疫情大浪检验家电行业底色.pdf
新冠疫情对我国白色家电企业盈利能力的影响
1引言2019年12月爆发的新冠疫情为世界范围内人们的生产生活造成了重大的不良影响，全球经济因新冠疫情而下滑，因防控疫情出台的各项限制措施重创实体行业，我国的白色家电企业也受到了重大影响。
鉴于此，本文以美的集团股份有限公司（以下简称“美的”）、珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力”）、海尔智家股份有限公司（以下简称“海尔”）为例，通过分析疫情前后上述企业的各项盈利能力指标，得出关于新冠疫情对上述企业盈利能力的影响，总结关于新冠疫情对我国白色家电企业盈利能力的影响。
本文选择美的、格力、海尔这三家白色家电企业，对其盈利能力进行研究，因为上述企业在我国白色家电领域知名度高、规模大、市值名列同行业前茅，在申银万国家用电器行业指数中上述企业所占权重达到78.83%（截至2021年1月1日），在家电领域具有显著代表性。
通过对上述企业2018年到2020年各年份前三季度（下文中的2018-2020年份均表示各年份的前三季度）的盈利能力各项指标分别进行分析，依据在盈利能力分析中表现出来的各种问题提出相应合理化建议，有助于为我国白色家电企业提升盈利能力提供依据。
2盈利能力指标分析2.1营业利润形成过程分析企业盈利能力的强弱直接反映在企业的营业利润中，因此，下文对营业利润的两大构成要素即营业收入与成本费用分别进行分析。
2.1.1营业收入根据企业的三季报得到美的、格力、海尔三家企业在2018-2020年的营业收入（单位：万元），美的营业收入分别为20575665、22091816、21676079；格力营业收入分别为14869864、15503876、12588940；海尔营业收入分别为13813877、14889611、15441181。
通过上文数据可以看出，三家企业在2018、2019两年中营业收入均呈上升趋势，2020年中美的与格力营业收入出现下滑，其中格力营业收入大幅下滑，同比下降18.8%，海尔在2020年中营业收入保持正增长，同比增长3.7%。
家电行业背景分析
家电行业背景分析家电行业作为生活必需品的供应者，在市场中扮演着重要的角色。
随着技术的进步和消费者需求的提高，家电行业也在不断发展和壮大。
本文将从三个方面分析家电行业的背景，分别为市场需求、技术和经济情况。
市场需求：随着生活水平的提高，消费者对于家电产品的品质和功能要求也越来越高。
从以前的简单的冰箱、电视，到现在的智能家居、生活电器，家电行业的产品种类和品质也随之提高。
同时，随着城市化进程的不断加速，人们生活空间越来越缩小，因此也需要小型化、精细化的现代家电产品。
此外，充电宝、智能手机快充器等小家电也越来越受到消费者的关注。
技术：随着信息技术的发展，智能化已经成为家电行业的趋势。
智能家居、互联网家电、高端智能型电视机、智能穿戴装置、智能家居应用等都是家电行业的发展趋势。
人工智能和机器学习技术的应用，让现代家电更加智能化，比如自动调节温度和湿度、语音控制、可视对讲、智能晾衣架等。
另一方面，随着节能减排的呼吁，家电行业也在不断推进绿色环保技术，如高效能空调和LED照明灯具。
经济情况：家电行业是一个庞大的产业链，包含原材料、零部件、制造商、销售商等多个环节。
随着国家经济持续发展和社会消费水平的提高，家电市场需求持续增长，成为拉动内需的重要支柱之一。
与此同时，国家还在不断出台政策，推进家电节能、环保和品质的提高，促进家电行业的健康发展。
例如取消或降低家电进口关税、上调国内机械制造业的优惠政策等等都在推动家电行业的发展。
总之，家电行业在市场、技术和经济方面的发展势头都很强劲。
随着人们需要的与生活质量的不断提高，家电行业未来的发展前景也十分广阔。
家电行业2020年中期策略报告：疫情大浪检验行业底色
风险提示：经济下行；地产影响超出预期；原材料价格及汇率不利波动。
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正文目录
2020H2 家电：穿越周期还看行业底色 .............................................................................3 疫情冲击下，地产回暖预期延后........................................................................3 竞争基调下，渠道变化是主旋律........................................................................3
应对外部冲击：大浪退去，现金流检验行业抗压能力.....................................................13 经营活动现金流表现：短期经营活动现金流压力加大，但现金充足.......................14 家电板块费用支出刚性，影响经营性现金流....................................................14 2020Q1 家电板块营收现金流质量较好，净利润现金含量下降明显................16 2020Q1 家电行业资金实力依然领先 ...............................................................19 投资活动现金流表现：疫情下，家电龙头资本性投资活动依然稳健.......................21 筹资活动现金流表现：2020Q1 家电上市公司加大筹资活动现金流入 ....................23
疫情后家电行业营销渠道与竞争格局分析
图表 29 五一促销期洗衣机产品零售额结构
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图表 30 京东 618 促销期间健康家电产品同比大幅增长
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图表 31 格力新风空调
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图表 32 海尔除菌洗衣机
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图表 33 中国智能家居市场规模及增速预测
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图表 34 智能白电零售额份额提升明显
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图表 35 2018 年以来政策频出助推家电行业向绿色、智能化方向发展
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图表 9 传统电商内容化：电商直播带货
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图表 10 内容平台电商化：微博及抖音可导流至淘宝
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图表 11 格力电器渠道体系
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图表 12 格力电器渠道体系相关股权结构
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图表 13 格力直播销售额不断攀升
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图表 14 6 月 18 日格力全渠道直播销售总额达 102.7 亿
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图表 15 格力多次让利活动导流至自有小程序
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（二）家电政策逐步落地，助推行业高端智能升级
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三、格局变化：龙头优势地位稳固，赛道寡头化趋势明显
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（一）复盘行业发展历程，规模稳增格局优秀
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（二）疫情加速行业洗牌，赛道寡头化进一步显现
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图表目录
图表 1 2017 年-2020Q1 空调分渠道零售额占比
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图表 2 2017 年-2020 年空调分渠道零售额同比增速
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图表 36 国内家电市场（不含 3C）零售额规模波动增长
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图表 37 家电行业需求拆分
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图表 38 2007-2013 年期间家电补贴政策梳理
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图表 39 地产竣工面积40 房屋住宅竣工面积累计同比变动情况
家电行业背景分析
家电行业背景分析家电行业是指制造和销售家用电器产品的产业。
在当今社会，家电已经成为人们生活必不可少的一部分，它们的存在使得人们的生活更加便捷、舒适。
随着科技的不断进步和人们消费需求的日益增加，家电行业也在不断发展壮大。
本文将对家电行业的背景进行分析。
一、市场特征1.市场规模庞大。
中国是世界上最大的家电市场之一，家电产品需求量巨大。
根据中国国家统计局的数据，2024年全国家电零售额达到1.71万亿元，同比增长4.1%。
2.消费升级带动行业发展。
随着人民收入水平的提高和消费观念的变化，消费者对家电产品的需求也发生了变化。
人们不再仅仅关注产品的功能，更注重产品的品质、智能化程度和设计风格等方面。
智能产品、高端产品和定制化产品的需求逐渐增加，为家电行业带来了更多的发展机遇。
3.产品更新换代快。
科技的快速进步和创新不断推动家电产品的更新换代。
比如，从传统的液晶电视发展到LED电视，再到如今的OLED电视，产品更新换代速度非常快。
消费者对新技术、新产品的需求不断增长，这对家电企业提出了更高的要求，促使他们不断进行技术创新和产品升级。
二、竞争态势1.品牌竞争激烈。
家电行业中存在着许多知名品牌，如海尔、美的、格力等。
这些品牌通过不断提升产品品质和服务，建立起了良好的品牌形象。
消费者在购买家电产品时更倾向于选择知名品牌，这就使得品牌之间的竞争变得十分激烈。
2.价格竞争加剧。
在家电行业中，价格一直是竞争的关键因素之一、随着市场竞争的加剧，许多企业为了争夺市场份额不断压缩产品价格。
低价格的产品更受消费者青睐，这也加大了企业的成本压力。
3.渠道竞争加剧。
家电产品通过多种渠道销售，如线下实体店、电商平台等。
消费者购买家电产品的方式也在发生改变，越来越多的消费者选择在线上购买。
家电企业之间为了争夺线上线下渠道优势，进行了激烈的竞争。
三、政策环境1.政府支持政策。
为促进家电行业的发展，中国政府出台了一系列支持政策，如财政补贴、税收减免等。
新冠疫情对中国家电行业的冲击及应对
新冠疫情对中国家电行业的冲击及应对作者：孙玥来源：《中国经贸导刊》2021年第05期摘要：受新冠肺炎疫情的影响，当前家电产品需求萎缩、居民对家电的购买力下降、家电行业市场竞争加大。
面对疫情，海尔智家从企业创新、渠道转型、跨平台互联互通三方面着手，取得了不俗的成绩。
事实证明，尽管新冠疫情对家电行业造成重大冲击，但在互联网时代，只要能牢牢掌握时机，不断推陈出新，就有逆风翻盘的可能。
关键词：新冠疫情家电行业海尔智家新冠肺炎疫情对全球经济发展带来了不可逆转的巨大冲击，联合国发布的《2020年世界经济形势与展望年中报告》预计，2020年，发达国家经济将萎缩5%，发展中国家经济将萎缩0.7%，世界贸易将收缩近15%。
国际货币基金组织认为：在全球范围内，中国是今年唯一有望实现增长的主要经济体。
经济社会发展和民生改善比过去任何时候都更加需要科学合理的解决方案，企业作为市场主体之一，需要积极投入到复工复产中，进而推动中国经济恢复。
本文从中国国内视角出发，就新冠肺炎疫情对中国家电行业的总体影响及海尔智家的应对措施进行概述，借鉴相关经验，对疫情影响下我国家电行业的发展提出一些相应的对策。
一、新冠疫情对中国家电行业总体影响2020年7月27日，中国电子信息产业发展研究院发布了《2020上半年中国家电市场报告》。
报告中显示，今年上半年，我国家电市场零售额规模为3690亿元，比去年同期下降14.13%。
作为市场日趋饱和的耐用品，家电消费受疫情冲击明显。
[1]对此，本文将从家电市场需求、居民购买力以及家电市场竞争三个方面探讨疫情对中国家电行业总体的影响。
（一）家电市场需求萎缩根据中国行业数据，2019年中国家电市场已进入瓶颈期，全年家电零售额规模为8910億元，同比下降3.82%，这是2012年以来的首次下跌。
2020年上半年，受疫情影响，我国家电市场零售额跌幅甚至高于我国社会消费品平均水平2.73个百分点。
说明对消费者而言，冰箱、空调、洗衣机等传统类型家电已高度饱和;消毒柜、扫地机器人等健康家电并非刚需，市场难以开拓，叠加疫情影响地产竣工、装修和房产交付，家电市场需求急剧萎缩。
疫情对家电行业的影响与调整
疫情对家电行业的影响与调整随着全球范围内的新型冠状病毒疫情爆发，家电行业也受到了前所未有的冲击。
疫情对于家电市场的消费需求、供应链和销售渠道都产生了巨大影响。
本文将探讨疫情对家电行业的影响，并探讨行业应该采取的调整措施。
一、消费需求的变化疫情爆发以来，人们对家电产品的需求发生了显著变化。
一方面，随着人们在家中更多地工作和学习，对于电脑、平板电脑等办公设备的需求大幅增加。
另一方面，由于人们少出门，对于家庭娱乐设备如电视、音响等的需求也有所增长。
二、供应链的中断疫情导致多个地区的交通管制和封锁，这给家电行业的供应链带来了巨大挑战。
大部分家电制造商都依赖于中国的原材料供应和制造生产。
由于中国的疫情爆发，原材料供应和生产链中断，许多企业出现了缺货情况。
此外，由于各国之间的贸易限制和封锁，国际贸易也受到了严重干扰，给家电行业的供应链带来了更多不确定性。
三、线下销售渠道的损失疫情爆发导致全球范围内的封锁和隔离，这对于传统的线下销售渠道造成了重大冲击。
许多实体店面被迫关闭，客流量大幅下降。
消费者也因为担心感染病毒而不愿意去实体店购买家电产品。
这使得许多家电零售商面临着巨大的销售压力和流动性困境。
四、线上销售的崛起尽管线下销售受到了严重影响，但线上销售逆势崛起。
因为居家隔离措施的推行，消费者增加了对线上购物的需求和依赖。
许多家电品牌纷纷加强线上渠道的建设，通过电商平台和社交媒体等渠道推广产品。
在线上销售方面，消费者还可以享受到更多的特价、折扣和优惠券，对于刺激购买决策起到积极作用。
五、提升产品品质和功能疫情爆发后，消费者开始更加注重产品的品质和功能。
在家工作和学习的需求增加，使得消费者对于办公设备的要求更为严苛，希望能获得更好的用户体验和性能。
因此，家电制造商应该加大研发投入，提升产品品质和功能，满足消费者的需求。
六、加强卫生安全措施疫情对人们的卫生安全意识产生了深远影响，消费者购买家电产品时会更加注重产品的卫生和安全性。
海外疫情考验家电全球化进程 海尔智家保持战略定力
海外疫情考验家电全球化进程海尔智家保持战略定力作者：侯婷婷来源：《家用电器》2020年第06期堅持海外自主创牌走出属于自己的海外市场近几年，中国家电行业在经历了高速增长期后，产品普及率较高，市场已由增量市场转为存量市场。
而随着国内家电市场饱和度日益提升，中国家电企业普遍在加快走向全球化市场的步伐，“国际化”无疑成了我国家电行业寻求进一步发展的突破口。
数据显示，2019年，我国家电累积出口额709.2亿美元，突破历史新高，不过增速出现放缓。
据了解，上世纪90年代末，海尔集团进入“国际化战略发展阶段”，开始全力进军海外市场。
在家电领域，多年来积极推进国际化战略转型的海尔，一步步走出了属于自己的海外市场。
通过自身持续耕耘与并购整合，已先后收购日本三洋白电业务、美国GE家电业务、新西兰Fisher&Paykel 、意大利Candy，持股墨西哥MABE48.41%股权，构建起“研发、制造、营销”三位一体的当地市场竞争力。
通过不断优化资源配置与平台共享、发挥全球战略协同优势，实现“海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Fisher&Paykel、AQUA、Candy”七大世界级品牌布局与全球化运营。
据海尔智家相关负责人介绍，2019年海尔智家海外收入实现941亿元，占总体收入比重47%，提升5个百分点，且近100%为自主品牌收入。
业务已覆盖亚、欧、美、澳、非等五大洲。
在美洲、东南亚、南亚、欧洲等海外区域拥有2000余家优质供应商资源，支撑海尔七大品牌的全球供应链差异化竞争优势。
以欧洲市场为例，2019年欧洲市场实现收入152亿元，增长267%，其中海尔品牌实现收入增长12%。
市场份额方面，海尔多门冰箱在西欧多个国家市场份额超30%；海尔+Candy双品牌洗衣机的欧洲市场销量2019年已达13.5%，位居行业第二；双品牌干衣机欧洲市场份额达到12.1%，进入TOP5。
此外，2019年海尔智家已顺利完成与Candy的业务整合，实现1+1>2协同效应。
家电行业2020年中报总结：疫情影响渐消，复苏拐点确立
2020年9月3日家电行业疫情影响渐消，复苏拐点确立——家电行业2020年中报总结行业动态◆收入端：小家电景气度再提升，白电、厨电显著复苏随着疫情影响进入尾声，20Q2板块收入增速快速修复。
20Q2家电行业零售额同比下滑7%（奥维监测数据），降幅环比Q1（-37%）大幅收窄，而中报板块收入同比增速回升至+6%（剔除格力），环比Q1（收入同比下滑20%左右）快速修复。
从各板块Q2收入增速回升情况来看：小家电（+27%）>黑电（+16%）>白电（+0.5%）>上游（-4%）>大厨电（-9%，剔除华帝同比+4%），小家电受益线上化趋势，景气度超出市场预期。
◆盈利端：回升明显，小家电盈利能力最突出20Q1/Q2家电板块净利率同比分别-2.3/-1.5pct，盈利能力降幅收窄。
分板块来看，Q2在收入高增长的带动下，小家电净利率同比提升+2.9pct，厨电净利率基本同比持平（-0.1pct），白电净利率因价格战去库存原因，同比依旧承压（-3pct），但环比Q1（-3.9pct）降幅收窄。
◆经营质量：经营净现金流大幅回升且超过净利润20Q2逐渐恢复正常经营活动，加快销售回款，行业整体经营净现金流大幅回升且超过净利润。
分板块来看，白电、小家电板块现金回流最为明显。
20Q2各子板块存货同比温和上升。
◆集中度：收入端集中度稳定，白电竞争基本出清2019年以来，竞争成为白电行业最大的不确定性，尤其是空调。
2020年以来零售份额向三大白电加速集中，激烈价格竞争下市场基本出清。
伴随行业需求步入复苏周期，二线企业盈利能力略有恢复，但收入集中度依然稳定保持在70%左右。
◆基本面展望：白电、厨电需求逐步复苏，集中度提升，弱周期下更考验数字化精细化运营能力需求层面：未来2-3个季度需求和价格向上趋势明朗。
2020-21年商品房竣工交付趋势性改善，叠加经济复苏，将继续带动白电、厨电板块需求回暖。
由于疫情导致的低基数效应，复苏将至少持续至21H1。
2020年笼罩在疫情下的家电上半场
2020年笼罩在疫情下的家电上半场作者：张萌来源：《家用电器》2020年第08期一、整体市场表现1、下滑50.3%，线下端午表现惨淡根据泛博瑞线下零售监测数据显示，线下26周端午节促销周整体家电行业零售规模为21.3亿，同比-50.3%，市场表现极为惨淡。
而从另外一个角度看，去年的端午节日期对应的是2019年23周（6.3-6.9），去年端午节对应周的线下家电整体规模为31.2亿，今年端午节的家电零售规模也仅为去年的68%。
2、集中主攻618，今年促销节奏调整是主因造成这一情况的重要原因主要在于今年6月线下厂商的促销节奏的调整和改变。
今年家电厂商整体押注618大促，从6月1日开始拉开6月份销售大促，整体资源投入全部集中在1-18号，尤其是618的25周，集中火力主攻一点，25周零售额达到62.6亿。
而2019年线下6月的促销节奏重心分为上下两部分，24周和26周，其中核心还在于月底的26周，在这一周线下几乎所有的核心渠道都发起了“年中大促”的促销活动，这样的促销节奏安排导致2019年26周规模在6月份四周中最大。
3、后疫情时代家电市场持续复苏，多品类6月回正6月家电增速为上半年最高。
从23-26合并的四周数据表现看，6月线下整体家电市场规模为143.0亿，同比-8.8%。
根据泛博瑞线下零售监测数据看，1-5月线下家电整体市场零售额增速为-35.3%，分月零售额同比分别为-31.0%、53.1%、-59.8%、-25.0%、-11.6%，由此可见6月份家电整体这一增速，在过去半年内是最高的，家电市场在4月疫情基本结束后持续复苏，下滑幅度首次回到个位数。
家电主要品类还在负增长。
在6月份的线下分品类表现看，传统彩冰洗空四大品类中，当季主打品类冰箱四周累计零售额同比回正，同比增长0.2%，空调下滑最大18.4%；厨卫方面，厨房大电烟灶同比下滑6%左右，热水器下滑12.6%；生活电器方面，当季电风扇下滑20.7%，厨房电器电饭煲、电磁炉、电压力锅同比分别为-12.3%、-14.8%、-20.2%，环境家居类吸尘器同比增长12.8%等。
家用电器行业中报总结：沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春
目录1. 20年上半年家电行业面临复杂多变的环境 (5)1.1 新冠疫情使得家电子板块景气度分化 (5)1.2 地产竣工与销售阶段回暖趋势被疫情打断 (6)1.3 汇率与原材料变动可能更有利于龙头企业 (7)2. 20年上半年行业表现在外部环境影响下出现分化 (9)3. 上半年中报总结：二季度步入复苏 (12)3.1 收入端表现：行业韧性较强，小家电/按摩椅表现出色 (12)3.2 业绩端表现：二季度迅速改善，费用端有一定正贡献 (14)3.3 经营质量表现：二季度经营性现金流改善明显 (16)4. 下半年行业展望：关注竣工逻辑回归及多元化消费需求 (17)4.1 内销市场：竣工向上，消费力逐步回归 (17)4.2 外销市场：海外长期需求走势尚不确定，关注疫情走势 (19)4.3 投资建议 (20)4.4 家电核心标的估值水平 (20)5. 风险提示 (23)图表目录图表1. 国内新冠疫情在4月后基本的得到控制 (5)图表2.海外新冠疫情拐点仍不明确 (5)图表3 实物商品通过线上渠道销售占比明显走高 (5)图表4. 家电零售自3月起触底反弹 (5)图表5. 长周期看16年后住宅施工与竣工出现背离 (6)图表6. 18年二季度以来，住宅施工带动竣工回升 (6)图表7. 18年以来商品房销售数据逐渐回升 (6)图表8. 疫情后，商品房销售数据在6月单月开始翻正 (6)图表9. 疫情以来人民币对美元走势先弱后强 (7)图表10. 近期主要家电相关塑料品种价格指数上升 (7)图表11. 近期LME有色金属价格走高 (8)图表12. 20年5月后液晶面板价格亦逐渐走高 (8)图表13. 产业在线空冰洗内销增速 (9)图表14. 中怡康空冰洗线下增速 (9)图表15. 奥维云网空冰洗线上增速 (9)图表16. 4月后格力举行多场大型直播带货活动 (9)图表17. 奥维云网厨房小家电增速 (10)图表18. 奥维云网清洁小家电增速 (10)图表19. 全国人均可支配收入逐年走高 (10)图表20. 美的集团以CDOC方法论为核心的反向价值链 (10)图表21. 单二季度家电行业营收增速基本已收至持平 (12)图表22. 从20年上半年来看，小家电和按摩椅板块领跑家电行业 (13)图表23. 二季度大部核心公司收入修复强劲，浙江美大领跑二季度收入修复差 (13)图表24. 二季度家电各板块业绩改善明显，按摩椅、黑电、小家电领跑子行业 (14)图表25. 20年上半年业绩下滑幅度超过收入下滑，按摩椅板块与小家电板块表现较好 (14)图表26. Q2行业销售费用率仍普遍同比降低 (15)图表27. 20H1行业销售费用率稳中有降 (15)图表28. 二季度27家核心公司中有18家相对上半年业绩增速差提升在10pcts以上 (15)图表29. 20Q2经营性净现金流全面好转 (16)图表30. 20Q2各板块应收账款增幅均小于小半年 (16)图表31. 20H1部分子板块经营性净现金流受影响 (16)图表32.20H1家电行业应收账款适度增长 (16)图表33. 空调终端增速逐步恢复 (17)图表34. 冰箱线上稳定正增长，线下逐步恢复 (17)图表35. 洗衣机终端呈现向上趋势 (17)图表36. 油烟机线下正增长周数变多 (17)图表37. 20年上半年大容量冰箱市场份额提升 (18)图表38. 洗碗机线上线下均保持较快增长 (19)图表39. 扫地机器人线上渠道增长较好 (19)图表40. 空调、冰箱出口自疫情以来基本恢复，洗衣机出口恢复较弱 (19)图表41. 疫情前后的德国耐用品零售市场 (20)图表42. 疫情前后的意大利耐用品零售市场 (20)图表43. 美的集团19年估值底部对应股价区间-14X PE (21)图表44. 格力电器19年估值底部对应股价区间-11X PE (21)图表45. 苏泊尔19年估值底部对应股价区间-26X PE (21)图表46. 华帝股份19年估值底部对应股价区间-12X PE (21)图表47. 三花智控19年估值底部对应股价区间-21X PE (21)图表48. 九阳股份19年估值底部对应股价区间-20X PE (21)图表49. 老板电器19年估值底部对应股价区间-15X PE (22)图表50. 新宝股份19年估值底部对应股价区间-20X PE (22)图表51. 小熊电器19年估值底部对应股价区间-35X PE (22)图表52. 海尔智家19年估值底部对应股价区间-13X PE (22)图表53. 石头科技19年估值底部对应股价区间-27X PE (22)图表54.科沃斯19年估值底部对应股价区间-33X PE (22)附录图表55. 报告中提及上市公司估值表 (24)1.20年上半年家电行业面临复杂多变的环境1.2 地产竣工与销售阶段回暖趋势被疫情打断从地产周期属性上来看，传统大家电（三大白电与大厨电）由于其在家电中必选属性较高，其新增18年以来，一方面，随着地产行业融资政策从去杠杆逐步转向为稳杠杆；另一方面，30大中城市商品房销售数据亦在18年2月后触底回升，住宅施工增速在18年二季度开始逐步回升，从而带动竣工图表11. 近期LME有色金属价格走高图表12. 20年5月后液晶面板价格亦逐渐走高资料来源：万得，中银证券2.20年上半年行业表现在外部环境影响下出现分化2）从可选与必选属性来看，尽管疫情期间“逆周期”的小家电行业整体受到利好，但需求真正大量得到提升的是“补充类”的可选小家电，而并非必选小家电。
210966275_需求不振，竞争激化，洗衣机行业在压力下探索前进
别策划26特SPECIAL REPORT电器 2023/3降低。
另一方面，对于冰箱冷柜理性或非理性的购置需求同样挤占了一部分用户购买洗衣机的预算空间。
2022年，中国洗衣机零售市场量额均接近双位数下滑，行业表现遭遇冰点。
根据奥维云网（AVC）推总数据，2022年，洗衣机国内零售市场全渠道零售额为682亿元，同比下降11.0%；零售量达到3381万台，同比下降9.1%。
分对于洗衣机市场言，2022年注定是不平凡的一年。
外部环境动荡，宏观经济中各项指标均不乐观，消费情绪低迷影响了整个家电市场。
但对于洗衣机市场来说，遇到的困境不止于此。
一方面，海外出口订单在过去两年高基数增长下开始出现回落。
同时，内销市场同样面临着需求不振的客观情况。
疫情防控下，用户外出及通勤次数的减少使得洗衣机的换新频率持续奥维云网（AVC） 车宇航需求不振，竞争激化，洗衣机行业在压力下探索前进Copyright ©博看网. All Rights Reserved.27电器 2023/3渠道数据来看，线上市场受限于2021年同期的高基数背景，市场规模保持在基本稳定的状态，2022年零售额约为407亿元，同比略微下降0.1%；线下市场深陷下滑通道，2022年零售额约为274亿元，同比下降23.4%。
结构升级缓慢甚至停滞，市场陷入“内卷”怪圈从品类结构来看，洗衣机线上市场及线下市场基本保持稳定（见图1）。
奥维云网（AVC）监测数据显示，2022年，在线上市场中，波轮洗衣机零售量份额达到52.0%，同比小幅下滑0.8个百分点，波轮市场的基本盘较为稳定；滚筒洗衣机内部品类间的占比发生了变化，洗烘一体产品逐渐走下“神坛”，规模开始出现萎缩。
究其原因，首先是市场上绝大多数洗烘一体产品都采用冷凝式烘干技术。
对比热泵式烘干，冷凝式烘干技术依然存在一些不足。
其次，过去几年在企业端的营销推广下，用户对这类产品有着较高的期待，在实际体验过后发现洗烘一体产品与专业的干衣机相比仍有差距。
疫情对家电行业的影响分析
图 1：19 年限额以上家电零售规模同比累计增长 5.6%，20Q1 累计变动-29.9%
40 30 20 10
0 -10 -20 -30 -40
社会消费品零售总额:实际累计同比
零售额:家用电器和音像器材类:累计同比
2003-01 2003-09 2004-05 2005-01 2005-09 2006-05 2007-01 2007-09 2008-05 2009-01 2009-09 2010-05 2011-01 2011-09 2012-05 2013-01 2013-09 2014-05 2015-01 2015-09 2016-05 2017-01 2017-09 2018-05 2019-01 2019-09
图 2：19 年行业主营收入 1.53 万亿元，同比+4.3%
图 3：19 年利润达 1338.6 亿元，同比增长 11.9%
4
20000
19%
20%
15000
14% 10%
8%
10000 5000
4 % 0 %
15% 10%
10% 4 % 5%
0%
0
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13
图 22：19 年出口同比-1.8%，20Q1 同比-9.6%
14
2
图 23：19 年内销同比-0.9%，20Q1 同比-21.5%
14
图 24：19 年营收同比+17.3%，20Q1 同比+8.4%
16
图 25：19 年净利润同比-11.7%，20Q1 同比+5%
16
图 26：19 年营收同比+23.5%，20Q1 同比-23.4%
(家电行业分析)中国家电业困局分析
中国家电业困局分析中国家电行业在国际国内经济“寒冬〞降临的大环境下，或将无法营造行业景气的“小阳春〞环境。
国家统计局中国经济景气检测中心和北京中怡康时代市场研究日前发布的报告显示，在前三个季度中，中国家电行业出现了产值增速不断放缓、销售收入增长放缓、效益不断滑坡这三个值得忧虑的现象。
行业产值增速不断放缓受美国次贷危机引起的全球金融风暴的影响，我国今年经济增速出现了明显放缓的迹象，家电行业也从前几年的高速增长转变为低速增长，局部家电产品甚至出现了较大幅度的负增长。
报告显示，今年前三个季度，家电行业的生产指数分别为97.9、98.0和97.1，均低于2021年的增长水平，且呈现出波动下滑的态势。
预计家电业的生产指数在第四季度会出现小幅反弹至97.2。
具体来看，不同的家电产品生产呈现出不同的走势：洗衣机、彩色电视机的产量在第三季度之前保持加速增长的态势，进入第三季度之后，增长速度逐步放缓。
而冰箱、空调产量今年以来一直放缓。
9月份除彩电生产仍保持正增长之外，洗衣机、空调等产品产量均出现负增长。
其中洗衣机产量为410.8万台，与去年同期相比减少0.7%；电冰箱产量为348.5万台，与去年同期相比减少6.5%；空调产量为464.4万台，与去年同期相比减少20.7%。
从以上分析可以看出，第三季度家电产品的产量由局部萎缩已转为大面积萎缩。
销售收入增长不断放缓数据说明，10月家用电器和音像器材类零售额同比增长仅0.8%，而7、8、9月该数据分别为18.8%、18.6%、30.3%(9月增速较高是因为彩电销售旺季及国庆前促销拉动所致)。
1、2、3月份，国内家电产品零售额同比增速分别为27.1%、10.4%和32.0%。
可见，国内家电市场产品销售增长速度逐步回落。
中国人民银行日前发布的三季度?中国货币政策执行报告?显示，受到房地产持续低迷的影响，未来零售主要业态超市、百货、家电连锁都会面临下行的压力。
国家统计局日前发布的10月份消费统计数据也显示，10月份批发和零售业零售额同比增速下滑比拟明显，比9月份回落1.3个百分点，说明零售行业的增长在放缓。
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31、只有永远躺在泥坑里的人，才不会再掉进坑里。——黑格尔 32、希望的灯一旦熄灭，生活刹那间变成了一片黑暗。——普列姆昌德 33、希望是人生的乳母。——科策布 34、形成天才的决定因素应该是勤奋。——郭沫若 35、学到很多东西的诀窍，就是一下子不要学很多。——洛克
我国家电行业背景分析资料
11、用道德的示范来造就一个人，显然比用பைடு நூலகம்律来约束他更有价值。—— 希腊
12、法律是无私的，对谁都一视同仁。在每件事上，她都不徇私情。—— 托马斯
13、公正的法律限制不了好的自由，因为好人不会去做法律不允许的事 情。——弗劳德
14、法律是为了保护无辜而制定的。——爱略特 15、像房子一样，法律和法律都是相互依存的。——伯克