2012年5月铜市场回顾及后市展望
2012年铜价走势回顾
2012年铜价走势回顾2012年LME铜价整体处于窄幅震荡态势，其运行区间较2011年大幅收窄。
全球宏观面的不温不火令制造业整体表现疲软，消费速度的下滑使得铜价的运行区间下移，整体运行于7200-8800美元/吨的震荡区间内。
2012年的铜价走势大致可以分为以下几个阶段：第一阶段：2012年1月-3月，铜价在经历了2011年下半年的大幅下跌后，空头回补、逢低买盘的介入以及对消费旺季的积极预期使得铜价大幅上扬。
而这一时期，美国疲软的宏观经济数据令市场对美联储退出QE3的预期越发强烈。
铜价在诸多利好推动下展开了一轮涨势，2月9日，伦铜创出年内高点8764美元/吨。
但进入消费旺季后，铜市消费没有如预期般的出现强劲增长，随后铜价呈现高位震荡格局。
第二阶段：2012年4月-8月，随着欧债问题的重演以及中国在传统消费旺季低于市场预期的消费形式，铜价从3月的高位大幅回落。
这一阶段，希腊、葡萄牙、意大利、西班牙等国轮流影响金属市场，不断攀升的国债收益率令市场对欧元区阶梯的担忧剧烈升温。
但随着欧元区主要经济体积极措施的出台，这一风险在7月-18月开始下降，市场情绪逐渐平稳，构筑年内铜价低点。
第三阶段：2012年9月—10月，这一阶段的铜价在全球化宽松措施的作用下重归涨势，但涨幅明显弱于市场预期，铜价未能刷新第一阶段高点。
当时的上涨发生在市场对美联储QE3预期的增强，中国发改委基建项目的密集审批，以及德拉吉提出欧洲中央无限量冲销式债卷购买计划。
随着预期的兑现，铜价经过一个月的震荡后逐渐回到了6-8月震荡区间中轴的7500美元/吨。
第四阶段：2012年11月-12月，这一阶段的全球宏观环境有所好转，特别是中国制造业有温和复苏的迹象，全球的铜价上涨具备了良好的宏观环境。
12月12日，美联储召开议息会议，将吧买债刺激经济的计划延长至2013年，每月斥资850亿买进抵押支持债卷和美国公债，并且将利率维持在近零水准直到失业率至少降至 6.5%。
2012年5月镍市场回顾及后市展望
第一 季度 全球 镍 消 费量 为 ４ ． 吨 ， ２３万
镍 供过 于 求
镍需求主要来 自不锈钢行业镍消费的支撑 。第一季 度 全球不锈钢产量 为 ８ ６７万吨 ，估计第 二季度不锈钢 ８． 产量将 达 ９ ４６万 吨。预计 ２ １ 全球 不锈 钢产 量 为 ０． ０ ２年 ３０ ６ ０万吨 ，较 ２ １ 年 同比增加 ６５ ０１ ． ％。第一季 度全球镍 消费量达 ４ ．万 吨， 中不锈钢行业镍消费量为 ２ 万 吨。 ２３ 其 ８ 估计 第二季度全球镍消费量将小幅上涨 ，达 ４ ． ３７万吨 ， 其 中用 于不锈 钢行业 的镍量 将为 ２ ． ９２万吨 。预 计 ２ １ ０２ 年全年全球镍消费量将达 １６万 吨，镍市 将业 ，并没有涉及镍传统行业 。
淘汰落后产能企业名 单并未 出台 ，但 根据 往年经验 ，钢
铁及铁合金行业 中涉及 到不锈钢 和镍 生铁 产能并不会太 大 ，此政 策对 中国不锈钢和镍生铁行业的影响甚微。
一
季度 全球 不 锈 钢粗 钢 为 ８ ７万吨 ６
不 锈 钢 行 业 阴雨 连 绵
第二 季度 是不锈钢传统 的需求旺季 ，但与第一季度 相 比，第二季度全球不锈钢市场 开局 更加阴霾 。镍价持 续下跌 、不锈钢价格 随之 下滑，疲软 的经济数据不断打
份 ，受环保 影响 ，其低冰镍生产线被迫全面停产 。公司 于 ２１ ０ ０年投入镍 生铁行 业 ，２ １ ０ ０年末形成镍 生铁产能 ３０ 吨 ／ （ ６ ０ 年 镍量 ） 。目前 ， 业响应国家环保低能号召 ， 企
第一 季 度 我 国 不 锈 钢 粗 钢 产 量 为
5月铜市场综述及后市展望
美 分 ／ 。从 去 年 的年 终谈判 开始 ， 磅 智利 矿 山打破 了
传 统 的 以年 度合 约 为全 年 基 准 价 的单 一 定 价机 制 ，
第 １卷
第 １ 期
有
色
金
属
工
程
Ｖｏ ． ＮＯ １ １ １。 ．
２０１ 年 ６月 １
Ｎｏ ｅ ｒ ｕ ｅ ａ ｓ Ｅｎ ｉ ｅ ｒｎ ｎｆ ｒ ｏ ｓ Ｍ ｔ ｌ ｇ ｎ ｅ ｉ ｇ
Ｊ ｎ ｕ ｅ ２ ０ １１
５月 铜 市 场 综 述 及 后 市 展 望
～
７ Ｏ万 吨 ， 保税 库 的高位库 存 一度 成 为 国 际投 行机
构 以及基 金看 空铜 市 的主要 因素 。但在 ４ ～５月 间 ， 保税 仓 以 及上 交所 仓库 库存 的下跌 ， 国际 市场 上 对 铜 价看 多
的观 点 开 始 活 跃 起 来 。一 些 机 构 认 为 ， ～ ５月 份 的 ４
５月 初 铜 价 为 ９２ ３美 元 ／ ， 续 了 ４月 ２ ４ 吨 延 １日开 始
从 目前 的现货 市 场来 看 ， 内铜精 矿 供应 并 不 国
紧 张 。国内一 些主要 大型 冶炼 厂 的铜 精矿 库存相 对
充 足 。今 年 前 ４个 月 我 国 铜 精 矿 进 口 总 量 为 １ ８ ６ ８ ．
些 铜加 工企 业开始 补充 前期 快 速下 滑 的 库存 。４月 份， 由于进 口电铜 下 滑 ， 税 库 内 电 铜 报 关 时 问 较 保 长； 同时 由于年 初取 消 了废铜 回收 的补贴 政策 ， 一些
2011年铜市场回顾及2012年展望
2011年铜市场回顾及2012年展望 迈科期货研发中心任纲黄健云1. 2011年回顾2011年的铜市场基本以8～9月为分界线，上半年形势一片大好，多数铜产业链中的企业开工率增加，终端消费产品产量高速增长，铜价也维持高位震荡，产业景气度较高。
但自6月之后的中国紧缩政策以及以美国信用降级为开端的发达国家债务问题使形势急转，商品市场价格出现大幅的震荡下跌。
出口放慢，企业资金短缺，部分产品价格跌至成本之下，而矿产价格跌幅小于成品，压缩企业盈利空间；终端产品补库过程完成、刺激政策退出都造成终端消费品销售困难，产成品库存上升，企业开工率及营销利润明显下滑，中小企业经营陷入困境。
整体来看，铜价在2011年呈现出冲高回落、震荡下跌的格局，波动频率及程度都明显加大，绝大多数时间表现出震荡的特征。
相对其他有色金属，铜价依然远离成本，这主要得益于整体的供应面依然偏紧，以及全球的供应相对短缺。
供需层面，需求放缓比较明显，主要受到出口以及国内政策效果减退的影响；供应面则由上半年主要消耗废铜、电铜进口下滑转变为下半年主要消耗电铜、电铜进口大幅回升的局面。
虽然在2011年最后几个月消费减弱，但全年中国铜材产量依旧高速增长，预计增幅超过15%。
从数据结构图上可以发现比较明显的降库存动作（图2，实际企业库存下降更明显）。
同时，也可以从消费商偏低的库存得以印证。
到2011年底，铜价表现出上下两难的境地，上涨受到欧债问题的打压以及消费下降的影响，下跌则受到供应问题的支撑。
图1 2011年铜价走势 图2 全球交易所库存2. 全球宏观经济变化继续主导市场影响2011年金融市场的最大因素就是各国的主权债务问题，主要包括美国、欧元区的集中爆发，由于欧元及欧元区的特殊机制，导致欧元区的问题最为严重和受到市场关注，也对金融市场影响最大。
对于美国以及中国等非欧元区国家，由于主权相对集中，政府债务问题相对比较好解决，如果债务问题实在严重，那么可以通过本币贬值来化解。
2012年5月上海期货交易所市场综述
ｆ ｔ ｅ ｉｅ ｗｅｎ ｗ ｎ ｗ ｉ ｌｃ ｕ ｉ ｕ ｕｒ ｓ ｐｒ ｃ ｔｄｏ ｔ ｆ ｔ ａｔ ｈ ｕ ｏｎｓ Ａｔｅｎ ． ｄ—
３３０ 元 ／克 ，较 上 月下跌 １ ．２ 。 ２ ．０ ２ 元 ５ 白银 市场 ： 月 白银 期 货 在 上 海期 交所 正 式 挂 牌 本 交 易 。 受欧 债 危 机 持 续 发 酵 美 联 储 会 议 纪 要 显 示 存 在 采取 量 化 宽松 措 施 的可 能 、 美 国经 济 数 据 表 现 疲 软令 投 资 者担 忧 欧债 危 机 影 响 加 深 等 因 素 影 响 ． 白银 期价 呈现
有泰 国 政 府 出 台提 振 胶 价 的 干 预计 划 ，以及 市 场 寄 望 中 国 将 推 经 济 刺 激政 策 等 利 好 ，市 场 始 终 无 法 摆 脱 欧债 危 机 阴霾 。 月 末 主 力合 约收 于 ２ ３日元 ／公 斤 较 上 月 下 ６
跌 ４ ８ １日元 。
ｍｏ ｔ ． ｈ ｒ ｅ ｔ ｎ ｆ ａ ｇ ａ ｕ ｂ ｒ ｕ ｕ ｅ ｎ ｈ Ｔ ｅ ｐ ｉ ｒ ｄ ｏ ｃ ｅ Ｓｈ ｎ ｈ ｉ ｂ ｅ ｔ ｒ ｓ ｒ ｆ ｗａ ｉ ｉ ｒｔ ｈ ｔ ｏ ｓ ｓ ｍ ｌ ｏ ｔ ａ ｆＴＯＣＯＭ ｕ ｂ ｒｆ ｔ ｒ ｓ ａ ｒ ｂ ｅ ｕ ｕ ｅ ．
铜行业分析报告2012
2012年铜行业分析报告2012年9月目录一、铜金属概况 (5)1、优异的物理、化学属性，用途广泛 (5)2、铜资源储量总体较为丰富，分布相对集中 (6)（1）未来几年全球铜资源探明储量难有大幅增长 (7)（2）中国铜资源储量有限，质量低于世界平均水平 (8)3、铜及铜产品分类 (9)4、铜冶炼技术：以火法冶炼为主 (10)5、铜成本上涨为长期趋势，但难以出现成本推动型的铜价上涨 (11)二、铜供给高度集中，长期趋于偏紧 (12)1、铜资源和铜矿生产的高度垄断导致铜供给低于预期 (12)2、废杂铜原料对全球铜供应的影响逐渐显现 (16)3、铜矿品位下降、矿山产能利用率下滑进一步限制铜矿供给 (19)三、全球铜需求平稳增长 (21)1、在中国消费强有力的拉动下，全球精铜消费维持增长 (21)2、全球铜需求结构 (25)3、中国铜需求将进入平稳增长时期 (28)（1）“十二五”电网投资继续刺激消费 (30)（2）家电行业需求增速降低，逐步恢复至正常水平 (31)（3）国家政策推动，保障房建设推动铜材市场需求 (32)四、铜及铜产品在主要国际贸易中的流动 (33)1、主要国际贸易中的铜矿石、铜精矿及精铜的流动方向 (33)2、中国铜矿长期依赖进口，自给率较低 (34)五、影响铜价的其他因素 (37)1、交易所铜库存补库需求，为铜价提供支撑 (37)2、美元汇率与铜价的“跷跷板”关系 (39)3、油价和通胀预期对铜价的影响 (41)六、铜价走势：供需紧平衡，铜价易涨难跌 (42)1、中国铜资源供需平衡分析 (42)2、全球未来精铜供需缺口将进一步扩大 (43)3、全球央行再放流动性，推升铜的金融属性 (44)4、供需紧平衡，铜价易涨难跌 (44)七、重点公司简况 (45)1、江西铜业：资源优势彰显，产能提升带动公司盈利水平 (45)2、铜陵有色：资源整合、股东矿山注入预期增加公司投资价值 (46)八、风险因素 (47)铜资源和铜矿生产的高度垄断导致铜供应趋于紧张。
2012年中国铜供需预测及影响因素分析-朱文君0323
2012年中国铜供需预测及影响因素分析朱文君目录一、2012年中国精铜供应预测：1.国内精铜产量2.精铜进口量二、2012年中国精铜需求预测：1.电力用铜2.建筑用铜3.家电用铜三、2012年中国精铜供需平衡关系预测四、价格走势预测2012年各铜冶炼企业计划产量与2011年产量对比2012年计划产量较2011年增长15%2012年精铜计划产量增长数据来源：SMM20 40 60 80 100 120 单位：万吨2011年产量2012年计划产量SMM统计2012年铜冶炼精炼新增产能小计127180其中非扩建项目50万吨，扩建项目87万吨2012年精铜产量增幅10%各大冶炼企业计划产量增长新增产能贡献淘汰落后产能2012年电解铜产量增幅10%至570万吨2008-2012年Codelco 发往中国年度长单升水对比资料来源：SMM欧洲地区长单升水自11年的98美元/吨降至12年的90美元/吨，降幅8%。
中国12年长单升水仅下降4%市场仍相对看好中国铜消费2012年进口铜长单量同比增加月度新增贷款额度及银行间拆借利率变化情况2011年全年新增贷款额度较2010年下降5.72%2012年继续积极的财政政策，稳健的货币政策2012年国内资金层面难现大幅度宽松，融资铜需求不减数据来源：中国人民银行2012年资金面难现大幅度宽松，融资铜需求不减进口铜中保税贸易增加2010年电解铜进口贸易方式数据来源：海关2011年电解铜进口贸易方式数据来源：海关保税形式贸易在2011年中占比增加4.2%2012年精铜进口量增4%进口铜长单量增融资需求继续2012年精铜进口量增4%至290万吨保税贸易量增加目录一、2012年中国精铜供应预测：1.国内精铜产量2.精铜进口量二、2012年中国精铜需求预测：1.电力用铜2.建筑用铜3.家电用铜三、2012年中国精铜供需平衡关系预测四、价格走势预测中国铜消费结构2011年中国铜消费结构饼图包含房地产用线缆建筑 10% 其他 11% 电子 8% 家电 15% 电力 46%铜消费主力交通运输 10%数据来源：SMM中国电力投资及结构电网投资比重在逐年缓慢上升，预计 2012年将达52%超过电源投资额解决全国电力分配不均问题，改善部分 地区窝电，部分地区缺电现象数据来源：中电联2012年电力电缆产量将继续增加，相应 电力用铜量也会增长，预计增幅在8%数据来源：中电联，统计局5,6月份电线电缆消费进入旺季电力电缆分月度产量、开工率情况数据来源：SMM2012年建筑用铜持平房地产投资增速放缓 在新开工面积增速下降的情况下， 房屋竣工面积保持平稳建筑用铜保持稳定，基本无增长数据来源：统计局2011年国家对房地产的调控政策 →商品销售面积增长不力家电内销增长乏力2012年家电用铜增速放缓2010、2011空调销售情况对比数据来源：产业在线家电产品内外销增幅放缓，国内家电产量增长告别飞速时代，再加上2011年 末较高的成品库存，预计2012年家电用铜量增幅在7%铜管3,4月份旺季消费启动不力家用空调产量与铜管开工情况数据来源：SMM、产业在线铜材调研企业对2012年订单预期多数看平保守、稳健是2012年大多数铜材企业的目标 中国铜消费继2011年后再次告别10%以上快速增长通道目录一、2012年中国精铜供应预测： 1.国内精铜产量 2.精铜进口量 二、2012年中国精铜需求预测： 1.电力用铜 2.建筑用铜 3.家电用铜三、2012年中国精铜供需平衡关系预测 四、价格走势预测2012年中国精铜实际消费量预计增5%单位：万吨2011年 产量 进口量 出口量 精铜表观消费量 库存变化 精铜实际消费量数据来源：SMM同比变化 8% -4% 300% 2%2012年预测值 570 290 10 850 11同比变化 10% 4% -69% 9%518 283 16 785 -14 7996%8395%目录一、2012年中国精铜供应预测： 1.国内精铜产量 2.精铜进口量 二、2012年中国精铜需求预测： 1.电力用铜 2.建筑用铜 3.家电用铜三、2012年中国精铜供需平衡关系预测 四、价格走势预测供需平衡对铜价影响2012年全年趋势来看铜市存在11万吨的过剩库存压力使得2012年铜价高点难以突破2011年2012年上半年铜消费旺季不如预期，铜价震荡下探，走出年内低点高位库存难以快速消化2012年下半年消费改善，铜价振荡上升库存压力逐渐缓解比值修复，资金略趋宽松上期所、LME 库存变化与价格走势关系3.沪伦两市仓库形成显著反差→价格纠结比值倒挂，进口持续大幅亏损保税库存转口价格调整1.沪伦两市库存共减（LME 库存减，上期所库存不增/增幅偏小）→利好价格2.沪伦两市库存共增（LME 库存大增，上期所库存不减/减幅偏小）→利差价格6,5006,750 7,000 7,250 7,500 7,750 8,0008,250 8,500 8,750 9,000 9,250 9,500 9,75010,000 50,00052,500 55,000 57,500 60,000 62,500 65,000 67,500 70,000 72,500 75,000 2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月2011年7月2011年8月2011年9月2011年10月2011年11月2011年12月2012年1月2012年2月2012年3月2012年4月2012年5月2012年6月2012年7月2012年8月2012年9月2012年10月2012年11月2012年12月单位：元/吨单位：美元/吨上半年旺季预期兑现有限，铜价在冲高后回调。
2012年9月国内有色金属市场综述及后市展望——2012年9月国内铜市场综述及后市展望
企 业 并 未 感 觉 到 旺 季 的 到 来 。 一 方 面 ， 电铜 消 费 主 力 之
一
２１ ０ ２年 ８月我 国铜精 矿进 口快速反 弹
受 国内冶炼 厂铜 精矿库存下降 、现货铜精矿加工费 上涨 以及沪铜和伦铜 价差亏损好 转的影响 （ ７月份进 口
５ ．２ ７ ％。 在 消 费 疲 软 的情 况 下 ， 电铜 进 口量 的增 长主 要 ９
受融资需求所拉 动 ，估计 目前保税库的 电铜库存量可达
６ 万 吨。 ０
造业 数据不 及预期 ，９月 下旬 铜价 小幅震 荡下跌 ，至 ９ 月２ ４日跌 至 ８０ １０美元 ／ 吨。
国 内铜 消 费旺 季不 旺
价 差 亏 损 １８美 元 ／ ，８月 份 进 口价 差 亏 损 ４ ７ 吨 ５美 元 ／
的铜管行业 今年一直处于淡季 ，目前铜管企业平均开
工率 仅在 ６％－ ５ ５ ７ ％。 由于 前几年 家 电下 乡等补 贴政策 提前透支 了空调 需求 ，高位空调库存及疲弱需求使得 空 调产量 一直呈 负增长 ，８月份空调产量创 今年新低 ，同 比下 降 １． ８ ％。在此 形 势下 ，估 计 空调 管 产量 在 ２ １ ８ ０２
计今年全年铜精矿进 口量 将达 ７ ０万吨 ，同 比增长 １％ １ １
（． 吨 ） 。 ７１万
年１ １月之前难 以回暖。另一方 面 ，受 国际经济 环境 恶
化 的影 响 ， “ 诞 ” 和 “ 年 ” 市 场 订 单 量 远 弱 于 去 年 圣 新
同期 ，致使 出口订单下滑。今年 ６ 月份 国家对平板 电视 、 空调 、冰箱 、洗衣机 和热水器 五类节能家 电出台的补贴 政策也未 能给市 场带来一丝兴奋。家 电产量 的负增长 以 及疲软 的房地产 市场使 电磁线及建筑导线对铜杆 的需 求 量均有 所下 降。９月份铜 杆产量与 ８ 月份持 平 ，一些持 有 国家招标项 目的大型 电缆厂商称 ８９ 、 月份开工率较高 ， 手持订单可达去 年同期水平。此外 ，海底 电缆及矿 山电 缆项 目也拉动 了铜杆需求。 由于国 内铜价波动较大 、铜 消费疲软 ，大部分铜 加工企业保持低位库存 ，且在未来
2012年第一季度有色金属市场回顾与后市展望——2012年第一季度国内铜市场回顾及后市展望
圜 王 宇 金 倩 李国庆 陈晓健 邱德钰 郭立新 上海钢联 电子商务股份 有限公 司 上 海 ２ １０ ０ ９０
铜精 矿市 场
中国２１ ０ ２年 ２月 铜精 矿进 口量为 ６ ．９ 吨， 同 ２７ 万 比增加 ３ ．％。一方面 因国内矿产量 明显降低 ，另一 方 ６ ６
２１ ０ ２年 １ —２月 国 内 家 电增 长 按 照 品种 分 类 各 有 不
万 吨上升至 月末 的 １０３万 吨，虽然涨 幅较上一月有 所 ０． 下滑 ，但高位库存 已经对市 场造成 比较大 的压力 。库存
同 ，空 调产 量为 １６ ． 台，同 比下滑 ４８ ９５ ２万 ． ％；电冰 箱
居高 不下的主要原 因一是新增 产能的不断释放 ，二是 因
为 下 游需 求 回暖 不及 预 期。进 人 ３月 份 ，铝 价 改变 了
之 前 的外 强 内弱走 势。受 欧美 利 空消 息 影响 ，国 际铝
价表 现乏 力 ，从 ２ ５ ３ ３美元 ／ 吨逐渐 跌落 至月 底 的 ２ ２ １６ 美元 ／ 吨。而 国内积极 宏观 经济 支撑市场 ，沪铝维持 在 １９ ０ １ ００元 ／ 区间弱势震荡 。现货 市场逐渐 活跃 ， ５ ５－ ６ ５ 吨
下游企业 陆续开工 ，需求逐渐好转 ，持货商家 出货积极 ，
铝价表现 较坚 挺。但近期现货库存 不断上涨 ，铝价上行 压力较大 ，铝价上涨空 间有 限。
铝后 市展 望
２１ ０ ２年 ３月铝 价震 荡格局 没有 改变 ，主要原 因是 消费复 苏不及预期 ，且现货库 存依 旧高企。但是 目前 国
表 １３月 国内大型铜冶炼企业开工率情况
铜企 江 西铜业 铜陵有色 湖北大冶 云南铜业
2012铜价走势分析
2012铜价走势分析2011年以来，铜价(53420,480.00,0.91%)在2月份上冲到本轮上涨周期高位后，一路震荡下行。
经过一轮价格的暴涨暴跌，处于产业中游的铜加工产业仍存结构性矛盾。
因为消费持续低迷，欧债影响下铜价难以大幅上涨，冶炼商及贸易商的隐性库存或将被迫去库存化。
笔者认为2012年的铜价走势仍将由宏观面主导。
2012年铜市的宏观大背景是全球经济走弱，重要国家进入选战阶段，铜精矿供给有所改善。
行情走势可能分为两大阶段。
第一阶段，欧债问题激化。
今年前4个月是欧债集中到期的一个阶段。
欧洲长短期救助措施都难以摆脱众口难调的结局，这势必使得市场悲观情绪难退。
特别是，在这个过程中极可能伴随着法国等AAA国家评级的丧失，部分国家国债收益率飙升以及美元指数的走高。
在这一阶段，铜或有明显的空头行情。
黄金作为前期抗击通胀的重要品种也势必在全球经济走弱的大环境下走低。
第二阶段，则是后欧债时代。
欧债问题的激化势必促使问题以某种方式解决，比较悲观的是欧元区的解体，比较乐观的是财政联盟制度化，欧洲央行担当最后贷款人角色。
此时欧洲各国将会把精力放在发展经济、降低失业上。
而中国及美国的政策动向以及在此影响下的经济走向造成对铜需求的变动将成为影响铜价的主要因素。
铜精矿供应将获改善2011年下半年罢工、天气等不利因素导致铜精矿供应受到影响，预计全年产量增速不超过2%。
但我们认为2012年的铜精矿供应相较今年将得到较明显的改观，加上新投产项目的投入，产量增速料在5%左右。
一方面，受到罢工影响的铜精矿供应在2012年将得到恢复；另一方面，由于今年全球经济增速低于预期，欧洲经济有恶化趋势，铜价也持续走低，这也使得矿工罢工的动力降低。
当然，铜精矿品位的持续下滑一直是影响精矿供应的主要因素。
根据英国商品研究机构(CRU)的统计，未来五年新增产能将能有效弥补铜精矿品位下降的供应缺口。
CRU称，未来五年，随着新项目集中投产，铜精矿总体供应偏紧的状态将得到改观。
2012年 铜价走势 每月
29Mar
30Mar
日最低价钱 59550 60200 60150 59600 58700 58800 59200 59600 59950 60000 59400 59900 59550 59500 59500 59100 59050 59400 59750 59450 58900 59200 日最高价钱 59950 60450 60450 59900 58950 59050 59500 59850 60100 60300 59650 60250 59700 59800 59800 59600 59300 59650 59900 59700 59200 59400
21Jun
25Jun
26Jun
27Jun
28Jun
29Jun
日最低价钱 55400 54100 54550 54700 55050 54300 55200 54650 54750 54700 55300 55600 55750 55900 55360 55200 55200 54500 54650 54750 日最高价钱 55580 54500 54750 54900 55150 54600 55450 54850 54950 55100 55500 55850 56000 56050 55480 55380 55350 54800 54950 55300
12年10月 铜价走势
60000 59000 58000 57000 56000
10Oct 11Oct 12Oct 15Oct 16Oct 17Oct 18Oct 19Oct
元/吨
日最低价钱 日最高价钱
8-Oct 9-Oct
22Oct
23Oct
24Oct
25Oct
26Oct
有色金属市场综述及后市展望
上 涨的担忧 也开始 加重。这种 担忧首 先来 自于 对全球 宏观经济 未来发展 的担忧 。全 球经济在 经历了金 融危机之后 ， Ｏ 从 ９ 年下半 年开始出现强劲反弹 ， ０ ０年经济上涨态势达到 了本轮 经济周期的顶点。进入到 ２ １ ２１ ０ ０年四季度 ， 全球经济的上涨
充足。进 口电铜 的现 货升 水 目前大约在 ６ ￣ ０ ￥ ｔ ０ ９ ／。上 海和伦敦市场的倒挂 比价将进一 步抑 制国内进 口电铜数量的增长。 预计 ７ 、８月 国内电铜进 口数量会低于市场预期 ， 仍维持在 １ －１ ５ ８万 ｔ 。
铜价短 期下跌风险加 剧 目前铜价进 入胶着期 ， 市场 多空 因素 交织。多头方面 ， 斯康迪达矿 的罢工可能会 继续引发 埃 市场对供应 的担 忧。空头方面 ， 由于 市场正处于淡季 ， 游企业采购意愿 不强。对全球经济 形势的担忧会使得 部分前期获 下 利盘纷纷离场。短期来看 ， 铜价下跌的风险开始加剧 。 全球铜供求平衡及价格预 测
加工企 业 目前开工率也处 于淡季水平 。美 国 ５月份 的铜杆产量 比 ４月份 略有 下降 ， 另外美国二季度 的铜 材出货量也较一季
度 出现 下滑 。
国内铜 产量 快 速增 长
２ １９万 ｔ ５． 。
根据有 色金 属协会统 计 ， 今年前 ６个月 ， 国铜精矿 产量达到 ５ ．万 ｔ 同比增长 ｉ ． ， 我 ９１ ， １％ ０
增长 ２ ． 同比增长 ８４ ８ ％， ４ － ％。今年 １６月 ， 国铜 精矿进口量达到 ２ ４３ ｔ同比下 降 １ ． — 我 ９ －万 ， １ ％。６月份 ， 国精炼铜 进口 ８ 我
2012年铜市半年回顾与展望
2012年铜市半年回顾与展望张文海【期刊名称】《资源再生》【年(卷),期】2012(000)007【总页数】3页(P26-28)【作者】张文海【作者单位】英大期货【正文语种】中文今年上半年铜市基本处于震荡回落的行情之中，但半年跌幅主要集中于第二季度，一季度铜价的涨幅高达8.78%，进入二季度行情急转直下跌幅达10.75%，在三大金属交易所中，COM EX铜跌幅最大9.51%，上期所铜跌幅相对最小7%。
从整体走势来看，铜市仍未摆脱一季度偏强、二季度走势偏弱的季节性影响。
总体来说，笔者认为影响上半年的行情转折主要有三点是：一方面，国内经济景气度差强人意；另一方面，国外危机影响扩大，最后赋予铜在融资领域中过多的属性使得终端消费影响力弱化。
而随着各国一系列政策及振兴措施的推出，政策利好的影响会慢慢累积，成效有望在下半年集中体现。
针对长江、上海、华通市场1#铜的报价统计截止6月25日平均价格分别为57923元/吨、57875元/吨、57875元/吨，均低于去年年度平均价格（67236元/吨、67259元/吨、67341元/吨）。
三大市场基差在走势上比较具有一致性，在第二季度走强，现货价格价格跌幅小于期货价格，在一定程度上对期货价格具有支撑作用。
从铜矿产能利用率上来看，进入2012年以来，产能利用率出现大幅下滑，基本上都低于0.80，今年前三个月平均产能利用率为0.768，而同期2011年前三个月产能利用率为0.776，从中可以发现今年产能利用率偏低，原因在于矿产量增加幅度小于产能的增加，从而导致产能利用率出现偏低现象，也即矿山有进一步扩大产量的潜力。
这从产能利用率历史上可以发现，产能利用率从1月至12月是逐步增加的。
国际铜业研究机构(ICSG)表示，2012年一季度，全球精炼铜市场供应缺口为27.40万吨，因中国需求强劲。
今年前三个月，全球铜需求同比增长9%，但精炼铜产量增幅仅有4%。
铜需求增长的部分主要来自中国，这一全球头号铜消费国。
《2012年5月中国大宗商品经济数据报告》(全文)
1、报告导读 ..................................................................... 5 1.1 报告目的 ................................................................ 5 1.2 数据来源 ................................................................ 5 1.3 报告特点 ................................................................ 5 1.4 报告对象 ................................................................ 5 1.5 报告执行 ................................................................ 5 1.6 监测时间 ................................................................ 6 1.7 报告声明 ................................................................ 6 2、宏观篇 ....................................................................... 7 2.1 制造业景气篇 ............................................................ 7 2.2 PPI 趋势分析篇........................................................... 9 2.3 八大板块综述篇.......................................................... 11 3、产业篇 ...................................................................... 13 3.1 化工行业 ............................................................... 13 3.2 能源行业 ............................................................... 17 3.3 橡塑行业 ............................................................... 19 3.4 纺织行业 ............................................................... 21 3.5 有色行业 ............................................................... 23 3.6 钢铁行业 ............................................................... 25 3.7 建材行业 ............................................................... 27 3.8 农副行业 ............................................................... 29 4、期货篇 ...................................................................... 31 4.1 期货榜 ................................................................. 31 4.1.1 期货主约榜 ........................................................ 31 4.1.2 期货近约榜 ........................................................ 32 4.2 期货商品基差图 ......................................................... 33 4.2.1 铜 ............................................................... 33 4.2.2 铅 ............................................................... 34 4.2.3 锌 ............................................................... 35 4.2.4 铝 ............................................................... 36 4.2.5 螺纹钢 ........................................................... 37 4.2.6 线材 ............................................................. 38 4.2.7 燃料油 ........................................................... 39 4.2.8 焦炭 ............................................................. 40 4.2.9 天然橡胶.......................................................... 41 4.2.10 聚氯乙烯......................................................... 42 4.2.11 聚乙烯........................................................... 43 4.2.12 甲醇 ............................................................ 44 4.2.13 菜籽油........................................................... 45 4.2.14 棕榈油........................................................... 46 4.2.15 早籼稻........................................................... 47
(整理)二○一二年五月主要建筑材料行情.
二○一二年五月主要建筑材料行情(2012年06月20日)回顾5月市场表现，沪上钢价由最初的阴跌走低逐渐演变为加速下行，其中原料价格除外矿外，全面创下2011年以来新低水平，而全国螺纹均价也创下了2011年以来新低水平。
同时，本月普通硅酸盐水泥受市场供需矛盾影响继续出现下跌，商品混凝土、砂、石等价格也小幅回落。
本月线材（Φ8mm）、HRB335螺纹钢（Φ28～32mm）、HRB400螺纹钢（Φ18mm）、HRB400螺纹钢（Φ25mm）价格分别比上月下跌了130元/吨、140元/吨、140元/吨和100元/吨，下跌幅度分别为3.06%、3.19%、3.16%和2.25%，同时本月线材（Φ8mm）、HRB335螺纹钢（Φ28～32mm）、HRB400螺纹钢（Φ18mm）、HRB400螺纹钢（Φ25mm）价格同去年同期相比下跌了760元/吨、820元/吨、710元/吨和850元/吨，下跌幅度为15.57%、16.20%、14.20%和16.34%。
据业内人士的分析（西本），本月钢材价格需求萎缩对行情的冲击和制约作用极为显著。
西本新干线监测数据显示，农历4月的终端采购量较农历3月回落36.8%，其中终端需求全面推迟采购。
其次，成本重心大幅下移。
本轮原料价格和现货价格可谓同步下挫，联袂走低。
其三，除现货自身基本面的疲弱之外，资本市场的深度调整也雪上加霜。
受外围市场动荡以及国内经济数据不佳影响，大宗商品全面走弱，其中螺纹主力1210合约从4月4405的高点持续回落一月有余，跌幅达到7 %以上。
期现联袂下挫，导致商家恐慌抛货，从而加剧了行情下滑的程度。
本月普通硅酸盐水泥价格继续小幅下跌；普通硅酸盐水泥（42.5级）价格与去年同期相比下降了19.19%，环比下跌了2.08%。
商品混凝土因工地需求量的总体偏少以及原材料的下跌，其价格同上月相比继续小幅下跌，商品混凝土价格同去年同期相比则下跌了6.02%。
砂、石价格波动较小，其价格同上月相比小幅下跌。
铜市辉煌不再,后市“凶多吉少”
铜市辉煌不再,后市“凶多吉少”
余菲菲
【期刊名称】《资源再生》
【年(卷),期】2012(000)005
【摘要】2012年第一季度,铜价大幅上涨并维持高位。
伦铜最高至8675美元,一季度涨幅超过10%。
总结下来,我们认为,推动一季度铜价走高的主要原因是来自于流动性的宽松以及市场对良好需求的预期。
不过，就实际情况而言，推动价格上涨的内生动力，即实体消费，一直没有出现，铜价涨势必将难以维系，当前铜价走势也证明了这种观点。
我们分析认为，二季度铜价整体不容乐观，主要基于以下几点理由．
【总页数】2页(P11-12)
【作者】余菲菲
【作者单位】申银万国期货研究所金属
【正文语种】中文
【相关文献】
1.一季度废杂铜市场分析及后市展望
2.2012年第一季度有色金属市场回顾与后市展望——2012年第一季度国内铜市场回顾及后市展望
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5.2012年11月有色金属市场综述及后市展望——2012年11月国内铜市场综述及后市展望
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2012年全球铜市有望实现供求平衡
2012年全球铜市有望实现供求平衡
无
【期刊名称】《功能材料信息》
【年(卷),期】2012(009)002
【摘要】根据此前国际铜业协会的数据，2011年全球铜需求增速超过铜供应增速，2011年全年大约有200000~的精铜需求缺口。
国际铜业协会预~IJ2012年铜供
需增速差距将会进一步拉开，2012年全年大约有250000吨需求缺口。
到2013年，由于产量增加，需求增速放缓，铜有望实现供求平衡。
另外中国铜消费量数据主要基于公布的数据（产量＋进口量＋／一上海交易所铜库存＋／-工业库存），
隐形库存（包括国家储备局库存，生产商，消费者与贸易商库存）数据没有包括在内。
国际铜业协会计算2011年中国铜消费量增速低于1％，但可能远低于实际值。
【总页数】1页(P41-41)
【作者】无
【作者单位】不详
【正文语种】中文
【中图分类】F426.32
【相关文献】
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资 同比上升 ３ ９ ． ％，而 电网投资 同比下降 １ ６ ６ ． ％。５月份 ７ 国 内铜杆生产与 ４月份相 比未见 明显好转 ，一些大的铜 杆企业产量 比去年 同期下降约 １％－ ０ ０ ２ ％，且纷纷调低今 年铜杆 的 目标产量。随着铜价的下跌 ，铜价在 ５ ￣ ． ．５ ６ ８万
圜 李 旬 施婷婷 罗 敏 柯尊伟 佟以来 沈丹丹 上 海钢 联 电子 商 务股份 有 限 公 司 上 海 ２ １０ ０９０
铝土 矿 、 氧化 铝进 口量持 续走 高
根 据 中国海 关数据 ，２ １ ０２年 ４月份 中国氧化铝 进
口量 为 ２ ８万 吨 ， 同 比 增 长 １４５ ，环 比下 降 ３ ． ； １． ％ ６２ ％
元／ 吨时 ，铜材 厂商蠢蠢欲动 ，择 机备 库 ，使 得 ５月份
等补贴政策 的退 出，国内空调 产销 自去年 ９月份就进入 寒冬期。今年 １ —４月份 ，国家统计局报道空调产量 同比
５月 中旬 央行下调存款准备 金率 ，也未给铜 市场带来提 现货价格一直保持升水。随着 “ 家电下 乡” “ 、 以旧换新”
市场氧化铝供应并不短 缺，加上 伦铝 的空头走势和后市 下跌的预期使得 ４月进 口氧化铝的需求相对 ３月有所减
为保证 国内经济增速 ，国家发改委近期加快 了交通、 能源、水利等重点领域重大项 目的审批 ；同时 ， “６ 亿 ２５ 家 电节 能补贴”政策 ，将于 ６月 １日正式实施 ，推广期
４月铜 精 矿 进 口量 同比 上升 ２ ％
根据 中国海 关公布 的数据 ，４月份 我国铜精矿进 Ｖ Ｉ
增长 １ ％，空调市场的走弱使铜管市场持 续低迷 。同时 ． ３
受欧元 区持续恶化 的经济环境 影响 ，家 电的 出口增速也 大幅放缓 。此外 ，自去年底开始 的电子 接插 件行业不景 气的情 况一直未见好转，抑制 了铜板带的消费 。
国 内新 出 台 的刺 激 政 策短 期 内仍 难
大 幅提 升 铜 消 费
能汽车 ，２ ２亿元支持推广节能灯和 Ｌ Ｄ灯 。随着新补贴 Ｅ
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
尽管 Ｓ Ｆ Ｈ Ｅ铜 价 和 Ｌ ＭＥ铜 价 比值 持 续 不 利于 进 政策的实施 ，预计下半年汽车产量将 继续保持增长。
预 计 短期 内铜 价 处 于 弱 势
美元指数继续强势上行 ， 给金属市场造成较大压 力； 欧洲债务 问题一直悬 而未 决 ，尽管月底希腊 民意调查结
果显示 ，支持缩减计划 的新民主党再次领先 ，但希腊 是
否会退 出欧元 区仍将 引发市场的忧虑 ；基本面来看 ，铜 消费 即将进入 消费淡 季 ，随着 铜价的进一步下探 ，下游
为 ２ ％。考虑到 国内高位库存及疲弱 的下游消费 ，预计 １
５ 、６月份 电铜进 口将会继续下降。
国 内铜 消 费旺 季不 旺
－看危 金尾工 Ｎ Ｒ ＵＭ Ａ ＧＥ ｌ 程 Ｎ Ｆ Ｒ ＳＥＬＥ ＩＥＮ Ｏ Ｅ Ｏ ＴＳＮＮ ＲＧ
２ １． ５月铜市场 回顾及后市展望 ０ ９年
圜 潘 虹 北京 矿 冶 研 究总 院 北 京 １０ ７ ０００
５月份 铜 价 震 荡下跌
５月份 希腊是否退 出欧元 区和法 国总统奥兰德上 台 等 因素加剧 了投 资者对 欧债危机的担忧 ，欧元区制造业 整体放缓 ，标普 下调 西班 牙债务评级 ，致使全球大宗商 品价格集体 回落 。同时 ，中国经济 增速明显放缓 ，尽管 振 。铜 价从 ５月 初的 ５８万元 ／ ． 吨一 路震荡 下滑 至月底
根据国家能源局最新数据 ，１ —４月份 ，国家电源投
行业采 购将更为谨慎 ，预 计我国 的铜 消费需求在 今年 ９
月份之 前很难有 较大 的改善 ，６月份铜价将 维持低位 或
仍有下探空间。
６
市场动态 Ｍａｋｔ ｉ ｒｅ ｅ Ｖ ｗｓ
２１ ０ ２年 ５月铝市场 回顾及后市展望
费 降低 了冶炼厂 的采购意愿。随着近期沪铜与伦铜 比值
的好转 ， 预计 未来一段 时间铜精矿 的进 口量将有所 回升 。
４月 电铜 进 口量 同 比 上 升 ７ ％，环 １
比 下 降 ２ ％ １
口、国内铜 消费不景气 ，但强劲的融资需 求致使今年 １ — ４月我 国电铜进 口总量仍 为 １３万吨 ，同比增 长 ７ ％。 ３ ６ 大量的进 口电铜 堆积 在保 税库仓库 内，而进 口电铜 的现 货升水 也徘徊在 ３ － ０美元 ／ ０７ 吨。虽然 ４月 单月 电铜进 口量 同比仍然上升 ７ ％，但是环 比已经 出现下 降，降幅 １
量 为 ４ ． 吨 ，同 比增 长 ２ ７ ５万 ％，环 比减少 １ ． （．７ ０５ ％ ５ ５ 万吨 ）。１ —４月 ，铜精矿进 口总量 为 ２３万 吨，同比增 ２ 长 １．％。较差的 比价 以及 较低的进 口铜精 矿现货加工 ８５
限暂定为一年 。该政策 的出台 ，将有 望扭转家 电业运行
国 内铜 产量 快速 增 长
根据 中国有色 金属工业 协会统计 ，今年 １ —４月 ， 我 国铜 精 矿 产 量 达 到 ４ ． 吨， 同 比增 长 ９３ ６ ７万 ．％，其 中江 西 、安 徽 、 内蒙 古 产 量 分 别 增 长 ５８ ． ％、９３ 和 ． ％ ４ ．％。在此 期间 ，我 国精炼铜产量 同 比增长 ６９ ０ ４ ． ％，达 到 １６３万吨 。其 中 ，原生铜 产量增 长 ３ ％， ７． ． 再生 铜产 ２ 量增长 １．％。 ４９
下滑态 势， 但是预计该政策对铜消费的拉动不大 。 一方面 ，
目前家 电产 品的库存积压严 重 ，补 贴政 策所刺激 的家 电
消费增 长在一定程度上仅仅用于库存 的削减。 另一方面， 国内对房地产 的宏观调控 以及 目前仍然处于低位 的房屋 成交量 仍将 抑制 家电的需求。根据国家统计局统计 ，１ — ４月份 ，国内汽车产量 同比增 长 ３１ ． ％，呈现 回暖趋 势。 同时 ，国家拟安排 ６ ０亿元支持推广 １ ． ６升及 以下排量节