资产证券化(深交所)PPT课件
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信息披露要求：仅披露计划账户财务信息，不涉及企业财务信息。
10
• 为市政基础设施建设融资
传统运营模式： “企业投资建设、政府分期回购” 滚动开发新模式：通过证券化将存量资产快速变现用于下一轮建设开发
缩短获利周期，优化负债结构，缓解现金压力
涉及领域：BT回购、污水处理收费、高速公路收费、电力销售等
资产证券化业务培训
2013-3
1
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
2
• 资产证券化释义：
发起人将缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资 产或资产组合（“基础资产”）
出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人
通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融
工具或权利凭证（资产支持证券）
在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。
3
• 资产证券化产品分类
ABS （广义）
ABS（狭义）
MBS
住房抵押贷款证券
CDO 抵押债务证券
ABCP 资产支持商业票据
其他,如 信用卡,学生贷款,
应收款等
RMBS CMBS
托 托管管银银行行
律律师师事事务务所所
信信用用评评级级机机构构
资资产产评评估估机机构构
会会计计师师事事务务所所
12
拟证券化资产的要求
• 债权类资产（BT回购款）
– 已竣工验收的BT工程 – 地方政府的授权与承诺
包括：对于按BT合同回购款支付义务的确认 负责支付BT回购款的职能部门（如财政局） 支付BT回购款的工作程序 授权监管银行对用于支付的特定账户的财政资金余额进行 监管，并在支付日按时、足额划付 监管银行足额划付前不得动用财政专户资金
CLO
CBO
4
市场概况
• 美国市场
2012年狭义ABS产品发行量为1600多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为1.85万亿美元 （狭义ABS产品与广义ABS产品相比，发行量约占7%， 存量约占11%） 2012年年末债券市场存量为36.76万亿美元
• 欧洲市场
2012年狭义ABS产品发行量为670多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为0.27万亿美元 （狭义ABS产品发行量与广义ABS产品相比约占22%， 存量约占12%）
– 地方政府的支付能力、可支配财政收入及刚性支出等
13
拟证券化资产的要求 • “收益权”类资产（与未来经营性收入相关）
– 根据法律法规规定，合法拥有某种收费或获取收益的权利 – 这种权利与企业其他财产或财产权利可以区分开，可以特定化 – 企业拥有收费或获取收益的法律与政策文件较为齐备 – 现金流独立，可进行识别 – 如果现金流需先上缴财政，需明确财政拨付的时间、金额或比例
9
• 证券化对企业的益处
降低融资成本：通过基础资产与企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。
优化财务状况：增强企业资产流动性。
表外证券化融资可优化企业财务杠杆。
融资规模灵活：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产
限制。
资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业
自主安排募集资金的使用，不要求公开披露其用途。
• 第三十一条 原始权益人向管理人等有关业务参与人所提交的文件应当真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；原始权益人应当确保基础资产真实、 合法、有效，不存在任何影响专项计划设立的情形。
电力收益权
远东租赁 东方证券
租赁合同债权
浦建收益 国泰君安
BT回购债权
ຫໍສະໝຸດ Baidu
宁建收益 东海证券
污水处理收益权
天电收益 华泰证券
电力收益权
吴中收益 中信证券
BT回购债权
远东二期 中信证券
租赁合同债权
宁公控 （宁建二期）
中信证券
污水处理收益权
侨城收益 中信证券
欢乐谷门票凭证 8
区别于股票、债券的一种直接融资方式 依托证券公司专项资产管理业务平台 以企业能产生稳定现金流的优质资产为基础资产 通过买卖或其他合法方式获得基础资产，实现资产与企业的风险隔离 投资者收益源于基础资产产生的现金收入 证券公司设立专项计划发行受益凭证并担任管理人 受益凭证具有固定受益产品性质
7
市场概况
• 已发行产品：
2005年8月 至今 共发行12个专项计划， 累计融资307亿元， 其中8个专项计划在 深交所协议交易平台 挂牌转让。
专项计划 管理人
基础资产类型
中国联通 中金公司 CDMA网络租赁费收益权
莞深收益 广发证券 高速公路收费收益权
中国网通 中金公司
合同收益
澜电收益 招商证券
数据来源：SIFMA
5
市场概况
• 信贷资产证券化
– 2005-2008年，共有11家金融机构发行了17个信贷资产 证券化项目，发行规模合计667.83亿元。
– 2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务 院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行 约159亿。
– 2006-2011年，银行间市场信贷资产支持证券现券交易 额合计284.52亿元，质押式回购交易额合计396.2亿元。
6
市场概况
• 企业资产证券化
– 2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证 券化品种”
– 2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目 前共计11个专项资产管理计划成功发行
– 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券 公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》
– 2013年3月，中国证监会《证券公司资产证券化业务管 理规定》发布实施
14
原始权益人的要求
《证券公司资产证券化业务管理规定》
• 第三十条 原始权益人不得侵占、损害专项计划资产，并应当履行下列职责： （一）依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定移交基础资产； （二）配合并支持管理人、托管人以及其他为资产证券化业务提供服务的机构履行职责； （三）专项计划法律文件约定的其他职责。
11
产品原理 • 交易结构
担外保部银担行保
原 原始始权权益益人人 （（企企业业））
信用增级 转让基础资产
募集资金
计 计划划管管理理人人
（证券公司）
登记、托管
与交易
设立并管理计划
中中证证登登/交交易易所所
专专项项资资产管管理理计计划划
资资金金托托管管
发行受益凭证 募集资金
受受益益凭凭证证 持持有有人人
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• 为市政基础设施建设融资
传统运营模式： “企业投资建设、政府分期回购” 滚动开发新模式：通过证券化将存量资产快速变现用于下一轮建设开发
缩短获利周期，优化负债结构，缓解现金压力
涉及领域：BT回购、污水处理收费、高速公路收费、电力销售等
资产证券化业务培训
2013-3
1
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
2
• 资产证券化释义：
发起人将缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资 产或资产组合（“基础资产”）
出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人
通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融
工具或权利凭证（资产支持证券）
在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。
3
• 资产证券化产品分类
ABS （广义）
ABS（狭义）
MBS
住房抵押贷款证券
CDO 抵押债务证券
ABCP 资产支持商业票据
其他,如 信用卡,学生贷款,
应收款等
RMBS CMBS
托 托管管银银行行
律律师师事事务务所所
信信用用评评级级机机构构
资资产产评评估估机机构构
会会计计师师事事务务所所
12
拟证券化资产的要求
• 债权类资产（BT回购款）
– 已竣工验收的BT工程 – 地方政府的授权与承诺
包括：对于按BT合同回购款支付义务的确认 负责支付BT回购款的职能部门（如财政局） 支付BT回购款的工作程序 授权监管银行对用于支付的特定账户的财政资金余额进行 监管，并在支付日按时、足额划付 监管银行足额划付前不得动用财政专户资金
CLO
CBO
4
市场概况
• 美国市场
2012年狭义ABS产品发行量为1600多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为1.85万亿美元 （狭义ABS产品与广义ABS产品相比，发行量约占7%， 存量约占11%） 2012年年末债券市场存量为36.76万亿美元
• 欧洲市场
2012年狭义ABS产品发行量为670多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为0.27万亿美元 （狭义ABS产品发行量与广义ABS产品相比约占22%， 存量约占12%）
– 地方政府的支付能力、可支配财政收入及刚性支出等
13
拟证券化资产的要求 • “收益权”类资产（与未来经营性收入相关）
– 根据法律法规规定，合法拥有某种收费或获取收益的权利 – 这种权利与企业其他财产或财产权利可以区分开，可以特定化 – 企业拥有收费或获取收益的法律与政策文件较为齐备 – 现金流独立，可进行识别 – 如果现金流需先上缴财政，需明确财政拨付的时间、金额或比例
9
• 证券化对企业的益处
降低融资成本：通过基础资产与企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。
优化财务状况：增强企业资产流动性。
表外证券化融资可优化企业财务杠杆。
融资规模灵活：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产
限制。
资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业
自主安排募集资金的使用，不要求公开披露其用途。
• 第三十一条 原始权益人向管理人等有关业务参与人所提交的文件应当真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；原始权益人应当确保基础资产真实、 合法、有效，不存在任何影响专项计划设立的情形。
电力收益权
远东租赁 东方证券
租赁合同债权
浦建收益 国泰君安
BT回购债权
ຫໍສະໝຸດ Baidu
宁建收益 东海证券
污水处理收益权
天电收益 华泰证券
电力收益权
吴中收益 中信证券
BT回购债权
远东二期 中信证券
租赁合同债权
宁公控 （宁建二期）
中信证券
污水处理收益权
侨城收益 中信证券
欢乐谷门票凭证 8
区别于股票、债券的一种直接融资方式 依托证券公司专项资产管理业务平台 以企业能产生稳定现金流的优质资产为基础资产 通过买卖或其他合法方式获得基础资产，实现资产与企业的风险隔离 投资者收益源于基础资产产生的现金收入 证券公司设立专项计划发行受益凭证并担任管理人 受益凭证具有固定受益产品性质
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市场概况
• 已发行产品：
2005年8月 至今 共发行12个专项计划， 累计融资307亿元， 其中8个专项计划在 深交所协议交易平台 挂牌转让。
专项计划 管理人
基础资产类型
中国联通 中金公司 CDMA网络租赁费收益权
莞深收益 广发证券 高速公路收费收益权
中国网通 中金公司
合同收益
澜电收益 招商证券
数据来源：SIFMA
5
市场概况
• 信贷资产证券化
– 2005-2008年，共有11家金融机构发行了17个信贷资产 证券化项目，发行规模合计667.83亿元。
– 2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务 院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行 约159亿。
– 2006-2011年，银行间市场信贷资产支持证券现券交易 额合计284.52亿元，质押式回购交易额合计396.2亿元。
6
市场概况
• 企业资产证券化
– 2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证 券化品种”
– 2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目 前共计11个专项资产管理计划成功发行
– 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券 公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》
– 2013年3月，中国证监会《证券公司资产证券化业务管 理规定》发布实施
14
原始权益人的要求
《证券公司资产证券化业务管理规定》
• 第三十条 原始权益人不得侵占、损害专项计划资产，并应当履行下列职责： （一）依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定移交基础资产； （二）配合并支持管理人、托管人以及其他为资产证券化业务提供服务的机构履行职责； （三）专项计划法律文件约定的其他职责。
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产品原理 • 交易结构
担外保部银担行保
原 原始始权权益益人人 （（企企业业））
信用增级 转让基础资产
募集资金
计 计划划管管理理人人
（证券公司）
登记、托管
与交易
设立并管理计划
中中证证登登/交交易易所所
专专项项资资产管管理理计计划划
资资金金托托管管
发行受益凭证 募集资金
受受益益凭凭证证 持持有有人人