资产证券化(深交所)PPT课件
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资产证券化(ABS)详细 ppt课件
参与主体
主要职责
原始权益人
基础资产原始所有者/出售方，主要获得资金融通
资产服务机构 负责基础资产的处置、现金流的回
SPV （特殊目的载体）
受托机构
实现资产风险隔离目的，亦作为证券化产品的发行人
目前主要为证券公司或信托公司，负责项目总协调、 产品 设计、 现金流分析、定价模型、起草发行文件、 销售和日 常管理
国内资产证券化模式
信贷资产证券化为主导：
券商专项资产证券化业务始于2005年12月，但发展缓慢；资产支持票据（ABN） 始于2012年8月，整体规模有限。
从存量来看，截至2015年3月末，3种模式的资产证券化产品总规模为约3,000亿 元，以信贷资产证券化为主导。
国内资产证券化模式
三种模式资产证券化业务的主要区别
2013
1762.3
257 2014
1386 2015
发行规模（亿） 发行数量（只）
✓V1.0版：2004年10月，证监会发布《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通 知》；2005年4月，人民银行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》。 ✓V2.0版：2013年，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，审批制. ✓V3.0版：2014年，证监会发布《证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定》及 配套规则；改事前行政审批为事后备案，实施负面清单管理制度。
CLO
CBO
CMBS
RMBS
资产证券化的交易结构
资产服务机构
贷款本息
托管银行 （信托账户）
受益证券本息
登记结算结构
划款指令
基础资产包 资产1 …
资 产
权 益 或
原始权益人受托机构设立信托或SPV公 司、监督服务
《资产证券化》课件
全球市场
资产证券化市场已经在全球 范围内得到广泛应用，包括 美国、欧洲、亚洲等地。
创新发展
随着金融科技的发展和金融 市场的需求变化，资产证券 化正在不断创新和演进。
资产证券化的优缺点
1 优点
提高资金利用效率
2
降低融资成本
3 缺点
增加市场风险
资产证券化的基本流程
1
费用与收益的评估
2
评估资产证券化的成本和收益。来自资产证券化的风险与监管
资产端风险
资产的质量和变现能力可能存在风险。
监管机构
监管机构负责监督和管理资产证券化市场。
投资端风险
投资者面临的市场风险和信用风险。
监管环境
不同国家和地区对资产证券化的监管要求存在 差异。
资产证券化案例分析
• 美国次贷危机 • 中国房地产证券化
结语
资产证券化在金融市场中发挥着重要作用，其未来发展仍具有巨大潜力，并 为金融创新提供了有益启示。
3
资产证券化的发行
4
发行资产支持证券或其他类型的证券。
5
资产池的形成
选择和购买合适的资产，构建资产池。
投资人的募集
通过发行证券吸引投资者参与。
证券交易与清算
证券在二级市场进行交易和清算。
资产证券化的常见类型
按资产种类划分
• 房地产证券化 • 汽车贷款证券化 • 学生贷款证券化
按特征划分
• 收益权证券化 • 资产支持证券化
《资产证券化》PPT课件
资产证券化对于金融市场具有重要意义，本课件将介绍资产证券化的基本概 念、流程、类型、风险和监管，以及案例分析和未来发展。
什么是资产证券化
资产证券化是将非流动和非标准化的资产转化为证券，并通过发行和交易等 方式使其可以流通和转让的金融创新工具。
资产证券化概述39页PPT
关于规范信贷资产转让及信 贷资产类理财业务有关事项 的通知
关于进一步规范银行业金融 机构信贷资产转让业务的通 知
商业银行资产证券化风险暴
（三）我国资产证券化法律制度的缺陷
试点时间过长
试点法规零散
内容偏于原则和适用范 围有限
时，发起人就予以弥补，在偿还投资者权益后有剩余，发起人就予以获
取，这样常会被认为SPV对发起人还有追索权，“真实销售”的目的就难以达
到。
•
实践中，通常由SPV设置利差账户——专门用于存储收到的资产现金流总量扣
除投资者权益、费用和损失后盈余的账户——的形式来处理。等到偿付完投资
者权益和相关费用后，再根据资产转让合同中规定的分成比例在发起人和
券化及其相关业务，限制其发生其他负债而仅以证券化资产为担保发行ABS
（资产支持证券），并对投资者偿付权益和支付相关费用。除非取得合伙人或董
事的同意，不得修改SPV组织文件或使SPV参与其他商业活动； 其次，认真应对各类SPV的债权人，确保投资者对资产的优先权益。对于因
接受证券化的SPV，应取得债权人签署的书面保证，同意他们的债权请求 权按照服务协议或证券化现金流有关的其他合同文件中设定的款项偿付 优先权顺序，将其紧紧限定于对证券化资产的有限追索上，同时在主要 的投资者权益全部偿付之掐你，不会采取任何措施来强制偿付属于他们 的款项或使SPV结业清算；
露有关事项
露行为
公告
（律所律
所出具法
律意见书
的主要内
容）
2012.05. 中国人民 中国人民银 部门规 对试点工
17
银行，中 行、中国银 范性文 作中基础
立法状况（续二）其他
颁布时间
2006
资产证券化(ABS)PPT课件
中国证监会
银监会
交易所/基金业协会
贷款银行
10个工作日 交易所大宗交易 券商、基金、保险
1-2个月 无 无
较低
较高
各类企业
无净资产比例限制，根据未来现 金流贴现
各类企业 受企业存贷比限制
限制较少
受国家政策及银行监管
规模及评级不受主体信用及偿债 能力的限制； 符合一定条件下可出表，不增加 负债率； 审核速度快；
借：银行存款 贷：长期应付款
对财务比率的主要影响
资产负债率
1. 收到募集资金时资产负债率基本不变；1. 收到募集资金时资产负债总额同时增加，从而 资产负债率增加；
2. 将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降 低，资产负债率有所下降；
流动比率/速动比率 总资产收益率/总资产周转率
1. 收到募集资金时有所增加； 2. 将募集资金归还流动负债时变化不大； 3. 将募集资金归还非流动负债时下降至初始水平（假定其他流动资产和流动负债不变的情况
分期乐1号资
方正保理一期资产支持专项计划
汇富武汉住房公积金贷款资产支持专项计划
.
7
基础资产主要类型
——不动产财产或不动产收益权
企业
商业物业（写字 楼、大型商超）
工业园区
地产公司
持有物业的企业
基础资产
租金收入
租金收入
保障房 基金份额/项目公司股权 (类REITS)
典型项目
长安一号资产支持专项计划
重庆西永微电子产业园区租赁债权资产支持专 项计划 扬州保障房信托受益权资产支持专项计划 招商创融-天虹商场(一期)资产支持专项计划 海航浦发大厦资产支持专项计划
资产支持票据（ABN）
据了解，交易商协会对《银行间市场非金融企业资产支持票据指引（2015年 版）》正在征求意见。
深交所资产证券化业务存续期管理和信息披露要求_培训讲座课件PPT
信用风险管理报告
时间 范围
内容
定期报告
临时报告
每年5月31日、11月30日前
（一）正式确定为风险类的5个工作日内； （二）违约前、风险化解处置重要节点、处置完成后； （三）其他监管机构要求报告的重要事项及时向本所 报告； （四）特定重要事项、情况紧急的先口头报告。
报告提交日前一个月处于存续期的挂牌资产支持 证券。 （4月30日、10月31日）
信用风险分类
指基础资产质量、产生现 金 流能力、交易结构有效 性和 增信措施有效性未发 生不利 变化，预计能够按 照约定向 投资者分配收益。
指基础资产质量、产生现金流 能力、交易结构有效性和增信 措施有效性中一项或多项严重 恶化，按照约定向投资者分配 收益存在重大不确定性且预计 将发生违约的。
深交所资产证券化业务 存续期管理和信息披露要求
目录
第一部分 深交所资产证券化业务存续期管理总体情况 第二部分 深交所资产证券化业务存续期管理要求 第三部分 深交所资产证券化业务信息披露要求
第一部分
深交所资产证券化业 务 存续期管理总体情 况
全流程风险防控体系
事前-事中-事后 全流程 风险防控
事前 准入门槛
项计划提供服务的有关机
义务，包括但不限于收
细化信用风险管理业务流程，管理责任
构履行法律规定及合同约
益分配报告、年度报告、 落实到岗、到人；
定的义务；
临时报告、清算报告等。 按照规定或约定管理、运用、处分专项
为资产支持证券投资者的
计划资产；
利益管理专项计划资产；
按照规定或约定落实基础资产循环购买、
本所于每月中旬向管理人发出月度风险自查通知，要求管理人就所管理产品 下月涉及收益分配（兑息、分批兑付、全额兑付、回售、赎回等）的，排查 基础资产现金流是否足够支付本息兑付，同时排查产品是否触发了专项计划 约定的特殊情形（权利完善、加速归集、加速清偿、提前终止）等。
第七章 资产证券化ppt课件(全)
第一节 概 述
二、资产证券化的起源和发展
资产证券化的起源可追溯到20世纪60年代末的美国。当时承担美国大 部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构，主要是储贷协会和储蓄银行 。由于共同基金和投资银行的迅速发展，使储贷协会和储蓄银行的资 金来源受到威胁，大量储蓄资金被提取，竞争实力下降，经营状况恶 化。而这一时期的住宅抵押贷款需求却大幅度上升，远远超出了储蓄 机构的放贷能力，美国传统的住房融资体系面临着挑战，市场呼吁新 的融资技术。为了摆脱这一困难局面，美国政府决定启动并搞活住宅 抵押贷款二级市场，以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。
第三节 资产证券化的类型
二、根据证券化资产的真实销售特征与对现金流处理方式的不同进行分类
(三）转付证券 转付证券是根据投资者的偏好不同对证券化资产产生的现金流进行重 新安排，同时兼具部分过手证券与资产抵押证券特征的一种债权凭证 (四）抵押担保证券 抵押担保证券是一种高层次的转付证券，其核心技术在于利用长期的 、按月支付的抵押现金流去创造短期、中期、长期不同级别的证券。 担保抵押券的最大特点是对债券采取了分档技术，所谓分档是指根据 投资者对期限、风险和收益的不同偏好，将抵押担保债券设计成不同 档级的债券。由于抵押担保证券的评级不同，从而能够满足不同投资 者的偏好。 (五）剥离式担保证券 剥离式拇保证券是一种衍生抵押证券抵押贷款产生的本金和利息按不 同比例支付给两种债券的恃有人，把基础担保品产生的现金流分割后 在证券持有者之间按比例摊销。典型形式是只得利息类证券和只得本 金类证券
二、基本运作流程
（四）信用增级 为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级( 或称信用强化、信用提升），以提高拟发行证券的信用级别。对资产 支持证券进行信用增级是资产证券化的一个重要环节。
《资产证券化业务》PPT课件
只获得本金类证券principal-only class, PO 抵押利率下跌时PO证券价格上涨，IO类证券价格下 降
11
第四节 资产证券化的风险管理
一、风险种类 1.提前偿付风险 借款人不受惩罚的提前偿还贷款，贷款人因许可这 种提前支付的权利而承受的风险 2.信用风险 3.证券化发行 ⑴第三方风险 ①发起人风险②信用增级机构风险③受托管理人风险
第七章 资产证券化业务
第一节 概述
1
一、产生和发展 1.起源 1968年政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券 1970年美国国会通过紧急住宅抵押贷款法，成立联 邦住宅贷款抵押公司，发行抵押贷款参与证书 1981年联邦国民抵押协会发行已抵押贷款作保证的 资产担保证券 2.发展 1985年发行由租赁担保票据提供担保的资产担保证 券，开始对住宅抵押贷款以外的资产进行证券化 扩展到欧洲、拉美、亚洲
7
第三节 资产证券化的基本种类
1.过手证券pass-through securities
委托信用增级机构进行信用增级
信用提高
出售资产组合
信用增级机构
发行人SPV
发起人/服务人
发行证券 对证券评级
承销商
销售证券
投资人
评级机构
8
2.资产支持证券
信用评级
评级机构
发行人
100%所有权
资产组合产生的现金流
2
二、基本内涵 将缺乏流动性但可以产生未定的可预见未来现金流 的资产按照某种共同特征分类，形成资产组合，并 以这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定 收益证券，据以融通资金的技术和过程 ⑴发起人 金融机构或企业 解决流动性问题
真实销售降低风险 ⑵发行人 特殊目的实体special purpose vehicle 按真实销售标准从发起人处购买基础资产，负责资 产的重新组合，委托信用增级机构或自身对基础资 产进行信用增级，聘请评级机构，选择服务人、
11
第四节 资产证券化的风险管理
一、风险种类 1.提前偿付风险 借款人不受惩罚的提前偿还贷款，贷款人因许可这 种提前支付的权利而承受的风险 2.信用风险 3.证券化发行 ⑴第三方风险 ①发起人风险②信用增级机构风险③受托管理人风险
第七章 资产证券化业务
第一节 概述
1
一、产生和发展 1.起源 1968年政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券 1970年美国国会通过紧急住宅抵押贷款法，成立联 邦住宅贷款抵押公司，发行抵押贷款参与证书 1981年联邦国民抵押协会发行已抵押贷款作保证的 资产担保证券 2.发展 1985年发行由租赁担保票据提供担保的资产担保证 券，开始对住宅抵押贷款以外的资产进行证券化 扩展到欧洲、拉美、亚洲
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第三节 资产证券化的基本种类
1.过手证券pass-through securities
委托信用增级机构进行信用增级
信用提高
出售资产组合
信用增级机构
发行人SPV
发起人/服务人
发行证券 对证券评级
承销商
销售证券
投资人
评级机构
8
2.资产支持证券
信用评级
评级机构
发行人
100%所有权
资产组合产生的现金流
2
二、基本内涵 将缺乏流动性但可以产生未定的可预见未来现金流 的资产按照某种共同特征分类，形成资产组合，并 以这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定 收益证券，据以融通资金的技术和过程 ⑴发起人 金融机构或企业 解决流动性问题
真实销售降低风险 ⑵发行人 特殊目的实体special purpose vehicle 按真实销售标准从发起人处购买基础资产，负责资 产的重新组合，委托信用增级机构或自身对基础资 产进行信用增级，聘请评级机构，选择服务人、
资产证券化概述(PPT 73张)
以1000万美Βιβλιοθήκη 的资产发行证券，假定分为 A 、 B、C 三个级别， 如果A级别的发行额是200万美元，则A级别的超额抵押担保就 是80%，如果B级别发行额是300万美元，那么这个级别证券 的超额担保就是50%，级别越低保证就越低
超额抵押
在发行时保证资产池的总价值量高于证券发行的总 价值量，这样，资产池中的超额价值部分就可以为 所发行的证券提供超额抵押。
证券投资者没有按事先约定得到证券本金或利息的支付， 那么他们就可以从资产出售人（发起人）那里得到某种 补偿。 不良影响 真实出售的认定 对资产证券化结构特点的影响
三、资产证券化的特点
证券化资产的特点
1、资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的 且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种 约定必须是契约性质的； 2、有良好的信用记录，违约率低； 3、本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间； 4、资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人 口统计分布； 5、资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效 用很高； 6、有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条 款清晰明确，避免不合规范的合同和因合同条款缺乏 有效性、完备性而造成利益上的损失； 7、资产的平均偿还期至少为一年。
•1970年住房抵押贷款支持证券首度 发行，以过手(pass-through)的形 式为主。 •80年代初期出现担保住房抵押凭证 (CMO) •1985年3月出现汽车贷款证券化 •1987年出现首只信用卡贷款证券化 •80年代末期证券化资产引入不良债 权 •欧洲在80年代以前资产证券化的发 展较慢，主要由住房抵押贷款证券 化动机不强、大陆法系不灵活所致， 80年代后开始迅速发展，英国发展 最快 •日本1992年已通过资产证券化的法 令，但在1997年亚洲金融危机发生 严重的信用紧缩后，资产证券化才 得到快速发展
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通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融
工具或权利凭证（资产支持证券）
在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。
3
• 资产证券化产品分类
ABS （广义）
ABS（狭义）
MBS
住房抵押贷款证券
CDO 抵押债务证券
ABCP 资产支持商业票据
其他,如 信用卡,学生贷款,
应收款等
RMBS CMBS
信息披露要求：仅披露计划账户财务信息，不涉及企业财务信息。
10
• 为市政基础设施建设融资
传统运营模式： “企业投资建设、政府分期回购” 滚动开发新模式：通过证券化将存量资产快速变现用于下一轮建设开发
缩短获利周期，优化负债结构，缓解现金压力
涉及领域：BT回购、污水处理收费、高速公路收费、电力销售等
6
市场概况
• 企业资产证券化
– 2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证 券化品种”
– 2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目 前共计11个专项资产管理计划成功发行
– 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券 公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》
– 2013年3月，中国证监会《证券公司资产证券化业务管 理规定》发布实施
电力收益权
远东租赁 东方证券
租赁合同债权
浦建收益 国泰君安
BT回购债权
宁建收益 东海证券
污水处理收益权
天电收益 华泰证券
电力收益权
吴中收益 中信证券
BT回购债权
远东二期 中信证券
租赁合同债权
宁公控 （宁建二期）
中信证券
污水处理收益权
侨城收益 中信证券
欢乐谷门票凭证 8
区别于股票、债券的一种直接融资方式 依托证券公司专项资产管理业务平台 以企业能产生稳定现金流的优质资产为基础资产 通过买卖或其他合法方式获得基础资产，实现资产与企业的风险隔离 投资者收益源于基础资产产生的现金收入 证券公司设立专项计划发行受益凭证并担任管理人 受益凭证具有固定受益产品性质
14
原始权益人的要求
《证券公司资产证券化业务管理规定》
• 第三十条 原始权益人不得侵占、损害专项计划资产，并应当履行下列职责： （一）依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定移交基础资产； （二）配合并支持管理人、托管人以及其他为资产证券化业务提供服务的机构履行职责； （三）专项计划法律文件约定的其他职责。
7
市场概况
• 已发行产品：
2005年8月 至今 共发行12个专项计划， 累计融资307亿元， 其中8个专项计划在 深交所协议交易平台 挂牌转让。
专项计划 管理人
基础资产类型
中国联通 中金公司 CDMA网络租赁费收益权
莞深收益 广发证券 高速公路收费收益权
中国网通 中金公司
合同收益
澜电收益 招商证券
数据来源：SIFMA
5
市场概况
• 信贷资产证券化
– 2005-2008年，共有11家金融机构发行了17个信贷资产 证券化项目，发行规模合计667.83亿元。
– 2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务 院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行 约159亿。
– 2006-2011年，银行间市场信贷资产支持证券现券交易 额合计284.52亿元，质押式回购交易额合计396.2亿元。
– 地方政府的支付能力、可支配财政收入及刚性支出等
13
拟证券化资产的要求 • “收益权”类资产（与未来经营性收入相关）
– 根据法律法规规定，合法拥有某种收费或获取收益的权利 – 这种权利与企业其他财产或财产权利可以区分开，可以特定化 – 企业拥有收费或获取收益的法律与政策文件较为齐备 – 现金流独立，可进行识别 – 如果现金流需先上缴财政，需明确财政拨付的时间、金额或比例
CLO
CBO
4
市场概况
• 美国市场
2012年狭义ABS产品发行量为1600多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为1.85万亿美元 （狭义ABS产品与广义ABS产品相比，发行量约占7%， 存量约占11%） 2012年年末债券市场存量为36.76万亿美元
• 欧洲市场
2012年狭义ABS产品发行量为670多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为0.27万亿美元 （狭义ABS产品发行量与广义ABS产品相比约占22%， 存量约占12%）
• 第三十一条 原始权益人向管理人等有关业务参与人所提交的文件应当真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；原始权益人应当确保基础资产真实、 合法、有效，不存在任何影响专项计划设立的情形。
9
• 企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。
优化财务状况：增强企业资产流动性。
表外证券化融资可优化企业财务杠杆。
融资规模灵活：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产
限制。
资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业
自主安排募集资金的使用，不要求公开披露其用途。
资产证券化业务培训
2013-3
1
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
2
• 资产证券化释义：
发起人将缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资 产或资产组合（“基础资产”）
出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人
托 托管管银银行行
律律师师事事务务所所
信信用用评评级级机机构构
资资产产评评估估机机构构
会会计计师师事事务务所所
12
拟证券化资产的要求
• 债权类资产（BT回购款）
– 已竣工验收的BT工程 – 地方政府的授权与承诺
包括：对于按BT合同回购款支付义务的确认 负责支付BT回购款的职能部门（如财政局） 支付BT回购款的工作程序 授权监管银行对用于支付的特定账户的财政资金余额进行 监管，并在支付日按时、足额划付 监管银行足额划付前不得动用财政专户资金
11
产品原理 • 交易结构
担外保部银担行保
原 原始始权权益益人人 （（企企业业））
信用增级 转让基础资产
募集资金
计 计划划管管理理人人
（证券公司）
登记、托管
与交易
设立并管理计划
中中证证登登/交交易易所所
专专项项资资产管管理理计计划划
资资金金托托管管
发行受益凭证 募集资金
受受益益凭凭证证 持持有有人人
工具或权利凭证（资产支持证券）
在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。
3
• 资产证券化产品分类
ABS （广义）
ABS（狭义）
MBS
住房抵押贷款证券
CDO 抵押债务证券
ABCP 资产支持商业票据
其他,如 信用卡,学生贷款,
应收款等
RMBS CMBS
信息披露要求：仅披露计划账户财务信息，不涉及企业财务信息。
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• 为市政基础设施建设融资
传统运营模式： “企业投资建设、政府分期回购” 滚动开发新模式：通过证券化将存量资产快速变现用于下一轮建设开发
缩短获利周期，优化负债结构，缓解现金压力
涉及领域：BT回购、污水处理收费、高速公路收费、电力销售等
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市场概况
• 企业资产证券化
– 2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证 券化品种”
– 2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目 前共计11个专项资产管理计划成功发行
– 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券 公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》
– 2013年3月，中国证监会《证券公司资产证券化业务管 理规定》发布实施
电力收益权
远东租赁 东方证券
租赁合同债权
浦建收益 国泰君安
BT回购债权
宁建收益 东海证券
污水处理收益权
天电收益 华泰证券
电力收益权
吴中收益 中信证券
BT回购债权
远东二期 中信证券
租赁合同债权
宁公控 （宁建二期）
中信证券
污水处理收益权
侨城收益 中信证券
欢乐谷门票凭证 8
区别于股票、债券的一种直接融资方式 依托证券公司专项资产管理业务平台 以企业能产生稳定现金流的优质资产为基础资产 通过买卖或其他合法方式获得基础资产，实现资产与企业的风险隔离 投资者收益源于基础资产产生的现金收入 证券公司设立专项计划发行受益凭证并担任管理人 受益凭证具有固定受益产品性质
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原始权益人的要求
《证券公司资产证券化业务管理规定》
• 第三十条 原始权益人不得侵占、损害专项计划资产，并应当履行下列职责： （一）依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定移交基础资产； （二）配合并支持管理人、托管人以及其他为资产证券化业务提供服务的机构履行职责； （三）专项计划法律文件约定的其他职责。
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市场概况
• 已发行产品：
2005年8月 至今 共发行12个专项计划， 累计融资307亿元， 其中8个专项计划在 深交所协议交易平台 挂牌转让。
专项计划 管理人
基础资产类型
中国联通 中金公司 CDMA网络租赁费收益权
莞深收益 广发证券 高速公路收费收益权
中国网通 中金公司
合同收益
澜电收益 招商证券
数据来源：SIFMA
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市场概况
• 信贷资产证券化
– 2005-2008年，共有11家金融机构发行了17个信贷资产 证券化项目，发行规模合计667.83亿元。
– 2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务 院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行 约159亿。
– 2006-2011年，银行间市场信贷资产支持证券现券交易 额合计284.52亿元，质押式回购交易额合计396.2亿元。
– 地方政府的支付能力、可支配财政收入及刚性支出等
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拟证券化资产的要求 • “收益权”类资产（与未来经营性收入相关）
– 根据法律法规规定，合法拥有某种收费或获取收益的权利 – 这种权利与企业其他财产或财产权利可以区分开，可以特定化 – 企业拥有收费或获取收益的法律与政策文件较为齐备 – 现金流独立，可进行识别 – 如果现金流需先上缴财政，需明确财政拨付的时间、金额或比例
CLO
CBO
4
市场概况
• 美国市场
2012年狭义ABS产品发行量为1600多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为1.85万亿美元 （狭义ABS产品与广义ABS产品相比，发行量约占7%， 存量约占11%） 2012年年末债券市场存量为36.76万亿美元
• 欧洲市场
2012年狭义ABS产品发行量为670多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为0.27万亿美元 （狭义ABS产品发行量与广义ABS产品相比约占22%， 存量约占12%）
• 第三十一条 原始权益人向管理人等有关业务参与人所提交的文件应当真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；原始权益人应当确保基础资产真实、 合法、有效，不存在任何影响专项计划设立的情形。
9
• 企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。
优化财务状况：增强企业资产流动性。
表外证券化融资可优化企业财务杠杆。
融资规模灵活：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产
限制。
资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业
自主安排募集资金的使用，不要求公开披露其用途。
资产证券化业务培训
2013-3
1
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
2
• 资产证券化释义：
发起人将缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资 产或资产组合（“基础资产”）
出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人
托 托管管银银行行
律律师师事事务务所所
信信用用评评级级机机构构
资资产产评评估估机机构构
会会计计师师事事务务所所
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拟证券化资产的要求
• 债权类资产（BT回购款）
– 已竣工验收的BT工程 – 地方政府的授权与承诺
包括：对于按BT合同回购款支付义务的确认 负责支付BT回购款的职能部门（如财政局） 支付BT回购款的工作程序 授权监管银行对用于支付的特定账户的财政资金余额进行 监管，并在支付日按时、足额划付 监管银行足额划付前不得动用财政专户资金
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产品原理 • 交易结构
担外保部银担行保
原 原始始权权益益人人 （（企企业业））
信用增级 转让基础资产
募集资金
计 计划划管管理理人人
（证券公司）
登记、托管
与交易
设立并管理计划
中中证证登登/交交易易所所
专专项项资资产管管理理计计划划
资资金金托托管管
发行受益凭证 募集资金
受受益益凭凭证证 持持有有人人