东盟公司治理结构的现状与前景

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持股比例为４％。② ６
在国际上，司治理模式大致可分为美英公司治公
理模式、日德治理模式和东亚家族治理模式。东盟五国的公司治理结构属于典型的家族治理模式，它主要表现为家族企业股权高度集中，所有权与经营权合对外部投资者依赖性弱，血缘和股权双重纽带激励，以及政企关系密切等。股权结构是指公司股东的构成和各类股东持股
一
，
为了增强对企业的控制权，家族主要采取了发行
※王勤：门大学东南亚研究中心、门大学南洋研究厦厦院教授、博士生导师、经济学博士；望：门大学经济学院许厦
金融系
（ＨｏＫａｅｎ，ｅｏｍｉｇＣｒｏａｅＧｖｒａｃｎｈｉｏｇＲｆｒｎｏｐｒｔｏｅｎｎｅｉＬ
ｓｒｃｕｅｆｃｒｒｔｇｖｒａｅｔｕｔｒｏｏｐｏａｅｏｅｎｎｃ．ＡｓａｎｎｉｌｒｓｓｏｃｄｏｎｒｅｏＥＡＮｔｉｃｅｓｔｅｐｅｏｉｎｆａｃａｃｉｆｒｅｃｕｔｓｆＡＳｉｉｉｏｎｒａｅｈｓｅｄｆｒｆｒｎｏｐｒｔｇｖｒａｃ．ＩｔｅｏｎｒｅｏＥＡＮ，ｔｅｔｕｔｒｓｆｃｒｏａｅｏｅｎｎｅａｂｅｏｍｉｇｃｒｏａｅｏｅｎｎｅｎｈｃｕｔｉｓｆＡＳｈｓｒｃｕｅｏｏｒｔｇｖｒａｃｃｎｅｐ
伴随着东盟国家的市场化进程，国相继展开了各
律宾为４％，５新加坡为５％，国为６％。同时，５泰２① 东盟
公司治理结构的调整与改革，亚洲金融危机迫使各国加快了公司治理的步伐。在东盟国家，司治理结构公大致可分为两大类型，即东盟五国（印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国）典型的家族治理模式，而越南则属于国有企业型的治理模式。近年来，东盟五国和越南的公司治理均取得不同程度的进展，并取得一定
Ｉｒｃｎｙａｓ，ｔｅｏｏａｉｎｉＡＳｎｅｅｔｅｒｈｃｒｒｔｏｓｎｐＥＡＮ－５ｏｎｒｅａｄｃｕｔｓｎＶｉｔＮａｉｅｍａｈｅｅｓｍｅｕｃｓｏｉｆｒｎｃｉｖｄｏｓｃｅｓｆｄｆｅｅｔｓａｄｄｎｔｅｒｆｒｏｏｐｒｔｏｅａｃ．ｔｎａｓｉｈｅｏｍｆｃｒｏａｅｇｖｒｎｅｒｎ
东南亚纵横ＡＯＮＯＴＥＳＳＡＲＵＤＳＵＨＡＴＡＩ
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的成效。
一
、
东盟五国的公司治理模式
五国家族企业控股的集中度较高。据统计，印尼第一大的家族股东持股比例为１％，个最大的家族股东７前５持股比例为４％，前ｌ个最大的家族股东持股比例为１０５％；８马来西亚第一大的家族股东持股比例为７前５％，个最大的家族股东持股比例为１％，前１个最大的家７０族股东持股比例为２％；菲律宾最大的家族股东持股５比例为１％，前５７个最大的家族股东持股比例为４％，３前ｌ个最大的家族股东持股比例为５％；新加坡最大０３的家族股东持股比例为６％，前５个最大的家族股东持股比例为３％，前１个最大的家族股东持股比例为２０２％；国最大的家族股东持股比例为９前５最大７泰％，个的家族股东持股比例为４％，前１个最大的家族股东１０
ＷａｇＱｎ＆ＸｕｎｉｕＹｎ
【ｓｒｃ］ＷｉｈｅｅｏｍｅｔｏｒｅｃｎｍｙｉＥＡＡｂｔａｔｔｔｅｄｖｌｐｎｆｍａｋｔｅｏｏｎＡＳＮ，ｃｕｔｅｆＥｅａｏｒｆｒｌｔｅｈｏｎｒｓｏｉＡＳＡＮｂｇｎｔｅｏｉｈｌ
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