地方债规模扩张或削弱减税作用

当前 我 国地方 政 府 还 存 在 扩 大 债 务规 模 的冲 动 ，而 在 财政 收支 矛 盾 日益 加 剧 的情 况 下 ，更 应该 严 格 控制 地 方 政府 债 务 规模 ，进 一 步 加 强对 地 方 政府 投 融 资 平 台的 管理 。
因此 ，债务性融资将 导致减税 等 刺 激需求的政策失效 。笔者认 为 ，由
续实施 ， 进 一步加剧 财政 收支矛盾 ，
这很可 能引起地方政府债 务规 模的新
一
盾 日益加剧的情 况下，更应该严 格控制地方政府 债务规模 ，进一 步加强对地方政 府投融 资平台的 管理 。
于 当前 内需不足仍然是我 国经济稳健 发展 和转型的掣肘 ，如果地方债务规
债务扩 张带来 多方面风 险
从 地 方 政 府 债 务 规 模 的 国 际对
比来 看 ，笔 者 认 为 ，我 国 目前 地方 政 府 债 务 尚处 于 可 控 范 围 内。 据统
，，
债 务偿 还 风 险 ，必 定 会 波及 金 融 系
统 ；再 者 是债 资 金 的使 用 效 率 较
低 。从 债务 余 额 的支 出投 向来 看 ，
计 ，２ ０ １ ２ 年 地 方政 府 债 务余 额 与 中
央政府 债务余 额为 ２ ３ ． Ｏ ５万亿元 ，占
８ ９ ． ３ ８ ％的资金 用于 公用事业 。 其 中， 市政 建设和 交通 运输 所 占比重最 大 ，
分 别 为３ ６ ． ７ ２ ％和 ２ ４ ． ８ ９ ％， 加 上 １ ０ ． ６ ２ ％ 的 土 地 收 储 ，超 过 ７ ０ ％ 的
地方政府面临一 定的违约风险 ； 其次是潜在的金 融风险 。
下 调 中国本 币债 务 评 级 ，具 体 要看
地方政 府债务 的进展 。
其次 是 潜 在 的金 融风 险。根 据 审 计 署 审 计 公 告 ，在 ２ ０ １ ０年 底 地 方 政
府性 债 务 余 额 中 ，银行 贷款 占 比较 大，达到 ７ ９ ． Ｏ １ ％。 一 旦 政 府 出 现
经济 ，宣布 暂时降低 劳动 者所得税 ，
但到 １ ９ ９ ３ 年４ 月又 提高 了所 得税 ，
试 图将削减 的所得税 弥补 回来 。美 国
政府 认 为 ，１ ９ ９ ２ 年 人们 工 资 收入 的 增加一 定会增加 消费 ，从而有助于经
济从衰退 中复苏 ，但 结果并未如美 国
不 断深化 的财政 收支矛盾 ，可 能
会 引发地方 政府债务规模 的新 一轮扩
政府所料 。由此 来看 ，用债务筹资 的
减税并不会 对消费产生影 响，人们会
张 。作 为地 方 财 政 重 要来 源 的 国有 土 地使 用 权 出让 收入 ， ２ ０ １ ２ 年 下 降
１ ０ ． ５ ％。随着 “ 营改增 ”试 点等结 构 性减税政 策的实施 ，国内减税规模 会 持续扩 大 ，这些 因素将导 致地 方财政
法国和英 国的相关 比重均超过 ７ ０ ％。 根据 国际通行 的准 则 ，政府债务 余额 占 ＧＤ Ｐ的 比重应 该 控 制在 １ ０ ０ ％ 以 内。我 国比重 同其他 国家相 比较低 ，
由地方政府债务 扩张带来的风险
不可忽视 。首先 是潜在的债务偿 还风险 。今年将
在 部 署有 关地 方 债 的调 研 ，将地 方 债 分 为 显 性 、隐 性 、直 接 以 及或 有 债 务 ，分 门别 类 采 取政 策 ，并 强调 要 制 止 地 方政 府 债 务 扩 张趋 势 。 惠
誉 国 际评 级 日前 警 告 称 ，今 年 可能
目 前 不存在系 统性风 险。
但 是 ，由地 方 政 府 债 务 扩 张 带 来 的 风 险不 可 忽视 。首 先是 潜 在 的 债务 偿 还 风 险 。今 年将 迎 来 偿 债 高 峰 ，地方 政府面 临一定 的违约 风险 ；
迎来偿债高峰 ，
ＭＯＮＥ ＹＣＨ Ｉ Ｎ Ａ ／２ ０１ ３年 ５月 财经界
地 方债规 模扩 张 或 削弱减 税 作 用
将地 方债 分为 娃性 、隐性 、直 接 以及或有 债务 ，分 门别 类 采取政策 ，并强调要制止地方政府债务扩张趋势 。
文 ／中央财经大学 张苏 王婕
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财政部 部长楼 继伟 日前 表示 ，正
Ｇ Ｄ Ｐ的 ４ ４ ． ３ ８ ％。 根 据 Ｉ ＭＦ数 据 ，
２ ０ １ ２年 日本政府 债务余 额 占 Ｇ Ｄ Ｐ的
比重高达 ２ ４ ４ ． ０ ７ ％，美 国 的 比重 为
１ ０ ５ ． ３ ５ ％， 债务状况相对较好 的德 国、
资 金 用 于基 础 设 施 建设 上 ，而仅 有 １ ７ ． １ ５ ％ 的资金 用 于 民生财 政 。这说
模 继续 扩大 ，即使进一步加大减税 等 刺激 需求政策的力度 ，也不会有效 改 善 内需不足的状况 ，这也正是 当前 内
需不足 的深层次原 因之一。
轮扩张 。
债务性融资将导致减税作用失效
值得关注 的是 ，除上述风险之外 ， 笔 者认为 ，地方政府 债务规模扩张将 抵 消减税 的刺激 内需作用 ，进而 阻碍 经 济发展 的转型 升级 。美国经济学家 巴罗 曾指 出，用债务 为政 府筹资等价 于用税收筹资 。这是 因为消费者并不 是 以当期 收入来 决定消费 ，而是用一
ｗｗｗ． ｍｏ ｎ ｅ ｙ ｃ ｈ ｉ ｎ ａ． ｎ ｅ ｔ ． ｃ ｎ 圈
明我 国长期 以来 投资 拉动 投资策 略 ，
并 没有 发 生 根 本性 改 变 。低 水 平重 复 建设 不 仅 造 成经 济 资 源 的 浪费 ， 更 重要 的是 建 设周 期 长 ，未 来 收益 不确 定性 强 ，给 地 方 政府 未 来 还债 带来风 险。
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当前我国地方政 府还存在扩大债 务规模的冲动，
而在财政收支矛
把减税带来 的额外收入进行储蓄 ，以
便支付未来 的纳 税责任。这种社会个
人储蓄 的增加 正好抵消公共储蓄 的减 少 ，用债务 为政府 筹资等价于用税 收
筹资 。
收入增 长乏力 。而 民生支出带来 的支
出增长 和 ２ ０ １ ３年积 极财政 政策 的继