第十五部分经济附加价值教学课件-精选文档
中级经济师经济基础第15章
第15章财政政策第一节、财政政策功能与目标【本节考点】（1）财政政策的基本含义（2）财政政策的功能（3）财政政策的目标【本节内容】（一）、财政政策的基本含义财政政策是一国政府为实现预期的经济社会发展目标，对财政收支关系进行调整的指导原则和措施。
财政政策由预算政策、税收政策、支出政策、国债政策等组成。
（二）、财政政策的功能------协、导、稳、控（谐音：斜倒稳控）（1）导向功能:财政政策通过财政分配和管理活动，调整人们的物质利益，进而调节企业和个人的经济行为，引导国民经济运行。
①提出明确的调节目标：如经济增长低迷、处于通货紧缩时，财政政策要确定支持经济增长回升的目标②通过利益机制引导和调整人们的经济行为：如政府为了扩大社会投资规模，就要通过折旧、补贴、贴息、税收优惠等方式，激励私人投资。
（2）协调功能:主要体现在对社会经济发展过程中，在地区之间、行业之间、部门之间等出现的某些失衡状况的调节和制约。
①调节社会分配关系：如通过财政转移性支付，协调各地区间政府提供基本公共服务均等化的能力;通过提高个人所得税免征额标准，调节个人间的收入水平。
②财政政策工具相互配合能够有效发挥财政政策的协调功能（3）控制功能:政府通过财政政策调节企业和居民等市场经济主体的经济行为，实现对经济社会的有效控制。
（4）稳定功能:政府通过财政政策调整社会总需求和总供给，实现供求平衡①在经济过热，存在通货膨胀时，政府通过减少财政支出、增加税收等措施，控制总需求，抑制通货膨胀；②在经济萧条、存在通货紧缩时，政府通过增加财政支出，减少税收等，扩大总需求，拉动经济增长。
【例题1：多选】财政政策的功能包括（）。
A.导向功能；B.协调功能；C.统筹功能；D.管理功能；E.稳定功能【答案】ABE（三）、财政政策的目标----政府制定和实施财政政策要达到的预期目的财政政策目标包括：促进充分就业；物价基本稳定；国际收支平衡；经济稳定增长。
1、促进充分就业：充分就业是衡量资源充分利用的一个指标，表示生产要素的投入情况，通常用失业率表示。
第十五章财税精品
第十五章 财 税第一节 财 政（一）财政体制民国初期，军阀割据，国家无统一法律，财政无一定体制。
民国21年（1932年），蒋介石在蒋桂战争、蒋冯之战、中原大战中取胜，实现了形式上的统一，在全国第一次推行统一的中央、省、县三级财政管理体制。
民国27年，日本侵略军操纵各地傀儡政权，强行发行伪钞和军票，出现了严重的通货膨胀。
民国30年，国民政府为解决经济危机，改中央、省、县三级财政管理体制为中央、县两级财政管理体制，货币依然贬值。
解放后，阜阳县，在不同时期实行了不同的财政管理体制。
1950年，国家人员编制、供给标准、收支制度、收支程序、收支项目，均由中央统一规定，实行统筹、统支财政管理体制。
地方上小宗收入（如规费收入、公产收入、学产收入等），可抵充地方财政的不足，大宗收入（如公粮、盐税、货物税、工商税等）一律解交中央。
1951年，实行财政收支挂钩的管理体制。
乡村财政收入来自各种附加税（农业附加为入库公粮的10％，工商附加为正税的15％）。
1952年，实行省、地方分级编制年度预、决算的财政管理体制。
地方支出（包括有邮电、交通、农业、水利、建设、文化、教育、卫生、社会、机关管理等方面的支出）来自各项附加税、契税和上年结余。
同年7月，县财政部门遵照中共中央、国务院提出的“包、禁、筹”的方针，把乡村行政经费、教育经费全部包下，公粮、地方粮合并征收，取消所有附加税，严禁一切摊派。
地方建设方面的必须筹款，报省批准后方可执行。
1953年，实行中央、省、县三级财政管理体制，乡镇财政并入县级财政。
工商、农业等大宗税收全部上交；印花税、利息所得税、车船牌照税、屠宰税、牧畜交易税、城市房地产税、文化娱乐税等全部作为县财政收入。
征收农业15％的附加税为乡镇筹款，征收所得税10％的附加税为城市筹款。
乡镇筹款用于小学校舍修缮（包括校具购置）、开办冬学和补路修桥。
城市筹款用于市政建设及各种公益事业。
县财政收入不敷支出，由省级财政补发。
A经济与市场附加价值
企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用．Chapter 11 經濟與市場附加價值
續前頁 B企業 企業 ROIC WACC Capital EVA Standardized 60 / 60 × 100 Invested =100 Capital Standardized EVA 2000年 年 8% 9% $60 2001年 年 9% 11% $90 (9% − 11%) × $60 = − $1.2 90 / 60 × 100 = 150 (9% − 11%) × $100 = − $2 2002年 年 15% 12% $150 (15% − 12%) × $90 = $2.7 150 / 60 × 100 = 250 (15% − 12%) × $150 = $4.5
企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用．Chapter 11 經濟與市場附加價值
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第一節 經濟附加價值的意義與 功能
經濟附加價值之提出 經濟附加價值之起源： 經濟附加價值之起源：剩餘利潤 經濟附加價值的內涵 經濟附加價值的計算方式 經濟附加價值之特點
企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用．Chapter 11 經濟與市場附加價值
企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用．Chapter 11 經濟與市場附加價值
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市場附加價值與經濟附加價值 之間的關係
企業價值係由三部分所組成， 企業價值係由三部分所組成，即： 資本的帳面價值(負債加權益 。 資本的帳面價值 負債加權益)。 負債加權益 目前EVA的年金值。 的年金值。 目前 的年金值 預期每一年所增加EVA的資本化現值。 的資本化現值。 預期每一年所增加 的資本化現值 企業的市場附加價值即： 企業的市場附加價值即 ： 為企業當年度所創造出 來的經濟附加價值，以及預期未來各年度所創造 來的經濟附加價值， 出的經濟附加價值之折現值的加總。 出的經濟附加價值之折現值的加總。
2024版经济学基础全套完整版ppt课件完整版
相互联系
微观经济学和宏观经济 学都是经济学的重要组 成部分，二者相互联系、 相互补充。微观经济学 是宏观经济学的基础， 宏观经济学是微观经济
学的延伸和扩展。
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市场需求与供给
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需求理论及影响因素分析
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需求函数与需求曲线
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解释需求函数的概念，如何通过价格和数量描述需求关系，并
供给的影响因素
分析影响供给的因素，如价格、生产成本、技术水平、相关商品价 格和生产者预期等。
供给的变化与供给量的变化
区分市场供给的变化和供给量的变化，举例说明两者之间的区别。
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市场均衡价格形成机制
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市场均衡的概念 解释市场均衡的定义，即在某一价格水平上，消 费者愿意购买的数量和生产者愿意出售的数量相 等。
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市场结构类型与竞争策略
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完全竞争市场特点及厂商决策分析
完全竞争市场特点
市场上有大量的买者和卖者，每个厂商的市场份额都很小。
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产品是同质的，即不同厂商生产的产品在质量、性能等方面没有差异。
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完全竞争市场特点及厂商决策分析
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资源的流动性很高，厂商可以自由 地进入或退出市场。
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THANKS
感谢观看
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垄断市场形成原因和弊端剖析
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价格歧视
垄断厂商可能对不同消费 者实行价格歧视，即对不 同消费者收取不同的价格。
EVA经济附加值ppt课件
M1 业绩考核
经济利润 价值创造
M4 理念体系 利益相关者关系
效率与公平 经济动因与社会责任
理念&价值观 制度建设
M2 管理体系
业务定位、战略规划、 经营决策、资本运作、 投资评估、资产处置、
组织协同
EVA
“4M体系”
M3 激励制度
年度与任期考评 横向对标考评
20世纪 中期
• 20世纪30年代，日本的松下公司创立了类 似剩余收益的业绩评价方法，即会计利润-所 有者净支付
• 1955年通用电气也提出了用“剩余收益” 来评价企业内部各部门的业绩
19世纪
• 整个19世纪，很少需要将企业的利润与所 投入的资金联系起来计算投资回报率
到20世 纪初
• 20世纪初，美国杜邦公司创建了以投资回 报率为核心的业绩评价体系
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三、EVA与常用财务绩效指标比较 增强价值创造能力 提高企业发展质量 注重企业长远发展
考虑了所有资本的机会成本，弥补传统指标缺陷，能 够准确衡量企业为股东创造的价值
资本成本的导向作用，有利于企业避免盲目投资，形 成资本约束，提高资本使用效率
通过会计调整，鼓励经营者进行能给企业带来长远利 益的投资决策，如将研发费用资本化
EVA业绩薪酬&奖金 EVA杠杆股票期权 EVA虚拟股票期权
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提高EVA的有效途径
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eva税后净营业利润nopat资本成本税后净营业利润nopat资本占用加权平均资本成本率wacc其中资本成本是债务成本和股权成本的加权平均反映了资本所有者对资本所期望的回报要求三eva与常用财务绩效指标比较会计利润0仅代表所获得资本回报大于负债资本成本会计利润有可能不足以补偿权益资本成本有利润的企业不一定有价值有价值的企业一定有利润净资产收益率净利润平均股东权益利润指标三eva与常用财务绩效指标比较增强价值创造能力提高企业发展质量注重企业长远发展考虑了所有资本的机会成本弥补传统指标缺陷能够准确衡量企业为股东创造的价值资本成本的导向作用有利于企业避免盲目投资形成资本约束提高资本使用效率通过会计调整鼓励经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策如将研发费用资本化基本公式eva税后净营业利润资本成本损益表收入成本eva调整所得税nopat税后净营业利润资产负债表调整后资本资本占用wacc加权资本成本率资本成eva构成及计算说明eva的应用eva价值管理体系eva不是简单的一项指标而是一套相对全面的经济增加值价值管理体系这一体系主要包括四个方面
会计操作技能教案准确计算经济附加值和利润率
会计操作技能教案准确计算经济附加值和利润率教案：会计操作技能——准确计算经济附加值和利润率引言：会计操作技能是财务管理中至关重要的一环。
准确计算经济附加值和利润率是会计核算过程中的重要内容，它们能够反映企业在生产经营和资本运作方面的效益情况。
本教案将介绍如何准确计算经济附加值和利润率，并探讨其应用价值。
一、经济附加值的计算方法及应用1.1 经济附加值的定义经济附加值（Economic Value Added，EVA）是一种衡量企业经济效益的指标，它表示企业在扣除成本、税费和资本成本后，其实际创造的经济价值。
计算经济附加值可以帮助企业评估经营绩效，确定利润分配和激励机制，以及优化资本配置。
1.2 经济附加值的计算公式经济附加值的计算公式为：经济附加值 = 净利润 - 资本成本。
其中，净利润表示企业在一定时期内实现的总利润，资本成本则反映了企业为运营所投入的资本所应得的一种报酬。
1.3 经济附加值的应用价值经济附加值的计算可以帮助企业管理者了解企业价值创造的质和量，判断企业的经济效益，为企业未来制定战略决策提供依据。
此外，经济附加值还可以作为绩效考核的指标，与企业的激励机制和利润分配挂钩，从而激发员工的积极性和主动性。
二、利润率的计算方法及应用2.1 利润率的定义利润率是指企业在销售产品或提供服务的过程中，能够获得的利润与相应收入之间的比例关系。
利润率能够反映企业的盈利水平，为企业的经营管理提供重要的参考。
2.2 利润率的计算公式利润率的计算公式为：利润率 = 净利润 / 收入。
其中，净利润表示企业在一定时期内实现的总利润，收入则是企业在相同时期内实现的总收入。
2.3 利润率的应用价值利润率的计算可以帮助企业评估其盈利能力和经营效率，从而及时发现问题并采取相应的措施进行调整。
此外，利润率还可以用于比较不同企业的经营状况，为投资者提供决策参考。
三、实例分析与讨论3.1 经济附加值和利润率的实例计算假设某企业在一年内实现净利润500万元，资本成本为300万元，销售收入为2000万元。
经济法第15章课件
第三节 税收征收管理法
二、税款征收
税款征收是指税务机关依法将纳税人的应纳 税款征收入库的一系列活动的总称。围绕税款征 收，税法规定了一系列制度，包括征纳主体、税 务管辖、税款征收方式、征纳期限、税收减免、 税收退补、税收保全、强制执行、文书送达等内 容。
第三节 税收征收管理法
三、税务检查
税务检查是指税务机关依法对纳税主体履行 纳税义务的情况所进行的检验、核查。税务检查 是税收征收管理的重要内容。
第二节 我国现行主要税种
三、营业税
➢ 营业税是对在我 国境内提供应税劳务、 转让无形资产或者销 售不动产的单位或个 人，就其取得的营业 收入额征收的一种流 转税。
（一）纳税主体
•
在中国境内提供应税劳务、转让无形资
产或者销售不动产的交通运输业、建筑业、
金融保险业、邮电通信业、文化体育业、娱
乐业、服务业的单位和个人，为营业税纳税
第二节 我国现行主要税种
（三）增值税税率和征收率
我国增
值税采用比
例税率，分
为：
1
2
3
第二节 我国现行主要税种
（四）增值税的计算方法 （1）一般纳税人的缴纳增值税计算。
应纳税额=当期销项税额-当期进项税额 销项税额=销售额×税率
销售额=含税销售额÷（1+税率）
第二节 我国现行主要税种
2.小规模纳税人应纳税额的计算。 应纳税额=销售额×征收率
第一节 税法概述
（二）按照征收管理的分工体系不同
工商税
关税
第一节 税法概述
（三）按照税收征收权限和收入支配权限不同进行划分
中央税 地方税 中央和地方共享税
第一节 税法概述
三、税法概念及其构成要素
西方经济学下册第十五章 宏观经济政策
➢ 其他货币工具 主要有信用控制、道义劝告和窗口指导等
➢ 充分就业，在西方经济学中有两种含义：一是广义上的，指一切生产要素（包含劳 动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态，也就是劳动力和生产设备都达到 充分利用的状态；二是狭义上的，指总失业率等于自然失业率的状态。
➢ 稳定物价是指通过宏观经济政策使某一时期内的一般物价水平保持相对的稳定 ➢ 经济增长是指在一个较长时间跨度内一国人均产出（或人均收入）水平的持续增加 ➢ 国际收支平衡目标就是采取各种措施纠正国际收支差额，使其趋于平衡。
货币政策工具
马工程《西方经济学》第二版
在实际经济运行中，中央银行应该选择哪种货币政策工具来实现既定的货币政 策目标，需要根据具体的经济状况和金融环境来决定
美国货币政策工具影响货币供给的效果
联邦货币政策措施
机制
公开市场业务
公开市场购入 公开市场售出
基础货币增加 基础货币减少
货币供给变化
增加 减少
再贴现率
美国联邦、州和地方政府开支
美国政府债务变化
自动稳定器和相机抉择的财政政策
马工程《西方经济学》第二版
从西方财政制度与财政政策对经济波动的调节看，一般可以分为自动稳定的财政 政策和相机抉择的财政政策。而长期的扩张性财政政策往往导致财政赤字及公债额 上升。
➢ 自动稳定器：指是经济系统本身存在的一种减少国民收入冲击和干扰的机制， 主要有失业保障机制、农产品价格维持机制和所得税税收体系。
2024年经济法课件课件-(带附加条款)
经济法课件课件-(带附加条款)经济法课件一、引言经济法是研究市场经济条件下，国家对经济活动进行调控和管理的法律规范的总称。
它是现代法律体系中的重要组成部分，对于维护市场秩序、促进经济发展、保障社会公平具有重要意义。
本课件旨在介绍经济法的基本概念、原则和主要内容，帮助读者了解和掌握经济法的基本知识。
二、经济法的基本概念和原则1.经济法的定义经济法是调整国家对经济活动进行调控和管理的法律规范的总称。
它包括宏观调控法律规范和市场管理法律规范两大部分。
2.经济法的原则经济法的原则包括：法治原则、平等原则、公平原则、效率原则和可持续发展原则。
（1）法治原则：经济法必须建立在法治基础之上，确保国家在经济调控和管理中有法可依、有法必依、违法必究。
（2）平等原则：经济法要求市场主体在市场经济活动中享有平等的权利和地位，禁止任何形式的歧视和垄断。
（3）公平原则：经济法要求市场主体在经济活动中公平竞争，禁止不正当竞争行为，保障消费者权益。
（4）效率原则：经济法要求国家在调控经济活动时，注重资源配置的效率，提高经济运行的整体效益。
（5）可持续发展原则：经济法要求国家在调控经济活动时，注重经济、社会和环境的协调发展，实现可持续发展。
三、经济法的主要内容1.宏观调控法律规范宏观调控法律规范主要包括财政法、税法、金融法、产业政策法等。
（1）财政法：财政法是调整国家财政收入和支出活动的法律规范，包括预算法、国库法、政府采购法等。
（2）税法：税法是调整税收活动的法律规范，包括税收征收管理法、个人所得税法、企业所得税法等。
（3）金融法：金融法是调整金融活动的法律规范，包括中国人民银行法、商业银行法、证券法、保险法等。
（4）产业政策法：产业政策法是调整国家产业政策的法律规范，包括产业结构调整法、产业发展促进法等。
2.市场管理法律规范市场管理法律规范主要包括反垄断法、反不正当竞争法、产品质量法、消费者权益保护法等。
（1）反垄断法：反垄断法是调整市场竞争关系的法律规范，禁止垄断行为，保护市场竞争。
外国经济思想史-ja15-精选文档
15．4 布哈林
尼古拉·伊万诺维奇·布哈林（Nikolai Ivanovitch Bukharin，1888—1938）是苏联共产党和第三国 际领导人，马克思主义理论家。主要著作有：《世界 经济和帝国主义》（1915）、《过渡时期经济学》 （1920）、《帝国主义和资本积累》（1925）等。
布哈林指出，机械化大生产的发展使资本生产社会化程度 不断提高，资本日益具有国际性质，资本民族化过程也在 加深。帝国主义正是这两种矛盾倾向的统一体。 他规定了两个概念：国际分工的表现是国际交换，国际商 品交换的基础是国际分工。他提出，垄断组织迅速成长， 成为一国内部资本家相互依赖的最强有力因素。在争夺广 大不发达国家时，关税由防御性转为侵略性，重工业部门 资本家是保护关税制度的热情拥护者。金融资本家拥护对 外扩张政策，促使国际竞争加剧
15.2 希法亭
鲁道夫·希法亭（Rudolf Hilferding ,1877—1941）是第二国际时期 的著名社会主义者、“奥地利马克思主义”代 表人物、经济学家。代表作为《金融资本：资 本主义最新发展的研究》。
希法亭从流通领域开始分析金融资本的形成。
金融资本产生的最终原因便归结为流通。他认 为，要具体分析金融资本,就必须考察现代资本 主义的股份公司。作为普遍企业形式的股份公 司是其关注的重点。金融资本被定义为，由 “银行支配的和由产业资本家使用的资本。”
布哈林强调，金融资本主义是一个历史现象，
是工业资本主义的延行。帝国主义是资本主义 一般发展趋势的继续，是资本集中趋向的一种 特殊形式。 布哈林的帝国主义理论的政治结论，与考茨基 的“超帝国主义”理论直接对立。后者认为， 帝国主义国家瓜分世界后，会结束军事冲突， 采取卡特尔的方式和平地统治世界，进入“和 平的帝国主义”或“超帝国主义”时期。布哈 林称之为空想观点，他指出，资本主义经济的 不适应性会愈发加剧，必须通过无产阶级革命 以实现社会主义有计划地组织经济。
附加价值——精选推荐
附加价值附加价值（Adding value)[编辑]附加价值的涵义和内容附加价值是指从企业的销售收入中扣除企业从外部购入价值部分(如原材料、低值易耗品、燃料和动力、外购半成品、委托加工费等这部分价值，对本企业来说是外单位已经创造过的价值，它作为外部的劳动产品。
在企业的生产过程中，只将其价值原样转入新产品，并不是企业生产新增加的价值)后的剩余。
换句话说，附加价值就是企业通过生产活动新增加的价值，它代表企业生产经营的成果。
有的企业销售额虽然很高，如果外部购入价值部分过大，则不过是价值转移而已，并不能表明企业实际生产经营成果。
这样就可以把企业产品价值(在实际中表现为企业的销售额或生产额)分成外部购入价值和企业生产新创造的附加价值两个部分。
其中外部购入价值部分包括原材料、燃料和动力、低值易耗品，委托加工费、运杂费、手续费，广告样品费、修缮费水电费、差旅费、营业外收益等具体内容。
附加价值是企业生产经营的成果。
其内容最终是以工资、奖金、津贴、离退休人员工资、福利费、折旧费、劳动保护费、利息、税金、企业留利基金、营业外支出等具体形式表现出来的。
[编辑]附加价值的计算方法附加价值计算的两种方法：1、扣除法。
这是计算附加价值的基本方法就是把外部购入价值部分从销售收入中扣除来求得附加价值的方法。
用公式表示即为：附加价值一销售收入一外部购入价值部分2、加和法。
把工资折旧费、福利费劳动保护费、利息、税金，企业留利等组成附加价值的各项内容相加之和即为附加价值。
这种方法计算简便使用方便，一般被广泛运用。
[编辑]附加价值规则附加价值扣除折旧、工资、利息及租赁费等, 即是企业盈利。
因此, 附加价值是企业利润的源泉, 是衡贡企业经济效益的重要标准。
附加价值规则, 就是创造财富, 提高经济效益的规则。
(1)附加价值规则要求企业强化管理, 提高投入产出比。
高附加值产品的本质特点是经济效益高。
创造高附加值, 需要高超的智慧和创造力, 需要精良的技术装备和工艺手段, 更需要先进科学的组织管理, 高附加值产品是企业技术、人才和管理优势相结合的产物。
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郭敏華 著
第十五章 經濟附加價值
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本章大綱
第一節 權益資金成本 第二節 舉債資金成本 第三節 整體資金成本 第四節 狹義的經濟附加價值
第五節 報表還原下的經濟附加價值
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郭敏華 著
前言
評估公司獲利績效，應該進一步將權益資金成本扣除 掉，得到的餘額才是公司真正的獲利，也就是所謂的 經濟利潤。 經濟附加價值，又稱為剩餘所得。以狹義的 EVA 來 說，其基本概念很簡單：投資報酬必須大到足以彌補 風險。如果企業的營運報酬等於承擔風險的必要報 酬，其剩餘所得或者經濟附加價值就等於 0 。必要報 酬，是指資金提供者所要求的必要報酬，包括債權人 與股東。
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郭敏ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 著
權益資金成本（續2）
以數學式將例子中的資金成本表示出來，即為下 式：
P D1 1 re 1 P 0
(15-1)
re 為權益年度資金成本； P1 為 1 年後預期每股價 格；D1為下年度現金股利；P0為目前每股市價。 若1年後的股價 P1 估計不易，但公司股利穩定，仍 可以戈登模式來估計權益資金成本，如下所示：
D $ 0 . 5618 ( 1 6 %) 1 r g 6 % 7 . 19 % e P $ 50 0
g 是股利成長率，也是盈餘成長率、股價成長率、 資本利得率。
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郭敏華 著
權益資金成本（續4）
股利來自稅後淨利，稅後淨利不穩定者，股利便不 太可能穩定成長，所以當假設股利固定以 g 成長 時，已隱含了公司稅後淨利也按 g 穩定成長的假 設。不僅如此，股價必然也以相同的成長率成長， 因為：
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郭敏華 著
權益資金成本（續5）
風險定價法：資本資產定價模式 不同公司或是不同股票有不同的資金成本，主要是 因為各公司的風險不同所致。要求投資人承擔風 險，就必須提供相應的報償，即所謂的風險溢酬。 風險愈高，所須提供的風險溢酬自然愈高。 由於貨幣具有時間價值，所以即使有一項風險為0 的資產，投資人仍然會要求最起碼的報酬以作為時 間價值的補償，這個最起碼的報酬率，稱為無風險 報酬或無風險利率。
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郭敏華 著
權益資金成本
股東所要求的必要報酬率，即公司的權益資金成本。 以下將從必要報酬率的觀點，利用現金流量折現模型 與風險定價模型，分別討論權益資金成本估計方法。
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權益資金成本（續）
E(Ri)＝Rf+i資產的系統風險程度 × 1單位系統風險的溢酬。
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郭敏華 著
權益資金成本（續7）
相對各資產而言，市場投資組合的報酬Rm為1單位 系統風險的報酬，而Rm－Rf就是1單位系統風險的 市場溢酬，即： 單位系統風險之市場溢酬= Rm－Rf 假設i公司股票的系統風險程度為βi，則該公司必須 提供的風險溢酬為： RP β[ R R (15-4) i f] i m 代入(15-3)式，該公司的權益資金成本即為： E ( R ) R β ( R R I f m f) i ＝無風險報酬＋i資產的系統風險程度 × 每單位系統風險之市場溢酬 (15-5) 此式即為資本資產定價模型。
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郭敏華 著
權益資金成本（續1）
若公司發放股利，股利殖利率是投資人報酬的一部 分，即亦為公司權益資金成本的一部分。 假設B公司在未來1年屆滿前將發放現金股利，每股 1.6元，1年後的每股價格20元。若其風險與上例中 的A公司相當，即權益投資人所要求的必要報酬率 也是20%，則B公司今天的每股價格應為： ($20+$1.6)/(1+20%)＝$18
P / ( r g ) D ( 1 g ) / ( r g ) 1 D 2 1 1 g P / ( r g ) D / ( r g ) 0 D 1 1
P1 g 1 P0
P1/(P0－1)就是股價的成長率，也就是資本利得率。 股利成長率等於資本利得率，由此得證。
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郭敏華 著
權益資金成本（續6）
各種風險性資產的必要報酬率即以無風險利率為基 礎，再加上風險溢酬(RPi)：
E ( R R RP i) f i
(15-3)
E(Ri) 表示第 i 項風險性資產的期望報酬率， Rf 表無 風險利率，RPi表i資產所須提供的風險溢酬。 在一個投資標的眾多的效率市場中，決定資金成本 的風險乃是所謂的系統風險，故上式可表為：
D1 P0 rg
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財務報表分析 評價應用(再版)
郭敏華 著
權益資金成本（續3）
g為假設公司穩定成長下的每股股利年成長率，移 項整理可得： D1 (15-2) r g
e
P0
例如，C公司目前的每股市價為50元，過去3年的股 利分別為0.5元、0.53元、0.5618元，每年固定成長 6% ，若預計未來也將按此一比率繼續下去，即可 利用上列戈登模式來估計權益資金成本：