第八讲证券投资分析2ppt课件
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第八章-证券投资基本分析(新)课件
3、科学的证券投资分析是投资者获得投资成功 的关键
证券投资分析采用专业分析方法和手段，通过对影 响证券回报率和风险的诸因素的客观、全面和系统的分 析，揭示其作用机制以及规律，用于指导投资决策。
第八章-证券投资基本分析(新)
二、基本分析的概念
证券投资的基本分析（Fundamental Analysis），又称为基础分析，基本面分 析。指不考虑市场短期技术性变动因素， 运用多种多样的经济指标从宏观、中观、 微观等不同层面剖析决定证券内在价值的 各种因素，从而为投资者做出正确的投资 决策提供科学依据的分析行为。
的影响力度和方向。
第八章-证券投资基本分析(新)
二、宏观经济分析主要内容 主要包括： 宏观经济景气状况； 宏观经济政策； 其他因素。
第八章-证券投资基本分析(新)
（一）宏观经济景气状况对证券市场的影响 1、宏观经济运行周期性影响 国民经济运行常表现为收缩与扩张的周
期性交替。每个周期可分为四个阶段：繁荣、 衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与 宏观经济景气状况的周期性之间呈现较强的 相关性。
第八章-证券投资基本分析(新)
（2）货币供给量变动对证券市场的影响
央行可以通过存款准备金率、再贴现政策和公开市 场业务调节货币供应量，从而影响市场资金供求，进 而影响证券市场。
首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影 响。货币供给量增加时，购买证券的资金增多，股价 上涨；货币供给量减少，使股价下跌。
第八章-证券投资基本分析(新)
2、各种具体因素影响 包括经济增长率、国内生产总值 （GDP）、失业率、通货膨胀率、货币 供应量、利率、汇率、财政收入、国际 收支、固定资产投资规模等影响因素。
第八章-证券投资基本分析(新)
证券投资分析采用专业分析方法和手段，通过对影 响证券回报率和风险的诸因素的客观、全面和系统的分 析，揭示其作用机制以及规律，用于指导投资决策。
第八章-证券投资基本分析(新)
二、基本分析的概念
证券投资的基本分析（Fundamental Analysis），又称为基础分析，基本面分 析。指不考虑市场短期技术性变动因素， 运用多种多样的经济指标从宏观、中观、 微观等不同层面剖析决定证券内在价值的 各种因素，从而为投资者做出正确的投资 决策提供科学依据的分析行为。
的影响力度和方向。
第八章-证券投资基本分析(新)
二、宏观经济分析主要内容 主要包括： 宏观经济景气状况； 宏观经济政策； 其他因素。
第八章-证券投资基本分析(新)
（一）宏观经济景气状况对证券市场的影响 1、宏观经济运行周期性影响 国民经济运行常表现为收缩与扩张的周
期性交替。每个周期可分为四个阶段：繁荣、 衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与 宏观经济景气状况的周期性之间呈现较强的 相关性。
第八章-证券投资基本分析(新)
（2）货币供给量变动对证券市场的影响
央行可以通过存款准备金率、再贴现政策和公开市 场业务调节货币供应量，从而影响市场资金供求，进 而影响证券市场。
首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影 响。货币供给量增加时，购买证券的资金增多，股价 上涨；货币供给量减少，使股价下跌。
第八章-证券投资基本分析(新)
2、各种具体因素影响 包括经济增长率、国内生产总值 （GDP）、失业率、通货膨胀率、货币 供应量、利率、汇率、财政收入、国际 收支、固定资产投资规模等影响因素。
第八章-证券投资基本分析(新)
证券投资基本分析参考PPT
4、衰退阶段。在衰退阶段，随着经济的萎缩， 股票投资者也开始退出股市，股价也会由高位回落。 此时应卖出股票。
注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动 不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。即 在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股 价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已 经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底 回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经 济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
1、萧条阶段。在萧条阶段，信用萎缩、投 资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少， 必然会减少对股票的投资需求，因而股市呈现 熊市景象。
2、复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生， 公司经营趋于好转，人们收入开始增加，也会 增加对股票的需求，股价开始进入上升通道， 此时是购入股票的最佳时期。
10
3、繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水 平较高，消费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。 但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股 票市场带来的系统性风险。
2
二、基本分析的内容与步骤
（一）基本分析的内容 宏观经济分析 行业分析与区域分析 公司分析
3
（二）步骤
1、充分收集信息 2、判断经济变量之间的关系 3、预测证券市场未来走势
4
三、基本分析适应范围
适用于中长线投资
5
第二节 宏观分析
宏观分析的重要性
影响证券投资的因素是错综复杂的， 有经济因素，也有政治、社会、文化、心 理等非经济因素。投资的宏观分析必须对 这些因素与证券市场运行之间的关系作出 全局性和长期性的分析。
11
如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?
投资者可主要依据先行指标、同步指标、滞后指标 把握宏观经济景气运行态势的变化。
注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动 不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。即 在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股 价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已 经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底 回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经 济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
1、萧条阶段。在萧条阶段，信用萎缩、投 资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少， 必然会减少对股票的投资需求，因而股市呈现 熊市景象。
2、复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生， 公司经营趋于好转，人们收入开始增加，也会 增加对股票的需求，股价开始进入上升通道， 此时是购入股票的最佳时期。
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3、繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水 平较高，消费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。 但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股 票市场带来的系统性风险。
2
二、基本分析的内容与步骤
（一）基本分析的内容 宏观经济分析 行业分析与区域分析 公司分析
3
（二）步骤
1、充分收集信息 2、判断经济变量之间的关系 3、预测证券市场未来走势
4
三、基本分析适应范围
适用于中长线投资
5
第二节 宏观分析
宏观分析的重要性
影响证券投资的因素是错综复杂的， 有经济因素，也有政治、社会、文化、心 理等非经济因素。投资的宏观分析必须对 这些因素与证券市场运行之间的关系作出 全局性和长期性的分析。
11
如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?
投资者可主要依据先行指标、同步指标、滞后指标 把握宏观经济景气运行态势的变化。
证券投资 技术分析第二章 79页PPT文档
的其他报刊上刊登，供公众投资者参考 的关于发行事项的信息披露法律文件。
（五）募股文件的准备
3、资产评估报告 资产评估报告是评估机构完成评估工作 后出具的具有公正性的结论报告，该报 告经过国有资产管理部门或者有关的主 管部门确认后生效。
（五）募股文件的准备
4、审计报告 审计报告是审计人员向发行人及利害关系 人报告其审计结论的书面文件，也是审计 人员在股票发行准备中尽责调查的结论性 文件。
（一）承销资格的取得
（1）证券公司具有不低于人民币2 000万 元的净资产，信托投资公司具有不低于 人民币2000万元的净证券营运资金。 （2）证券公司具有不低于人民币1000万 元的净资本 ，信托投资公司具有不低于 人民币1000万元的净证券营运资金。
（一）承销资格的取得
主承销商的资格
（4）在最近半年内没有出现作为发行人 首次公开发行股票的主承销商而在规定 的承销期内售出股票不足本次公开发行 总数20％的记录。
（二）承销资格的维持
1、证券经营机构取得的内资股承销业务 资格证书的有效期自签发之日起1年，1 年后自动失效。
2、已经取得资格证书的境内企业要维持 其经营承销业务资格，应当在资格证书 失效前3个月内，向中国证监会提出申请 并按照要求报送有关资料，经中国证监 会审核通过后换发资格证书。
第二章 股票市场
§2-1股票概述 §2-2股票发行、承销和上市流通 §2-3股票价格及股票价格指数
§2-1股票概述
一、股票的概念
股票是股份有限公司发行的用以证明投 资者的股东身份和权益，并据以获得股 息和红利的一种可转让的书面凭证，它 是股份有限公司股份的表现形式
二、股票的特点
收益性、风险性、稳定性、流动性、股 份的伸缩性、价格的波动性、经营决策 的参与性
（五）募股文件的准备
3、资产评估报告 资产评估报告是评估机构完成评估工作 后出具的具有公正性的结论报告，该报 告经过国有资产管理部门或者有关的主 管部门确认后生效。
（五）募股文件的准备
4、审计报告 审计报告是审计人员向发行人及利害关系 人报告其审计结论的书面文件，也是审计 人员在股票发行准备中尽责调查的结论性 文件。
（一）承销资格的取得
（1）证券公司具有不低于人民币2 000万 元的净资产，信托投资公司具有不低于 人民币2000万元的净证券营运资金。 （2）证券公司具有不低于人民币1000万 元的净资本 ，信托投资公司具有不低于 人民币1000万元的净证券营运资金。
（一）承销资格的取得
主承销商的资格
（4）在最近半年内没有出现作为发行人 首次公开发行股票的主承销商而在规定 的承销期内售出股票不足本次公开发行 总数20％的记录。
（二）承销资格的维持
1、证券经营机构取得的内资股承销业务 资格证书的有效期自签发之日起1年，1 年后自动失效。
2、已经取得资格证书的境内企业要维持 其经营承销业务资格，应当在资格证书 失效前3个月内，向中国证监会提出申请 并按照要求报送有关资料，经中国证监 会审核通过后换发资格证书。
第二章 股票市场
§2-1股票概述 §2-2股票发行、承销和上市流通 §2-3股票价格及股票价格指数
§2-1股票概述
一、股票的概念
股票是股份有限公司发行的用以证明投 资者的股东身份和权益，并据以获得股 息和红利的一种可转让的书面凭证，它 是股份有限公司股份的表现形式
二、股票的特点
收益性、风险性、稳定性、流动性、股 份的伸缩性、价格的波动性、经营决策 的参与性
证券投资分析第八讲义-PPT课件
分解、组合和整合技术都是对金融工具 的结构进行调整，其共同优点是：灵活、 多变和应用面广。金融工程技术的实现需 要得到以下几个方面的支持： 第一，知识体系。 第二，金融工具。 第三，工艺方法。 （二）金融工程运作 金融工程作为金融创新的手段，其运 作可分为六个步骤： 1.诊断 2.分析 3.生产 4.定价 5.修正 6.商品化
2.分解、组合与整合技术。 结构化的分解、结合技术以及整合技 术是金融工程的核心技术。 （1）分解技术。分解技术就是在原有 金融工具或金融产品的基础上，将其构成 因素中的某些高风险因子进行剥离，使剥 离后的各个部分独立地作为一种金融工具 产品参与市场交易，达到既消除原型金融 工具与产品的风险，又适应不同偏好投资 者的实际需要。
（三）投资管理 开发出各种各样的短、中、长期投资 工具，用以满足不同投资群体、具有不同 风险—收益偏好的投资者需求。 （四）风险管理 主要的风险管理工具有：远期、期货、 期权以及互换等衍生金融产品。进行风险 控制的主要方法有：通过多样化的投资组 合降低乃至消除非系统风险；转移系统风 险。转移系统风险的方法主要有两种：将 风险资产进行对冲（如利用股票指数期货 和现货进行对冲）和购买损失保险。
三、金融工程技术的应用 （一）公司理财 例如为保障兼并收购与杠杆赎买 （LBO）所需资金而引入的“垃圾”债券和 桥式融资等。 （二）金融工具交易 主要是开发具有套利性质的交易工具 和交易策略。风险的不对称性、进入市场 难度的不对称性，以及在税收方面的不对 称性，都创造出套利的机会，比如跨市套 利、跨期套利和跨品种套利等。
第一，分解技术是从单一原型金融工具 或金融产品中进行风险因子分离，使分离 后的因子成为一种新型工具或产品参与市 场交易 第二，分解技术还包括从若干个原形金 融工具或金融产品中进行风险因子分离； 第三，对分解后的新成分进行优化组合， 构成新型金融工具与产品。
《证券投资分析》》课件
《证券投资分析》PPT课件
第一章：证券市场概述
证券市场基础知识
介绍证券市场的基本概念和 运作机制，包括股票、债券、 衍生品等各种证券类型。
证券市场主要参与者
探讨证券市场中的各类参与 者，如投资者、交易所、监 管机构等，并介绍他们的角 色和职责。
证券市场的分类和特方面的分 类，并阐述各类市场的特点 和投资机会。
第二章：证券分析方法
1 基本面分析
2 技术分析
介绍通过分析公司基本面指标，如财务报表、 行业状况等来评估证券的投资价值和风险。
讲解利用图表、指标等技术工具对证券价格 和交易量进行分析，以预测未来走势和进行 交易决策。
3 形态分析
探讨通过观察股票价格图形的形态和走势来 预测股价的上涨或下跌趋势的分析方法。
风险管理工具
介绍常用的风险管理工具，如差额合约、期权、套 期保值等，以减少投资风险。
风险控制策略
风险管理流程
阐述如何制定和执行风险控制策略，避免大额损失， 并保护投资组合的价值。
说明如何建立一个有效的风险管理流程，包括风险 评估、风险控制和风险监控等方面。
4 量价分析
说明通过分析股票价格和成交量之间的关系， 以及成交量的变化来辅助证券分析和交易决 策的方法。
第三章：证券交易策略
1
投资组合理论
介绍如何根据风险偏好和预期收益设计合理的投资组合，以达到投资目标。
2
风险与收益的把握
探讨如何识别、评估风险，并在考虑风险的基础上制定适合自己的投资策略。
3
趋势跟踪策略
投资组合。
信息收集与筛选
介绍如何收集、筛选和分析与投资相关 的信息，包括公司公告、新闻报道等。
价值评估方法
讨论不同的价值评估方法，如市盈率、 股息折现模型等，以判断股票的投资价 值。
第一章：证券市场概述
证券市场基础知识
介绍证券市场的基本概念和 运作机制，包括股票、债券、 衍生品等各种证券类型。
证券市场主要参与者
探讨证券市场中的各类参与 者，如投资者、交易所、监 管机构等，并介绍他们的角 色和职责。
证券市场的分类和特方面的分 类，并阐述各类市场的特点 和投资机会。
第二章：证券分析方法
1 基本面分析
2 技术分析
介绍通过分析公司基本面指标，如财务报表、 行业状况等来评估证券的投资价值和风险。
讲解利用图表、指标等技术工具对证券价格 和交易量进行分析，以预测未来走势和进行 交易决策。
3 形态分析
探讨通过观察股票价格图形的形态和走势来 预测股价的上涨或下跌趋势的分析方法。
风险管理工具
介绍常用的风险管理工具，如差额合约、期权、套 期保值等，以减少投资风险。
风险控制策略
风险管理流程
阐述如何制定和执行风险控制策略，避免大额损失， 并保护投资组合的价值。
说明如何建立一个有效的风险管理流程，包括风险 评估、风险控制和风险监控等方面。
4 量价分析
说明通过分析股票价格和成交量之间的关系， 以及成交量的变化来辅助证券分析和交易决 策的方法。
第三章：证券交易策略
1
投资组合理论
介绍如何根据风险偏好和预期收益设计合理的投资组合，以达到投资目标。
2
风险与收益的把握
探讨如何识别、评估风险，并在考虑风险的基础上制定适合自己的投资策略。
3
趋势跟踪策略
投资组合。
信息收集与筛选
介绍如何收集、筛选和分析与投资相关 的信息，包括公司公告、新闻报道等。
价值评估方法
讨论不同的价值评估方法，如市盈率、 股息折现模型等，以判断股票的投资价 值。
证券投资分析(课堂PPT)
支票：由出票人签发的，委托办理支票存款业务 的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定 的金额给收款人或者持票人的票据。
本票：由出票人签发的，承诺自己在见票时无条 件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
2020/4/26
9
是有价证券的主要形式，是把资本投入到企业或把 资本贷给企业和国家的一种证书。
主要包括：股权证券、债权证券。 狭义的有价证券通常是指资本证券。
资本证券的价格总额总是大于实际资本额。
2020/4/26
10
是对货物有提栈单、运货证书及提货单等。
2020/4/26
11
又称挂牌证券，指经证券主管机关批准，并向证券
2020/4/26
17
偿还性 流动性 安全性 收益性 注意：债券的上述特性之间有一定的矛盾。
2020/4/26
18
定义:是指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定 程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到 期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。
特点：自愿性、安全性、流动性、免税待遇、收益 稳定等。
2020/4/26
20
定义：是由银行或非银行金融机构为筹措资金而发 行的债务凭证。
特征：①与公司债券相比有较高的安全性；②与银 行存款相比有较高有盈利性。
2020/4/26
21
定义：是一国政府、金融机构、工商企业或国际性 组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的 以外国货币为面值的债券。
2020/4/26
19
定义：是股份公司或企业发行的有价证券，是公司 筹措长期资金而发行的一种债务契约，承诺在未来 的特定日期偿还本金并按照事先规定的利率支付利 息。
公司债券的特征：①风险性较大、②收益率较高、 ③债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先 要求补偿的权利、④对于部份公司债券来说，发行 者与持有者之间相互给予一定的选择权。
本票：由出票人签发的，承诺自己在见票时无条 件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
2020/4/26
9
是有价证券的主要形式，是把资本投入到企业或把 资本贷给企业和国家的一种证书。
主要包括：股权证券、债权证券。 狭义的有价证券通常是指资本证券。
资本证券的价格总额总是大于实际资本额。
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10
是对货物有提栈单、运货证书及提货单等。
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11
又称挂牌证券，指经证券主管机关批准，并向证券
2020/4/26
17
偿还性 流动性 安全性 收益性 注意：债券的上述特性之间有一定的矛盾。
2020/4/26
18
定义:是指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定 程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到 期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。
特点：自愿性、安全性、流动性、免税待遇、收益 稳定等。
2020/4/26
20
定义：是由银行或非银行金融机构为筹措资金而发 行的债务凭证。
特征：①与公司债券相比有较高的安全性；②与银 行存款相比有较高有盈利性。
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21
定义：是一国政府、金融机构、工商企业或国际性 组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的 以外国货币为面值的债券。
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19
定义：是股份公司或企业发行的有价证券，是公司 筹措长期资金而发行的一种债务契约，承诺在未来 的特定日期偿还本金并按照事先规定的利率支付利 息。
公司债券的特征：①风险性较大、②收益率较高、 ③债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先 要求补偿的权利、④对于部份公司债券来说，发行 者与持有者之间相互给予一定的选择权。
第八章-证券投资ppt课件(全)
券。 是一种可以在特定时间，按特定条件转换
为普通股股票的特殊公司债券。 它兼有债券和股票的特征。
（三）证券投资基金 是通过发行基金股份（单位），集中投 资者的资金，由专业管理人员进行投资， 并将所获得的收益分配给基金持有者的 集合投资方式。
1.特点： 集合投资制度，低成本的规模经营 专家管理，服务专业化。 组合投资，低风险的分散投资
利润分配权，具有剩余资产分配权
优先股
可以优先于普通股按预定的分配率 先取得股息。无论公司经营状况好 坏，股息都固定不变。优先领取股 息，优先分配剩余财产。
按是否记名分：记名股票与不记名 股票。
按是否转让分：流通股与非流通股。
按投资主体分：国家股、法人股、 公众股。
（二）债券 债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券
的证书和索取股息的凭证。
1.股票特征： 不可发还性；高风险性；高收益性。 2.股票种类： 股票按股东所享有的分红权利的不同分为
普通股与优先股。
普通股是在股东权利内容上没有限制的标 准型股票。
普通股的股息随公司的盈利状况而变动。 普通股股东具有的权利： 公司决策参与权，具有优先认股权，具有
人有按约定的条件取得固定利息和到期收回 本金的权利。
1.债券的特征
偿还性；流动性；收益性；安全性。 2.债券种类 债券按发行主体分：
公司债券、政府债券、金融债券 武士债券：是在日本债券市场上发行的以日
元为计值货币的外国债券。
期限为3-10年。
扬基债券：是在美国债券市场上发行的 外国债券，即美国以外的政府、金融机 构、工商企业和国际组织在美国国内市 场发行的、以美元计值的债券。
是为证券的集中交易提供固定场所。证券交易 所的组织形式有两类：
为普通股股票的特殊公司债券。 它兼有债券和股票的特征。
（三）证券投资基金 是通过发行基金股份（单位），集中投 资者的资金，由专业管理人员进行投资， 并将所获得的收益分配给基金持有者的 集合投资方式。
1.特点： 集合投资制度，低成本的规模经营 专家管理，服务专业化。 组合投资，低风险的分散投资
利润分配权，具有剩余资产分配权
优先股
可以优先于普通股按预定的分配率 先取得股息。无论公司经营状况好 坏，股息都固定不变。优先领取股 息，优先分配剩余财产。
按是否记名分：记名股票与不记名 股票。
按是否转让分：流通股与非流通股。
按投资主体分：国家股、法人股、 公众股。
（二）债券 债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券
的证书和索取股息的凭证。
1.股票特征： 不可发还性；高风险性；高收益性。 2.股票种类： 股票按股东所享有的分红权利的不同分为
普通股与优先股。
普通股是在股东权利内容上没有限制的标 准型股票。
普通股的股息随公司的盈利状况而变动。 普通股股东具有的权利： 公司决策参与权，具有优先认股权，具有
人有按约定的条件取得固定利息和到期收回 本金的权利。
1.债券的特征
偿还性；流动性；收益性；安全性。 2.债券种类 债券按发行主体分：
公司债券、政府债券、金融债券 武士债券：是在日本债券市场上发行的以日
元为计值货币的外国债券。
期限为3-10年。
扬基债券：是在美国债券市场上发行的 外国债券，即美国以外的政府、金融机 构、工商企业和国际组织在美国国内市 场发行的、以美元计值的债券。
是为证券的集中交易提供固定场所。证券交易 所的组织形式有两类：
证券投资分析2章-PPT文档资料
如沪市的“申能股份”于1999年12月17日至 12月31日回购并注销国有法入股10亿股，使得 原有总股本26.33亿元的大盘股减少到总股本为 16.33亿元。由于总股本一次减少了10亿元，使 得平均每股收益上升了很多，1999年末每股收 益为0.50元，同时引致“申能股份”的股价在 2000年上半年有大幅涨升，由原有的11元左右 上升到7月末的22元以上。
13.03.2021
一、影响股票投资价值的因素
（二）影响股票投资价值的外部因素 影响股票投资价值的外部因素有三个 1、宏观经济因素 2、行业因素 3、市场因素
13.03.2021
一、影响股票投资价值的因素
（三）股票价格的含义 • 股票价格是股票交易市场上买卖股票的价格，
又称股票行市。 股票价格=预期股息/银行利息率
13.03.2021
(二）债券价格决定公式
1.一次还本付息单利公式
PM(1i.n) 1r.n
其中：P—债券价格 i—每期利率 n—时期数 M—债券的票面价格 r—必要收益率
13.03.2021
2.一次还本付息复利公式 3. 付息债券的定价公式
13.03.2021
P23-25
三. 债券收益率的计算
在银行存款利息率不变的前提下，债券的 票面利率越高，则债券持有人所获得的债息就 越多，所以债券价格也就越高。反之，则越低。 ３．债券的提前赎回条款 ４.债券的税收待遇 ５.债券的流动性
13.03.2021
６、债券信用评级
（一）债券评级的目的
（二）债券评级的原则
1．债券发行者的偿债能力 2．债券发行者的资信 3．投资者承担的风险
假设：股票现价 P0 ，持有期限n年，未来各年每股
预期股息为F 1F1 ，F2 ， F3 ，· · · ，Fn ， n年后
13.03.2021
一、影响股票投资价值的因素
（二）影响股票投资价值的外部因素 影响股票投资价值的外部因素有三个 1、宏观经济因素 2、行业因素 3、市场因素
13.03.2021
一、影响股票投资价值的因素
（三）股票价格的含义 • 股票价格是股票交易市场上买卖股票的价格，
又称股票行市。 股票价格=预期股息/银行利息率
13.03.2021
(二）债券价格决定公式
1.一次还本付息单利公式
PM(1i.n) 1r.n
其中：P—债券价格 i—每期利率 n—时期数 M—债券的票面价格 r—必要收益率
13.03.2021
2.一次还本付息复利公式 3. 付息债券的定价公式
13.03.2021
P23-25
三. 债券收益率的计算
在银行存款利息率不变的前提下，债券的 票面利率越高，则债券持有人所获得的债息就 越多，所以债券价格也就越高。反之，则越低。 ３．债券的提前赎回条款 ４.债券的税收待遇 ５.债券的流动性
13.03.2021
６、债券信用评级
（一）债券评级的目的
（二）债券评级的原则
1．债券发行者的偿债能力 2．债券发行者的资信 3．投资者承担的风险
假设：股票现价 P0 ，持有期限n年，未来各年每股
预期股息为F 1F1 ，F2 ， F3 ，· · · ，Fn ， n年后
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行业的基本特征包括：行业成长性、所处 行业周期、行业市场结构、所处产业链位置、 行业进步等等。
8
行业的基本特征
行业成长性 行业周期
成长性
幼稚期
周期性
成长期
防御性
成熟期
成长、周期性 衰退期
行业市场结构 行业链条
完全竞争
上游
垄断竞争
中游
寡头垄断
下游
完全垄断
行业进步 技术进步 政府支持 社会习惯
（1）总体来看，所处行业周期是决定行业成长性、行业 市场结构、所处产业链位置、行业进步的重要特征。
25
股票内在价值
股票内在价值是指根据现值理论，把股票将来 各期的收入现金流按一定的贴现率，折合成现值。
假设投资者采用“买入并持有”的战略，股票 内在价值为：Βιβλιοθήκη P (1D1r)(1D2r)2
(1Drn)n
t1
Dt (1r)t
式中： P每股股票的现值
Dn 每期股息 r 投资者期望收益率
26
（1）股息不变模型（股息零增长） 未来的股息按一个固定数量支付。股票内在
对被购方而言，公司股价总会上升。一方面， 通过市场收购，将引起供需的变化，从而使股价 上升；另一方面，目标公司的经营状况往往不好， 投资者期望通过领导层换血，会使公司的经营有 新的起色。
21
影响股价变动的其他因素 ✓ 政治及其他不可抗力因素
战争、政权更迭、领袖更替等政治事件； 政府重大经济政策的出台 社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布； 国际社会政治、经济的变化； 因发生不可预料和不可抵抗的自然灾害或不幸事件；
股息增长模型可以分为两种形式： 一种是股息按照不变的增长率增长，另 一种是股息以固定不变的绝对值增长。 相比之下，前者比后者更为常见。因此， 我们主要对股息按照不变增长率增长这 种情况进行介绍。
如果我们假设股息永远按不变的增长 率(g)增长，就可以建立不变增长模型。
假t 设 的时 D 股 t D t 1 期 息 ( 1 g ) D 为 0 ( 1 g )t
当公司宣布减资时，往往导致公司股价大 幅下降多半是因为经营亏损、经营结构调整、 股权纠纷等，容易挫伤投资者信心而导致投资 者纷纷抛售，所以促使股价大幅下降。
20
4.公司并购
并购是指收购上市公司的股份来控制该公司 的市场行为。并购可以引起公司股价的剧烈变动。
对购入方来说，如果斥巨资购入的公司是物 有所值，能改善公司目前经营状况的，就可促使 股价上升；如果目前公司将成为购入公司的负担， 股价就会下跌。
导致衰退的原因有很多，如生产资源枯竭、 生产技术落后导致效率低下、企业聚集导致行业 同构、恶性竞争等等
12
3、市场因素 证券市场上投资者对股票走势的心理预
期会对股票价格走势产生重要的影响。市 场中的散户投资者往往有从众跟风心理， 对股市产生助涨助跌的作用。
来自行为金融学的解释： 情绪效应、过度自信、过度反应、反应 不足、选择性偏差、羊群行为，等等
比如，宏观经济形势好——利率水平较 低——资金面宽松（流动性充裕）——有 利于企业发展——经济效益高、提高居民 收入——促进消费、促进居民投资
7
2、行业因素 行业的发展状况和趋势对于该行业上市公
司的影响是巨大的，因而行业的发展状况和趋 势、国家的产业政策和相关产业的发展等都会 对该产业上市公司的股票投资价值产生影响。
18
2．公司的股息（股利）政策
股份公司的股息政策直接影响股票投资价 值。在一般情况下，股票价格与股息水平成正 比，股利水平越高，股票价格越高；反之，股 利水平越低，股票价格越低。股息来自于公司 的税后盈利，但公司盈利的增加只为股利分配 提供了可能，并非盈利增加股利一定增加。
公司为了合理地在扩大再生产和回报股东 之间分配盈利，都会有一定的股息政策。股息 政策体现了公司的经营作风和发展潜力，是根 据公司不同发展阶段的资金需要、投资者的不 同偏好而制定。一般来说，一个稳定的股息政 策有利于公司股价的稳定。
29
将Dt D0(1g)t代入内在价值计算中,公 可式 得
V D0
t1
(1g)t (1r)t
D0
t1
(1g)t (1r)t
D0
1g rg
D1 rg
很明显r：g(如果r g，V值将呈现无穷大
案例：某公司股价为10元，第一年现金股息为 0.4元，股息以2%的速率递增，投资者期望收 益率为8%，则该股票的理论价格为：
13
投资者心理偏差及其投资行为的15种表现形式
14
15
16
• 企业内因 一般来讲，影响股票价格的直接因
素主要包括公司经营业绩、股息政策、 股份分割、增资和减资、公司并购等因 素。
17
1、公司的经营业绩 公司的经营业绩体现在公司的
盈利水平及可持续性上，公司的盈 利决定了股息水平，可以影响公司 的股价。但是，公司目前的盈利水 平不能代表将来，而买股票是买公 司的未来。投资者更看重的是成长 性好的公司，其股价往往高于目前 的盈利水平。
（2）所处行业是否存在成长潜力，比如高科技行业、战 略新兴型产业。
（3）行业（产业）政策的利好消息容易带来板块热点效 应，比如十二五产业规划政府支持的相关行业。
9
行业生命周期
判别指标：市场增长率、需求增长 率、
产品品种、竞争者数量、进入壁垒及退 出壁垒、技术变革、用户购买行为
太阳能
生物医药
石油冶炼
(600597)和伊利股份(36.05,-0.26,-0.72%)(600887)的表现 可能会比较直接。蔬菜方面，属于上海“菜篮子工程”的 大江股份(7.45,0.68,10.04%)(600695)，及深圳“菜篮子工 程”的农产品(000061)也可能短期利好。而由于我国粮食 基本是自给自足，因而受影响不大。
23
案例2 双汇杯具
• 3月15日，央视曝光了河南济源双汇食品有限公司(下 称“济源双汇”)连续多年收购由“瘦肉精”养殖的 所谓“加精”猪，尿检等检测程序形同虚设。受此消 息影响，双汇发展(77.94,0.00,0.00%)股票当日跌停。
尽管双汇掌门人表示“双汇不会成为第二个三 鹿”，双汇此次“瘦肉精”事件与三鹿当年的“三聚 氰胺”事件有本质上的区别。万隆的理由是：首先， 瘦肉精是上游产业链存在问题；其二，瘦肉精事件主 要是由于抽检标准有漏洞；第三，他表示双汇产品经 得起检验。
19
3．公司增资和减资
公司因业务发展需要增加资本额而发行新 股的行为对不同公司股票价格的影响不尽相同。 长期来看，可以增强公司实力，会给股东带来 更多回报，促使股价上升；短期来看，在没有 产生相应效益前，增资可能会使每股净盈利下 降，因而可能会促使股价下跌，但对那些业绩 优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而 言，增资在一定程度上会给股东带来更多回报， 促使股价上涨。
受保供限电、节能减排以及节后效应等影响，本周初 钢价强势上涨，但在后期钢价有所回调。虽然政府对房地 产调控力度加大，但保障房建设步伐加快，钢材需求将有 力释放。限电减产等措施的影响范围将会扩大和执行力度 将会加强，钢厂钢材产量将会受到影响。因而，钢价经过 调整后仍将上行，基本面继续向好。钢铁股有望继续反弹。 重点关注高业绩和对资本市场有诉求的公司。
价值为：
V(D 10r)(1D 0r)2 (1Dr0)n
D0*
t1
1 (1r)t
Do r
式中P： 每股股票的现值
D0 每期股息 r投资者期望收益率
27
案例： 某公司股价为10元，每年现金股息为0.4
元，投资者期望收益率为8%，则该股票的内 在价值为：
P=0.4/8%=5（元）
28
（2）股息增长模型
经济形势
经济周期
通胀与通缩 M2 财政收支与国际收支
经济政策
财政政策：税收、国债、补贴、 预算、体制、转移支付
货币政策：利率、货币供应量、再贴现率 存款准备金率、公开市场操作
5
• 企业外因
1、宏观经济因素 宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的
重要因素。宏观经济走向包括经济周期、通货变动以 及国际经济形势等因素；国家的货币政策、财政政策、 收入分配政策和对证券市场的监管政策等都会对股票 的投资价值产生影响。
第八讲证券投资分析2ppt课件
主要内容
• 证券市场的功能 • 股票价格的影响因素 • 股票内在价值的计算 • 股票市场价格的估计
2
宏
国际局势
观
宏观基本举例面： 分析 国家政治会议 国家领导人选举 国家领导人去世
基
政治形势
本
面
分
国内形势
析
经济指标
GDP 失业率
居储 同业拆借 回购利率 利率 汇率 外储 金融资产总量 赤字或结余
P0.4*(12%)6.（ 8 元） 8%2%
30
股票估值
• 估什么值？ 从公式来看，主要是估“D”（股息、红利 等），还有估“g”（增长率）
• 影响股票估值的主要因素有哪些？
即影响股票股息、红利发放的因素： 财务指标：反映盈利能力的每股收益、每股 净资产、净资产增长率； 预测指标：反映成长能力的预期每股收益、 年均复合增长率 估值指标：市盈率、市净率
煤炭开发
遗传工程
无线通信
超级市场
钟表
互联网
计算机
电力
自行车
10
幼稚期（导入期）——这一时期的产品设计尚未 成熟，行业利润率较低，市场增长率较高，需求 增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致 力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很 大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有 很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户 特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。 成长期——这一时期的市场增长率很高，需求高 速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状 况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高， 产品品种及竞争者数量增多。
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行业的基本特征
行业成长性 行业周期
成长性
幼稚期
周期性
成长期
防御性
成熟期
成长、周期性 衰退期
行业市场结构 行业链条
完全竞争
上游
垄断竞争
中游
寡头垄断
下游
完全垄断
行业进步 技术进步 政府支持 社会习惯
（1）总体来看，所处行业周期是决定行业成长性、行业 市场结构、所处产业链位置、行业进步的重要特征。
25
股票内在价值
股票内在价值是指根据现值理论，把股票将来 各期的收入现金流按一定的贴现率，折合成现值。
假设投资者采用“买入并持有”的战略，股票 内在价值为：Βιβλιοθήκη P (1D1r)(1D2r)2
(1Drn)n
t1
Dt (1r)t
式中： P每股股票的现值
Dn 每期股息 r 投资者期望收益率
26
（1）股息不变模型（股息零增长） 未来的股息按一个固定数量支付。股票内在
对被购方而言，公司股价总会上升。一方面， 通过市场收购，将引起供需的变化，从而使股价 上升；另一方面，目标公司的经营状况往往不好， 投资者期望通过领导层换血，会使公司的经营有 新的起色。
21
影响股价变动的其他因素 ✓ 政治及其他不可抗力因素
战争、政权更迭、领袖更替等政治事件； 政府重大经济政策的出台 社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布； 国际社会政治、经济的变化； 因发生不可预料和不可抵抗的自然灾害或不幸事件；
股息增长模型可以分为两种形式： 一种是股息按照不变的增长率增长，另 一种是股息以固定不变的绝对值增长。 相比之下，前者比后者更为常见。因此， 我们主要对股息按照不变增长率增长这 种情况进行介绍。
如果我们假设股息永远按不变的增长 率(g)增长，就可以建立不变增长模型。
假t 设 的时 D 股 t D t 1 期 息 ( 1 g ) D 为 0 ( 1 g )t
当公司宣布减资时，往往导致公司股价大 幅下降多半是因为经营亏损、经营结构调整、 股权纠纷等，容易挫伤投资者信心而导致投资 者纷纷抛售，所以促使股价大幅下降。
20
4.公司并购
并购是指收购上市公司的股份来控制该公司 的市场行为。并购可以引起公司股价的剧烈变动。
对购入方来说，如果斥巨资购入的公司是物 有所值，能改善公司目前经营状况的，就可促使 股价上升；如果目前公司将成为购入公司的负担， 股价就会下跌。
导致衰退的原因有很多，如生产资源枯竭、 生产技术落后导致效率低下、企业聚集导致行业 同构、恶性竞争等等
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3、市场因素 证券市场上投资者对股票走势的心理预
期会对股票价格走势产生重要的影响。市 场中的散户投资者往往有从众跟风心理， 对股市产生助涨助跌的作用。
来自行为金融学的解释： 情绪效应、过度自信、过度反应、反应 不足、选择性偏差、羊群行为，等等
比如，宏观经济形势好——利率水平较 低——资金面宽松（流动性充裕）——有 利于企业发展——经济效益高、提高居民 收入——促进消费、促进居民投资
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2、行业因素 行业的发展状况和趋势对于该行业上市公
司的影响是巨大的，因而行业的发展状况和趋 势、国家的产业政策和相关产业的发展等都会 对该产业上市公司的股票投资价值产生影响。
18
2．公司的股息（股利）政策
股份公司的股息政策直接影响股票投资价 值。在一般情况下，股票价格与股息水平成正 比，股利水平越高，股票价格越高；反之，股 利水平越低，股票价格越低。股息来自于公司 的税后盈利，但公司盈利的增加只为股利分配 提供了可能，并非盈利增加股利一定增加。
公司为了合理地在扩大再生产和回报股东 之间分配盈利，都会有一定的股息政策。股息 政策体现了公司的经营作风和发展潜力，是根 据公司不同发展阶段的资金需要、投资者的不 同偏好而制定。一般来说，一个稳定的股息政 策有利于公司股价的稳定。
29
将Dt D0(1g)t代入内在价值计算中,公 可式 得
V D0
t1
(1g)t (1r)t
D0
t1
(1g)t (1r)t
D0
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D1 rg
很明显r：g(如果r g，V值将呈现无穷大
案例：某公司股价为10元，第一年现金股息为 0.4元，股息以2%的速率递增，投资者期望收 益率为8%，则该股票的理论价格为：
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投资者心理偏差及其投资行为的15种表现形式
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• 企业内因 一般来讲，影响股票价格的直接因
素主要包括公司经营业绩、股息政策、 股份分割、增资和减资、公司并购等因 素。
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1、公司的经营业绩 公司的经营业绩体现在公司的
盈利水平及可持续性上，公司的盈 利决定了股息水平，可以影响公司 的股价。但是，公司目前的盈利水 平不能代表将来，而买股票是买公 司的未来。投资者更看重的是成长 性好的公司，其股价往往高于目前 的盈利水平。
（2）所处行业是否存在成长潜力，比如高科技行业、战 略新兴型产业。
（3）行业（产业）政策的利好消息容易带来板块热点效 应，比如十二五产业规划政府支持的相关行业。
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行业生命周期
判别指标：市场增长率、需求增长 率、
产品品种、竞争者数量、进入壁垒及退 出壁垒、技术变革、用户购买行为
太阳能
生物医药
石油冶炼
(600597)和伊利股份(36.05,-0.26,-0.72%)(600887)的表现 可能会比较直接。蔬菜方面，属于上海“菜篮子工程”的 大江股份(7.45,0.68,10.04%)(600695)，及深圳“菜篮子工 程”的农产品(000061)也可能短期利好。而由于我国粮食 基本是自给自足，因而受影响不大。
23
案例2 双汇杯具
• 3月15日，央视曝光了河南济源双汇食品有限公司(下 称“济源双汇”)连续多年收购由“瘦肉精”养殖的 所谓“加精”猪，尿检等检测程序形同虚设。受此消 息影响，双汇发展(77.94,0.00,0.00%)股票当日跌停。
尽管双汇掌门人表示“双汇不会成为第二个三 鹿”，双汇此次“瘦肉精”事件与三鹿当年的“三聚 氰胺”事件有本质上的区别。万隆的理由是：首先， 瘦肉精是上游产业链存在问题；其二，瘦肉精事件主 要是由于抽检标准有漏洞；第三，他表示双汇产品经 得起检验。
19
3．公司增资和减资
公司因业务发展需要增加资本额而发行新 股的行为对不同公司股票价格的影响不尽相同。 长期来看，可以增强公司实力，会给股东带来 更多回报，促使股价上升；短期来看，在没有 产生相应效益前，增资可能会使每股净盈利下 降，因而可能会促使股价下跌，但对那些业绩 优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而 言，增资在一定程度上会给股东带来更多回报， 促使股价上涨。
受保供限电、节能减排以及节后效应等影响，本周初 钢价强势上涨，但在后期钢价有所回调。虽然政府对房地 产调控力度加大，但保障房建设步伐加快，钢材需求将有 力释放。限电减产等措施的影响范围将会扩大和执行力度 将会加强，钢厂钢材产量将会受到影响。因而，钢价经过 调整后仍将上行，基本面继续向好。钢铁股有望继续反弹。 重点关注高业绩和对资本市场有诉求的公司。
价值为：
V(D 10r)(1D 0r)2 (1Dr0)n
D0*
t1
1 (1r)t
Do r
式中P： 每股股票的现值
D0 每期股息 r投资者期望收益率
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案例： 某公司股价为10元，每年现金股息为0.4
元，投资者期望收益率为8%，则该股票的内 在价值为：
P=0.4/8%=5（元）
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（2）股息增长模型
经济形势
经济周期
通胀与通缩 M2 财政收支与国际收支
经济政策
财政政策：税收、国债、补贴、 预算、体制、转移支付
货币政策：利率、货币供应量、再贴现率 存款准备金率、公开市场操作
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• 企业外因
1、宏观经济因素 宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的
重要因素。宏观经济走向包括经济周期、通货变动以 及国际经济形势等因素；国家的货币政策、财政政策、 收入分配政策和对证券市场的监管政策等都会对股票 的投资价值产生影响。
第八讲证券投资分析2ppt课件
主要内容
• 证券市场的功能 • 股票价格的影响因素 • 股票内在价值的计算 • 股票市场价格的估计
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宏
国际局势
观
宏观基本举例面： 分析 国家政治会议 国家领导人选举 国家领导人去世
基
政治形势
本
面
分
国内形势
析
经济指标
GDP 失业率
居储 同业拆借 回购利率 利率 汇率 外储 金融资产总量 赤字或结余
P0.4*(12%)6.（ 8 元） 8%2%
30
股票估值
• 估什么值？ 从公式来看，主要是估“D”（股息、红利 等），还有估“g”（增长率）
• 影响股票估值的主要因素有哪些？
即影响股票股息、红利发放的因素： 财务指标：反映盈利能力的每股收益、每股 净资产、净资产增长率； 预测指标：反映成长能力的预期每股收益、 年均复合增长率 估值指标：市盈率、市净率
煤炭开发
遗传工程
无线通信
超级市场
钟表
互联网
计算机
电力
自行车
10
幼稚期（导入期）——这一时期的产品设计尚未 成熟，行业利润率较低，市场增长率较高，需求 增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致 力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很 大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有 很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户 特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。 成长期——这一时期的市场增长率很高，需求高 速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状 况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高， 产品品种及竞争者数量增多。