QDII风乍起,吹皱银行业一池春水
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当 其 时 Ｑ Ｉ是 ２０ 年 上半 年 由 香 港 方 面 首 ＤＩ ０１ 先 提 出 的 。其 时 香 港 特 区 政 府 向 中 央 政
式研究 Ｑ Ｉ 的时候 ，证 监会的态度却 又 ＤＩ 变得保守 起来 。因为 当时 沪深两 市平 均 比喻说 ，香港 的股票 市场 是太 平洋 ，而
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金融 视 角
ＱＤＩ 风乍起 ， Ｉ 吹皱银行业一池春水
・王 礼
Ｑ Ｉ开 闸 ，恰如一夜 东风来 ＤＩ
在 出其不意的推出六项外汇新政后 ４
天 ， ２０ ０ ６年 ４月 １ 日 ． 中 国 人 民 银 行 ７
・
ｆ Ⅳｒ ｏ ａ◆ ｎ ｄ
激 活 香 港 股 市 以 吸 引 更 多 的 国 际 资 金 入
１ 一 …。 … ’ … 。 … ’ 一 ’ 。 一。 高 的海拔 。内地 Ａ股市 场正是 因为资 本 Ｑ Ｉ对 我国经济 层面 和居 民生 活必 ＤＩ
，
因 地 封 的 境 雯 以保 持很 为处 闭环 像 因而可
证 了这一 点 。根据 美 肯 锡 的调 查显 示 ，
在 过 去 的 ６年 里 ， 中 国 个 人 理 财 市 场 每
层 面的反应 都十分平
年 的业 务增长 率达 到 １％，预 计今 年市 ８
静。 这似是印证一遍 １场规模将达到５０ ７ 亿美元以上， 今后仍
又一遍的惊呼 “ 狼来 ｝将以每年 １一２％的速度继续突飞猛进。 ｏ ０ 了”提升了人们的心 ｊ 个人理财市场不仅是我国居民的向
／ ｒ———］ “ 狼来 了’ 中国传 ’的
我 居民 蓄 一 份 破１万 国 储 存款 月 突 ４
亿元 ，二月份 突破 １ ５万亿元 ，三月份 突
仃
， 一．
事 ０ ｛ 今 从０ 破６ 元在款息经能降 ｝ 故 ， ２ 年 １ 亿，存利已不再 至 统 １ 万 国 Ａ 将 的况 ，民蓄款种断新 １ 多次 传 闻 ＱＤＩ 市ｉ情下居储存这不刷 ， 内股 “ 场 Ｉ 永攀新高 ”的发展 态势一方面反 映出我
，
要出台 ，每次股市都 应 声 下 跌 而 这 次
“ ”真 的来 了 ，无 狼
国居 民的消 费保守 心理 ，一方 面则反 映 出老 百姓 的理财渠道 依然 十分 有 限 ，我
ｌ 国个 人 理 财 市 场 的 蓬 勃 兴 起 也 从 反 面 论
论是股市还是银 行存
款 的异 动 ，整个 市 场
、 ， ＿ ＿ ＿ ● － ， ＿ － ● ● ‘ … ‘ … ● ● ● … ● ＿ ‘ ， ● ＿ ＿ ‘ － … ● … ＿ ● ● ● … ● ● ● ’
： 的 首字缩写 。它是在一 国境内设立 ，经该 国有关部门批 准从事境 外证券市场的 ：
・
： ：
，
又联合 中 国银 行业监 督管 理委 员会 、外
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往 之地 ，也 是 银 行 机 构 眼 中 巨大 的 “ 蛋
糕” ，有 关 机 构 公 布 ２０ ０ ５年 理 财 产 品 受 益 排 名 结 果 显 示 ，排 名 第 一 的 某 银 行 发 行 的
提高 房贷首付 ，给 当前商业银行的市 场拓 展却带来 了 “ 长的 成 烦恼 ” ，对于商业银行的风险防范带来的则是挥之不去 的 “ 阵痛 ” 。
大的价差下 ，若允 许 Ｑ Ｉ推 出，就会有 ＤＩ 个 人理财 方面 的庞大 需求 ，其 影 响不容
在 ２０ ０ ２年 年 底 Ｑ Ｉ 出后 不 久 ， ＤＩ推 证 监会也 曾力推 Ｑ Ｉ，但 当时 由于涉及 ＤＩ
巨 大的压力 迫使这个口 子越开越大。
＝ Ｄ 的开闸十分象 【 ＱＩ Ｉ
１ 年期港 币产 品 ，其收益为 同期港币存款收 益的 ５８ ． ６倍 ，而排在最后一 位的人 民币理 财产 品年收 益率仅 为 ２ ２ ，基本 上相 当 ．％ ７ 于 定期存 款 ，理 财产 品差距 如此悬殊 必将 引起投 资者 的仔细考量 。 ２０ ０ ５年 由于资金规模 的迅速增 大以及 理财 品种 的急剧增 多而被称 之为 “ 理财元
借 出 ，百期海 淘 船海老姓待外金
项目的 严格管制， 才可以维持较高的市 ｆ将产生广泛的影响， 对银行而言， ＤＩ ＱＩ
港 。这 被 当地媒 体形 象 的 比喻 为 “ 水 北
南 调 ” 。
盈率 破 在 层看 在 而不 灭。 管理 来， 这样 １的 可能 流巨 储 存款， 动 开闸 分 额的 蓄 推
汇 管 理 局 ， 火 速 出 台 了 《 业 银 行 开 办 商
： 实现完全可 自由兑换 、资本项 目尚未开 放的情况 下 ，有限度地 允许境 内投 资者
・
境 外理 财业 务 管 理暂 行办 法 》 ，作 为落
实 六 项 新 政 的一 个 重 要 配 套 措 施 ， 《 办
外汇 管制 ，外 汇管 理局并 没有 做 出积极
股权 分置改革 将近 一周 年之后 ，股市逐 渐 走出低迷状 态 ，显现 牛市雏 形 。在众 不再谈 Ｑ Ｉ 色变 。 Ｄ！
市盈 率 在 ３ ０倍 左 右 ，而香港 仅 ｌ ５倍 。 ｆ 多的利好 因素抵 消 下 ，Ａ股市 场的股 民
府 建 议 设 立 相 关 制 度 ，允 许 境 内机 构 投 资 者 流 向香 港 股 市 及 债 市 ，其 目的 在 于引进 内地资 金进 入 香港 证 券 市场 ，
的 回应 。 时 至 ２０ ０ ４年 下半 年 ，外 汇 局 正
Ｉ 理素质 ，其 实更 反映出 目前 Ｑ Ｉ 的开闸 ＤＩ
选 择 了 一 个 好 的 时 机 ， 这 个 时 机 就 在 于
法》 的出 台标志着 Ｑ Ｉ 的顺利开 闸 ，业 ＤＩ 界人士惊 呼 ：Ｑ Ｉ千 呼万唤始 出来 ，正 ＤＩ
Ｑ Ｉ 是 ｏｍ ｆｄｄ ｍ ｓｃｉ ｔｕｉ ａ ｉ ｅｔ （ ＤＩ ｎ ｅ ｏ ｅ ｉ ｎ ｉ ｔ ｎ ｌｎ ｓ ｒ 合格的境内机构投资者） ： ｌ ｔ ｓｔ ｏ ｖ ｏ 股票 、 券等有价证券业务的证券投资基金 。和 Ｑ Ｉ一 样 。它也是在 货币没有 债 ＦＩ 投资境外证券市场的—项过渡性的制度安 排。
式研究 Ｑ Ｉ 的时候 ，证 监会的态度却 又 ＤＩ 变得保守 起来 。因为 当时 沪深两 市平 均 比喻说 ，香港 的股票 市场 是太 平洋 ，而
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