2.企业融资决策
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收账款３.７５元，占用存货１８.７５元，形成应付帐款２.５ 元，形成应付费用２.５元。
第三，计算预计销售额下的资产和负债。 资产（负债）＝预计销售额×各项目销售百分比 现金＝１０００×２.５％＝２５（万元） 应收帐款＝１０００×３.７５％＝３７.５（万元） 存货＝１０００×１８.７５％＝１８７.５（万元） 应付帐款＝１０００×２.５％＝２５（万元） 应付费用＝１０００×２.５％＝２５（万元） 在此基础上预计总资产和总负债（无关项目按上年计算）： 总资产＝２５＋３７.５＋１８７.５＋３００＝５５０（万
短期融资
信用融资 短期贷款
贴现 抵押等
长期融资
长期债券 发行股票 长期应付款
融资渠道与融资方式的关系
融资渠道解决的是资金来源问题，融资方式
解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之 间有着密切的联系。同一融资渠道的资金往往可 以采用不同的方式取得，一定的融资方式既可能 只适用于某一特定的融资渠道，也可能适用于不 同的融资渠道，企业在进行融资决策时，应认真 分析各种融资渠道和融资方式的特点及适用性， 寻求两者的最佳对应。
√
境外资金
√
√
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企业内 部积累
√
随着金融市场的迅速发展，现代社会中公司 的融资渠道越来越多。本书中，公司的资金来 源还可按不同的划分标准做如下分类。
第一，按照公司资金来源性质的不同，可将全部 资金来源分为权益资金和借入资金两大类。
第二，按照公司筹集资金可使用时间的长短，可 将全部资金分为短期资金和长期资金两部分。
第三，按照公司资金是来自于其内部或外部，可 将全部资金分为外部融资和内部融资两部分。
在图８－１中，我们可以清楚地看出各种融资渠道与方式之间的关系。 公司资金来源
公司外部
公司内部
商银商其其 融 发 银 发
业行业它他 资 行 行 行
信短票短长 租 债 长 股
用期据期期 赁 券 期 票
贷 融债
贷
款 资券
一般而言，企业常用筹资渠道与筹资方式的对应关系可用表８－１表示。
表８－１ 筹资渠道与筹资方式的对应关系
方式 吸收直 发行 金融机 发行 融资 商业
渠道
接投资 股票 构贷款 债券 租赁 信用
国家财政资金
√
√
银行信贷资金
√
√
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非银行金融机构资金√
√
√
√
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其他法人单位资金 √
√
√
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居民个人资金
√
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√
企业自留资金
１、根据销售总额确定融资需求
第一：区分敏感项目与非敏感项目。
就本例而言，资产中的现金、应收帐款 和存货项目以及负债中的应付帐款、应付费 用项目都随销售的变动而变动，并假设成正 比例关系；而其他负债项目如短期借款、长 期负债以及股东权益项目（表８－３中以Ｎ 表示）则与销售无关。
第二，确定销售百分比。
融资是企业理财的起点，融资管理是企 业财务管理的一项最原始最基本的内容，并 贯穿于企业财务管理的全过程。本章将主要 介绍企业融资的目的和原则、融资渠道和方 式及资金需要量的预测。
企业融资的目的
企业融资的目的是以较低的成本为企业具有较高投 资回报的投资项目筹措到足够的资金。具体而言， 企业融资的动机有以下四种。
融资
从融资与投资、收益分配的关系来看，融资为投 资提供了基础和前提，没有资金的筹集就无法进 行资金的投放。融资的数量与结构直接影响企业 效益的好坏，进而影响企业收益分配。因此，可 以说，融资在财务管理中处于极其重要的地位。
企业的资金可以从多种渠道，用多种方式来筹集。 不同渠道的资金，其使用时间的长短、附加条件 的限制、财务风险的大小和资金成本的高低各不 相同。这就要求企业在融资时，不仅要从数量上 满足生产经营之所需，而且要考虑各种融资方式 给企业带来的资金成本的大小和财务风险的高低， 以便选择最佳资本结构，实现企业价值最大化的
（一）企业设立的需要 （二）企业扩张和发展的需要 （三）企业偿还债务的需要 （四）企业调整资本结构的需要
（一）分析科研生产经营情况，合理预测资 金需要量
（二）合理安排资金的筹集时间，适时取得 所需资金
（三）了解融资渠道和资金市场，认真选择 资金来源
（四）研究各种融资方式，选择最佳资金结构
融资渠道和方法
款
企 折职
业 旧工
内
持
部
股Βιβλιοθήκη Baidu
积
累
短期负债 短期资金
长期负债 长期资金
自有资本
资金需要量预测
资金的长期需要和短期需要
资金需要量的预测
一、定性预测法 二、定量预测法
资金需要量的预测
一、定性预测法
定性预测法主要是利用有关材料，依靠预测者个 人的经验和主观分析、判断能力，对企业未来资 金的需要量作出预测的方法。这种方法一般在企 业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。 定性预测法使用简便、灵活，在企业缺乏基本资 料的情况下不失为一种有价值的预测方法。但因 其不能揭示资金需要量与某些有关因素之间的数 量关系，缺乏客观依据，容易受预测人员主观判 断的影响，因而预测的准确性较差。
具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额 预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定 融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、 负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。 举例说明如下。
［例１］某公司２００１年１２月３１日经整理后 的资产负债表如表８－２所示。该公司２００１年 销售收入为８００万元，２００２年在不增加固定 资产的情况下销售收入预测数为１０００万元。预 测融资需求的步骤如下。
二、定量预测法
定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系 为依据，在掌握大量历史资料的基础上，选用 一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为 预测数的一种方法。定量预测法种类很多，下 面主要介绍销售百分比法和资金习性预测法。
（一）销售百分比法
销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关 项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、 所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，然 后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比 关系来预测短期资金需要量的方法。
根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比。
现金÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 应收帐款÷销售收入＝３０÷８００×１００％＝３.７５％ 存货÷销售收入＝１５０÷８００×１００％＝１８.７５％ 应付帐款÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 应付费用÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 可见，该公司每１００元销售收入占用现金２.５元，占用应
第三，计算预计销售额下的资产和负债。 资产（负债）＝预计销售额×各项目销售百分比 现金＝１０００×２.５％＝２５（万元） 应收帐款＝１０００×３.７５％＝３７.５（万元） 存货＝１０００×１８.７５％＝１８７.５（万元） 应付帐款＝１０００×２.５％＝２５（万元） 应付费用＝１０００×２.５％＝２５（万元） 在此基础上预计总资产和总负债（无关项目按上年计算）： 总资产＝２５＋３７.５＋１８７.５＋３００＝５５０（万
短期融资
信用融资 短期贷款
贴现 抵押等
长期融资
长期债券 发行股票 长期应付款
融资渠道与融资方式的关系
融资渠道解决的是资金来源问题，融资方式
解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之 间有着密切的联系。同一融资渠道的资金往往可 以采用不同的方式取得，一定的融资方式既可能 只适用于某一特定的融资渠道，也可能适用于不 同的融资渠道，企业在进行融资决策时，应认真 分析各种融资渠道和融资方式的特点及适用性， 寻求两者的最佳对应。
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境外资金
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企业内 部积累
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随着金融市场的迅速发展，现代社会中公司 的融资渠道越来越多。本书中，公司的资金来 源还可按不同的划分标准做如下分类。
第一，按照公司资金来源性质的不同，可将全部 资金来源分为权益资金和借入资金两大类。
第二，按照公司筹集资金可使用时间的长短，可 将全部资金分为短期资金和长期资金两部分。
第三，按照公司资金是来自于其内部或外部，可 将全部资金分为外部融资和内部融资两部分。
在图８－１中，我们可以清楚地看出各种融资渠道与方式之间的关系。 公司资金来源
公司外部
公司内部
商银商其其 融 发 银 发
业行业它他 资 行 行 行
信短票短长 租 债 长 股
用期据期期 赁 券 期 票
贷 融债
贷
款 资券
一般而言，企业常用筹资渠道与筹资方式的对应关系可用表８－１表示。
表８－１ 筹资渠道与筹资方式的对应关系
方式 吸收直 发行 金融机 发行 融资 商业
渠道
接投资 股票 构贷款 债券 租赁 信用
国家财政资金
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银行信贷资金
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非银行金融机构资金√
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其他法人单位资金 √
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居民个人资金
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企业自留资金
１、根据销售总额确定融资需求
第一：区分敏感项目与非敏感项目。
就本例而言，资产中的现金、应收帐款 和存货项目以及负债中的应付帐款、应付费 用项目都随销售的变动而变动，并假设成正 比例关系；而其他负债项目如短期借款、长 期负债以及股东权益项目（表８－３中以Ｎ 表示）则与销售无关。
第二，确定销售百分比。
融资是企业理财的起点，融资管理是企 业财务管理的一项最原始最基本的内容，并 贯穿于企业财务管理的全过程。本章将主要 介绍企业融资的目的和原则、融资渠道和方 式及资金需要量的预测。
企业融资的目的
企业融资的目的是以较低的成本为企业具有较高投 资回报的投资项目筹措到足够的资金。具体而言， 企业融资的动机有以下四种。
融资
从融资与投资、收益分配的关系来看，融资为投 资提供了基础和前提，没有资金的筹集就无法进 行资金的投放。融资的数量与结构直接影响企业 效益的好坏，进而影响企业收益分配。因此，可 以说，融资在财务管理中处于极其重要的地位。
企业的资金可以从多种渠道，用多种方式来筹集。 不同渠道的资金，其使用时间的长短、附加条件 的限制、财务风险的大小和资金成本的高低各不 相同。这就要求企业在融资时，不仅要从数量上 满足生产经营之所需，而且要考虑各种融资方式 给企业带来的资金成本的大小和财务风险的高低， 以便选择最佳资本结构，实现企业价值最大化的
（一）企业设立的需要 （二）企业扩张和发展的需要 （三）企业偿还债务的需要 （四）企业调整资本结构的需要
（一）分析科研生产经营情况，合理预测资 金需要量
（二）合理安排资金的筹集时间，适时取得 所需资金
（三）了解融资渠道和资金市场，认真选择 资金来源
（四）研究各种融资方式，选择最佳资金结构
融资渠道和方法
款
企 折职
业 旧工
内
持
部
股Βιβλιοθήκη Baidu
积
累
短期负债 短期资金
长期负债 长期资金
自有资本
资金需要量预测
资金的长期需要和短期需要
资金需要量的预测
一、定性预测法 二、定量预测法
资金需要量的预测
一、定性预测法
定性预测法主要是利用有关材料，依靠预测者个 人的经验和主观分析、判断能力，对企业未来资 金的需要量作出预测的方法。这种方法一般在企 业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。 定性预测法使用简便、灵活，在企业缺乏基本资 料的情况下不失为一种有价值的预测方法。但因 其不能揭示资金需要量与某些有关因素之间的数 量关系，缺乏客观依据，容易受预测人员主观判 断的影响，因而预测的准确性较差。
具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额 预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定 融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、 负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。 举例说明如下。
［例１］某公司２００１年１２月３１日经整理后 的资产负债表如表８－２所示。该公司２００１年 销售收入为８００万元，２００２年在不增加固定 资产的情况下销售收入预测数为１０００万元。预 测融资需求的步骤如下。
二、定量预测法
定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系 为依据，在掌握大量历史资料的基础上，选用 一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为 预测数的一种方法。定量预测法种类很多，下 面主要介绍销售百分比法和资金习性预测法。
（一）销售百分比法
销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关 项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、 所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，然 后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比 关系来预测短期资金需要量的方法。
根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比。
现金÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 应收帐款÷销售收入＝３０÷８００×１００％＝３.７５％ 存货÷销售收入＝１５０÷８００×１００％＝１８.７５％ 应付帐款÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 应付费用÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 可见，该公司每１００元销售收入占用现金２.５元，占用应