资管新规下的私募基金与信托PPT幻灯片课件
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资管新规下的私募基金与信托
二○一八年
内容概要
一 揭开私募基金的面纱 二 私募基金与信托公司的“相爱相争” 三 资管新政下：私募基金与信托公司何去何从
2017/6/11
2
一
揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金 （二）我国私募基金的监管体系 （三）私募基金的分类（中基协） （四）产业基金介绍 （五）私募基金的组织形式 （六）私募基金管理人 （七）私募基金的“募、投、管、退”
放贷款、委托贷款受限制
无投向限制
29
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
（二）信托公司与私募基金的结合路径
信托计划投 私募基金
私募基金投信 托计划：信托 做通道
信托计划备案为 私募基金
2017/6/11
30
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
（二） 信托公司与私募基金的结合路径 信托计划投私募基金
2017/6/11
27
二、私募基金与信托计划的“相爱相争”
2.私募基金与信托计划均属于广义的私募基金
公募基金 行业
证券投资基金
大资管 行业
私募基金业务
基金公司及其子公司特定客户资产管理业务
私募基金 行业
证券公司资产管理业务
期货公司资产管理业务
信托业务 银监会
银行理财业务（私人银行、机构）
保险资产管理业务
（三）金融监管风暴热点问题探讨
3.统一监管：消除监管套利根基
2017/6/11
45
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（四）资管新政对私募基金的影响
1.优先劣后产品和杠杆倍数 2.私募基金作为非持牌金融机构与银行同业合作被禁 3.非标投资产品 4.产品嵌套 5.房地产领域私募基金业务的影响
专业化管理原则
2017/6/11
11
一、揭开私募基金的面纱
（五） 产业基金介绍
→产业投资基金 →政府出资产业投资基金
2017/6/11
12
（五） 产业基金介绍 政府出资产业投资基金与私募基金、私募股权投资基金以及政府 引导基金
私募基金
私募股权投资基金 政府出资产 业投资基金
政府引导 基金
定义：政府出资产业投资基金，是指 有政府出资，主要投资于非公开交易 企业股权的股权投资基金和创业投资 基金。
募集
投资
管理
退出
一、揭开私募基金的面纱
1.私募基金的钱从何来 目前基金主流募集的对象
个人投资者
机构投资者
政府引导基金 各类母基金 社保基金
金融机构的基 金
一、揭开私募基金的面纱
1.私募基金的钱从何来
银行、保险等金融机构委外投资业务模式
1 产品模式 2 投顾模式
2017/6/11
21
一、揭开私募基金的面纱 ”
2017/6/11
41
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（三）金融监管风暴热点问题探讨
2.去通道：减少多层嵌套（穿透核查）
（1）去通道≠禁止通道业务 （2）禁止多层嵌套≠不能嵌套 （两种情形） （3）要求信托公司按穿透性原则和实质重于形式原则进行
风险计量、足额计提资本
2017/6/11
2017/6/11
33
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
信托计划备案为私募基金 以私募股权投资机构为核心的结构化PE信托模式
2017/6/11
34
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
（二） 信托产品备案为私募基金 双GP联动模式
2017/6/11
35
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
投资者数量限制
约型1-200人、合伙型2-50人、公 集合信托计划2-50人 （单笔委托金额在300
司型（1-50人或2-200人）
万元以上的自然人投资者和合格的机构投资
者数量不受限制）
无要求
需计提风险
标准化及非标准化资产，不得直接发标准化及非标准化资产，可发放信托贷款，
法》，政府出资产业投 基金在募集完毕后20
资基金属于股权类基 个工作日内，还须在发
金，应当在产品募集完 改委体系内的“政府出
毕时通过中基协备案系 资产业投资基金信用信
统进行产品备案。
息登记系统”进行登
2017/6/11
15
一、揭开私募基金的面纱
（六）私募基金管理人
机构
要求 1.合法并登记 2.保护投资人利益 3.机构担任
（五）资管新政对信托公司的影响
3.银监会对非持牌金融机构、银行理财投特定目的载体及银 行委托贷款的限制，可能促使信托业务的增长
4.监管鼓励房地产信托业务往“真股权”及新的方向发展
2017/6/11
49
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（六） 展望未来：蹲下是为了更好的起跑
放弃盲目规模竞赛，主动选择客户 彻底死心机会型业务，压缩牌照型业务 “专业化分工+精细化管理”，提升受托人投资管理能力
3
一、揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金
非公开 合格投资者
（1 资金募集 （）2 投资对象 ） （3 企业资金和管理 ） （4 流动性 ）
2017/6/11
4
一、揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金
1.私募VS公募
（1 募集的对象不同 （）2 募集的方式不同 ） （3 信息披露要求不同 ） （4 监管不同 （）3 业绩报酬不同 ） （4 投资限额不同 ）
7
一、揭开私募基金的面纱
（二）我国私募基金的监管体系
证券投资 基金法
私募基金监 督管理条例 私募基金监督管 理暂行办法 私募基金行业
自律规则
自 1个公告 律 6个办法 规 7个指引 则 13个解答
2017/6/11
8
一、揭开私募基金的面纱
（二）我国私募基金的监管体系
整体时间轴把握
投资者适当性
投资者要求
单位投资者净资产不低于1000万元，个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100 个人投资者金融资产不低于300万元 万元人民币；个人收入在最近三年内每年收 或最近三年个人年收入不低于50万元 入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入
在最近三年内每年收入超过30万元人民币， 且能提供相关收入证明的自然人。
2017/6/11
16
一、揭开私募基金的面纱
（六）私募基金管理人
私募基金管理人登记
2017/6/11
17
一、揭开私募基金的面纱
（六）私募基金管理人
私募基金管理人 内部控制
2017/6/11
18
一、揭开私募基金的面纱
（七）私募基金的“募”、“投”、“管”、“退”
1.私募基金的钱从何而来 2.募集到资金以后如何投资 3.怎样管理私募基金 4.私募基金的退出方式
1.私募基金的钱从何来
银行委外基金——案例
2017/6/11
22
一、揭开私募基金的面纱
2.募集到资金以后如何投资
投资模式 模式一：股权投资 模式二：债权投资 模式三：股+债
2017/6/11
23
一、揭开私募基金的面纱
3.怎样管理私募基金
管理类型
受托 管理
2017/6/11
顾问管理
自我管理
（二） 信托公司与私募基金的结合路径
2016年3月18日银监会“58号文” “穿透”原则 按“穿透”原则向下识别底层资产，资金最终投向符合银、证、保各类监
管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。
2017/6/11
36
三 资管新政下：私募基金与信托公司何去何从
（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代 （二）资管行业监管新政变化趋势与特点 （三）资管新规的几个关键词 （四）资管新规对私募基金的影响 （五）资管新规对信托公司的影响 （六）展望未来：蹲下是为了更好地起跑
特点：政府出资；产业投资
出资形式： 全部由政府出资； 与社会资本共同出资或向符合条件 的已有产业投资基金投资
2019/10/27
Footer or alternate date
13
一、揭开私募基金的面纱
（五） 产业基金介绍;政府出资产业投资基金
三重监管的形成过程
发改委新规
证监会阶段 发改委阶段
基金业协会备案系 统
特别提示和分类公 示
2017/6/11
9
一、揭开私募基金的面纱
（三）私募基金的组织形式
三种组织形式： 有限合伙型 公司型 契约型
2017/6/11
有限合 伙型
契约型
公司型
组织形式
10
一、揭开私募基金的面纱 （四） 私募基金的分类（中基协）
《私募基金登记备案相 关问题解答（十三）》
【案例】中冶产业 基金 + 中建投信 托·建泉52号集合资 金信托计划
2017/6/11
31
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
信托计划备案为私募基金 信托公司为主导的模式——1.非结构化PE信托模式
2017/6/11
32
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
信托计划备案为私募基金 信托公司为主导的模式——2.结构化PE信托模式
2017/6/11
46
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
2017/6/11
47
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（五）资管新政对信托公司的影响
1.泛资管加速协调监管，业务回流缓冲通道压力
2. 通道业务产品受限，对信托其实是利好
2017/6/11
48
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
2017/6/11
50
保监会
2017/6/11
证监会
28
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
3.私募基金与信托计划的区别
区别 设立与监管
私募基金
信托计划
只需要在中基协备案，受证监会、中需要持有正规金融牌照，全国只有68家机构
基协监管
持有牌照。受银监会监管
适用的法律法规及规定
《证券投资基金法》、《私募投资基《信托法》、《信托公司管理办法》、《信 金监督管理暂行办法》及中基协的自托公司集合资金信托计划管理办法》 律规则 “一个公告，五个办法，六 个指引，十三个解答”
37
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代
2017/6/11
38
2017/6/11
39
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（二）资管行业监管新政变化趋势与特点
监管协调性明显增强 监管政策目标更加统一 监管政策工具更加趋同 监管政策标准更趋一致
发改委、证监会和财政 部三重监管下的政府出 资产业投资基金监管机
制
2017/6/11
14
一、揭开私募基金的面纱
（五）产业基金介绍;政府出资产业投资基金
双重登记备案
中基协备案系统+发改委登记系统
证监会：根据《证券投 发改委：根据2800号
资基金法》和《私募投 文，自2017年4月1日
资基金监督管理暂行办 起，政府出资产业投资
2017/6/11
40
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（三）资管新规的几个关键词
1.控风险：金融机构去杠杆
（1）证监会“新八条底线”： 1）限制结构化产品的负债端杠杆率水平 2）限制集合资产管理产品的投资端杠杆率水平 3）明确风险与收益相匹配，禁止保本承诺
（2）银监会58号文 杠杆比例
24
一、揭开私募基金的面纱
4.私募基金的退出方式
2017/6/11
清算退出
25
二 私募基金与信托公司的“相爱相争” （一）私募基金与信托计划的异同 （二）信托公司与私募基金的结合路径
26
二、私募基金与信托计划的“相爱相争”
（一）私募基金与信托计划的异同
1.契约式私募基金与信托计划同属信托法律关系 信托法律关系 契约式私募基金具备信托法律特性
2017/6/11
5
一、揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金
2.私募VS非法集资
（1 是否公开募集 （）2 是否注册备案 ） （3 是否真实项目 ） （4 是否人数众多 （）5 是否承诺收益 ）
2017/6/11
6
一、揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金
3.广义私募VS狭义私募
2017/6/11
42
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（三）金融监管风暴热点问题探讨 [禁止多层嵌套]情形一
2017/6/11
43
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（三）金融监管风暴热点问题探讨 [禁止多层嵌套]情形二：委外产品
2017/6/11
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三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
二○一八年
内容概要
一 揭开私募基金的面纱 二 私募基金与信托公司的“相爱相争” 三 资管新政下：私募基金与信托公司何去何从
2017/6/11
2
一
揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金 （二）我国私募基金的监管体系 （三）私募基金的分类（中基协） （四）产业基金介绍 （五）私募基金的组织形式 （六）私募基金管理人 （七）私募基金的“募、投、管、退”
放贷款、委托贷款受限制
无投向限制
29
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
（二）信托公司与私募基金的结合路径
信托计划投 私募基金
私募基金投信 托计划：信托 做通道
信托计划备案为 私募基金
2017/6/11
30
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
（二） 信托公司与私募基金的结合路径 信托计划投私募基金
2017/6/11
27
二、私募基金与信托计划的“相爱相争”
2.私募基金与信托计划均属于广义的私募基金
公募基金 行业
证券投资基金
大资管 行业
私募基金业务
基金公司及其子公司特定客户资产管理业务
私募基金 行业
证券公司资产管理业务
期货公司资产管理业务
信托业务 银监会
银行理财业务（私人银行、机构）
保险资产管理业务
（三）金融监管风暴热点问题探讨
3.统一监管：消除监管套利根基
2017/6/11
45
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（四）资管新政对私募基金的影响
1.优先劣后产品和杠杆倍数 2.私募基金作为非持牌金融机构与银行同业合作被禁 3.非标投资产品 4.产品嵌套 5.房地产领域私募基金业务的影响
专业化管理原则
2017/6/11
11
一、揭开私募基金的面纱
（五） 产业基金介绍
→产业投资基金 →政府出资产业投资基金
2017/6/11
12
（五） 产业基金介绍 政府出资产业投资基金与私募基金、私募股权投资基金以及政府 引导基金
私募基金
私募股权投资基金 政府出资产 业投资基金
政府引导 基金
定义：政府出资产业投资基金，是指 有政府出资，主要投资于非公开交易 企业股权的股权投资基金和创业投资 基金。
募集
投资
管理
退出
一、揭开私募基金的面纱
1.私募基金的钱从何来 目前基金主流募集的对象
个人投资者
机构投资者
政府引导基金 各类母基金 社保基金
金融机构的基 金
一、揭开私募基金的面纱
1.私募基金的钱从何来
银行、保险等金融机构委外投资业务模式
1 产品模式 2 投顾模式
2017/6/11
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一、揭开私募基金的面纱 ”
2017/6/11
41
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（三）金融监管风暴热点问题探讨
2.去通道：减少多层嵌套（穿透核查）
（1）去通道≠禁止通道业务 （2）禁止多层嵌套≠不能嵌套 （两种情形） （3）要求信托公司按穿透性原则和实质重于形式原则进行
风险计量、足额计提资本
2017/6/11
2017/6/11
33
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
信托计划备案为私募基金 以私募股权投资机构为核心的结构化PE信托模式
2017/6/11
34
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
（二） 信托产品备案为私募基金 双GP联动模式
2017/6/11
35
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
投资者数量限制
约型1-200人、合伙型2-50人、公 集合信托计划2-50人 （单笔委托金额在300
司型（1-50人或2-200人）
万元以上的自然人投资者和合格的机构投资
者数量不受限制）
无要求
需计提风险
标准化及非标准化资产，不得直接发标准化及非标准化资产，可发放信托贷款，
法》，政府出资产业投 基金在募集完毕后20
资基金属于股权类基 个工作日内，还须在发
金，应当在产品募集完 改委体系内的“政府出
毕时通过中基协备案系 资产业投资基金信用信
统进行产品备案。
息登记系统”进行登
2017/6/11
15
一、揭开私募基金的面纱
（六）私募基金管理人
机构
要求 1.合法并登记 2.保护投资人利益 3.机构担任
（五）资管新政对信托公司的影响
3.银监会对非持牌金融机构、银行理财投特定目的载体及银 行委托贷款的限制，可能促使信托业务的增长
4.监管鼓励房地产信托业务往“真股权”及新的方向发展
2017/6/11
49
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（六） 展望未来：蹲下是为了更好的起跑
放弃盲目规模竞赛，主动选择客户 彻底死心机会型业务，压缩牌照型业务 “专业化分工+精细化管理”，提升受托人投资管理能力
3
一、揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金
非公开 合格投资者
（1 资金募集 （）2 投资对象 ） （3 企业资金和管理 ） （4 流动性 ）
2017/6/11
4
一、揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金
1.私募VS公募
（1 募集的对象不同 （）2 募集的方式不同 ） （3 信息披露要求不同 ） （4 监管不同 （）3 业绩报酬不同 ） （4 投资限额不同 ）
7
一、揭开私募基金的面纱
（二）我国私募基金的监管体系
证券投资 基金法
私募基金监 督管理条例 私募基金监督管 理暂行办法 私募基金行业
自律规则
自 1个公告 律 6个办法 规 7个指引 则 13个解答
2017/6/11
8
一、揭开私募基金的面纱
（二）我国私募基金的监管体系
整体时间轴把握
投资者适当性
投资者要求
单位投资者净资产不低于1000万元，个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100 个人投资者金融资产不低于300万元 万元人民币；个人收入在最近三年内每年收 或最近三年个人年收入不低于50万元 入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入
在最近三年内每年收入超过30万元人民币， 且能提供相关收入证明的自然人。
2017/6/11
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一、揭开私募基金的面纱
（六）私募基金管理人
私募基金管理人登记
2017/6/11
17
一、揭开私募基金的面纱
（六）私募基金管理人
私募基金管理人 内部控制
2017/6/11
18
一、揭开私募基金的面纱
（七）私募基金的“募”、“投”、“管”、“退”
1.私募基金的钱从何而来 2.募集到资金以后如何投资 3.怎样管理私募基金 4.私募基金的退出方式
1.私募基金的钱从何来
银行委外基金——案例
2017/6/11
22
一、揭开私募基金的面纱
2.募集到资金以后如何投资
投资模式 模式一：股权投资 模式二：债权投资 模式三：股+债
2017/6/11
23
一、揭开私募基金的面纱
3.怎样管理私募基金
管理类型
受托 管理
2017/6/11
顾问管理
自我管理
（二） 信托公司与私募基金的结合路径
2016年3月18日银监会“58号文” “穿透”原则 按“穿透”原则向下识别底层资产，资金最终投向符合银、证、保各类监
管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。
2017/6/11
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三 资管新政下：私募基金与信托公司何去何从
（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代 （二）资管行业监管新政变化趋势与特点 （三）资管新规的几个关键词 （四）资管新规对私募基金的影响 （五）资管新规对信托公司的影响 （六）展望未来：蹲下是为了更好地起跑
特点：政府出资；产业投资
出资形式： 全部由政府出资； 与社会资本共同出资或向符合条件 的已有产业投资基金投资
2019/10/27
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13
一、揭开私募基金的面纱
（五） 产业基金介绍;政府出资产业投资基金
三重监管的形成过程
发改委新规
证监会阶段 发改委阶段
基金业协会备案系 统
特别提示和分类公 示
2017/6/11
9
一、揭开私募基金的面纱
（三）私募基金的组织形式
三种组织形式： 有限合伙型 公司型 契约型
2017/6/11
有限合 伙型
契约型
公司型
组织形式
10
一、揭开私募基金的面纱 （四） 私募基金的分类（中基协）
《私募基金登记备案相 关问题解答（十三）》
【案例】中冶产业 基金 + 中建投信 托·建泉52号集合资 金信托计划
2017/6/11
31
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
信托计划备案为私募基金 信托公司为主导的模式——1.非结构化PE信托模式
2017/6/11
32
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
信托计划备案为私募基金 信托公司为主导的模式——2.结构化PE信托模式
2017/6/11
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三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
2017/6/11
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三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（五）资管新政对信托公司的影响
1.泛资管加速协调监管，业务回流缓冲通道压力
2. 通道业务产品受限，对信托其实是利好
2017/6/11
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三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
2017/6/11
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保监会
2017/6/11
证监会
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二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
3.私募基金与信托计划的区别
区别 设立与监管
私募基金
信托计划
只需要在中基协备案，受证监会、中需要持有正规金融牌照，全国只有68家机构
基协监管
持有牌照。受银监会监管
适用的法律法规及规定
《证券投资基金法》、《私募投资基《信托法》、《信托公司管理办法》、《信 金监督管理暂行办法》及中基协的自托公司集合资金信托计划管理办法》 律规则 “一个公告，五个办法，六 个指引，十三个解答”
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三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代
2017/6/11
38
2017/6/11
39
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（二）资管行业监管新政变化趋势与特点
监管协调性明显增强 监管政策目标更加统一 监管政策工具更加趋同 监管政策标准更趋一致
发改委、证监会和财政 部三重监管下的政府出 资产业投资基金监管机
制
2017/6/11
14
一、揭开私募基金的面纱
（五）产业基金介绍;政府出资产业投资基金
双重登记备案
中基协备案系统+发改委登记系统
证监会：根据《证券投 发改委：根据2800号
资基金法》和《私募投 文，自2017年4月1日
资基金监督管理暂行办 起，政府出资产业投资
2017/6/11
40
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（三）资管新规的几个关键词
1.控风险：金融机构去杠杆
（1）证监会“新八条底线”： 1）限制结构化产品的负债端杠杆率水平 2）限制集合资产管理产品的投资端杠杆率水平 3）明确风险与收益相匹配，禁止保本承诺
（2）银监会58号文 杠杆比例
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一、揭开私募基金的面纱
4.私募基金的退出方式
2017/6/11
清算退出
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二 私募基金与信托公司的“相爱相争” （一）私募基金与信托计划的异同 （二）信托公司与私募基金的结合路径
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二、私募基金与信托计划的“相爱相争”
（一）私募基金与信托计划的异同
1.契约式私募基金与信托计划同属信托法律关系 信托法律关系 契约式私募基金具备信托法律特性
2017/6/11
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一、揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金
2.私募VS非法集资
（1 是否公开募集 （）2 是否注册备案 ） （3 是否真实项目 ） （4 是否人数众多 （）5 是否承诺收益 ）
2017/6/11
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一、揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金
3.广义私募VS狭义私募
2017/6/11
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三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（三）金融监管风暴热点问题探讨 [禁止多层嵌套]情形一
2017/6/11
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三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（三）金融监管风暴热点问题探讨 [禁止多层嵌套]情形二：委外产品
2017/6/11
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三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？