第八章利润分配管理(1)
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第八章收益分配管理
第八章收益分配管理
【重点导读】
收益分配时财务活动的最后环节，收益分配政策的制定会影响投资者的决策，对企业长远发展目标产生重要影响。通过本章学习学生应熟悉收益的形成以及分配的基本程序，掌握股利分配政策以及对企业的影响。本章的重点是：股利政策及其利弊分析。
第一节收益分配概述
国有资本收益管理的有关规定
1. 国有资本收益的构成
国有资本收益包括注册的国有资本分享的企业税后利润和国家法律、法规规定的其他国有资本收益。
1.亏损弥补规定
企业发生的年度经营亏损，依法用以后年度实现的利润弥补。连续5年不足弥补的，用税后利润弥补，或者经企业董事会或经理办公会审议后，依次用企业盈余公积、资本公积弥补。
注意：我们通常情况下讲的一般企业的亏损弥补是税前弥补、税后弥补、盈余公积。在这里增加了用资本公积弥补。
3. 资产损失的处理
对核实清楚的资产损失，企业可区别以下情况处理：生产经营的损失计入本期损益；清算期间的损失计入清算费用；公司制改建中的损失，可以冲减所有者权益。
3．产权转让收益的处理
转让母公司国有资本所有收益，上缴主管财政机关；企业转让子公司股权所得收益与其对子公司股权投资的差额，作为投资损益处理。
第二节收益分配政策
一、确定收益分配政策应考虑的因素
（一）法律因素
1. 资本保全约束
在财务管理制度当中要求企业贯彻资本的保值增值。当企业没有可供分配的利润，就不能给投资者分配利
润。如果强行分配的话，就视同投资者抽回资本金。其目的是为了防止企业任意减少资本结构中所有者权益（股东权益）的比例，以维护债权人利益。
2. 资本积累约束
《旅游财务管理实务》第八章：旅游企业利润分配管理
第一节 利润分配的内容
• • 一、利润及其构成 利润是旅游企业在一定时期内生产经营活动的最终财务成果，是用货币形式 反映的旅游企业生产经营活动的效率和效益的最终体现。它不仅是反映旅游 企业经营状况的一个基本指标，也是考核、衡量旅游企业经营成果与经济效 益最重要的标准。旅游企业生产经营活动的主要目的，就是要不断提高旅游 企业的盈利水平，增强获利能力，也只有最大限度地获取利润，才能在市场 经济中求得生存发展。因此，旅游企业利润水平的高低不仅反映旅游企业的 盈利水平，而且反映旅游企业在市场中的生存和竞争能力。 旅游企业的利润有利润总额和净利润之分，利润总额一般包括营业利润、投 资净收益、营业外收支净额、补贴收入和以前年度损益调整。净利润又称税 后利润，是旅游企业缴纳所得税后形成的利润，是旅游企业所有者权益的组 成部分，也是企业进行利润分配的依据。其计算公式为：
• 2．其他业务利润 • 其他业务利润是指企业通过基本生产经营活动以外的其他 经营活动所取得的利润。其计算公式为： • 其他业务利润=其他业务收入-其他业务支出 • 3．管理费用 • 管理费用指旅游企业行政管理部门为管理和组织经营活动 而发生的各项费用。 • 4．财务费用 • 财务费用是指旅游企业为筹集资金而发生的各项费用。 • 5．营业费用 • 营业费用指企业在销售产品、提供劳务等日常经营过程中 发生的各项费用以及专设销售机构的各项经费。
• 二、“在手之鸟”理论 • 股息无关论在社会上引起热烈的讨论，首先因为理论界广 泛批评“股利政策不影响投资者的必要权益报酬率”这一 观点，同时，对股利政策是否会影响权益资本成本这一问 题，也有广泛的争论。美国经济学家戈登(Myron Gordon) 和林特纳(John Lintner)认为，保留盈余再投资而来的资本 利得的不确定性高于股息支付的不确定性，所以投资者偏 好股利而非资本利得，其结果是，权益资本成本会随着股 息支付额的减少而增加。在股票预期报酬公式 (Ks=D1/P0+g)中，股息收益(D1/P0)风险低于其增长率(g) 的风险，所以，投资者衡量1美元预期股息的价值要高于1 美元预期资本利得的价值，正所谓“双鸟在林不如一鸟在 手”，故得其名。
财务管理第8章利润分配
业的经营状况和盈利能力传达给投资者，管理层难 以作假。 股利变化（特别是非预期变化）反映内部信息。
正面信号：增加说明前景看好 负面信号：增加说明风光不再
2022/10/3
27
3、代理理论
股利政策相当于是协调股东与管理者之 间代理关系的一种约束机制。外部筹资可 增加第三方对管理者的监督作用，因此， 高股利支付可降低代理成本，但同时增加 外部筹资成本，应在二者之间权衡。
2022/10/3
21
方案二：若2004年末发放股利150万元，则： 04年末的股利收益＝150×1%＝1.5（万元） 05年末由于筹集资金50万元需支付利息，则： 年末企业可用于分配普通股股利的利润（本息属于债权人） ＝（100－50）×（1－10%）＝45（万元） 甲企业2005年末的股利收益的现值 ＝45×1%×（1＋10%）-1＝0.409（万元）
甲企业两年来股利收益的现值
＝0＋1.909＝1.909（万元）
从终值的 角度来考
虑？
2022/10/3
23
股利无关论的决策意义
公司不必将制订股利政策作为其重要的决策
股利政策完全由投资计划所需要的留用利润来 决定
投资者对公司股利支付比率高低可以通过股票 交易来弥补
危害——管理层可能压低股利，并用来满足个 人私利
2022/10/3
3
一、净利润 加：年初未分配利润 其他转入 二、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取职工福利及奖励基金等 三、可供投资者分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 四、未分配利润
正面信号：增加说明前景看好 负面信号：增加说明风光不再
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3、代理理论
股利政策相当于是协调股东与管理者之 间代理关系的一种约束机制。外部筹资可 增加第三方对管理者的监督作用，因此， 高股利支付可降低代理成本，但同时增加 外部筹资成本，应在二者之间权衡。
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方案二：若2004年末发放股利150万元，则： 04年末的股利收益＝150×1%＝1.5（万元） 05年末由于筹集资金50万元需支付利息，则： 年末企业可用于分配普通股股利的利润（本息属于债权人） ＝（100－50）×（1－10%）＝45（万元） 甲企业2005年末的股利收益的现值 ＝45×1%×（1＋10%）-1＝0.409（万元）
甲企业两年来股利收益的现值
＝0＋1.909＝1.909（万元）
从终值的 角度来考
虑？
2022/10/3
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股利无关论的决策意义
公司不必将制订股利政策作为其重要的决策
股利政策完全由投资计划所需要的留用利润来 决定
投资者对公司股利支付比率高低可以通过股票 交易来弥补
危害——管理层可能压低股利，并用来满足个 人私利
2022/10/3
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一、净利润 加：年初未分配利润 其他转入 二、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取职工福利及奖励基金等 三、可供投资者分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 四、未分配利润
第8章收益分配管理
【同步计算8-1】
假设某公司2014年税后净利润为2000万元，2015年 的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结 构为权益资本占60%，债务资本占40%，求2014年 可以发放的现金股利。
• 解：按照目标资本结构的要求，公司投资方案需要的权益资本额为：
•
2200×60%=1320（万元）
（四）低正常股利加额外股利政策决策
低正常股利加额外股利政策，是指企业事 先设定好一个较低的正常股利额，每年除 了按正常的股利额向股东发放现金股利外， 还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的 年度向股东发放高于每年度正常股利的额 外股利。
（2）低正常股利加额外股利政策的优缺点
• 优点： • ①该政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上
• 解：公司本年度将要支付的股利为： • 1000×40%=400（万元）
训练4 固定股利支付率政策决策
• 【实训项目】
• 固定股利支付率政策决策
• 【实训目标】
• 掌握固定股利支付率政策的决策方法
• 【实训任务】
• 正大股份有限公司发行在外普通股6000万股，去年实现净利润 4500万元，分配现金股利每股0.45元，而今年公司的净利润只有 3750万元。该公司对未来发展仍有信心，决定投资3600万元引进 新生产线，所需要资金的60%来自举债，另外40%来自权益资本。 要求：如果公司遵循固定股利支付率政策，维持上年的股利支付比 率，计算今年应分配的每股现金股利。
第8章 收益分配管理课后答案
第8章收益分配管理
【题8—1】
（1）可发放的股利额为：1500000-2000000×（3÷5）=300000（元）
（2）股利支付率为：300000÷1500000=20%
（3）每股股利为：300000÷1000000=0.3（元/股）
【题8—2】
（1）发放股票股利需要从“未分配利润”项目转出资金为：
20×500×10%=1000（万元）
普通股股本增加500×10%×6=300（万元）
资本公积增加1000-300=700（万元）
股东权益情况如下：
普通股 3300万元
资本公积 2700万元
未分配利润 14000万元
股东权益总额 20000万元
（2）普通股股权500×2=1000（万股）
每股面值为3元，总孤本仍为3000万元
股票分割不影响“资本公积”、“未分配利润”。
股东权益情况如下：
普通股（面值3元，已发行1000万股） 3000万元
资本公积 2000万元
未分配利润 15000万元
股东权益总额 20000万元
由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的变化，但使得股东权益的结构发生改变；而进行股票分割既没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。
【题8—3】
（1）维持10%的增长率
支付股利=225×（1+10%）=247.5（万元）
（2）2008年股利支付率=225÷750=30%
2009年股利支付1200×30%=360（万元）
（3）内部权益融资=900×40%=360（万元）
2009年股利支付=1200-360=840（万元）
【题8—4】
保留利润=500×（1-10%）=450（万元）
第八章利润管理
沙头角广播电视大学 曹建萍老师 conniecjp@sina.com
• 利润质量评价
– 投入产出比率 利润率高低较之绝对意义上的利润额大小更为重要 – 利润来源的稳定可靠性 有必要对利润的结构状况加以进一步分析 主营业务利润及其所占比重大小是判断企业利润是否具有稳定 与可靠性的基础。 – 利润的现金保障能力 如果企业会计利润不能转化为足够的实际现金流入量，势必给 企业带来极为不利的负面影响。
曹建萍老师 conniecjp@sina.com
倒求法
• 根据企业自我发展和自我积累，满足投资分红的需 要，匡算出企业税后利润额，从而倒求出目标利润 的方法。其原理
税后利润＝提取法定和任意公积金＋分红利润＋未分配利润 ＝ 税后 法定和任意公积金 分红 未分配
利润 的提取率 ＋ ＋ 利润 利润
分红利润＋未分配利润 预计税后利润＝ 1－公积金与公益金提取 率 预计税后利润 目标利润（税前）＝ 1－所得税率
– 目标利润的规划程序
• 考察上期利润计划的执行程序 • 确定初步的利润目标 • 通过综合平衡，最终确定目标利润
• 目标利润规划的方法
– 本量利分析法
本量利分析法是利用商品销售量（额）、固定成本及 变动成本与利润之间的变动规律对目标利润进行预 测的方法。
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• 利润质量评价
– 投入产出比率 利润率高低较之绝对意义上的利润额大小更为重要 – 利润来源的稳定可靠性 有必要对利润的结构状况加以进一步分析 主营业务利润及其所占比重大小是判断企业利润是否具有稳定 与可靠性的基础。 – 利润的现金保障能力 如果企业会计利润不能转化为足够的实际现金流入量，势必给 企业带来极为不利的负面影响。
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倒求法
• 根据企业自我发展和自我积累，满足投资分红的需 要，匡算出企业税后利润额，从而倒求出目标利润 的方法。其原理
税后利润＝提取法定和任意公积金＋分红利润＋未分配利润 ＝ 税后 法定和任意公积金 分红 未分配
利润 的提取率 ＋ ＋ 利润 利润
分红利润＋未分配利润 预计税后利润＝ 1－公积金与公益金提取 率 预计税后利润 目标利润（税前）＝ 1－所得税率
– 目标利润的规划程序
• 考察上期利润计划的执行程序 • 确定初步的利润目标 • 通过综合平衡，最终确定目标利润
• 目标利润规划的方法
– 本量利分析法
本量利分析法是利用商品销售量（额）、固定成本及 变动成本与利润之间的变动规律对目标利润进行预 测的方法。
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第八章收益分配管理
利，是按原股份的比例发给股东的新股 公司的资产和负债都保持不变，只是所有者
权益内部各项目的结构以及股票的市场价格 发生了变化
24
除权后的股票价格
前一交易日该股票收盘价格 1 配股率
并不会导致公司现金支出的增加，也不会使
股东权益和公司的价值发生变化
它是一种能有效降低公司现金支出的股利支 付方式
7
（一）股利无关论
莫迪格莱尼、米勒 在一定假设条件限定下，公司股票价格由公
司投资方案和获利能力所决定，股利政策不 会对公司的股票价格或公司的价值产生影响 股东只关心公司收益的增长，至于支付多大 比例的股利，股东并不关心
8
（二）股利相关论
公司的股利政策会影响到股票价格。 “手中之鸟”理论 信号传递理论
31
（四）股票回购的负效应
易造成资金紧缺，资产流动性变差 可能忽视公司长远的发展 容易导致内部操纵股价
32
27
第五节 现金股利与股票回购
一、现金股利 是指公司直接以现金支付的股利，是股利支付
的主要方式 会对股票价格产生直接影响，股票除息日之后
股票价格会下跌 除息后价格=股权登记日收盘价-每股所派现金
28
二、股票回购
（一）股票回购的含义与方式 是指上市公司出资将其发行在外的股票以一定
价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资 本运作方式。 股票回购的方式 在市场上直接购买 向全体股东按照相同比例发出购回要约 与少数大股东协商购买
权益内部各项目的结构以及股票的市场价格 发生了变化
24
除权后的股票价格
前一交易日该股票收盘价格 1 配股率
并不会导致公司现金支出的增加，也不会使
股东权益和公司的价值发生变化
它是一种能有效降低公司现金支出的股利支 付方式
7
（一）股利无关论
莫迪格莱尼、米勒 在一定假设条件限定下，公司股票价格由公
司投资方案和获利能力所决定，股利政策不 会对公司的股票价格或公司的价值产生影响 股东只关心公司收益的增长，至于支付多大 比例的股利，股东并不关心
8
（二）股利相关论
公司的股利政策会影响到股票价格。 “手中之鸟”理论 信号传递理论
31
（四）股票回购的负效应
易造成资金紧缺，资产流动性变差 可能忽视公司长远的发展 容易导致内部操纵股价
32
27
第五节 现金股利与股票回购
一、现金股利 是指公司直接以现金支付的股利，是股利支付
的主要方式 会对股票价格产生直接影响，股票除息日之后
股票价格会下跌 除息后价格=股权登记日收盘价-每股所派现金
28
二、股票回购
（一）股票回购的含义与方式 是指上市公司出资将其发行在外的股票以一定
价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资 本运作方式。 股票回购的方式 在市场上直接购买 向全体股东按照相同比例发出购回要约 与少数大股东协商购买
财务管理学课件第八章利润分配
不同的利润分配方式（如现金股利、股票回购等）对企业价值的影响不
同。适度的现金股利能够增加企业的市场价值，而股票回购则可能产生
相反的效果。
利润分配对投资者的影响
投资者回报
利润分配是投资者从企业活动中 获得的实际回报。投资者通过获 得股息和红利等形式实现投资回
报，从而满足其投资目标。
投资者信心
合理的利润分配能够增强投资者 对企业的信心，提高投资者持有 股票的意愿，从而稳定企业的股
剩余股利政策
公司首先满足投资需求，然后将剩余的利润 作为股利支付给股东。
稳定增长股利政策
公司每年按一定比例增长股利，以保持稳定 的增长趋势。
低正常股利加额外股利政策
公司支付较低的固定股利，并根据盈利状况 额外支付股利。
05
利润分配与企业价值
利润分配与企业价值的关系
01
利润分配是企业价值创造的延续
利润分配与企业发展
利润分配与企业扩张
企业通过合理的利润分配，可以保留 一部分利润用于再投资或扩大生产规 模，促进企业发展。
利润分配与股东信心
利润分配与财务结构
企业可以通过不同的利润分配方式， 调整财务结构，降低财务风险。
良好的利润分配政策可以增强股东对 企业的信心，提高企业的市场价值。
02
利润分配理论
现代股利理论
现代股利理论认为，股利政策 应基于股东的利益，同时考虑 企业的盈利状况和投资需求。
第八章利润分配管理习题
第八章利润分配管理习题
一、单项选择题
1.一般而言，适应于采用固定或稳定增长股利政策的公司是( )。
A.盈利较高但投资机会较多的公司
B.经营比较稳定或正处于成长期的企业
C.盈利波动较大的公司
D.负债率较高的公司
2.某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是( )。
A.“在手之鸟”理论
B.信号传递理论
C.MM理论
D.代理理论
3.某公司现有发行在外的普通股股，每股面额 l元，资本公积元，未分配利润元;若按10%的比例发放股票股利并按市价折算未分配利润的变动额，公司未分配利润的报表列示将为( )。
A.元
B.元
C.元
D.元
4.下列哪种股利政策是基于股利无关论确立的( )。
A.固定股利比例政策
B.剩余股利政策
C.固定股利政策
D.正常股利加额外股利政策
5.按照剩余股利政策，假定某公司资本结构是30%的负债资金，70%的股权资金，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留( )万元用于投资需要。
A.180
B.240
C.360
D.420
6.公司采用固定或稳定增长股利政策发放股利的好处主要表现为( )。
A.降低资金成本
B.维持股价稳定
C.提高支付能力
D.实现资本保全
7.某公司2007年年初的未分配利润为-50万元，当年的税后利润为500万元，2008年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2008年追加投资300万元。公司的目标资本结构为权益资本占40%，债务资本占60%，2008年继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规定该公司应该至少提取10%的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为( )万元。
第八章利润分配管理
(三)信号传递理论 管理当局对分派股利的调整是谨慎的,只有在确信公司未来收益可 达到某一水平,并具有持续性,基本上可以保证以后股利不会被削 减时,才会提高股利.同样,只有在管理当局认为当前的股利政策 难以为继时,才会削减股利.也就是说,管理当局一般会尽力保持 一个与其收益水平相当的,长期稳定的目标股利支付率.因此他认 为,股利分配政策是独立的,它与长期的,可持续的财务收益水平 相关,并不从属于其他的经营决策. 如果企业发展前景比较好,又不需额外追加大量资金时,管理 当局可能会调高资本结构中的债务比率,以便充分利用财务杠杆效 应,增加普通股的每股盈余;同时,如果他们对公司将来有较高的 股利充满信心时,就可能采取"昂贵"的但又十分有说服力的方式, 即通过支付较高的股利向市场传递这些内部信息.如果企业拥有能 带来高收益的投资项目,而项目需要筹集大量的资金时,管理当局 首先总是会尽量使用内部资金,其次是利用负债,最后才是发行股 票.
(1)确定最优资本结构. (2)确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额. (3)用提取公积金,公益金之后的税后净利润来满足投资项 目对权益资本的需要. (4)用满足投资项目对权益资本需要后剩余的净利润作为股 利发给股东. (二)固定股利或持续增长股利政策 1.固定股利或持续增长股利政策的内容 固定股利或持续增长股利政策的内容 固定股利或持续增长股利政策是指公司将每年发放的股利固 定在一固定的水平上,并在较长的时期内保持不变,只有当公 司认为未来盈余会显著地,不可逆转地增长时,才提高年度的 股利发放额.
利润分配管理
利润分配政策是指在法律允许的范围内， 可供企业管理当局选择的，有关净利润分配 事项的方针及政策，股份公司的利润分配政 策也称股利政策。股利政策是股份有限公司 财务管理的一项重要内容。
（一）影响股利政策的因素 （二）股利政策的基本理论 （三）股利政策的类型 （四）股利分配方案的确定 （五）股利的种类与发放时间
（一）影响股利政策的因素
1.法律因素 2.企业因素 3.股东因素 4.债务契约因素
1.法律约束因素
(1)资本保全的约束 (2)企业积累的约束 (3)企业利润的约束 (4)偿债能力的约束
2.企业自身因素
(1)资产流动性 (2)债能力 (3)未来投资机会 (4)资金成本 (5)企业的生命周期
4.低正常股利加额外股利政策
（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy）
低正常股利加额外股利政策是指企业每 期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业 盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利， 这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策 之间的折中的股利政策。
一、利润分配的一般原则
利润分配（Distribution Of Profit）是指企业按 照国家财经法规和企业章程，对所实现的净 利润在国家、企业与投资者之间以及利润分 配各项目之间进行分配。 是企业与企业所有者及其他各方之间利益关 系的集中表现。对企业来说，既是分配过程， 又是筹资过程。 企业利润分配的对象是企业一定时间内实现 的税后利润。
（一）影响股利政策的因素 （二）股利政策的基本理论 （三）股利政策的类型 （四）股利分配方案的确定 （五）股利的种类与发放时间
（一）影响股利政策的因素
1.法律因素 2.企业因素 3.股东因素 4.债务契约因素
1.法律约束因素
(1)资本保全的约束 (2)企业积累的约束 (3)企业利润的约束 (4)偿债能力的约束
2.企业自身因素
(1)资产流动性 (2)债能力 (3)未来投资机会 (4)资金成本 (5)企业的生命周期
4.低正常股利加额外股利政策
（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy）
低正常股利加额外股利政策是指企业每 期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业 盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利， 这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策 之间的折中的股利政策。
一、利润分配的一般原则
利润分配（Distribution Of Profit）是指企业按 照国家财经法规和企业章程，对所实现的净 利润在国家、企业与投资者之间以及利润分 配各项目之间进行分配。 是企业与企业所有者及其他各方之间利益关 系的集中表现。对企业来说，既是分配过程， 又是筹资过程。 企业利润分配的对象是企业一定时间内实现 的税后利润。
华科8第八章利润管理31页PPT
税前弥补 税后弥补
—— 五年为分界
（三） 提取（法定）盈余公积
比例： 税后利润的10％ 当法定盈余公积≥50％注册资本，可不再提取 用途：
1、弥补亏损 2、转增资本 3、分配股利（超过注册资本的25％的部分）
效果：直接增加了企业的自有资金，扩大了再生产。
（四） 提取公益金
公益金—— 属于盈余公积的一种，用于职工集体福利设施
定 图示
增 采用本政策的理由：
长
可以使投资者认为公司在稳定正常发展，还
股 有利于投资者安排股利收入和其他支出 。
利
政
策
固
金额（元）
定
或
稳
定
增
长
股
利
政 策
0
每股利润 每股股利
时间
固 本政策的要点：
定
公司确定一个股利占盈利的比例，长期
股 按此比例支付股利；股利的发放额随公司
利 经营的好坏而波动。
支 付 率
5、向企业所有者分配利润
（一）支付罚没损失、迟纳金
税法规定，不得用罚没损失、税收迟纳金扣减应纳税所
得
会计处理方法：
平时核算： 记入“营业外支出”
❖ 借：营业外支出
贷：银行存款 借：本年利润 贷：营业外支出
计算应纳税所得时予以调整，加入到利润中，
增加应纳税所得，据以计算应纳所得税。
财务管理学--第八章利润分配管理ppt课件
第八章 利润分配与股利政策
1. 利润分配管理概述 2. 股利政策
第一节 利润分配管理概述
利润的构成 利润分配的原则 利润分配的程序
一、利润的构成
利润是企业在一定期间内全部 收入抵减全部支出后的余额。它是 企业生产经营活动的最终成果。
净利润=利润总额-所得税费用
利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出
优点：股利政策具有较大的灵活性，可给企 业较大的弹性；可以增强股东对公司的信心。
缺点：股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司 较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这 是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成
公 司“财务状况〞逆转的负面印象，从而导致股价
下 跌。
由于该政策使灵活性与稳定性较好地相结 合，因而，为大多数企业所采用。
（3〕发放股票股利比发放现金股利的费用 大，会增加公司的负担。
2.股票股利对股东的影响：
（1〕有时公司发放股票股利后其股价并不成 比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好 处。
（2〕发放股票股利，多为成长中的公司所为， 因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有 较大发展，利润将大幅增加，足以抵消增发股票带 来的消极影响，这在一定程度上稳定股票价格甚至 会有所上升。
股利分配应考虑的因素
一、股利分配政策应考虑的因素
1.法律因素： 为保护债权人和投资者的利益，
1. 利润分配管理概述 2. 股利政策
第一节 利润分配管理概述
利润的构成 利润分配的原则 利润分配的程序
一、利润的构成
利润是企业在一定期间内全部 收入抵减全部支出后的余额。它是 企业生产经营活动的最终成果。
净利润=利润总额-所得税费用
利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出
优点：股利政策具有较大的灵活性，可给企 业较大的弹性；可以增强股东对公司的信心。
缺点：股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司 较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这 是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成
公 司“财务状况〞逆转的负面印象，从而导致股价
下 跌。
由于该政策使灵活性与稳定性较好地相结 合，因而，为大多数企业所采用。
（3〕发放股票股利比发放现金股利的费用 大，会增加公司的负担。
2.股票股利对股东的影响：
（1〕有时公司发放股票股利后其股价并不成 比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好 处。
（2〕发放股票股利，多为成长中的公司所为， 因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有 较大发展，利润将大幅增加，足以抵消增发股票带 来的消极影响，这在一定程度上稳定股票价格甚至 会有所上升。
股利分配应考虑的因素
一、股利分配政策应考虑的因素
1.法律因素： 为保护债权人和投资者的利益，
第八章企业分配管理
实践含义
-公司应维持较高的股利支付率
一、股利分配理论
➢ 税收差别理论
提出者 -Lizenberger 和Ramaswamy
主要观点
-在通常情况下，股利收入的所得税税率高于资本 利得的所得税税率，这样，资本利得相对于股东 更为有利。即使股利收入和资本利得按相等的税 率征税，由于两者的支付时间不同，考虑到货币 的时间价值，税率为资本利得提供了另一个优惠。 因此，高股利支付率将导致股价下跌。
利润按其形成过程，分为税前利润和税后利润。 税前利润包括营业利润、投资净收益、营业外收
支净额和以前年度净损益调整。
第一节 企业分配概述
利润的构成
净利润=利润总额（税前利润）-所得税
利润总额=营业利润+投资收益净额+营业外收支净额
营业利润=主营业务利润+其他业务利润
-管理费用-财务费用-主营业务费用
➢ 股票股利
动机 -降低股票价格，吸引更多的股东进行投资 -将现金留存下来，用于再投资
缺陷 -为后期现金股利的发放带来较大财务负担
例：某公司在发放股票股利前，股东权益情况如下， 单位：万元
普通股股本（200万股）
200
资本公积
400
盈余公积
400
可供发放股利的利润
1600
股东权益合计
【例8-1】A股份有限公司2000年有关资料如下： （1）2000年度税后利润总额为2 500万元； （2）五年以前的尚未弥补的亏损为500万元； （3）经董事会决定，法定公积金的提取比例为
-公司应维持较高的股利支付率
一、股利分配理论
➢ 税收差别理论
提出者 -Lizenberger 和Ramaswamy
主要观点
-在通常情况下，股利收入的所得税税率高于资本 利得的所得税税率，这样，资本利得相对于股东 更为有利。即使股利收入和资本利得按相等的税 率征税，由于两者的支付时间不同，考虑到货币 的时间价值，税率为资本利得提供了另一个优惠。 因此，高股利支付率将导致股价下跌。
利润按其形成过程，分为税前利润和税后利润。 税前利润包括营业利润、投资净收益、营业外收
支净额和以前年度净损益调整。
第一节 企业分配概述
利润的构成
净利润=利润总额（税前利润）-所得税
利润总额=营业利润+投资收益净额+营业外收支净额
营业利润=主营业务利润+其他业务利润
-管理费用-财务费用-主营业务费用
➢ 股票股利
动机 -降低股票价格，吸引更多的股东进行投资 -将现金留存下来，用于再投资
缺陷 -为后期现金股利的发放带来较大财务负担
例：某公司在发放股票股利前，股东权益情况如下， 单位：万元
普通股股本（200万股）
200
资本公积
400
盈余公积
400
可供发放股利的利润
1600
股东权益合计
【例8-1】A股份有限公司2000年有关资料如下： （1）2000年度税后利润总额为2 500万元； （2）五年以前的尚未弥补的亏损为500万元； （3）经董事会决定，法定公积金的提取比例为
八章节收益分配管理
（一）营业收入管理
1．管理内容：
❖价格管理 ❖计划管理 ❖日常管理
2．管理要求：
❖价格管理充分考虑影响因素，合理利用定价策略，科学
制定销售价格；
❖计划管理要合理预测收入水平，及时编制收入计划； ❖日常管理抓好销售前、中、后期的全方位工作，保证销
售货款按时回收。
2024/2/20
财务管理
（二）利润管理
的成本。
❖ 特点：固定成本总额不变；单位固定成本的反比例变动
性。
变动成本
❖ 含义：成本总额在相关范围内与业务量成正比例变动的
成本。
❖ 特点：总额的正比例变动性；单位成本的不变性。
混合成本：同时兼有两种性质的成本即成本总额 在随业务量变动但不成比例变动。
2024/2/20
财务管理
成本
2024/2/20
2024/2/20
财务管理
本讲内容小结
息税前利润是企业收益分配的主要对象， 息税前利润的分配包括税前、税中和税后 利润分配三大基本内容和三个基本层次。 税前利润分配是指对税息前的利润分配， 包括债务资本利息的支付和利润总额的计 算两个主要内容；税中利润分配也就是对 利润总额的分配，企业所得税计交与税后 利润的计算是其基本构成内容；税后利润 分配是对税后净利润的分配，它包括弥补 以前年度亏损、盈余公积的提留和股利的 分配等内容。
兼顾投资者、经营者、生产者（职工）利益，保 全投资者资本，保障劳动者权益，保证经营者 积极性
1．管理内容：
❖价格管理 ❖计划管理 ❖日常管理
2．管理要求：
❖价格管理充分考虑影响因素，合理利用定价策略，科学
制定销售价格；
❖计划管理要合理预测收入水平，及时编制收入计划； ❖日常管理抓好销售前、中、后期的全方位工作，保证销
售货款按时回收。
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财务管理
（二）利润管理
的成本。
❖ 特点：固定成本总额不变；单位固定成本的反比例变动
性。
变动成本
❖ 含义：成本总额在相关范围内与业务量成正比例变动的
成本。
❖ 特点：总额的正比例变动性；单位成本的不变性。
混合成本：同时兼有两种性质的成本即成本总额 在随业务量变动但不成比例变动。
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成本
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本讲内容小结
息税前利润是企业收益分配的主要对象， 息税前利润的分配包括税前、税中和税后 利润分配三大基本内容和三个基本层次。 税前利润分配是指对税息前的利润分配， 包括债务资本利息的支付和利润总额的计 算两个主要内容；税中利润分配也就是对 利润总额的分配，企业所得税计交与税后 利润的计算是其基本构成内容；税后利润 分配是对税后净利润的分配，它包括弥补 以前年度亏损、盈余公积的提留和股利的 分配等内容。
兼顾投资者、经营者、生产者（职工）利益，保 全投资者资本，保障劳动者权益，保证经营者 积极性
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2、选择股利政策的类型
第八章 利润分配管理
利润及其构成 利润的预测 利润分配与股利政策
第一节 企业利润预测
一、利润的概念及构成
指企业在一定时期内的经营成果，综合反 映了一定期间的经营业绩和获利能力。
营业利润
构成 利润总额
净利润
营业利润
营业利润是企业在一定期间内从事 生产经营活动所获取的利润，是企业利 润的主要来源 。
（2）资金成本率法
目标利润＝预计资金平均占用额*计划期资金利用率
三、投资净收益的预测
对企业未来时期投资所实现收益进行的预测。
四、营业外收支净额的预测
对营业外收支的预测，主要是对其中可以 事先预计的项目进行测算。
第二节 利润分配政策
一、利润分配
指企业按照有关法规的规定，遵循一定的原则和程序， 对企业一定时期的净利润进行分配的过程。
盈亏平衡点销售数量 ＝990/（20-1800/200）＝90件
盈亏平衡点的销售额＝90×20＝1800元
② 有关因素对利润的影响
利润＝销量×（单价-单位变本） -固定成本总额
可见，如果销售量、单价、单位变动成本、 固定成本诸因素中的一项或多项同时变动，都会 对利润产生影响。利用利润计算的基本公式，具 体测算各有关因素变动对最终利润的影响，对于 正确地进行管理决策，具有重要的作用。
1、影响股利政策的因素 法律因素
公司的因素
股东因素
其他因素
法律因素 股东因素
资本保全 企业积累
净ຫໍສະໝຸດ Baidu润 超额累计利润
稳定的收入与避税
控制权的稀释
公司的因素
盈利的稳定 性 资产的流动 性
债务考虑
投资机会
资本成本
其他因素
举债能力
如股东个人将股利进行其他投资的机会多少 和所得报酬率的高低、国家的经济环境、通 货膨胀的变动、公司股票价格走势及上市公 司股利分配政策的平均水平的影响等等。
遵循国家财经法规原则
原
合理积累、适当分配原则
则
资产保全原则
兼顾各方利益原则
利润分配程序
弥 补 以 前 年 度 的 亏 损
依
计
法
算
计
可
算
供
缴
分
纳
配
所
的
得
利
税
润
提 取 法 定 盈 余 公 积
向
提 取 公 益 金
投 资 者 分 配 利
润
二、股利政策
指公司对利润分配的有关事项及分配活 动所采取的方针政策 。
2、目标利润法
指在商品销售收入一定的情况下，根 据目标成本、销售费用和既定的税率来确 定目标利润的方法。
计算公式：
目标利润＝商品销售收入-目标制造成本 -目标期间费用
3、比例测算法
指根据利润与有关财务指标的比率关系来 测算未来一定时期目标利润数额的方法。
（1）销售利润率法
目标利润＝预计销售收入×计划期销售利润率
缺点：这种政策下各年的股利变动较大，容易使投资者
产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不 利影响。
低正常股利加额外股利政策
概念： 指公司在一般情况下，每年只支付固定的数额
较低的股利，然后根据公司经营情况，决定在 年末是否追加一笔额外分红。
优点： 具有较大的灵活性，又可以使投资者的最低
股利收入得到保证，当公司盈余有较大幅度 增长时，适当增发股利，可以增强投资者的 信心，有利于稳定股票价格。
● 利润预测是财务预测的重要组成部分，能为 企业编制利润计划和进行目标管理提供依据。
二、营业利润的预测
1、量本利分析法
概念 步骤
指根据商品销售数量、成本和利润 之间的依存关系来预测企业产品营业利 润的方法。
① 预测盈亏平衡点
② 预测销售利润
③ 预测有关因素变动对利润的影响
几点补充说明：
① 盈亏平衡点也称保本点，它是区分盈
的信任。
缺点：
股利的支付于盈利相脱节，当公司盈利下降时，还 需要支付固定的股利，可能会导致公司资金短缺，
财务状况恶化，并加大资本成本。
固定股利支付率政策
概念：指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此
比率支付股利的政策。
优点：体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体
现了风险投资和风险收益对等关系。
2、股利政策及其评价
（1）剩余股利政策 （2）固定或持续增长的股利政策 （3）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
(1) 剩余股利政策是指当公司有良好的投资
机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结 构），算出投资所需的权益资本，先从盈余当中 留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
(2) 四个步骤
●确定最优资金结构，即确定股东权益资本和债务资本的比率
●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额 ●最大可能地利用留存收益来满足这一股东权益数额的需要
●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额
某公司当年全部可用于分配股利的盈余为 800万元，第二年的投资计划所需资金1000万 元，公司的目标资金结构为权益资本占60%， 债务资本占40%，该公司当年流通外的普通股 400万股，根据剩余股利政策，该公司当年每 股股利应为多少？
利和亏损的分界点，是衡量企业盈亏的一个标 准，在这点上销售利润等于零，即销售收入总 额与成本总额相等，就是不亏不盈。 盈亏平衡点销售数量 ＝固定成本总额/
（销售单价-单位变动成本）
单位边际贡献
盈亏平衡点销售数量 ＝固定成本总额/边际贡献率
例题
某企业生产甲产品200件，每件单位售 价20元，固定成本总额为990元，变动成本 总额为1800元。则
营业利润＝主营业务利润+其他业务利润 -营业费用-管理费用-财务费用
利润总额
利润总额是指企业在一定时期所获 得的利润总数。
利润总额＝营业利润 +投资收益 +补贴收入+营业外收入-营业外支出
净利润
净利润 = 利润总额 - 所得税 所得税：
指企业应计入当期损益的所得税的费 用。
二、利润的预测
● 利润预测是指企业在通过对销售量、成本费 用以及其他对利润发生影响的因素的分析和研究， 进而对企业未来某一时期可以实现的利润预期数 的预计和测算。
举例 说明
投资方案种所需的权益资本＝1000×60％＝600 万元
当年可用于发放的股利额＝800-600＝200万元
每股股利＝200/400＝0.5元
固定或持续增长的股利政策
概念： 指公司将每年发放的股利固定下来，并在较长时间内
保持不变，不管公司盈利多少，股利总是保持在一定 的水平上。
优点：
有利于投资者合理安排收入和支出，可向投资者传 递出公司正常发展的良好信息，增强投资者对公司