金融发展理论
金融学理论
金融学重要理论：1、货币理论：凯恩斯的货币需求理论，弗里德曼的货币需求理论，货币供给理论，货币传导机制理论；2、利率理论：凯恩斯和罗伯逊的利率理论，法博齐的均衡利率理论，利率期限结构理论；3、金融结构与发展理论：MM理论，货币增长理论，金融发展理论。
1、凯恩斯经典的货币需求动机说：凯恩斯认为，人们的货币需求行为由三种动机决定：分别为交易动机、预防动机和投机动机。
所谓流动偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿意持有其它缺乏流动性资产的欲望。
这种欲望构成了对货币的需求。
(1)交易动机（Transaction motive）交易动机是指人们为了应付日常的商品交易而需要持有货币的动机。
他把交易动机又分为所得动机和业务动机二种。
所得动机主要是指个人而言，业务动机主要是指企业而言。
基于所得动机与业务动机而产生的货币需求，凯恩斯称之为货币的交易需求。
(2)预防动机(Precautionary motive）预防动机是指人们为了应付不测之需而持有货币的动机。
凯恩斯认为，出于交易动机而在手中保存的货币，其支出的时间、金额和用途一般事先可以确定。
但是生活中经常会出现一些未曾预料的、不确定的支出和购物机会。
为此，人们也需要保持一定量的货币在手中，这类货币需求可称为货币的预防需求。
(3)投机动机(Speculative motive）投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中投机获利的动机。
因为货币是最灵活的流动性资产，具有周转灵活性，持有它可以根据市场行情的变化随时进行金融投机。
出于这种动机而产生的货币需求，称之为货币的投机需求。
2、弗里德曼的现代货币数量论：弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。
消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，须考虑三类因素：收入，这构成预算约束；商品价格以及替代品和互补品的价格；消费者的偏好。
（1）同理，影响人们货币需求的第一类因数是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。
金融发展理论
金融发展理论金融发展理论是金融学一个重要的分支，它探讨了为什么一些国家能够较快提升其金融活动，而其他国家则未能实现这一点。
它也被称为“金融开放准则”。
金融发展理论源于经济发展理论。
传统上，金融学家将金融发展作为一个独立的学科，用于解释金融体系商业经济之间的关系。
金融发展理论的基本结构建立在“基础-发展”模型之上。
它的定义是：金融发展是指一个国家基础宏观经济环境中营生的金融体系对其发展的贡献，从而为经济增长提供动力。
金融发展理论以差异主义为基础，认为不同国家的金融体系发展水平存在差异，从而导致了其经济发展水平的差异。
金融发展理论的主要目的是量化金融发展的经济增长效果，评估其贡献和影响。
它主要采用宏观经济学方法，包括宏观模型和实证研究。
它关注的主要问题是，将金融体系的发展特征与经济增长和稳定性这一宏观经济效果之间的关系，以及这种关系的实质和机制。
金融发展理论认为，金融体系的发展可以为经济增长和稳定性提供资金支持，特别是通过提供有利的信息传播和融资服务。
例如，它可以改善企业的信息收集和传播，促进决策的科学性，从而提高社会投资效率，改善经济活动的组织形式，促进生产的技术进步，从而实现经济的长期发展。
不仅如此，金融体系发展还可以稳定经济。
金融体系发展不仅可以提高经济的静态生产能力，还可以提高经济的运行稳定性，从而实现经济的长期发展。
例如，金融体系可以通过降低资源配置成本、优化资本结构、改善价格机制以及完善货币政策来稳定经济。
此外，金融体系发展对于金融市场稳定性来说也很重要。
金融体系发展可以构建交易、监管体制和有效的全球沟通网络，从而解决金融市场的协调问题，有效抑制投机机会，降低金融市场波动性；金融体系发展还可以提高金融市场参与者的合规性，以及金融市场风险管理能力，同时增强金融中介机制和金融服务体系的发展，进而推动金融市场稳定性。
综上所述，金融发展理论认为，金融体系发展可以为经济增长提供动力、稳定经济，以及确保金融市场的稳定性。
西方金融发展理论综述(一)
西方金融发展理论综述(一)在现代市场经济中，金融体系发挥着越来越重要的作用。
运行良好的金融体系能够维持和促进一国经济的长期稳定。
相反，金融体系的崩溃却可能导致一国经济的整体崩溃。
正因为如此，金融发展问题一直是理论界关注和研究的重要领域，而且存在诸多争论和不同的观点，本文试图对金融发展理论做一个综述，以期能对我国的金融改革和经济发展能有所裨益。
一、理论的形成与发展金融发展理论是由麦金农和肖两人各自在1973年创立的，麦金农和肖深受自由主义思想的影响，在各自著作中都提出发展中国家走金融自由化道路的激进主张。
英国哲学家约翰·洛克(JohnLocke)、亚当·(AdamSmith)等人的自由思想是麦金农和肖理论的渊源。
金融发展理论的另一渊源是有关金融对经济发展重要性的思想和观点。
这种思想至少可以追溯到美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特(JosephSchumpeter)。
熊彼特在其成名作《经济发展理论》(1912年出版)一书中，强调了金融发展在经济发展中的重要性。
他指出，为了试用新技术以求发展，纯粹企业家需要信贷，“他只有先成为债务人，才能成为企业家”。
格利（johnGurley）和肖(EdwardShaw)1960认为在金融与实体经济关系方面，金融的作用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资，从而提高社会的生产性投资水平。
HughPatrick（1966）指出，在金融发展和经济增长关系上，可以有两种研究方法：一种是“需求追随”即随着经济的增长，经济主体会产生对金融服务的需求，促使金融机构和相关金融服务的产生。
另一种是“供给领先”，强调金融服务的供给方，金融机构和相关金融服务的供给先于需求。
雷蒙德·戈德史密斯(R.W.Goldsmith)于1969年出版了《金融结构与金融发展》一书，奠定了金融发展理论的基础，从而成为金融发展理论鼻祖。
他的理论主要包括：其一，首先提出并系统分析了金融结构概念，分析并提出金融结构衡量指标及金融结构类型。
改革开放以来我国金融理论与实践发展历程
改革开放以来我国金融理论与实践发展历程改革开放以来，中国金融理论与实践经历了巨大的变革和发展，取得了举世瞩目的成就。
从闭塞的计划经济体制到市场化的金融体系，金融理论与实践在中国的发展历程堪称是一部跌宕起伏、波澜壮阔的史诗。
本文将从改革开放以来的各个重要阶段，对中国金融理论与实践的发展历程进行详细的分析与探讨。
一、改革开放初期的金融理论与实践1978年，中国国家领导人决定实施改革开放政策，经济体制改革开始拉开序幕。
在这一时期，中国的金融理论与实践经历了从计划经济到市场经济的转变。
在金融理论方面，中国开始引进西方的金融理论，逐渐摒弃了“金融是经济的附庸”、“金融等于货币”等传统观念，提出了“金融是经济的核心”、“金融是经济运行的关键”等新理念。
中国的金融实践也经历了由“银行主导、官僚主义”的时期转变为“市场主导、效率优先”的时期。
在这一时期，中国建立了以中央银行为核心的金融监管体系，推动了金融市场的发展和改革。
二、上世纪80年代到90年代初期的金融理论与实践在上世纪80年代以及90年代初期，中国的金融理论与实践进入了新的阶段。
在金融理论方面，中国开始引进了现代金融理论，逐渐深化了对金融市场和金融机构的认识，提出了“金融创新是金融改革的动力”、“金融市场化是金融改革的根本方向”等新理念。
中国的金融实践也在这一时期取得了长足的发展。
中国开发了各种金融工具，促进了金融市场的多元化，加速了金融市场的国际化进程，为中国经济的快速增长提供了强有力的支持。
四、中国金融理论与实践的新发展趋势当前，中国金融理论与实践正朝着更加开放、稳健、市场化的方向迈进。
在金融理论方面，中国开始加强对金融科技、绿色金融、普惠金融等领域的研究，积极探索数字货币、区块链等新技术在金融领域的应用，推动金融创新和发展。
中国的金融实践也在不断创新和进步，中国加快了金融业对外开放的步伐，积极参与国际金融治理，提升了金融服务的全球竞争力，为构建开放型世界经济作出了重要贡献。
金融发展理论
金融发展理论随着经济的发展，金融系统扮演了支持经济发展的角色，其重要性无可厚非。
在金融系统发展的过程中，金融发展理论给予了金融系统以重要的指导性作用。
金融发展理论通过研究金融系统的发展历史，分析其特性及其与经济发展的关系，提出了金融系统发展路径，以及政策措施来改善其发展状况，为政府和金融机构提供金融发展的重要指导。
金融发展理论的发展始于20世纪50年代，当时的金融发展理论主要是由A.G.N.和H.W.M.联合提出的。
他们主张金融发展的本质是通过金融市场对经济发展实现资源配置的有效性，并认为金融市场参与者必须建立完善的价格信息体系，以便能够实现可靠的资源配置。
20世纪70年代以后，全球金融体系的发展受到严重的影响，金融发展理论也随之发生了变化。
不同于以前的理论，社会心理学家R.杰克森发现金融发展的关键在于对金融参与者的行为的研究，他提出了金融行为理论，这一理论被认为是新的金融发展理论。
其主要内容是：金融市场参与者行为可能会影响金融市场的稳定性，因此政府需要创造一个安全的金融环境，这样可以促进金融市场内金融参与者的参与意愿。
现代金融发展理论主要是基于社会心理学家R.杰克森金融行为理论的基础上，结合了新古典经济学、经济史学、金融学和法律学等理论的思想，提出了系统的金融发展理论，认为金融体系的发展不仅受政府政策的影响，而且受到金融市场参与者的行为和社会环境的影响。
金融发展理论的实施侧重于政策的制定和实施，这种政策包括稳定机构，建立相应的金融制度，建立有效的金融监管机制，以及促进金融服务和金融创新等。
首先，政府应建立旨在确保金融稳定的各种制度，如金融改革、法律法规和金融结构的扩张等，这些制度的制定和实施应予以积极支持和改革，可以有效地控制金融风险，维护金融稳定和促进金融创新。
其次，政府和金融机构应加强监管力度，建立有效的金融监管机制，进一步完善金融体系，鼓励金融机构主动参与金融市场，提高市场规模，促进金融服务的居民和企业，并有助于促进金融活动的发展。
浅谈互联网金融发展的经济学理论
浅谈互联网金融发展的经济学理论互联网金融是指在互联网平台上基于信息技术手段而创新的金融业务，以满足社会各层次人群对金融服务的需求。
自2007年以来，随着互联网科技的不断发展和普及，互联网金融得到了快速发展并引起了全世界金融业的广泛关注。
本文旨在探讨互联网金融发展的经济学理论。
一、新古典微观经济学新古典微观经济学认为，市场是一种能够有效分配资源的制度安排，即市场经济的基本特征是自由交易和竞争。
互联网金融的发展正是基于这一理论而产生的，其采用互联网平台为金融服务提供者和需求者提供了更为高效的交易途径，借助互联网技术打破了传统金融业对资本市场的垄断。
二、契约理论契约理论认为，契约是经济活动的基本形式，在市场经济中扮演着重要的角色。
互联网金融的契约机制在很大程度上改变了传统金融业的交易方式，通过合同和在线支付进行交易，使金融服务方和接受服务方之间的交易效率更高，减少了交易成本和信任成本。
三、信息经济学信息经济学认为，信息的不对称性是影响市场运作的重要因素。
互联网金融的的发展正是以信息技术的发展为前提的，它的出现缩小了信息不对称性，从而促进了市场集中度的降低。
例如，互联网借贷平台为大量需要融资的中小型企业提供了更加多元化、分散化的融资渠道，降低了中小企业融资的成本，同时也为普通投资人提供了更加灵活和多样化的投资渠道。
四、风险管理理论互联网金融需要更加完善的风险管理体系来保护投资人利益，减少业务风险。
风险管理需要基于交易的实时性和信息的透明度，才能更有效地识别风险和减少风险。
例如，互联网保险及其他包括P2P借贷平台在内的互联网金融机构都采用了相应的风险管理方法，例如智能投资技术等。
五、行为经济学行为经济学认为人是有限理性的，其中包括的错误决策、意识到的限制与避免损失等。
行为经济学为互联网金融提供了一种机会，即通过创新的方式来锁定投资者。
互联网金融平台采用了一系列的激励机制，包括短信提醒、奖励与惩罚等。
这些机制也促进了投资者更加理性的决策过程，从而减少了不必要的风险和损失。
金融发展理论
金融发展理论一、金融发展：金融发展是指金融体系的发展，以实现金融服务的可及性、价廉性、可操作性和可靠性。
金融发展旨在创造金融环境，促进经济增长和可持续发展，实现社会财富的有效分配和增量经济的可持续增长。
在当今环境下，经济活动的全球化，促使金融体系的多元化和改革。
金融发展的思想是金融发展进程的理论基础，特别是如何实现金融改革的理论基础。
二、金融发展理论：金融发展理论是金融发展过程的理论基础，对金融发展过程提出了原则、基本方向和分类标准。
金融发展理论是一个比较完备的金融体系理论，它以金融经济学和金融机构经济学为主要理论，从金融市场、金融机构、金融政策、制度性金融变革、金融投资、金融风险管理等方面探索金融体系的发展，对金融体系的发展进行完整的分析，并且为政策决策提供依据。
三、金融发展中的重要原则：（1）完善和可持续的金融体系：它将制定体系完善的政策、制度和框架，促进金融体系的完善和可持续发展；（2）激励金融机构的发展和完善：有效的金融政策将激励金融机构的发展，对金融机构的活动表示鼓励，使金融机构更有效的运作；（3）促进金融服务的可及性：金融发展理论规定，要以涵盖更多的社会经济领域，提高金融服务的可及性，以便人们能够更好地发挥金融服务的功能；（4）加强金融风险控制：金融发展理论视金融风险控制是金融发展的关键。
金融市场的开放，可以增加金融服务的可及性，而同时也会增加金融风险。
所以必须加强金融风险控制，保护金融投资者，以促进金融服务的发展。
四、金融发展理论的应用：金融发展理论在实践中得到了广泛应用，有助于实现金融系统完善ai、金融市场健康发展、金融技术改革、金融服务可及性提高、金融投资者保护以及金融机构稳定发展等。
金融发展理论可以帮助政府制定健全的金融政策，可以帮助机构完善金融体系，并可以指导金融资源的优化配置，从而推动金融市场的稳定发展。
五、结论：金融发展理论是金融发展的理论依据，为金融政策制定提供依据，促进金融体系的完善和可持续发展，实现金融服务的可及性、价廉性、可操作性和可靠性，促进经济增长和可持续发展，实现社会财富的有效分配和增量经济的可持续增长，促进金融市场的健康发展，并有助于实现金融可持续发展。
有效金融发展理论综述
１６ ０年 ，格利和 肖发表 了 金融理论 中的货币》 ９ 首次建立 金 的供 求 关 系 变化 而 自 由 浮动 ．实 现 均 衡 利 率 ；减 少 对金 融 业 的 基本模型分析金融在 经济 中的作用 ，提 出了货币金融理论应该研 干预 ，允许非国有化 、非银行性金融机构存在和发展 ｊ放宽对金 究包括货币在内的多样化 的金融资产 ，各个经济 单位或部 门之 间 融市场 的限制：放弃 以通 货膨胀刺激经济增长的做法 ．维持货币 的储蓄和投资的差额是金融制度存在的前提 ． 金融制度是 整个储 稳 定 着 力 发 掘 本 国 资 本 减 少 对 外 国资 金 的依 赖 性 ；其 它 贸 易 蓄和投资过程中把资金从储蓄者转移到投资者的必要 条件 ． 充分 自 由化 、税 制合 理 化 和 改善 政 府 支 出等 配 套 政 策 。这 就 是 麦 金 农 发展的金融制度 由多样化 的金融机构、多样化 的金融工具和金融 和 肖 “ 金融 深 化 论 ” 的 核 心 思 想 。
要代 表人物有格利 、肖、帕特里克 、戈德史 密斯等 。在现代经济
学研 究 中 ．他们 最 早 专 门 阐述 了金 融 与 经 济 发展 之 间 的 关 系 ，探 严 重 的 金 融 抑 制 现 象 阻碍 了经 济 的发 展 ，因而 应 该 实 行 以 减 少政
讨 了金融在经济发展中的作用 ， 并首次尝试着建立一个 以研究多 府 对 金 融部 门 干预 ，发 挥 市 场 机 制 在 决 定 均 衡利 率 、汇率 以及 调 种金融资产 、多样化的金融机构和完整 的金融政策为基本内容的 配资源等方面的作用为核心 的 “ 金融 自由化 ” 的货 币金融政策。 型
激 了进 口需求的过度增加 长 此以往就必然导致发展 中国家国际
第十二章 金融发展理论 《发展经济学》PPT课件
四、金融生态理论
金融生态是指对金融的生态特征和规律的系统性 抽象，反映金融内外部各因素之间相互依存、相 互制约的有机的价值关系。
金融生态环境包括两个层面，一是全局与宏观层 面的生态环境，包括政府、立法、司法环境等， 从法律体系上讲，有商业银行法、保险法、证券 法，还有票据法、担保法，以及其他的法规规章 等；二是地方层面上的生态环境。
9
2、从均值-方差理论到CAPM 夏普于1963年对模型进行了详细研究，在有风险 的情况下扩展了M-V理论并建立了资本资产定价 的均衡理论。
10
（二）CAPM的基本假设 存在着大量投资者，每个投资者的财富相对于所有投资
者的财富来说是微不足道的。投资者的价格的接受者， 单个投资者的交易行为不会影响证券的价格。这一假设 符合微观经济学中对完全竞争市场的定义。 投资者的投资都有一个相同的证券持有期，即投资期限 均相同，他们只考虑投资期内的投资行为，不考虑投资 期外的情况。这种行为是短视的，因为它忽略了在持有 期结束的时点上发生的事件的影响。短时行为通常为非 最优行为。
14
持有期限。标准CAPM没有明确指出投资者持有证券 或证券组合的时间长度，在实证研究中，大多数对 CAPM的检验采用阅读数据。怎样选择合适的收益率 的时间期限，应视具体的实证检验和实际金融市场 的发展程度及时间长短而定。 实际收益问题。标准CAPM是关于实际价格和实际收 益率的模型，但实际上能观察到的数据只是名义价 格，更遗憾的是CPI数据具有明显的之后特征；另外， 在分析中还需要预期通货膨胀数据而不是实际的通 胀率。解决这个问题的方法是用名义超额收益率替 代实际的超额收益率。
11
投资者的投资范围仅限于公开金融市场上交易的 金融工具。这一假设排除了可投资于非交易性证 券如教育（人力资本）、私有企业、政府基金证 券如市政大楼、国际机场等。此外，还假设投资 者可以在固定的无风险利率基础上自由接入或贷 出任何额度的证券，即允许卖空无风险证券，交 易的证券资产是无限可分的。
金融发展理论的最新进展
金融发展理论的最新进展
在研究金融发展与经济增长关系的长期过程中，金融发展理论已 经逐步发展成为一门独立的学说，其中具有较大影响的理论成 果主要有： （1）由Mckinnon和Shaw于20世纪70年代提出的“金融深化 论”。该理论的中心思想是：只有实行金融的“市场化或自由 化”才能实现金融发展与经济增长的良性循环； （2）由Diamond和Dybvig（1983）、Bencivenga和Smith （1991）、Boot和Thakor（1997）、Allen和Santomero （1997）等人在“内生增长理论”的影响下所提出的“内生金 融增长理论”。该理论强调：金融发展只有通过促进技术进步 及生产率的提高才能有效地刺激经济增长，并认为金融发展的 核心是金融功能的充分发挥。
Levine还指出，只有当金融体系能够帮助经济体有效地利用新技 术时，金融发展才能促进经济的持续增长。
Levine于2005提出了这样一个观点：金融体系如果要推动经济的 持续增长就必须持续地变革，因为只有这样，金融体系才能适 应新的情况并不断推动经济的增长。
Graff和 Karmann（2006）通过分析90个国家1960-2000年的年 度数据提出了金融的最优“平衡”（Balanced）发展水平这一 概念。他们认为，如果一国的金融发展水平低于最优的“平衡” 发展水平（金融发展不足）或高于最优的“平衡”发展水平 （金融发展过度）均对经济增长不利，而金融的“过度发展” 比金融的“不发达”对经济增长可能具有更不利的影响，因为 金融的过度交易以及金融系统固有的不稳定性会造成经济的波 动，因此，Graff和 Karmann指出，金融发展只有处于最优的 “平衡”水平才能有效地促进一国的经济发展。
（二）金融发展对经济增长的促进作用存在阶段性 从21世纪以来的相关文献来看，学术界一般认为，金融发展对 经济增长的促进作用存在阶段性，分歧只是在于金融发展对经 济增长的促进作用主要体现是在低收入国家还是体现在中等收 入国家。 一种观点认为：低收入国家的金融发展对经济增长的促进作用 最大（Calderon and Liu，2003；Jeong，2005）。Fung （2009）发现：金融部门发育相对较好的低收入国家更容易赶 超中等收入和高收入国家，但金融部门发育不良的国家会陷入 贫困。 另一种观点则认为：当金融发展迈过一定的门槛以后，中等收 入国家的金融发展对经济增长的促进作用最大（Deidda and Fattou，2002；Christopoulos and Tsionas，2004；Rioja and Valev，2004）。
金融发展与经济增长详述
目录页
Contents Page
1. 金融发展与经济增长的定义和理论 2. 金融体系的功能与发展阶段 3. 经济增长的要素与金融的作用 4. 金融发展与经济增长的实证研究 5. 金融发展与经济增长的机制和路径 6. 金融创新与经济增长的关系 7. 金融危机的经济增长影响与金融稳定 8. 政策建议与未来研究展望
金融发展与经济增长
经济增长的要素与金融的作用
经济增长的要素与金融的作用
▪ 资本积累
1.金融系统通过动员储蓄、配置资金，促进资本积累，为经济 增长提供资金支持。 2.金融发展提高了资本积累的效率，降低了资金配置的成本， 推动了经济增长。
▪ 技术创新
1.金融系统为技术创新提供资金支持，促进技术成果的转化和 应用。 2.金融发展通过分散风险、提供激励机制，推动了技术创新和 经济增长。
经济增长的要素与金融的作用
▪ 产业结构优化
1.金融系统通过资源配置、信贷政策等手段，支持产业结构优化和升级。 2.金融发展促进了新兴产业的发展和传统产业的转型升级，推动了经济增长。
▪ 金融市场化改革
1.金融市场化改革提高了金融系统的效率和稳定性，为经济增长提供了良好的金融 环境。 2.金融市场化改革促进了金融创新和多样化，满足了不同经济主体的融资需求，推 动了经济增长。
金融发展与经济增长的机制和路径
金融发展与经济增长的机制和路径
▪ 金融发展对经济增长的影响机制
1.金融发展通过提高资本积累和配置效率，促进经济增长。 2.金融体系的发展和创新，为经济增长提供了新的动力和机遇 。 3.金融市场的完善和发展，降低了企业的融资成本，提高了经 济效益。
▪ 金融发展与经济增长的路径
1.金融发展与经济增长之间存在相互促进的关系。 2.金融体系的不断完善和发展，为经济增长提供了更加稳定和 可持续的支持。 3.金融创新和技术的不断进步，为经济增长提供了新的动力和 机遇。
金融可持续发展理论研究综述
１ １年 熊 彼 特 成 名作 《 济 发 展 理 论 》 ９２ 经
的 出版 ，该 书 强 调 了金 融 在 经 济 发 展 中
的重 要 性 。他 指 出 ，为 了试 用 新 技 术 以
由美 国 次贷 危 机 引 发 的 国 际金 融 危 机 愈
的 汇总 和 发 展 ， 阐述 了金 融 和经 济 的关 系 、各 种 金 融 中介 体 在 储 蓄 一 资 过 程 投
中 的重 要 作 用 。指 出 了金 融 的作 用 在 于
６ ４ 黑龙江 金融 ２ ｌ ｏｏ
黑龙 江金 融 Ｈ ＩＯＮ ＪＡＮＧ ＥＬ Ｇ Ｉ ２ 第 ７ Ｆ Ｎ ＣＥ ０１ ０ 期 Ｉ ＡＮ
大。
断 ，并 建 立 了 一 个 适 用 于 欠 发 达 经 济 的
价格 稳 定 化 模 型 。 １８ 年 ，马 西森 发 表 论 文 “ 展 ９ ０ 发
２ 世 纪９ 年 代 末 期 ，金 融 全 球 化 、 ０ ０ 经 济 金 融 化 以 及 金 融 自由 化 在 支 撑 世 经济 繁荣 的同时也带来 了泡沫破裂 的舛 击 ，特 别 是 亚 洲 金 融 危 机 的 发 生 ，使 多 经 济 学 家 开 始 改 变 纯 技 术 化 的 、 内生 于 经 济 体 的 研 究 视 角 ，转 而 探讨 经 济 发 展 中 的金 融 适 度 和 金 融 效 率 ，提 出 了金
全 均衡 状 态 的简 单 循 环核 心 ，金 融 已 渗 透 到 整 个 经 济 中 ，与经 济 共 同构 成 了一
个 存 在 紧 密关 联 和互 动 的庞 大 系 统 。金 融 的 不 稳 定 往 往 会 引 发 整 个 经 济 的 动
凯恩斯主义的金融发展理论及其实证
凯恩斯主义的金融发展理论及其实证凯恩斯主义是20世纪初期由英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯提出的一种宏观经济学理论，主张通过政府干预来调节经济运行。
在现代金融发展理论中，凯恩斯主义有着重要的地位。
本文将系统地探讨凯恩斯主义的金融发展理论及其实证，从中挖掘出这种理论的现实意义和国际影响。
一、凯恩斯主义的金融发展理论凯恩斯主义的金融发展理论包括两个方面：货币供应和货币政策。
货币供应是指在金融市场上，通过对货币数量和质量的控制，保持货币价值的稳定。
货币政策则是指政府利用货币政策工具来调整经济，包括调节货币供应、利率、汇率等措施，以达到宏观经济平衡。
1.货币供应在凯恩斯主义金融发展理论中，货币供应是非常重要的一部分。
在货币量过多的情况下，货币的价值会降低，从而导致高通胀率。
反之，货币量过少则会导致货币的流动性不足，从而造成经济萧条。
因此，保持货币数量的稳定是凯恩斯主义理论中的重要任务。
2.货币政策货币政策是凯恩斯主义理论中另一个重要的方面。
政府可以通过政策工具来调节货币供应，以达到宏观经济的平衡。
在该理论中，利率是非常重要的一个指标。
如果政府希望增加货币供应，就可以降低利率；反之，如果希望减少货币供应，就可以提高利率。
此外，汇率也是货币政策中非常重要的一个方面。
政府可以通过汇率政策来调节货币供应，从而影响经济的运行状况。
二、凯恩斯主义的实证与现实意义凯恩斯主义的实证表明，货币政策和货币供应是战胜经济衰退、促进经济增长的重要手段。
在20世纪30年代的大萧条期间，美国政府采用凯恩斯主义理论中的方案来刺激经济增长。
政府增加了货币供应，降低了利率，并增加了公共支出。
这些政策促进了社会经济的发展。
凯恩斯主义在国际上的影响不断扩大，美国、英国、法国、加拿大和澳大利亚等国家纷纷对凯恩斯主义开展了研究和实践。
凯恩斯主义的实证结果显示，政府干预市场是有必要的。
虽然自由市场可以自行调整，但它们也容易受到周期性波动的影响。
金融发展理论
学科与流派
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
金融发展理论 :一个文献综述 3
金 学 群
提 要 在麦金农和萧之后 ,20 世纪 80 年代末 ,现代金融发展理论在利用现代金融理论和内生经济增 长理论重构自己的理论基础之后 ,已经成为一个包括发展中国家和发达国家金融发展问题的一般理论 。本文 依照金融发展理论的发展脉络系统评述了这一领域的主要文献 ,介绍了最新的研究进展 。 关键词 金融发展 制度 法律 文化 中图分类号 F831
与莱文等人直接计量金融功能对全要素生产 力的作用不同 ,拉詹 (Rajan) 和津盖尔斯 ( Zingales , 1998) 细致地分析了金融对经济增长的微观作用 机制 。④ 不同行业的企业对外部资金的依赖程度 不同 ,那些对外部资金依赖程度较高的行业在金 融体系较为发达的经济中获得外部资金的可能性 也较大 ,因而资金不会对企业的发展造成约束 ,但 在金融体系欠发达的经济中 ,企业可能无法获得 及时有效的资金支持 ,因而发展受到很大的制约 。
在金和莱文研究金融中介的发展对经济增长 的影响之后 ,莱文和泽尔瓦斯 ( Zervos) 研究了股票 市场的发展对经济增长的影响 。③ 莱文和泽尔瓦 斯设计了 6 个指标 ,从股标市场的规模 、功能 、波 动性和国际一体化程度 4 个方面衡量了金融市场 发展对经济增长的影响 。结果表明 ,股票市场的 功能对全要素生产力的发展具有显著的影响 ,但 股票市场的规模对经济增长无关紧要 。莱文和泽 尔瓦斯发现 ,股票市场的发展并不一定导致储蓄 率的上升 ,股票市场的发展是通过自身功能的改 善来刺激全要素生产力的发展 ,进而促进了长期 经济增长 。
《国外社会科学》二 ○○四年第一期
二 、金融发展理论的建立
金融发展理论
金融发展理论近些年来，金融发展理论的研究受到学者的越来越多的关注，它为中小企业发展和实现财富增长提供了有效的指导思想，成为一个新兴的学科。
本文将以金融发展理论为主题，介绍它的基本概念、理论框架，以及它对中小企业发展所带来的影响。
金融发展理论的基本概念金融发展理论是一种经济学的分支学科，贯穿于金融发展的各个阶段，以及它们之间的交互关系，包括金融结构、金融服务和金融市场。
即它探讨了金融发展是如何影响经济发展及其影响机制的。
首先，金融发展可以促进创新活动，它可以为经济活动提供资金，这样就可以实现技术创新和经济活动的优化，从而促进经济增长和发展。
其次，金融发展可以提高金融机构的社会效用，以实现金融服务的改善。
从而有效地控制金融风险，解决金融问题。
此外，金融发展还可以增强全球金融活动的整体性和透明度，以及金融系统的弹性和适应性，从而有效地处理全球金融市场的复杂性和多样性，改善金融体系的优势和储备。
金融发展理论的理论框架金融发展理论包括三个基本概念：金融深度、金融宽度和金融活动。
其中，金融深度指的是金融体系中金融服务的可及性，以及其定价和效率水平；金融宽度指金融体系中金融机构的范围，以及提供金融服务的类型和数量；而金融活动指的是金融体系中金融服务的活跃性和可访问性。
金融发展理论对中小企业发展的影响金融发展理论对中小企业发展有重要的意义，它可以促进中小企业在市场化和企业化方面的发展和实施，并且在把握机遇和应对挑战方面具有指导作用。
它可以改善中小企业的融资环境，改变金融政策的定位和担保方式，以促进其融资。
此外，它还可以开发更多的金融服务，例如抵押贷款、订单融资等，为中小企业提供一定的资金支持，以及改善中小企业的信用状况，提升其经济效益。
综上所述，金融发展理论是一个具有良好前景的新兴学科，其理论框架和实践效应受到了学术界和实务界的广泛关注。
它对中小企业发展具有重要的意义，特别是在资本市场上，可以改善中小企业的融资环境，改变金融政策的定位和担保方式，以促进其融资，增加中小企业生存和发展的可能性。
金融发展理论构成
金融发展理论构成一、金融结构理论(Financial Structure Theory),金融结构理论是研究金融发展问题的最早和最有影响的理论之一，其创立者和主要代表人物是出生于比利时的美籍经济学家、耶鲁大学教授雷蒙德〃W〃戈德史密斯(RaymondW．Goldsmith)，代表作是1969年出版的《金融结构与金融发展》。
该理论对金融发展的过程及规律进行了描述和分析。
概述戈德史密斯把各种金融现象归纳为三个基本方面：金融工具、金融机构和金融结构。
金融工具是指对其它经济单位的债权凭证和所有权凭证；金融机构即金融中介机构，指资产与负债主要由金融工具组成的企业；金融结构是一国现存的金融工具和金融机构之和。
他认为金融发展的实质是金融结构的变化，研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势。
戈德史密斯通过比较分析得出了这样的结论：世界上只存在一条主要的金融发展道路，在这条道路上，金融结构的变化呈现出一定的规律性。
尽管不同国家的起点(起始时间、发展速度)各不相同，但它们很少偏离这条道路，只有战争和通货够胀例外。
金融结构理论从研究方法到基本结构都对研究金融和金融发展问题产生了深远的影响。
主要内容戈德史密斯对比了世界上35个国家百余年的金融史料与数据后，创造性地提出了衡量一国金融结构与发展水平的存量和流量指标；第一次对各国金融发展的差异进行了数量研究和比较研究；研究并揭示了金融深化的内部路径和规律；提出了金融发展与经济发展关系问题的重要性与研究方向。
他认为在自由企业经济中不同的金融相关比率产生类型绝然不同的金融结构。
他把各种金融现象归纳为三个基本方面：金融工具、金融机构和金融结构。
金融工具是指对其它经济单位的债权凭证和所有权凭证；金融机构即金融中介机构，指资产与负债主要由金融工具组成的企业；金融结构是一国现存的金融工具和金融机构之和。
(一)关于金融工具与金融机构戈德史密斯认为不同类型的金融工具与金融机构的存在、性质以及相对规模体现了该国的金融结构。
金融发展理论
金融结构类型
• 金融结构可以分为以银行为主导的金融结构和以市场为主导的金融结构
• 以银行为主导的金融结构以间接金融为主
• 以市场为主导的金融结构以直接金融为主
金融结构与金融发展的关系
金融结构与经济增长
• 金融结构对经济增长具有重要影响
• 不同类型的金融结构对经济增长的作用不同
• 需要调整金融结构以促进经济增长
中国金融改革的未来方向与政策建议
金融改革方向
• 中国金融改革未来应继续深化金融市场改革
• 完善金融体系
金融政策建议
• 政府应继续推动金融创新
• 加强金融监管以维护金融稳定
THANK YOU FOR WATCHING
谢谢观看
CREATE TOGETHER
DOCS
金融深化与经济增长
• 金融深化是金融发展的一个重要组成部分
• 实证研究显示金融深化对经济增长具有积极作用
• 金融深化对金融发展具有促进作用
• 金融深化有助于提高金融资源配置效率
05
金融发展理论与金融创新
金融创新的内涵与类型
金融创新定义
• 金融创新是指在金融体系中引入新的金融要素或对现有金融要素进行重组
• 金融创新可能带来新的金融风险
• 促进金融体系的完善与发展
• 需要加强金融监管以维护金融稳定
金融创新的政策建议与风险防范
金融创新政策建议
• 政府应鼓励金融创新
• 提供政策支持与优惠措施
金融风险防范
• 加强金融监管
• 防范金融创新带来的风险
06
金融发展理论与中国金融改革
中国金融改革的历程与成果
现代金融理论的发展
一、风险－收益理论
在金融市场中，几乎所有的金融资产都是风险 资产。理性的投资者追求同等风险水平下的收 益最大化，或是同等收益水平下的风险最小化。
投资组合理论（分散风险） 资产定价理论（如何确定资产价格）
此后，金融学者开展了大量的后续研究，对BS期 权定价模型的适用条件做了更为完善的补充和修 正。
默顿 （美国）
斯科尔斯 （美国）
1997——默顿、斯科尔斯——期权定价理论
罗伯特·默顿（Robert C. Merton，USA，Harvard University，Cambridge， MA， USAx, Ingersoll & Ross, 1985a) 对连续时间跨期完全竞争经济进 行了完备描述，提出了连续时间生产经济下的 广义均衡理论。CIR (1985b) 限定某些特殊条 件，提出了利率期限结构的一般均衡模型。
赫尔和怀特(Hull & White, 1987) 使用了随机波 动模型 (SV模型)。
史密斯 （美国）
卡尼曼 （美国·以色列）
2002——史密斯、卡尼曼——实验经济学和经济心理学
弗农•史密斯：美国人（1927— ）弗吉尼亚州乔治•梅森大学经济学和法学 教授
丹尼尔•卡尼曼：以色列人，美国和以色列双重国籍（1943—），普林斯顿 大学公共事务教授
学术贡献：两位教授设计了能够解释为何人们会在理论上“合理”市场上做 出一些不合理的经济选择的实验而分享2002年诺贝尔经济学奖。
夏普 (W. Sharp) 在马克维茨对有价证券收益与风险 的数学化处理的基础上提出马克维茨模型的简化方 法。同时，他与莫辛 (Mossin) 和林特勒 （ Lintner) 一起提出了资本资产定价模型 (简称CAPM)。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
3本文受教育部优秀青年教师项目“利率非均衡和发展中国家金融自由化评析”(项目批准号为12201100)和中国人民大学“211”项目的资助。
[收稿日期] 2005204210 [作者简介] 于春海(1973—),江苏盐城人,中国人民大学讲师,经济学博士,主要研究方向为国际经济学、资产定价理论;雷达(1962—),江苏苏州人,中国人民大学教授,经济学博士,主要研究方向为国际经济学。
① 这当中既有对古典自由主义思想的继承,也有借鉴和吸纳国家干预主义思想以后的扬弃和发展,所以又被称为“新自由主义”。
发展中国家金融发展战略的演变3———国际经验和理论视角于春海,雷 达(中国人民大学经济学院,北京100872)[关键词] 发展中国家;金融发展战略;华盛顿共识;后华盛顿共识[摘 要] 随着发展中国家经济发展观的转变,“华盛顿共识”逐步演变为“后华盛顿共识”。
“后华盛顿共识”强调金融领域甚至是经济领域以外的因素。
从一个国家自身的利益出发,金融市场是否具有效率优势,最终的评判标准是能否动员国内储蓄并促进国内的资本形成。
开放经济中,这种效率优势应该是在与其他国家的对比中所体现出来的优势。
这不是传统理论中的政府与市场机制效率的比较,而是一国内部市场因素与非市场因素结合以后,与其他国家所进行的效率比较。
由此,在金融发展战略中强调市场与政府的互补关系,就是很自然的事。
[中图分类号]F830[文献标识码]A [文章编号]025722826(2006)0120043206一、引言:从经济发展战略到金融发展战略传统观点认为,发达国家必须借助宏观经济调控、市场经济和对外开放来实现经济的发展;而发展中国家的经济发展必须借助如下手段:利用通货膨胀获取通货膨胀税和刺激投资,实施国家主导的工业化过程,实施进口替代。
[1][2]这是两种截然不同的经济发展观。
表现在理论上,是传统的经济增长理论和经济发展理论之间的对立;表现在政策实践上,是特定经济发展战略下国家干预与市场机制之间关系的争论。
这实际上就是关于政府和市场在经济发展战略中地位和主导权的争论。
20世纪80年代以后,伴随着发达国家的经济调整以及主流经济学对市场经济效率优势的重新诠释,新自由主义①重新确立了在发达国家的主导地位。
另一方面,拉美国家的经济发展困境凸现了政府主导型经济发展战略的低效率。
作为一个反例,拉美国家的经济实践也为市场机制的效率优势提供了经验证据。
在此背景下,新自由主义开始向全球传播。
伴随着新自由主义的兴起及其在全球的广泛传播,关于发达国家和发展中国家经济发展道路的对立观点开始融合。
发展中国家必须在与发达国家同样的框架下实现经济发展,即依赖于市场、开放和宏观经济纪律。
这种观点逐渐成为主流的经济发展观。
随着经济发展观的转变,发展中国家对金融的看法34也开始转变。
依据主流经济学的逻辑,在市场机制的作用下,储蓄和资本积累过程最终将受制于边际收益递减规律,不同国家的经济发展水平将出现趋同的趋势。
发展中国家在这种逻辑中看到了缩小与发达国家经济差距的希望。
利用市场机制不仅能够推动金融体系的发展,提高储蓄动员过程和储蓄—投资转化过程的效率,进而促进经济的发展;更能够在市场机制的作用下自发地缩小与发达国家的经济差距。
基于这样的考虑,在发展中国家转变经济整体发展战略这样的大背景下,市场化的金融发展战略日益成为发展中国家的潮流。
从市场的本性出发,在开放的背景下实施市场化的金融发展战略,自由化和对外开放是相互关联的两个必要环节。
传统的金融深化理论认为,只要创造出自由开放的市场环境,金融体系就可以在市场力量的推动下发展起来,金融深度就可以提高;同样,这样的环境也能够充分发挥金融对经济的推动作用。
二、国际经验的演变:从“华盛顿共识”到“后华盛顿共识” 20世纪80年代中后期在解决拉美国家债务危机的过程中,西方国家政府、国际经济组织以及金融机构要求债务国进行结构调整和政策改革,以此作为开启债务重组谈判和提供新贷款的条件。
威廉姆森从中选取出那些具有共同基础的改革政策,组成了他所说的“华盛顿共识”。
为了评判债务国结构调整和政策改革进程,威廉姆森把“华盛顿共识”具体化为十条政策建议,包括严肃财政纪律、重新安排财政支出的优先权、改革税收制度、改革利率形成机制①、实行单一的且有竞争力的汇率制度、贸易自由化、消除FDI的限制、私有化、放松市场准入和竞争的管制、保护财产权。
总的来看,“华盛顿共识”可以归结为三点:审慎的宏观经济政策、促进外向型经济发展的政策和推动自由市场资本主义的政策。
随着债务危机的解决,体现在“华盛顿共识”中的市场化的经济发展观被推广到拉美国家。
进入20世纪90年代以后,“华盛顿共识”的全球影响进一步强化。
越来越多的发展中国家和转轨国家开始实践“华盛顿共识”背后的市场化的经济发展观。
但是在发展中国家实践“华盛顿共识”的过程中,自由化和私有化成为主要的政策导向。
在经济发展初期,增长和就业是主要的政策目标,稳定性政策和政策调控往往被置于次要地位。
教育支出、人力资源的积累等政策在短期内难以见效,对于面临大量短期经济和社会问题的发展中国家来说,这些政策很难被实施。
制度环境的变革涉及到国内政治体系的调整,在短期中也难以见成效。
加之国际社会的压力和国际市场的竞争压力,所有这些因素结合在一起,使得发展中国家主要偏重于自由化和私有化改革。
由于实体经济领域经过多年的改革和开放,进一步推进自由化和私有化改革将面临很多深层次的困难,如经济结构调整的系统性和复杂性以及国际分工和市场状况对国内实体经济调整施加的约束。
而金融是传统上管制较多的领域,前期的改革相对较少,这就为金融领域的自由化改革留下了较大的空间。
这在客观上就使得金融自由化改革成为发展中国家自由化改革的核心。
此外,社会分工和生产的发展使得金融部门成为市场经济体系的核心,金融资本成为实物资本运动的载体。
金融体系就成为宏观经济中各种经济力量交互作用和各种矛盾集中爆发的场所。
于是,金融自由化改革的范围、作用和影响远远超出了金融领域,成为整个经济改革的核心。
[3]因此,在某种意义上可以说,市场化的经济发展战略在20世纪90年代前半期蜕变成市场化的金融发展战略。
进一步的研究可以发现,发展中国家在这个时期的金融改革主要是金融领域的对外开放。
依据市场的自身逻辑,自由和开放是市场化改革应有的两层含义。
这在理论逻辑上没有什么问题。
但在发展中国家的实践中,却存在严重的问题。
发展中国家的一个普遍问题是,金融开放并不是国内金融深化进程充分发展以后的自然发展,而是特定背景下的被动选择。
外向型经济发展战略导致这些国家的工业化过程严重依赖国际市场和外部资金。
该战略依赖于进口管制的有效性、外资流入情况和国际市场环境。
进入20世纪90年代,随着越来越多的发展中国家和转轨国家进入一般制成品的国际市场,该市场日趋饱和;多边贸易体系的发展增加了贸易保护的成44①在威廉姆森和其他学者的后续研究中,利率制度改革被金融自由化改革取代。
这是最狭义的金融自由化概念。
我们现在通常所说的金融自由化的含义更广泛,不仅是利率制度的变革,还包括资本账户的开放、汇率制度的变革、放松金融市场管制等。
这些方面体现在“华盛顿共识”的其他政策建议中(参见Williamson,1990,1999; Naim,1999)。
本,削弱了进口管制的有效性;美国新经济和东欧转型经济吸引了越来越多的国际资金。
这些变化从根本上削弱了外向型发展战略的基础,引发了东亚和东南亚国家的宏观经济失衡。
外部经济失衡通过官方外汇储备的减少对经济的货币化过程施加负面影响。
为应对这种情况,可以通过国内的信用扩张来推动货币化进程。
但这会导致国内通货膨胀,使实际利率水平下降,甚至出现负利率现象。
[4]面对这种困境,政府不得不采取更多的非市场化手段来动员储蓄和引导投资。
由此可以看出,在变化了的国际经济环境中,发展中国家的内部金融深化或自由化改革并不符合整体经济的发展需求。
在这种情况下,对外开放措施,如开放资本账户、实施市场化的汇率制度、对外资开放国内金融服务业等,成为金融自由化和市场化改革的代名词。
以金融领域的对外开放促进国内金融的发展和吸引外部资金,成为众多发展中国家的选择。
但是这样的金融自由化改革并没有像人们期望的那样带来经济增长。
相反,伴随着金融自由化进程的深入,整个20世纪90年代危机不断。
面对这种状况,人们不得不去反思,反思发展中国家的金融自由化实践,反思“华盛顿共识”之下的政策导向。
人们一方面重新思考“华盛顿共识”自身所存在的问题,另一方面竭力探寻发展中国家金融改革实践与“华盛顿共识”之间的差异。
“华盛顿共识”是一个系统性的概念,但是发展中国家在金融领域身体力行“华盛顿共识”的时候,忽略了其他领域的变革和整体制度的调整,包括宏观经济的长期发展问题。
针对这种情况,人们开始质疑单纯以市场为导向的金融发展战略,认为发展中国家应该进入“改革的第二阶段”①。
第二阶段改革不仅要进一步深化和调整原有的改革进程,更重要的是要转变金融改革和发展的战略。
必须在宏观经济全面发展的框架内,用一个长期的、整体的、战略的眼光来看待金融的改革和发展。
[5]在这样的整体分析框架内,市场机制的效率优势依赖于市场以外的因素,特别是政府和制度等方面的条件。
所以,无论是金融自身的发展还是金融对整体经济推动作用的发挥,都不能单纯依靠市场替代政府这样简单的市场化战略。
基于这些认识,“华盛顿共识”逐步演变为“后华盛顿共识”。
首先是进一步实施“华盛顿共识”中除自由化以外的政策建议。
针对金融领域所提出的主要建议是:进一步推进金融企业的谨慎私有化,在增加金融领域竞争的同时实施正确的管制;金融自由化必须与审慎监管制度的强化同步进行。
其次是防范危机的政策建议,包括:积累财政盈余、增强财政的调控能力、积累外汇储备、建立弹性汇率制度、降低国内居民存贷活动中外币的比重、提高储蓄率、强化资本充足率要求和银行体系的监管制度。
再次是构建宏观经济的制度基础,目的为充分发挥第一阶段的改革功效创造必要条件。
“后华盛顿共识”尤其强调宏观经济制度基础的改革和完善,包括:(1)调整政府的职能和宏观经济目标②、提高政府实施宏观经济政策的能力;(2)构建稳定的、可预测的宏观经济、法律和政治环境;(3)建立国家创新体系,鼓励技术创新并推动新技术的扩散,为R&D提供税收激励,鼓励风险投资,鼓励产业集群的发展,推进高技术含量的产品的出口;(4)促进市场经济基础设施的现代化,特别是非正规部门中的财产权、破产法;(5)强化金融监管体系,提高金融企业经营活动的透明度,改进会计标准,保护小股东权益,发展信用登记体系;(6)进行必要的政治和社会改革,改善收入分配体系,发展社会组织。