农业银行-140320-3月19日美联储议息会议点评：美联储QE有序退出的步伐进一步明确
美联储QE退出策略进化史
法国兴业银行：美联储QE退出策略进化史
2013年09月06日 16:51 华尔街见闻
虽然现在谈论美联储QE退出策略——也就是缩减美联储资产负债表规模，看似有点言之过早，但鉴于现在市场价格的走势很大程度上是取决于对美联储未来政策的预期，只要看一下今年6月美联储首次谈及缩减QE规模，市场出现了多么巨大的波动，现在了解一下美联储关于退出策略的态度变化还是很有必要的。
鉴于连续实施了4轮的QE计划，美联储的资产负债表似乎已经膨胀到覆水难收的地步(现在美联储资产负债表已经膨胀到3.6万亿美元+，如下图所示)。
QE2结束时，美联储提出的退出策略在今年看来已经完全不可行了，但从某种程度上说，美联储到了某个时候还是需要给出QE退出策略的，就算策略是没有主动缩减资产负债表的计划，因为现在市场最大的不确定性正是来源于美联储自身的想法。
法兴银行对比了美联储退出策略的历史变化。
美国QE政策退出的影响
美国QE政策退出的影响美国QE政策即美国央行通过公开市场操作购入证券等手段，为银行体系注入新的流通性。
2013年6月，美联储主席伯南克明确了美国退出QE的计划，如果美国退出QE成为现实，将产生如下影响：1.美元计价的商品价格将全面下跌。
在美元流动性泛的前几年，全球石油、有色金属、黄金等以美元计价的商品价格一路上涨；当资金回笼、市场货币相对减少的情况出现后，这些商品的价格必将进入长期下降通道。
2．美元资产进入升值通道，全球资金将大幅回流美国。
美联储抛出这一政策预期的背景，是其认为美国经济正逐步走回正轨，并将加速实现全面复苏。
如果事实果真如此，在当前以美元为主导的国际货币体系下，美国几年来超发、在新兴经济体逐利的货币，将从中国等国家撤离，由此造成这些国家的资金紧张。
3.对新兴经济体带来冲击。
美国宣布QE推出计划时，东南亚国家股票市场的暴跌以及货币的严重贬值反映了新兴经济体所面临的风险。
而以中国为例，“出口型经济”带来的长期外贸顺差、10多年来尤其是上一轮的投资拉动政策，使得社会融资规模迅速增长，信贷扩张以及无处不在的影子银行是有目共睹的事实。
中国的泡沫不仅存在于高房价之中，而且存在于严重产能过剩之中：中国发行的海量货币并未完全进入具有还本付息能力的实体经济，而是很大部分进入了现金流不足以还本付息的钢铁、水泥、风电、高铁、高速公路等行业，或者形成政府的办公楼、公务用车等消费性不动产。
在泡沫已经产生的中国，经济下滑的情形已经出现，在美元升值、中国盈利下降、风险隐现的形势下，国际热钱、长期投资中国的外资随时可能撤离。
一旦外资撤离达到了一定限度，意味著央行卖出美元的同时回笼相应数量的人民币，社会上可供正常循环、周转的货币就会严重不足，金融行业或高负债的企业可能现金断流，从而引发全国性的金融危机。
即使非常乐观地看，美联储此时开始缩减QE，也会给正在转型的中国经济增加新的难题。
如果中国央行救市，意味着饮鸩止渴；如果不救市，处理失当就会引发全国金融危机。
申银贵金属：美联储退出QE并不意味强势美元回归
申银贵金属：美联储退出QE并不意味强势美元回归只要缺失强势美元的条件支撑，“热钱”回流美国的规模和博弈都将十分有限，不会引发全球贵金属市场和各类金融市场惨烈震荡。
一直以来，资本市场有一种普遍但错误的担忧，认为一旦美联储的QE工具退出市场，就会有大量的“热钱”从新兴市场回流美国。
正因此，每次美联储例会过后都会引发市场对QE工具是否会退出市场的热议。
这不，围绕刚刚结束的美联储例会，世界各国的媒体又一次陷入了争夺专家观点的软资源之战。
只是，自媒体时代的传媒经营者很可能都忽略了一个简单的原理，那就是，美联储让QE退出市场并不必然意味着强势美元的回归。
只要缺失强势美元的条件支撑，“热钱”回流美国的规模和博弈都将十分有限，进而可以断言，不会引发全球贵金属市场和各类金融市场惨烈震荡。
毋庸置疑，“退出QE工具”仅只意味着美联储不再从其本国市场中购买各类资产，从而不再或减少释放新增流动性。
其表现形式有两种：其一是“少购买退出”；其二则是“不购买退出”。
只要实施“少购买退出”路径，美联储的“QE退出选择”就是渐进性的，这意味着将仍然释放新增流动性，只是其释放的增速不再是常态而转变为递减。
这种QE退出无疑是一种“弹性退出”。
相比之下，倘若实施“不再购买退出”的路径，美联储的“QE退出选择”就将是一次性的“刚性退出”。
这种退出机制相较于前者无疑会给全球市场带来更多的伤害和阵痛。
所以，6月19日美联储主席伯南克在为期两天的政策例会后“如果对美国经济预测准确的话，美联储有可能在今年稍晚阶段放缓购买资产，并考虑2014年中期结束QE货币工具”的言论，完全有理由解读为是一种明示全球市场的“弹性退出QE”之选择。
有鉴于此，何时以及以何种弹性开始“弹性退出QE”才应成为全球资本市场的关注热点。
当然，只要时机成熟，越早开始弹性退出QE，对包括新兴市场在内的所有国家都将是最好的。
反之，将会带来太多的负面冲击。
只是，伴随着“底特律政府的宣告破产”，美国新一轮的政府债务危机正席卷而来。
美国退出QE政策预期、影响及应对建议
美国退出QE政策预期、影响及应对建议
边永平;景小娟
【期刊名称】《西部金融》
【年(卷),期】2015(000)006
【摘要】本文就当前市场对于美联储退出QE的预期逐渐强化的情势下，美国QE 政策退出的预期前景，以及美联储退出QE的对我国影响进行了深入分析，并在此基础上提出了相应的对策建议。
%As the market expectation of quitting the Quantitative Easing (QE) gradually increases, the paper deeply analyzes the expectation prospect and the influences on China of the Fed’s quitting QE, and puts forward relevant suggestions.
【总页数】5页(P41-45)
【作者】边永平;景小娟
【作者单位】中国人民银行兰州中心支行，甘肃兰州 730000;中国人民银行兰州中心支行，甘肃兰州 730000
【正文语种】中文
【中图分类】F830.31
【相关文献】
1.美国QE退出对中国经济的影响 [J], 任博文;戴利研;
2.美国QE退出对我国农产品现货和期货市场的影响及相关对策研究 [J], 胡晓华
3.美国QE退出对中国经济的影响 [J], 臧玉成
4.美国QE退出对中国经济的影响 [J], 任博文;戴利研
5.全球经济复苏背景下美国退出QE的影响 [J], 贾怡培
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美联储官员称退出QE不会伤害新兴经济体
美联储官员称退出QE不会伤害新兴经济体国际宏观腾讯财经[微博] 2013-11-05 03:15我要分享0北京时间11月5日凌晨消息，美联储理事会成员杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）周一表示，当美联储最终开始退出史无前例的宽松货币政策的时候，很有可能会对新兴市场国家的资本流造成影响，但是并没有理由说这会对这些国家的经济造成伤害。
杰罗姆-鲍威尔是在旧金山联储参加一次会议期间的发言中提出这个判断的。
他说，相比过去几十年，新兴市场国家作为一个整体已经更加有韧性。
他认为，这种韧性的强度不同国家各有不同，但是总体上，它们都有更灵活的汇率，改善后的银行系统等等因素，这些都使得它们能够更好的应对资本流的波动。
杰罗姆-鲍威尔还在发言中说，当开始提高利率的时候，发达经济体应该有更好的立足点，这将会缓冲这些措施对世界的打击。
他指出，“在所有可能场景中，紧缩都会是在美国有更稳固成型的经济复苏的情况下发生，因此任何对新兴市场财务状况的不利影响都应该通过更高外部需求的有利效应而得到缓冲。
”美联储政策对新兴市场经济的冲击是2013年夏季市场的热议话题之一。
联储官员们对即将开始结束每个月850亿美元债券采购项目的系列发言驱使在过去几年中向新兴市场投入大量资金的投资者开始撤回这些资本，以应对美国利率提升和经济继续强化的前景。
杰罗姆-鲍威尔说，新兴市场经济体有工具用来管理任何这种资金流向的负面影响，这个夏天发生过的事情应该可以激励它们采取更多措施提高应对能力。
而对美国这样的发达经济体，他认为它们“应该更加渐进地，只在经济复苏已经更为稳固的情况下恢复正常的政策”。
他说，发达国家还需要尽可能明确地对外沟通它们的计划，避免意外，以及这种意外可能导致的，金融市场的剧烈反应。
他强调，“我和我在联邦公开市场委员会的同僚们正致力于这样的方针。
”杰罗姆-鲍威尔在周一的发言中并没有真正提及美联储债券采购项目的前景，只是简单地说，“美国的货币政策可能维持高度宽松一段时间，我们的经济还在积极克服全球金融危机剩余的不利因素。
美国退出QE对中国的影响与对策
4、对我国外汇储备产生多重影响。目前，我国外汇储备已接近4万亿美元，其中美元资产占较大份额。美联储退出QE将会对我国外汇储备产生影响，既有利的方面，又有不利的方面。有利的方面表现为美元升值，美国股票、不动产市场的上涨动力将增强，从而提高我国外汇储备资产的购买力与投资回报；不利的方面主要体现在美国债券收益率的上升将导致我国持有的长期债券资产价格大幅下跌，使外汇储备“缩水”。
3、可能加剧国内流动性压力。近年来，外汇占款的持续增加是我国流动性充裕的主要因素，美联储退出QE，热钱有可能短期内从国内流出，从而加剧我国境内市场的流动性压力；美国国债利率上行、人民币升值预期转向是影响中国国内国债利率水平的重要因素。随着美联储启动QE退出，这种趋势会进一步强化，加剧国内流动性压力。
2、面临一定的国际“热钱”流出压力。美国退出QE，资金会呈现总体上流向美国的趋势，这也会使我国资金流向发生一些转变，短期内面临热钱流出风险。总体上，我国不存在大规模的“热钱”流出入状况，且动因主要是对中国经济前景所吸引，不是简单由QE造成的。美国QE退出“热钱”有所流出，可以舒缓人民币升值压力，甚至出现某种程度贬值，可提高中国外贸出口的竞争能力。不仅如此，“热钱”减缓涌入国内，还会相应减轻央行外汇占款的释放压力，宏观调控尤其是货币政策的空间增大。
我国该如何应对美联储退出QE
每个 月购 买额 为 ７ ５ ０亿 ，直到 ２ ０ １ １ 年第二季度。 自２ ０ １ ０年 ６月 底 ，美 国的经 济 数据 ，如就业数 据等 已经 接近崩溃 ， 美联储 为 应对 无法 预期 中 的危机 而
不得 已展 开 了第 三 次量 化宽松 货 币
的金 融危 机。２ ０ ０ ８年美 国为克 服并
转嫁金融危机实施了 Ｑ Ｅ。 ２ ０ ０ ８ 年 ９月 ，在 雷曼 兄弟 机构
政策 ，即 Ｑ Ｅ ３ 。
２ ０ １ ２年 ｌ ２月 １ ２日，美 联 储 宣
布 了第 四次量 化宽 松货 币政 策 ，每 月采 购 ４ ５ ０亿 美 元 国债 ，替 代 扭 曲 操作 ，加上第 三轮量化宽松每月 ４ ０ ０
变 了美 国经 济复 苏 的步 伐 。 以综 合
国 民 经 济 为 例 ，２ ０ ０ ８年 至 ２ ０ １ ３年
３ 美联储 为何要退出 ＱＥ
美 国通 过 实 施 Ｑ Ｅ使 其 国 内经 济 逐步 复苏 ，特别 是金 融业 率先 企 稳 。美 联储 在 美 国经济 金融 逐 步好
转后 ，开始 着手逐步退 出 Ｑ Ｅ 。实际
２ ９日宣 布 ，从 ２月 开始 ，进一 步缩
相关 政 策措 施逐 步刺 激 和影 响 ，使 美 国经 济复 苏较 为 明显 ，特 别是 金
融业 的复苏更为明显 。
经济金融造成 的影 响不 容忽视。
减７ ５ ０ 亿 美 元 月 度 债 券 购 买 规模 ，
至６ ５ ０亿 美 元。这 是 前美 联储 主席
贷款 ，甚 至在信 用等 级评 定上 造假
以鼓 励次 级抵 押贷 款 ，从 而导 致房 地产 泡沫 日益 膨胀 ，最终 与过 去 尚 未解 决 的互联 网泡 沫合 而为 一 ，使
美联储的QE3
精心整理美联储的QE3美联储今天令人吃惊，又令人不吃惊的推出了QE3，是一件很值得玩味的事情。
说是令人吃惊，是因为大部分的经济学家和市场分析师，对QE3对经济的实际因此美联储，这个时候出手，尤其是在政治上的竞选白热化的敏感时候，是有点让大家跌眼镜的。
就算是不谈政治，在经济言经济，目前的美国经济数据，已经开始站稳，因为美国近年的经济，就是第4和第1季度强，第2和第3季度弱。
而且欧洲的危机有所缓解，导致国际金融资本的流动性，没有之前那么差。
所以对美联储选择目前行动的想法，一种就是这帮人太聪明。
因为看到未来美国财政悬崖上面的政治斗争，没有缓解的迹象，而这种情况一定会给美国2013年的经济带来很大的负面因素。
因此美联储料敌先机，要先动手。
而年的对QE3而这个时候，推出的不封顶的QE，也让吵架的两方面都可以接受。
相对于一个封顶的QE，对支持者来说，不封顶，表明“只要经济不好，我们就永远把放水进行到底”，态度比以前要坚决。
而对于反对者来说，不封顶，说明没有事前保证要投放多少。
就是说我可以小打鸡血，随时可以停止。
许多金融机构其实对放水的数额，已经有了看法。
我在会议之前几天看到的分析，说是有两种可能。
3的贷款增加和消费增长，现在大部分人持有怀疑态度。
因为现在美国人放款的数量不大，不是因为银行没有钱，而是变穷了的美国中产阶级，信用达不到标准。
而在这之前出现的美国劳工部的非农报告，是导致这次QE3理直气壮的另一个因素。
对这次的数据如此之差，大家算是没有啥准备。
所以下个月公布数字的时候，大家可能要看一下会不会有修改。
如果有大幅度的修改的话，那么大家就知道劳工部的御厨们，好像研发了新菜出来了。
QE2结束后美联储仍将维持宽松货币政策 未来退出或分五步
【分析报告】QE2结束后美联储仍将维持宽松货币政策未来退出或分五步新华社信息北京5月19日电(记者高攀)美联储18日公布的4月份货币政策决策会议纪要显示，美联储官员在这次会议上对退出策略进行了广泛讨论，但同时表示这并不意味着美联储已经准备好在近期马上开始收紧货币政策。
我们认为，由于美国经济内生性增长良好和通胀水平逐步回升，第二轮量化宽松货币政策（QE2）将按期结束。
但鉴于美国房地产市场低迷、长期失业问题严重、核心通胀水平及通胀预期稳定，预计美联储在年内仍将维持宽松的货币政策，但工作重点将转向资产负债表结构的调整甚至资产负债表的收缩。
随着美国经济稳步复苏和失业状况改善，美联储未来可能分五步退出宽松货币政策。
（小标题）美国经济内生性增长良好量化宽松政策将按期结束随着美国经济内生动力不断增强，经济复苏站稳脚跟和通胀压力日益上升，我们认为美联储将按期结束QE2，不会再出台新的量化宽松政策。
其一，美国经济内生性增长良好，出台新的量化宽松政策的必要性降低。
虽然今年第一季度美国经济按年率计算增长 1.8%，较去年第四季度 3.1%的增速大幅下滑，但从个人消费和私人投资的表现来看，美国经济内生性增长依然良好，复苏的根基趋于稳固，再次衰退的风险可以排除。
图表1：美国GDP各构成部分对经济增长的贡献资料来源：美国商务部数据显示，今年第一季度美国个人消费支出增长 2.7%，对经济增长贡献了 1.91个百分点，二者均超过去年的平均水平;同时一季度私人投资也由去年第四季度下滑18.7%转为增长8.5%，对经济增长贡献也达到 1.01 个百分点，表明个人消费和私人投资表现良好，并逐渐成为拉动美国经济增长的最重要推动力。
此外，一季度个人可支配收入、储蓄率和消费者信心的上升，也预示着美国未来的消费能力还会增强。
在个人消费改善的同时，美国的银行信贷也已好转，有望加快实体经济的复苏。
美联储在5月2日发布的一份报告中称，美国各大银行在今年第一季度发放贷款的意愿进一步提升，不但放宽了针对企业的商业和工业贷款条款，同时更多银行表示愿意参与个人消费分期贷款。
量化宽松,欲退还休
量化宽松，欲退还休作者：来源：《支点》2013年第10期核心提示：事实上，美联储量化宽松（QE）的缩减和退出大局已定，节奏渐进、有序，且灵活、可逆。
《支点》记者吴玲实习生曹于雪鹏今年以来，全球资产价格不断跌宕起伏。
究其原因，是市场对于美联储退出QE（量化宽松）货币政策的预期“过激”所致。
QE原本作为一种非常规的货币刺激手段，却被以美国为首的发达国家当作“家常便饭”，造成世界范围内流动性异常充足不说，市场也因此患上了严重的“依赖症”。
目前，鉴于美国经济复苏势头整体趋好，有关QE何时退出、如何退出的大讨论空前白热化。
千呼万唤始出来，直到美联储9月中旬的决议公布，维持现有每月850亿美元的资产购买规模不变，这场争论才暂时平息。
但QE终将无法摆脱退场的命运。
只不过，过程注定是漫长而复杂的，因为这直接与美国能在多大程度上维持经济复苏相挂钩。
现任美联储主席伯南克于2014年1月底期满离任后，继任者将以何种方式引导QE退场，也存有很大悬念。
复苏扑朔迷离美联储9月会议纪要称，美国经济正在温和复苏。
近几个月，劳动力市场情况进一步好转，但失业率依然严峻。
家庭消费支出与商业固定投资有所提高，房地产复苏正在加强，不过贷款利率上涨及财政政策的变数也在抑制经济增长。
中国社科院世界经济与政治研究所投资室主任张明指出，经过几年的调整，美国房地产市场反弹，失业率下降，股票市场指数（道琼斯指数和标准普尔指数）达到历史峰值，经济总杠杆率显著下降，这些都是美国经济复苏的重要指标。
“在美国，我可以感受到一些地区的经济状况正在好转，西海岸的房价上涨尤其是一个强有力证明。
”美国亚太研究学者托马斯·普利特（Thomas Plate）教授对本刊记者称。
房地产是美国整个金融体系资产负债表上的核心资产。
自2012年6月QE3推出以来，美联储每月购买400亿美元的抵押支持债券（MBS），直接刺激了房价反弹，也自然而然地修复了金融机构资产负债表，使其逐渐恢复到一个正循环的轨道上。
美国退出QE政策预期、影响及应对建议
美国退出QE政策预期、影响及应对建议摘要：本文就当前市场对于美联储退出QE的预期逐渐强化的情势下，美国QE政策退出的预期前景，以及美联储退出QE的对我国影响进行了深入分析，并在此基础上提出了相应的对策建议。
关键词：美联储、货币政策;QE退出一、美国量化宽松货币政策及其预期前景二、QE退出对全球的影响三是将进一步使得资本流动发生逆转。
金融危机以来，美元长期弱势及零利率，投资者以极低的成本套入美元，然后投资于高利率或高收益的国家，获取高额回报。
一旦美国货币政策转向，势必会引起美元大规模回流，将导致其他国家金融市场出现剧烈动荡。
美国量化宽松货币政策调整，一方面预示着此前国际市场大量廉价美元充斥的格局将不复存在，另一方面也是以官方的身份确认美国经济复苏的程度，增强投资者对美国经济的信心，将进一步加快资金从新兴市场流向美国。
三、QE退出对我国的影响（一）流动性紧缩产生的衍生风险三是短期内不利于债券市场。
短期内，QE退出将推升债券市场收益率。
伴随着市场上QE退出的预期强化，美国10年期国债收益率大幅攀升，且面临持续上行压力，其作为全球无风险资产的基准，亦将抬升全球无风险收益率水平，包括中国。
此外，QE退出导致的国内资金收紧效应亦会限制我国债市表现，后期我国整个资金利率的中枢都会有所上移;资金成本的上升亦会对我国债市收益率带来上行压力，同时压低债券价格，银行交易账户债券投资形成损失的预期加大。
五是短期内将抬高资金价格不利于实体经济融资。
对国内实体经济而言，首要的风险还是来自于外部流动性转向的冲击。
金融市场的流动性减少，会进一步向前推进利率市场化的叠加效应，在短期内显著提升利率水平和金融产品的收益率水平，不利于缓解实体经济融资难问题。
比较轻微的情况是，外部流动性减少加上国内结构性政策调整，导致信贷以及社会融资总量的增速降低、抬高资金成本，影响生产、投资活动。
比较极端的情况是，外资撤出可能带来房地产、土地等资产价格的大幅调整，引发一系列严重后果。
美联储QE退出之路难言平坦
美联储QE退出之路难言平坦前言：在国际金融领域，美国虽然有着一言九鼎的话语权，但其为所欲为的年代正逐渐过去。
以去年12月中旬美联储正式启动QE退出为例。
理论上讲QE退出对黄金是重大利空，但国际金价却在消息公布后出现振荡上行走势，其间在12月31日晚盘初期下探1182.49美元低点，当天晚盘后期便出现惊天大反转，进入2014年新年后更是一路上涨，1月6日一度上探至1248.49美元，离1250美元关口一步之遥。
不但金价短线出现逆基本面走势，更有一些权威机构及人士看多黄金2014年走势。
我认为，由于美元与国际金价存在“对冲关系”，国际金价的“反常”走势似乎昭示美联储的QE大戏毫无新意，倒反衬出美国经济复苏成色有问题。
新订单不增长，美国经济复苏堪忧1月6日公布的美国12月ISM非制造业数据创下4年半新低。
在数据公布后的半小时，黄金市场上出现秒跌30美元，随后又大幅反弹的罕见行情，这也令此次非制造业数据显得不同寻常。
数据显示，美国12月份非制造业指数虽然高于50的荣枯线，但是低于市场预期，并且创下逾4年半来的最低值。
其中的新订单分项指标为2009年9月来首次出现萎缩现象。
同时公布的数据显示，美国供应管理协会12月非制造业指数为53.0，预估为54.5，11月为53.9。
12月ISM非制造业指数为2009年5月来最低。
道明证券（TD Securities）的美国策略师Gennadiy Goldberg 表示，“非制造业数据的下滑，令美国经济前景蒙上不确定性阴影。
和制造业的欣欣向荣相比，非制造业表现低迷，而后者则提供绝大多数的就业机会。
”Goldberg 提醒市场，“新订单数据下滑是否形成趋势，是未来关注重点。
”低利率不可能永远持续下去以法国兴业银行、美国高盛为代表的西方主流机构几乎一致认为，美欧日此起彼伏的量化宽松政策不会引发通胀，因此可以长时间保持低利率政策，这样有利于发达经济体的复苏。
这也是美联储此番断然启动QE退出的主要依据。
美联储可能提前结束QE3
美联储可能提前结束QE3The US Federal Reserve is backing away from open-ended asset purchases as officials grow nervous about the dangers of a bigger balance sheet. 美联储(Fed)正从无限期资产购买的立场后退，原因是官员们开始对资产负债表加大的危险感到不安。
According to the minutes of its January meeting released yesterday, “many” officials are concerned about the costs and risks of further asset purchases, as the Fed buys securities at a pace of $85bn a month. 根据昨日公布的美联储1月会议纪要，“很多”官员对进一步资产购买的成本和风险表示担忧，美联储正以每月850亿美元的速度购买证券。
The minutes suggest that QE3 –as the Fed’s third round of quantitative easing is known –could end earlier than previously thought and is no longer a truly open-ended programme. The Fed’s balance sheet has reached $3.078tn and could exceed $4tn if QE3 continues for the rest of the year. 这份会议纪要似乎表明，美联储第三轮定量宽松(QE3)的结束可能早于之前的预期，它已不再是一个真正无限期的计划。
美联储退出qe(共9篇)
美联储退出qe(共9篇)美联储退出qe（一）: "美联储计划逐步退出QE"中的QE是什么意思量化宽松政策.说白了就是大量印钞票,以使货币贬值,促进经济发展.美联储退出qe（二）: qE和qU是代表什么,什么情况用和能量有关的题,qu可以带进能量守恒式子,eq=f,可以用牛二…eq=ma美联储退出qe（三）: 我的QE是什么意识【美联储退出qe】它是Emotional Quotient的英文缩写.汉语意思是：“情绪智慧”或“情绪智商”,简称情商. 它代表的是一个人的情绪智力（Emotional Intelligence）之能力.简单的来说,EQ是一个人自我情绪管理以及管理他人情绪的能力指数. 通常,在大型企业公司的面试上,都会测试情商.【美联储退出qe】美联储退出qe（四）: 请问下物理中qE一般是什么意思q表示电量,E表示电场,qE表示带电体在电场中受到的电场力美联储退出qe（五）: 停止qe很高兴能够回答你的问题美国在金融危机期间三次向市场注入过多的美元支撑经济,现在美国经济数据有所好转,显示经济复苏态势,原来在市场过多的钱要想办法收回来,不然那些钱就会在市场中产生很大的负面的效益,所以收回之前投入的过多美元,就是退市.美联储退出qe（六）: F=k*Qe/r^2的意义这个是物理学上的库伦定律.k是静电力常数,Q是某一个电荷的带电量,e是电子的电量,r是电子与电荷Q 的距离.其意义是：求电荷Q与电子（带电量e)之间的作用力.美联储退出qe（七）: 英语翻译2.6.3 ROLL ECCENTRICITY CONTROLRoll Eccentricity Control,REC,is used when operating the Roll Force Cylinders (RFC) in position control to eliminate the effects of roll eccentricity being imprinted into the material.The roll eccentricity compensation signal is generated out of the periodically occurring force or exit thickness changes.It is very important that only the pure force or thickness deviations coming from the roll eccentricity are used for the analysis and generation of the compensation signal.Therefore it is necessary to clearly separate the force or exit thickness deviations into portions coming from the entry thickness (with installed entry thickness gauge only),from the entry strip tension,from the exit strip tension,from periodically occurring correction signals from other thickness controllers or from the roll eccentricity.Only the error portion coming from the roll eccentricity is to be used for the roll eccentricity compensation.The integral control analyses the effect of the roll stack eccentricity on measurable mill parameters,such as roll force,andbuilds up a correction which may be applied to the roll force cylinders in order to compensate for the roll eccentricitypresent.Signal variations due to eccentricity can be analysed and decomposed into their harmonic components using Fourier analysis.This method decomposes a measured signals waveform into a series of sine and cosine components.Once identified these components can be used to construct an eccentricity compensation by identifying those waveforms which are synchronous with the rotation of the Back Up Rolls.To be effective the analysis is taken to the first three harmonics.The schematic for the roll eccentricity implementation to be usedis given below.There are two sets of Fourier resonators,one for the top backuproll and a separate set for the bottom backup roll.The top and bottom resonator corrections are summed with the eccentricity predictor correction to give the total eccentricity correction outputs,one for the drive side and one for the non-drive side.Each controller may be fed from any of the signal paths shown to optimise the effect of the eccentricity control.2.6.3轧辊偏心控制轧辊偏心控制,建议,操作时使用的轧辊部队气瓶文档（ RFC ）的位置控制,以消除影响的轧辊偏心被印到的材料.在轧辊偏心补偿信号的生成出定期发生武力或出口厚度的变化.这是非常重要的,只有纯武力或厚度偏差来自轧辊偏心用于分析和生成的补偿信号.因此,有必要明确分开的武力或退出厚度偏差到部分来自入境厚度（与安装进入测厚仪只） ,从入门地带的紧张局势,从出口地带的紧张局势,从定期校正信号发生其他厚度控制器或从轧辊偏心.只有错误部分来自轧辊偏心是用于轧辊偏心补偿.分析的整体控制作用的叠加偏心辊轧机的衡量参数,如辊力量,建立了校正可用于轧辊力缸,以弥补目前的轧辊偏心.信号变化由于偏心可以进行分析和分解成它们的谐波成分使用傅里叶分析.这种方法有节制的信号分解成一系列的波形正弦和余弦的组成部分.一旦确定这些组件可以用来建立一个偏心补偿查明这些波形这是同步的轮换后备名册.为了有效的分析是采取前三谐波.示意图的轧辊偏心执行用于如下.有两套的Fourier谐振器,一个用于顶端备份卷和一套单独的底部支撑辊.顶部和底部谐振更正总结与偏心率的预测校正,使总偏心校正输出,一个用于驱动器一侧的非驱动端.每个控制器可能是美联储的任何信号路径的优化显示效果的偏心控制.美联储退出qe（八）: 国家提高个人所得税的起征点是在运用宏观调控的什么手段送走金牛,迎来虎年.2023年1月份的国内经济数据相继出炉,虎年经济将如何呈现快报记者近日专访了国内部分知名经济学专家学者,请他们预测虎年的国内经济政策、市场走势.史晋川：浙江大学经济学院教授、博士生导师就在春节前夕,国家统计局、央行与海关总署发布今年1月份的各项宏观运行数据,其中,居民消费价格指数(CPI)同比增长1.5%；工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨4.3%.同时,1月份本外币贷款增加1.46万亿元；我国进出口总值同比增长44.4%,达到2047.82亿美元.从这些公布的数据来看,经济回暖已经在宏观基本面得到了印证.有不少关注经济发展的市民向快报提出了自己的担忧：采购年货时就觉得物价上涨,这是不是通货膨胀带来的刚在2023年买了房子,银行会不会加息提高月供压力史晋川的回答是：温和通胀对经济利大于弊,今年利率调整的幅度不会很大.灵活的财政政策和积极的社会政策是主流史晋川认为,整个2023年,经济仍处于震荡缓慢复苏中.尤其是美国居高不下的失业率在提醒我们,全球实体经济基本上还没有恢复.因此,各国的经济刺激政策转变会比较平缓,不可能说退出就退出.从国内角度来说,经济刺激政策分为两个方面,一方面9.8万亿信贷扩张规模,再次,财政政策鼓励力度非常大.但民营企业的投资,老百姓的消费却都与宏观调控的目标尚有差距；而外需复苏的姗姗来迟.也对实体经济带来一定的影响.有如此巨大的流动性注入,但是实体经济的恢复并不是十分顺利.在这种情况下,国家的宏观经济调控政策目标就不再是比较单一的了,而要在保增长和管理通胀预期两方面进行权衡.2023年将是最复杂的一年.史晋川预测,今年的宏观调控政策将分为四个大方向.第一,货币政策可能会更加紧,从非常宽松变为适度宽松.从去年年底举行的中央经济工作会议情况来看,新增贷款今年大概保持在2023年的75%左右,也就是2023年是10万亿的话,今年就是7.5万亿.第二,财政政策会更加灵活,基础设施建设方面的投入可能会适当的控制,但是税收政策却会更加灵活,包括在个人所得税起征点的调整、企业税负减轻等等；第三,产业政策可能会进一步放松,也就是说,为了更好地鼓励民营企业进行更多的投资,可能要调动民营企业投资的积极性,在政府投资步伐开始放缓之后,让新的投资力量释放出来,给民营企业更大的空间,让他们去做一些新的投资；第四,社会政策会更积极,国家会更加注重城市高收入者和中低收入者的分配和城乡收入差距的调整,注重劳动者在工资性收入在整个GDP所占的比重；另外一个是社会保障政策会更积极,加快城市化的步伐.今年将是温和通胀为主导贷款结构很可能会有调整史晋川认为,到目前为止,通胀还没有成为一个现实,因为到2023年11月份CPI才从负的转成0.6%,刚刚进入正增长区间.而今年1月CPI季调环比增速下降0.16%,也在短期内缓解了通胀担忧.他预测,到2023年上半年,国内将会有通胀幅度在3%-5%左右的温和通胀, 此类通胀可以带动不同产品相对价格的调整,优化企业生产结构,以满足消费需求,对经济利大于弊.如果运用更加谨慎的货币政策和灵活的财政政策,整个2023年都不会出现温和通胀向高通胀转化的局面.由此,史晋川认为,2023年内银行利率不会出现大幅度的频繁调整.如果有温和的通胀,也只会做一些适当利率的调整,小幅的调整.如果利率提高了,对于通胀和局部过热可能会有一定的抑制,但是可能又会吸引更多热钱涌入中国,会加大人民币升值的压力.史晋川说,如果说美联储有不断加息的动作,减轻了人民币升值的压力,那么国内加息空间就能相对大一点.我国宏观经济调控的主要目标是：第一,促进经济增长.经济增长是经济和社会发展的基础.持续快速的经济增长是实现国家长远战略目标的首要条件,也是提高人民生活水平的首要条件.因此,促进经济增长是宏观调控的最重要的目标.促进经济增长是在调节社会总供给与社会总需求的关系中实现的.因此,为了促进经济增长,政府必须调节社会总供给与社会总需求的关系,使之达到基本平衡.第二,增加就业.就业是民生之本,是人民群众改善生活的基本前提和基本途径.就业的情况如何,关系到人民群众的切身利益,关系到改革发展稳定的大局,关系到全面建设小康社会的宏伟目标,关系到实现全体人民的共同富裕.促进充分就业是我国政府的责任.我国面临严峻的就业形势,一方面劳动供给数量庞大,另一方面劳动力需求显得有限.因此必须坚持实行促进就业的长期战略和政策,长期将增加就业的宏观调控目标落到实处,并严格控制人口和劳动力增长.就业的增加取决于经济增长速度和经济增长的就业弹性.要增加就业,首先要促进经济持续快速增长,这是增加就业的基础.同时还必须提高就业弹性.为了提高就业弹性,要积极发展劳动密集型产业、第三产业、中小企业、非公有制企业,要大力推进城镇化,加快小城镇建设.第三,稳定物价.在市场经济中,价格的波动是价格发挥调节作用的形式.但价格的大幅度波动对经济生活是不利的.如果物价大幅上升和通货膨胀,会刺激盲目投资,重复建设,片面追求数量扩张,经济效益下降；如果物价下降和通货紧缩,则会抑制投资,生产下降,失业增加.在社会主义市场经济条件下,绝大多数商品和服务的价格由市场决定,但政府可以运用货币等经济手段对价格进行调节,必要时也可以采用某些行政手段（如制止乱涨价、打击价格欺诈）,以保持价格的基本稳定,避免价格的大起大落.第四,保持国际收支平衡.国际收支是指一个国家或地区与其他国家或地区之间由于各种交易所引起的货币收付或以货币表示的财产的转移.美联储退出qe（九）: 请政治老师详解下题13．酝酿数月后,美联储从2023年1月起将每个月量化宽松额度缩减100亿美元,并将于今年逐渐退出量化宽松,货币政策整体收紧.这一政策实施,将会对中国经济产生影响,在不考虑其它因素的条件下,下列内容中,最有可能出现的情况是①我国国内就业率上升②国际资金来源充裕③国际资本回流美欧④我国经济增速放缓A．①② B．②③ C．③④ D．①④A为正确答案.第1项不难理解,不多说了；第2项中一,两“风”都是“为官者”--党政机关的意识表现,他们也是社会中的一个阶层,是社会的组成部分,当然他们的意识表现也是一种社会意识的表现.此“两风”好了,说明能密切联系群众,执政为民,领导阶级和普通群众关系和谐,我利于社会进步和发展.反之,脱离群众,关系紧张,矛盾突出,影响社会发展进步,可见“两风”又反作用于社会建设,故该项是真命题；第3、4项显然错误,似乎从地理位置来讲,不先从大门进去,就看不到工作人员的作风,容易误认为“门风”是关键是主导,但是你想,是谁授意门卫不让普通群众进去的是楼内有着官僚主义作风的人!只有他们的作风改了,门才好进,进去才好办事.如果不改作风,只改“门风”,即使让你进去,还给你来个“脸难看”“话难听”,一样解决不了根本问题.所以说,作风才是关键,才是主要起决定作用的.故第3、4项错误.综上,应该选答案A.是否可以解决您的问题美联储退出qe时间美联储的退出策略。
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新兴经济体将面临脉冲式冲击 （宏观经济述评，20140319） 新型城镇化“新”在何处（宏 观经济述评，20140318） 区间管理为改革护航——2014 年政府工作报告解读（宏观经济 述评，20140306）
美联储 QE 有序退出的步伐进一步明确
数据来源：FED，战略规划部
2013 年 12 月预期 6.3%-6.6% 5.8%-6.1% 5.3%-5.8% 2.8%-3.2% 3.0%-3.4% 2.5%-3.2% 1.4%-1.6% 1.5%-2.0% 1.7%-2.0% 1.4%-1.6% 1.6%-2.0% 1.8%-2.0%
6.1%-6.3% 5.6%-5.9% 5.2%-5.6% 2.8%-3.0% 3.0%-3.2% 2.5%-3.0% 1.5%-1.6% 1.5%-2.0% 1.7%-2.0% 1.4%-1.6% 1.7%-2.0% 1.8%-2.0%
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息， 比去年 12 月份多了 1 位。 而耶伦在新闻发布会上指出“从 QE 结束到加息之间的时间可能是 6 个月左右”， 开启了市场 对美联储加息时间的预期。 需要明确的是， 改变前瞻指引并不代表着美联储政策方 向的转变。 美联储的货币政策仍将由预期主导， 只不过是把 （就业最大化） 和定量 原来完全定量的前瞻指引转变为定性 （达到 2%通胀水平）相结合的前瞻指引。美联储改变前瞻 指引主要是缓解市场上对加息预期的担忧。美国 1、2 月份 的失业率分别为 6.6%和 6.7%，已经接近 6.5%的失业率门 槛， 近期市场上出现对加息的担忧。 而美国目前的经济增长 还需要低利率环境的支持。 美联储此时改变前瞻指引可以适 当缓解市场上对加息预期的担忧，合理引导市场预期。 二、美联储将有序退出 QE 政策 3 月 19 日，美联储发布了 2014 年首份经济预估报告， 与去年 12 月份报告相比， 下修了此后三年的经济增速上限， 但同时也下修了失业率的预估水平报告，上调了通胀率预 期。 美联储虽然对经济增速上限向下修正， 但失业率和通胀 预期改善，这意味着美联储仍对美国的经济增速持乐观预 期。 在美国经济增速保持平稳增长的前提下，美联储将继续 有序退出 QE 政策。 一是继续渐进缩减购债规模， 初步预计 2014 年 11 月左 右停止购买资产。 目前已经两次缩减购债规模， 每次都是在 议息会议后开始缩减。按照目前每次缩减 100 亿美元的节
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与其他国家的利差逐步缩小， 资本套利交易的收益将逐步下 行，套利交易的规模将逐步减少，美元加快回流美国，将进 一步影响其他国家的流动性情况。 特别是外汇储备较少的部 分新兴经济体， 可面临新一轮的国际资本外流风险， 货币 贬值压力和宏观经济调控压力将加大。 从我国目前的情况来看，外汇储备充裕、资本账户尚未 完全开放、经济稳定增长，保证了我国所受冲击较小。但在 QE 继续减量及加息预期叠加的影响下，我国人民币阶段性 贬值的预期可能有所强化，资产价格面临的压力将加大。 一是 人民币阶段性贬值的预期可能强化。2 月中旬以 来， 人民币总体呈现连续贬值趋势， 随着美联储加息预期的 强化和 QE 的继续减量，美国国债利率上行幅度加大，人民 币阶段性贬值的预期可能强化。3 月 20 日当日人民币对美 元中间价贬值 0.18%，人民币即期汇率贬值 0.5%。二是我 国资产价格面临的压力加大。 在 美 国 QE 退出和加息预期的 影响下，美元资产对资本的吸引力上升，我国面临资本流出 的风险，国内的流动性压力加大，给资产价格带来一定的冲 击。
战略规划部
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美联储 QE 有序退出的步伐进一步明确
——3 月 19 日美联储议息会议点评 （2014 年 3 月 20 日） 要点： • 美联储召开的年内第二次议息会议有以下三大看点： 一是继续缩减 100 亿美元的购债规模； 二是放弃 6.5% 的失业率门槛作为升息的前瞻指引(即前提条件)；三 是首次提及加息的时点。 • 美联储改变前瞻指引并不代表美联储政策方向的转 变，只不过是把原来完全定量的前瞻指引转变为定性 （就业最大化）和定量（达到 2%通胀水平）相结合 的前瞻指引。 • 美联储将有序退出 QE 政策。接下来将继续有序缩减 购债规模， 初步预计 2014 年 11 月左右停止资产购买； 2014 年下半年开始反向扭转操作；2015 年上半年将 提高基准利率；2015 年年底开始渐进出售各类资产， 2016 年底美联储的资产负债表将回归正常化。 • 美联储 QE 继续减量和加息预期进一步明确，将对全 球金融市场产生一定冲击，我国人民币阶段性贬值的 预期可能强化，资产价格面临一定压力。
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表:美联储 3 月对经济前景的预期与去年 12 月的比较
2014 年 3 月预期 失业率 2014 年年底失业率 2015 年年底失业率 2016 年年底失业率 GDP 增速 2014 年实际 GDP 增速 2015 年实际 GDP 增速 2016 年实际 GDP 增速 PCE 通胀 2014 年 PCE 通胀 2015 年 PCE 通胀 2016 年 PCE 通胀 核心 PCE 通胀 2014 年核心 PCE 通胀 2015 年核心 PCE 通胀 2016 年核心 PCE 通胀
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奏， 预计缩减五次后将结束购债。根据美联储议息会议的时 间表，以及美联储对美国经济的预期状况，预计在 2014 年 11 月左右美联储将完全停止资产购买。二是下半年开始采 用反向扭转操作。 随着有序缩减购债规模， 美联储长期国债 规模的增长速度出现了明显放缓。 下半年美联储将开始调整 债券资产的期限结构， 适度增持短期债券， 使美联储持的总 三是 2015 年上半年将提高基准利率。 资产持有期逐步缩短。 耶伦在新闻发布会上表示， 从 QE 结束到加息之间的时间将 是 6 个月左右，预计 2015 年上半年美联储将开始提高联邦 四是 2015 年底将渐进地出售资产。 在 2015 年年 基准利率。 底谨慎、渐进地出售各类资产， 逐步实现资产负债表的正常 化。预计 2016 年底美联储的资产负债表将趋于正常化，届 时美国的货币政策才回归常态。 三、QE 继续减量和加息预期将对全球金融市场产生一 定冲击，我国人民币阶段性贬值的预期可能强化，资产价格 面临的压力加大。 由于此次缩减购债规模并不出乎预期， 此前市场上也对 此有充分反映， 总体来看， 对全球的经济金融市场的短期冲 击并不大。 但 在 QE 减量以及加息预期进一步明确的双重影 响下， 全球金融市场仍面临一定的风险。美联储加息预期和 缩减流动性，将会提升美国债券收益率 （美国 1 年期国债收 益率已经从 2013 年底的 0.13%上升至目前的 0.15%） ，美国
——3 月 19 日美联储议息会议点评 战略规划部
3 月 18 日-19 日，美联储召开年内第二次 FOMC（联邦 公开市场委员会）会议， 并于 20 日凌晨发布最终决议结果。 随后，美联储主席耶伦召开其上任主席后的首次新闻发布 会。此次议息会议进一步明确了 QE 有序退出的步伐。 一、本次 FOMC 有以下三大看点 一是继续稳步缩减购债规模。 从 4 月份起， 美联储将继 续缩减每月购债规模 100 亿美元，至 550 亿美元。其中，购 买抵押支持债券（MBS）250 亿美元，购买长期国债 300 亿 美元。 二是放弃 6.5%的失业率门槛作为升息的前瞻指引（即 前提条件） 。声明指出，美联储将参考一系列指标来决定是 否升息，包括劳动力市场状况、通胀水平和预期，以及金融 市场状况。“就业最大化”和“达到 2%通胀水平”这两项政策 目标，将决定美联储的利率政策走势。 三是首次提及加息时点。 美联储在议息会议中首次提及 未来加息的时点。 从美联储理事对首次加息时点预估的分布 状况来看，16 位与会者中有 13 位认为 2015 年将会首次加
（本期执笔人：李新祯）
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