证券资产证券化介绍 ppt课件
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资产证券化业务介绍(ppt 41页)
发行时间
发行总额 [亿元]
2005年8月 95.00
最长期限 [年]
2.7
莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划
东莞发展控股有限公司
各类企业
发行规模 总规模不超过净资产的40%
总规模不超过净资产的40%
无净资产比例限制，根据未 来现金流贴现
受企业存贷比限制
募资投向 限制较少
限制较少
限制较少
受国家政策及银行 监管
主要优势 审核快、利率低
资
产 证
主要缺点 规模受限
券
化
概
述
发行规模不计短券中票额度
规模及评级不受主体信用及 偿债能力的限制； 符合一定条件下可出表，不 增加负债率；
资产证券化发展概况
ABS起源于美国，距此已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早 出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。当 前中国正处于金融改革的创新时期，未来资产证券化发展将加速。
目前我国的资产证券化工具主要分两大类：
信贷资产证券化
未来现金流贴现
规模根据未来现金流贴现
主要优势
审核周期快，融资成本低，发 行募集的各项费用均由受托人 或委托人承担
融资周期短，产品设计灵活
审核周期快；可以质押回 购包括买断式回购
符合一定条件下可出表， 不增加负债率；融资主体 受限少
资 产 证 券
主要缺点
发行主体受限，部分合资格保 险资产管理公司才能承做
商业银行
收款 账户 监管
专项 计划 账户 托管
证券公司 （专项计划管理人）
承销商
设立、 管理
其他第三方中介 服务机构
资产证券化(ABS)详细 ppt课件
参与主体
主要职责
原始权益人
基础资产原始所有者/出售方，主要获得资金融通
资产服务机构 负责基础资产的处置、现金流的回
SPV （特殊目的载体）
受托机构
实现资产风险隔离目的，亦作为证券化产品的发行人
目前主要为证券公司或信托公司，负责项目总协调、 产品 设计、 现金流分析、定价模型、起草发行文件、 销售和日 常管理
国内资产证券化模式
信贷资产证券化为主导：
券商专项资产证券化业务始于2005年12月，但发展缓慢；资产支持票据（ABN） 始于2012年8月，整体规模有限。
从存量来看，截至2015年3月末，3种模式的资产证券化产品总规模为约3,000亿 元，以信贷资产证券化为主导。
国内资产证券化模式
三种模式资产证券化业务的主要区别
2013
1762.3
257 2014
1386 2015
发行规模（亿） 发行数量（只）
✓V1.0版：2004年10月，证监会发布《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通 知》；2005年4月，人民银行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》。 ✓V2.0版：2013年，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，审批制. ✓V3.0版：2014年，证监会发布《证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定》及 配套规则；改事前行政审批为事后备案，实施负面清单管理制度。
CLO
CBO
CMBS
RMBS
资产证券化的交易结构
资产服务机构
贷款本息
托管银行 （信托账户）
受益证券本息
登记结算结构
划款指令
基础资产包 资产1 …
资 产
权 益 或
原始权益人受托机构设立信托或SPV公 司、监督服务
《资产证券化》PPT课件
23
三、资产证券化的当事人及其职能
中介机构
信用评级机构、律师事务所、会计师事务 所、评估师事务所、财务顾问、交易结构管 理人等。
24
四、资产证券化的操作过程
八个步骤：
准备阶段：2个组建； 核心阶段：发行3步骤； 偿付阶段：3步骤。
25
四、资产证券化的操作过程
准备阶段：
1、确定资产证券化目标，组成资产池 2、组建特设信托机构（SPV），实现真实
20
三、资产证券化的当事人及其职能
支付代理机构（Paying Agent）
一般由大型商业银行担任。有时受托人可以 直接担任支付代理机构。
21
三、资产证券化的当事人及其职能
投资者
购买资产支持证券的市场交易者。
22
三、资产证券化的当事人及其职能
投资银行
协助发行人包装资产支持证券，并以私募或 公募方式出售其包销或代销的资产支持证券 的金融机构。
39
五、中国资产证券化的现状
离岸产品和运作：
中国工商银行与中国远洋运输总公司（COSC
O）启动6 亿美元的ABS 融资项目，由工商银 行为中远集团安排外汇融资，用于置换其美 国商业票据和北美地区资产证券化项目，在 此基础上发行资产担保证券。这是首例国内 银行进行的境外资产证券化业务。
40
五、中国资产证券化的现状
对资产支撑证券的预期还本付息额。
27
1、确定资产证券化目标，组成资产池
资产需要满足下列条件：
可理解的信用特征； 明确界定的支付模式/可预测的现金流量； 平均偿还期至少为1年； 拖欠率和违约率低； 能够均匀地分摊于整个资产的存续期； 多样化的借款者； 清算值高。
28
1、确定资产证券化目标，组成资产池
三、资产证券化的当事人及其职能
中介机构
信用评级机构、律师事务所、会计师事务 所、评估师事务所、财务顾问、交易结构管 理人等。
24
四、资产证券化的操作过程
八个步骤：
准备阶段：2个组建； 核心阶段：发行3步骤； 偿付阶段：3步骤。
25
四、资产证券化的操作过程
准备阶段：
1、确定资产证券化目标，组成资产池 2、组建特设信托机构（SPV），实现真实
20
三、资产证券化的当事人及其职能
支付代理机构（Paying Agent）
一般由大型商业银行担任。有时受托人可以 直接担任支付代理机构。
21
三、资产证券化的当事人及其职能
投资者
购买资产支持证券的市场交易者。
22
三、资产证券化的当事人及其职能
投资银行
协助发行人包装资产支持证券，并以私募或 公募方式出售其包销或代销的资产支持证券 的金融机构。
39
五、中国资产证券化的现状
离岸产品和运作：
中国工商银行与中国远洋运输总公司（COSC
O）启动6 亿美元的ABS 融资项目，由工商银 行为中远集团安排外汇融资，用于置换其美 国商业票据和北美地区资产证券化项目，在 此基础上发行资产担保证券。这是首例国内 银行进行的境外资产证券化业务。
40
五、中国资产证券化的现状
对资产支撑证券的预期还本付息额。
27
1、确定资产证券化目标，组成资产池
资产需要满足下列条件：
可理解的信用特征； 明确界定的支付模式/可预测的现金流量； 平均偿还期至少为1年； 拖欠率和违约率低； 能够均匀地分摊于整个资产的存续期； 多样化的借款者； 清算值高。
28
1、确定资产证券化目标，组成资产池
资产证券化【优质PPT】
除互联网小贷外，仍具有大额，集中的特点，且借款人 资质较弱。
次级、可疑、损失类贷款
16 -16-
资产证券化基本介绍
各类基础资产的特征对比
资产 风险 大类 级别
资产分类
特征
1 保障房/安置房/限贷房项目 销售较个低于市场价，销售难度小
收
2
益
权 类
2
2
3
基础设施收费权
房地产类 票务收入
学费
地区、类别（工业或居民），是否垄断经营等因素不同， 现金流稳定程度差异较大
p 《资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排》
4 -4-
资产证券化基本介绍
基本含义
p 资产证券化，是指将缺乏流动性，但可以产生独立、可预测能够产生稳定现金 流的特定资产或资产组合，通过一系列的结构化安排与重组，形成一种以基础 资产现金流为支持的标准化证券，并在资本市场中流通交易的技术或过程。
资产
9单产品
265亿元
先试点、再立法 国有企业
电信、电力和 基础设施行业
基础资产类型全 面
次贷危机爆发， 试点暂停
经验总结与论证
《证券公司企 业资产证券化 业务试点指引 （试行）》， 试点重启
人才缺失，市场 冷清
4单产品
82亿元
公园门票收益权
证券公司资产 证券化业务管 理规定
8号文
33单产品
437亿元
汽车租赁款
CBO
11 -11-
资产证券化基本介绍
资产证券化产品的主要类别
项目
主管部门
发起人/ 原始权益人
资产支持证券信托计划 央行、银监会
银行业金融机构
资产支持专项计划
证监会
未明确规定，实际操作中主要 是非金融企业和金融租赁公司
次级、可疑、损失类贷款
16 -16-
资产证券化基本介绍
各类基础资产的特征对比
资产 风险 大类 级别
资产分类
特征
1 保障房/安置房/限贷房项目 销售较个低于市场价，销售难度小
收
2
益
权 类
2
2
3
基础设施收费权
房地产类 票务收入
学费
地区、类别（工业或居民），是否垄断经营等因素不同， 现金流稳定程度差异较大
p 《资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排》
4 -4-
资产证券化基本介绍
基本含义
p 资产证券化，是指将缺乏流动性，但可以产生独立、可预测能够产生稳定现金 流的特定资产或资产组合，通过一系列的结构化安排与重组，形成一种以基础 资产现金流为支持的标准化证券，并在资本市场中流通交易的技术或过程。
资产
9单产品
265亿元
先试点、再立法 国有企业
电信、电力和 基础设施行业
基础资产类型全 面
次贷危机爆发， 试点暂停
经验总结与论证
《证券公司企 业资产证券化 业务试点指引 （试行）》， 试点重启
人才缺失，市场 冷清
4单产品
82亿元
公园门票收益权
证券公司资产 证券化业务管 理规定
8号文
33单产品
437亿元
汽车租赁款
CBO
11 -11-
资产证券化基本介绍
资产证券化产品的主要类别
项目
主管部门
发起人/ 原始权益人
资产支持证券信托计划 央行、银监会
银行业金融机构
资产支持专项计划
证监会
未明确规定，实际操作中主要 是非金融企业和金融租赁公司
《资产证券化》课件
全球市场
资产证券化市场已经在全球 范围内得到广泛应用，包括 美国、欧洲、亚洲等地。
创新发展
随着金融科技的发展和金融 市场的需求变化，资产证券 化正在不断创新和演进。
资产证券化的优缺点
1 优点
提高资金利用效率
2
降低融资成本
3 缺点
增加市场风险
资产证券化的基本流程
1
费用与收益的评估
2
评估资产证券化的成本和收益。来自资产证券化的风险与监管
资产端风险
资产的质量和变现能力可能存在风险。
监管机构
监管机构负责监督和管理资产证券化市场。
投资端风险
投资者面临的市场风险和信用风险。
监管环境
不同国家和地区对资产证券化的监管要求存在 差异。
资产证券化案例分析
• 美国次贷危机 • 中国房地产证券化
结语
资产证券化在金融市场中发挥着重要作用，其未来发展仍具有巨大潜力，并 为金融创新提供了有益启示。
3
资产证券化的发行
4
发行资产支持证券或其他类型的证券。
5
资产池的形成
选择和购买合适的资产，构建资产池。
投资人的募集
通过发行证券吸引投资者参与。
证券交易与清算
证券在二级市场进行交易和清算。
资产证券化的常见类型
按资产种类划分
• 房地产证券化 • 汽车贷款证券化 • 学生贷款证券化
按特征划分
• 收益权证券化 • 资产支持证券化
《资产证券化》PPT课件
资产证券化对于金融市场具有重要意义，本课件将介绍资产证券化的基本概 念、流程、类型、风险和监管，以及案例分析和未来发展。
什么是资产证券化
资产证券化是将非流动和非标准化的资产转化为证券，并通过发行和交易等 方式使其可以流通和转让的金融创新工具。
资产证券化概述39页PPT
关于规范信贷资产转让及信 贷资产类理财业务有关事项 的通知
关于进一步规范银行业金融 机构信贷资产转让业务的通 知
商业银行资产证券化风险暴
（三）我国资产证券化法律制度的缺陷
试点时间过长
试点法规零散
内容偏于原则和适用范 围有限
时，发起人就予以弥补，在偿还投资者权益后有剩余，发起人就予以获
取，这样常会被认为SPV对发起人还有追索权，“真实销售”的目的就难以达
到。
•
实践中，通常由SPV设置利差账户——专门用于存储收到的资产现金流总量扣
除投资者权益、费用和损失后盈余的账户——的形式来处理。等到偿付完投资
者权益和相关费用后，再根据资产转让合同中规定的分成比例在发起人和
券化及其相关业务，限制其发生其他负债而仅以证券化资产为担保发行ABS
（资产支持证券），并对投资者偿付权益和支付相关费用。除非取得合伙人或董
事的同意，不得修改SPV组织文件或使SPV参与其他商业活动； 其次，认真应对各类SPV的债权人，确保投资者对资产的优先权益。对于因
接受证券化的SPV，应取得债权人签署的书面保证，同意他们的债权请求 权按照服务协议或证券化现金流有关的其他合同文件中设定的款项偿付 优先权顺序，将其紧紧限定于对证券化资产的有限追索上，同时在主要 的投资者权益全部偿付之掐你，不会采取任何措施来强制偿付属于他们 的款项或使SPV结业清算；
露有关事项
露行为
公告
（律所律
所出具法
律意见书
的主要内
容）
2012.05. 中国人民 中国人民银 部门规 对试点工
17
银行，中 行、中国银 范性文 作中基础
立法状况（续二）其他
颁布时间
2006
资产证券化(ABS)PPT课件
中国证监会
银监会
交易所/基金业协会
贷款银行
10个工作日 交易所大宗交易 券商、基金、保险
1-2个月 无 无
较低
较高
各类企业
无净资产比例限制，根据未来现 金流贴现
各类企业 受企业存贷比限制
限制较少
受国家政策及银行监管
规模及评级不受主体信用及偿债 能力的限制； 符合一定条件下可出表，不增加 负债率； 审核速度快；
借：银行存款 贷：长期应付款
对财务比率的主要影响
资产负债率
1. 收到募集资金时资产负债率基本不变；1. 收到募集资金时资产负债总额同时增加，从而 资产负债率增加；
2. 将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降 低，资产负债率有所下降；
流动比率/速动比率 总资产收益率/总资产周转率
1. 收到募集资金时有所增加； 2. 将募集资金归还流动负债时变化不大； 3. 将募集资金归还非流动负债时下降至初始水平（假定其他流动资产和流动负债不变的情况
分期乐1号资
方正保理一期资产支持专项计划
汇富武汉住房公积金贷款资产支持专项计划
.
7
基础资产主要类型
——不动产财产或不动产收益权
企业
商业物业（写字 楼、大型商超）
工业园区
地产公司
持有物业的企业
基础资产
租金收入
租金收入
保障房 基金份额/项目公司股权 (类REITS)
典型项目
长安一号资产支持专项计划
重庆西永微电子产业园区租赁债权资产支持专 项计划 扬州保障房信托受益权资产支持专项计划 招商创融-天虹商场(一期)资产支持专项计划 海航浦发大厦资产支持专项计划
资产支持票据（ABN）
据了解，交易商协会对《银行间市场非金融企业资产支持票据指引（2015年 版）》正在征求意见。
资产证券化PPT课件
资产证券化业务推介
2020/3/25
目录
1.资产证券化概述 2.资产证券化的流程 3.资产支持证券的发行与挂牌（上交所） 4.资产证券化案例分析 5.资产证券化常见法规目录
2020/3/25
2
01
资产证券化概述
2020/3/25
第一章
资产证券化概述
1.1 资产证券化定义 1.2 资产证券化参与主体及基本要素 1.3 资产证券化发展概况
基础资产类型 租赁租金
基础设施收费 门票收入 航空票款
不动产投资信托REITs 应收账款 BT回购款 委托贷款 小额贷款
贷款
12.47 10 债权
26.98 26.98
12.83 6.76
12.95 10.6
租赁 基础设施收费 信托受益权
平均融资额 （亿元）
融资额中位数 （亿元）
9
1.3.3证监会ABS结构化安排
证监会ABS债券分层比例融资额统计
优先级
期数 426.00
金额 1,098.95
金额占比 85.38%
次优级或优先B级
SPV（信托公司、专项计划）
一般为合同债权、经营性收入类资产（如收益权、门票等）、信托受益权等
① 主体限制较少：上市公司/非上市公司，国有/民营，企业/事业单位均可 ② 无财务门槛：仅关注资产质量
融资规模
由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产限制
融资期限
无期限要求，由资产期限决定
募集资金用途 在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业自主安排募集资金的使用
托管机构、资信评级、律师、会 计师等中介机构
2020/3/25
参与方案设计、出具专业意见，配合管理人
2020/3/25
目录
1.资产证券化概述 2.资产证券化的流程 3.资产支持证券的发行与挂牌（上交所） 4.资产证券化案例分析 5.资产证券化常见法规目录
2020/3/25
2
01
资产证券化概述
2020/3/25
第一章
资产证券化概述
1.1 资产证券化定义 1.2 资产证券化参与主体及基本要素 1.3 资产证券化发展概况
基础资产类型 租赁租金
基础设施收费 门票收入 航空票款
不动产投资信托REITs 应收账款 BT回购款 委托贷款 小额贷款
贷款
12.47 10 债权
26.98 26.98
12.83 6.76
12.95 10.6
租赁 基础设施收费 信托受益权
平均融资额 （亿元）
融资额中位数 （亿元）
9
1.3.3证监会ABS结构化安排
证监会ABS债券分层比例融资额统计
优先级
期数 426.00
金额 1,098.95
金额占比 85.38%
次优级或优先B级
SPV（信托公司、专项计划）
一般为合同债权、经营性收入类资产（如收益权、门票等）、信托受益权等
① 主体限制较少：上市公司/非上市公司，国有/民营，企业/事业单位均可 ② 无财务门槛：仅关注资产质量
融资规模
由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产限制
融资期限
无期限要求，由资产期限决定
募集资金用途 在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业自主安排募集资金的使用
托管机构、资信评级、律师、会 计师等中介机构
2020/3/25
参与方案设计、出具专业意见，配合管理人
《资产证券化》课件
资产证券化的原 理
资产证券化的核心是将特定现金流量资产转变为可交易的 证券形式，通过证券市场的流通来变现资产的价值。
资产证券化的优势
市场效率提升
提高流动性
融资成本降低
降低债务成本
降低风险
分散投资风险
资产证券化的流程
资产证券化的流程包括资产选择和打包、设立专门目的机构 (SPV)、发行证券、证券交易和管理、资产证券现金流管理 等环节。
市场流动性不足
可能导致投资者无法及时退出 增加流动性风险
投资者需求下降
对产品流动性造成压力 需要流动性管理策略
流动性管理策略
建立流动性储 备
确保资金充裕
多样化融资渠 道
降低流动性风险
定期监测市场 流动性
及时调整投资策略
01 风险分析
识别潜在风险
02 风险控制
采取有效措施应对
03 风险监测
持续跟踪风险状况
信用卡ABS
由信用卡债权资产支持 流动性较高
信用卡CDO
相对风险较大 具有灵活性
CLO特点
高流动性 灵活性强
资产支持票据 (ABN)
资产支持票据(ABN)是由特定资产资金支持的票据，包括 应收账款票据、租赁票据等。ABN的发行与特定资产的实 际收益挂钩，为投资者提供一定的安全保障和收益保证。
总结
全球金融市场波动可能给资产证券化市场带来影响。利率、 汇率等因素的波动也会影响资产证券化产品的价格。需要 密切关注市场动向，制定相应的风险管理策略。
法律风险
不同国家的法 律环境
涉及国际法律差异
合同纠纷
对产品造成影响
法律诉讼
可能导致损失
信用风险
底层资产的信用质量下降可能会导致资产证券化产品违约。 通过信用评级和风险管理来控制信用风险，保障投资者权 益。
《资产证券化》课件
详细描述
企业应收账款证券化是将企业应收账款打包成证券，通过出售给投资者来为中小企业提供融资渠道。 这种资产证券化方式有助于中小企业盘活应收账款，降低融资成本，提高资金周转率。
基础设施收费证券化
总结词
将基础设施收费权打包成证券，为政府 和基础设施建设企业筹集资金
VS
详细描述
基础设施收费证券化是将基础设施收费权 打包成证券，通过出售给投资者来为政府 和基础设施建设企业筹集资金。这种资产 证券化方式有助于解决基础设施建设资金 不足的问题，促进国家经济发展。
将选定的基础资产组合成一个资产池，并进 行信用增级。
发行与交易
将资产池转化为证券，并在市场上发行和交 易。
02
资产证券化的运作流程
资产池的组建
确定基础资产
选择适合证券化的基础资产，如住房抵押贷款、汽车贷款、信用 卡应收款等。
资产筛选与组合
对基础资产进行筛选和组合，确保资产池的质量和分散性。
信用评级与增级
资产证券化的起源与发展
起源
20世纪70年代，美国政府支持的住房抵押贷款证券化。
发展
逐渐应用于汽车贷款、信用卡贷款等领域，成为一种重要的金融工具。
资产证券化的基本原理
选择基础资产
选择适合证券化的资产，如住房抵押贷款、 汽车贷款等。
信用评级
聘请评级机构对资产池进行信用评级，提高 市场信心。
构建资产池
监管趋严
随着金融风险的增加，预计监管机构对资产证券化的监管 将更加严格，信息披露、风险控制等方面将得到加强。
THANKS
感谢观看
汽车贷款证券化
总结词
将汽车贷款打包成证券，为汽车金融机构提供资金支持
详细描述
汽车贷款证券化是将汽车贷款打包成证券，通过出售给投资者来为汽车金融机构提供资金支持。这种资产证券化 方式有助于汽车金融机构扩大贷款规模，提高资金使用效率。
企业应收账款证券化是将企业应收账款打包成证券，通过出售给投资者来为中小企业提供融资渠道。 这种资产证券化方式有助于中小企业盘活应收账款，降低融资成本，提高资金周转率。
基础设施收费证券化
总结词
将基础设施收费权打包成证券，为政府 和基础设施建设企业筹集资金
VS
详细描述
基础设施收费证券化是将基础设施收费权 打包成证券，通过出售给投资者来为政府 和基础设施建设企业筹集资金。这种资产 证券化方式有助于解决基础设施建设资金 不足的问题，促进国家经济发展。
将选定的基础资产组合成一个资产池，并进 行信用增级。
发行与交易
将资产池转化为证券，并在市场上发行和交 易。
02
资产证券化的运作流程
资产池的组建
确定基础资产
选择适合证券化的基础资产，如住房抵押贷款、汽车贷款、信用 卡应收款等。
资产筛选与组合
对基础资产进行筛选和组合，确保资产池的质量和分散性。
信用评级与增级
资产证券化的起源与发展
起源
20世纪70年代，美国政府支持的住房抵押贷款证券化。
发展
逐渐应用于汽车贷款、信用卡贷款等领域，成为一种重要的金融工具。
资产证券化的基本原理
选择基础资产
选择适合证券化的资产，如住房抵押贷款、 汽车贷款等。
信用评级
聘请评级机构对资产池进行信用评级，提高 市场信心。
构建资产池
监管趋严
随着金融风险的增加，预计监管机构对资产证券化的监管 将更加严格，信息披露、风险控制等方面将得到加强。
THANKS
感谢观看
汽车贷款证券化
总结词
将汽车贷款打包成证券，为汽车金融机构提供资金支持
详细描述
汽车贷款证券化是将汽车贷款打包成证券，通过出售给投资者来为汽车金融机构提供资金支持。这种资产证券化 方式有助于汽车金融机构扩大贷款规模，提高资金使用效率。
《资产证券化原理》PPT课件
（3）资产的真实出售
证券化资产从原始权益人向SPV的转移是非常重要的一个 环节。这种转移在性质上必须是“真实出售”（true sale） ，其目的是实现证券化资产与原始权益人之间的破产隔离 ——即原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资 产没有追索权。资产的真实出售要求做到两个方面：①证 券化资产必须完全转移到SPV手中。这既保证了原始权益 人的债权人对已转移的证券化资产没有追索权，也保证了 SPV的债权人（即投资者）对原始权益人的其他资产没有 追索权； ②由于资产控制权已经从原始权益人转移到了 SPV ，因此应将这些资产从原始权益人的资产负债表上剔 除，使资产证券化成为一种表外融资方式。
原始权益人首先分析自身的资产证券化融资需求，据以确定资产证 券化目标；然后对自己拥有的能够产生未来现金收入流的资产进行 清理、估算和考核；最后将这些资产汇集形成一个资产池。
（2）设立特殊目的中介公司SPV （Special Purpose Vehicle）
SPV是资产证券化运作的关键性主体，组建SPV的目的是为了最大 限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，即实现证券化资产 与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。法律对SPV的经营有 严格的限制，如不能发生证券化业务以外的任何资产和负债，在对 投资者付本息之前不能分配任何红利，不得破产等。 SPV可以是 由证券化发起人设立的一个附属机构，也可以是一个长期存在的专 门进行资产证券化的机构，设立的形式可以是信托投资公司、担保 公 司 或 其 他 法 人 实 体 。 美 国 最 大 的 SPV-- 联 邦 国 家 抵 押 协 会 （ FNMA）
此项资产在原持有者的资产负债表上消失。
(3)证券资产证券化：即证券资产的再证券化 过程，就是将证券或证券组合作为基础资 产，再以其产生的现金流或与现金流相关 的变量为基础发行证券。如，证券投资基 金、可转换债券、认股权证、多种金融衍 生工具的发行、上市或转换的过程。
资产证券化概述(PPT 73张)
以1000万美Βιβλιοθήκη 的资产发行证券，假定分为 A 、 B、C 三个级别， 如果A级别的发行额是200万美元，则A级别的超额抵押担保就 是80%，如果B级别发行额是300万美元，那么这个级别证券 的超额担保就是50%，级别越低保证就越低
超额抵押
在发行时保证资产池的总价值量高于证券发行的总 价值量，这样，资产池中的超额价值部分就可以为 所发行的证券提供超额抵押。
证券投资者没有按事先约定得到证券本金或利息的支付， 那么他们就可以从资产出售人（发起人）那里得到某种 补偿。 不良影响 真实出售的认定 对资产证券化结构特点的影响
三、资产证券化的特点
证券化资产的特点
1、资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的 且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种 约定必须是契约性质的； 2、有良好的信用记录，违约率低； 3、本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间； 4、资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人 口统计分布； 5、资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效 用很高； 6、有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条 款清晰明确，避免不合规范的合同和因合同条款缺乏 有效性、完备性而造成利益上的损失； 7、资产的平均偿还期至少为一年。
•1970年住房抵押贷款支持证券首度 发行，以过手(pass-through)的形 式为主。 •80年代初期出现担保住房抵押凭证 (CMO) •1985年3月出现汽车贷款证券化 •1987年出现首只信用卡贷款证券化 •80年代末期证券化资产引入不良债 权 •欧洲在80年代以前资产证券化的发 展较慢，主要由住房抵押贷款证券 化动机不强、大陆法系不灵活所致， 80年代后开始迅速发展，英国发展 最快 •日本1992年已通过资产证券化的法 令，但在1997年亚洲金融危机发生 严重的信用紧缩后，资产证券化才 得到快速发展
《资产证券化原理》课件
特点
资产证券化是一种结构性融资方式，通过将资产池与金融市场对接，实现融资 和风险分散的功能。其主要特点包括资产支持、信用分级、风险隔离和标准化 交易等。
资产证券化的起源与发展
起源
资产证券化的起源可以追溯到20世纪70年代的美国，当时为 了解决银行体系流动性不足的问题，美国政府推出了住房抵 押贷款证券化（MBS）业务。
《资产证券化原理》 ppt课件
contents
目录
• 资产证券化概述 • 资产证券化的核心要素 • 资产证券化的风险与控制 • 资产证券化的应用与案例 • 我国资产证券化的发展与展望
资产证券化产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一 定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金 融市场上可以出售和流通的证券的过程。
其他类型的资产证券化案例
总结词
除了上述几种常见的资产证券化类型外，还 有许多其他类型的资产证券化案例，如知识 产权证券化、基础设施收费证券化等。
详细描述
知识产权证券化是将知识产权（如专利、商 标等）所产生的未来收益作为支撑发行证券 的过程。基础设施收费证券化则是将基础设 施项目（如收费公路、水厂等）的未来收费 收益作为支撑发行证券的过程。这些不同类 型的资产证券化案例丰富了资本市场的投资
01
发行是资产证券化过程中至关重要的一环，需要选择合适的发 行渠道和定价策略。
02
交易市场是证券化产品流通的平台，需要有完善的交易机制和
二级市场作为支撑。
在发行与交易过程中，应注重市场反馈和投资者需求，以提高
03
产品的流通性和市场认可度。
资产证券化的风险
03
与控制
资产风险
资产质量风险
资产证券化是一种结构性融资方式，通过将资产池与金融市场对接，实现融资 和风险分散的功能。其主要特点包括资产支持、信用分级、风险隔离和标准化 交易等。
资产证券化的起源与发展
起源
资产证券化的起源可以追溯到20世纪70年代的美国，当时为 了解决银行体系流动性不足的问题，美国政府推出了住房抵 押贷款证券化（MBS）业务。
《资产证券化原理》 ppt课件
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目录
• 资产证券化概述 • 资产证券化的核心要素 • 资产证券化的风险与控制 • 资产证券化的应用与案例 • 我国资产证券化的发展与展望
资产证券化产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一 定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金 融市场上可以出售和流通的证券的过程。
其他类型的资产证券化案例
总结词
除了上述几种常见的资产证券化类型外，还 有许多其他类型的资产证券化案例，如知识 产权证券化、基础设施收费证券化等。
详细描述
知识产权证券化是将知识产权（如专利、商 标等）所产生的未来收益作为支撑发行证券 的过程。基础设施收费证券化则是将基础设 施项目（如收费公路、水厂等）的未来收费 收益作为支撑发行证券的过程。这些不同类 型的资产证券化案例丰富了资本市场的投资
01
发行是资产证券化过程中至关重要的一环，需要选择合适的发 行渠道和定价策略。
02
交易市场是证券化产品流通的平台，需要有完善的交易机制和
二级市场作为支撑。
在发行与交易过程中，应注重市场反馈和投资者需求，以提高
03
产品的流通性和市场认可度。
资产证券化的风险
03
与控制
资产风险
资产质量风险
第四章资产证券化ppt课件
（一）确定基础资产并组建资产池
原则上只要拟证券化的资产能够在未来一定 的时间内带来稳定可靠的现金流量，都可以 进行证券化操作。
精选课件ppt
11
第四章 资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（二）组建SPV
SPV（即特殊目的机构、特设机构或特定目 的公司）是专门为证券化而成立的具有独立法 律地位的实体。该公司的经营范围有严格的法 律限制，如不能发生证券化业务以外的任何资 产和负债，不能破产等
精选课件ppt
7
第四章 资产证券化
（一）抵押贷款证券
2、剥离债券（IP、IO）是将一笔基础资产 组合现金流剥离为只付本金和只付利息的两种 不同债券。
精选课件ppt
8
第四章 资产证券化
（一）抵押贷款证券
3、担保抵押债券是对转递债券的抵押品或者 其他贷款组合的现金流再进行重新分配而产生 的债券。
精选课件ppt
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14
第四章 资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（五）进行信用增级
为改善发行条件，SPV必须进行信用增级。 通常把发行的证券分解为高级证券和次级证券， 意在用高收益的次级证券本息支付顺序上的滞 后处理，来保证低收益的高级证券获得本息的 优先支付。此外还办理金融担保，主要措施是 提供保险公司担保合约、第三方担保、银行信 用证等，目的是提高证券的信用级别。
一、资产证券化的运作流程
（四）完善交易结构并进行内部信用初评
即SPV参与各方协调，落实资产证券化所需 要的服务，并确定各自的责任。包括：与原始 权益人指定的资产池服务公司签订贷款服务合 同；与原始权益人共同确定托管银行，签订托 管合同并与银行达成必要时提供流动性支持的 周转协议；与证券商达成证券承销协议等。
原则上只要拟证券化的资产能够在未来一定 的时间内带来稳定可靠的现金流量，都可以 进行证券化操作。
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第四章 资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（二）组建SPV
SPV（即特殊目的机构、特设机构或特定目 的公司）是专门为证券化而成立的具有独立法 律地位的实体。该公司的经营范围有严格的法 律限制，如不能发生证券化业务以外的任何资 产和负债，不能破产等
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第四章 资产证券化
（一）抵押贷款证券
2、剥离债券（IP、IO）是将一笔基础资产 组合现金流剥离为只付本金和只付利息的两种 不同债券。
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第四章 资产证券化
（一）抵押贷款证券
3、担保抵押债券是对转递债券的抵押品或者 其他贷款组合的现金流再进行重新分配而产生 的债券。
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第四章 资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（五）进行信用增级
为改善发行条件，SPV必须进行信用增级。 通常把发行的证券分解为高级证券和次级证券， 意在用高收益的次级证券本息支付顺序上的滞 后处理，来保证低收益的高级证券获得本息的 优先支付。此外还办理金融担保，主要措施是 提供保险公司担保合约、第三方担保、银行信 用证等，目的是提高证券的信用级别。
一、资产证券化的运作流程
（四）完善交易结构并进行内部信用初评
即SPV参与各方协调，落实资产证券化所需 要的服务，并确定各自的责任。包括：与原始 权益人指定的资产池服务公司签订贷款服务合 同；与原始权益人共同确定托管银行，签订托 管合同并与银行达成必要时提供流动性支持的 周转协议；与证券商达成证券承销协议等。
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优化财务状况：增强企业资产流动性； 表外证券化融资可优化企业财务杠杆。
融资规模灵活：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产 限制。
资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业 自主安排筹集资金的使用，不要求公开披露其用途。
信息披露要求：仅披露计划财务信息，不涉及企业财务信息。
4
1.2 证券公司资产证券化发展历程
2019年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品 种”。 2019年8月，中国证监会批准第一个企业资产证券化试点项目。 企业资产证券化以专项资产管理计划为特殊目的载体，证券公司以 计划管理人身份面向投资者发行资产支持证券。 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知，通报证券公司企 业资产证券化业务试点情况，同时发布《证券公司企业资产证券化 业务试点指引（试行）》。 2019年3月15日，中国证监会发布《证券公司资产证券化业务管 理规定》，券商资产证券化由试点转为常规。
10
1.6 与其他资产支持类融资品种比较
发起机构
交易模式 基础资产 主管机构 发行方式 交易市场 登记托管机构
信贷资产证券化
资产支持票据
专项资产管理计划
金融机构（商业银行、政策性银行、
邮政储蓄银行、财务公司、信用社、 汽车金融公司、金融资产管理公司
非金融企业
等）
发起机构将信贷资产信托给受托机 构
企业发行资产支持票据应设置合理 的交易结构，不得损害股东、债权 人利益。
8
1.4 定义及产品要素
产品要素（续）
计划规模 计划存续期 信用评级 信用增级 登记结算 流动性安排
投资者
信息披露
受限于基础资产产生的现金流
根据基础资产的存续期限和收益偿付安排确定
由取得中国证监会核准的证券市场资信评级业务资格的资信评级机构进行初始评级和 跟踪评级
内部增级（比如结构分层）或外部增级（比如第三方担保）
具有托管业务资格的证券公司或者中国证监会认可的其他资产托管机构托管。 一般为企业的主办银行。 担保机构：大股东或第三方担保，为专项计划提供外部信用增级。 评估机构：具有证券从业资格的会计师事务所。对基础资产产生的现金流进行 预测和评估。 律师事务所：对专项计划的相关事宜发表法律意见。 信用评级机构：资信评级公司。对专项计划进行信用评级和跟踪评级。 证券交易所：专项计划发行的资产支持证券的转让。 中国证券登记结算公司：专项计划发行的资产支持证券的登记业务。
中国证券登记结算有限公司办理资产支持证券的登记结算、发放投资收益
资产支持证券可以按照规定在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、 证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让 应当为合格投资者（由中国证券业协会另行规定），合格投资者合计不得超过二百人。 资产支持证券进行转让的，转让后的投资者应当为合格投资者，且合计不超过二百人。 管理人、托管人应当根据中国证监会的相关规定披露年度资产管理报告、年度托管报 告。每次收益分配前，管理人应当向投资者进行信息披露
产品要素
原始权益人 管理人 托管人
融资需求企业。保证基础资产真实、合法、有效，转让基础资产合法。
证券公司，具有证券资产管理业务资格，最近一年未因重大违法违规行为受到行 政处罚；具有完善的合规、风控制度以及风险处置应对措施，能有效控制业务风 险。
具有相关业务资格的商业银行、中国证券登记结算公司、具有托管业务资格的证 券公司或证监会认可的其他资产托管机构
5
1.2 证券公司资产证券化发展历程
已发行产品：
2019年8月以来，共发行 11个专项计划，累计融资 287亿元。
专项计划 中国联通 莞深收益 中国网通 澜电收益 远东租赁 浦建收益 宁建收益 天电收益 吴中收益 远东二期 宁公控 （宁建二期） 侨城收益
6
管理人 中金公司 广发证券 中金公司 招商证券 东方证券 国泰君安 东海证券 华泰证券 中信证券 中信证券
7
1.4 定义及产品要素
定义
证券公司专门设立专项资产管理计划或中国证监会认可的其他特殊目的载体， 以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行产是指符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流的 可特定化的财产权利或者财产，可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权、基 础设施受益权等财产权利，商业物业等不动产财产，以及证监会认可的其他财产 或财产权利。不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。
符合法律法规规定，权属明确，能 主要是信贷资产（含不良信贷资产） 够产生可预测现金流的财产、财产
权利或财产权利的组合
中国人民银行、中国银监会 （审核）
交易商协会 （注册）
在全国银行间债券市场公开或定向 发行
公开发行或非公开发行
中信证券
中信证券
基础资产类型 CDMA网络租赁费收益权 高速公路收费收益权
合同收益 电力收益权 租赁合同债权 BT回购债权 污水处理收益权 电力收益权 BT回购债权 租赁合同债权
污水处理收益权
欢乐谷门票凭证
1.3 券商资产证券化对企业的好处
降低融资成本：通过基础资产与企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。
华融证券
资产证券化业务
内容提要
一、券商资产证券化简介 二、基础资产选择 三、交易结构设计 四、主要申请文件 五、典型案例介绍
2
一、券商资产证券化简介
3
1.1 券商资产证券化原理
原始权益人
基础资产转让 支付转让
计划管理人 SPV
发行证券 发行收入
投资者
信用增级
基础资产：能产生稳定的现金流。 原始权益人：初始拥有基础资产，将其转让给计划管理人。 计划管理人：创立资产支持证券，以基础资产产生的现金流为偿付支持。 SPV：专项资产管理计划。
9
1.5 资产证券化业务的相关主体及职责
审批机关：中国证监会。专项资产管理计划（以下简称专项计划）的审批。 原始权益人：融资需求企业。保证基础资产真实、有效，转让基础资产合法。 计划管理人：券商。产品设计、专项计划申请文件的制作、专项计划申报、销
售和日常管理。 托管机构：具有相关业务资格的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司、
融资规模灵活：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产 限制。
资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业 自主安排筹集资金的使用，不要求公开披露其用途。
信息披露要求：仅披露计划财务信息，不涉及企业财务信息。
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1.2 证券公司资产证券化发展历程
2019年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品 种”。 2019年8月，中国证监会批准第一个企业资产证券化试点项目。 企业资产证券化以专项资产管理计划为特殊目的载体，证券公司以 计划管理人身份面向投资者发行资产支持证券。 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知，通报证券公司企 业资产证券化业务试点情况，同时发布《证券公司企业资产证券化 业务试点指引（试行）》。 2019年3月15日，中国证监会发布《证券公司资产证券化业务管 理规定》，券商资产证券化由试点转为常规。
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1.6 与其他资产支持类融资品种比较
发起机构
交易模式 基础资产 主管机构 发行方式 交易市场 登记托管机构
信贷资产证券化
资产支持票据
专项资产管理计划
金融机构（商业银行、政策性银行、
邮政储蓄银行、财务公司、信用社、 汽车金融公司、金融资产管理公司
非金融企业
等）
发起机构将信贷资产信托给受托机 构
企业发行资产支持票据应设置合理 的交易结构，不得损害股东、债权 人利益。
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1.4 定义及产品要素
产品要素（续）
计划规模 计划存续期 信用评级 信用增级 登记结算 流动性安排
投资者
信息披露
受限于基础资产产生的现金流
根据基础资产的存续期限和收益偿付安排确定
由取得中国证监会核准的证券市场资信评级业务资格的资信评级机构进行初始评级和 跟踪评级
内部增级（比如结构分层）或外部增级（比如第三方担保）
具有托管业务资格的证券公司或者中国证监会认可的其他资产托管机构托管。 一般为企业的主办银行。 担保机构：大股东或第三方担保，为专项计划提供外部信用增级。 评估机构：具有证券从业资格的会计师事务所。对基础资产产生的现金流进行 预测和评估。 律师事务所：对专项计划的相关事宜发表法律意见。 信用评级机构：资信评级公司。对专项计划进行信用评级和跟踪评级。 证券交易所：专项计划发行的资产支持证券的转让。 中国证券登记结算公司：专项计划发行的资产支持证券的登记业务。
中国证券登记结算有限公司办理资产支持证券的登记结算、发放投资收益
资产支持证券可以按照规定在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、 证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让 应当为合格投资者（由中国证券业协会另行规定），合格投资者合计不得超过二百人。 资产支持证券进行转让的，转让后的投资者应当为合格投资者，且合计不超过二百人。 管理人、托管人应当根据中国证监会的相关规定披露年度资产管理报告、年度托管报 告。每次收益分配前，管理人应当向投资者进行信息披露
产品要素
原始权益人 管理人 托管人
融资需求企业。保证基础资产真实、合法、有效，转让基础资产合法。
证券公司，具有证券资产管理业务资格，最近一年未因重大违法违规行为受到行 政处罚；具有完善的合规、风控制度以及风险处置应对措施，能有效控制业务风 险。
具有相关业务资格的商业银行、中国证券登记结算公司、具有托管业务资格的证 券公司或证监会认可的其他资产托管机构
5
1.2 证券公司资产证券化发展历程
已发行产品：
2019年8月以来，共发行 11个专项计划，累计融资 287亿元。
专项计划 中国联通 莞深收益 中国网通 澜电收益 远东租赁 浦建收益 宁建收益 天电收益 吴中收益 远东二期 宁公控 （宁建二期） 侨城收益
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管理人 中金公司 广发证券 中金公司 招商证券 东方证券 国泰君安 东海证券 华泰证券 中信证券 中信证券
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1.4 定义及产品要素
定义
证券公司专门设立专项资产管理计划或中国证监会认可的其他特殊目的载体， 以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行产是指符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流的 可特定化的财产权利或者财产，可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权、基 础设施受益权等财产权利，商业物业等不动产财产，以及证监会认可的其他财产 或财产权利。不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。
符合法律法规规定，权属明确，能 主要是信贷资产（含不良信贷资产） 够产生可预测现金流的财产、财产
权利或财产权利的组合
中国人民银行、中国银监会 （审核）
交易商协会 （注册）
在全国银行间债券市场公开或定向 发行
公开发行或非公开发行
中信证券
中信证券
基础资产类型 CDMA网络租赁费收益权 高速公路收费收益权
合同收益 电力收益权 租赁合同债权 BT回购债权 污水处理收益权 电力收益权 BT回购债权 租赁合同债权
污水处理收益权
欢乐谷门票凭证
1.3 券商资产证券化对企业的好处
降低融资成本：通过基础资产与企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。
华融证券
资产证券化业务
内容提要
一、券商资产证券化简介 二、基础资产选择 三、交易结构设计 四、主要申请文件 五、典型案例介绍
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一、券商资产证券化简介
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1.1 券商资产证券化原理
原始权益人
基础资产转让 支付转让
计划管理人 SPV
发行证券 发行收入
投资者
信用增级
基础资产：能产生稳定的现金流。 原始权益人：初始拥有基础资产，将其转让给计划管理人。 计划管理人：创立资产支持证券，以基础资产产生的现金流为偿付支持。 SPV：专项资产管理计划。
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1.5 资产证券化业务的相关主体及职责
审批机关：中国证监会。专项资产管理计划（以下简称专项计划）的审批。 原始权益人：融资需求企业。保证基础资产真实、有效，转让基础资产合法。 计划管理人：券商。产品设计、专项计划申请文件的制作、专项计划申报、销
售和日常管理。 托管机构：具有相关业务资格的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司、