经济效果评价指标

某项目的投资及年净收入表
（单位：万元）
年份 (1)建设投资
0
l2 3 4 5 6 7 8 9
180 240 80
(2)流动资金
250
(3)总投资
180 240 330
(4)收入
300 400 500 500 500 500 500
(5)总成本
250 300 350 350 350 350 350
(6)折旧
50 50 50 50 50 50 50
(7)净收入
100 150 200 200 200 200 200
(8)累积净现金流 -180 -420 -750 -650 -500 -300 -100 100 300 500
由表中数据可得： Ｒ＝200/750=0.27=27%
由于ＲＲb，故项目可以考虑接受。
• 经济评价指标体系是指由动态和静态指标所组成 的经济评价系统。如下图：
静态指标适用范围：
技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段 寿命期比较短的项目 逐年收益大致相等的项目
动态指标适用范围：
项目最后决策前的可行性研究阶段 寿命期较长的项目 逐年收益不相等的项目
经济评价指标
静态指标
(不考虑资金时间价值)
年份
0
1
2
3
4
5
6
投资
1000
现金流量
500
300
200
200
200 200
Pt
(CI CO)t 1000 500 300 200 0
to
Pt 3
Pt P c
方案可行
一、静态投资回收期法（续）
例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8 年，试初步判断方案的可行性。
项目
年份
经济效果评价指标
2021/5/22
第四章 工程项目的经济评价指标
4.1 经济评价指标体系 4.2 静态评价指标 4.3 动态评价指 4.4 投资方案的选择
2
4.1经济评价指标体系
• 一、概述 • 经济评价是指利用各种不同的经济指标对项目进
行内部及外部经济效果的分析和评价。
• 评价指标是指用以对项目进行经济效果分析的各 项具体的经济名称。按其时间性分为静态和动态 指标。
【例题】某项目财务状况如下表所示：试求其借款偿还期。
年
项目
Id
1年初借款本息
1.1本金
1.2建设期利息
本年应付利息
本年还款
2还款来源
Rt
2.1利润
2.2折旧
2.3摊销
2.4其他
3（建设
期期末） 532 500 32 53.2 270
270 150 80 40
4
25362270
290 170 80
40
①当NB为正常年份的利润总额时，E称为投资利润率； 当NB为正常年份的利税总额时，E称为投资利税率。
二、投资收益率
（2）.判别标准
设基准投资收益率 —— Rb
R Rb R Rb
可以接受项目 项目应予拒绝
总投资收益率
【例题】某项目总投资为750万元，经营期10年,正常年份的 销售收入为500万元，年销售税金为10万元，年经营成本为290 万元，年折旧费为50万元，试求总投资收益率。
10 40
6.25年
可以接受项目
二、投资收益率（R）
概念
投资收益率：亦称投资效果系数，是项目在正常 生产年份的净收益和投资总额的比值。
如果正常生产年份的各年净收益额变化较 大，通常用年均净收益和投资总额的比率。
二、投资收益率（R）
（1）原理：
E NB 100% K
项目在正常生 产年份的净收 益与投资总额 的比值
A
①当年收益（A）相等时： 0 1 2
Pt
I A
I为总投资
I
n-1 tn
当年收益（A）不等时：
❖ 在实际工作中，用下式计算投资回收期：
Pt
T
1
第（T-1）年累计净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量
（3-3）
上年累计净现金流量 Pt T 1 当年净现金流量 式中 T为累计净现金流量开始出现0或正值的年份。
按评价指标 的性质，可 将其分为盈 利能力指标、 清偿能力指 标和财务生 存能力指标
项目经济评价指标
盈利能力指标 清偿能力指标
投资回收期
总投资收益率 资本金净利润率
内部收益率 净现值 净年值
净现值率 偿债备付率 利息备付率 资产负债率
财务生存能力指标
净现金流量 累计盈余资金
4.2 静态评价指标
• 一、静态投资回收期(盈利能力分析指标) • 1.概念 • 静态投资回收期：亦称投资返本期或投资
… i＝10％
单位：万元 …
… 可以还完
可知3<Pd<4
…
解：根据借款偿还期的定义，该例中： Pd＝4－1＋262/290=3.90(年)
Pd 借款偿还后出现盈余的年份数－1＋当年当可年用应于偿还还款借的款资额金额
（2）判别准则：当借款偿还期满足贷款机构的要求期 限时，即认为项目是有清偿能力的。
三、偿债能力分析指标
1、借款偿还期（Pd）
借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿 还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括 已用自有资金支付的建设期利息）所需的时间。
（1）原理：
借款本金和 建设期利息
Pd
I d
Rt
t 0
第t年可用于还款的资 金，包括税后利润、 折旧、摊销及其他还 款额。
以上介绍了经济效果静态评价指标中表示清偿能力 的三个指标：借款偿还期、利息备付率、偿债备付 率，下面再介绍财务状况指标。
（4） 特点
优点
概念清晰，简单易用；可反映 项目风险大小；被广泛用作项 目评价的辅助性指标。
缺点
不能较全面地反映项目全貌； 难以对不同方案的比较选择作 出正确判断。
一、静态投资回收期
例1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为 ５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。
表5-1 现金流量表 单位（万元）
E——投资收益率，根据NB的具体含义，E可分为投资利 润率和投资利税率。
K——项目总资金。 NB——正常年份的净收益，按分析目的不同，NB可以是 年利润总额，也可以是年利税总额。
二、投资收益率（R）
年利润总额＝年产品销售（营业）收入－年产品销 售税金及附加－年总成本费用 年利税总额＝年销售收入－年总成本费用 或 年利税总额＝年利润总额＋年销售税金及附加
0
0
0
20474
年初累计 借款总额
税后利润 ④还本
×利率
⑤付息
⑥还本付息总额
利息备付率 /⑤
④＋⑤
-63891 142369 74208 216577 13.90％
-5384 54481 56363 152143 162595 173774 64932 54977 43799 217075 217572 217573 91.97％ 199.10％ 275.43％
0
1
2
3
4
5
6
7
8～ N
净现金流量 -100 -50 0 20 40 40 40 40 40
累计净现金流
量
-100 -150 -150 -130 -90 -50 -10 30 70
累计净现金流量首次出现正值的年份 T＝7
第T-1年的累计净现金流量: -10 第T年的净现金流量:40 ; 因此
Pt
7 1
【例题】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示：
年份 净现金流量
累计净现金 流量
0
1
2 3 4 56
－ 1000
＋
500
400 200 200 20 200 0
－ －500 －100 100 300 50 700
1000
0
可知：2<Pt<3
年份
0
1
2 3 456
净现金流量 -1000 500 400 200 200 200 200
例题1
项目
年份
0
1
2
3
4
5
6 7 8～N
净现金流量
-100 -50 0 20 40 40 40 40 40
累计净现金流量 -100 -150 -150 -130 -90 -50 -10 30 70
A=40, I=150: R=A/I=40/150=26.67%
例 2 某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中没有 借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指 标判断项目取舍。
还本付息的资金保障程度高。当指标小于1时，表示当年资金 来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。
【例题】某企业借款偿还期为4年，各年利润总额、税前利润、 折旧和摊销费数额如下表所示，请计算其利息备付率和偿债备付 率。
年
1
销售收入— EBITDA ＋＋ 155174
经营成本 ①息税前利润
指 标 分 类
动态指标
(考虑资金时间价值)
盈利能力 分析指标
清偿能力 分析指标
费用评价 分析指标
盈利能力 分析指标
静态投资回收期(Pt) 总投资收益率(E) 项目资本金净利润率
资产负债率 利息备付率 偿债备付率 借款偿还期( Pd )
费用现值(PC) 费用年值(AC)
净现值(NPV) 净现值指数(NPVI) 净年值(NAV) 内部收益率(IRR) 动态投资回收期( Pt′)
EBITDA ⑦还本付息资金来源 155174 204405 254315 245019
—所得税 偿债备付率 ⑦/⑥ 0.72 0.94 1.17
1.13
3、偿债备付率(DSCR)【续】
上述计算结果表明，本企业前两年的利息备付率均远 低于2，偿债备付率低于1，企业在前两年具有很大的 还本付息压力，但到第4年后这种状况将得到好转。
2、利息备付率(ICR)
利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期 内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费 用的比值。
利息备付率(ICR)＝息税前利润(EBIT) 当期应付利息(PI)
税息前利润＝利润总额＋当期应付利息 当期应付利息=计入总成本费用的全部利息
从付息资金来源的 充裕性角度反映项 目偿付债务利息的 保障程度
10317
2 204405 59548
3 254315 109458
4
单位：万元
265493
120636
折旧
③摊销 税前利润
102314 102314 42543 42543 －63891 －5384
102314 42543 54481
102314 42543 76837
税前利润 总额
×33％
所得税
资料来源：《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）P16
3、偿债备付率(DSCR)
偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于 还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
偿债备付率(DSCR)＝可还款资金额(EBITDA-TAX ) 当期应还本付息额(PD)
(注：EBITDA为息税前利润加折旧和摊销； TAX 为企业所得税)
累计净现金流量 -1000 －500 －100 100 300 500 700
解：根据投资回收期的原理：
线性插入
Pt
3 1
100 200
2.5年
Pt
累计净现金流量开始出现正值的年份数－1
上年累计净现金流量的绝对值 当年的净现金流量
一.静态投资回收期（Pt）
（3） 判别准则
Pt≦Pc可行；反之，不可行。其中Pc为基准投资回收期。投资回 收期越短，项目抗风险能力越强。
解：该项目正常年份的 年息税前利润＝500－290－50－10＝150（万元） 总投资收益率＝150/750=20%
应该注意总投资收益率指标为息税前利润，本例中不扣除 所得税。
二、投资收益率
（3）适用范围
适用于项目初始评价阶段的可行性研究。
基准的确定
①行业平均水平或先进水平 ②同类项目的历史数据的统计分析 ③投资者的意愿
偿还期。指工程项目从开始投资（或投 产），到以其净收益抵偿全部投资所需要 的时间，一般以年为计算单位。 • 在财务上反映投资回收能力，用于考察投 资盈利水平。
一、静态投资回收期（P）
• 投资回收期，是指投资回收的期限，也就是用项 目各年的净收入（年收入-年支出）抵偿全部投资
（包括固定投资和流动资金）所需要的时间。
• 投资回收期通常用“年”为计息单位，从项目开 始投入之日算起，即包括建设期。如果从投产年 或达产年算起时，应予说明。
• 投资回收期有静态和动态之分。
1、投资回收期（Pt）
用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限
（1）原理：
pt
CI CO 0
t 0
t
累计净现金流量 为0时所需时间
（2）实用公式：
2、利息备付率(ICR)【续】
特点： 利息备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。 利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。 对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项
目的付息能力保障程度不足。
[资料]：利息备付率应分年计算，利息备付率越高，表明利息偿 付的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的要 求确定。
可用பைடு நூலகம்还本付息额包括 折旧、 摊、销 税和后利润 等；其他收益 当期应还本付息额包括当期还本及金计额入总成本的 。全部利息
3、偿债备付率(DSCR)【续】
特点： 偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证
程度。
正常情况应大于1，且越高越好。偿债备付率高，表明可用于