8长期投资决策
本科课程-管理会计-第八章 长期投资决策
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
2019年5月5日星期日
第8 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第9 页
（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
2019年5月5日星期日
第 13 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第 14 页
（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第八章长期投资决策分析
第八章长期投资决策分析
第八章 长期投资决策分析
长期投资决策概述 影响长期投资决策的因素 长期投资决策的分析方法 几种特殊长期投资决策分析方法
第一节 长期投资决策的概述
一、长期投资决策的含义
相对于经营决策而言，长期投资决策面对的 是长期资产的取得，涉及的金额大，风险大， 周期长，不可逆转等。因此长期投资决策的正 确与否对企业的生死存亡具有决定性的作用。
根据净现金流量的定义，在可生将产其经理营论期计算内公,现式金归净纳流为量：一般为
❖ 任意一年的净现金流量 =
正值.
该年的现金流入量 - 该年的现金流出量
❖ 建设期某年的净现金流量= - 该年末发生的原始投资额
❖ 经营期某年的净现金流量=
该年经营收入- 该年付现成本 - 所得税
= 该年净利+折旧
❖ 终结点现金流量 = 该年净利 + 折旧 + 该年回收额
包括以下内容：
a.营业收入。指项目投产后每年实现的全部销售收入
或业务收入，它是经营期主要的现金流入量项目。
b.回收固定资产余值。指投资项目的固定资产在终
结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。
c.回收流动资金。主要指新建项目在项目计算期完全
终止时(终结点)而回收的原垫付的全部流动资金投资额。
d.处置旧固定资产的变现净收入。
用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。 货币时间价值在长期投资决策中十分重要。 (二)现金流量和净现金流量
1.现金流量
现金流量是指投资项目在计算期内因资本循环 而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量.
第二节 影响长期投资决策的因素
(1) 现金流入量的内容
长期投资决策基本方法
总结词
市场不确定性是长期投资决策中最大的挑战 之一，它可能导致投资者无法准确预测未来 市场走势，从而影响投资决策的准确性。
详细描述
市场不确定性通常由多种因素引起，如宏观 经济环境的变化、政策法规的调整、国际政 治经济形势的波动等。投资者需要充分考虑 这些因素，并采取相应的风险管理措施，如 分散投资、动态调整投资组合等，以降低不 确定性对投资决策的影响。
03
总结词
资金分配与风险管理
05
04
详细描述
在多个资本项目之间进行选择时，该 公司根据评估结果，确定投资优先级， 以确保资源得到最有效的利用。
06
详细描述
在确定投资项目后，该公司根据项目需求分配 资金，并制定风险管理策略，包括应对市场变 化、技术风险和财务风险等。
05
长期投资决策的挑战与解决方案
市场不确定性
总结词
市场分析与扩张机会
详细描述
该公司通过对市场进行深入分析，识别出潜在的扩张机会 ，包括进入新市场、扩大现有市场份额或开发新产品线。
总结词
资源与能力匹配
详细描述
在考虑扩张时，该公司评估了自身的资源与能力，包括人 力资源、技术、设备和资金等，以确保具备实现扩张所需 的资源和能力。
总结词
财务规划与资金筹措
技术更新换代
总结词
技术更新换代对长期投资决策具有重要影响，投资者需 要关注新技术的发展趋势，并考虑如何将其应用于投资 项目。
详细描述
技术的快速发展和更新换代可能导致原有的投资项目过 时或被淘汰。投资者需要密切关注新技术的发展趋势， 了解其对行业和投资项目的影响，并考虑如何将新技术 应用于投资项目，以提高投资效益和降低风险。
内部收益率法（IRR）
管理会计长期投资决策
03
更新、政策法规等因素，以确保企业的可持续发展。
长期投资决策的考虑因素
市场前景
技术可行性
评估投资项目的市场需求、竞争状况和发 展趋势，以确保投资项目具有可持续的盈 利潜力。
评估投资项目的技术水平、研发能力和技 术风险，以确保投资项目的技术可行性和 可实现性。
财务效益
资源条件
评估投资项目的预期收益、成本和风险， 以确定投资项目的经济效益和财务可行性 。
通过市场调研、专家咨询、历史数据分析等方法，识别出投资项目中可能存在的风险因素，如市场风险、技术进行概率分析，评估其发生的可能性，为后续的风险评估和应对提供依据。
风险评估
评估风险影响程度
对识别出的风险因素进行影响程度评估，分析其对投资项目 的潜在影响，如收益减少、成本增加等。
风险评估
管理会计通过分析企业的财务风 险、市场风险等，帮助企业评估 投资项目的风险水平，为决策者 提供风险预警和建议。
管理会计的分析方法
本量利分析
通过分析成本、数量和利润之间的关系，帮助企业确定盈亏平衡 点，预测投资项目的盈利前景。
投资回收期和净现值分析
管理会计通过计算投资回收期和净现值等指标，评估投资项目的经 济效益和风险水平，为决策者提供投资决策依据。
敏感性分析和风险评估
管理会计运用敏感性分析和风险评估方法，分析投资项目对关键因 素的敏感性和风险程度，帮助企业制定风险管理策略。
管理会计在长期投资决策中的角色
提供决策支持
管理会计通过提供财务和非财务信息，帮助企业全面了解 投资项目的情况，为决策者提供科学、合理的决策依据。
监控和评估
管理会计在长期投资项目中发挥监控和评估的作用，通过 定期的财务分析和评估，及时发现和解决潜在问题，确保 投资项目的顺利进行。
长期投资决策 - MBA智库百科
长期投资决策 - MBA智库百科长期投资决策-mba智库百科长期投资决策-mba智库百科1什么就是长期投资决策2长期投资决策的特点3长期投资决策的分类4长期投资决策的意义5长期投资决策中须要考量的关键因素6长期投资决策评价指标体系7长期投资决策评价指标运用原则什么是长期投资决策长期投资决策就是指制订长期投资方案，用科学的方法对长期投资方案展开分析、评价、挑选最佳长期投资方案的过程。
长期投资决策就是牵涉企业生产经营全面性和战略性问题的决策，其最终目的就是为了提升企业总体经营能力和买进能力。
因此，长期投资决策的恰当展开，有利于企业生产经营长远规划的同时实现。
长期投资决策的特点①长期投资决策挤占资金巨大；②从内容方面来看，长期投资决策主要是对企业固定资产方面进行的投资决策；③长期投资决策的效用就是长期的；④长期投资决策具有不易逆转性，如果投资正确，形成的优势可以在较长时期内保持长期投资决策的分类（一）长期投资决策按其经营的范围，可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。
战略性投资决策就是所指对整个企业的业务经营出现关键性影响的投资决策。
（如上崭新生产线，研发新产品）战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。
（二）按照投资内容的相同长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投资决策和有价证券的投资。
长期投资决策的意义长期投资决策直接影响企业未来的长期效益与发展，有些长期投资决策还会影响国民经济建设，甚至影响全社会的发展。
因此长期投资决策必须搞好投资的可行性研究和项目评估，从企业、国民经济和社会的角度进行研究论证，分析其经济、技术和财务的可行性。
长期投资决策中须要考量的关键因素1.须牢固地树立起两个价值念,即货币的时间价值,投资的风险价值;2.必须弄清楚两个有关的特定概念,即为排序货币时间价值的依据---资金成本和排序货币时间价值的对像---现金流量.长期投资决策评价指标体系（1）概念：用作来衡量和比较投资项目可行性好坏，以便据以展开方案决策的定量化标准与尺度，它就是由一系列综合充分反映长期投资效益的定量指标形成的指标体系。
长期投资决策
各期期末支付的年金
A
A
A
0
1
2
3
19
预付年金
A
A
各期期初支付的年金 A
0
1
2
3
20
递延年金
第一次支付在第二期 及第二期以后的年金
A
A
A
01
2
3
4
21
永续年金
A
无限期定额支 付的年金
A
A
01
2
3 永久
22
普通年金时间价值计算
1.普通年金终值计算 2.普通年金现值计算 3.普通年金利息计算 4.普通年金期数计算
43
东南大学远程教育
管理会计
第二十九 讲 主讲教师： 吴斌
44
3、投资的风险价值的计算
（1）公式 教材P334 （2）例题 教材P334-335
45
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如
2
（二）按照投资内容的不同
长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投 资决策和有价证券的投资。
3
第二节 投资决策应该考虑的因素
影响长期投资决策的重要因素-“货币时间价值和现金 流量 ”以及“投资的风险价值”
4
一、货币时间价值和现金流量
1、概念 货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增
=100（0.9091+0.8264+0.7513）
=100（2.4868）
=248.68
三年期利率10%年金现值系数 30
长期投资决策
长期投资决策长期投资决策在个人财务管理中扮演着重要的角色。
无论是为孩子的教育储备，退休生活的准备，还是实现财务自由，长期投资决策都是关键。
本文将探讨长期投资决策的重要性，以及一些实践性的建议。
首先，长期投资决策的重要性不言而喻。
长期投资意味着投资者可以享受到更多的时间来增长资产。
市场的波动是不可避免的，但长期投资的观念使得投资者能够避免过度关注短期波动而做出错误的决策。
长期投资的策略更加注重长远目标的实现，而不是短期的利润。
其次，要做好长期投资决策，在投资前需要深入了解投资对象。
这可以通过进行基本面分析和技术分析来实现。
基本面分析侧重于分析公司财务状况，以及行业和经济环境的趋势。
技术分析则是通过研究股票价格和交易量等图表数据来预测价格趋势。
了解投资对象的优势和劣势，以及长期发展趋势，有助于投资者做出明智的决策。
另外，分散投资也是长期投资决策中的重要策略。
分散投资可以降低投资风险。
如果将所有的资金都投入到一个投资对象，一旦该对象出现问题，损失将会非常大。
而分散投资则将资金分配到多个不同的投资对象中，降低了风险。
分散投资的方式可以是投资不同公司的股票或债券，也可以是将资金投资于不同类型的资产，如房地产、黄金或其他交易所交易基金。
通过分散投资，投资者可以确保即使某些投资表现不佳，其他投资也能够提供一定的回报。
此外，长期投资决策需要时常进行评估和调整。
市场环境随时变化，投资者需要根据实际情况对投资组合进行调整。
例如，如果某个行业的前景不佳，投资者可以减少对该行业的投资，将资金转移到更有潜力的行业。
同时，投资者应该关注自身的投资目标是否发生了变化，并基于目标的改变来调整投资策略。
最后，长期投资决策的关键在于理性和耐心。
投资者应该抛开短期的情绪影响，以冷静的态度对待投资。
同时，长期投资是一个持久的过程，投资者需要保持耐心，不被市场的短期波动所动摇。
只有坚定地相信长期投资的重要性，并且坚持它，投资者才能真正获得长期的回报。
长期投资决策ppt课件
评估目标市场的需求潜力、竞争状况和发展趋势，以确定投资项目的市场前景和盈利潜力。
市场前景
关注行业技术发展动态，考虑投资项目的技术领先性和创新性，以确保企业在未来市场竞争中的优势地位。
技术创新
分析企业的财务状况和资金实力，确保投资项目与企业整体财务状况相匹配，避免因资金链断裂导致项目失败。
财务状况
识别和评估投资项目的潜在风险，制定相应的风险应对策略，以降低投资风险对企业的影响。
风险等级划分
风险评估方法
A
B
C
D
长期投资决策的实际应用
05
按投资方向可分为横向扩张、纵向扩张和混合扩张；按投资方式可分为直接投资和间接投资。
包括市场需求、竞争环境、技术发展、政策法规、财务状况等。
长期投资决策的未来展望
06
提高生产效率和降低成本，改变传统产业模式，为企业提供新的增长机会。
总结词
通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。
详细描述
内部收益率法（IRR）是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。内部收益率是使所有未来现金流的现值等于零的利率，反映了项目的真实经济价值。
总结词
内部收益率法能够反映项目的盈利能力，并且不受现金流时间安排的影响。
详细描述
内部收益率法通过考虑所有未来的现金流和对应的折现率，能够准确地反映项目的盈利能力。此外，由于内部收益率不受现金流时间安排的影响，因此可以对不同投资项目进行比较和评估。
01
02
03
04
总结词：通过预测未来现金流并折现到现在的价值来评估项目的经济价值。
总结词：通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。详细描述：投资回收期法是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。投资回收期是指项目投资回报所需的时间，通常以年为单位表示。总结词：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目。详细描述：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目，如短期金融投资、设备更新等。通过比较不同项目的投资回收期，可以评估项目的经济价值和潜在风险。然而，对于具有长期稳定现金流的项目，投资回收期法的评估结果可能不够准确和全面。
管理会计第八章长期投资决策
式中的（1＋i）-n称为复利现值 系数或1元的复利现值。 用符号P / F（i，n）表示。
CUMT
2．年金终值、现值的计算
F A A(1 i) A(1 i) 2 A(1 i) n-1 A (1 i) n 1 i A F/A(i, n)
P
A 1 1 i
45.46 -154.55 30
41.32 -113.23 50
37.57 -75.66 80
34.15 -41.51 90
31.05 -10.47 50
B方案
折现 NCF
累计折 现 NCF
-200.00 -200.00
27.27 -172.73
41.32 -131.41
60.10 -71.3 残值 使用年限
55 5
5
10万元
经营期净现金流量
NCF2～3 = 28+10 = 38万元 NCF4～6 = 21+10 = 31万元
（3）终结回收现金流量
NCF6= 5+20=25万元
CUMT
三、资金成本
▪ 长期投资对企业来说，属于资本支出的范畴，而资本是不 能无偿使用的，取得和使用资本都必须付出代价。因此， 资金成本就是筹集和使用资金所应负担的成本，通常以百 分率表示。
当NPV>0时，方案可行； 当NPV=0时，方案可行； 当NPV<0时，方案不可行。 在多方案比较选择时， 应选择NPV大的可行方案。
CUMT [例8-8]运用前例的计算结果，方案的净现值为： A方案的净现值NPV=50×P/A（10%，5）- 200 =50×3.7908-200=-10.46(万元) B方案的净现值NPV=21.21(万元) 从净现值指标来评价，A方案不可行, B方案可行。
管理会计——长期投资决策
管理会计——长期投资决策长期投资决策是指企业通过投资资本、技术或其他资源，持续一段时间的项目来获得未来回报的决策过程。
这类决策通常涉及到大量的资金，并且影响着企业的长远发展。
在做出长期投资决策之前，管理会计起到了至关重要的作用，它通过提供有关预测、评估和决策所需的信息，帮助企业做出理性的决策。
首先，管理会计在长期投资决策中起到了预测的作用。
预测是决策的关键，它帮助企业了解投资项目可能面临的风险和机会。
通过对市场、竞争对手、技术发展等因素的分析，管理会计可以制定出合理的预测模型，为企业提供准确可靠的数据，并基于这些数据进行决策。
例如，企业可以通过管理会计方法预测项目的现金流量，进而评估项目的可行性和潜在回报。
这些预测可以帮助企业决定是否投资，并在投资过程中提供指导。
其次，管理会计在长期投资决策中起到了评估的作用。
评估是确定项目可行性和投资回报的重要环节。
通过使用管理会计技术，企业可以对投资项目进行全面的评估，包括风险评估、成本效益分析等。
风险评估可以帮助企业识别和评估项目可能面临的各种风险，并制定相应的风险管理策略。
成本效益分析可以帮助企业比较不同项目的预期回报和成本，从而选择最具吸引力的投资项目。
通过评估，企业可以更加准确地估计项目的回报和风险，从而做出更明智的决策。
此外，管理会计在长期投资决策中还起到了决策的作用。
决策是根据预测和评估的结果，选择最合适的投资项目的过程。
管理会计可以提供各种决策支持工具，如投资回收期、净现值、内部收益率等。
这些工具可以帮助企业比较不同项目的优劣，并选择最有利可图的投资项目。
例如，如果一个项目的净现值为正，那么这个项目通常被认为是一个有利可图的投资，企业可以考虑选择投资该项目。
通过管理会计提供的决策支持工具，企业可以更加科学地制定投资决策。
综上所述，管理会计在长期投资决策中扮演着重要的角色。
通过提供预测、评估和决策所需的信息，管理会计帮助企业做出明智的投资决策，降低投资风险，提高投资回报。
《管理会计》第八章长期投资决策方法
《管理会计》第八章长期投资决策方法
一、定义
长期投资是指长期内，投资者对其资本或财富所进行的不可再生的投
资支出活动，有一定的收益而又能获得一定的控制权和未来回报的机会。
长期投资决策是指企业在投资期望财务收益可预测的情况下，综合考虑企
业的经济效益、税收优惠、投资期望财务利润、资本结构和公司资本运作
等因素，对长期资本投资进行综合考虑和分析，以便正确判断企业资本估
值水准及预算、合理安排资本投资，控制投资结构，最终以达到企业的战
略目标、财政目标与长期利益最大化。
1、财务分析及评价法
所谓财务分析及评价法，就是运用财务分析的工具来衡量投资的收益
和风险，以及其真实的财务收益。
财务分析及评价法有利用财务比率、财
务指标、经营管理报表分析、投资报表技术、回报率法、现金流量分析以
及审计报表分析等方法。
财务分析及评价法的目的是为了获取有效的经济
报酬，通过对企业财务状况分析，挖掘出未来投资可能带来的财务效益，
以此作为长期投资的依据。
2、动态投资决策法
动态投资决策法，是指为了获得最大化的财务效益而进行的动态决策。
财务管理中的长期投资决策
财务管理中的长期投资决策在财务管理中，长期投资决策是企业非常重要的一环。
长期投资决策涉及到企业的战略规划和未来发展方向，对企业的长期盈利能力和竞争力有着深远的影响。
本文将从投资决策的概念、影响因素以及决策方法等方面进行探讨。
首先，投资决策是指企业在一定的条件下，选择投资项目并决定投资额度的过程。
在进行投资决策时，企业需要考虑多个因素，包括市场需求、竞争态势、资金成本、技术进步等。
这些因素将直接影响到投资项目的可行性和预期收益。
其次，市场需求是影响长期投资决策的重要因素之一。
企业需要通过市场调研和分析，了解市场的需求情况和趋势。
只有在市场需求稳定且有增长空间的情况下，企业才能考虑进行长期投资。
此外，竞争态势也需要被充分考虑。
如果市场上已经存在过多的竞争对手，企业的投资项目很可能面临着激烈的竞争和低利润的风险。
资金成本是另一个需要被重视的因素。
企业在进行长期投资决策时，需要考虑到资金的成本，即企业的资本成本率。
资本成本率是企业为了筹集资金所支付的成本，包括债务成本和股权成本。
如果企业的资本成本率较高，那么投资项目的预期收益率也需要相应提高，才能保证投资的回报。
此外，技术进步也是影响长期投资决策的重要因素。
随着科技的不断进步，许多行业都面临着技术更新和替代的风险。
在进行长期投资决策时，企业需要考虑到技术的发展趋势，选择具有较高技术含量和竞争力的投资项目，以保证企业在未来能够适应市场的变化。
在进行长期投资决策时，企业可以采用多种方法进行评估和分析。
其中，财务评价方法是最常用的方法之一。
财务评价方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法等。
净现值法是指将投资项目的现金流量按照一定的折现率进行贴现，得出项目的净现值，从而判断项目是否具有投资价值。
内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率，判断项目的收益率是否高于资本成本率，从而决定是否进行投资。
投资回收期法是指计算项目的投资回收期，即投资额回收所需的时间。
《长期投资决策》课件
长期投资决策的基本原则
1 风险与回报平衡
在投资决策中平衡风险与 回报，确保收益最大化。
2 市场和行业分析
进行充分的市场和行业分 析，了解潜在投资机会和 风险。
3 资本预算
通过合理的资本预算，确 保项目的长期回报超过投 资成本。
长期投资决策的步骤
1
投资风险评估
2
评估潜在投资风险，并采取相应措施进
行风险管理。
未进行充分的市场和财务分析，导致错误的投资决策。
3 忽视资本预算
未进行细致的资本预算，导致项目投资回报不符预期。
长期投资决策的案例分析
项目A
针对新兴市场的投资，经过详尽分析后，预计具有高回报潜力。
项目B
针对技术创新的投资，虽有一定风险，但可能带来市场颠覆性变革。
项目C
针对现有业务的扩展投资，经过资本预算分析后，确保了投资回报。
《长期投资决策》PPT课 件
本课件将介绍长期投资决策的定义、重要性、基本原则、步骤、常见错误、 案例分析，并总结展望。
长期投资决策的定义
长期投资决策是选择最佳投资项目以及开展持续投资的决策过程，涉及到资 源分配、资本预算和财务计划。
长期投资决策的重要性
长期投资决策对组织的长期发展具有重要影响，能够促进企业竞争力的提升， 实现战略目标并获得长期经济效益。
总结与展望
长期投资决策是企业成功发展的关键，需要综合考虑市场、财务和风险因素， 并遵循基本原则进行决策。
3
决策与实施
4
基于综合评估，做性，包括市场需求、 技术可行性和财务可行性。
资本预算分析
进行资本预算分析，计算项目的净现值、 内部回报率和投资回收期。
长期投资决策的常见错误
长期投资决策最新课件.ppt
以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
长期投资决策最新课件
n
t1
(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
n
t1
(N1Ct)Ftt C
0
长期投资决策最新课件
第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
长期投资决策最新课件
1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
长期投资决策最新课件
第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％
第八章 长期投资决策基本方法
长期投资决策的分类
按对象分 固定资产投资决策 无形资产投资决策 其他长期资产投资决策 按性质分 增收型 节支型
长期投资决策特点 资金投入数量义重大必须慎重
第二节 长期投资决策的评价基础
资金的时间价值（自学） 资金的时间价值（自学） 现金流量 指投资项目从筹划、设计、施工、 指投资项目从筹划、设计、施工、投产直至 报废（或转让） 报废（或转让）为止的整个期间各年现金流入量 与现金流出量的总称。 与现金流出量的总称。 现金” 不仅包括各种货币资金， “现金”，不仅包括各种货币资金，而且还 包括投资项目涉及的非货币资源的变现价值（ 包括投资项目涉及的非货币资源的变现价值（或 重置价值），而不是账面成本。 ），而不是账面成本 重置价值），而不是账面成本。
年份
方案A（万元） 方案B 万元） 方案C 万元） 方案 （万元） 方案 （万元） 方案 （万元） NCF 累计 累计NCF NCF 累计 NCF 5 10 15 NCF 累计 累计NCF -10 4.5 4.5 3.5 3 2.5
0 1 2 3 4 5
-10 2.5 2 3.5 4 4.5
2.5 4.5 8 12 16.5
优点：简单、明了， 优点：简单、明了，易于了解和掌握 缺点：没有考虑货币时间价值； 缺点：没有考虑货币时间价值；投资收益中没有 包括折旧，不能完整地反映现金流入量， 包括折旧，不能完整地反映现金流入量，从而不 能正确反映各个投资方案的真实效益。 能正确反映各个投资方案的真实效益。 ARR一般只用于投资方案的初选，或投资后项目 一般只用于投资方案的初选， 一般只用于投资方案的初选 间经济效益的比较
第八章 长期投资决策基本方法
第一节 长期投资决策概述
长期投资属于资本性支出， 长期投资属于资本性支出，即为了适应今后经营 属于资本性支出 上的长远需要， 上的长远需要，不能由当年产品销售收入补偿的 支出。 支出。 广义的投资包括对内、对外投资， 广义的投资包括对内、对外投资，管理会计主要 是对内投资，而且主要是指固定资产投资。 是对内投资，而且主要是指固定资产投资。 长期投资决策过程中有关资本投资方案的选择 过程中有关资本投资方案的选择， 长期投资决策过程中有关资本投资方案的选择， 除应认真考虑其技术上的先进性外， 除应认真考虑其技术上的先进性外，要着重比较 方案的经济效益。 方案的经济效益。而资本支出预算是资本支出决 策已选定方案的集中概括和系统化、表格化，其 策已选定方案的集中概括和系统化、表格化， 主要内容是列示有关投资方案分年度的用款额度 和企业各年需投入的资金总量， 和企业各年需投入的资金总量，以便据以筹划相 应的资金来源。 应的资金来源。
8 长期投资决策基本方法
12/254 12/254
•
• 某投资方案有关资料：原始固定资产投资额为1000000 1000000元 年建成， 某投资方案有关资料：原始固定资产投资额为1000000元，分3年建成，价款 年于每年年末付清。建成投产后，每年可生产、销售产品20000 20000件 分5年于每年年末付清。建成投产后，每年可生产、销售产品20000件，产品单价 100元 全部成本50 50元 初始购买原材料等生产成本垫付资金500000 500000元 100元/件，全部成本50元/件。初始购买原材料等生产成本垫付资金500000元。 预计固定资产使用5 年后该固定资产预计可变卖10000 10000元 预计固定资产使用5年，5年后该固定资产预计可变卖10000元，按直线法计提折 各年现金流量和总现金流量净值分别是多少？ 总现金流量净值分别是多少 旧。各年现金流量和总现金流量净值分别是多少？ 项目 1 固定资产 经营收入 经营成本 折旧 流动资产 现金流量净额 -20 -20 -50 -70 99.8 99.8 119.8 119.8 -20 2 -20 3 -20 4 -20 200 -100 19.8 5 -20 200 -100 19.8 200 -100 19.8 200 -100 19.8 6 7 8 1 200 -100 19.8 50 170.8
13/254 13/254
第三节 长期投资决策的评价指标
• 不考虑资金的时间价值 • 投资回收期 投资回收期=投资总额/ 投资回收期=投资总额/年均净现金流量 当每年现金流量不相等时，按累计现金流量计算。 当每年现金流量不相等时，按累计现金流量计算。
年份 0 1 2 3 4 5 方案A（万元） 方案A 万元） NCF -10 2.5 2 3.5 4 4.5 2.5 4.5 8 12 16.5 累计NCF 累计NCF 方案B （万元） 万元） 方案B NCF -10 5 5 5 5 10 15 累计NCF 累计NCF 方案C （万元） 万元） 方案C NCF -10 4.5 4.5 3.5 3 2.5 4.5 9 12.5 15.5 17.5
第八章长期投资决策
•
• （3）流动资金回收额
• 流动资金回收额主要是指投资项目完全终结 时，因不再发生新的替代投资而收回的原垫付 的全部流动资金。
• 由于假设永续年金没有终点，故不存在其 终值的计算问题，只需计算其现值即可， 其计算公式可通过普通年金的计算公式推 导出来：
• ＰＶA＝Ａ/i
（二）风险观念
1、风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内，人 们在事先能够得知采取某种行动可能发生 的各种结果，以及每种结果出现的可能性 的状况。 风险可能给投资人带来超出预期的收益， 也可能带来超出预期的损失。一般情况下， 投资人对意外损失的关切比对意外收益要 强烈得多。
1、在资金总量不受限制的情况下，只 要备选方案是可行方案，则都可以被选取。
2、在资金总量受限制的情况下，则需 按净现值率或现值指数的大小，结合净现 值进行各种组合排队，从中选出能使净现 值合计最大的最优组合。
1 i
（四)固定资产更新决策
固定资产更新是指对技术上或经济上不 宜继续使用的旧资产，用新的资产更换或 用先进的技术对原有设备进行局部改造。 固定资产形成以后，由于资产本身的磨损， 以及技术、经济上的原因，都面临着继续 使用和更新重置的选择问题。
做单一方案的各年净现金流量NCFt，根据
• 单一方案内部收益率的计算方法，计算出 差额投资内部收益率△IRR
•
第三步：将△IRR与基准收益率或设定
的折现率相比较，进行方案选优
1
i 2、年等额净回收额法的计算步骤为：
• 第一步：分别计算各个备选方案的净现 值NPV
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
•第1节 投资概念及投资决策过程 •第2节 货币的时间价值 •第3节 现金流量的估计 •第4节 资金成本的估计 •第5节 投资方案的评价方法 •第6节 投资决策原理和方法的应用
第1节 投资概念及投资决策过程
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
2
投资概念及其决策过程
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
24
表8—5
销售收入的变动 （ΔS） 经营费用的变动 （ΔC）
第一年 +10 000
-5 000
第二年
单位：元
第三年
+7 000 +4 000
-4 000 -3 000
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
25
求：新机器替换旧机器后，历年的税后净 现金效益量（假定税率为50%）。
假如某投资方案的净现金投资量为15 000元。第 一年的净现金效益为9 000元，第二年为7 000元，第 三年为5 000元。问它的返本期是多少?
解：9 000+7 000=16 000（元），16 000＞15 000
所以不到两年就可以收回全部投资。
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
37
[例8—12]
假定某投资方案的净现金投资量为15 000元，第一年末 的净现金 效益为9 000元，第二年末的净现金效益为 7 000元，第三年末的净现金 效益为5 000元。贴现率 为10 %。问它的净现值是多少?这方案可否接受?
解：净现值 =9 000／（1+10 % ）+7 000／
（1+10%）2+5 000／（1+10 %）3 -15 000 =9 000×0.909+7 000×0.826+5 000×0.751-
ke=1.6／20+6 % =14 %
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
31
2. 资本资产定价模型
ke k f (km k f )
[例8—10]
假如无风险利率（kf）为8 %，普通股的平均回报 为11 %，某企业 的β值为1.0（即企业的风险与市场 平均风险相同），它的权益资本成本 就等于： ke=0.08+1.0（0.11-0.08）=11% 如果该企业的β值为 2.0，它的资本成本就会高得多，即： ke=0.08+2.0（0.11-0.08）=14%
（1）不考虑沉没成本 （2）要考虑机会成本 （3）要考虑间接效益 3. 税后原则
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
15
现金流量的构成
1. 净现值投资量 2. 净现金效益量 3. 方案的残余价值
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
16
净现金投资量
指因决策引起的投资费用的增加量，包括： 1. 设施和设备的购买安装费用 2. 利用旧设备的机会成本 3. 净流动资产的增量 4. 扣除变卖旧设备的收入 5. 税金的影响
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
18
解： 买 价
17 500
运费
800
安装费
1 700
折旧的基数
20 000
用于增加流动
资金的投资
2 500
培训费用
700
减去：税（40%）
280
税后培训费用 （700-40%×700） 420
净现金投资量
22 920（元）
即新机器的净现金投资量应估计为22 920元。
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
19
[例8—6]
如果上例中的新机器是用来更新旧机器， 而把旧机器出售。旧机器的账面价值为7 000元，但只能按5 000元价卖给旧设备商。 假定根据税法，企业因变卖设备引起亏 损，可以减免亏损额30%的所得税。求 净现金投资量。
2019年12月15日星期日
TPV=1 000×2.775=2 775（元）
即现在存入银行2 775元，就可在以后3年中，每 年从银行取出1 000元。
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
13
第3节 现金流量的估计
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
14
估计现金流量的原则 1. 现金流量原则 2. 增量原则
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
29
权益资本成本的估计 1. 现金流量贴现模型
W
Dt
t1 (1 ke )t
W D1 ke g
ke
D1 W
g
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
30
[例8—9]
假定某企业现在普通股的市场价格为 每股20元，下一期的股利预期 为每股1.6 元，每年股利增长率预期为6 %，那么， 该普通股的资金成本 应为:
管理经济学（徐伟康，2010）
22
如果企业还要纳所得税，那么评价方 案时所用的净现金效益量应当是税后效 益量。即
NCB′=ΔP′+ΔD=ΔP(1-t)+ΔD 或 NCB′=(ΔS-ΔC-ΔD)(1-t)+ΔD
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
23
[例8—7]
某公司计划购置一台新机器，用来替换旧机器。 新机器买价13 000元，运费500元，安装费1 500元，经济寿命预计为3年，每年折旧费= （13000+500+1 500）÷3=5 000元。旧机器账 面价值为6 000元，以后3年中，每年的折旧费 为2 000元。新机器替换旧机器后，预计第一、 第二、第三年的销售收入和经营费用（不包括 折旧）会发生下列变化（见表8—5）。
15 000=2 718（元） 答：净现值为正值，说明这个方案是可以接受的。
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
21
净现金效益量 指投资方案在经营期内每年以现金流量计算的 效益量。 净现金效益量= 销售收入的增加量 - 经营费用的
增加量（不含折旧） 现金效益量的计算公式为：
NCB=ΔS-ΔC
∵ΔS=ΔC+ΔD+ΔP
∴NCB=(ΔC+ΔD+ΔP)-ΔC
或 NCB=ΔP+ΔD
2019年12月15日星期日
投资概念：当前的一种支出，能在以后较长时 间内带来效益。
投资决策的特点： 1. 要计算货币的时间价值 2. 要考虑风险
投资决策过程： 1. 提出投资方案 2. 估计有关数据 3. 评估方案并择优 4. 实施和监控
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
3
第2节 货币的时间价值
第三年 0
7 500
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
36
净现值法 公式： 净现值=净现金效益量的总现值－净现金投资量
或 NPV =
n
t 1
Rt (1i)t
C0
决策规则： NPV >0，方案可接受 NPV <0，方案不可接受
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
17
[例8—5]
假定新机器的买价为17 500元，运费 为800元，安装费为1 700元。如采用新机 器，估计需要追加流动资金2 500元(包括 库存和应收账款的增加)，操作人员的培 训费用为700元。假定根据税法，培训费 用可按税率减征企业所得税(税率为40%)。 求净现金投资量。
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
4
现值的计算
PV
Sn 1i
S 现值系数 n
n
i,n
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
5
例8 — 1
李四在8年后能收到1 700元钱，假定资金市场上贴现率 为8%，问这笔钱的现值是多少?
解：已知Sn=1 700元，i=8%，n=8 代入上式，得
1
1i
t R 总现值系数i,n
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
12
[例8—3]
假如希望在3年内，每年年末能从银行取出1 000元，年 利率为4%。问：我现在存入的款额应为多少?
解：从表8—4中可以查到，贴现率为4%，年数 为3的总现值系数为2.775，因此，这个年金系列的总 现值应为：
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
33
第5节 投资方案的评价方法
2019年12月15日星期日
管理经济学（徐伟康，2010）
34
返本期法
公式：返本期=净现金投资量／每年的净现金 效益量
决策规则：返本期<标准返本期，方案可接受 返本期>标准返本期，方案不可接受
[例 8—11]
现值系数（9%，n） （2）
现值（元） （3）=（1）×（2）
0.917
366.80
0.842
673.60
0.772
386.00
0.708
283.20
0.650
195.00
总现值=1 904.60
2019年12月15日星期日