全球主要地区期货交易量对比

全球主要地区期货交易量对比

发布时间: 2013年02月05日阅读次数:696 新闻作者:广发期货发展研究中心陈贝尔李楚琪新闻来源:期货日报

过去五年，期货期权市场的总交易量增长了60.9%，贡献主要来自于新兴市场如巴西、中国、俄罗斯和印度等交易量的爆发。然而2012年交易量的萎缩结束了持续三年的全球衍生品交易量增长趋势。

全球金融市场还处于经济危机的寒冬缓慢恢复中，在这场暴风雨中，衍生品市场遭受冲击较小。从全球期货期权交易量来看，除了2009年几乎与2008年持平之外，一般年份都保持稳定的增长。其中，在2009年稍作喘息之后，2010年全球交易量增长了26.67%。过去五年期货期权市场的交易量总共增长了60.9%，贡献主要来自于新兴市场如巴西、中国、俄罗斯和印度等交易量的爆发。即使是危机的中心地——美国市场，过去5年中期货期权交易量也出现了可圈可点的33.3%增长。然而，近年来，各国皆对衍生品市场风险加强了监管，众多交易所将合约规模提高以防止过度投机。这样做的结果导致了2012年交易量出现下滑，尽管12月份数据尚未出台，但前11个月份的全球期货、期权交易总量同比下降16%，2012年交易量的萎缩结束了持续三年的全球衍生品交易量增长趋势。持仓数据同样出现下滑，2012年11月份全球衍生品市场总持仓为49.8亿张，低于去年年末数据，预计未来交易量不会显著增加。

2007—2011年全球衍生品交易量（以交易手数算）

FIA的统计口径是以交易的合约手数为准，这样统计的好处是标准统一，无论合约代表的是商品期货还是金融期货，金额多大都只以合约张数为准。但是，这样统计的弊端在于，不同品种合约代表的金额大小可能相差很远。例如，在美国芝加哥交易所集团交易的欧洲美元期货合约，以交付利息为100万美元为单位，但在印度交易的货币期货合约标的物仅为1000美元。对于如后者这类合约单位较小的期货合约，并不需要大额资金就可以形成较大的交易量。

四大期货交易区域

全球期货交易市场一般划分为四大区域，分别是北美、亚太、欧洲和拉美及其他地区。亚太市场在全球衍生品市场中占据交易的最大份额，通常接近40%。紧跟其后的是占30%交易量的北美市场，然后是占比20%左右的欧洲市场，剩余的是拉美市场与其他地区。如此的分布是金融危机调整过后的水平，2009年之后，亚太和欧洲地区交易量的增长明显挤占了北美的增长份额，北美地区交易量从2008年之前的近40%缩减至20%左右，并持续至今。值得一提的是，拉美市场在2012上半年表现相当亮眼，在一众市场负增长的情况下，拉美市场大涨接近20%。

2006至2012年（上半年）全球衍生品地区交易量（以交易手数为计）

以所有衍生产品交易手数作为统计标准（不区分商品及金融期货期权），根据世界交易所协会（WFE）的数据，北美地区占据的全球30%衍生品交易量（期货与期权，不包括场外市场）基本由CME（15%）、NYSE集团（10%）、ICE和波士顿期权交易所（两者共5%）贡献。中国四大交易所交易总手数占全球份额约5%。排名靠前的基本都是金融类产品，韩国交易所的指数合约价值较小，常年位居前列也不足为奇。

2011年世界商品与金融期货交易量统计（以交易手数为计）

2011年全球商品期货类别占比对比（以交易手数为计）

从交易种类来看，金融类衍生品毫无疑问独占鳌头。股指自上世纪末超越商品期货后，一直位于成交量第一位，其后是单一证券的期货、期权以及利率和外汇。一般来说，全球交易品种中，金融期货占比约九成，商品期货占一成，其余是天气、碳排放、经济指标等合约。在商品类期货期权中，农产品是最受欢迎的商品，其次是能源，再者是金属，但三者差别不算太大。2011年，农产品期货占全球期货期权交易量的4%，能源占3.3%，金属占3.1%。

由于国际期货市场上金融期货成交量所占比重占据绝对优势，我国期货市场总成交量的全球排名并无优势。但在商品期货交易量上，我国一直处于世界前列，2009年和2010年更是位列榜首。

美国以其活跃的能源和农产品类合约与我国在商品类期货交易量总榜上排名不相上下。农产品是我国最活跃的商品期货，也是对我国交易量贡献最大的期货品种。近年来，我国农产品交易量居全球同类商品期货交易量首位，占据着全球农产品期货交易的半壁江山。我国的白糖、棉花、豆类和玉米合约均上榜美国期货业协会统计的全球最受欢迎农产品期货。作为农产品生产大国，有着稳定的内需和庞大的出口量，美国以其较高参与度的套期保值操作位列农产

品期货交易量榜眼。

对美国商品期货交易量贡献最大的交易所是CME集团和ICE集团。CME集团旗下的芝加哥商品交易所和由农产品交易所演变而来的洲际交易所集团的美国交易所皆是美国交易农产品期货的主要交易平台，受欢迎的品种与我国类似，这也意味着品种间跨市套利空间巨大。

另外，保证金的收取比例是影响合约活跃度的重要因素之一。国外商品保证金一般以定额方式收取，而我国期货保证金按比例收取，为了方便对比，下文我们将各国保证金换算成相对于该商品期货合约价值的一定比例。全球农产品期货保证金比例大部分集中于3%—10%之间，个别波动率高的产品比例超过10%。韩国猪肉和日本的白糖等品种收取的保证金较高。

在能源产品方面，交易量几乎被美国所属的交易所垄断。CME集团和ICE集团平分天下，CME旗下的NYMEX和ICE 欧洲交易所的产品在全球最受欢迎的前20种能源衍生品合约中几乎占据了4/5。NYMEX的轻质原油、天然气和取暖油以及ICE欧洲交易所的布伦特原油、WTI原油和汽油等合约备受青睐。NYMEX占据全球能源衍生品交易量的55%，ICE 欧洲交易所约31%，印度、日本和俄罗斯交易量加总占全球10%左右。在保证金水平上，NYMEX收取合约价值的2%—7.5%，平均水平4.59%。ICE欧洲交易所收取合约价值的2.8%—4.9%，平均水平3.85%，略低于NYMEX。另一能源交易活跃的交易所——印度大宗商品交易所收取比例为5%—6.5%。

金属类期货中，国别集中度稍低于农产品与能源类。印度大宗商品交易所（MCX）在美国期货业协会统计的2011年全球前20金属期货期权合约交易近8亿张的总量中占比约30%，上海期货交易所的螺纹钢、铜和锌合约合计占比23.35%，伦敦金属交易所的铜、铝、锌合约合计占比14.69%。美国的两只关于黄金和白银的ETF和NYMEX的白银期货也以活跃的交易上榜，三者共占比22%。

以上所做的交易量对比皆以交易手数为准，但由于品种多样，合约价值差异较大，交易手数并不能完全说明各国各地区期货交易规模情况。

2011年各交易所交易量合约账面价值排名（单位：百万美元）

以世界交易所协会提供的合约账面价值另作对比时发现，2011年全球商品期货交易规模最大的当属CME集团。以商品和金融类产品并驾齐驱的CME集团仅商品类衍生品交易账面价值就高达47万亿美元，其次为ICE欧洲交易所的能源类合约，年度账面价值近26.5万亿美元，再者是我国的上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。

本文所取数据主要出自世界交易所协会与美国期货业协会。我们认为，流通的合约账面价值更能体现各地各交易所交易规模的对比，然而世界交易所协会关于账面价值的统计数据有限，也只能做出粗略判断。随着衍生品市场的发展，金融产品和商品类产品结合度越来越高，产品开发也越发灵活，世界交易所协会的统计多以单个交易所整体交易量为准，较少明确区分金融与商品类期货合约。因此，以上统计数据或存在一定偏差。

国内外主要品种对比

我国期货市场发展愈发成熟，与国外接轨的商品合约越来越多，国际话语权也随着国内交易量的爆发而增加。目