?04,10-05,905,10-06,9受减产的影响，而消费相对刚性，库存消费比则下降，在牛市行情中，大豆库存和库存消费比处于历史低位， 03年度库存消费比为4.45%，07、08年度美豆库存消费比连续下降，说明产量减少、库存紧张是支撑美豆牛市上涨的主要原因。
2012年下半年大豆市场行情展望
2012年下半年大豆市场行情展望2012年农产品价格虽呈现出波动状态，但总体价格高于同期水平。
粮食、油料、食用油、蔬菜、生猪、畜产品以及淡水鱼等都在波动中呈上涨态势！下面以大豆为例进行简单分析及预测！2012年上半年大豆市场价格在曲折中创新高，与此相关的行业也十分景气！上半年大豆价格反弹上升与多方因素相关，进而影响供求关系！年初以来，在南美干旱导致大豆减产预期之下，豆类价格一路上涨，虽然5月份美国天气短暂利空使得豆价出现回调，但不改整体上涨趋势！上半年，存在多方因素影响豆类市价。
主产地域不同程度减产；受益饲料行业景气：从豆粕需求的角度看，目前国内生猪存栏量处于高位，并呈现回升态势，拉动饲料行业高景气和豆粕旺销；此外，三季度是国内水产养殖的旺季，也是饲料及豆粕需求的相对旺季，会对原料市场构成一定的推动；再加上近期国内油厂停机增加，库存压力整体不大，油厂挺价意愿较强。
都最终致使豆类农产品价格趋于上升！进入2012年下半年，综合国内外形势、政策、市场供求等因素分析，主要农产品总体价格预计会在一段时间内趋于平稳状态！但在四季度末中国将会迎来消费需求旺季，导致农产品价格呈现上升趋势！而对于大豆而言结合前三季度的“M”型走势可知其价格上涨的过程并非一帆风顺！1.全球大豆供应趋向宽松美豆需求减少：根据美国农业部发布的显示，全球大豆产量预计为2.57亿t，大豆供应量上升但由于需求量下降致使大豆价格不会呈现大幅上升2.国内大豆港口库存依然高企压制大豆价格：2月份我国进口大豆到港量仍将继续维持高位，预计在500万t左右。
受港口大豆到货量居高不下以及1月份春节长假的影响，1-2月沿海地区进口大豆库存有望走升，另因今年我国夏粮丰收,供应充足，今年四季度粮食价格会有小幅回落的可能。
3.南美大豆产量增涨加深影响世界大豆价格：当前，南美大豆正值生长初期，南美大豆的丰产除了提高本国供应外还会增加对世界的出口量，同时将进一步打压美豆的价格。
2012年海外股市预测
2012年海外股市预测
美国股市根据欧债危机的演变进程，可以有三种不同的情景
1、基准情景
2012年处欧债危机升级，意大利面临债务违约风险，市场大幅下挫，标普500指数铁至1000点，下半年，随着市场对欧债问题担忧的减退，经济复苏加速，股市重回升势标普500指数的高点在1400点。
2、乐观情景
efsf+ecb+imf救市措施生效，短期内意大利等债务违约风险消除，欧债问题被拖延解决，上半年市场大部分时间维持震荡，下半年因经济复苏加快而走高。
3、悲观情景
缓解债务危机的政治愿意下降，市场对意大利彻底失去信心，意大利等债务无序重组，美国受影响陷入短暂衰退，全球股市暴跌，标普500指数跌破800点，下半年市场开始v型反弹。
无论是哪种情形，市场将大幅波动，暴涨暴跌是赏态，市场持续在风险和机会中寻找平衡，及时的资产配置可获得好收益。
美国股市的走向
意大利政局现转机，美股震荡收高
上一段时间的经济数据较为利好，密歇根大学消费者信心指数创下今年6月以来最高，初请失业金人数创下近7个月以来最低。
上周意大利10年期国债收益率一度突破7%的关键水平，显示意大利成为下一个希腊的可能性越来越大，恐慌情绪激增，股市暴跌。
之后希腊和意大利政局方面的改变部分缓解了市场对于欧债危机的担忧，加上美国良好的经济数据也一定程度上提振了市场情绪，最终美股收复跌幅，标普500上涨08%。
/gupiao/201112/285.shtml。
2012宏观经济十大猜想：GDP增速或创十年新低
缩将 对我 国出 口造成 一定 的 负面 影响 。
两次 实 施量 化 宽松 均 未 引 发市 场 关 注 ，
一
此 外 ， 境 资 本 流 动 的加 剧 也 可 能 但考虑到欧债危机 目前的深度和广度 ， 跨 旦 欧 元 区 决 定 通 过 发 行 欧 元 债 券 拯 机构 普 遍 面 临补 充 资 本金 的 要 求 ， 需 救经 济 ， 这 其可 能 释放 的流 动 性规 模 将 是
唯 一选 择 。然 而 ， 一 财政 工 作 复 杂 浩 题仍 无 明显 改善 。 达 国家消 费市 场 萎 另一 方 面 ， 然 英 国在 本 轮 金融 危 机 中 统 虽 发
繁 ， 是一 个 马拉 松式 的进 程 。 ０２ ， 将 ２１年 欧 盟各 国还将 就 此 进 行 更多 博 弈 ， 欧 但 立场 难 以撼 动 。
至少降准三次 有可能降息
现 ，保 持 外 贸平 稳 较 快 增 长 的难 度 较 固 ， 新一轮经济上升周期进一步孕育。 未 来 货 币政 策 可 能 有所 放 松 ， 果 如 大 。从 国 内来 看 ， 内企 业 经 营成 本 上 国 ２ ］ 的 经 济 增 长 将 主 要 由 内需 通 胀 水平 进 一步 降低 ，０２ 不 排 除 降 ０２年 ２１年 升压力仍较大。劳动力供 求的结构性短 拉 动 。 固定资 产 投 资 方面 ，０２ 房 地 息 可能 ， ２１年 二季 度 开始 ， 降息压 力 加 大 。
一
０２ 全 结 政府 间条 约 ， 强化 财 政纪 律 。此 举 为 压力 。２ １ 年 ， 球主 要 经济 体 复 苏 不
而 欧 元 区未 来 发展 指 明 了 方 向 ， 即统 一 财 确定 性增 加 。欧元 区 技术 性衰 退难 以避 冲击 下 今年 陷 入轻 度 衰 退 几无 悬 念 ， 问 经 政政策， 加强经济融合 。这是欧元区取 免 ，欧 洲 经 济 疲 软 将 拖 累 中 国 出 口 下 欧元 区 “ 题 ” 济 体 则 正 在 加 紧 制 定 得 的重 大 进 步 ， 是 根 治欧 元 货 币 体 系 行 。美 国 复 苏势 头 略有 回升 ， 房 地产 及落 实 财政 整 顿计 划 ， 将迫 使 欧 洲 央 也 但 这 与 生俱 来的 弊病 、 底 解决 欧 债 危 机 的 市场 低 迷 、 费者 和 企 业信 心 缺 失 等 问 行 成 为 履行 “ 血 ” 责 的 最大 “ 门” 彻 消 输 职 热 ；
美元历史走势分析
11E 12E 1.6 1.8 3.3 2.5 9.0 8.8
-3.2 -3.0
Fiscal balance/GDP
Policy rate Dollar Index
Eurozone
% GDP CPI Unemployment
Trade balance/GDP
-8.7 -7.2 0.25 0.25 79.0 81.0
¾ The employment market’s recovery after the latest economy recession is the slowest one since the World War II. In this recession, the number of people unemployed for 27 weeks or more takes a larger percentage. That is to say, the long-term unemployment contributes to the slow recovery process of the employment market.
¾ Overall, the employment in construction industry and government is in a downward trend. The driving force for the job market recovery will come from the professional and business services industry as well as the construction industry. As the employment market of professional and business services recovered much faster since the break of the economy crisis, more employment opportunities remain in the construction industry. As a result, the substantial recovery of the construction industry will be the main contributive factor for the recovery of the whole employment market in United States.
如何看待2012年美国经济前景与潜在风险
的核 心消 费物 价指 数将 食 品 、能 源排
一流媒体又在宣扬经济加速复苏 的
了美 国增长 、就 业 、物 价等 数据 的破
就业增长数据是虚假 的，盖洛普等独 立 民调机构根据家庭抽样调查数据 ，
做 出 当 时 就 业 大 幅 度 下 降 的 结 论 更
为符合实际。ｌ 】
当前 美 国 经 济 面 临着 远 比 ２ １ ０１
年初 更为 困难 的形 势 ，出现 了一 系列
来将 ２ １ 年第一季度经济增长率从 ０ １
１ ％，调低 到 微 不 足道 的 ０ ％ ，如 ． ８ ． ４
体宣扬 这表 明美 国经济 强劲反 弹并
加 快 复苏 步伐 。但 是 ，笔者 曾撰文 指
此低 的经济增长率 不可能支 持就业
大 幅度 增 长 ，这 就暴 露 了美 国官 方 的
伙伴增长趋缓时加快经济复苏。２ １ ０ １ 年底欧洲的债务危机恶化导致欧元衰 落而美元升值 ，甚至美元对人民币汇
率也 因跨 国公 司撤 资 出现 了反 弹 ，非 常 不利 于美 国通过 促进 出 口来 实现 就
ห้องสมุดไป่ตู้
计专家约翰 ・ 威廉姆斯长期研究官方 数据漏洞 ，他认为仅仅官方统计计算 方法的两个缺陷就低估了 ８ 万多失业 人口，随着危机迟迟未见好转，越来
官方和媒体制造的经济复苏舆论，非 但不应麻痹大意反而值得引起高度警
惕 ，因为这 很可 能是 美 国经 济形 势 发 生 更 大 动 荡 的 前 兆 。２ １ 将 发 生 ０２年 太 阳 活 动 剧 变 的 “ 灾 ” 或 许 是 讹 天
豆类中长期牛市不改
豆类中长期牛市不改作者：暂无来源：《粮食决策》 2012年第7期CBOT大豆借助南美干旱大豆减产题材，在短暂盘整半个月后继续发力，一举站上1450美分这一重要阻力位，与去年高点仅相差20美分不到，考虑到短期美豆利多出尽，加之1450一线阻力较大，不管从时间还是空间上，豆类短期内都有回调的需求，静待基本面的再次指引。
一、宏观面利空，或拖累商品市场5月份随着国外内政策趋于明朗，后期市场走势基调也会更加明确。
后期关注焦点主要在于主要经济体的放缓以及新一轮降息周期对市场的交叉影响。
美国经济4月美联储议息会议后货币政策会更加明确，预期不会推出QE3，自去年四季度以来美国经济恢复性增长，但是今年3月份的非农数据开始回落，是这一轮增长动能开始衰竭的征兆，尽管美股一季度季报总体略超预期，但是盘面显示上涨动能反而有衰竭迹象；欧洲经过两轮LTRO，欧洲国家融资利率得到很大下降，LIBOR-OIS和TED-SPREAD自去年底以来不断降低，但是3月份以来开始趋于平缓，另外尽管希腊等国家国债利率还在上升，而自去年四季度以来意大利和西班牙等国家的国债利率还是得到很大下降，但3月份以来下降趋势未能延续，利率重新开始上升，预示着当前的流动性很可能无法支撑融资成本的进一步下降，并且近期欧洲央行官员不断暗示不会有第三轮LTRO；新兴市场已经难以忍受经济的放缓，而开始迫不及待新一轮的降息，最近印度和巴西的降息已经说明了这一点；国内经济的货币宽松已经逐步明朗，近期内在放缓的经济数据加上外在国家的货币放松等已经预示央行小调存准只是个时间问题，但是本次下调预期已经在盘面得到很大释放，因此靴子落地后，对市场会影响有限，反而更多是利好出尽。
因此从宏观面看，后期经济基本面风险因素会回归，世界主要经济体的货币宽松对市场有限，并且后期难有大规模的货币放松政策，后期外汇、股市和商品会进入系统性下跌通道。
二、短期豆类回调因素分析1、首先分析美豆和美玉米的比价关系。
超低库存油料易涨难跌南美乐观预期限制涨幅
超低库存油料易涨难跌南美乐观预期限制涨幅作者：金信期货研究发展中心来源：《湖南饲料》 2013年第1期投资概要：1. 全球大豆连年减产，刺激美豆消费需求，美豆可供出口量有限。
美国大豆连续三个年度减产，南美大豆2011/12年大幅减产，“僧多豆少”格局令贸易商争相补库，美豆销售进度大幅提高，可供出口量非常有限，若按11月周均出口64万吨计算，美豆剩余可供出口量撑不足4个月，因此在南美豆大量上市之前，我们需重点关注美豆周度出口销售量，若周出口量持续大于60万吨，则CBOT大豆将表现抢眼行情，否则，任何阻碍美豆销售速度的放缓或洗船都将限制其涨幅。
2. 借力天气，南美豆产量难一帆风顺。
结转库存大幅下降，库存消费比处于历史低位注定其不平凡经历，加上市场对南美大豆乐观产量预期是建立在处于历史高位的单产基础上的，而一旦天气走歪，则市场将借力发起上涨动力，同时USDA对南美大豆产量预测数据变化，也将加剧期价波动幅度。
3. 下半年美豆产量将出现恢复性增加。
美储备土地“出”大于“入”，可用耕地面积增加，加上美豆种植收益远大于小麦、棉花，因此其将在征地竞争中分的一杯羹，这将从基数上增大美豆丰产概率。
4. 国内政策性收储支撑国内大豆价格底部。
多部委联合下发《关于做好2012年秋粮收购工作的通知》，安排部署国家临时存储大豆收储工作。
通知明确，国家临时存储大豆挂牌收购价格（国标三等质量标准）为2.30元/斤，相邻等级之间差价按每市斤0.02元掌握；收购期限截止至2013年4月30日，这将从量价两方面对连豆形成有效支撑。
5. 豆粕方面，我们认为由养殖拉动的豆粕需求仍将乐观，豆粕价格将振荡上行。
首先，养殖的规模化有助于提升饲料工业普及率，进而拉动豆粕的需求；其次，我们认为明年上半年猪肉价格都将因为较高的存栏量而处于低位徘徊，因为从猪价与6个月前生猪存栏量负相关性最大角度考虑，11月份生猪存栏量仍处于历史高位，这意味明年5月份之前，生猪价格都将在低位徘徊，这一点我们从大的生猪养殖周期及养殖行业利润统计规律方面也有所印证；最后，从豆粕成本角度考虑，进口大豆成本直接影响豆粕成本，而基于我们对CBOT大豆先扬后抑的判断，我们认为明年上半年豆粕价格将振荡上行。
2012年国际大宗商品市场将继续走低
2012年国际大宗商品市场将继续走低作者：暂无来源：《经济》 2012年第3期文/商务部研究院国际市场研究部童莉霞2011年国际大宗商品价格先扬后抑。
1?4月受世界经济复苏、美元贬值、全球流动性过剩、西亚北非政局动荡因素推动，价格在前一年的基础上继续攀升；5月以后，由于欧债危机加剧，全球经济增速明显放缓，市场信心受挫，资金从商品期货出逃，价格逐步震荡下滑，但全年价格总水平仍高于2010年。
截至2011年10月，全球初级产品价格指数（IMF）比年初上涨0.5%，比上一年同期上升14.7%。
其中，能源类商品同比上升25.1%，金属类商品同比下降7.1%，食品饮料同比上升1.8%；工业用农业原料同比上升6.2%。
2011年的国际大宗商品市场运行呈现出以下几个主要特点：受中东、北非地区多起骚乱等地缘政治局势动荡的影响，石油价格明显走强；由于美元走软、通胀压力上升、欧债危机加剧、经济发展的不确定性增加，贵金属继续成为最受欢迎的品种；与能源和贵金属相比，国际有色金属价格走势相对疲弱，全年呈现高位回落的态势。
总体来看，2011年国际大宗商品价格高位回落的原因，应主要归咎于西方债务危机导致的全球经济复苏步伐放缓，其中需求疲弱、市场信心缺失是导致资金流出商品期货回归美元资产的重要因素，这种疲弱的基本面不仅主导了2011年下半年的商品价格走势，也给未来的市场发展投下阴影。
影响未来市场的宏观因素1、欧债危机拖累全球经济疲软2011年以来，欧债危机持续恶化，不断上升的债务违约风险和借贷成本已经使欧洲银行业陷入前所未有的融资困境，并导致银行信贷紧缩，进而影响到实体经济。
2011年11月欧元区制造业采购经理人指数连续第四个月下滑，从10月份的47.1跌至46.4，创下2009年7月以来最低纪录，同时欧元区失业率继续维持在10％的高位，消费者信心不断下降。
目前，虽然欧盟已通过一系列扩大金融稳定的方案，但明年欧洲各国紧缩的财政政策将会导致需求萎缩、经济进一步下滑，并拖累全球经济。
2012年美国经济前景分析
2012年美国经济前景分析作者：杨长湧来源：《中国经贸导刊》2012年第06期2011年美国经济结束了2010年的强劲复苏态势，经济增速显著放缓，全年GDP增长1.7%，显著低于2010年的3.0%。
不过，2011年美国经济增速前低后高，三季度起经济形势好转明显，一方面源于日本大地震、中东北非局势动荡等暂时性压力缓解，另一方面源于美国私人部门内生动力逐步增强。
预计2012年美国经济将继续增长，但受失业率依然较高、房地产市场持续低迷、欧债危机不断扩散和新兴市场增速回调等内外因素影响，增速将较为缓慢。
一、2012年美国经济增长的推动因素分析（一）美国居民消费存在一定增长空间1、美国就业状况预计缓慢改善，居民收入水平有望继续提高就业是影响美国居民收入水平最重要的因素。
2012年1月美国失业率降至8.3%，为2009年下半年经济复苏以来的最好水平。
预计2012年美国就业状况将继续缓慢改善。
美联储预测2012年美国失业率在8.2—8.5%，美国经济学家预测2012年美国失业率为8.8%，较2011年9.0—9.1%的水平都有所下降。
自2009年四季度以来，随着经济缓慢复苏，美国居民名义可支配收入一直处于增长态势。
2012年随着就业状况改善，美国居民可支配收入水平有望继续提高。
2、美国居民信贷消费意愿和能力预计有所增强信贷消费是美国居民消费的重要组成部分。
2010年四季度起，美国居民信贷消费扭转负增长态势，转为正增长。
预计2012年居民信贷消费意愿和能力将继续增强，主要原因：一是居民对经济和就业前景预期逐步好转，世界大型企业联合会的消费者信心调查显示，2011年四季度美国消费者信心指数持续上升，12月已达64.5（以1985年为基期，1985＝100），这将有助于提升居民负债消费的意愿。
二是随着居民负债水平下降，信贷消费能力将有所提升。
金融危机爆发后，美国家庭资产负债表去杠杆化明显，家庭债务负担有所下降，债务利息支出与可支配收入比由2007年四季度的13.89%降至2011年三季度的11.1%，这将有助于提升消费者的信贷能力，危机期间被压抑的信贷消费需求特别是二手车需求可能较快增长。
2012年美国经济总结
2012年美国经济总结今年以来，欧债危机反复恶化，全球经济增长明显放缓;国内主动调控房地产市场和化解投融资平台风险，经济增长面临较大下行压力。
党中央、国务院坚持稳中求进的总基调，把稳增长放在更加重要的地位，经济运行逐步企稳，预计全年经济增长略高于7.5%。
展望2013年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在寻求新平衡的过程中。
在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，注重需求政策与供给政策结合，短期政策与中长期政策结合，增强政策弹性和有效性，着力破解企业生产经营中的困难，加快结构调整步伐，培育新竞争优势，推动增长动力转换和发展方式的实质性转变，促进国民经济平稳运行。
经济运行低位趋稳，全年增长略高于7.5%前三季度，经济增长持续下行态势，企稳回升明显后延，超出预期，表明我国经济运行的内在机制发生变化。
从全年走势看，当前一些积极因素正在积累，四季度有望小幅回升，预计全年增长略高于7.5%。
——经济运行机制出现新变化1.全球经济、贸易的相互影响明显加深年初以来，欧债危机出现反复，发达经济体陷入低迷或衰退。
新兴经济体和发展中国家市场规模较小，对发达国家依赖程度较深，经济收缩步伐明显加快，印度、巴西、土耳其等国家的经济增长均大幅下降。
我国对发达经济体出口增长下降的同时，对新兴经济体和发展中国家也出现同步甚至更大幅度的下降。
同时，随着经济规模的扩大和对全球增长贡献的上升，我国经济减速、进口收缩对全球经济和大宗商品价格的影响明显扩大，世界经济中的“中国因素”日益凸显。
本轮经济回调中，外需萎缩和内需收缩形成恶性循环，经济下行压力比预期更大。
2.地方政府投资扩张能力下降今年5月以来，党中央、国务院相继出台了一系列稳增长的政策措施。
但与2009年相比，政策传导不畅，效应低于预期。
除了力度相对较小以外，主要原因在于地方政府财力不足，投资、配套能力明显下降。
一是房地产市场进入调整阶段以后，房地产开发商减少土地购置，土地出让金收入明显下降;二是金融机构为规避风险，大幅缩减了对投融资平台的贷款;三是受速度效益型模式的影响，经济增长逐季放缓，财政、税收收入增长大幅回落。
2012世界经济预测
全球经济增长放缓全球经济增长将在2012年温和放慢至3.5%。
其中，美国经济全年将增长1.9%，但在下半年将出现放缓。
欧洲则可能陷入温和衰退，新兴经济体预计增长5%至6%。
投资对策：在领先经济指标见底之前，保持中性的股票持仓;超配增长型股票，低配价值型股，超配大型股，低配小型股;在今年春季减持美债，因为美债收益率可能在2012年第二季度初见底。
美国消费将重陷低迷如果没有强劲的就业创造和工资增长，预计近期美国消费开支领域所展现出的动能会在未来几个季度再度减弱。
投资对策：美国消费增长疲软，意味着在美国股市，投资组合应该在2012年年初更多向防御型股票倾斜。
在防御性股中，必需消费品行业值得看好。
中国经济软着陆如果美欧陷入衰退，中国经济可能也难免受到冲击。
但是，中国更为健康的资产负债表、巨大的经常账顺差以及大量的外汇储备，意味着中国能够在必要时大幅放松政策。
预计中国2012年将避开硬着陆，GDP增长可能达到8%至9%。
投资对策：考虑到2012年通胀风险将继续减弱，中国的政策可能会更加趋向于保增长。
在此背景下，投资人可以保持对大宗商品的敞口，同时开始寻找在其他新兴市场的投资机会，因为更多的新兴经济体可能也会紧随中国加入新一轮政策放松。
美欧继续量化宽松美国、欧洲和日本的财政紧缩政策，很可能被全球范围内更为宽松的货币政策以及通胀的下降所抵消。
更为重要的是，今年年中前后，美国和欧洲可能都会开始新一轮的量化宽松政策，这可能成为风险较高的资产的重要转折点。
投资对策：买入黄金和黄金股;预计黄金价格未来12个月的目标价可达2000美元。
投资美国国债可能出现负收益美国国债牛市是2011年全球市场最大的惊喜之一。
但在2012年，情况可能有所变化。
预计在今年第二季度初，也就是美联储启动QE3之前，美国10年期国债收益率可能跌至1.6%，而在此后的几个季度将出现反弹，并在年底前达到2.4%。
这可能意味着，今年持有美债的累计收益可能仅为负的0.7%。
巴菲特2012年五大预言
巴菲特2012年五大预言：股市将大幅波动快报讯据《第一财经日报》报道，2011年11月14日，巴菲特接受CNBC电视台专访，做出对2012年的预言。
第一、世界还会很不确定，但我还会坚定持股优秀公司。
CNBC:“你是如何处理不确定性的？你是忽略所有的不确定性，还是说，你会想法处理这些不确定性并做出投资决策？”巴菲特：“世界总是不确定的。
即使美联储主席伯南克来见我，在我耳边小声告诉我们他明天将会做这件事那件事，我也根本不会改变我对自己想要买入股票的公司的看法。
将来肯定会出现各种各样的大事件，肯定会有各种各样的不确定性，最终真正重要的是你持有的公司、农场、房子未来这些年份表现如何。
我无法确定买入和卖出的具体时间。
”第二、股市还将会大幅波动，我会利用股市过度反应低价买入好公司。
CNBC:“你认为这种不确定性已经结束，或者说，我们现在非常担忧的头条新闻报道的欧洲出现重大风险使我们进入一个有所不同的新的时期？”巴菲特：“除非我正在使用财务杠杆，否则我根本不会担忧头条新闻报道的风险。
如果我私人拥有一家企业，比如我拥有镇上最好的一家餐馆，我会担忧明天的新闻头条说什么吗？”“持有一家大公司的股份也是同样的道理。
我根本不知道将来股市会上涨还是会下跌，其他人也根本不知道。
忘掉股市吧。
我根本不知道明天农场的市场价格会涨还是会跌，但我确实知道，如果是一家好农场，一个诚实勤劳的农夫租种这家农场，未来的收成肯定会有所提高。
你只要拥有诚实能干的人管理的好的资产就行了。
但是不要支付过高的买入价格，价格的波动性对你来说反而是好事。
”第三、未来还会有各种坏消息，但我会继续买入优质银行股。
CNB C:“将来某个时间点上，你是否可能进一步加大对银行股的投资？就像你前不久投资美国银行一样。
”巴菲特：“是的。
第三季度、第二季度、第一季度，我都在不断买入富国银行。
20年前我也买入了富国银行。
未来也将会有各种各样的坏消息，但是好公司，天长日久，将会为你创造巨大的财富。
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2012年下半年美豆将震荡向上趋势预测
在美国干旱天气影响下，下半年美豆将震荡向上；同时，世界经济不确定和美豆非商业基金持仓持续增加将造成美豆震幅加剧。
国内方面，因经济增速放缓，大豆终端消费持续疲软，使得大豆走势弱于国外，后市或维持弱势震荡格局。
天气主导美豆走势
6月份以来，美国中西部干旱天气持续升温，厄尔尼诺现象预期升温。
气象机构预测7、8月全球将出现厄尔尼诺现象，厄尔尼诺往往导致东南亚地区出现暴雨洪涝，而北半球大豆产区出现干旱。
近期美国中西部的南部将遭热浪袭击,最高温可能将超过100华氏度。
美豆现已基本播种完毕进入生长期和灌浆期，持续干旱天气将对美豆造成影响。
文章由提供。
截至6月25日当周，美国大豆生长优良率为53%，之前一周为56%，上年同期为65%，优良率连续三周被下调。
目前已逐渐进入美豆天气炒作期，天气的变化将直接影响豆类走势，有可能出现较大行情。
6月12日美国农业部公布了最新一期的月度供需报告，数据基本符合预期。
虽然报告呈中性，但给美豆弱势格局一定支撑。
6月30日美国农业部将公布美豆种植面积报告。
从往年数据来看，6月份面
积数据与3月份预估面积数据相比，变动范围大概在正负200万英亩。
由于3月以来大豆玉米比价总体呈上升态势，美豆种植期良好的天气促使美豆种植进度快于预期，使得大豆种植面积有被上调的可能。
若大豆种植面积被调高200万英亩，美豆今年的种植面积将可能在7600万英亩左右。
同时，美国持续干旱的天气，将下调美豆单产低于44美分/蒲式耳，造成美豆供需紧张。
那么单产下调将会使面积上调对总体产量的影响效果微乎其微。
预计将在2013年之前，美国天气将主导美豆价格。
如果厄尔尼诺现象爆发，全球大豆供应紧张格局不变，天气利多因素将会大于其他利空因素的影响。
连豆弱势震荡向上
虽然今年国产大豆种植面积减少，但并未给市场带来更多支撑。
由于种植玉米、稻米收益率高于大豆，造成黑龙江大豆种植面积下降。
在年度收储结束后，国家调整库容，放储政策使得大量大豆进入市场，增加市场的供应压力。
油厂压榨效益不佳，以及临储大豆持续拍卖，仍然制约现货价格上涨。
同时，由于经济增速放缓，大豆终端消费持续疲软，使得国内大豆走势弱于国外。
文章由提供。
目前，随着进口大豆到港量的增加，港口库存依旧高企。
5月份以来，国内大部分饲料企业的饲料销售呈现明显下降态势。
6月中旬以来，油厂压榨亏损再度扩大，
压榨开机率普遍下降。
另外，随着猪肉价格企稳回升，前期压栏的生猪将会加大出栏速度，从而降低了对豆粕的需求。