关于中小企业集合债券增信措施比较分析
中小企业集合债券信用增级机制研究
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中小企业集合债券信用增级机制研究
■ 债 券 信用 等级 、 强 投 资者 信 心 、 证 集 合债 券 融资 顺 利 实 现 的 重要 保 证 。 本 文 增 保 介绍 了信 用增 级 的 基 本原 理 ， 阐述 我 国 中小 企 业 集合 债 券 信用 增 级 的实 践 情况 ． 析 了我 国集 合 债 券 信 用 分 增级 机 制 的不 足 ， 而 提 出 了相 应 的 完 善措 施 。 进
①笔者认为 ， 集合票据是经 中国银行间市场交易商协会规 范后的集合债券 ， 其本质上仍属 于集合债券范畴 ， 因此本文探
讨 的集 合债 券 包含 了去 年 以 来发行 的 集合 票据 。
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中小企 业 集合债 券信 用增级 机 制研 究
物 或 在 各 种 交 易 档 次 间 调 剂 风 险 的 方 式 实 现 信 用 提 升 。内 部 信 用 增 级 手 段 主要 包 括 债 券 的优 先 ／ 级 结 构 次 分 档 、 额抵 押 、 金储 备账 户 、 额 服务 利差账 户 、 超 现 超 担 保 投资基 金和直接 追索 权等 。
中小企业 集合 债券 是 由一个机 构作 为牵 头人 ， 以 多 个 中小 企 业 所 构 成 的 集 合 为 发 债 主 体 ，若 干 个 中小 企 业 各 自确 定 债 券 发 行 额 度 ， 用 集 合 债 券 的 形 式 ， 采 使
用 统 一 的债 券 名 称 ．形 成 一 个 总 发 行 额 度 而 向 投 资 人
资 者 对 中小 企 业 集 合 债 券 的 理 解 和定 价 。通 过 引 入 信 用 增 级 机 制 ， 够 提 升 集 合 债 券 的 行 业 信 用 等 级 ， 平 能 熨 各 发行主体之 间的信用差异 ． 高投 资者的认可度 。 提 因
中小企业私募债券增信面临的困惑及相关建议
中小企业私募债券增信面临的困惑及相关建议增信是对金融产品的原始信用进行辨析、分离、重组和提升的过程。
通过对中小企业私募债券进行增信，可以在一定程度上降低债券违约概率或减少违约损失率，从而降低债券持有人承担的违约风险和损失，提高债券信用等级，吸引市场投资者，降低债券融资成本。
2012年6月8日，国内第一单中小企业私募债券“12苏镀膜债”诞生；2013年1月25日，国内第一单中小企业集合私募债券“12冠耀集”成功发行，两个项目均采取了增信措施。
笔者直接参与了这两个项目，并在工作实务中发现，中小企业私募债券在增信过程中尚面临较多困惑。
已发中小企业私募债券增信措施截至今年2月底，沪深交易所已累计接受246家中小企业私募债券的备案，除极个别情况外，绝大部分项目都提供了增信措施，增信方式主要包括第三方保证（大型企业、专业担保公司以及个人无限连带责任担保）、抵押（土地、房产抵押）、质押（上市公司股权、应收账款质押）、债转股条款设计等诸多形式。
既有单独使用，也有结合使用，如自有资产抵押增信与第三方担保增信结合使用，含权条款与第三方保证担保结合运用等。
从债券投资市场反响来看，以优质资产抵（质）押、资信评级良好的第三方担保作为增信措施是目前机构投资者，包括券商自营、资管产品以及基金专户最为认可的增信方式。
在实际操作中，由于优质资产抵（质）押标的物在他项权证办理时往往会受到限制，第三方保证方式更为普遍。
如“12苏镀膜债”和“12冠中小企业私募债券增信面临的困惑及相关建议俞子耀王俊如耀集”，分别由苏州国发中小企业担保有限公司和广州市凯得融资担保有限公司提供第三方全额担保。
据初步估算，大约9成的私募债券采用了第三方担保形式进行信用增进，其中70%的第三方担保由经过公开市场评级的大型企业提供，30%由专业担保公司提供。
中小企业私募债券增信中面临的困惑截至今年2月底，笔者已接触逾120多家拟发行私募债券的中小企业。
众多中小企业发行意愿较为强烈，企业自身的综合资质也较好，但大部分因欠缺增信措施而被排除在私募债券大门之外。
中小企业集合债券增信措施比较研究
文 献标 识 码 ：Ａ
文 章编 号 ：１７ ５ ３ （ｏ １ ｏ ｏ ４ — ３ ６４— ０５ ２ １ ）４一 ｏ４ ０
截至 ２１ ０ １年 ３月 ，我 国 已成 功 发行 ６只 中小 债券这种 “ 团发 债 ” 的方式 ，突破 了只有 大企业 集 企 业集合 债 券 ：２０ ０７年 深 圳 市 中小 企 业 集 合 债券 才 能发债 的惯 例 ，创 新 了企业 融 资模 式 。但 是 ， 中 （“７深 债 ” 、２０ ０ ） ０７年 中关 村高新 技术 中小 企业集 小企业普遍 缺乏抵押 品、经营 风险大 、资 信水平低 ， 合 债券 （ “ ７中关 村 ” 、２ ０ Ｏ ） ０ ９年 大连 市 中小 企业 从 国际经 验看 ，解决 发 债需 求 和 自身 信用 水平 低 的 集 合债券 （ “９连债 ” 、２ １ 武汉 市 中小 企业 矛盾 的关键 手段是对集合 债券进行增信操作 。 ０ ） ００年 集合 债券 （ “Ｏ武 中小 债 ” 、２ １ 常州 市 中小 １ ） ０ １年 所谓 中小 企业集 合债券 增信 就是 指债 券 的发行 人对 拟发行 债券 通过 担保 、抵押 、流 动性 安排 、资
别 。在担保 方 式 之外 ，还存 在 投 资 人 定 向选 择 权 、
要从事公 司金融、 金融发展研究．
基 金 项 目 ： 南省教 育厅 人 文社 科 项 目“ 南省 发 行 中 小企 业 河 河
集合债券相关 问题 研 究” 编 号：０ ０一Ｚ （ ２１ Ｘ一１９ 模式 为 主 ，但 提 供 担 保 的第 三方 机 构 存 在 较 大 区 ４）
题 ，并 针 对 存 在 的 问题 提 出 了相 应 的对 策 建 议 。
关键词 ：中小企业集合债券 ；增信措施 ；担保
中小企业集合债券融资分析
中小企业集合债券融资分析中小企业集合债券作为一种新型融资模式为解决我国中小企业融资难问题提供了新渠道。
本文在分析中小企业集合债券融资现状的基础上，思考了中小企业集合债券在运行过程中存在的发行条件及规模、担保等问题，并针对这些问题提出合理的建议。
标签：中小企业集合债券融资担保1 中小企业集合债券融资现状中小企业集合债券是指通过牵头人组织，以银行或证券机构作为承销商，由担保机构担保，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，统一冠名、统一担保、分别负债、集合发行，向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。
截至2013年7月底，我国已成功发行了13只中小企业集合债券，累计融资52.02亿元（如表1所示）。
■从这些已经发行的中小企业集合债券中，可以总结出中小企业集合债券的一些特点：1.1 降低了融资成本。
中小企业集合债券一般是期限为3-5年的中期债券，票面利率采取市场化的定价方式进行确定，决定因素是基准利率和基本利差。
已发行的中小企业集合债券票面利率在4.66%～7.8%，平均票面利率为6.47%。
考虑到相关发行费用，中小企业集合债券平均融资成本为10.05%，相比平均成本甚至达到20%的银行融资，发行企业债券能起到降低筹资成本的作用，也可以保证投资者的收益。
债券利息可以在税前支付并计入成本，因此通过集合债券融资具有税盾作用。
1.2 提高了债券的信用等级。
由于中小企业集合债券的发行主体经营与财务状况有差别，信用资质参差不齐，多元化的发行人增加了债券的评估成本和投资风险。
通过大型担保公司提供无条件不可撤销的担保，以及银行或大的国有企业提供再担保，提高了债券信用等级，实现了债券增级。
以13云中小债为例，其发行人主体信用级别分别为：昆明积大制药股份有限公司A级、云南维和药业股份有限公司BBB+级、云南锦苑花卉产业股份有限公司BBB+级、昆明川金诺化工股份有限公司A-级、云南天浩稀贵金属股份有限公司BBB级、昆明普尔顿环保科技股份有限公司BBB级。
浙江省中小企业集合债券的信用增级研究
浙 江省 中小 企 业集 合 债 券 的信 用 增 级研 究
刘 芹
（ 浙 江台州 广播 电视 大学开 放 学院， 浙 江 台州 ３ １ ８ ０ ０ ０ ） 摘要： 本 文 以浙江省 海 宁、 义鸟 、 永 嘉等地 已经发行 了中 小企业 集合 债 券 的数 据 为样 本 ， 研 究 了浙 江省 目前发 行 的集合 债券 存在 的主要 障碍 ， 得 出 了其 最 大的障碍 在 于企 业 的信 用等 级 不够 ， 本文针 对集 合债 券 发行 环 节 中最为 关 键 的信 用增 级 问题 ， 揭 示 了发行 主体 的信 用级 别 、 单 个主体 之 间的信 用 关 系， 以及担 保 主体 与发行 主体 的信 用 等级之 间的 关 系对集合 债券 的信 用级 别的影 响 ， 以期 对 浙江省 各地 顺利 发行 集合债 券有 一 定的借鉴 作 用。 关键 词 ： 集合债 券 ；信 用增 级 ；担保 主体
一
、
引 言
集合 债券 是解 决 中小企 业融 资难 问题 的一 个创 新 ， 为 我 国 中小 企 业 融 资 难 的 问 题 提 供 了 一 个 全 新 的 解 决 模 式 。 ２ Ｏ １ Ｏ年 １ Ｏ月 ， 浙 江 省 中 小 企 业 局 与 中 国 中 小 企 业 协 会 联 合 签署 “ 浙 江省 百亿 中小企 业 集 合 债 ” 战 略合 作 框 架 协 议 。根 据此 协议 ， 浙 江 省发行 中小 企业 集 合 债名 称 统 一为 “ １ Ｏ浙 中 小债 ” ， 总 额度 是 １ ０ ０亿 元 ， 分 期发 行 。此 后 ２ ０ １ ２年 ２月 ， 由 中信 银行 主承 销 的浙江 省海 宁市 中小企 业 ２ ０ １ ２年度 第 一 期 集合 票 据 在浙 江 成 功发 行 。截 止 到 ２ ０ １ ３年 １月 ， 浙 江 省 有 海宁 、 义乌、 永 嘉等 地 已经 申请 发行 了 中小企 业集 合 债 券 ， 其 他 各 地也 正在 跃跃 欲 试 阶段 。但 是 中小 企业 集 合 债 券 融 资 模 式 在浙 江省 发行 比较缓 慢 ， 主 要原 因在 于集合 债 券信 用 担 保模 式和 企业 信用 问题 。 关 于 集合 债券 面临 的担保 模式 方 面和信 用增 级 问题 ， 陈 小梅 （ ２ ０ １ ０ ） 对集 合债 券 信 用增 级 机 制 的 不 足作 了深 入 的 分 析， 她认 为首 先集 合债 券 的信 用 增 级 模 式 较 为 单一 ， 是 以单 外 部信 用增 级 模 式 为 主 ， 内外 部 信 用 增 级 相 模 式 刚 刚起 步， 比例 较小 ； 张军 、 林 俊华 （ ２ ０ １ ０ ） 在信用 提 升方 式 上 面针对 内部信 用 增级 方式 借鉴 韩 国的 Ｐ —Ｃ Ｂ Ｏ 融 资模 式 提 出了具 体 的操 作 建议 ： 先 由债 券信用 评 级机构 对 中小企 业 发行 的集 合 债 券进 行重 新组 合 ， 分离 出优 先层债 券 和次级 层 债券 分别 出售 给不 同的 市场 主体 对 优 先 层 债券 优 先 清 偿 。为 了解 决 这 些 问题 ， 院美芬 、 王娟 、 张文 强 （ ２ ０ ０ ９ ） 通 过对 集 合债 券 信用 评 级 方法 和信 用提 升手段 的研 究 ， 揭示 了不 具有 相关 性 的企 业 主体 构 成的 集合债 券 ， 相对 于 主体 的数量 和资 产 的规 模 而 言， 其违 约风 险变 化通 过风 险调 节实现 了有 效降 低 。 针 对 以上 集合 债券发 展 中的 问题 ， 各学 者提 出了促 进其 健 康 发 展 的 建 议 。对 于 集 合 债 券 的 高 门 槛 问 题 ， 曾江 洪 、 许 金杰（ ２ ０ １ ０ ） 认 为政 府应 该 以最低 限度 规定 企业 发 债标 准 ， 以 使 更 多的 中小 企业 能参 与 到 集 合 债券 的发 行 队 列 中 。在 中 小 企业 集 合 债 券 对 于 金 融 市 场 的 积 极 意 义 方 面 ， 闫 屹 等 （ ２ ０ １ ０ ） 认为 中小 企业 集合 票 据 为 市 场 提供 了一 个 全 新 的投 资 品种 ， 完善 了债券 市 场 的结 构 ， 同 时 还 为 中小 金 融 机构 和 投 资者 提供 了一 种 很 好 的 投 资 品种 。李 熠 （ ２ ０ １ ０ ） 在 研 究 国 内债券 市场 特别 是 中小 企业 集 合 债券 发展 现 状 的 基 础上 进 行 了吉 林省 发行 中小 企业 集合债 的 可行性 分析 。 从 以上综 述 中看 出 ， 集合 债券在 一定 程度 上缓 解 了中小 企 业 的融资 问题 ， 但 是 由 于其 存 在 的 准入 门槛 过 高 ， 成 本 约 束， 法 规落 后 、 审批 程 序 复 杂 、 信 用 担保 机 制 不 合 理 等 问题 ， 使集 合债 券 的发行 规模 很小 ， 很 多地 方都 引 而不 发 。现有 文 献对 集 合债券 出现 困境 的原 因分 析不 是很 全面 ， 并 且 对 改善
破解小微企业融资困境——小微企业增信集合债券探析
经 营稳 定 性 较 差 ．发 行 较 长 期 限 的 债 券 将 很 难 获 得 投 资者的认可 ； 而 如果仅发行期 限短且规模小 的债券 ， 则 发行 费用较高 ， 得 不偿 失 。 因此 目前 主 流 债 权 融 资 市 场 对 于小 微 企 业 普 遍 存 在 着 门槛 高 和 成 本 高 两 大 障 碍 。 在 股 权 融 资 方 面 ，公 开 上 市 募集 成 本 高 且 周 期 较 长 ，难 以 适 应 中 小 企 业 尤 其 是 小 微 企 业 个 性 化 募 资 额
了 获 得 融 资 的 难 度 。 以上 这 些 都 限 制 了 资 本 市 场 对 小 微 企业融资 的可能 。
从 融 资 方 式 方 法 来 分 析 ， 资 ， 还是包括银 行贷款 、 股 权 和 债 券 融 资 等 外 源 融 资 ，对 于 我 国 的 小 微 企 业 来 说 都 是 难 上加难 。以外源融资 为例 ， 在银行信贷 方面 ， 各 大 银
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穹与 考
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小微 企业增信 集合债券探 析
李 彦之
（ 江 海 证 券 有 限 公 司 ， 北 京 １ ０ ０ ０２ ２）
摘
要 ： 小微 企 业 是 我 国 经 济 发 展 的 微 观 基 础 ， 在 我 国 经 济 发 展 过 程 中 发 挥 着 不 可 替 代 的 作 用 。 然 而 一 直 以 来 小 微 企 业
度 小 、 融 资 成 本 低 且 融 资 速 度 快 的要 求 。
以 银 行 委 托 贷 款 的方 式 发 放 给 小 微 企 业 ，并 采 用 了 风 险 缓 释 基 金 等 多 种 偿 债 保 护 措 施 ．从 推 出 以 来 就 获 得
浅析我国中小企业集合债券增级模式
浅析我国中小企业集合债券增级模式摘要:为解决中小企业融资难问题，我国开启了中小企业集合债券以促进中小企业直接融资，但目前我国集合债券信用增级机制还不够完善，制约其发展和推广。
本文浅析我国集合债券信用增级模式的不足之处并给出建议。
关键词:集合债券外部增级内部增级目前，我国中小企业占全部企业总数的99%，其创造的最终产品和服务的价值总和占我国gdp的60%，缴纳税金占全国税收的50%，发明专利占全国的66%，研发的新产品占全国的82%，外贸出口占全国的68%，提供了75%的城镇就业岗位。
通过以上数据可以看出，中小企业在我国的经济发展过程中发挥着不可或缺的重要作用。
但在其发展过程中遇到了很多困难和障碍，其中制约中小企业发展的瓶颈问题是融资问题。
近年来，为解决中小企业的融资困难，政府出台了多项政策措施以鼓励和扶持中小企业。
2007年开启了中小企业集合债券的发行，在一定程度上有助于解决中小企业的融资问题，但集合债券的快速发展和大力推广仍存在一些困难，集合债券信用增级机制不够完善是其中一个重要的原因。
一、中小企业集合债券的增级模式信用增级是指债券发行人在自身现金流不足，无法向投资者提供充足的赔偿保证的情况下，通过抵押、保险或其他手段，降低债券信用风险，从而提升其发行债券等级的一种行为手段。
信用增级按其方式划分，包括外部信用增级模式和内部信用增级模式。
外部信用增级是指通过第三方对债券的表现进行保证来使债券等级提升。
其手段主要包括债券保险、企业担保、信用证、现金抵押账户以及信用违约互换。
内部信用增级是通过集合债券资产池自身的设计来给信用损失提供保证进而提高债券等级。
其主要手段包括包括债券的优先/次级结构分档、超额抵押、现金储备账户、超额服务利差账户、担保投资基金等。
二、我国中小企业集合债券增级现状及存在的问题目前，我国主流的信用增级模式仍然是单一的外部增信模式，而内部信用增级手段发展滞后，内外相结合的信用增级模式仍然处在摸索阶段。
关于中小企业集合债券增信措施比较分析
关于中小企业集合债券增信措施比较分析【摘要】中小企业集合债券是一种重要的融资方式，但由于中小企业信用风险较高，增信措施显得尤为重要。
本文首先介绍了中小企业集合债券的概念，然后分类讨论了增信措施的特点，分析了不同增信措施对中小企业集合债券的影响。
随后对国内外中小企业集合债券增信措施进行了比较分析，探讨了增信措施的发展前景。
最后提出了中小企业集合债券增信措施的选择建议，展望了未来研究方向，并对研究进行了总结。
通过本文的研究，可以为中小企业集合债券的发展提供借鉴和参考，促进中小企业融资环境的改善和发展。
【关键词】关键词：中小企业，集合债券，增信措施，比较分析，发展前景，选择建议，研究展望。
1. 引言1.1 研究背景随着我国资本市场的不断发展，中小企业集合债券增信措施也日益多样化和复杂化。
各种增信措施的特点和作用各不相同，对中小企业集合债券的影响也有所不同。
对不同增信措施进行比较分析，深入探讨其优缺点和适用情况，有助于为中小企业集合债券的发展提供参考和指导。
本文旨在对国内外中小企业集合债券增信措施进行比较分析，探讨各种增信措施在中小企业集合债券发行过程中的作用与影响，为中小企业集合债券的进一步发展提供理论支持和政策建议。
通过系统研究和分析，可以更好地了解中小企业集合债券增信措施的现状和发展趋势，为相关政策制定和实践提供参考依据。
1.2 研究目的本文旨在通过对中小企业集合债券增信措施的比较分析，探讨不同增信措施对中小企业集合债券发行的影响，为中小企业融资提供可行性建议。
具体目的包括：深入探讨中小企业集合债券的概念，分析增信措施的分类与特点，研究不同增信措施在中小企业集合债券发行中的应用情况，比较国内外增信措施的优缺点，探讨中小企业集合债券增信措施的发展趋势。
通过对各种增信措施的比较分析，旨在为中小企业选择合适的增信措施提供参考，并针对现有研究进行总结和展望，为未来相关研究提供方向和建议。
通过本文的研究，有望为中小企业集合债券的发展提供新思路和借鉴经验，促进中小企业融资市场的健康发展。
我国中小企业集合债券发展状况
我国中小企业集合债券发展状况我国中小企业集合债券发展状况引言中小企业是我国经济的重要组成部分，对于促进经济增长、推动就业等方面具有重要意义。
然而，由于中小企业面临融资难题，限制了其发展空间。
为了解决中小企业的融资难题，我国启动了中小企业集合债券发展计划。
本文将探讨我国中小企业集合债券发展状况。
中小企业集合债券发展背景中小企业面临融资难的问题是由于它们在信用评级、资产规模等方面相对较弱，导致借款成本高、融资渠道受限。
为了解决这一问题，我国推出了中小企业集合债券发展计划。
中小企业集合债券是指将多个中小企业的债务进行打包发行的债券产品，旨在通过集合债券的方式，降低中小企业的融资成本，扩大融资渠道。
通过与债券市场的对接，中小企业能够借助债券市场来获得更多的资金支持。
中小企业集合债券发展的政策支持为了促进中小企业集合债券的发展，我国出台了一系列政策措施。
首先，国家加大了对中小企业集合债券的支持力度。
在财政、税收、金融等方面给予中小企业集合债券发行者一定的优惠政策，降低其融资成本。
其次，相关监管机构提供了便利措施。
监管机构对中小企业集合债券发行者进行审核和监管，并提供技术支持和培训，帮助中小企业增强债券发行能力。
再次，金融机构积极参与中小企业集合债券市场的发展。
银行、证券公司等金融机构提供发行和承销服务，为中小企业集合债券的发行提供支持。
中小企业集合债券发展的现状自中小企业集合债券发展计划启动以来，我国中小企业集合债券市场取得了一定的成绩。
首先，中小企业集合债券市场规模逐渐扩大。
截至目前，我国已有多家中小企业集合债券市场交易所，发行的中小企业集合债券规模不断增长。
其次，中小企业集合债券的发行效果显著。
通过债券市场的融资，中小企业能够以较低的成本获取资金，提升了债务偿还能力，推动了企业的发展。
再次，越来越多的中小企业通过集合债券的方式获得了融资机会。
借助中小企业集合债券市场的发展，中小企业融资渠道得以拓宽，解决了融资难问题。
关于中小企业集合债券增信措施比较分析
关于中小企业集合债券增信措施比较分析作者：方荣祥陈卓陈磊来源：《时代金融》2016年第17期【摘要】确保债券是否成功发行的重要环节便是中小企业集合债券有没有进行增信操作，尤其是中小企业集合债券在定价、增信措施和政府在这些债券发行中所承担的责任等方面都或多或少的存在不同，要是想中小企业集合债券的融资方式得到更好地发挥就得在债券发行中将政府定位在一个合适的位置，尽最大的努力让债券联合发行人增加，并且将不遵守合约的发行人减少，充分的调动债券内部以及增信措施，提升中小企业的信誉，运用这些来确保市场。
【关键词】中小企业债券增信措施债券定价一、前言如今在中国，中小型企业变得越来越多，根据有关数据显示，达到一定规模的已经有大约1100万家，在全国注册企业的比例中占99%，我国的中小企业经过这些年的发展已经延伸到每行每业，在带动我国经济中起到首要作用。
到2015年底，中小企业在产值、收入、利税等方面都取得了相当不错的成绩；通过这些年得到的数据来看可以发现全国进出口额中小企业占到60%。
通过两个简单的数据我们就可以得出一个结论，中小企业对我国经济发展有着重要的作用，所以，中小企业集合债券增信措施就变得十分有必要。
二、中小企业集合债券增信措施的价值中国要求企业债券发行信誉高，所以大多数债券都是规模较大的公司发行的，中小企业集合债券的发行手段打破了以往只有大企业才能发债的惯例，中小企业集合债券是一个创举，使得企业融资又多了一种新奇的模式。
不过，中小企业自身也存在很多弊端不利于集合债券，比如一些中小企业的资信不够、抵押产品不足、经营不安全等，这些都造成中小企业集合债券发行的不易。
国外发达国家之前也遇到我国现在的这种状况，根据国际经验探索得出的结论，首先解决发债需求以及企业的信誉问题，而解决方法便是对集合债券采用增信措施。
中小企业集合债券增信，简单来说就是内外部运用金融措施提升债券的信誉，规范债券发行的制度。
中小企业集合债券增信措施能够解决中小企业信誉问题以及发债融资问题，这样就可以让中小企业顺利的进行债券发行，提高中小企业在市场交易的信誉。
论中小企业集合债的现状与发展对策
论中小企业集合债的现状与发展对策中小企业在中国的经济发展中起着举足轻重的作用，但由于融资难等问题，其发展受到一定的制约。
为了解决这一问题，中小企业集合债逐渐引起了人们的关注。
本文将介绍中小企业集合债的现状，并提出相应的发展对策。
一、中小企业集合债的现状中小企业集合债是指多家中小企业联合发行债券，通过集合债券市场实现融资的一种方式。
中小企业借助债券市场来解决融资难的问题，既可以降低融资成本，又可以拓宽融资渠道。
然而，目前中小企业集合债发展仍面临一些挑战。
首先，中小企业的信用等级普遍较低，债券发行门槛较高。
由于中小企业的经营规模和资金链相对较弱，其信用等级常常无法达到债券发行的要求，导致难以通过债券市场进行融资。
其次，中小企业信息披露不规范，投资者信心不足。
中小企业的信息披露机制相对不完善，投资者难以获取到准确的信息，往往容易产生风险意识，导致不愿意投资中小企业集合债。
再次，中小企业集合债市场缺乏完善的风控体系。
当前，中小企业集合债市场监管不够到位，风控体系不完善。
这给投资者带来了较大的投资风险，也制约了中小企业集合债市场的发展。
二、中小企业集合债的发展对策针对中小企业集合债目前面临的问题，可以从以下方面进行有针对性的发展对策。
首先，完善中小企业信用评级体系。
加强对中小企业的信用评级工作，提高其信用等级，降低债券发行门槛，使更多的中小企业能够通过债券市场融资。
同时，建立信用评级结果的公示制度，提供给投资者准确的信息，增强其信心。
其次，加强中小企业信息披露。
建立健全中小企业信息披露制度，规范中小企业的财务报告、经营数据等信息的披露，增强投资者对中小企业的了解。
此外，加强中小企业的简报公告、投资者关系活动等，加强与投资者的沟通，增加投资者信任度。
再次，加强中小企业集合债市场监管。
加大对中小企业集合债市场的监管力度，建立健全风险防控机制，确保中小企业集合债市场的稳定有序发展。
同时，加强对中小企业集合债发行人的准入条件审核，规范市场主体行为，降低投资者的投资风险。
中小企业融资问题研究及对策分析
中小企业融资问题研究及对策分析一、中小企业融资问题分析中小企业在我国经济发展中具有重要作用，但由于其规模较小、信用程度低、信息不对称等特点，使得其融资难度较大。
具体表现为以下几个方面：1、企业规模小：中小企业相对于大型企业而言，规模往往较小，资产规模和财务实力有限，难以获得融资机构的信任和支持。
2、信用程度低：中小企业通常缺乏有效的信用记录，信用评级不高，因此得到银行等融资机构的贷款难度较大。
3、信息不对称：中小企业缺乏有效的市场信息，同时又缺乏宣传渠道，这导致了融资机构对其项目的了解不足，难以对其信用进行评估。
4、风险度高：中小企业的经营风险本身就比大型企业高，且往往由于资金链断裂等问题导致的诉讼、追债等状况使得其信誉受损，因此获得融资的难度进一步加大。
研究中小企业的融资问题，就需要针对以上问题进行分析，并提出相应的对策以解决这些问题。
二、对策分析1、内部治理针对中小企业的规模较小的问题，可以通过强化内部治理来提升企业的规范化管理程度，增强信用评级、信贷审查方面的信心。
企业应建立健全规定、规章制度、内部控制制度，并通过实施财务报表标准化制，强化财务管理。
2、寻找优质融资渠道对于中小企业而言，是非常重要的寻找到稳定的融资渠道。
这需要企业主积极了解国家、省、市的融资政策，同时通过积累良好信誉与口碑并构建关联网络来寻找到更多的融资渠道。
同时，为了使企业的融资更加顺利，需要提高企业金融运作能力，建立财务管理与风险控制体系。
3、简化审批流程对于中小企业的融资申请，审批流程过于繁琐，需要优化审批流程，简化审批程序，以快速审批企业的融资申请，减少中小企业获得融资的时间成本和审批周期，为企业创造更多的融资机会。
4、整合产业链资源中小企业通常处于产业链的下游位置，所以应该与上游企业合作，以借助上游企业的优势，协同整合产业链资源，整合产业上下游，以实现更多的融资机会。
中小企业的融资问题一直存在，解决该问题需要多个方面的协调配合，并需要进行系统的规划与设计，以使企业获得更多的融资支持，并加强企业的综合素质和发展壮大。
小微企业增信集合债券业务介绍
完善增信机制
建立信用评级体系
01
建立针对小微企业的信用评级体系，对其信用状况进行科学评
估，为投资者提供参考依据。
引入担保机构
02
引入担保机构为小微企业发行增信集合债券提供担保，提高债
券的信用等级，降低融资成本。
建立风险分担机制
03
建立风险分担机制，让参与增信集合债券业务的各方共同承担
风险，提高整个业务的风险抵御能力。
THANKS
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扩大投资者基础
增信措施可以吸引更多 的投资者，从而扩大债
券的投资者基础。
优化债务结构
增信措施可以帮助小微 企业优化债务结构，降
低财务风险。
提升市场认可度
增信措施可以提高债券 的市场认可度，从而帮 助小微企业更容易地获
得融资。
风险
01
02
03
04
担保风险
如果增信措施的提供方出现问 题，可能会影响债券的信用评
级，增加融资成本。
操作风险
增信措施的操作过程可能存在 风险，如担保品的估值、质押 等环节可能存在不确定性。
市场风险
市场环境的变化可能会影响债 券的价格，从而增加小微企业
的财务风险。
政策风险
政策的变动可能会影响小微企 业的融资环境，从而增加其融
资难度和成本。
04
增信债券的市场需求与前景
市场需求
融资需求
小微企业由于规模较小，往往面 临融资难、融资贵的问题，增信 债券业务可以为小微企业提供低
成本的融资渠道。
风险管理需求
小微企业面临较大的经营风险， 增信债券业务可以通过增信措施 降低企业的信用风险，提高企业
的偿债能力。
资金使用效率需求
小微企业增信集合债券发展研究
优化建议
完善增信机制
为了提高债券的信用等级，可以引入第三方担保 机构，为小微企业提供信用担保，降低投资者的 风险。同时，可以建立信用风险共担机制，鼓励 担保机构与投资者共同承担风险。
拓展融资渠道
为了降低融资成本和提高融资效率，可以积极拓 展多元化的融资渠道，如引入保险公司、证券公 司等金融机构参与债券发行和投资。
增信措施的有效性不足
由于小微企业的信用状况千差万别，增信措施可能无法完全覆盖所有债券的信用风险，导致信用风险敞口较大 。
发行成本问题
发行成本较高
由于小微企业增信集合债券的风险较高，投资者对债券的收益率要求也相应较高，这导致债券的发行 成本较高，对小微企业的负担较重。
发行规模受限制
由于增信集合债券的发行规模受限于担保机构的担保能力和市场对债券的需求，小微企业可能无法获 得足够的融资支持。
与传统融资方式竞 争
虽然增信集合债券具有一些优势 ，但在实际操作中仍需要与传统 融资方式竞争。因此，需要继续 加强宣传和推广，提高增信集合 债券的市场占有率。
04
政策支持推动发展
政府对小微企业的支持和鼓励政策 将继续推动增信集合债券的发展。 同时，随着金融市场的不断发展和 创新，增信集合债券也将不断进行 产品创新和优化，更好地服务小微 企业和投资者。
区。
行业分布
小微企业增信集合债券发行主 体以制造业、信息技术业、租
赁商务服务业等为主。
发行主体
发行主体类型
小微企业增信集合债券的发行主体以小微企业为主，同时也有部分大型企业 发行。
发行主体信用等级
信用等级是衡量债券风险的重要指标，一般来说，小微企业增信集合债券的 信用等级为AA级或以上。
对发展中小企业集合债券的思考
（2）降低审批和监管成本：政府部门可以通过简化审批流程、优化监管措施 等方式，降低集合债券的发行成本，提高中小企业的融资意愿和效果。
（3）提高流动性：建立健全的交易市场和信息披露机制，增加投资者对集合 债券的需求，提高其流动性。同时，积极引导金融机构为中小企业提供更多的 融资支持和金融服务。
五、结论
3、中小企业集合债券的风险控制。由于中小企业集合债券涉及多个企业，因 此其风险控制尤为重要。国内外学者对中小企业集合债券的风险控制进行了大 量的研究，提出了一献综述和理论分析相结合的方法，对中小企业集合债券的发展 现状、存在的问题和未来发展前景进行深入探讨。首先，通过对国内外相关文 献的梳理和分析，总结出中小企业集合债券的融资优势、发行机制和风险控制 等方面的研究成果。其次，结合实际情况，对中小企业集合债券的发展现状进 行深入剖析，指出其存在的问题和挑战。最后，提出一些针对性的建议和展望。
2、市场风险：集合债券的市场风险主要来自于市场波动和利率变化等因素。 需要建立完善的市场监测和风险管理机制。
3、流动性风险：集合债券的流动性风险主要来自于市场交易不活跃和资金链 断裂等因素。需要加强流动性管理，建立相应的应急预案。
4、监管风险：集合债券的监管风险主要来自于政策和法律变化等因素。需要 加强与监管部门的沟通协调，及时调整和完善相关政策和法规。
2、风险分散：由于集合债券由多个企业共同发行，风险得以分散，降低了单 一企业的融资风险。
3、降低发行成本：通过集合发行，降低了单个企业在市场上的发行成本，提 高了融资效率。
4、提高信用等级：集合债券的信用等级通常高于单个企业的信用等级，有利 于提高企业的融资能力。
二、中小企业集合债券的意义和 作用
一、集合债券的定义和特点
论中小企业集合债的现状与发展对策
论中小企业集合债的现状与发展对策论中小企业集合债的现状与发展对策引言中小企业集合债的现状中小企业集合债的定义中小企业集合债是指多家中小企业共同向债券市场发行债券，以融资或财务重组的方式获取资金。
中小企业集合债的特点1. 集合债能够满足中小企业融资的小额、高效、灵活的需求。
2. 集合债有助于中小企业降低融资成本，提高融资效率。
3. 集合债能够实现资金共享，分担债务风险。
中小企业集合债的现状当前，中小企业集合债在我国仍处于起步阶段。
主要存在以下问题：1. 中小企业集合债市场发展缓慢，发行规模相对较小。
2. 中小企业集合债的投资者数量有限，市场参与度不高。
3. 中小企业集合债的评级和交易流程不够规范，缺乏标准化。
中小企业集合债的发展对策加强政策支持政府应加大对中小企业集合债发行的支持力度，包括财税优惠政策、优惠利率政策等。
建立健全中小企业集合债的发行、评级、交易等相关制度，提高市场透明度和信任度。
拓宽投资者基础加强对投资者的宣传教育，提高中小企业集合债的知名度和吸引力。
吸引更多的机构投资者和个人投资者参与其中，增加市场流动性。
推动市场标准化建立中小企业集合债的标准化发行、评级和交易流程，提高市场的规范性和可操作性。
加强对中小企业的信用评估，提高投资者的信心和参与度。
增加信息披露透明度建立中小企业集合债的信息披露制度，及时、准确地向投资者揭示相关信息，增加投资者对集合债的了解和信任。
通过加强内外部监管，防范信息泄露和欺诈行为。
拓宽融资渠道除了债券融资，中小企业还可以利用其他融资渠道，如股权融资、银行贷款等。
通过多渠道融资，提高中小企业的资金筹措能力。
结论中小企业集合债作为一种新兴融资形式，在解决中小企业融资难题中具有重要的作用。
中小企业集合债的市场发展仍面临诸多挑战。
只有通过加强政府支持、拓宽投资者基础、推动市场标准化、增加信息披露透明度和拓宽融资渠道等措施，才能够进一步促进中小企业集合债市场的健康发展。
中小企业集合信托融资现状分析
中小企业集合信托融资现状分析中小企业集合信托融资指的是将多个中小企业的借款合并成一只信托计划，通过信托公司的资金撮合，为这些中小企业提供融资支持。
这种融资模式相比传统的银行贷款更加灵活便捷，逐渐成为中小企业融资的重要渠道。
以下是对中小企业集合信托融资现状的分析：1. 快速增长：近年来，中小企业集合信托融资呈现快速增长的趋势。
随着中国经济的转型升级，中小企业的融资需求不断增加，传统金融机构的融资难题也逐渐凸显。
相比之下，中小企业集合信托融资对融资需求方的准入门槛相对较低，能够为更多的中小企业提供融资机会。
2. 融资成本较低：相对于银行贷款，中小企业集合信托融资的融资成本较低。
传统的银行贷款需要支付较高的利息和手续费，而信托公司通常会根据中小企业的实际情况制定较为灵活的融资方案，并提供更多的增值服务，如风险控制、战略合作等，降低了融资的整体成本。
3. 风险控制较好：中小企业集合信托融资采用了分散化的投资策略，将多个中小企业的借款合并成一只信托计划，降低了单一企业违约风险对整个融资计划的影响。
信托公司通常会根据企业的风险状况进行严格的审核和管理，加强监管和风险控制，提高整体融资的安全性。
4. 管理和服务水平有待提高：目前，中小企业集合信托融资市场仍处于初级阶段，信托公司对中小企业的诉求和需求尚未充分了解，管理和服务水平有待提高。
一方面，信托公司需要进一步完善风险评估和管理体系，提高对中小企业的辨识度和风险控制能力；信托公司还需要加强与中小企业的沟通与合作，提供更加个性化和综合化的融资服务。
5. 法律法规亟待完善：中小企业集合信托融资在我国法律法规尚未完善的情况下进行，法律风险存在一定的不确定性。
在融资过程中，信托公司需要更加注重合规经营，严格遵守相关法律法规，提高对信托财产的保障能力。
中小企业集合信托融资在我国得到了快速发展，为中小企业提供了更多的融资机会。
未来，信托公司需要进一步提高融资服务的水平，加强风险管理和法律合规能力，为中小企业提供更加个性化和全面化的融资服务。
中小企业集合发债探析
中小企业集合发债探析引言在现代经济中，中小企业扮演着举足轻重的角色。
他们为经济增长做出了巨大贡献，也面临着融资难、融资贵等问题。
为了解决中小企业融资难题，中小企业集合发债成为了一个备受关注的话题。
本文将对中小企业集合发债进行探析。
定义与优势中小企业集合发债，顾名思义，指的是将多个中小企业的债务合并为一个债券发行的模式。
相比于单个企业发债，中小企业集合发债有以下几个优势：1. 分散风险：中小企业集合发债将多个企业的债务合并，可以有效分散风险，降低单个企业违约风险对投资人的影响。
2. 规模效应：通过集合发债，中小企业可以凭借规模效应获得更低的融资成本，提高融资的效率。
3. 提高信用评级：由于多个企业联合发债，整体规模较大，可能会提高整体的信用评级，从而吸引更多投资者。
操作方式中小企业集合发债可以采取不同的操作方式，例如：1. 联合担保：各个企业通过联合担保机构为整体发债提供担保，增加债券的信用等级。
2. 资金池模式：各个企业将债务资金汇集到一个资金池中，由专业机构管理和发行债券，投资者购买债券即可持有债权。
3. 责任共享模式：各个企业按照约定的比例共同承担债券本息的偿还责任，并分摊利息支出。
风险与挑战中小企业集合发债虽然有诸多优势，但也存在一些风险与挑战：1. 违约风险：由于集合发债中涉及多个企业，一旦其中一家企业违约，可能会对整个债券造成较大的影响。
2. 异质性风险：不同企业的质量和信用状况存在差异，集合发债可能会由于其中一家企业的违约而影响整个债券的价值。
3. 监管难题：中小企业集合发债需要监管机构的支持和监管，如何建立有效监管体系成为了亟待解决的问题。
政策支持与发展前景为了推动中小企业集合发债的发展，政府可以出台相关政策支持，例如：1. 优惠税收政策：给予中小企业集合发债一定的税收优惠，减轻企业的融资成本。
2. 风险补偿基金：设立风险补偿基金，为投资者提供一定的风险保障，增加中小企业集合发债的吸引力。
我国中小企业集合债券发展分析
我国中小企业集合债券发展分析我国中小企业集合债券发展分析1、引言中小企业集合债券: 中关村中小企业集合债券上网发布自2007年10月底, 全国首支中小企业集合债券“ 2007深圳市中小企业集合债券”成功发行, 弥补了我国中小企业直接融资方式下债权融资的空白,债券市场第1次向中小企业敞开了大门. 中小企业集合债券作为我国乃至全球的金融创新产品在市场的推出, 引发了社会各界的极大关注,被称为“中小企业资金饥渴的及时雨” . 但是,截至2011年2月底,在3年多的时里总共中小企业债券总共只发行6支, 召募金额29亿,服务企业58家. 但中小企业集合债券和其他金融创新产品1 样, 在其推行进程中也存在很多争议.2、中小企业集合债券的发展历程中小企业集合债券在国内债券市场的出现其实不是从2007 年才开始的, 原国家科委早在1998年就统1组织太高薪技术企业债券发行工作.但直到2003 年03 高新债的推出及在2006 年成功兑付, 这1 做法才开始得到监管部门的认可.目前, 我国已发行了6支中小企业集合债券.3、中小企业集合债券发行的意义发行中小企业集合债券对发展中国多层次资本市场具有积极意义, 是解决中小企业融资难的重大创新.1.. 发债主体角度在融资模式上, 集合债券的推出, 使得中小企业融资, 不再局限于银行贷款、中小板和创业板的IPO 融资渠道.在发债主体上, 由多家中小企业各自作为债券发行主体联合起来申请发行债券,突破了国家对债券发行主体的政策性抑制. 同时由于中小企业集合债券是多个企业共同发行, 这能分散整体风险, 每一个企业只需承当部份融资风险.在财务管理上, 集合债券是综合本钱最低的外源融资方式,1 方面, 发行中小企业集合债券融资本钱要远低于发行股票融资与银行贷款的本钱, 债券利息可从税前利润扣除, 因此具有“税盾”优势,改良了企业的财务管理结构.另外一方面, 中小企业利用财务杠杆的原理进行债务融资,不会影响其所有权结构和平常经营管理, 对想保持原有管理机构不变的企业管理者来讲, 发行中小企业集合债券比发行股票更有吸引力.2.. 投资者角度从投资者的角度来看, 债券合约是1种规定债务人必须定期还本付息的契约性合约,投资债券的风险小于股票投资. 同时, 集合债券收益率高于同期限档次的银行存款利率, 其活动性高于银行存款.4、中小企业集合债券发行进程中应当注意的问题1.. 法律关系的创新中小企业集合债券发行与管理, 触及的利益主体（包括政府有关部门、银行、券商、评级公司、会计师事务所、律师事务所、担保机构、发债企业等）众多, 法律关系非常复杂, 许多新情况、新问题需要采取开辟性的创新思惟与方法予以解决. 这就需要法律关系的创新.2.. 财务制度的重构发行企业债券对中小企业的规范运作提出了较高的要求, 特别是在财务制度建设方面.作为非公众企业, 中小企业财务制度建设的最基本要求是符合税务机关的规定, 而没有必要真实、公允的反应企业的平常运营.但企业债券作为公然发行的金融工具, 发行方承当着真实可靠的表露企业信息的义务.因此规范运作, 特别是建立可靠的财务制度尤其重要. 虽然合格规范的财务制度能够支持企业的长时间发展, 但是短时间内对企业平常运营的影响, 和企业需要承当的必要的论文范文也增加了中小企业发行集合债券的本钱.5、结语作为1种新兴的融资方式, 发行中小企业集合债券不完全是1个低本钱融资的问题, 其中还包括了规范企业运作、提高企业影响力等多重作用. 斟酌到发行中小企业集合债券的诸多优势,各地政府相继出台政策鼓励和支持中小企业通过发行集合债券的情势直接融资. 但是, 中小企业集合债券发行工作是1项系统性的工作,需要政府有关部门、银行、券商、评级公司、担保机构、律师事务所、发债企业等多方参与, 触及的利益主体众多.因此, 亟需通过制度创新来规范中小企业集合债券的发行,明确发债各方的职责权利等内容.另外, 市场发展的背后需要多方气力的推动, 包括政府机构的政策扶持、融资机构(包括商业银行、信誉社、保险公司、债券基金、投资公司、乃至可以包括主权基金等) 的积极参与、信誉增级体系的不断完善、投资银行的不断创新等.我国中小企业集合债券发展分析1、中小企业集合债券融资的研究综述中小企业集合债券是1 种创新的中小企业直接融资方式，具有发行效力高、能拓宽融资渠道、提高信誉等级等方面的优势，但是在运行进程中也存在融资门坎高、企业积极性不高、担保渠道少等问题，应当要公道制定发行门坎，设定优惠政策鼓励中小企业积极参与、增加多层级的担保体系。
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【摘要】确保债券是否成功发行的重要环节便是中小企业集合债券有没有进行增信操作，尤其是中小企业集合债券在定价、增信措施和政府在这些债券发行中所承担的责任等方面都或多或少的存在不同，要是想中小企业集合债券的融资方式得到更好地发挥就得在债券发行中将政府定位在一个合适的位置，尽最大的努力让债券联合发行人增加，并且将不遵守合约的发行人减少，充分的调动债券内部以及增信措施，提升中小企业的信誉，运用这些来确保市场。
【关键词】中小企业债券增信措施债券定价
一、前言
如今在中国，中小型企业变得越来越多，根据有关数据显示，达到一定规模的已经有大约1100万家，在全国注册企业的比例中占99%，我国的中小企业经过这些年的发展已经延伸到每行每业，在带动我国经济中起到首要作用。
到2015年底，中小企业在产值、收入、利税等方面都取得了相当不错的成绩；通过这些年得到的数据来看可以发现全国进出口额中小企业占到60%。
通过两个简单的数据我们就可以得出一个结论，中小企业对我国经济发展有着重要的作用，所以，中小企业集合债券增信措施就变得十分有必要。
二、中小企业集合债券增信措施的价值
中国要求企业债券发行信誉高，所以大多数债券都是规模较大的公司发行的，中小企业集合债券的发行手段打破了以往只有大企业才能发债的惯例，中小企业集合债券是一个创举，使得企业融资又多了一种新奇的模式。
不过，中小企业自身也存在很多弊端不利于集合债券，比如一些中小企业的资信不够、抵押产品不足、经营不安全等，这些都造成中小企业集合债券发行的不易。
国外发达国家之前也遇到我国现在的这种状况，根据国际经验探索得出的结论，首先解决发债需求以及企业的信誉问题，而解决方法便是对集合债券采用增信措施。
中小企业集合债券增信，简单来说就是内外部运用金融措施提升债券的信誉，规范债券发行的制度。
中小企业集合债券增信措施能够解决中小企业信誉问题以及发债融资问题，这样就可以让中小企业顺利的进行债券发行，提高中小企业在市场交易的信誉。
所以融资活动最主要的一环便是中小企业在集合债券安排上是否恰当。
不同的企业有不同的增信服务机构，依据这些不同将增信措施分为两个部分，即外部和内部。
外部增信模式又叫做第三方信用担保，是由机构提供的信用保障。
内部增信模式是发行人或者机构在保持外部金融组织服务的条件下，企业在发债环节时对资产提高债券信誉的措施，这关键思路就是加多抵押物以及在各种交易间风险的减低，靠这样的方式来提高信誉。
三、中小企业集合债券增信措施的比较
中国目前已经发行的中小企业集合债券中，主要是以第三方机构作保的外部增信模式来实现增信服务，可是，不同的第三方机构有很大的区别，除了担保方式还有外部增信措施。
但是实际操作简单的还是内部增信模式，并且属于增信的辅助措施。
（一）第三方担保的增信措施
第三方担保的外部增信模式最开始发行是在2007年中小企业集合债券在国家作保的情况下。
2007年一些高科技中小企业集合债券由银行有关部门对其进行作保。
之后的10月，中国银监为了防范风险，将企业债券划分为直接融资，其与银行为中介的间接融资有着根本的不同，银行作为第三方担保人为企业发债作保导致的风险会影响存款人以及银行股东的获利，容易模糊直接与间接融资的区别。
企业发行债券需要依靠发债人的信誉以及还款能力。
银监针对这种情况发布有关文件，严禁银行为企业债券作保，从此之后，中小企业集合债券发行就再没有银行作保的情况出现。
在我国一些地区，当地政府会组织相关部门来进行中小企业集合债券的担保，这么做是为了当地中小企业能够更好地进行融资，拉动地方的经济。
自从银行被银监禁止为企业债券
发行作担保后，一些地方政府就可以在担保资源中选择自己可以控制的、实力雄厚的一些国有企业作为担保。
但是由国有企业进行第三方担保自身也是有一定的弊端：相对一些专业性很强的担保业来说，不是专业担保业务的企业就会对担保业务的操作认识不够全面，难以保证效果。
所以，我国一些已经发行集合债券的中小企业会找专门的担保公司进行作保。
2011年河南4家投资担保有限公司组成了统一的担保人，以不能撤销并且负责任的方式对债券进行担保，河南中小企业成立有专门的为中小企业担保的公司为债券提供担保。
4家股份有限公司组成1家担保公司实际上都是政府出资建立具有政策性的担保公司。
这样的担保单位就具有可靠性、安全性、责任性等特点。
（二）流动性支持的增信措施
从之前已经发行债券的流动性增信措施看来，这种措施所支持的企业之间也有不同，有的为担保人进行流动支持，有的为发行人进行流动支持。
银行给担保人、发行人进行流动支持，这样就避免银监对银行的监管要求。
流动性措施最根本还是属于外部增信措施。
（三）内部增信模式措施
内部增信措施最开始运用是在2007年中小企业发行集合债券，发行人将偿债基金作为保证措施，两年之后，大连市的中小企业在集合债券上因为担保期限以及存续期有着不同，为了解决这个问题大连市采取了两个补充措施。
其中一个是建立偿债基金，并且在原来的基础上更加完善，在第三个计息年度，发行人定期提取偿债基金，每三个月取一次。
每次提取的资金是这一期债券本金的四分之一以及第三年利息的四分之一，存入偿债的账户，由银行和担保组织一起进行监管；其次债券投资者可以回售选择权，在存续期期满之前，发行人就可以设立新的担保，并且新的担保人长期信用等级不能低于aa级，后续担保情况颁布后，投资者可以在回售期间选择是继续持有债券还是将债券回售给发行人；如果在存续期期满前发行人没有在剩余时间内建立新的担保，或者新的担保人信誉长期低于aa级，发行人就可以将债券全部赎回，并且可以将债券兑换成本金。
河南在2011年也建立了类似这种偿债基金。
四、结束语
这些年以来，一些中小企业贷款或者别的融资担保公司开始出现，这是中国支持中小企业发展得到的结果，可是，很多担保机构小规模运作，完全不满足企业发行债券所需要的担保服务。
所以，对中小企业集合债券增信措施等相关问题进行比较分析是很有必要的，用实践意义和理论价值来提高了企业的债券增信。
参考文献
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[3]周颖，沙磊.中小企业集合债券的关键特征对其融资效率影响的实证研究――对优化和推动中小企业集合债券产品的启示[j].管理工程学报，2013，27（1）：185-190.
作者简介：方荣祥（1988-），男，安徽合肥人，本科学历，注册咨询师，研究方向：互联网金融，科技金融。