2011年9月美联储议息会议点评：扭曲操作难解长期问题
9.11十周年纪念日联系教材说说9.11事件
9.11带来的影响
经济上影响
直接经济后果
9.11事件在经济上产生了重大及实时的影响。大量设在世 事件在经济上产生了重大及实时的影响。 事件在经济上产生了重大及实时的影响 界贸易中心的大型投资公司丧失了大量财产、员工与数据。 界贸易中心的大型投资公司丧失了大量财产、员工与数据。 全球许多股票市场受到影响，一些例如伦敦证券交易所 伦敦证券交易所还 全球许多股票市场受到影响，一些例如伦敦证券交易所还 不得不进行疏散。纽约证券交易所直到9.11事件后的第一 不得不进行疏散。纽约证券交易所直到 事件后的第一 个星期一才重新开市。道琼斯工业平均指数开盘第一天下 个星期一才重新开市。道琼斯工业平均指数开盘第一天下 跌14.26%。其中跌幅最严重的要数旅游、保险与航空股。 。其中跌幅最严重的要数旅游、保险与航空股。 美国的汽油价格也大幅度下跌。当时美国经济已经放缓， 美国的汽油价格也大幅度下跌。当时美国经济已经放缓， 美国经济已经放缓 9.11事件则加深了全球经济的萧条。 事件则加深了全球经济的萧条 事件则加深了全球经济的萧条。 美国911事件”发生后，美国经济一度处于瘫痪状态， 事件” 一度处于瘫痪状态， 美国 事件 发生后，美国经济一度处于瘫痪状态 对一些产业造成了直接经济损失和影响。 对一些产业造成了直接经济损失和影响。
4. 我们要加强和国际社会的合作。严厉打击恐怖 我们要加强和国际社会的合作。 活动不是一个国家的任务，而是全世界共同的目标。 活动不是一个国家的任务，而是全世界共同的目标。 5.我们应研究增加对国际战略商品的储备特别是石 5.我们应研究增加对国际战略商品的储备特别是石 油储备的问题， 油储备的问题，尽量减少恐怖活动引发的金融动荡 对我国经济的影响。 对我国经济的影响。
今年是“9·11”恐怖袭击十周年。对于美国、 今年是“9·11”恐怖袭击十周年。对于美国、 恐怖袭击十周年 中东乃至全世界来说， 9·11”并没有在2001年 并没有在2001 中东乃至全世界来说，“9·11”并没有在2001年 11日结束 相反，它是10 日结束。 10年来世界格局发生剧 9月11日结束。相反，它是10年来世界格局发生剧 变的开始。个人命运的改变， 变的开始。个人命运的改变，成为这场变局最鲜 活的注脚。 十周年纪念日即将到来之际， 活的注脚。在“9·11”十周年纪念日即将到来之际， 十周年纪念日即将到来之际 我们细数这10年来的变局 年来的变局， 我们细数这 年来的变局，除了缅怀那些逝去的 生命外，更多的是反思、求解。经过10年的反恐 生命外，更多的是反思、求解。经过 年的反恐 战争， 战争，美国人对于这些年来自己所遭受的和造成 是否有所反思？面临新的变局， 的，是否有所反思？面临新的变局，一直动荡不 安的中东地区，到底何去何从？ 安的中东地区，到底何去何从？东西方文明的冲 有没有平息的可能？最重要的是， 突，有没有平息的可能？最重要的是，我们所处 的这个世界，会变得更好，还是更坏？ 的这个世界，会变得更好，还是更坏？
2011.9月份国内时事(转自网页)
2011年9月时事政治(9月国内时事政治/国际时事政治) 2011年9月2日，国家海洋局责令发生溢油事故的蓬莱19-3全油停注、停钻、停产。
2011年9月2日，日本新内阁成员名单发布，新首相任命仪式和新阁僚认证仪式当天下午在皇宫举行，以野田佳彦为首相的日本新内阁正式成立。
2011年9月6日，国务院新闻办公室发表《中国的和平发展》白皮书，全面阐释了中国和平发展道路的开辟、中国和平发展的总体目标、中国和平发展的对外方针政策、中国和平发展是历史的必然选择以及中国和平发展的世界意义等内容。
白皮书重申，中国将坚定不移沿着和平发展道路走下去。
2011年9月6日，由卫生部疾病预防控制局组织编写的伤害干预系列技术指南对外发布，包括《老年人跌倒干预技术指南》《儿童道路交通伤害干预技术指南》《儿童溺水干预技术指南》《儿童跌倒干预技术指南》。
其中《老年人跌倒干预技术指南》提出，发现老年人跌倒时，不要急于扶起，要分情况进行处理。
2011年9月7日，国务院日前印发《“十二五”节能减排综合性工作方案》，确定到2015年，我国万元国内生产总值能耗下降到0.869吨标准煤(按2005年价格计算)，比2010年下降16%，比2005年下降32%。
“十二五”期间，我国将实现节约能源6.7亿吨标准煤。
2011年9月7日，一架客机在俄罗斯西部坠毁，导致43人死亡。
2011年9月7日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议。
对于渤海环境保护，会议确定了今后一个时期的工作目标：确保渤海生态安全，入海污染物排放总量下降，力争渤海近岸海域水质总体改善，力争实现人海和谐。
为加强环境保护，会议指出，当前要严格执行环境影响评价制度，切实加强重金属污染防治，严格化学品环境管理，加强农村环境保护，加快建设环境监测预警体系，完善环境法律政策体系。
2011年9月8日，国务院日前公布修订后的《公安机关督察条例》，此条例自2011年10月1日起施行。
2011年9月9日，国家统计局发布报告称，8月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.2%，涨幅比上月回落0.3个百分点。
911事件属于一种不可预期的突发事件在经济学上
9.11事件属于一种不可预期的突发事件。
在经济学上，这是一种典型的暂时性的外生性冲击。
这种冲击对美国经济乃至对世界经济的影响是短暂的还是持久的，其短期影响与中期影响分别是什么？现在回答这类问题，也许为时尚早。
难怪9月14日，索罗斯在复旦大学演讲时指出，他从来不作短期的预测（因为，短期的预测往往容易被证明是错误的）。
事件发生之后，美国股市和美元汇率双双走低。
在美国股市停市4天重新开市后，上周道琼斯综合指数连续五天下跌。
开市第一天（9月17日）就下挫近700点；在事件发生后到9月21日，美元对欧元、日元等主要货币的汇率基本稳定。
纽约汇市收盘价欧元兑美元一直在0.9220上方盘旋。
直到9月24日，美元汇率才跌破多个支撑位，对欧元一度下探至0.9080，对日元一度下跌至117.6，特别是美元对瑞士法郎由1.687下跌至1.6041。
与此同时，引人注目的另一则消息是美联储降息。
9月17日，在纽约股市重新开盘之前，美联储宣布了今年以来的第8次降息，将联邦基金利率下调50个基本点，降至7年半以来最低点3.0％。
在金融学上，如果所有有关的信息能够完全反映在金融产品的价格之中，并且任何投资者或投机者都无法利用上述信息获得稳定的、持续的超常收益，那么，这种市场就是一种有效的市场。
市场的有效程度，取决于价格对信息的反映程度以及信息本身的属性（公开信息抑或内幕信息）。
因而，一旦市场是有效的，价格变化已经包含了所有有关的信息。
所谓信息反映在价格之中，是因为信息将影响人们的预期。
所以，本次事件之后投资者对美国经济前景的预期，是导致美国股市和美元汇率走低的根本原因。
从9月11日以来的股市和汇市表现来看，市场有效性的假设在美国是成立的。
具体地讲，由于这一事件是一种突发事件，是人们所无法预期的，所以，当这种信息反映在股市和汇市上时，必然导致它们双双走低。
问题的关键在于：事件之后，投资者对美国经济前景的预期是否发生了变化。
如果预期发生变化，那么这种影响是暂时的还是长期的？笔者认为：由于短期的影响已经发生，所以，我们关心的是美国的经济政策能否冲销事件对美国经济的负面短期影响。
成也萧何,败也萧何!—浅析“9·11”事件后美国对全球经济的影响
大 大增强 。美 国 已成为 名副其 实的世 界经 济 火 将 上升的忧 虑将 使 消费者 继续 收 紧开支 ，从 而进 车头 ，在 自身高 速成长 的 同时 ， 也刺 激 了垒 球经
美 国劳 工部公 布报 告显 示， 国 １ 龄失业 美 国经 济的衰退 程度 会 比预期 的严 重 ，可能要达 囊 ０月 率飙 升 ０ ５ 由 ９月份 的 ４ ９ 升至 ５ ４ 是 到 许 多 美 国人％， ％， ％，
２ ０ 年第 四 季度 美 国 接近五年 来 的最 高失业率。该报告还显示 ， 国就 地 步。多 数经 济学家 估 计 ， ０ １ 美 Ｐ下跌 幅 度甚 至要超 过 第三季度 。 经济学 从 业市场 在 １ Ｏ月份遭受 ２ 多年来 最严 重的冲击 ， ０ 有 的 ＧＤ Ｐ连 续 出现 两 个 季度 的负增 ４ ． 万 个职位被削 减， １５ 失业率上升原 固是 “ ９・１” 意 义 上讲 ， 一 目 ＧＤ １
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Ｔ行业 需求 减 弱， “ ９・１”事 件 造成 投 资环 境 恶 １ 不过大 多数经 济 学家 相信 ，“ ９—１ 恐怖 事件对 第 全 球 Ｉ １ 四季 度 Ｇ Ｐ造成 的负面 影 响 ， 远远超 过第 三季度 ， Ｄ 要 再 化 ，因而 在世 界经 济大环 境 中 ，日本经 济 的严峻局 面仍 难 强有 力的经 济刺激 方 案 ， 都难 以扭 转第 四季度 经济进 ～ 会持 续下 去， 以避免 负增 长的命运 。 日本经 济 已进 入 步萎缩 的前 景。 １ 来的第 ４个 衰退 期 ，今 后 日本 经 济将 不得 不面 临 ０年
5月期货从业资格投资解析考题试卷及答案
2011年5月期货从业资格投资解析考题试卷及解答1道氏理论的目标是判定市场主要趋势的变化，所考虑的是趋势的（）。
A. 期间B. 幅度C. 方向D. 逆转解答：C2某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。
这将导致（）。
A. 近月合约和远月合约价差扩大B. 近月合约和远月合约价差缩小C. 短期存在正向套利机会D. 短期存在反向套利机会解答：AC3近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。
他们面临的风险因素是（）。
A. 进出口政策调整B. 交易所的风险控制措施C. 内外盘交易时间的差异D. 两国间汇率变动解答：ABCD4L、M和N三个国家的国债到期收益率曲线如图所示。
如果三国都不存在通货膨胀，则对三国经济增长状况的合理判断是（）。
A. L和M增长，N衰退B. L增长快于M，M增长快于NC. N增长快于M，M增长快于LD. L和M衰退，N增长解答：AB5根据相反理论，正确的认识是（）。
A. 牛市疯狂时，是市场暴跌的先兆B. 市场情绪趋于一致时，将发生逆转C. 大众通常在主要趋势上判断错误D. 大众看好时，相反理论者就要看淡解答：AB6图中反映了2010年底以来，PTA期货价格冲高后回落。
在解析影响PTA价格的因素时，须密切关注（）。
A. 下游企业开工率B. 行业的垄断性C. 原油价格走势D. 需求的季节性变动解答：ABCD7回归解析是期货投资解析中重要的统计解析方法，而线性回归模型是回归解析的基础。
线性回归模型的基本假设是（）。
A. 被解释变量与解释变量之间具有线性关系B. 随机误差项服从正态分布C. 各个随机误差项的方差相同D. 各个随机误差项之间不相关解答：ABCD8依据马尔基尔（MALKIEL）债券定价原理，对于面值相同的债券，如果（），由到期收益率变动引起的债券价格波动越大。
A. 到期期限越长B. 到期期限越短C. 息票率越高D. 息票率越低解答：AD9对于多元线性回归模型，通常用（）来检验模型对于样本观测值的拟和程度。
FED声明鹰派不足中性有余,9月加息需唯非农及耶伦是瞻
FED声明鹰派不足中性有余，9月加息需唯非农及耶伦是瞻分析人士称，美国联邦公开市场委员会(FOMC)的7月货币政策会议声明基本符合市场预期，但略微体现了更为乐观的看法，称“经济前景的短期风险已经减弱”。
下周的7月份非农就业报告和耶伦8月26日在杰克逊霍尔的讲话将受到密切关注，以判断9月份加息可能性。
以下便是各大机构及投行对此次美联储货币政策声明的解读及对其加息预期所产生的影响：★中性有余，9月加息概率上升：高盛集团认为，美联储声明为FOMC今年加息时机选择留下余地，“最早可能9月份”。
9月份加息概率从25%提高至30%，依然预计12月份加息可能性40%。
经济前景的短期风险已经减弱，这样的措辞朝向去年年底的“接近平衡”措辞更近一步。
巴克莱银行认为，美联储声明比预期“略微鹰派”；措辞确认了美联储9月份可能加息的预期，只要劳动力市场继续表现良好。
预计耶伦在杰克逊霍尔将发出更加坚定的信号。
凯投宏观认为，“经济前景的短期风险已经减弱”的措辞“明显暗示”基准利率在下一次9月份的会议可能上调。
瑞穗证券表示，美联储声明略微鹰派，如果7月份就业报告强劲，9月、12月加息将进入倒计时。
MFR认为，美联储声明“肯定”为9月份采取行动留下余地；市场需要研判这段时间的经济数据和美联储官员的讲话，从中寻找指引。
预计“下一次（也是今年唯一一次）加息”在9月份。
巴黎银行认为，9月份加息可能性看起来高于50%，且看起来美联储似乎正在为加息一次做准备，只要经济数据符合预期，预计美联储的沟通措辞未来数周将进一步变化，美联储降低了启动下一次加息所需的就业市场状况门槛。
★鹰派不足，9月加息可能性未显著上升：CIBC认为，美联储政策声明有细微变化，说明朝向加息方向取得“一些进展”，然而“现在没有什么证明将在9月份加息”。
杰富瑞认为，美联储声明在下次加息时机方面没有新内容，与6月份的声明相比，鸽派气息降低，且内容更加直白，少了些晦涩，可能体现了加强沟通的努力。
2011年美联储议息会议日程安排
2011年美联储议息会议日程安排(表)
美国联邦公开市场委员会(FOMC)一年召开八次例会。
会议中，委员们回顾经济金融状况，决定适当货币政策，评估货币政策稳定以及经济可持续性发展所面临的风险。
2011年FOMC会议召开时间见如下：
2011年美国联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议日程安排(北京时间)
2011年美联储联邦公开市场委员会(FOMC)成员名单：
附1：美国联邦公开市场委员会(FOMC)构架
美国联邦公开市场委员会(FOMC)由12个成员组成，其中包括：7位美联储理事会成员，纽约联储主席，剩下的4位成员由11位州联储主席每年一次轮流担任。
11个联储分成四组，各组联储主席组内轮流出任FOMC委员：第一组为波士顿联储、费城联储、里奇蒙德联储；第二组为克利夫兰联储、芝加哥联储；第三组为亚特兰大联储、圣路易斯联储、达拉斯联储；第四组为明尼阿波利斯联储、堪萨斯联储、旧金山联储。
没有投票权的联储主席也可参加FOMC会议讨论政策制定。
附2：2010年全年美联储FOMC会议声明及纪要(表)。
SVSFX 议息会议在即,疲软经济数据难以改变初衷
SVSFX 议息会议在即，疲软经济数据难以改变初衷本周二到周三（9月17日-18日）美联储将如期进行货币政策会议，在此之前，美联储部分官员的讲话、美国发布的系列经济数据等构成了解读未来货币政策的间接依据，近期美国经济复苏步伐迟缓，数据不尽人意，对此市场臆测纷纷，但此绝非日后缩减QE的关键性因素，各方因素表面，疲软经济数据难以改变美联储缩减购债规模的初衷。
上周三美国7月批发销售月率预期上升0.5%，而实质上升仅为0.1%，不及预期的销售数据彰显了美国经济发展依然迟缓的局面。
美国8月进口物价指数表现平平，数据显示月率增长0.5%，前值为0.2%，公布值为0.0%，进口物价指数年率前值1.0%，预期0.4%，实际公布值为0.1%。
上周五美国9月密歇根大学指数初值91.8，预期94.8，前值95.2；美国9月密歇根大学预期指数初值67.2，预期74.0，前值73.7。
美国9月密歇根大学消费者信心指数初值回落至76.8，为今年4月以来最低水平，预期82.0，8月终值为82.1。
未来12个月经济前景指数初值走低至85，8月终值为95；未来一年通胀预期初值为3.2%，未来五年通胀预期为3.0%。
9月密歇根大学现况指数初值创下4月以来最低；9月密歇根大学预期指数初值创下1月以来最低。
通胀指标不及预期构成缩减QE的障碍性因素。
与此同时美国劳工部发布的数据显示上周美国首次申请失业救济人数降至292,000人，创下2006年4月份以来的最低水平，市场传言美国劳工部对此过于乐观数据表示怀疑，因此靓丽的经济数据并没有给予美元反弹动力。
纵然系列数据没有令缩减计划预期升温，但这并不能因此而彻底否决美联储的初衷和决心，有美国经济学家表示“尽管经济复苏态势较为微弱，缩减QE的进程仍然将会开启。
”但预测计划将会有所延迟，12月份可能会发生变化，并不如美联储预计的9月份。
高盛首席经济学家师哈哲思依然认为美联储届时会削减每月购债金额，但已把150亿美元的预期削减力度下调至100亿美元，可能削减的部分完全是美国国债，原因是就业数据不佳。
2011美联储利率扭曲操作
2011美联储利率扭曲操作2011年9月20至21日，美联储公开市场委员会在货币政策例会上就下一阶段的政策取向进行了激烈的讨论，以7票赞成、3票反对的结果最终通过了一项政策决议，即延长美联储持有国债的平均期限。
具体的做法是，在2012年6月前，卖出剩余期限在3年以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的期限为6年至30年的中长期国债。
美联储认为，这一政策将有助于压低长期利率，创造更为宽松的金融环境。
美联储通过的这一政策措施，非常罕见，在历史上称为“扭曲操作（Operation Twist）”，其目的在于将国债收益率曲线压得更平。
具体来说，卖出短期国债，将导致短期国债价格下跌，短期资金市场供给紧张，短期资金收益率上升。
而买入长期国债，将使得长期国债价格上升，长期金融市场资金充裕，国债长期收益率下降。
通过这一操作，将短期利率提高，同时压低长期利率，相当于对收益率曲线进行一次“扭曲”，如图1所示：图1 扭曲操作示意图“扭曲操作”的背景，是当中央银行面临多个政策任务且相互抵触，而单一提高或降低整个利率水平不能同时实现这些目标。
截至2011年9月，美国经济增长乏力，失业率高居不下，同时由于前期量化宽松政策导致过度的货币投放，流动性过剩引起通货膨胀压力增大。
此时，货币政策空间极为有限，如果为了促进就业而降低利率，会有进一步刺激通货膨胀的隐忧；如果为了控制通货膨胀而提高利率，则又伤害实体经济。
美联储不得已进行“扭曲操作”，若其政策意图能够实现，则长期利率下降有利于促进经济增长，而短期利率的抬升又有利于抑制通货膨胀预期，当不失为一种可行的设想。
但是，“扭曲操作”要能生效，需要一个基本的前提，即短期资金市场和长期资金市场必须是相互割裂的，否则，短期投资者和长期投资者在两个期限的市场上进行套利，将会削弱“扭曲操作”的政策效果，使之最终无法实现。
1961—1963年间，美联储采取的“扭曲操作”，时隔整整50年后，美联储再次祭起“扭曲操作”法宝，但由于美国联邦公开市场委员会为证明其行动的合理性而再度展现的悲观论调，以及美联储受国会的干预而无法采取第三轮量化宽松政策，再加上人们对“扭曲操作”是否能奏效的质疑，导致全球股市再次动荡。
综合观察：解析2011年美债“危机”
综合观察：解析2011年美债“危机”举世瞩目之下，8月1日，美国国会两党终于就债务上限达成妥协。
7月31日，奥巴马发表电视讲话，宣布两党领导人已达成减赤协议。
接下来，美国众议院周一晚间投票通过提高债务上限和削减2.1万亿美元赤字的方案，这一颇具历史意义的国家财政议案将被送交参议院审议。
至此，美国国会议员在美国可能出现债务违约的前一天为避免出现经济灾难作出的努力终于有所收获。
可以说本次美国达成协议避免债务违约未出市场预料，但债务违约、评级下调、政治僵局，这些曾经主要与发展中国家相关联的问题，如今在强大的美国全面上演。
美国国会想到了曾经难以想象的违约前景，而围绕提高本国举债上限的例行投票之争却愈发激烈，再为美国形象抹黑。
自2008年以来，这场源自美国对房地产和银行业监管不利的全球金融危机，已经损及外国对美国的看法。
对于中国来说，作为美债最大的持有人，其外储投资的长期风险也不断加剧。
分析指出，美国为刺激本国经济的举措可能加剧包括中国在内输入型通胀压力，而中国也在加快外储投资多元化及人民币国际化步伐以应对。
【1】十年十次上调债务上限，并非新闻自1976年形成牙买加体系至2007年，美国大多数时间都在实行赤字财政。
自2009财年起，在各种因素叠加之下，美国财政收入与支出形成的缺口激增，2009年赤字规模达到1.42万亿美元，2010年为1.29万亿美元，2011年预计仍会突破万亿美元。
从上图可以看到，自2002年以来，美国债务上限已上调了十次，平均每年上调一次，债务上限的数值已扩大2.2倍。
自奥巴马上任以来，美国国会已三次提高债务上限，提高总额为2.979万亿美元。
在小布什任职美国总统期间，美国国会曾七次提高债务上限，提高总额达5.365万亿美元。
克林顿担任美国总统期间，曾出现年度财政盈余。
但小布什政府时期，因伊拉克和阿富汗战争、新的减税政策以及经济刺激措施等因素使美国联邦债务显著增加。
全球金融危机爆发后，美国政府赤字大幅度上升，国债纪录屡创新高，期间美国多次提高债务上限，2008年至2010年就上调了5次。
[国务院发展研究中心]2011年美国经济形势前瞻——复苏无虞,但面临小幅调整
![[国务院发展研究中心]2011年美国经济形势前瞻——复苏无虞,但面临小幅调整](https://img.taocdn.com/s3/m/8ecb9d61caaedd3383c4d355.png)
[国研专稿]2011年美国经济形势前瞻——复苏无虞，但面临小幅调整国研网宏观经济研究部发布时间:2011-02-22摘要：通过对比分析我们发现，当前的美国经济走势与20世纪90年代危机时的情形很相似。
与1991年1季度美国经济阶段性见底之后的经济、政策形势相比，当时美国利率尚有下调空间，广义货币供给仍有较大的操作余地；反观当前形势，美国的利率已近为零，无再降余地，而“空投”式的广义货币供给也已经为1984年以来的高点，进一步操作的空间有限。
综合目前的情况来看，我们认为2011年美国经济季度增长力度将远不如2010年的水平，同比增长或将呈现前高后低、逐季下滑的态势。
关键字：2011年，美国经济，形势前瞻一、2010年美国经济持续复苏2010年美国经济实现持续复苏，消费和出口反弹对经济的提振作用较为明显。
美国商务部最新数据显示，2010年第四季度，美国实际GDP首次预估值按年率计算增长3.2%，高于第三季度终值0.6个百分点。
至此，美国经济实现连续六个季度增长，经济复苏加快。
分项看，在各构成要素中，第四季度个人消费支出增长4.4%，高出三季度2个百分点；私人投资大幅下降至-22.5%，三季度为15%；出口增速回升，进口增速大幅下降，分别为8.5%、-13.6%；政府消费与投资支出增速下降，由三季度的3.9%降至四季度的-0.6%。
图 1美国实际GDP季环比折年率走势单位：%数据来源：国研网图 2美国实际GDP各构成要素季环比折年率走势单位：%数据来源：国研网从各因素对经济增长的贡献度来看，2010年第四季度，净出口对经济增长的贡献最大，为3.44%；其次是个人消费支出，对经济增长的贡献为3.04%，大大好于三季度的1.7%；私人投资、政府消费与投资支出对经济增长的贡献为负，分别为-3.2%、-0.11%。
表 1各因素对美国经济增长的贡献度单位：%GDP 增长率个人消费支出私人投资净出口政府消费与投资支出08Q1 -0.70 -0.54 -1.47 0.84 0.4408Q2 0.60 0.08 -1.17 1.04 0.6508Q3 -4.00 -2.46 -1.95 -0.63 1.0408Q4 -6.80 -2.26 -6.32 1.50 0.3109Q1 -4.90 -0.34 -6.80 2.88 -0.6109Q2 -0.70 -1.12 -2.30 1.47 1.2409Q3 1.60 1.41 1.22 -1.37 0.3309Q4 5.00 0.69 2.70 1.90 -0.2810Q1 3.70 1.33 3.04 -0.31 -0.3210Q2 1.70 1.54 2.88 -3.50 0.8010Q3 2.60 1.67 1.80 -1.70 0.7910Q4 3.20 3.04 -3.20 3.44 -0.11数据来源：国研网二、2011年美国经济或将呈现前高后低走势（一）从消费的视角看大萧条改变了整整一代人的行为习惯。
美债危机的成因、影响及应对策略
美债危机的成因、影响和应对策略2011-9-1摘要：2011年8月5日，标普将美国主权信用评级从“AAA”下调到“AA+”，引起了全球性的金融市场风暴。
对此次危机的分析发现，次债危机以来美国债务过快增长带来的不可持续性是评级下调的直接原因。
而评级下调之所以对金融市场产生重大震动主要与评级的信息传递和金融市场的去杠杆化密切相关。
我们认为美债危机更深层次的原因在于以下三个方面的相互作用：美国财政问题、全球失衡问题和美元霸主问题。
我们认为，美债危机导致全球经济再次衰退的可能性仍然存在，避免衰退的唯一方法是美国政府能够快速推出恢复美国债券信心的政策。
美债危机将对我国外汇储备、贸易、金融市场产生一定的影响，我国应该从货币政策、财政政策、汇率政策、外汇管理和资本管制等方面综合应对此次危机。
一、标普调整评级和美国债务状况美国东部时间2011年8月5日晚间，国际评级机构标准普尔公司将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望为负面。
这是美国历史上首次失去AAA信用评级。
标普指出，下调评级主要是由于美国政府与国会达成的债务上限协议远低于标普所认为的以维持中期债务稳定的需要。
根据标普的估计，如果美国想保住AAA评级，未来十年至少应削减4万亿美元的财政赤字。
但是，8月初所达成的提高美国债务上限和消减赤字法案表明，提高美国债务上限至少2.1万亿美元，并在十年内消减赤字2万亿美元。
在消减赤字规模上的差异，使得标普调低了美国主权信用评级。
图1：美国国债总额及占GDP比例的历史趋势数据来源：美国财政部，/govt/reports/pd/histdebt/histdebt.htm。
截至2011年8月11日，美国国债规模达到了14.6万亿美元，与2010年美国GDP持平。
历史数据表明，美国国债在过去数十年间持续快速的上升（图1所示），2011年国债规模是1980年的16倍，平均以每年9.4%的速度增长。
国债总量占GDP的比重也从1980年的32.6%上升到2010年的92.5%，并且这一比例还在攀升。
【汉声金业】美联储纪要揭开神秘面纱 美元锐气受挫黄金多头喜笑颜开
【汉声金业】美联储纪要揭开神秘面纱美元锐气受挫黄金多头喜笑颜开北京时间周四（10月12日）凌晨两点，美联储9月会议纪要揭开神秘面纱。
纪要显示，如美国经济持续走强，几位有投票权的决策者认为利率应该会在“相对较短时间内”上升。
纪要出炉之后，美元指数震荡回落，现货黄金短线则急剧上涨。
美联储9月20-21日会议记录还显示，美联储内部对升息时机的分歧还是很大。
美联储在此次会议上决定维持利率不变。
“多位委员认为，如果经济如预期般发展，在相对短的时间内上调联邦基金利率目标区间会是合适的。
”美联储在会议记录中指出。
有17位决策者参加了9月政策会议，其中10位是有投票权的委员。
在会议记录中，无论是有投票权的委员，还是其他决策者都对升息前要等多久，以便让就业市场和通胀进一步改善有不同观点。
会议记录还显示，“无论是9月升息，还是等待更多就业和通胀数据出炉，都有合理的理由。
”三位有投票权的委员对9月的政策决定投了反对票，他们支持马上加息，这是2011年来首次出现，在一次会议上，如此多持反对意见的委员要求采取同一方向的行动。
在9月政策声明中，美联储采用了“暂时”维持目前利率水准的新措辞，被普遍认为是鹰派信号。
不过，根据会议记录，几位有投票权的委员担心，引入该措辞“可能被错误的解读为，联储暗示影响未来利率决定的是时间的推移，而不是证据的累积”。
尽管美联储政策制定者对当前1.7%的通胀率是否足够接近2%目标有不用意见，但许多有投票权的委员指出，“鲜见通胀压力的迹象；通胀回升的速度缓慢。
”针对就业市场，部分有投票权的联储决策者表示，谨慎升息的做法能有助于就业市场进一步复苏。
9月会议后，美联储主席耶伦和多位其他联储政策制定者表示，如果就业市场继续增强，通胀继续回升，预计将在年底前加息。
纽约联储主席杜德利周三表示，由于美国经济有“充足的运转空间”，美联储可以“温和”加息。
上周五公布的9月就业报告显示，尽管就业增长放缓，但仍远高于抵消人口增长所需的水准。
2011年美国十件大事
2011/12/21 09:49:422011年影响美国政治的10件事正文评论(2) 更多老杜在美国的文章»分享到新浪微博分享到搜狐微博转播到腾讯微博分享到QQ空间分享到优士网投稿打印转发英文字体杜剑峰2011年，面对国际上复杂多变的局势、国内经济复苏的缓慢艰难，美国政府没有能够及时有效的化解危机，反而在大部分时间里陷入党派政治的缠斗之中。
以下是我认为比较有代表性的10个政治事件(以时间为序) ，它们在一定程度上反映了过去一年美国政坛的混乱局面。
1. 被动应对“阿拉伯之春”3月19日，美国军舰向利比亚发射112枚巡航导弹，由美国主导的北约针对卡扎菲政权的军事行动正式开始。
面对年初兴起的“阿拉伯之春”运动，美国政府的心态非常矛盾。
一方面，很多在运动中被推翻的独裁者们，都是美国在巴以和反恐问题上的盟友，而这些国家通过民选上位的新兴政治力量对美国和以色列却不见得非常友好；另一方面，美国作为捍卫西方民主价值观的旗手和自由世界的“武林盟主”，对中东人民的民主诉求又必须予以积极的回应与支持。
这种两难处境导致奥巴马政府在应对“阿拉伯之春”时反应迟缓，被指责是“坐在后排领导”（leading from behind)。
利比亚问题虽然在北约干涉下得以解决，但目前中东局势仍在剧烈变化中。
叙利亚和伊朗都是让美国非常头痛的问题。
有 00004000 一点可以肯定的是，在“变天”后的中东地区，美国不得不面临自身影响力下降的复杂局面。
2. 击毙本•拉登反恐战略转型5月1日，美国总统奥巴马向世界宣布，美军特种部队在特别行动中击毙了藏身于巴基斯坦的本•拉登。
虽然拉登早已不再指挥基地组织的实际行动，但击毙拉登仍对于美国的反恐战争具有极大的象征意义。
接下来，9月份美国举国纪念911十周年，10月份奥巴马宣布将于年底从伊拉克撤军，12月15日美军正式结束在伊拉克的战斗任务。
虽然国内对奥巴马撤军的决定看法不一，但是即使一年后共和党总统上台，也不会再继续向中东增兵。
美联储 9月议息会议点评
图 1 美国 GDP 环比折年率（2005 价）
图 2 美国工业总体产出指数（当月同比：%）
资料来源: Wind 资讯,德邦证券研究所
资料来源: Wind 资讯,德邦证券研究所
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请务必阅读正文后的免责条款部分
图 3 美国失业率
图 4 美国 CPI 和 PPI
资料来源: Wind 资讯,德邦证券研究所
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年三季度美国以 2005 年价计算的实际 GDP 增速为 2.5%， 而后逐季下降； 工业产出增速在 10 年 12 月有所提升后继续逐月回落；失业率由去年 11 月的 9.8%经过 4 个月下降到 8.8%然后 又逐渐上升， 目前维持在略高于 9%的水平； 基本通胀由去年 11 月的 1.1%逐月上升到目前的 3.8%，核心通胀由 0.7%逐月上升到目前的 2.0%（已触及理想水平界限） 。可见，QE2 所带来 的结果不但没有对经济有较大的提振作用， 反而推高了通胀， 尤其是能源价格的上涨。 因此， 在经济增长内生动力不足、 企业投资信心和消费者信心没有得到很好的提振的前提下， 向经 济体系中投放大量的美元流动性，所导致的结果就是如今所面临的“滞涨” ； 第三，从 QE2 对就业的改善上看，其效果只维持了约 4 个月，也就是说要想治理目前较 为严重的美国失业问题， 至少每半年就需向经济体系中投放一次美元流动性， 美联储的资产 负债表将无限扩大，这将给联储量化宽松政策的退出带来巨大的困难； 第四，考虑到目前的通胀水平，我们预计即使今年内推出 QE3，其量也将低于 QE2，至 少低于市场预期。这样来看，QE3 的效果将非常有限，除了量上可能的缩减和经济复苏内生 动力不足造成的货币政策有效性减弱以外， 由于流动性的释放将造成美元走低， 并且国内经 济复苏情况不理想， 这些流动性也恐将由于逐利因素流出美国， 并非完全可以进入实体经济。 总体来说，我们预计 FOMC9 月议息会议出台的扭转操作效果有限，QE3 年内推出可能不 大或即使推出量上也难符合市场预期，但是最终的结果还是要看后期宏观经济数据表现。
2011中美金融战
2011中美金融战原来如此心惊胆战（嫌长的可以跳过欧债和利比亚的部分，直接读第三部分）2011是不平凡的一年，在这一年，中国顶着改革开放以来，最大的外部压力在发展，整个中国的工商业、金融业、老百姓的工作生活都面临着巨大的压力；在这一年，美国经受着自苏联解体以来最难熬的一年，而奥巴马，这个美国第44任总统，这个政治界的新星，也在这一年，为美国打出了极漂亮的连招。
不当家的人不知柴米贵，不仔细研究新闻的人，就会怨恨我国什么都不告诉你。
本来我国就没责任全都告诉你，但事实上，各大网站的各种信息，诸君都可以自己找到的。
没能连在一起想，也就没法预计即将发生什么，以至于有些事的结果已经发生，你却根本没注意到。
作为一个经济学和国际时政的爱好者，洒家一直关注这些事态发展，今天给朋友们扫盲，让大家了解国家现在的困境，也算是我们这样的爱好者，对国家最大的贡献了。
三大主线故事1，欧债危机2，利比亚战争3，中美金融战如果说2011年究竟什么事情最令人惊心动魄，莫过于这三大主线故事。
可以说，现在世界上的各个国家领导人，都是极聪明的~这一年，尤其是美国奥巴马，把布什的屁股擦得差不多了，也终于在今年，开始了他的全球战略构思，并频频发力，打得有声有色，远比08年之前，中俄巧妙出招，小布什昏招连连，情势完全一边倒完全不同。
这一年，世界智商最高的领导人胡歌、普京，终于遇到了久违的高智商美国总统的反击。
先谈欧债危机要说欧债危机，就不能不谈美国现在的处境。
美国的国债负债额，在2011年终于突破了14万亿大关。
为什么14万亿是个标志性数字？因为14万亿，正好等于美国一年的G DP。
也就是说，如果美国的经济增长速度，不能超过利息额度，就意味着美国将不可能还上这一笔贷款。
而大家知道，美国经济如果年增长2%，那都是普天同庆的大喜事。
可现在，美国只能通过借新贷款，来还旧贷款。
终有一天，他会借不到钱，一旦借不到钱，美国联邦政府就会破产。
1991年发生在苏联身上的事，就要再次发生在美国的身上。
分析2011年美元的走势,并预测2012美元的走势
一、分析2011年美元的走势，并预测2012美元的走势2011年美元指数上半年震荡下行，进入5月份以后开始横盘震荡，从8月份开始到年底呈现震荡上行走势，美元指数2011年整体是一个探底回升的走势。
美元指数从年初开始一直持续到5月份的下跌趋势，主要是受到美联储量化宽松货币政策影响，美元几乎是单边下跌近4个月。
2012年美元走势围绕两条主线展开，一是美国经济复苏和美联储货币政策；二是欧债危机。
美联储上半年维持第二轮量化宽松，而欧洲央行率先加息，正是两大央行货币政策的差异才造成美元指数震荡下行的走势。
在9月份，美元指数伴随美债危机与欧债危机的深度暴发而产生了比较强劲的上升行情，并且震荡向上，一直延续到年底。
美国AAA主权评级被标准普尔下调之后，投资者一时无所适从。
在欧债愈演愈烈，瑞士和日本央行一再干预之下，美元重新受到避险资金的追捧。
上半年美元是震荡下行的态势，到了8、9月份，市场焦点发生转向。
首先，美联储没有推出第三轮量化宽松货币政策（QE3），而是推出“扭曲操作”，从内部货币政策上减轻美元下行压力。
其次，美国失去AAA主权评级，从正常角度来看，该事件应该对美元造成下行压力，但由于担忧美国评级下调的负面连锁反应，市场对美元的避险需求增加，反而对美元形成支持。
再次，从外部因素来看，欧债危机造成全球经济增速放缓。
欧债危机在今年下半年愈演愈烈，虽然欧元区出台很多救助措施，但并没有实质性解决方案。
另一方面，全球经济出现不平衡的状态。
美国经济稳固复苏，但从欧元区到英国，再到新兴经济体，明显处于经济增速放缓的态势。
在这样一个背景下，资本开始回流美国。
二、2012年美元走势预测美国经济：前景好坏参半，其中不乏亮点从最近的经济数据中，2011年三季度美国GDP实现1.99%的增长，超出市场的普遍预期。
美国失业率10月份稍稍下降，降至9%，初请失业金人数减少，降至4月2日以来最低水平。
另外，楼市也出现了一线生机。
根据大多数经济学家的看法，美国经济前景好坏参半，但确实有些振奋人心的亮点。
洞悉美联储9月利率决议八大焦点
洞悉美联储9月利率决议八大焦点汇通网9月22日讯——北京时间周四(6月22日)凌晨2：00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）一如市场预期将其联邦基金利率维持在0.25%-0.50%区间保持不变，与此同时，FOMC在其政策声明中指出，加息的理由已增强，但决定暂时等待其进一步实现目标的证据。
并称近期风险达到大致平衡。
更值得关注的是，尽管美联储连续第六次会议维持政策利率不变，本次会议上主张加息的票委猛增到了三位，暗示美联储决策者内部分歧加大，且使得持异议的投票委员人数创下2014年12月以来最多。
此次决定表明，面对海外风险和经济势头前后矛盾的信号，美联储继续临阵退缩。
现在的焦点可能转向12月份，这可能也是美联储2016年最后一次加息的机会，但最终也将取决于美国总统大选、美国经济、通胀以及后续的市场表现。
★鹰派阵营扩大有三位官员支持加息25个基点，异议人数为自2014年12月来之最。
9月21日的会议上，乔治，梅斯特，罗森格伦三位委员投票反对维持利率不变，主张加息25个基点。
7月27日的会议上，堪萨斯城联储主席乔治(EstherL.George)就曾投票反对按兵不动，此次是第二次投反对票，并主张加息25个基点。
然而，9月会议上美国克利夫兰联储主席梅斯特(LorettaMester)首次投出异议票。
且更值得关注的是，美国波士顿联储主席罗森格伦(EricRosengren)由鸽派转为鹰派，反对维持利率不变的决定。
罗森格伦此前投出异议票是放松货币政策。
★“加息理由增强”月21日的声明中新增加“委员会判断，上调联邦基金利率的理由已经增强，但决定在目前而言，等待显示经济状况继续朝向委员会目标发展的进一步证据”的措辞。
★风险“大致平衡”美联储在其9月21日的声明中称，经济前景的近期风险表现出大致平衡；而在7月27日的声明称“经济前景面临的近期风险已减少”。
但美联储重申，将继续密切监测通货膨胀指标以及全球经济和金融的发展。
经济变幻莫测 锡价动荡难安——2011年9月份锡市场回顾及展望
经 济变幻 莫测 锡 价动荡 难安
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２ １ 年 ９月份 锡 市场 回顾 及 展望 ０１
北京安 泰科 信 息开 发 有限 公 司 孙 思 冉 君
１ 价格 回顾 ．
伦 锡 因此 大受 打 压 ，跌 幅开 始 扩 大 。而 之 后公布 的
９月份 ，伦敦金属 交易所三月期锡并未 摆脱颓 势， 且有愈演愈烈之势。 尤其月末几天 ， 橱晾人， 跌 ９ ２ 月 ３日一天就暴跌 １２ 美元／ ，并跌破 ２０ ０ ８０ 口 屯 ０ ０ 美元邝 大关。Ｌ 屯 ＭＥ现货月锡及三月期锡 ９月月均 价分别为 ２ ５ ５ ２ ２ 美元／ 和 ２ ５２美元／ ｉ 口 屯 ２７ ｎ ，环 比均 ｌ ，
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２ １ 年 ９月 ０１
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２１ ０ 第 １ １年 ０期
表 １国 内外 锡价 格及 Ｌ ＭＥ 库 存
日期 Ｌ ＭＥ 现货价
（ 美元／ 吨）