第五章长期筹资方式
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财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
财务管理学---第5章 长期筹资方式
第五章长期筹资方式长期筹资的原则股票的特点股东的权利（普通股）股票的发售方式限制性条款发行债券的条件融资租赁的含义与特征融资租赁的方式融资租赁包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。
1.直接租赁。
直接租赁，即承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。
2.售后租回。
售后租回，即根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。
3.杠杆租赁。
杠杆租赁要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。
从承租人的角度来看，这种租赁与其他租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。
但对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保向贷款人借入其余资金。
因此，它既是出租人又是贷款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。
如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。
融资租赁的租金计划1.决定租金的因素2.租金的支付方式租金通常采用分次支付的方式，具体类型有：（1）按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。
（2）按在期初和期末支付，可以分为先付租金和后付租金两种。
（3）按每次支付额，可以分为等额支付和不等额支付两种。
【提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金3.租金的计算租金的计算大多采用等额年金法。
等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。
【总结】在租金计算中，利息和手续费通过折现率考虑，计算租金分两种情况：（1）残值归出租人（2）残值归承租人【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数（普通年金现值系数乘以（1+i））。
财务管理学第五章长期筹资方式.pptx
➢ 公募发行：指公司公开向社会发行股 票。我国股份有限公司采用募集方式 设立时以及向社会公开募集新股时， 就属于公募发行。
➢ 私募发行：指公司不公开向社会发行 股票，只向少数特定的对象直接发行。 我国股份有限公司采用发起方式设立 时、不向社会公开募集新股时以及向 股东有偿配股时，即属于私募发行。最大的座椅内饰件公司美 国李尔公司合资成立江铃/李尔内饰系统有限公司；
1998年11月增发1.7亿股B股，募集外汇资金约合 5.85亿元人民币，其中美国福特汽车公司再次以 5450万美元增持1.2亿股。
普通股与优先股
股票是股份有限公司签发的证明股东 按其所持股份享有权利和承担义务的 书面凭证。股票是一种有价证券，它 代表了持股人对公司的所有权。
➢ 调整性筹资动机：企业为了偿还债务而产生的 筹资动机。具体来看，又分为调整性偿债筹资 和恶化性偿债筹资。资产和权益规模不变，权 益构成发生改变。
➢ 混合性筹资动机：企业既为扩张规模又为偿还 债务而产生的筹资动机。既扩大资产和权益规 模，又改变权益结构。
企业筹资的原则：合法性、效益性、合理 性、及时性。
江铃汽车A、B股筹资案例
江铃汽车前身是南昌汽车修配厂，成立于1952年。 1993年2月开始进行股份制改造，将原厂净资产折
为36793万股国家股和2807万股法人股，江铃汽车 （股票代码000550）1993年月11月完成股份制改造， 于1993年10月17日和11月11日发行A股职工股980万 股、公众股8820万股，募集资金3.44亿元人民币； 同年11月22日，“江铃汽车股份有限公司”宣告成 立，12月1日“赣江铃A”在深交所上市交易。 1995年9月发行B股1.74亿股，实际募集外汇资金折 合3.39亿元人民币，其中美国福特汽车公司以4000 万美元认购了B股的80%，与之结成战略伙伴关系， 被证券界誉为“江铃B股”模式； 1996年3月江铃与福特汽车（中国）有限公司合资 成立了福昌空调系统有限公司；
➢ 私募发行：指公司不公开向社会发行 股票，只向少数特定的对象直接发行。 我国股份有限公司采用发起方式设立 时、不向社会公开募集新股时以及向 股东有偿配股时，即属于私募发行。最大的座椅内饰件公司美 国李尔公司合资成立江铃/李尔内饰系统有限公司；
1998年11月增发1.7亿股B股，募集外汇资金约合 5.85亿元人民币，其中美国福特汽车公司再次以 5450万美元增持1.2亿股。
普通股与优先股
股票是股份有限公司签发的证明股东 按其所持股份享有权利和承担义务的 书面凭证。股票是一种有价证券，它 代表了持股人对公司的所有权。
➢ 调整性筹资动机：企业为了偿还债务而产生的 筹资动机。具体来看，又分为调整性偿债筹资 和恶化性偿债筹资。资产和权益规模不变，权 益构成发生改变。
➢ 混合性筹资动机：企业既为扩张规模又为偿还 债务而产生的筹资动机。既扩大资产和权益规 模，又改变权益结构。
企业筹资的原则：合法性、效益性、合理 性、及时性。
江铃汽车A、B股筹资案例
江铃汽车前身是南昌汽车修配厂，成立于1952年。 1993年2月开始进行股份制改造，将原厂净资产折
为36793万股国家股和2807万股法人股，江铃汽车 （股票代码000550）1993年月11月完成股份制改造， 于1993年10月17日和11月11日发行A股职工股980万 股、公众股8820万股，募集资金3.44亿元人民币； 同年11月22日，“江铃汽车股份有限公司”宣告成 立，12月1日“赣江铃A”在深交所上市交易。 1995年9月发行B股1.74亿股，实际募集外汇资金折 合3.39亿元人民币，其中美国福特汽车公司以4000 万美元认购了B股的80%，与之结成战略伙伴关系， 被证券界誉为“江铃B股”模式； 1996年3月江铃与福特汽车（中国）有限公司合资 成立了福昌空调系统有限公司；
财务管理学00067第五章长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本【一】长期筹资概述 一、筹资的分类 1、按使用期限分按资本使用年限，应遵循的筹资原则：将资本来源和资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
具体措施：用长期资本满足固定、无形、长期占用的流动资产的需要。
用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
2、按筹集资本的来源分按筹集资本来源，应遵循的筹资原则：合理确定权益资本、债务资本的比例，寻求最佳资本结构。
二、筹资数量的预计——销售百分比法1、销售百分比法——假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定百分比关系，根据预计的S 和相应的百分比 预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法，始于销售预测，这是财务预测最为关键的一步。
2、销售百分比法的计算方法：两种：（1）根据销售总额预计经营资产、经营负债，再根据会计恒等式确定筹资需求。
（2）~~销售增加额预计~~~~~~~、~~~~~~~~~的增加额，再确定外部筹资需求。
第一种方法：根据销售总额确定外部筹资需求：（1）首先，预计随着销售收入变动而变动的项目区分开来 短期借款、应付债券、股本不会自动增加净利润如果没有作为股利全部进行分配，则未分配利润也会增加。
（2）其次，确定需要的资本。
（预计的资本占用——预计资产总计， 通过负债可取得的资本来源——预计负债总计， 预计资本需求——二者差额）（3）最后，确定外部筹资需求量：（根据股利支付率确定留存收益，作为内部筹资，剩 余的通过外部筹资取得） 第二种方法：根据销售增加额确定外部筹资：经营资产占销售收入的百分比-经营负债占销售收入的百分比 ＝所有者权益占销售收入的百分比 资金缺口＝销售收入增加额×所有者权益占销售收入的百分比 A ——是随销售变化得资产，也就是基期变动的资产总额。
s——基期的销售额sA——资产变动各项目百分比之和B —— 是随销售变化得负债，也就是基期变动的负债总额sB——负债变动各项目百分比之和S ∆——销售变动额s 1——预测期销售额P ——销售净利率 所以：S P 1——预测期的净利润 d ——股利支付率3、外部筹资要求的敏感性分析： 外部筹资需求的多少，影响因素净利润>0时：d 越高，外部筹资需求越大。
财务管理学第五章-长期筹资方式
• （二）长期筹资的意义
• 经营活动、投资活动和资本结构调整
• 1.任何企业在生存发展过程中都需要始终保持一 定的资本规模，由于经营活动的发展变化，往往 需要追加筹资。
• 2.企业为了稳定一定的供求关系并获取一定的投 资收益，对外开展投资活动，也需要筹集资本。
• 3.企业根据内外部环境的变化，适时采取调整资 本结构的策略，需要及时的筹集资本。
• 债务资金具有下列属性：
– （1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。 – （2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企
业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。 – （3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承
担按期付息还本的义务。
• 企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金 融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、 发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等 方式筹措取得的。
• 企业筹资的方式主要有：
– 1.吸收直接投资； – 2.发行股票； – 3.银行借款； – 4.商业借用； – 5.发行债券； – 6.发行融资券； – 7.租赁筹资。
五、长期筹资的类型
• （一）内部筹资与外部筹资
– 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
– 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企 业外部筹资而形成的资本来源。
– （1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术 可用重置成本法
– （2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土 地使用权，可采用现行市价法
– （3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带 来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、 可采用收益现值法。
• （六）投入资本筹资的优缺点 • 1 、优点：
财务管理---第五章-长期筹资方式
5、债券筹资的特点
与其他长期负债筹资方式相比，发行债券 的突出优点在于筹资对象广、市场大，但是 这种筹资方式成本高、风险大、限制多。
三、混合性筹资
（一）发行优先股筹资 优先股的特征 优先股是相对普通股而言的，是较普通
股具有某写优先权利，同时也受到一定限制 的股票。
优先分配固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回
第五章 长期筹资方式
一、股权性筹资 （一）投入资本筹资 （二）发行普通股筹资
二、债权性筹资 （一）发行债券筹资 （二）长期借款筹资
三、混合性筹资 （一）发行优先股筹资 （二）发行可转换债券筹资 （三） 发行权证筹资
一、股权性筹资 （一）投入资本的筹资
1、投入资本的含义
投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收 国家、其他企业、个人和外商 等的直接投入的资本， 形成企业投入资本的一种筹资方式
不公开直接发行：不公开对外发行股票，只向 少数特定的对象直接发行，因而不需要经中介 机构承销。如我国股份有限公司采用发起设立 方式和以不向社会公开募集的方式发行新股。
（2）股票的销售方式
自销方式
承销方式
包销 代销
（3）股票发行的价格
股票发行价格通常由发行公司根据股票面 额、股市行情和其他有关因素决定。以募集 设立方式设立公司首次发行的股票价格，由 发起人决定；公司增资发行的新股价格，由 股东大会决定。有等价、时价、中间价
3、股票上市
（1）股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公开发行的
股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经 批准在交易所上市交易的股票则称为上市股 票。
目的： 资本大众化，分散风险； 提高股票变现能力； 便于筹措资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
5
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
16
租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
13
长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
16
租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
13
长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
第5章 长期筹资方式
普通股
股 权 性 筹 资 从内部取得
发行股票
优先股
留存收益
第二节 股权性筹资
资本筹资的种类 实物资产 无形资产
国有资本
投入主体
法人资本
现金
非现金资产
外商资本
个人资本
出资形式
第二节 股权性筹资
一、 发行普通股筹资
第二节 股权性筹资
一、股票的概念和特征 1
概念
是股份有限公司为筹措权益资金而发行的有价证券，是 公司签发的证明股东持有股份的权利和承担义务的凭证。
B (1 k ) n 1 I (1 k ) n k (1 k ) n 式中： Pb为债券的理论价格 B为债券面值 n为收取利息总次数 I为每期利息额 k为贴现率（取为市场利 率)
B 1 (1 k ) n I (1 k ) n k 式中： P b为债券的理论价格
时机得当 依法筹措
第一节 长期筹资概述
七、筹资规模
筹资规模确定的方法（第四章第三节）
第五章 长期筹资方式
第二节 股权性筹资
第二节 股权性筹资
股权性筹资：
又叫自有资金，是指投资人投入企业的资本金及经营中形成的
积累。 【它是企业的所有者权益，是企业得以创立、存在和发展的资本。】
投入资本筹资 从外部筹集
获取较多的资金
第一节 长期筹资概述
三、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式，形成 不同的筹资类型： 按筹资性质—— 按筹资期限—— 按取得方式—— 按是否通过 金融机构 —— 股权资本、负债资本 长期资金、短期资金 内部筹资、外部筹资
直接筹资、间接筹资
第一节 长期筹资概述 四、筹资方式与筹资渠道
第三节 债务性筹资
股 权 性 筹 资 从内部取得
发行股票
优先股
留存收益
第二节 股权性筹资
资本筹资的种类 实物资产 无形资产
国有资本
投入主体
法人资本
现金
非现金资产
外商资本
个人资本
出资形式
第二节 股权性筹资
一、 发行普通股筹资
第二节 股权性筹资
一、股票的概念和特征 1
概念
是股份有限公司为筹措权益资金而发行的有价证券，是 公司签发的证明股东持有股份的权利和承担义务的凭证。
B (1 k ) n 1 I (1 k ) n k (1 k ) n 式中： Pb为债券的理论价格 B为债券面值 n为收取利息总次数 I为每期利息额 k为贴现率（取为市场利 率)
B 1 (1 k ) n I (1 k ) n k 式中： P b为债券的理论价格
时机得当 依法筹措
第一节 长期筹资概述
七、筹资规模
筹资规模确定的方法（第四章第三节）
第五章 长期筹资方式
第二节 股权性筹资
第二节 股权性筹资
股权性筹资：
又叫自有资金，是指投资人投入企业的资本金及经营中形成的
积累。 【它是企业的所有者权益，是企业得以创立、存在和发展的资本。】
投入资本筹资 从外部筹集
获取较多的资金
第一节 长期筹资概述
三、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式，形成 不同的筹资类型： 按筹资性质—— 按筹资期限—— 按取得方式—— 按是否通过 金融机构 —— 股权资本、负债资本 长期资金、短期资金 内部筹资、外部筹资
直接筹资、间接筹资
第一节 长期筹资概述 四、筹资方式与筹资渠道
第三节 债务性筹资
财务管理学精品课程课件第05章长期筹资方式
租赁筹资的缺点包括租赁成本较高、可能 面临合同限制等。
租赁筹资适用于企业需要使用某些特定资 产但缺乏足够的资金购买的情况，尤其适 用于小型企业或创业企业。
03
股权筹资
普通股筹资
定义 特点 筹资优点 筹资缺点
普通股是公司最基本的股票形式，持有者享有公司股东的基本 权利和义务。
普通股没有固定的股利，公司根据经营状况和盈利水平决定是 否发放股利；股东享有公司经营决策权，但责任也相应较大。
杠杆效应
定义
杠杆效应是指企业在一定资本结 构下，由于固定费用的存在而导 致息税前利润（EBIT）的小幅度 变动引起每股收益（EPS）大幅
度变动的现象。
表现形式
杠杆效应通常表现为财务杠杆和 经营杠杆两种形式，财务杠杆是 由于债务利息等固定费用引起的， 而经营杠杆是由于固定成本引起
的。
风险与收益
杠杆效应既带来了收益也带来了 风险，企业在利用杠杆效应时需 要权衡风险和收益的关系，合理
公司债券的适用范围
公司债券适用于企业需要大量长期资金的情况，尤其适用于规模较大、 信誉良好的企业。
租赁筹资
租赁筹资的定义
租赁筹资的优点
租赁筹资是指企业通过租赁方式取得资产 使用权的一种筹资方式。
租赁筹资具有筹资速度快、租金支付灵活 、可以避免设备过时和通货膨胀的影响等 优点。
租赁筹资的缺点
租赁筹资的适用范围
业。
公司债券
公司债券的定义
公司债券是公司为筹集资金而发行的债务凭证，是公司向投资者出具 的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。
公司债券的优点
公司债券具有资金成本低、筹资速度快、可以发挥财务杠杆作用等优 点。
公司债券的缺点
第五章长期筹资方式
2.5
150
N
300
-
1450
N
500
N
878
-
1378
-
2828
-
382
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
简易方法
外部资金需要量 =资产增加额-负债自然增加额-留存收益增加额 =（敏感资产销售百分比×新增销售额）-（敏感负债销售百分比×新增销售额）
-[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）] 新增销售额=6000-4000=2000 万元 销售净利率=420/4000=10.5% 敏感资产销售百分比=1.5%+20%+25%+5%=51.5% 敏感负债销售百分比=11%+2.5%=13.5% 外部资金需要量 =2000×51.5%-2000×13.5%-6000×10.5%×（1-40%）=382 万元
销售收入百分比（%）
（2）
（3）
单位：万元 2007 年预计金额
（4）
60 800 1000
20 100 200 2180
340 440 100 300 1180 500 500 1000 2180
-
1.5
90
20.0
1200
25.0
1500
N
20
N
100
5.0
300
-
3210
N
340
11.0
660
(二)商业信用条件：销货人对付款时间和现金折 扣所作的具体规定。
1、现金付款 2、延期付款，但早付款可享受现金折扣
现金折扣一般为发票金额的 1%－5%之间。 如“2/10，n/60”
(三)现金折扣成本的计算：放弃现金折扣，造成隐 含的利息成本，从而增加相应的机会成本。
第5章长期筹资方式
二、投入资本筹资
5.筹资非现金投资的估价
流动资产 固定资产 无形资产
6.投入资本筹资的优缺点
优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成 生产经营能力；财务风险较低。
缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系 有时不够明晰，也不便于产权的交易。
三、发行普通股筹资
1.股票的含义和种类 2.股票发行的要求 3.股票发行的条件 4.股票的发行程序 5.股票的发售方式 6.股票的发行价格 7.股票上市 8.普通股筹资的优缺点
一、注册资本制度 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资
一、注册资本制度
1.注册资本的含义
注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的 资本总额。
2.注册资本制度的模式
法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；
其余可授权董事会根据需要随时发行。 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总
（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以 超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折 价）。
3.股票发行的条件
公司的组织机构健全、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定
4.股票的发行程序
公司董事会做出发行股票的决议 公司股东大会批准 保荐人保荐，并向中国证监会申报 证监会发行审核委员会审核 公司发行股票 如未获核准，6个月后可再提申请
5.股票的发售方式
自销方式：适用于非公开发行
是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接 将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承 销。
承销方式：适用于公开发行
第5章：长期筹资方式(修改过的)
5-1
企业长期筹资概述
2.企业筹资的动机
• 扩张筹资动机(例P139) 是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资 的需要而产生的筹资动机。资产总额和筹资总 额会增加。(表5-1) • 调整筹资动机 (例P139) 是企业因调整现有资本结构的需要而产生的 筹资动机。现有资产和筹资规模不变。(表5-2) • 混合筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而 产生的筹资动机。既扩大规模，又调整了结构。
•直接筹资与间接筹资的差别（P143）
筹资机制 筹资范围 筹资效率 和费用 筹资意义
5-1
企业长期筹资概述
5.3 股权资本与债权资本
股权资本：是企业依法取得并长期拥有、自主调配 运用的资本。 属性：◊所有权归属于企业的所有者。 ◊企业对股权资本依法享有经营权。 债务资本：是企业依法取得并依约运用、按期偿还 的资本。 属性： ◊体现债务与债权关系。 ◊债权人有权按期索取债券本息。 ◊在约定期限内享有经营权，并承担按期付息还本 的义务。
2.长期借款筹资
长期借款的种类
•按提供贷款的机构划分
5-3
债务性筹资
政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款
•按有无抵押品担保划分
抵押贷款 •按贷款的用途划分 基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试 制贷款 信用贷款
2.长期借款筹 资 长期借款的信誉条件（P156）
•授信额度
5-3
2.发行普通股筹资 股票上市
5-2
股权性筹资
股票上市对公司可能的不利表现
各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密； 股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的 声誉； 可能分散公司的控制权。
第5章长期筹资方式
货币
企业 证券 货币 企业 证券商 证券 投资者 投资者
证券
货币
间接筹资
企业借助银行或其他金融机构吸收存款转借给企业。筹资 主体是中介机构的银行。 其形式：
储蓄 购买证券
投资者 （资金盈余者）
贷款
金融中 介机构
利息 申请
企业 （资金短缺者）
第二节 股权性筹资 2.1 注册资本制度
注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册 的资本总额。 注册资本制度的模式 法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可 设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资 本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴 足资本总额的最长期限。
例5-3
某企业于20×5年1月1日从租赁公司租入一套设 备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时 的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租 赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一 次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：
2）等额年金法 是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方 法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。 计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为：
2.3 投入资本筹资
2.3.3 投入资本筹资的程序
确定投入资本筹资的数量
选择投入筹资的具体形式 签署决定、合同或协议等文件
取得资本来源
2.3 投入资本筹资
2.3.4 投入资本筹资的优缺点
优点
筹资属于企业的股权 资本，提高企业的资信 和借款能力 不仅可以筹取现金， 而且能直接获得所需的 先进设备和技术，能尽 快地形成生产经营能力 财务风险比较低
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公司通过吸收直接投资而取得非现金资产，必须 对其价值进行合理的评估。评估时，一般可采用 现行市价法、重置成本法和收益现值法等确定资 产的价值。
1. 筹资的基本问题
1、扩张性筹资动机 2、调整性筹资动机 3、混合性筹资动机
公司筹资的有关概念 筹资类型的划分 公司筹资数量的预测
公司筹资的有关概念
筹
资
筹资渠道又称 为资金来源渠
渠 道
道，是指筹措
资金的方向与
通道，体现资
金的来源与供
应量。
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金
其他企业资金 职工和居民资金 公司自留资金
2007 年度预计金额 （4） 6000 3750 30 360 1860 900 60 900 270 630
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
2．预测留存收益增加额
预计2007年的股利支付率为40%
2007年的留存收益增加额为： 630×（1- 40%）=378万元
也即是说，公司内部可以解决378万元的资金需要。
2004年6月10日，东方会计师事务所徐星等注册会计 师出具了验资报告。张成等人随即向工商部门申请设立 新公司。6月30日，工商管理局批准该公司设立，并颁 发了营业执照。
2004年8月中旬，新成公司完成房产和新材料专利配方 的过户手续。至此该公司股东的出资全部到位。
一、吸收直接投资
按照其所形成公司资本的 构成要素分类，可以分为 吸收国家直接投资、吸收 其他法人直接投资、吸收 个人投筹资的有关概念
筹 资 方 筹资方式是指 式
公司筹措资金 所采用的具体 形式 。
吸收直接投资 发行股票 银行借款
发行债券 融资租赁 商业信用
筹资类型的划分
资本性质不同 使用期限不同 资本来源不同 是否依靠金融中介
权益资本 债务资本
长期资本 短期资本
内部资本 外部资本
间接筹资 直接筹资
公司筹资数量的预测
第五章 长期筹资方式
• 筹资的基本问题 • 权益资本 • 债务资本 • 混合资本
2. 权益资本
吸收直接投资 发行股票
案例：新成装饰材料有限公司的设立
2004年6月7日，张成和新悦公司达成协议组建新成装 饰材料有限公司。张成以现金100万元出资；新悦公司 以其名下房产、设备和新材料专利配方出资，经有关机 构评估，出资总额80万元。
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
3．预计资产负债表，并预测外部资金需要量
第一，收集基期资产负债表资料，计算敏感项目与销售收入的百分比； 第二，根据预测年度销售收入预计数和敏感项目的销售百分比，计算 出该项目在预测年度的预计数，而非敏感项目预测金额则按照基期金额 填写； 第三，预计年度资产负债表中的留存收益为基期留存收益余额和预测 年度留存收益增加额之和； 第四，计算外部融资需要量。
销售收入百分比（%）
（2）
（3）
单位：万元 2007 年预计金额
（4）
60 800 1000
20 100 200 2180
340 440 100 300 1180 500 500 1000 2180
-
1.5
90
20.0
1200
25.0
1500
N
20
N
100
5.0
300
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3210
N
340
11.0
660
销售百分比法 根据销售收入 与利润表和资 产负债表项目 之间的比率关 系来预测资金 需要量。
假设： 在一定期间内，利润表项目以及大多数资产负债 表项目的金额与销售收入的比率保持不变。
敏感项目和非敏感项目
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
1．预计利润表
东兴公司预计2007年度公司销售收入可达到6000万 元，根据2006年利润表各项目的销售百分比，可计 算并编制2007年度预计利润表
按照投资者的出资形式分类， 可以分为吸收现金投资和吸 收非现金投资两大类
吸收直接投资
主体要求 需要要求 评估要求
采用吸收直接投资方式筹措权益资本的公司，应当 是非股份制企业，包括国有企业、集体企业、合资 或合作企业等。股份制企业按规定应以发行股票方 式取得权益资本。
公司通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形 资产，必须符合企业生产经营、科研开发的需要， 在技术上能够应用。
2.5
150
N
300
-
1450
N
500
N
878
-
1378
-
2828
-
382
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
简易方法
外部资金需要量 =资产增加额-负债自然增加额-留存收益增加额 =（敏感资产销售百分比×新增销售额）-（敏感负债销售百分比×新增销售额）
-[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）] 新增销售额=6000-4000=2000 万元 销售净利率=420/4000=10.5% 敏感资产销售百分比=1.5%+20%+25%+5%=51.5% 敏感负债销售百分比=11%+2.5%=13.5% 外部资金需要量 =2000×51.5%-2000×13.5%-6000×10.5%×（1-40%）=382 万元
第五章 长期筹资方式
引例
1999年携程网初 创，并数次获得风险资 金支持。时隔仅4年时 间，2003年12月初， 携程网在纳斯达克上市， 携程总股本达到3040 万股，市值约5.5亿美 元
资金可以从哪里来？ 不同的资金有何优
缺点？
第五章 长期筹资方式
• 筹资的基本问题 • 权益资本 • 债务资本 • 混合资本
表 8-2
东兴公司 2007 年预计利润表
单位：万元
项目 （1） 销售收入 减： 销售成本 销售费用 销售税金及附加 销售利润 减： 管理费用 财务费用 利润总额 减：所得税 净利润
2006 年度金额 （2） 4000 2500 20 240 1240 600 40 600 180 420
销售收入百分比（%） （3） 100.0 62.5 0.5 6.0 31.0 15.0 1.0 15.0 4.5 10.5
公司筹资数量的预测
表 8-3 项目 （1）
资产： 货币资金 应收账款 存货 预付账款 长期投资 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益：
短期借款 应付账款 应付费用 长期借款 负债合计 股本 留存收益 所有者权益合计 负债及所有者权益总额 外部资金需要额
东兴公司 2007 年预计资产负债表
2006 年实际金额
1. 筹资的基本问题
1、扩张性筹资动机 2、调整性筹资动机 3、混合性筹资动机
公司筹资的有关概念 筹资类型的划分 公司筹资数量的预测
公司筹资的有关概念
筹
资
筹资渠道又称 为资金来源渠
渠 道
道，是指筹措
资金的方向与
通道，体现资
金的来源与供
应量。
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金
其他企业资金 职工和居民资金 公司自留资金
2007 年度预计金额 （4） 6000 3750 30 360 1860 900 60 900 270 630
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
2．预测留存收益增加额
预计2007年的股利支付率为40%
2007年的留存收益增加额为： 630×（1- 40%）=378万元
也即是说，公司内部可以解决378万元的资金需要。
2004年6月10日，东方会计师事务所徐星等注册会计 师出具了验资报告。张成等人随即向工商部门申请设立 新公司。6月30日，工商管理局批准该公司设立，并颁 发了营业执照。
2004年8月中旬，新成公司完成房产和新材料专利配方 的过户手续。至此该公司股东的出资全部到位。
一、吸收直接投资
按照其所形成公司资本的 构成要素分类，可以分为 吸收国家直接投资、吸收 其他法人直接投资、吸收 个人投筹资的有关概念
筹 资 方 筹资方式是指 式
公司筹措资金 所采用的具体 形式 。
吸收直接投资 发行股票 银行借款
发行债券 融资租赁 商业信用
筹资类型的划分
资本性质不同 使用期限不同 资本来源不同 是否依靠金融中介
权益资本 债务资本
长期资本 短期资本
内部资本 外部资本
间接筹资 直接筹资
公司筹资数量的预测
第五章 长期筹资方式
• 筹资的基本问题 • 权益资本 • 债务资本 • 混合资本
2. 权益资本
吸收直接投资 发行股票
案例：新成装饰材料有限公司的设立
2004年6月7日，张成和新悦公司达成协议组建新成装 饰材料有限公司。张成以现金100万元出资；新悦公司 以其名下房产、设备和新材料专利配方出资，经有关机 构评估，出资总额80万元。
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
3．预计资产负债表，并预测外部资金需要量
第一，收集基期资产负债表资料，计算敏感项目与销售收入的百分比； 第二，根据预测年度销售收入预计数和敏感项目的销售百分比，计算 出该项目在预测年度的预计数，而非敏感项目预测金额则按照基期金额 填写； 第三，预计年度资产负债表中的留存收益为基期留存收益余额和预测 年度留存收益增加额之和； 第四，计算外部融资需要量。
销售收入百分比（%）
（2）
（3）
单位：万元 2007 年预计金额
（4）
60 800 1000
20 100 200 2180
340 440 100 300 1180 500 500 1000 2180
-
1.5
90
20.0
1200
25.0
1500
N
20
N
100
5.0
300
-
3210
N
340
11.0
660
销售百分比法 根据销售收入 与利润表和资 产负债表项目 之间的比率关 系来预测资金 需要量。
假设： 在一定期间内，利润表项目以及大多数资产负债 表项目的金额与销售收入的比率保持不变。
敏感项目和非敏感项目
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
1．预计利润表
东兴公司预计2007年度公司销售收入可达到6000万 元，根据2006年利润表各项目的销售百分比，可计 算并编制2007年度预计利润表
按照投资者的出资形式分类， 可以分为吸收现金投资和吸 收非现金投资两大类
吸收直接投资
主体要求 需要要求 评估要求
采用吸收直接投资方式筹措权益资本的公司，应当 是非股份制企业，包括国有企业、集体企业、合资 或合作企业等。股份制企业按规定应以发行股票方 式取得权益资本。
公司通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形 资产，必须符合企业生产经营、科研开发的需要， 在技术上能够应用。
2.5
150
N
300
-
1450
N
500
N
878
-
1378
-
2828
-
382
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
简易方法
外部资金需要量 =资产增加额-负债自然增加额-留存收益增加额 =（敏感资产销售百分比×新增销售额）-（敏感负债销售百分比×新增销售额）
-[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）] 新增销售额=6000-4000=2000 万元 销售净利率=420/4000=10.5% 敏感资产销售百分比=1.5%+20%+25%+5%=51.5% 敏感负债销售百分比=11%+2.5%=13.5% 外部资金需要量 =2000×51.5%-2000×13.5%-6000×10.5%×（1-40%）=382 万元
第五章 长期筹资方式
引例
1999年携程网初 创，并数次获得风险资 金支持。时隔仅4年时 间，2003年12月初， 携程网在纳斯达克上市， 携程总股本达到3040 万股，市值约5.5亿美 元
资金可以从哪里来？ 不同的资金有何优
缺点？
第五章 长期筹资方式
• 筹资的基本问题 • 权益资本 • 债务资本 • 混合资本
表 8-2
东兴公司 2007 年预计利润表
单位：万元
项目 （1） 销售收入 减： 销售成本 销售费用 销售税金及附加 销售利润 减： 管理费用 财务费用 利润总额 减：所得税 净利润
2006 年度金额 （2） 4000 2500 20 240 1240 600 40 600 180 420
销售收入百分比（%） （3） 100.0 62.5 0.5 6.0 31.0 15.0 1.0 15.0 4.5 10.5
公司筹资数量的预测
表 8-3 项目 （1）
资产： 货币资金 应收账款 存货 预付账款 长期投资 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益：
短期借款 应付账款 应付费用 长期借款 负债合计 股本 留存收益 所有者权益合计 负债及所有者权益总额 外部资金需要额
东兴公司 2007 年预计资产负债表
2006 年实际金额