第八章_外汇掉期、套汇交易
外汇掉期,套汇,套利总结
USD/JPY即期汇率 103.30/40 3个月 58/46 3月远期汇率 102.72/94 而掉期汇率为： 1.即期买入/3个月远期卖出美元的汇率 即期买入美元 103.30 3个月远期卖出美元 102.84（103.3－0.46） 2.即期卖出/3个月远期买入美元的汇率 即期卖出美元 103.40 3个月远期买入美元 102.82（103.4－0.58）
GBP/USD即期汇率 1.9279/89 3个月 30/50 3月远期汇率 1.9309/39 而掉期汇率为： 1.即期买入/3个月远期卖出英镑的汇率 即期买入英镑 1.9279 3个月远期卖出英镑 1.9329（1.9279＋0.0050） 2.即期卖出/3个月远期买入英镑的汇率 即期卖出英镑 1.9289 3个月远期买入英镑 1.9319（1.9289＋0.0030）
解：(1)做掉期交易的风险情况
买1000万美元现汇需支付 1000万×1.4890=1489万瑞士法郎，
同时卖1000万美元期汇将收进 1000万×1.4650=1465万瑞士法郎， 掉期成本 1465万－1489万＝－24万瑞士法郎。
(2)不做掉期交易的风险情况
3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售 1000万美元，收进： 1000万×1.4510=1451万瑞士法郎。
3、远期对远期的掉期交易
即同时做两笔交易方向相反，交割期限 不同的某种货币的远期交易。 1.买进较短交割期的远期，卖出较长交割期 的远期； 2.买进期限较长的远期外汇，卖出期限较短 的远期外汇； 假如一个交易者在卖出100万30天远期美 元的同时，又买进100万90天远期美元，这 个交易方式即远期对远期的掉期交易。
一家瑞士投资公司需用1000万美元投资 美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇 率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买 进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元 的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的 即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为 1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即 期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交 易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他 费用)。
外汇投资课件ch2套汇套利掉期业务
直接套汇的操作方法是，在汇率较低的市场上借入另一种货币，然后立即将其兑 换成基础货币。随后，当汇率有利时，将基础货币兑换回另一种货币以偿还借款 。这种套汇方式通常涉及借入另一种货币，因此也被称为借入套汇。
间接套汇
总结词
间接套汇是一种利用三个或更多不同市场的汇率差异，在不同时间内进行三次或更多次兑换，以赚取差价的行为 。
详细描述
时间套汇的操作方法是，在远期外汇市场上，以某种货币借入另一种货币，并立即将其兑换成基础货 币。随后，在未来的某个时间点，当汇率有利时，将基础货币兑换回另一种货币以偿还借款。这种套 汇方式通常涉及远期外汇市场和借款，因此也被称为远期套汇。
03
套利业务
跨市场套利
定义
跨市场套利是指利用不同交易所 之间的价格差异，在同一时间内 买入低价市场的相关商品或资产 ，同时在高价市场卖出，从中获
的最大损失。
持续学习和研究
了解全球经济和政治动态，以 及它们如何影响汇率，是成功
进行外汇投资的关键。
THANK YOU
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操作方法
在借入另一种货币后，将其兑换成基础货币。随后在市场 汇率较低时，用基础货币兑换回借款货币，偿还借款并从 中获利。
风险
由于涉及到汇率的波动，因此存在汇率风险和利率风险等 。
同一货币不同市场套利
01
定义
同一货币不同市场套利是指利用同一货币在不同市场之间的价格差异，
通过在价格较低的市场买入，在价格较高的市场卖出来获利的行为。
由于涉及多种货币和利率，交叉货币 掉期需要更复杂的交易技巧和风险管 理能力。
05
外汇投资的风险与机遇
外汇投资的风险
汇率风险
由于汇率波动，投资者可能面 临投资的本币价值下降的风险
择期、掉期、套汇、套利知识讲解演示教学PPT文档共48页
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法 律，也 ----即 明示道 理。— —爱·科 克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 —。——孔子
谢谢！
36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
第八章 外汇市场
两个概念：成交、交割
• 成交：指买卖双方达成协议 • 交割：指买卖双方履行交易契约，进 行钱货两清的授受行为。
2、交割日的确定—— 按月计算（1、2、3、6、12个月），确定以即期交割日为基 准。其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1年，因为期限 越长，交易的不确定性越大。 例： 3月15日 3月16日 3月17日 即期交割日
第八章 外汇市场
主讲人：唐玉萍
本章我们将探索这些问题的答案:
• 什么是外汇？什么是外汇市场？ • 外汇市场是国际贸易和国际金融体制的重要组
成部分，其作用有哪些？
• 外汇市场的主要交易方式有哪些？
• 外汇市场的政策选择有哪些？
7.1 外汇市场的概况 外汇市场的定义 主要参与者 世界主要外汇市场 7.2 外汇市场的作用 货币的汇兑 规避外汇风险 货币投机 7.3 货币的可兑换性 货币可兑换性 外汇管制 对等贸易
纪人。
2、主要职能：安排需要外汇和供应外汇的双方进行教育，本
身并不持有外汇，不承担外汇盈亏风险。
• 外汇市场交易的三个层次 （1）银行与顾客之间的外汇交易（客户市场） （2）银行同业间的外汇交易（银行同业市场） （3）银行与中央银行之间的外汇交易
中央银行
持 有 外 汇 的 客 户 需 要 外 汇 的 客 户
例： 某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：USD1=HK7.7800-7.7800 （直接标价法） 一月期USD升水：30-50（小数-大数） 三月期USD贴水：45-20（大数-小数）
3、交易的目的 –套期保值 –投机
4、远期外汇交易与即期外汇交易的主要区别在于： （1）目的不同。即期交易主要是出于实际需要，属兑 换性质，而远期交易主要是为了保值。 （2）汇率不同。即期交易是按当天、当时的汇率成交 的，而远期交易是按远期汇率成交的。
第八章 掉期
Eab* Ebc*E….. Emn*Ena≠1
首先对汇率报价变形整理，整理成货币符号首尾衔 接的形式：
苏黎世市场：CHFl=GBP 1／2．3060—1／2．3050 伦敦市场：GBPl=USD 1．5600—1．5610 纽约市场：USDl=CHF 1．5100—1．5110 然后，测算单位货币投入的收益，用三个汇率报价中的低价 (前面的汇价)连乘： 1／2．3060×1．5600×1．5100=1．0215>l
若套汇者持有HKD1000，准备进行套汇，套汇收益是 多少？
例2：苏黎世市场：GBPl=CHF2．3050—2．3060 纽约市场：USDl=CHF1．5100—1．5110 伦敦市场：GBPl=USD1．5600—1．5610 若套汇者持有瑞士法郎1000，准备进行套汇。问他是 否有套汇的机会?如果有机会，套汇收益多少?
第三节 外汇调整交易 一、外汇调整交易的定义及类型
1、定义：
外汇调整交易是指银行与客户进行交易后，其外汇头寸 失去平衡，可能遭受汇率变动的风险而蒙受损失，或可 能发生外汇资金与本币资金过多或不足的现象，影响外 汇业务的发展，为此银行必须通过银行间的外汇交易以 求调整。 2、类型 外汇头寸调整交易 资金调整交易
例：USD／CHFl月期掉期报价为20／30
含义：
20 银 行 即期卖出USD ／ 30 即期买入USD
远期买入USD
S/B
远期卖出USD
B/S 即期卖出USD 远期买入USD
客 户ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
即期买入USD 远期卖出USD
3、掉期率的计算
4、掉期汇率的计算 掉期汇率与远期汇率计算方法不同，远期汇率等于即 期汇率加减掉期率，但掉期率左边的点数相当于报价 行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币之间的 差额，掉期率右边的点数相当于报价行愿意买入即期 基础货币和卖出远期基础货币之间的差额。
11.3外汇掉期交易
外汇掉期交易【外汇掉期交易】1.概念•外汇掉期交易（Swap Transaction）指在买进（或卖出）某种货币的同时，卖出（或买进）相同数量的同种货币，但买进和卖出的交割期限不同的外汇交易方式。
•特点：•买、卖同时进行；•买、卖币种相同；•买、卖数量相等；•买、卖的交割期限不同。
2【外汇掉期交易】2.掉期交易的形式(1)即期对远期的掉期交易•这是应用范围最广的一种掉期交易方式。
•见【例8】3【例8】一家瑞士投资公司需用10 000 000美元投资美国91天的国库券。
为避免3个月后美元汇率下跌的风险，公司做了一笔掉期交易，即在买进10 000 000美元现汇的同时，卖出10 000 000美元3个月期汇。
假设成交时美元/瑞士法郎即期汇率为0.889 0，3个月的掉期汇率为0.886 0。
若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为0.885 0。
比较该公司做掉期交易与不做掉期交易的风险情况（不考虑其他费用）。
（1）公司做掉期交易的风险情况•买1000万美元现汇需支付瑞士法郎：10000000×0.8890•卖1000万美元3个月期汇将收进瑞士法郎：10000000×0.8860•掉期成本：（0.8860-0.8890)×10000000=-30000(瑞士法郎)（2）公司不做掉期交易的风险情况•3个月后在现汇市场上出售1000 万美元：10000000×0.8850•损失：（0.8850-0.8890)×10000000=-40000(瑞士法郎)【外汇掉期交易】(2)即期对即期的掉期交易•0ver-Night Swap：O/N掉期(隔夜掉期)•Tomorrow-Next Swap：T/N掉期(隔日掉期)(3)远期对远期的掉期交易•见【例9】6【例9】某美国贸易公司在1个月后将收进1 000 000欧元，而在3个月后又要向外支付1 000 000欧元。
假设掉期汇率如下：欧元/美元1个月的掉期汇率为1.376 8，3个月的掉期汇率为1.364 2。
外汇汇率与外汇交易市场习题
百度一库-计每个人平一地提升自我第一章外汇、汇率与外汇交易市场四、名词解释：1、直接标价法：以一定单位的外币为标准来折算一定数量本国货币的标价方法。
2、基本汇率：是指一国货币对某一关键货币的比率。
第二次世界大战后，大多数国家均将美元作为关键货币来制定基本汇率。
3、套算汇率：又称交叉汇率，是指两种货币通过第三种货币（即某一关键货币）为中介，由两种已知的汇率间接换算出来的汇率。
4、市场汇率：又称银行汇率，是指银行间在外汇市场上交易时由供求关系决定的汇率。
五、简答题：1、简述外汇的特点。
（1）外币性（2）自由兑换性（3）普遍接受性（4）可偿性2、简述外汇市场的参与者和外汇交易的层次。
（1）外汇市场的参与者包括：外汇银行、外汇经纪人、买卖外汇的客户、中央银行。
（2）外汇交易的层次可以分为三个交易层次：银行和顾客之间的外汇交易、银行同业间的外汇交易以及银行与中央银行之间的外汇交易。
第二章外汇交易的基本原理与技术四、简答题：1、简述外汇交易的规则。
（1）采用以美元为中心的报价方法；（2）客户询价后，银行有义务报价；（3）采用双向报价，且报价简洁，只报汇率最后两位数；一般不能要求银行按10分钟以前的报价成交；（4）交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例，交易一经成交不得反悔、变更或要求注销；（5）交易金额通常以100万美元为单位；（6）交易术语规范化。
2、简述外汇交易的程序。
询价（Asking）'报价（QuotafTOn）成交（DOne）证实（Conformation）交割（Delivery或结算Settlement）3、请根据以下银行的交易记录进行分析计算。
P银行：What's yourspotUSDagainstSGD5mio?M银行：50/70.P银行：At,webuySGDandsellUSD5mio.M银行：Ok,done.WesellSGDandbuyUSD5mioat,valueJuly10,2009.OurUSDto…（account）whereisyourSGD?P银行：OurSGDto…（account）.ThanksforthedealMHTK.M银行：Thanksalot,PCSI.问：（1）本次外汇交易的交割日是哪一天?（2）中国建设银行买新加坡元，还是卖新加坡元?（3）中国建设银行可以获得多少新加坡元?解：（1）本次外汇交易的交割日是：2009年7月10日。
外汇掉期_套汇_套利
纯掉期： 10万美元×0.0025＝250美元
制造掉期： 10万美元×（1.9060－1.9025） ＝350美元
出口企业外汇买卖合约展期 4月10日某一日本企业以1美元＝105.68日元的价格向 银行预约卖出100万美元3个月远期外汇的交易。但由 于某种客观原因，3个月后，该企业无法按期执行预 约交易，因而希望银行能够将预约交易延期3个月执 行，7月8日日本东京外汇市场行情如下： USD/JPY 即期汇率 105.85/95 3个月远期掉期率 85/78 该公司如何通过掉期交易将原来的合约展期？
未抵补套利过程： 1.低利率货币 汇率）
高利率货币（即期
2.将高利率货币存入高利率国一定期限 3.期满后，将高利率货币 货币（即期汇率） 低利率
例
假设日本市场年利率为３%，美国市场年 利率６%，美元/日元的即期汇率为 109.50/110.00，为谋求利差收益，一日本投 资者欲将1.1亿日元转到美国投资一年，如果 一年后美元/日元的市场汇率为105.00/50， 请比较该投资者进行套利和不套利的收益情 况。
三地是否存在套汇机会？ 若你手上有100万美元，如何套汇获利？
第一步：7.7814×1.5215×（1/11．0723） ＝1.06928 乘积大于1，所以存在套利机会。 第二步： 在香港汇市卖出100万美元，买进港币 100×7.7804＝778.04万ＨＫＤ 在伦敦汇市卖出778.04万ＨＫＤ，买进英镑 778.04÷11．0733＝70.26万GBP 在纽约外汇市场卖出70.26万GBP,买进美元 70.26×1.5205＝106.83万USD 最终获利 6.83万USD
一家瑞士投资公司需用1000万美元投资 美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇 率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买 进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元 的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的 即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为 1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即 期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交 易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他 费用)。
远期外汇交易与掉期交易
如果不做远期交易，假设一年后即期汇率： GBP＝HKD11.3000/200
10万英镑只能回收113万港币，亏了102000港币
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例3：中国某企业从国外借入一笔美元，半年后归还借款。
卖出即期美元
买进6个月远期美元
将来有外汇收入者，卖出远期外汇（预约出售）
62500 X 1.6100
62500 X 1.6000
62500 X（1.6000- 1.6100）
62500 X 1.6084
卖出三个月远期英镑62500
掉期交易
#O1
#2022
掉期交易
将货币相同、金额相等、买卖方向相反、交割时间不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合进行的一种交易方式。 即在买进或卖出某种外汇的同时，卖出或买入相同金额而交割期不同的这种外汇。
即交易双方成交时约定交割日期，一般是按成交日期加相应月数确定交割日。但若交割日在月底且正好是交割银行的休息日，则交割日提前一天，不跨入下一个月份。
03
添加标题
如假定一笔5月28日成交的一个月期固定交割日的远期外汇交易，交割日应是6月30日，若恰逢6月30日是星期六为银行的休息日，则交割日不能顺延至7月2日，而应在6月29日进行交割。
用远期差价标出远期汇率和即期汇率的差额
远期差价用点数来表示
远期差价有三种情形：升水、贴水、平价
例如：
即期汇率： GBP１＝USD1.9805/15 一个月远期点数： 20/35
远期差价＝远期汇率－即期汇率；
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{财务管理外汇汇率}外汇掉期交易
{财务管理外汇汇率}外汇掉期交易外汇掉期交易的含义外汇掉期交易，又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额、交割期限不同的某一种外汇的交易。
买与卖是有意识地同时进行的买与卖的货币种类相同，金额相等买卖交割期限不相同掉期率掉期率，又称兑换率或换汇率，它本身并不是外汇交易所适用的汇率，而是即期汇率与远期汇率之间的差额，即远期贴水或升水。
掉期率决定掉期交易的规模和性质。
掉期率与掉期交易的关系是：如果远期升(贴)水值过大，则不会发生掉期交易。
因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。
掉期交易与即期、远期交易的区别即期与远期交易是单一的，要么做即期交易，要么做远期交易，并不同时进行，因此，通常也把它叫做单一的外汇买卖。
主要用于银行与客户的外汇交易之中。
掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，故称之为复合的外汇买卖。
主要用于银行同业之间的外汇交易，一些大掉期与互换的区别合约与交易的区别：掉期是外汇市场上的一种交易方法，是指对不同期限，但金额相等的同种外汇做两笔反方向的交易，它没有实质的合约，更不是一种衍生工具；而互换则有实质的合约，是一种重要的衍生工具。
有无专门的市场：掉期在外汇市场上进行，它本身没有专门的市场；而互换则在专门的外汇掉期交易的作用轧平外汇头寸，为进出口商和证券投资者提供了一种有效规避外汇风险的套期保值手段银行可以利用掉期外汇交易调整外汇头寸的期限结构掉期交易类型之一——即期对远期即期对远期的掉期交易（spot-forward swaps），指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。
它是掉期交易里最常见的一种形式。
这种交易形式按参加者不同又可分为两种：纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或公司客户之间。
分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即银行与一方进行即期交易的同时与另一方进行远期交易。
但即期对远期举例某日，美国一家银行向客户按1美元＝1.68马克的汇率，卖出336万马克，收入200万美元。
国际商务硕士考研备考知识点：掉期
(三)掉期1.掉期的定义掉期交易(Swap Transaction)是指将货币相同、金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。
可见，货币互换是一种货币按即期汇率卖出，同时以远期汇率在购回，在一项合约中达成两项交易。
外汇掉期交易，多指即期与远期之间的掉期交易，因此也被称之为外汇套购。
掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口(Cash flow Gap)。
2.掉期外汇交易的业务类型按交割日期的不同，可划分为三种类型。
①即期对远期的掉期交易(Spot Against Forward)这种掉期交易是最常见的形态。
即指买进(或卖出)一种货币的现汇时，卖出(或买进)该种货币的期汇，这种形态可分为：买入即期外汇/卖出远期外汇，卖出即期外汇/买入远期外汇。
在国际外汇市场，常见的即期对远期的掉期交易的有：即期对次日(Spot-Next，S/N)：即在即期交割日买进(或卖出)，至下一个营业日做相反交易。
这种掉期一般用于外汇银行间的资金调度。
即期对一周(Spot-Week，S/W)：即在即期交割日买进(或卖出)，过一星期后作相反交割。
即期对整数月(Spot-n Month,S/n M)即在即期交割日买进(或卖出)，过几个月后作相反交割。
N Months表示1个月、2个月、3个月等等。
②即期对即期的掉期交易(Spot Against Spot)这是一种即期交割日以前的掉期交易。
在即期交易中，标准交割日之前有交易日(cash)和第一营业日(Tom)。
在外汇交易中，有的交易者要求将交割日提前，例如，客户要求在交易日的当日交割或次日交割。
此类型的掉期交易常见的有：隔夜交易(Over-Night，O/N)，即在交易日做一笔当日交割的买入(或卖出)交易，同时作一笔第一个营业日交割的卖出(或买入)的交易。
外汇投资课件ch2套汇套利掉期业务
当今社会,通信信息和网络技术高度发达,可供套汇的时间也是转瞬即 逝,套汇会使世界范围内的汇率趋向一致.不同外汇市场的汇率差异很 快就会消失,套汇将无利可图.套汇者能否抓住宝贵的时机进行套汇， 取决于套汇者的业务水平、工作经验以及反应的灵敏程度
4-1
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例如，美元金融市场的6个月期国库券年利率为10%，新加坡的同期 国库券年利率为6%，此时，新元持有人用100万新元投资于本国的6 个月期国库券，到期时本利和将是103万新元。设当时，新加坡外汇 市场上美元即期汇率为1.6275新元,投资者可将100万新元按此汇率 兑换美元,获美元61.4439万,用这笔美元投资于美国6个月期国库券, 到期可获本利和:61.4439(1+10%×6/12)=64.5161万美元。投资 者在6个月后，把得到的美元在外汇市场上兑换为新元，若此时的即 期汇率没有变化，则投资者可得105万新元，比在本国投资多获利2 万新元。
二、直接套汇(两角套汇)
（一）涵义 也叫两角套汇、两地套汇，是利用两个不同地点的外 汇市场之间的汇率差异，通过贱买贵卖，赚取汇率差额的 一种外汇交易。这种套汇业务在国际间较为常见。
4-2
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例 已知市场行情
GB.9211
3个月掉期
22/62
请计算报价行即期买入/远期卖出英镑、即期卖出/远期买 入英镑的掉期汇率。
①报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率：
掉期交易笔（远Sw期ap而T不ran同sac时tio做n）掉是期指的外远汇交期易者在买进或卖 出即期某一交货易币称的为同“时单，卖边出远或期买”进远期该货币；或买进一 种期限较短（的O远ut期ri货gh币t ，Fo同rw时a卖rd出）同一种期限较长的远期货
币，或相反。
即同时买进和卖出一种货币，买卖的数额相等，交割期不 同。
掉期交易改变的不是交易者手中持有的货币数额，而是货 币期限。或者说改变了某一时点所持有的货币币种。
二、掉期交易的类型
1、按交易对象划分
（1）纯粹掉期（Pure Swap）。交易者与另一交易 对手同时进行两笔数额相同、方向相反、交易目的 不同的外汇交易。
它使交易双方同时避免了汇率波动的风险。
（2）制造掉期（Engineered Swap或Manufactured Swap）。又称分散掉期，它是由两笔分别单独进行 的交易组成的，每笔交易分别与不同交易对手进行。 如：A向B卖出即期美元的同时，向C买进远期美元。 外汇市场上做纯粹掉期的比较多，做制造掉期的比
（二）掉期的计算
1、即期对远期掉期汇率的计算 在掉即期期交汇易率中，即期汇率与一般远即期期差外价汇交易中 的报价A方1 /法A相2 同，但是远期汇率的计B1算/方B2法与一般
的远期外汇交易有所不同。 在掉期业务中，用即期汇率和远期差价求远期汇
率的方时法，。也是使用前小远后期大汇（率＋），前大后小（－） 但即期汇率和A远2期±差B价1 /采A1用±交B叉2 加减的方法：掉
（3）远期对远期掉期 (forward against forward)
它既可以用于套期保值，也可以用于投机。
三、掉期交易程序
A Bank: Bank of China Shanghai calling. EUR/USD swap points value May 5 over spot, please?
买入即期英镑1.9181，卖出3个月英镑1.9243
二者差价（或掉期率）为62点，即为询价行或客户付 给报价行的费用。
②报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率：
卖出即期英镑1.9211，买入3个月英镑1.9233
二者差价（或掉期率）为22点，即为报价行付给询价 行或客户的费用。
例 已知市场行情
GBP/USD
即期汇率
1.9181/1.9211
3个月掉期
56/33
请计算报价行即期买入/远期卖出英镑、即期卖出/远期买 入英镑的掉期汇率。
①报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率：
买入即期英镑1.9181，卖出3个月英镑1.9148
二者差价（或掉期率）为33点，即为报价行付给询价行或 客户的费用。
②报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率：
卖出即期英镑1.9211，买入3个月英镑1.9155
二者差价（或掉期率）为56点，即为询价行或客户付给报 价行的费用。
成本与收益
当被报价币升水时，远期差价的第一个点数 （左边）是银行卖出/买入被报价币的成本， 第二个点数（右边）是银行买入/卖出被报价 币的收益。
当被报价币贴水时，远期差价的第一个点数 （左边）是银行卖出/买入被报价币的收益， 第二个点数（右边）是银行买入/卖出被报价 币的成本。
第八章 外汇掉期、套汇与调整交易
【本章要求】 了解掉期交易的概念与特点 掌握掉期交易的报价方式和掉期差价
的计算方法 熟练掌握如何运用掉期交易进行保值
和投机 掌握套汇交易的方法
第一节 外汇掉期交 易
掉期、期权、远期利率协议、欧洲票据发行便利被称为西 方金融市场的四大发明。
一、概念为了将掉期交易与远期外汇交 易相区别，习惯上将单纯做一
二、掉期交易的类型
（2）即期对远期掉期（spot-forward swap） 这是最常见的掉期交易形式。主要用于避免外汇风 险、货币的转换、外汇资金头寸的调整。
即期对次日掉期（spot-next swap） 即期对一周掉期（spot-week swap） 即期对月掉期（spot-against months swap）
B Bank: Swap 116/112. A Bank: Buy/Sell 2EUR. B Bank: OK, Done.
At 116 we sell/buy EUR 2 million against USD, value May 5, 2004. USD for us Bank of Tokyo, New York, A/C No.16818. EUR for us to Dresdner Bank, Frankfurt, A/C No.888888. A Bank: OK, agreed. EUR for us to Deutsche Bank, Frankfurt, A/C No.121212. USD for us to Bank of China, New York, A/C No.363636.
四 掉期业务的报价
（一）掉期汇率的含义
在掉期交易中，银行在买入和卖出某种货币的两笔 交易中使用的汇率差额，被称为掉期率（Swap Rate）。
在即期对远期的掉期中，大部分银行直接把远期差 价作为掉期差价对外报价。
掉期汇率的报价是报出即期汇率和掉期差价，而 掉期差价与远期差价一样，用点数报价法，如： 50/40，30/40。但不同于远期汇率的报价，掉期汇 率的报价是同时报出两个价格。
较少。
二、掉期交易的类型
2、按掉期的期限划分 （1）即期对即期掉期（spot against spot swap）。
指两笔数额相同、交割日相差一天、方向相反 的 外汇掉期交易。 包括：今日对次日掉期（today/tomorrow swap, one night）
明日对后日掉期（tomorrow-next swap） 一日掉期主要用于银行同业的隔夜资金拆借， 其目的在于避免进行短期资金拆借时因剩余头寸或 短缺头寸的存在而遭受汇率变动的风险。