北京安通学校2009年会计师财务管理串讲资料

北京安通学校2009年会计师财务管理串讲资料第一章 财务管理总论【主要考点】 1.财务活动的内容投资活动包括广义投资和狭义投资、资金营运活动包括短期借款筹资等、筹资活动包括长期负债筹资和权益筹资、资金分配活动包括广义分配合狭义分配。

2.财务关系（八方面财务关系，主要掌握1～6方面）；任何交易至少涉及双方，一方经济利益流入，另一方经济利益的流出，一方是债权，另一方就是债务；一方是受资，另一方就是投资等。

3、财务管理的环节一是财务管理的工作环节包括（1）规划与预测；（2）财务决策；（3）财务预算；（4）财务成本控制；（5）财务分析、业绩评价与激励。

二是在市场经济条件下，财务管理的核心是财务决策。

4.财务管理的目标P =(1)ttt D i ∞=+∑（股权价值的估价模型，企业价值最大化的优缺点）4.所有者与经营者、债权人的利益冲突与协调 （主要掌握协调的方法）；5.财务管理的法律环境（主要掌握公司治理和财务监控的内容）6.财务管理的金融环境（主要掌握金融工具的特征、利率的种类及构成）。

利率=纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率（违约风险收益率、流动性风险收益率、期限性风险收益率）【主要例题】【例1】下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。

A.采购原材料B.销售商品C.购买国库券D.支付利息【答案】AB【例2】下列（）属于企业购销商品或接受、提供劳务形成的财务关系。

A.企业与供应商之间的财务关系B.企业与债务人之间的财务关系C.企业与客户之间的财务关系D.企业与受资者之间的财务关系【答案】AC【例3】在确定企业财务管理目标时，只需要考虑所有者或股东的利益，企业价值最大化实际上意味着所有者或股东利益最大化。

（）【答案】×【例4】市场上短期国库券利率为5%，通货膨胀补偿率为2%，实际市场利率为10%，则风险报酬率为3%。

（）【答案】×【例5】按利率形成机制不同，利率可分为（）。

A.固定利率和浮动利率B.市场利率和法定利率C.名义利率和实际利率D.基准利率和套算利率【答案】B【例6】下列因素中，影响利息率高低最基本的因素是（）。

A.资金的需求和供应B.国家利率管制程度C.货币政策与财政政策D.经济周期与通货膨胀【答案】A【例7】金融工具一般具有下列（）基本特征。

A.期限性B.流动性C.风险性D.收益性【答案】ABCD【例8】下列经济行为中，不属于企业投资活动的有（）。

A.企业购置无形资产B.企业提取盈余公积金C.支付利息D.企业购买股票【答案】BC【例9】公司治理机制是治理结构在经济运行中的具体表现，包括内部治理机制和外部治理机制。

内部治理机制具体表现为公司章程、董事会议事规则、决策权力分配等一系列内部控制制度。

（）【答案】√第二章风险与收益分析【主要考点】1.掌握资产收益率含义及类型；资产主要是证券资产（股票和债券）股票收益=股利＋资本利得债券收益=利息＋资本损益类型：实际收益率、名义收益率、预期收益率、必要收益率、无风险收益率、风险收益率2.掌握资产风险含义及衡量方法（预期收益率、方差、标准差、标准离差率）3.掌握风险与收益的一般关系（客观题、计算题）；投资必要收益率R ＝R f ＋b×V 4.熟悉风险控制对策5.掌握资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量（计算题）；资产组合收益率：∑=⨯=ni i ip R E WR E 1)()(（与资产收益率之间的相关系数无关）资产组合的方差：212,1212222212122σσρσσσw w w w P++=（协方差与相关系数的关系、相关系数与资产组合标准离差的关系、完全正相关、完全负相关） 6.掌握单项资产和资产组合的β系数（客观题、计算题）； mi m i mmi m i mm i t R R COV σσρσσσρσβ⨯===,2,2),(∑=⨯=ni ii PW 1ββ7.掌握资本资产定价模型及运用（客观题、计算题）。

市场均衡：预期收益率=必要收益率R ＝R f ＋β×（R m －R f ） 8.熟悉风险偏好的内容 【例1】在选择资产时，下列说法正确的是（ ）。

A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的 B.如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益大的D.当预期收益相同时，风险追求者会选择风险小的【答案】AC【例2】下列因素引起的风险中，投资者可以通过资产组合予以消减的是（）。

A.世界能源状况变化B.宏观经济状况的变化C．发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误【答案】D【例3】关于β系数，下列说法正确的是（）。

A．资产组合的β系数是所有单项资产β系数之和B．某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率C．某项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的标准差D．当β系数为0时，表明该资产没有风险【答案】B【例4】关于资本资产定价模型的下列说法正确的是（）。

A.如果市场风险溢酬提高，则所有的资产的风险收益率都会提高，并且提高的数量相同B.如果无风险收益率提高，则所有的资产的必要收益率都会提高，并且提高的数量相同C.对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大D.如果β＝1，则该资产的必要收益率＝市场平均收益率【答案】BCD【例5】套利定价理论认为，不同资产收益率的不同只能通过风险因素对该资产的影响程度的不同来体现。

（）【答案】√【例6】假设A证券的标准离差是12％，B证券的标准离差是20％，AB证券之间的预期相关系数为0.2，在投资组合中A证券占的比例为80％，B证券占的比例为20％，则AB投资组合收益率的标准离差为（）。

A.11.11％B.12％C.16％D.13.6％【答案】A【例7】某股票收益率的标准差为0.8，该股票收益率与市场组合收益率的相关系数为0.6，市场组合收益率的标准差为0.4。

该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的β系数分别为（）。

A.0.192和1.2 B.0.192和2.1 C.0.32和1.2 D.0.32和2.1【答案】A【例8】下列关于市场组合的说法正确的是（）。

A.市场组合的风险就是市场风险B.市场组合的收益率就是市场平均收益率C.实务中通常用股票价格指数的收益率代替市场组合的收益率D.市场组合的β系数为1【答案】ABCD【例9】证券组合理论认为包含不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为0。

（）【例10】AB两种股票各种可能的投资收益率以及相应的概率如下表所示，由两种股票组成的投资组合中AB要求（计算结果保留两位小数）：（1）计算两种股票的期望收益率；（2）计算两种股票的标准差；（3）假设无风险收益率为8％，与B 股票风险基本相同的C 股票的投资收益率为12％，其收益率的标准离差率为20％，计算B 股票的投资收益率；（4）假设二者之间的相关系数为0.85，计算投资组合的期望收益率和投资组合收益率的标准差； （5）假设二者之间的相关系数为0.2，计算投资组合的期望收益率和投资组合收益率的标准差。

（6）说明相关系数的大小对投资组合的报酬率和风险的影响。

【答案】（1）A 股票的期望收益率=0.3×40％＋0.5×10％＋0.2×（-8％）=15.40％ B 股票的期望收益率=0.3×30％＋0.5×10％＋0.2×5％=15％ （2）%48.17 %)4.15%8(2.0%)4.15%10(5.0%)4.15%40(3.0A 222=--⨯+-⨯+-⨯=股票收益率的标准差%10 %)15%5(2.0%)15%10(5.0%)15%30(3.0B 222=-⨯+-⨯+-⨯=股票收益率的标准差（3）先根据类似股票的资料计算B 股票的风险价值系数＝（12％－8％）/20％＝0.2 所以B 股票的投资收益率＝8％＋0.2×10％/15％＝21.33％（4）投资组合的期望收益率＝15.4％×40％＋15％×60％＝15.16％()()%50.1285.0%10%48.17%60%402%10%60%48.17%4022＝＝差投资组合收益率的标准⨯⨯⨯⨯⨯+⨯+⨯（5）投资组合的期望收益率＝15.4％×40％＋15％×60％＝15.16％()()%08.102.0%10%48.17%60%402%10%60%48.17%4022=⨯⨯⨯⨯⨯+⨯+⨯＝差投资组合收益率的标准（6）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的报酬率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。

【例11】已知甲股票的风险收益率为20%，市场组合的风险收益率为16%，甲股票的必要收益率为25%，资本资产定价模型成立，乙股票的贝他系数为0.8，乙股票收益率与市场组合收益率的协方差为40%，由甲、乙股票构成的资产组合中甲的投资比例为0.6，乙的投资比例为0.4。

要求：（1）计算甲股票的贝他系数、无风险收益率； （2）计算股票价格指数平均收益率；（3）计算资产组合的贝他系数和预期收益率；（4）计算资产组合收益率与市场组合收益率的协方差（保留三位小数）； （5）确定证券市场的斜率和截距。

【答案】（1）某项资产的风险收益率＝该项资产的贝他系数×市场风险溢酬 由此可知：市场组合的风险收益率＝市场组合的贝他系数×市场风险溢酬由于市场组合的贝他系数＝1，因此，市场组合的风险收益率＝1×市场风险溢酬＝市场风险溢酬 即：市场风险溢酬＝16%甲股票的风险收益率＝甲股票的贝他系数×16% 20%＝甲股票的贝他系数×16% 解得：甲股票的贝他系数＝1.25由于甲股票的必要收益率＝无风险收益率＋甲股票的风险收益率 所以，25%＝无风险收益率＋20%解得：无风险收益率＝5%（2）股票价格指数平均收益率＝市场组合收益率＝无风险收益率＋市场风险溢酬＝5%＋16%＝21%（3）资产组合的贝他系数＝0.6×1.25＋0.4×0.8＝1.07由于资本资产定价模型成立（即假设市场是均衡的），因此：资产组合的预期收益率＝资产组合的必要收益率＝无风险收益率＋资产组合的贝他系数×市场风险溢酬＝5%＋1.07×16%＝22.12%（4）根据贝他系数的定义式可知：乙股票的贝他系数＝乙股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差资产组合的贝他系数＝资产组合收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差即：0.8＝40%/市场组合收益率的方差1.07＝资产组合收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差解得：资产组合收益率与市场组合收益率的协方差＝1.07×40%/0.8＝0.535（5）证券市场的斜率＝市场风险溢酬＝16%证券市场的截距＝无风险收益率＝5%【例11】教材【例2～12、2～13、2～14】第三章资金时间价值与证券评价【主要考点】1.掌握复利现值和终值的含义与计算方法（客观题、计算题）；2.掌握年金现值、年金终值的含义与计算方法（客观题、计算题）；3.掌握利率计算（客观题、计算题）；利率的计算实际上就是股票持有期收益率、债券持有期收益率、项目投资内部收益率的计算，计算时4.掌握名义利率与实际利率的关系（客观题）；i=(1＋r/m)－15.6.掌握债券收益率的计算，债券的估价模型（客观题、计算题）；7.熟悉现值系数、终值系数在计算资金时间价值中的运用8.熟悉股票和股票价格（账面价值、市场价值、内在价值、清算价值、发行价格与交易价格）9.熟悉债券的含义和基本要素（面值、票面利率、期限、利率）【重点例题】【例1】某企业年初借得100000元贷款，10年期，年利率5％，每年末等额偿还本息。