对特变电工公司基本面分析和研究

对特变电工（600089）基本面分析和研究

刘辉（090780219）

摘要：特变电工股价经历了前期大跌之后，现在已有所回升。我国将进入“十二五”时期，国家继续深入推进西部大开发战略，在财税等政策方面倾斜程度加大。在全球环境压力日渐增大，发展低碳经济成为必然选择的大背景下，电力行业的发展将面临新的机遇，未来一年，特变电工的股价将持续上行。经济复苏，外围环境的转好，特变电工值得长期投资持有。关键词：特变电工，公司分析，投资价值

一、引言

我国已经步入“十一五”末期，即将迎来崭新的“十二五”时期。尽管在“十一五”期间，我国经济保持了近年均10%的增长，但是经济的快速增长是以高耗能、高排放，能源利用效率不高，环境污染较大为代价的，长此下去，环境将进一步恶化，不仅人民生存受到威胁，经济发展也将难以为继，进而影响“十二五”战略目标的实现。

电力作为最重要的能源供给形式，其基础地位将在“十二五”时期得到加强。特变电工立足新疆，有其良好的地域优势和政策倾斜背景，随着我国电力行业的发展，各种电力设备需求不断加大，公司发展空间和盈利增长前景看好。通过对特变电工公司的基本面的分析和研究，揭示其未来巨大的盈利空间，更好的做好投资安排。

二、宏观分析

就全球而言，世界各国基本上已步出金融危机的影响，经济向好发展。但是由于为应对经济危机而实施的宽松的货币政策、财政政策和各种经济刺激计划，发展中国家和发达国家面临着相异的政策效应。以中国、印度、巴西等位代表的发展中国家普遍承受着越来越严重的通胀压力，十月CPI均创今年以来新高，预计十一月将持续甚至更严重；相反的，美国、日本等发达国家却面临着通货紧缩的问题。全球经济形势越来越复杂，各国面临着多变的经济调节任务。

就国内而言，目前通货膨胀是我国经济的热点和亟需解决的问题。十月我国的CPI攀上近两年来新高的4.4，预计十一月将创新高，通胀压力更大。

三、行业分析

图1 电力设备及各子行业的毛利率走势

如上图，电力设备及格子行业的毛利率走势平稳，并保持在较高的水平。目前电力行业存在的主要问题：发电设备增速趋缓；节能减排任务艰巨；普遍遭遇成本压力，面临着获得更高利润的瓶颈。电力设备的投资方向是再生能源设备和节能产品，立足于此，才能获得新的利润增长点和公司更大的发展。

四、公司分析

（一）公司情况简介

1、公司简介

特变电工是1993年2月26日经新疆维吾尔自治区股份制试点联审小组批准（新体改[1993]095号），以定向募集方式设立。1997年5月经中国证券监督管理委员会批准（证监发[1997]286号），向社会公开发行人民币普通股3,000万股。1997年6月股票发行上市。1997年6月12日公司在昌吉州工商行政管理局登记注册,股本8,168万元。 1998年5月20日公司股东大会通过了1998年度配股预案，并经新疆维吾尔自治区证券监督管理办公室批准（新证监办函[1998]017号）及中国证券监督管理委员会批准（证监上字[1998]109号），在上海证券交易所按每10股配3股配股，并于1998年9月30日完成，股本变更为9,331.96万元。 1998年11月20日公司临时股东大会审议通过了资本公积转增股本的方案，以总股本9,331.96万股为基数，向全体股东每10股转增6股，股本变更为14,931.13 6万元。 2000年3月1日召开的1999年度股东大会审议通过了1999年度利润分配预案,以 1999年末总股本14,931.136万股为基数,向全体股东每10股送红股2股,共送红股2 ,986.2272万股；以1999年末总股本14,931.136万股为基数，向全体股东按每10 股转增4股的比例转增股本，资本公积转增股本5,972.4544万股，送股和资本公积转增股本后,股本变更为23,889.8176万元。 2000年3月1日召开的1999年度股东大会审议通过了2000年配股方案,并经中国证券监督管理委员会乌鲁木齐证券监管特派员办事处批准(乌证监办函[2000]10号文)及中国证券监督管理委员会批准(证监公司字[2000]47号),以总股本23,889.81 76万股为基数,向全体股东每10股配售1.875股,股本变更为25,949.0176万元。2002年第二次临时股东大会审议通过了2002年度配股方案，公司2004年第一次临时股东大会决议审议通过了《关于延长配股方案有效期的议案》,并于2004年9月 16日获得中国证监会《关于核准特变电工股份有限公司配股的通知》（证监发行字 [2004]143号文）的核准,以公司总股本25,949.0176万元为基数,按每10股配售3股的比例向全体股东配售,股本变更为29,861.4976万元。 2005年5月29日召开的2004年度股东大会审议通过了资本公积转增股本的方案，以2004年12月31日总股本29,861.4976万股为基数，向全体股东每10股转增3股，股本变更为38,819.9469万元。 2006年4月17日本公司召开了2006年第一次临时股东大会暨股权分置改革相关股东会议，会议通过了《特变电工股份有限公司资本公积金转增股本及股权分置改革方案》，本公司以2005年12月31日总股本38,819.9469万股为基数，向全体股东每10股转增1股，转增后股本变更为42,701.9416万元。本公司因股权分置改革，非流通股股东以获得的全部转增股份共计16,779,643 股及其持有的28,872,798股向流通股股东支付对价，非流通股股东共计向流通股股东支付45,652,441股对价。 2007年9月5日召开的2007年第三次临时股东大会审议通过了资本公积转增股本的方案，以2007年6月30日总股本42,701.9416万股为基数，向全体股东每10股转增 10股，转增后股本变更为85,403.8832万元。

2、经营范围

变压器、电抗器、互感器、电线电缆等电气机械及器材制造、销售、检修、安装、回收、运输服务及相关技术咨询服务；硅及相关产品的制造、技术研发及咨询服务；矿产品开发、