第四章技术经济学

的基准收益率之外，还能得到超额收益；
– 如果方案的净现值等于零，表示方案正好达到了规定 的基准收益率水平； – 如果净现值小于零，则表示方案达不到规定的基准收 益率水平。
技术经济学 4.经济性评价方法
例：某厂拟购置一辆载重汽车，购价48000元，该车 年运输收入为15000元，运输成本3500元，4年后按 5000元转让，基准贴现率为10%时，这项投资是否值 得？
NAV（10%）= 261.42(A/P,10%,5) = 421.02(A/F,10%,5)=68.96
技术经济学 4.经济性评价方法
2.判据：
用净年值指标评价单个方案的准则是： • 若NAV ≥ 0，则方案是经济合理的； • 若NAV ＜ 0，则方案应予否定。
• 如果方案的净年值大于零，则表示方案除 能达到规定的基准收益率之外，还能得到 超额收益； • 如果方案的净年值等于零，表示方案正好 达到了规定的基准收益率水平； • 如果净年值小于零，则表示方案达不到规 定的基准收益率水平。
技术经济学
4.经济性评价方法
最低希望收益率（MARR）
又称最低可接受收益率或最低要求收益率。 （1） 最低希望收益率>借贷资金成本率Kd 最低希望收益率>投资机会成本K0 最低希望收益率>全部资金加权平均成本率K* （2）考虑风险因素 MARR=max{Kd，K*，K0}+风险补偿系数 （4）局部投资项目的投资收益率有时可低于最低希望收益率 基准折现率的确立 在实际项目评价活动中通常以最低希望收益率为基准折现率。
年份
0
6000
1
4000
2
3
4
5
5000 2000 3000 -7000
6000 2500
8000 3000 5000 1500
8000 3500 4500 6000
3500
-3500
5、累计净现金流量 -6000 -10000
T=4-1+3500/5000=3.7年
技术经济学 4.经济性评价方法
三、动态投资回收期
投资 收入 其他支出 净现金流
技术经济学
675 450
1050 675
4.经济性评价方法
3.净现值函数（图）： NPV（i）= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5)
500 300 300 300 300
0
1
2
3
4
5
1000
技术经济学
4.经济性评价方法
3.净现值函数（图）： NPV（i）= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5)
技术经济学 4.经济性评价方法
（1）借贷资金成本率 资金成本率=资金占用成本（年利息）÷（筹资总额-筹资费用） （2）权益资本成本率 优先股资金成本率=年股利额÷（股金金额-筹资费用） （3）企业再投资资金成本率
企业再投资资金成本率=机会成本率
（4）总的资金成本率 总资金成本率=加权平均资金成本率
优点：可以用于寿命期不等的多个方案比较
技术经济学 4.经济性评价方法
500
261.42
i=10% 0
300
300
300
300
68.96
1 2 3 4 5
421.02
1000
NFV(10%)==-1000 (F/P,10%,5) +300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500=421.02
技术经济学 4.经济性评价方法
三、净年值（NAV）
1.方案的净年值（NAV），它是通过资金等 值计算，将项目的净现值（或净终值）分 摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值 是等效评价指标。
其表达式为：
NAV (i0 ) NPV (i0 )( A / P, i0 , n) NFV (i)( A / F , i0 , n)
技术经济学 4.经济性评价方法
四、费用现值与费用年值
• 费用现值的计算式为
n PC COt ( P / F，i 0, t ) t 0 n ( K C S W )( P / F，i 0, t ) t 0
=-1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =261.42
技术经济学 4.经济性评价方法
2.判据：
• 用净现值指标评价单个方案的准则是：
– 若NPV ≥ 0，则方案是经济合理的； – 若NPV ＜ 0，则方案应予否定。 – 如果方案的净现值大于零，则表示方案除能达到规定
i 0% 5% 10% 15% 19% NPV( i ) 700 455.54 261.42 105.08 0 700
NPV( i )
20%
30% 40%
-22.44
-215.46 -352.26 -452.67 -1000 -1000
0
19%
i
50%
∞ 技术经济学
4.经济性评价方法
4.净现值率
NPV (i0 ) NFVR Kp
技术经济学 4.经济性评价方法
第二节 净值法
一、净现值（NPV）
1.净现值 2.判据 3.净现值函数
二、净终值（NFV）
1.净终值 2.净终值判据
三、净年值（NAV）
1.净年值 2.判据 3.图解
四、费用现值与费用年值
技术经济学 4.经济性评价方法
一、净现值（NPV）
1.净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的 净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现 率i，折现到期初时的现值之和，其表达式 为：
技术经济学
4.经济性评价方法
2.判据：
用净终值指标评价单个方案的准则是： • 若NFV ≥ 0，则方案是经济合理的； • 若NFV ＜ 0，则方案应予否定。 • 如果方案的净终值大于零，则表示方案除能达 到规定基准收益率之外，还能得到超额收益； • 如果方案的净终值等于零，表示方案正好达到 了规定的基准收益率水平； • 如果净终值小于零，则表示方案达不到规定的 基准收益率水平。
6000 2500 3500 0.7513 2630 -4527
8000 3000 5000 0.6830 3415 -1112
8000 3500 4500 0.6209 2794 1682
7500 3500 4000 0.5645 2258 3940
Tp=5-1+1112/2794=4.4 年
技术经济学 4.经济性评价方法
技术经济学
4.经济性评价方法
一、净现值（NPV）
500
261.42
300
300
300
300
0 i=10% 1000
1
2
3
4
5
技术经济学
4.经济性评价方法
一、净现值（NPV）
NPV(10%)=-1000+300/(1+10%)1
+300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3
+300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5
经济性评价方法1借贷资金成本率资金成本率资金占用成本年利息筹资总额筹资费用2权益资本成本率优先股资金成本率年股利额股金金额筹资费用3企业再投资资金成本率企业再投资资金成本率机会成本率4总的资金成本率总资金成本率加权平均资金成本率技术经济学4
第四章 经济性评价方法
胡健
工商管理学院 工商管理系
技术经济学
作用：防止漏掉净现值低，但资金使用率高的项目
技术经济学
4.经济性评价方法
5.基准折现率
基准贴现率是评价项目经济效果的衡量标准， 是建设项目可不可行的决策准则，是项目要达 到的一个目标收益率。基准折现率通常是由部 门或行业制定。 影响基准折现率的因素:资金成本率 资金成本：使用资金进行投资活动的代价。 资金成本率：使用单位资金付出的代价，百分 数示。 资金来源：借贷资金，新增权益资本， 企业再投资资金。
技术经济学 4.经济性评价方法
二、静态投资回收期
• 计算公式：
(CI CO)
t 0
Tp
t
0
具体计算分两种情况： （1）投资一次完成，每年的现金流相同
I Tp B C
技术经济学 4.经济性评价方法
二、静态投资回收期
（2）投资分几次，各年的净现金流不同
│上年累计净现金流量│ 投资回收期T＝累计净现金流量开始出现正值的年份 1 当年净现金流量
i＝10％
100 82.64
0
1 90.9 100 -350 -340.9
2
3
4
5
6
250 250 -250 -250
-250 -258.3
-150 -179.4
-50 -104.3
50 -32.9
150 34.85
Tp=6-1+32.9/67.73=5.5年
技术经济学 4.经济性评价方法
例： 某项目的投资及净现金收入
• 计算公式：
(CI CO) t (1 i0 ) t 0
t 0 Tp
│上年累计净现金流量折现值│ Tp＝累计净现金流量折现值开始出现正值的年份1 当年方法
三、动态投资回收期
120 105 78.89 110 75.13 115 71.40 67.73
技术经济学
4.经济性评价方法
二、净终值（NFV）
1.方案的净终值(NFV)，是指方案在寿命期内各年 的净现金流量(CI－CO)t，按照一定的折现率 i， 折现到期末时的终值之和，其表达式为：
NFV (i 0) (CI CO)t (1 i 0) n t
t 0
n
NFV (i 0) NPV (i0 )( F / P, i0 , N )
项目 1、总投资 2、收入 3、支出 4、净现金流量 5、折现系数（i=10%) 6、净现金流量折现值
5、累计净现金流量折现值
年份
0 6000
1 4000
2
3
4
5
6
5000 2000 -6000 1.0000 -6000 -6000 -4000 0.9091 -3636 -9636 3000 0.8264 2479 -7157
1.15
0.5
1 2 3 4
0
4.8
NPV=-4.8+1.15（P/A,10%,4)+0.5 （P/F,10%,4) =-0.81
技术经济学 4.经济性评价方法
练习：某项目各年净现金流量表如下，如果基准 折现率为10%，用净现值指标判断项目的可行性
年 项目
0 30
1 750
2 150
3
（万元） 4-10
技术经济学
4.经济性评价方法
500 300
i=10% 0 1 2 3 4 5 300
300
300
421.02
1000
技术经济学
4.经济性评价方法
NFV(10%)=-1000 (F/P,10%,5) +300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500 =421.02 NFV(10%)=- NPV(10%) )(F/P,10%,5) = 421.02
100 105 110 115 120 （万元）
0
1 100
2
3
4
5
6
250
-250 -350 -250 -145 T=5-1+35/115=4.3年
技术经济学
-35
80
200
4.经济性评价方法
例： 某项目的投资及净现金收入
项目
1、总投资 2、收入 3、支出 4、净现金流量 -6000 -4000
四、判据 五、优缺点
技术经济学 4.经济性评价方法
一、基本概念
• 投资回收期：是指投资回收的期限，也就是用 投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投 资所 需的时间。
• 静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。 • 动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。 • 投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即 包括建设期，单位通常用“年”表示。
四、判据
• 采用投资回收期进行单方案评价时，应将 计算的投资回收期Tp与标准的投资回收期 Tb进行比较：
（1）Tp ≤ Tb 该方案是合理的。 （2）Tp ＞ Tb 该方案是不合理的。 • Tb可以是国家或部门制定的标准，也可以 是企业自己确定的标准，其主要依据是全 社会或全行业投资回收期的平均水平，或 者是企业期望的投资回收期水平。
4.经济性评价方法
本章内容
1.掌握时间型、价值型、效率型经济评价 指标的含义与计算； 2.掌握互斥方案经济性评价方法；
3.掌握带资金约束的独立方案经济性评价 方法； 4.掌握不确定性评价方法。
技术经济学 4.经济性评价方法
第一节 投资回收期法
一、基本概念
二、静态投资回收期计算
三、动态投资回收期计算
技术经济学 4.经济性评价方法
• 优点：
– 投资回收期指标直观、简单，尤其是静态投资 回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于 为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的 时间回收全部投资，减少投资风险。
• 缺点：
– 没有反映投资回收期以后方案的情况，因而不 能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效 果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要 和其他指标结合起来使用。
NPV (i ) (CI CO)t (1 i 0) t
t 0 n
技术经济学
4.经济性评价方法
一、净现值（NPV）
• 例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你 借款，他提出在前4年的每年年末支付给你 300元，第5年末支付500元来归还现在 1000 元的借款。假若你可以在定期存款中获得 10％的利率，按照他提供的偿还方式，你 应该借给他钱吗？