国际金融学专题总结

国际金融学专题总结

合肥工业大学经济学院-王庆平

专题一中国国际储备的研究

1、中国国际储备规模的演进

1、大致经历了四个阶段：20世纪80年代的“零储备”时期、1990-

1995年的百亿储备时期、1996-2005年的千亿储备时期以及2006年至今的万亿储备时期。

2、改革开放以来，我国国际储备呈现以下特点：

1．黄金储备的数量稳定

2．外汇储备的增长既迅猛又曲折

3．在IMF中的储备头寸和SDR在我国国际储备中不占重要地位4．我国国际储备的作用正日益全面化

2、中国国际储备的构成，外汇储备的币种构成和资产构成

1、国际储备的构成：黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特

别提款权。其中以外汇储备为主。

2、我国国际储备的特点明显，外汇储备在波动中呈递增趋势，国际

储备主要来源于贸易顺差和直接投资项目顺差等。

3、我国巨额外汇储备形成的原因：

• ①经常项目与资本和金融项目双顺差。我国经常项目顺差的主要原因是对外贸易顺差，近年来，与经常项目顺差相比，金融和资本项目的顺差占有绝对比重，已成为我国外汇储备增长的主要原因。国际收支两大项目的双顺差是我国外汇储备增加的主要源

泉。

• ②国际储备的收益。通过对中国国际收支平衡表中的投资收益数字的分析，可以推测我国外汇储备的收益状况，可以说明我国外汇储备有着良好的收益。

• ③国内居民（包括企业和个人）的外币存款。在我国的外汇储备统计中，不包括掌握在居民手中的外汇存款。到2004年底，这笔外汇存款约为2000亿美元。由于预期人民币升值的投机心理，使得境内企业和个人持汇意愿明显降低，兑换人民币的行为增多，造成银行系统中居民外汇存款的净额减少。这些外汇被卖给银

行，银行再反手卖给中央银行，形成外汇储备的增加。

4、我国保持较高国际储备的必要性和负面影响。

（1）必要性

1 取决于我国处于发展中国家的地位。发展中国家在实体经济、金融

体系等方面普遍存在脆弱性，而这些因素极易诱发国际投机资本对一国货币的冲击，为抵御冲击，发展中国际必须保有较充足的国际储备。我国作为全球最大的发展中国家，自然应保持一国较高水平的国际储备。

2 取决于我国对外贸易发展的需要。对外贸易的大幅度增长，要求较

多的外汇储备用于进口支付；而我国国际收支顺差很大程度来源于金融和资本项目顺差，由此形成的债务性储备不稳定，需要有充足的外汇储备来消除由此对经济产生的负面影响。

3 外债规模和国际清偿能力的要求。我国的国际清偿能力仍然较差，

而外债还本付息压力较大，需要增加外汇储备。

（2）负面影响

1 对货币政策产生冲击，削弱宏观调控的效果。在现行外汇管理体制

下，中央银行负有无限度对外汇资金回购的责任，因此随着外汇储备的增长，中央银行被迫投放基础货币来吸纳超额外汇储备，严重影响到中央银行对货币供应量的主动调控能力，削弱宏观调控的效果

2 存在外汇储备的币种风险。我国外汇储备中大约70%是美元资产，

而由于美元可能贬值，我国美元储备将面临缩水的风险。

3 外汇储备资金投放渠道单一，收益较低，风险集中。大部分外汇储

备用于购买美国债券，考虑到通货膨胀和美元贬值因素，实际年收益率不超过2%。

4 外汇储备的高速增长以及由此引发的许多问题，导致了中国同世界

许多国家，主要是发达市场经济国家间的经济摩擦增大。

5、我国外汇储备的资产构成

在中国外汇储备中，最重要的资产是长期国债（约占储备规模的50％）和长期机构债（约占储备规模的40％），股权、长期企业债和短期债券的比重非常有限（仅占储备规模的10％左右）。

6、我国外汇储备的币种构成

外汇储备币种结构是指外汇储备的币种构成以及各币种在外汇储备总额中所占的比例。外汇币种结构的核心问题是如何在汇率不定的情况下保持合理的币种结构，从而避免因不同币种汇率的变化所导致的损失。

我国外汇储备中美元大约占70%，欧元和日元大约占20%和10%。

3、如何实现我国外汇储备的保值增值？

1、优化外汇储备结构，实现外汇储备多元化

在我国外汇储备的构成比例中，美元资产大约占70%，欧元和日元

大约占20%和10%。在币种的管理上，当前美元呈贬值趋势，应进一步降低美元的比例，减少外汇储备对美元的依赖性。稳步的实行安全性和收益性的转变原则，进而对外汇储备的资产结构进行优化调整。

2、反对欧美国家宽松的货币政策

3、创新外汇储备管理体系

我国外汇储备积极管理结构模式可以多样化。目前中国的外汇储备管理框架，基本是央行依据中央银行法负责储备的经营管理，日常管理则由外汇管理局进行。这样极其简约的储备管理方式显然不能适应万亿美元储备的管理决策。因此需要对管理体系予以创新。将管理方式由政府化逐步转变成市场化可以有效减少摩擦，同时兼顾储备使用的战略性。

专题二人民币升值及汇率形成机制改革研究

1、人民币升值的原因

（1）经济原因

1 我国国际收支巨额顺差。国际收支顺差会增加一国的外汇供给和国

外对该国货币汇率的需求,进而引起外汇的汇率下降或该国货币汇率的上升。我国国际收支巨额顺差是引起人民币升值的直接原因。

2 我国较高的外汇储备

一般情况下,一国外汇储备充足,该国货币汇率往往会趋于上升;外汇储备不足或太少,该国货币汇率往往会下跌。规模庞大的外汇储备是推动人民币不断升值的重要因素。

③中国经济实力和综合国力的不断提高以及投资环境的不断改善，越来越多的国际投资者看好中国市场，大量资金涌入中国，引发了投资过热的现象，即热钱流入，从而导致人民币升值。

（2）政治因素

以美国为首的西方发达国家认为人民币币值过低对其国内产业发展造成了损害,因此在国际上对中国施压,促使人民币升值。同时,一些发展中国家也因与中国的贸易摩擦问题要求人民币升值以扩大本国商品的对外出口。

（3）心理预期因素

若人们预期外币汇率上升，资本就会流出，从而外币汇率就会上升，这说明汇率预期具有自我实现的功能。近期,人民币升值预期并未明显改变,同时美元指数下挫,欧元区债务危机使欧元压力剧增。人民币升值的心理预期使得对人民币的需求增加，结果导致人民币升值。

2、人民币升值对中国经济的影响

(一) 有利影响