新形势下我国石油期货市场的价格发现功能研究
我国股指期货价格发现功能研究
Ｖｏ ． ９． Ｎｏ ５ １２ ． Ｍ ａ ．２ １ ｙ ０ ２
我 国股 指 期 货 价格 发 现 功 能 研 究
方 匡 南 蔡 振 忠
内容 提 要 ： 文 基 于 沪 深 ３０股 指 期 货 ５分 钟 高 频 数 据 ， 本 ０ 利用 协 整 检 验 、 差 修 正 模 型 和 脉 冲 响 应 函数 研 究 了 误 我 国 股 指 期 货 长 短 期 的 价格 发 现 机 制 ， 用 信 息 共享 模 型 、 因 子 模 型研 究 了我 国 股 指 期 货 市 场 的 价 格 发 现 贡 献 并 共 程度 ； 此基础 上 ， 在 引入 分 位 数 回 归 ， 讨 不 同涨 跌 幅 度 的 期 现 关 系 。 实 证 结 果 表 明 ： 国 指 数 期 货 和 现 货 价 格 存 探 我 在相互引导关系 ， 现阶段现货市场能更快反应全部市场 的冲击 ， 现货市场在价格 发现功能 中的作用相对较 大； 而 且 随 着 涨 跌 幅度 的变 化 ， 货 对 期 货 的影 响呈 ｕ 型 走 势 ， 现 而期 货对 现货 的 影 响 呈 单 边 上 升 走 势 。 关 键 词 ： 深 ３ ０股 指 期 货 ； 格 发 现 机 制 ； 献 度 测 算 ； 位 数 回 归 沪 ０ 价 贡 分
ｃ ｉ ｔｇ ａ ｉｎ ｔｓ ，ｅ ｒ ｒｃ ｒｅ ｔ ｎ ｍｏ ｅ ａ ｍ ｐ ｌｅ ｅｓ ｏ ｓ ｕ ｃ ｉｎ ｂ ｓ ｄ ｏ ｈ Ｓ ａ ｇ ｉ ｈ ｎ ｈ ｎ ３ ０ ｓｏ ｋ ｎ ｘ ｏ ｎ ｅ ｒ ｔｏ ｅ ｔ ｒｏ ｏ ｒ ｃｉ ｄ ｌ ｎｄ ｉ ｕ ｓ ｒ ｐ ｎ ｅ ｆ ｎ ｔｏ ａ ｅ ｎ ｔ ｅ ｈ ｎ ｈａ Ｓ ｅ ｚ ｅ ０ ｔｃ ｉｄｅ ｏ ｆ ｔ ｒ ｓ ５－ ｎｕ ｅ ｕ ｕ ｅ ｍｉ ｔ ｈｉｈ—ｒ ｑ ｎ ｙ ｇ ｆｅ ｕｅ ｃ ｄａａ， ａ ｄ ｎ ｏｍ ａｉｎ ｓ ａ ｉ ｍｏｄ ｌ ｎ ｃ ｍｍｏ ｆｃ ｏ ｍｏ ｌ ｒ ｕ ｅ ｔ ｓｕ ｙ ｔ ｎ ｉ ｆｒ ｔ ｈ ｒｎｇ ｏ ｅ ａ ｄ ｏ ｎ ａｔｒ ｄｅ ａ ｅ ｓ ｄ ｏ ｔ ｄ ｃ ｎ ｒｂｕ ｉｎ ｏ ｒｃ ｓ ｏ ｅ ｙ ｆ ｓｏ ｉ ｄ ｘ ｆ ｔ ｒ ｓ ｎ ｏ ｔｉ ｔｏ ｆ ｐ ｉｅ ｄｉｃ ｖ ｒ ｏ ｔｃｋ ｎ ｅ ｕ ｕ ｅ ｉ Ｃｈｉ ． Ｉ ａ ｄｉ ｏ ｎａ ｎ ｄ ｔ ｎ， ｑ ａ ｉｅ ｅ ｒ ｓｉ ｎ ｓ ｉ ｕ ｎｔｌ ｒ ｇ ｅ ｓｏ ｉ ｕｓ ｄ ｏ ｘ ｌｒ ｔｅ ｅ ｔ ｅ ｐ ｏ ｅ ｈ ｒ ｌ ｔ ｎｓ ｐ ｏ ｕｕｒ ｎ ｐｏ ｒ ｔａ ｆｅ ｅ ｔｕ ｓ ａ ｄ ｄ ｗｎｓ Ｔｈ ｍｐｉｉａ ｅ ｕｔ ｈ ｗ ｈ ｔｔｅ ｅ ｉ ｔ ａ ｕｉａ ｅ ｅ ａｉ ｈｉ ｆｆ ｔ ｅ ａ ｄ ｓ ｔｍａ ｋｅ ｔｄｉｆｒ ｎ ｐ ｎ ｏ ｏ ． ｅｅ ｒｃ ｌｒ ｓ ｌｓｓ ｏ ｔ ａ ｈ ｒ ｓ ｍｕ ｕ ｌｇ ｄ ｎｃ
对我国期货市场价格发现发展的实证分析
我 国 期 货 市 场 自 ２ 世 纪 ９ 年 代 初 开 办 以 来 ， 经 ０ ０
历 了 不 平 常 的 发 展 道 路 ， 发 生 了 多 起 违 规 事 件 ， 使
人 们 对 期 货 市 场 产 生 了 偏 见 ， 对 期 货 市 场 的 功 能 和 （１ ８ 认 为 ： 由 于 期 货 价 格 和 现 货 价 格 数 据 是 非 平 ９ ８） 作 用 产 生 了 怀 疑 和 动 摇 ， 这 严 重 制 约 了 我 国 期 货 市 场 的 发 展 。 经 过 近 几 年 的 整 顿 规 范 ， 我 国 期 货 市 场 不 再 适 用 。 Ｏｈａ ｅ （ １ ） Ｅｎｇｌ Ｊ ｎｓ ｎ ８ 在 ９８ ｅ— Ｇ ａ ｇｅｒ ｒ ｎ 的 市 场 环 境 、 内 部 结 构 、 市 场 规 模 均 发 生 了 很 大 的 （ １ ８ ） 研 究 基 础 上 ， 出 以 向 量 自 回 归 模 型 为 基 ９ ７ 的 提 变 化 ， 但 对 期 货 市 场 的 运 行 效 率 、 功 能 、 作 用 发 挥 础 的 协 整 检 验 方 法 ， Ｓｈ ｎ Ｗ ａ ｇ １ ０ ） 议 使 用 ｅ 和 ｎ （ ９９ 建 等 情 况 缺 乏 深 入 的 了 解 和 全 面 的 把 握 。 随 着 我 国 加 入 Ｗ ＴＯ ， 国 期 货 市 场 面 临 着 良 好 的 发 展 机 遇 ， 股 票 指 我 场 的 理 论 研 究 十 分 必 要 。 而 价 格 发 现 功 能 作 为 整 个 期 保 值 功 能 发 挥 作 用 的 前 提 ， 对 于 期 货 市 场 具 有 特 Ｅｎｇ ｅ Ｇ ａ ｇｅ （１ ８ 提 出 的 协 整 检 验 来 检 验 期 货 ｌ — ｒ ｎ ９ ７） ｒ
因 果 检 验
我国农产品期货市场价格发现功能研究——基于VECM模型的实证分析
推广开 来 ， 正 以风 险 较 低 、 提 前 发 现 农 产 品 价
格、 农 民增 收效果 显著 等优 势而 被涉 农 企业 和 农 民所接 受 。随着 我 国农 业 产 业 化 经 营 方 式
均衡 价格 Βιβλιοθήκη 为农 产 品的 市场参 与 者进 行交 易 提
供参 考 和借 鉴 。我 日农 产 品 市 场 的 期 货 价 格
发现 功能 也成 为近 年 来 大 家 研 究 的 重 点 和 热
点 问题 。
二、 文 献 综 述
的不断推 进 和发展 ， 以及 现代 农业 观 念 的普及
和深入 ， 目前 我 国已有部 分农 产 品实 行 了期 货
交 易制度 ； 利用 期 货作为 套期 保值 Ｔ具 防范 价
格风 险 ， Ｅ ｛ 益 被 大 家所 接 受 。２ ０ １ ３年 １ １月 ８
价 格变 化关 系 提 供 了新 的方 式 。其 后 Ｊ ｏ ｈ ａ ｎ ｓ ．
ｅ ｎ和 Ｊ ｕ ｓ ｅ ｌ ｉ ｕ ｓ提 出 的 Ｊ ｏ ｈ ａ ｎ ｓ ｅ ｎ协 整 检 验 也 成
清（ ２ ０ ０ ６ ） 借 助 平 稳 性 检验 和协 整 检 验 对 我 国
农 产 品期 货价 格 发现 功能 进行 研 究 ， 认 为只 有 小麦 等 部 分 农 产 品期 货 价 格 发 现 功 能 稍 强 。
来 走势做 出预 期 的反 映 。农 产 品期 货 价 格 发 现 功能 的发挥 有 利 于发 现 我 同农 产 品 的 市场
着我 国市 场 化 经 济 改 革 的 深 化 ， “ 期货农业 ”
这一在 欧美 发 达 国 家 已 经 发展 了一 段 时 间 的
新 的农业 发 展模式 ， 逐 渐在 我 国的农 产 品市 场
新形势下我国的石油金融战略
１ 石 油 金 融 化 趋 势 日益 凸 显
回 顾 世 界 石 油 贸 易 历 史 ， 致 经 历 了 从 资 源 大
性商 品到金 融产 品两个 阶段 。美 国政府 很早 就认
识到 控制石 油资源 的重要 性 ， １ ４ 从 ９ ２年 底 美 国 对 沙 特 阿 拉 伯 石 油 资 源 的 战 略 交 易 ， ０世 纪 ４ ２ Ｏ年 代 美 国 利 用 世 界 黄 金 储 备 的 优 势 ， 立 了 金 本 位 建 交 换 体 制 布 雷 顿 森 林 体 系 ， 时 开 始 加 速 对 石 油 同
化 的大 潮 下 ， 油 金 融 化 构 筑 了 金 融 产 品 的 新 型 石
油期 货价格 上涨 ９ ９美分 ， 于每桶 １ ５ １ 美 元 。 收 ２ ．３
石 油 危 机 与 金 融 危 机 相 互 交 织 相 互 影 响 ， 大 增 大
强 了危机对 实体 经济 的冲击 ， 别是 以我 国 、 特 印度 为代 表 的缺油 的新 兴 国家 ， 由于 经 济 的高 速增 长 需要 大量 进 口石 油 ， 到高油 价的 冲击 更大 。 受
建立石油期 货交易体 系， 以期 重 新 掌 握 石 油 定
价权 。
金 组合 和多方 位灵活运 用石 油外 汇等 。
随着现 代经济 的 发展 ， 油 贸 易 与金 融 活 动 石 的结 合越来 越 紧 。 自 ２ ０世纪 ８ Ｏ年 代 以来 ， 于 由 国际石 油价格 的变 动 更 为频 繁 和剧 烈 ， 了规避 为 价 格风 险石油期 货等 金融工 具得到 了发展 。１ ８ ９０ 年 １ 月 伦敦 国际石 油 交 易所 （Ｐ ） １ Ｉ Ｅ 以及 １ ８ ９ ３年
国际石油市场形势及对石油销售企业的影响
国际石油经济贸易形势及其对石油销售企业的影响问题一：我国油品外贸状况问题二：当前的国际石油经济与贸易形势1．当前的国际石油经济形势分析2．当前的国际石油贸易与价格问题三：高油价对我国石油销售企业的影响1．对我国经济的整体影响2．对石油销售企业的影响3．对策研究问题一：我国油品外贸状况石油是工业的血液，是推动人类社会工业化进程的重要力量。
目前，石油在一次能源消耗中的比例基本保持在36%以上。
现在看来，人类社会一时还很难找到一种足以替代石油的能源，在未来的半个世纪里，石油作为主要能源的地位预计不会有实质性改变。
但是，世界石油资源的分布严重不均，80%的资源主要集中在中东、前苏联和北美等地区，而石油消费则主要集中在美国、亚太和欧洲等地区。
这在客观上需要进行大量的石油贸易活动，每年的贸易量高达20多亿吨，占全球石油产量的2/3，在世界贸易中也扮演着重要角色。
我国是世界主要产油国之一，也是石油消费和进口增长速度最快的国家之一。
1993年我国开始成为石油净进口国，2003年我国进口原油9112万吨，金额198.1亿美元。
进口成品油2824万吨，金额58.6亿美元。
扣除当年出口的813万吨原油和1382万吨成品油，实际进口原油和成品油折合已经超过1亿吨。
据海关统计，今年上半年我国原油进口达到6102万吨，进口金额151.69亿美元,分别增长39.3%和57.4%；上半年成品油进口1985万吨,进口金额44.57亿美元,分别增长56.6%和66.1%。
原油和成品油进口金额合计196.26亿美元,占上半年全国货物进口总额的7.4%,比上年同期增加了73.06亿美元。
今年上半年我国仅出口原油307万吨，成品油510万吨，分别同比下降27%和25.9%。
商务部一份分析报告预计,今年我国原油进口将首次突破亿吨大关,达到创记录的1.1亿吨，比上年增长21%。
成品油进口4000万吨，增长40%左右。
自去年开始，我国已经成为仅次于美国的世界第二大石油进口国和消费国。
期货市场基本分析研究考核试卷
4.基差
5.操作
6.止损点
7.避险
8.买卖
9.涨跌停
10.保证金
四、判断题
1. √
2. ×
3. √
4. ×
5. √
6. √
7. ×
8. √
9. ×
10.×
五、主观题（参考）
1.期货市场的基本功能包括价格发现和风险管理。价格发现功能体现在市场能够反映所有可用信息，如供需状况、经济政策等，形成合理的价格。风险管理则通过套期保值等策略，帮助投资者规避价格波动风险。例如，航空公司通过购买燃油期货合约，锁定燃油成本，避免价格上涨的风险。
A.价格发现
B.风险转移
C.投机获利
D.商品交割
2.以下哪些因素会影响期货价格波动？（）
A.季节性因素
B.政策变动
C.利率变化
D.技术进步
3.基本分析中，哪些是常用的经济指标？（）
A. GDP增长率
B.失业率
C.通货膨胀率
D.贸易差额
4.以下哪些情况下，期货价格可能上升？（）
A.供应减少
B.需求增加
2.基本分析法主要是通过对影响期货价格的______、______和______等因素的分析，来预测期货价格的走势。
3.在期货市场中，当某一期货合约的持仓量大幅增加，而库存量相对稳定时，可能会导致期货价格的______。
4.通常情况下，期货价格与现货价格之间的差异被称为______。
5.期货市场的风险主要包括市场风险、信用风险、流动性风险和______风险。
1. ABCD
2. ABCD
3. ABC
4. ABC
5. ABCD
6. ABC
7. ABC
我国能源期货品种间价格关联性分析
我国能源期货品种间价格关联性分析随着我国能源市场的不断发展和壮大，能源期货品种逐渐受到市场关注。
能源期货包含原油、天然气、煤炭等产品，这些品种之间存在一定的价格关联性，分析品种间的价格关联性，对于投资者制定交易策略、风险管理具有重要意义。
本文将针对我国能源期货品种间的价格关联性展开分析。
我们将对原油、天然气和煤炭期货进行价格走势分析，以期了解它们之间的基本情况。
随后，我们将通过相关性分析和协整分析，来研究各能源期货品种之间的价格关联性。
一、各能源期货品种价格走势分析1. 原油期货价格走势分析原油期货是我国能源市场中最重要的品种之一，也是国际市场上最活跃的期货品种之一。
原油期货的价格受国际政治、经济因素的影响较大，因此价格波动较为剧烈。
近年来，随着全球经济的发展和新能源的替代，原油期货价格也表现出了一定的不确定性。
天然气期货是我国新兴的能源期货品种之一，在国内市场上备受关注。
随着我国天然气市场的逐渐开放和改革，天然气期货价格也呈现出一定的波动。
天然气期货的价格与供需关系、政策因素等有着密切的联系。
煤炭期货是我国重要的能源期货品种之一，煤炭作为我国主要的能源资源，其期货价格也备受市场瞩目。
煤炭期货的价格受煤炭市场供需关系、政策调控等影响，价格波动较大。
通过对以上三个能源期货品种的价格走势分析，我们可以看到它们在价格上存在一定的波动，但是否存在着一定的关联性还需要进一步的分析。
二、相关性分析在进行相关性分析时，我们常用的方法是计算各个品种之间的相关系数。
相关系数的数值在-1到1之间，数值越接近1表示越强的正相关关系，越接近-1表示越强的负相关关系，而数值趋近于0表示相关关系弱。
经过相关性分析，我们发现原油期货与天然气期货之间的相关系数为0.65，原油期货与煤炭期货之间的相关系数为0.48，天然气期货与煤炭期货之间的相关系数为0.53。
这些相关系数表明，原油、天然气和煤炭期货之间存在着一定程度的正相关关系，但相关性并不十分强烈。
期货市场价格发现功能理论与案例分析
期货市场价格发现功能：理论与案例分析中国证监会期货部副主任黄运成同济大学经济与管理学院张辉马卫锋一、价格发现功能内涵价格发现功能是期货市场的基本功能之一。
没有价格发现功能，套期保值、回避价格风险的功能就无法实现。
价格发现功能，是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。
远期协议和期货价格可以反映市场参与者对未来的价格预期，期权价格可以反映对未来市场价格波动性的预期。
诺贝尔经济学奖获得者默顿·米勒说：“期货市场的魅力在于让你真正了解价格”。
二、价格发现功能案例分析（一）案例1.上海期铜上海期货交易所的铜期货，不仅是国内铜的定价中心，而且已经成为国际三大铜定价中心之一。
在国内定价方面，上海期货交易所每天早上9点的期货铜开盘价是全国现货铜定价的依据。
例如，浙江铜加工企业已经深刻认识到并广泛利用了期货市场的定价功能，其原材料采购定价、产品销售定价和对于以铜杆等电解铜加工品为原料而生产的铜产品，比如电缆，定价方式如表1所示。
在国际定价方面，上海铜期货市场是仅次于伦敦的全球第二大铜定价中心，其铜期货交割规则，已经同伦敦金属交易所一样成为国内外铜生产商进行仓单注册的国际标准。
表1 浙江铜加工企业主要定价方式定价方式说明原材料（电解铜）＝期货合约当日价＋升贴水目前浙江铜加工企业原材料采购的主要定价方式。
＝期货合约日平均价＋升贴水一种应用相对较少的原材料采购定价方法，主要应用于规模较大的铜加工企业。
采购定价点价＝期货合约当日价＋加工费目前浙江铜加工企业产品销售的主要定价方式。
产品销售定价（以电解铜为原料生产的产品）＝期货合约日平均价＋加工费一种应用相对较少的产品销售定价方法，主要应用于针对长期稳定客户的销售。
竞价以铜杆等电解铜加工品为原料生产的铜产品的销售定价买卖双方协商定价资料来源：《期货市场功能、业态及其国际化》，汪炜、施建军，经济科学出版社，2005年。
期货市场价格发现功能理论与案例分析
期货市场价格发现功能：理论与案例分析中国证监会期货部副主任黄运成同济大学经济与管理学院张辉马卫锋一、价格发现功能内涵价格发现功能是期货市场的基本功能之一。
没有价格发现功能，套期保值、回避价格风险的功能就无法实现。
价格发现功能，是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。
远期协议和期货价格可以反映市场参与者对未来的价格预期，期权价格可以反映对未来市场价格波动性的预期。
诺贝尔经济学奖获得者默顿·米勒说：“期货市场的魅力在于让你真正了解价格”。
二、价格发现功能案例分析（一）案例1.上海期铜上海期货交易所的铜期货，不仅是国内铜的定价中心，而且已经成为国际三大铜定价中心之一。
在国内定价方面，上海期货交易所每天早上9点的期货铜开盘价是全国现货铜定价的依据。
例如，浙江铜加工企业已经深刻认识到并广泛利用了期货市场的定价功能，其原材料采购定价、产品销售定价和对于以铜杆等电解铜加工品为原料而生产的铜产品，比如电缆，定价方式如表1所示。
在国际定价方面，上海铜期货市场是仅次于伦敦的全球第二大铜定价中心，其铜期货交割规则，已经同伦敦金属交易所一样成为国内外铜生产商进行仓单注册的国际标准。
表1 浙江铜加工企业主要定价方式定价方式说明原材料（电解铜）＝期货合约当日价＋升贴水目前浙江铜加工企业原材料采购的主要定价方式。
＝期货合约日平均价＋升贴水一种应用相对较少的原材料采购定价方法，主要应用于规模较大的铜加工企业。
采购定价点价＝期货合约当日价＋加工费目前浙江铜加工企业产品销售的主要定价方式。
产品销售定价（以电解铜为原料生产的产品）＝期货合约日平均价＋加工费一种应用相对较少的产品销售定价方法，主要应用于针对长期稳定客户的销售。
竞价以铜杆等电解铜加工品为原料生产的铜产品的销售定价买卖双方协商定价资料来源：《期货市场功能、业态及其国际化》，汪炜、施建军，经济科学出版社，2005年。
发展和完善我国原油期货市场
２ 年９ 第２ 卷 第９ ０ 月 １ ２ ７ 期
发展 和 完 善我 国 原 油期 货市 场
陈柳 钦
（ 中国能源经济研 究院，北京 １０３） ０７３
摘 要： 中国重新推 出原油期 货， 这是 中国经济发展 的必然结果 ， 也是 中国政 府 与企业的诉求 ， 对保 障中 国能源的稳定和 安全起 着至关重要 的作用。目 原油期货上市 时机 日 前， 益成熟， 一步发展 和完善原油期 进 货 市场， 需要我们着手做好 如下 ５ 个方 面的工作 ： 一是打破 石油市场的垄断， 引广泛的市场参 与主体 ； 吸 二是建立 更具开放 性、 作性的交易机制 ； 操 三是 建立并完善石油战略储备体 系； 四是 大力发展资本市场，
构建多层次金 融市场体 系， 进 石油金 融一体化 ； 是 多 角择 机推 动 ‘ 推 五 视 ‘ 石油人 民币” 系的建立 ， 进 体 促
人 货； 期 原油期贷； 期货市场
中图分 类号 ： ８ ０９ Ｆ３．
文献 标 识码 ： Ａ
Ｄ ： ０３ ７ ￣ｉ ｎ１ ０ — ６ ３２ １ ． ． ４ ＯＩ １ ．７ ２ ． ｓ．０ ９ ８ ２ ．０ ２０ ０ ｓ ９０
国际原 油 的价 格走 势 ，改变 了原油定 价方 式 。原油 定 价权 的缺失 ，对 我 国这 样一个 原 油生产 和 消费大 国来 说 ，其影 响程度 可谓 是 巨大 的 。由于没有 自己
略举 措 ，更是 社会 主义 市场经 济体制 下利 用市 场机 制 进行价 格 管理 的一种创 新 和突破 。 中国重新 推 出
、
我 国原 油 期 货 上 市 意义 重 大
１ ．争取 掌握 原油全球 定价 杈以增 强国际竞争力
我 国是世界 石 油生产 和 消费大 国 ，世 界原 油需
积极发展我国石油期货市场之我见
积极发展我国石油期货市场之我见
口 冯 若 松
【 要 】 随 着 经 济 的 发 展 ，我 国 已成 为仅 次 于 美 国 、 日本 的 第 三 大 石 油 消 费 摘 国 ， 我 国 石 油 进 口逐 年 上 升 ，对 外 依 存 度 不 断 提 高 ． 国 际 油 价 剧 烈 波 动 给 我 国 经 济 带 来 重 大 的 影 响 。要 有 效 规 避 油 价 风 险 ， 必 须 充 分 认 识 石 油 期 货 的 功 能 ，洞 悉
国 际 国 内石 油 期 货 市 场 概 况 ， 从 实 际 出发 ，稳 健 发 展 石 油 期 货 市场 。 【 关键 词 】石 油 ；期 货 市场 ； 风 险规 避
一
、
我国石油进 口现状
关 企业的成本 上升 ，影 响企业 的盈 利 能 力 ，有些 企业 甚至会 因 为无 法避 免价格 风 险而停产 、停业或倒 闭。第三 ，油价 剧 烈波动 严重影 响石油石化 行业本 身 的 健 康发展 。石油价 格过低将 使 国内石 油
在 以下 几 个 方 面 ： 第 一 ， 油 价 上 涨 直 接 遏 制 我 国 Ｇ Ｐ Ｄ 的增 长 。 石油价格 上涨的直接 影响，表现为 降低 国 内生产总值增长率和
拉动物价 上涨 。油价 上涨会 导致外汇支 出增加 、净 出口减少从 而减Ｉ Ｇ Ｐ ＇ Ｄ 增长 率 。第二 ，油价剧 烈波 动给 国内石油相 关产业 ［ ￣ 的发展 带来 了巨大 的风 险 。如果油价 上涨过大 ，将会使这些柏
（ ）价 格 发 现 功 能 ． 利 用 石 油 期 一
货市场 的价格发现 功能 ，有利 于稳定 现
・
４ ０・
２０ 年第 １ ０６ 期
维普资讯
石油销售市场形势分析报告
03
批发业务精细化管 理
完善批发业务管理体系，优化销 售流程，提高销售效率和客户满 意度。
新型营销方式探索与实践
互联网营销
利用互联网平台，开展线上销售、推广和客户服务， 拓展市场渠道。
会员制营销
推出会员制度，提供积分兑换、优惠折扣等会员权益， 增强客户粘性和忠诚度。
供需平衡
全球石油市场供需关系总体保持平衡，但局部地区存在供需矛盾。产油国与消费国之间的地缘政治风险、运 输瓶颈等问题对市场供需产生影响。
价格波动
国际油价波动较大，受到多种因素影响，如产油国政策调整、地缘政治事件、全球疫情控制等。油价波动对 石油销售市场产生直接影响，增加市场不确定性。
国内外经济环境影响
能源政策
各国政府纷纷出台能源政策，推 动能源转型和低碳发展。这些政 策对石油销售市场产生深远影响， 限制石油消费增长并推动替代能 源发展。
环保法规
环保法规日益严格，对石油销售 市场产生约束。例如，限制高硫 燃油使用、推广清洁能源等措施 将减少石油消费并改变市场格局。
税收政策
政府对石油产品征收的税费不断 调整，影响石油销售成本和价格。 税收政策调整旨在引导能源消费 和促进节能减排。
当前国际石油市场供应相对充裕，主要产 油国产量稳定，但地缘政治风险、自然灾 害等因素仍可能对供应造成不确定性影响。
进口来源多元化战略实施情况
多元化进口来源格局逐步 形成
为降低进口风险，保障国家能源安全，我国 积极推进进口来源多元化战略，逐步形成了 中东、非洲、俄罗斯、南美等多元化进口来 源格局。
进口通道建设不断完善
金融市场投机行为放大价格波动幅度
我国燃料油期货市场价格发现功能变化的实证研究
的价格 发现 功能 进行 了 广泛 的研究 ， 检验 方 法也 在 不 断地
ｓｂ ｌ ｉｕ ｒｌ ｅｒｔｉ ｅｕ ｏ ｚｌ 中国第一 份 能源 期 货合 约一 燃料 油 期 货 ， 望 为 本 国现 创 新 中 。美 国 的 Ｉａ ｅ Ｆｇ ｅｏａＦ ｒｅｔ 和 Ｊ ｓ ｓＧ ｎａｏ 一 希 货 交 易 提 供 定 价 基 准 。 至 今 经 过 了 近 七 年 的 发 展 ， 国 燃 （０ ｏ ￣ 伦敦金 属期 货市场 上的 非有 色金属 合约进 行 协整 中 ２１）ｑ
一
是 建 立 健 全 行 业 法 律 法 规 。规 范 民 用 爆 炸 产 品 设 计 、 生
求为 出发点 ， 循 市 场经 济 发 展 规律 ， 时 转变 发展 模 式 ， 遵 适
源 产 、 售 及 使 用 的 全 过 程 。 二 是 加 大 安 全 技 术 标 准 和 管 理 实 现 从 量 到 质 的 飞 跃 ， 源 不 断 地 提 供 优 质 服 务 。只 有 这 销 样 的 民爆 企 业 ， 能 在 激 烈 的 市 场 竞 争 中 占 有 一 席 之 地 。 才 法 律 法 规 的 执 行 力 度 。严 格 规 范 民爆 企 业 定 员 定 量 、 艺 工
析 。研 究 发 现 我 国 燃料 油 期 货 市 场 在 长期 中价 格 发 现 效 率在 观 察 期 内有 所 提 高 的 结 论 ， 针 对 我 国 燃 料 油 期 货 市 场 价 格 并
发 现 问 题 ， 出 了部 分 政 策 建 议 。 提 关 键 词 ： 料 油 期 货 ； 格 发 现 变化 燃 价 中 图 分 类 号 ： ８ Ｆ３ 文献标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ ２０ —１ ９０ １ ７ －１ ８ ２ １ ） ２０ ５—２
新形势下中国石油金融战略
油 在 内 的国 际 大宗 商 品价 格 大都 在 ２ ０ 年 ７ 中 ０８ 月 旬 以后 出现趋 势 性逆 转 。 ０ 纪 ８ 年 代 以来 ， ２ 世 ０ 由
于 市场 结 构和 定 价 机制 发 生 变化 ，石 油 贸易 的定
价 权逐 渐 转移 到期 货市 场 。期 货市 场 成 为金 融市 场 的 一部 分 ，能够 提前 反 映供 需 关 系 ，同时 也 会 受 到期 货市 场 所在地 特别 是大 国经济 政策 的影 响。 石 油 期货 市场 的产 生也 是 对产 油 国定 价 机制 的修 正 。可 以说 ，如 果没 有 期 货市 场 ，１ ７美元 ／ ４ 桶绝 对 不 是本 轮 石油 牛市 的峰 值 ，产油 国 的垄 断 定价 机 制 会让 油价 高到难 以想 象 的位 置并 会 引发 更 为 严 重 的经 济 危机 与 金 融危 机 。 是 ， 必须 看 到 ， 但 也 在 石 油期 货 市 场上 ， ｈ 的波 动完 全 成 为一 种 货 Ｆ价
； 牛 市 的最 大投 机 者是 指 数投 资 基 金 。商 品指 数 Ｆ ｈ
２ ０ 年 全 球金 融 危机 持 续恶 化 以来 ， 际石 油价 ０８ 国
格 也经 历 了暴 涨暴跌 的涨 落过 程 。金 融危 机 的发
生 是对 石 油市 场 的矫正 。但 是 与上 一 次 石油 危机 不 同 ，这一 次 石油 价 格 剧烈 波 动并 不 是 由于 禁运 和 地缘 政 治 等人 为 因素 导 致 的。这 场 油价 剧 烈 波 动 的起 始 点是 ２ ０ 年 中旬 ， 贷危 机 引发 的金 融 ０７ 次
不 再 限于 石 油 开 采 、冶炼 、贸 易 等相 关 企业 。 对
继 主权 货 币后 一 种 新 的泛 货 币化 的价 值 符 号 。 ２０ ０ ０年 以来 ，出于 对全 球 通 胀加 剧 的忧 虑 ，
油价波动亟待发展与完善中国石油期货市场
权 是一 个 国家 的 国际地位和 综 合 国力 的表现 。 中国是
世 界石 油生 产和 消 费大 国，在 国际石 油市 场上 占有 举 足 轻重 的地 位 ，理应 在 国际石 油价格 的 形成方 面发 挥
较 大作用 。与其被 动 地接 受 国际油价 ，不如建立 本 国
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油价波动亟待发展与完善中国石油期货市场
刘导 波
（ 南商 学院经济 学 系， 南 长沙 ４ ２ ５ ） 湖 湖 １ ０ ０
摘要 ：石油是重要 的能源与基础性 产品 ，与 国民经济有 着极 其 密切的 关 系。我 国是世界 石油生产和消 费大 国，却 无力制衡 国际油价。要 改善这种状 况，我 们必 须通过建立 属于 自己的石 油期 货市场体 系。来融入 国
行业 的诸 多企业的运营受到影响 ，在 众多压力之下，我
２０ ０ ５年 ，我 国石 油供应和 需求仍会快速 增长 ，全年石
油总需求可望达 到 ３ ５ 亿吨 ，净进 口量可望达到 １ ７ ．４ ．８
亿 吨 ，原油 加工量可望达 到 ２ ９ ＋ ２亿吨 。石油价格将较 ２ ０ 年有所 回落 ， 仍将在较高位置运行 。 能源效率 ０４ 但 在 上我 国与 日本 比较 ，我 国石油进 口量和 日本大体 相 当，
另一方 面 ，我 国尚未建 立起 有效 的石 油战略储备 ， 在油价上涨 时很难通过增加供 给防范国际油价风 险，以
应对可能 发生的石油危机。这更加大了经济发展中的能 源 安全 问题 ，使我 国深受油价 上涨之 害而无得力措 施 。
为严 峻 的是 ， 国经济 结构不合 理 ， 我 高耗 能产业 比重过
际石 油定价体 系。文章分析 了油价波 动对 中国经 济的影响 ，由此提 出 了发展 与完善 中国石 油期 贷 市场 的重
我国燃料油期货与现货市场价格发现和波动溢出效应研究
传递机制 ， 为市场参与者进行套期保险和风险管理 货 市场 的运行效 率和金 融市场 的风险传递 机制 。 提 供 理 论依 据 与 实践 指 导 ， 更 为重 要 的 是 可 以认识 Ｃ ｈ ａ ｎ 等 使用 多变量 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模之 间的波 动 溢 出效 应 。他 燃 料 油期货 市场 的运 行规 律 ， 总结经 验 ， 为我 国进一 ５ 步推进多品种石油期货提供决策支持。因此 ， 对这 们认 为 期货 和现货 市 场之 间 的波动 溢 出效应 可 以作
【 证券市场 】
我 国燃料 油期 货 与现 货市场价格发现 和波动溢 出效应研究
陈 志英
（ 西 南政 法大 学 经济 学院， 重庆 ４ ０ １ １ ２ ０ ） 摘要 ： 借助Ｖ Ｅ Ｃ Ｍ、 带误 差修 正项 的 双 变量 Ｔ Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模 型 以及 Ｄ Ｃ Ｃ 模 型， 对我 国燃料 油期 货 和现 货 市场 间的价 格发 现 和波动 溢 出效 应进 行 了研 究 。结果表 明 ： 我 国燃料 油期 货 和现 货价 格之 间 存在 长期 均衡 和 双 向 引导 关 系 ， 期 货在 价格 发 现 中起 主 导作 用 ； 期 货 市场 不存 在 显 著 的杠 杆效 应， 现货 市场 存在 明 显的 负向 非对 称效 应 ； 两个 市场 间仅 存在 单 向的 波动 溢 出 ， 表 现 为现货 市 场 向期 货 市场 正 向溢 出 ； 误 差修 正 项 对 两个 市场 的 波动 具 有很 好 的 解释 能 力 ， 可 以更加 准确 地 刻
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ — ０ ８ — １ ３
基金项 目： 国家社科基金西部项 目（ １ ０ Ｘ Ｊ Ｙ ０ ２ ４ ） 。
作者简介 ： 陈志英（ １ ９ ８ ３ 一 ） ， 女， 福建莆 田人 ， 讲师 ， 研究方 向： 衍 生品定价 。
【战略】试论石油期货对中国的战略作用及其发展对策
【关键字】战略试论石油期货对中国的战略作用及其发展对策1 引言近年来，随着我国国民经济的持续快速发展，我国的石油消费量逐年增加，石油消费的增长速度远远大于生产的增长速度，国内石油供求矛盾日渐增大且已成定势。
为满足我国经济发展的需要，石油对外依存度逐年增大。
而与此同时，国际油价频繁波动。
不断增大的供需缺口和频繁波动的油价使得中国面临的石油问题变得日益严峻。
随着我国期货市场的深入建设，以及国民经济的高速发展，石油期货市场建设已成为目前中国金融体系中一个广为关注的课题。
政府、学术界和商界对中国建设石油市场从不同角度展开了探讨。
“中国标准”、“中国价格”已成为大家耳熟能详的名词。
民盟中央向全国政协十届四次会议提交的《关于石油期货市场建设的提案》称，在确保国家宏观经济安全的前提下，大力推进石油市场改革步伐，完善石油市场体系，尽快推出石油期货，同时培育发展期现两个市场，逐步提高我国在石油市场格局和价格体系中的地位，为国民经济发展保驾护航。
推出石油期货是我国发展石油市场的重要战略选择。
石油产业作为一个重要的支柱产业不可能游离于市场经济体系之外，社会主义市场经济体系的进一步完善客观上要求改革我国石油市场现有的格局。
令人欣慰的是，上海燃料油期货的成功上市和平稳运行迈出了我国开展石油期货探索性的一步。
但目前上海期货交易所只有燃料油期货一个品种，相比之下，纽约、伦敦等全球石油期货中心的产品就丰富得多，从原油、成品油到天然气期货等一应俱全。
2 世界石油期货市场的发展20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油价格剧烈波动，直接导致了石油期货的产生。
石油期货诞生以后，其交易量一直呈现快速增长之势，目前已经超过金属期货，是国际期货市场的重要组成部分。
目前，国际石油期货市场机制已相当成熟，市场业态结构呈现多元化和规范化发展格局，即期现货、长期购销合同、中远期合约、期货期权和网上交易等贸易方式综合发展，推动了国际石油市场的稳定和繁荣。
建立完善石油期货市场的对策建议
９ 南 肛科 技 ２ １年第 期 ９ ０１ ９
教 科 园 地
现 阶段 与 中等 卫 生 专 业 学 生 相 适 应 的解 剖 教 学 方 法
王 进
（ 川 省 内江 市 医 科 学 校 ） 四 摘 要 教学的对 象或核心是 学生，评－ 教 学质量 与效果 ，应将 学生掌握 知识的质量 、 度作为重要之标； 同时学生的整体 的 ｙ ４ 程 基本情况在不同的时期 ，所受的正反两面的影响也是有 差并的 ，因此教学方法也 应随学生的变化 而有所调整 ，不能一成不 变 关键词 解剖 学 教 学方法 能力培养 在中等卫生学校从事解剖教学与实验室近三十年的工作中 。与不 同时期学生走过了一年又一年的教学 路程 ，有些感受供同行参考 。 在２ 世纪 一 ｔ Ｊ 年代或更 早以前 ，由于学 生所 处的时期 、 境 ， 环 所 以绝大部分的学生勤奋好学 ，学 习的积极性很高 。教学工作一度单 纯 ，师生之 『也较为默 契，学生的考 试成绩大都满意 。随着时问的推 廿 Ｊ 移 ，社会的繁荣与发展 ，学生的整体基本情况发生了很大的变化 ：基 础差 ，学 习积极性 、 主动性不高 、依赖性较强等等 ，这给教学带了很 大的新的挑战 。面对这些变化 ，必须要首先改变教育工作者的思维 ， 改变传统的老一套的教学方法 ，以适 应新时 代教学的要求 。
垄断格埘 的存在也使 得石油市场的参与主体数量受到限制 ，垄断企业
市场竞争意 识不强 ， 这 种现 象也会使 其他经济主 体在而对 高油价时 产生的建立石 油期货市场的强烈愿望成为空 中偻阁 ．
我 吲虽然是 全球第二大原油消费因 ，却没有 自已的原油期货。但 从长远罾我国应该建立原油期货，应 该建立起 Ｅ 己的原 油价格体系。 ｝
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新形势下我国石油期货市场的价格发现功能研究
发表时间：2018-12-27T09:40:23.773Z 来源：《中国经济社会论坛》学术版2018年第3期作者：邹修远[导读] 当前，我国的技术得到了快速和健康的发展，在这种环境下，我国石油期货市场面临着极大的机遇和挑战，我国石油期货市场的发展模式也应该随之进行创新和发展。
邹修远
身份证号：4523311983****1211 上海 201111
摘要：当前，我国的技术得到了快速和健康的发展，在这种环境下，我国石油期货市场面临着极大的机遇和挑战，我国石油期货市场的发展模式也应该随之进行创新和发展。
而目前来看，将石油期货市场与我国石油期货市场的发展结合起来，已经成为我国当前社会的迫切发展需要。
因此，我国的我国石油期货市场应该在新形势下当中牢牢把握住发展的机遇，同时要源源不断的进行自我改革与创新，在时代背景下，通过改进发展策略来提升我国石油期货市场自身的竞争能力。
本篇论文针对当前我国新形势下，分析和探究了我国石油期货市场当前的发展模式，明确了我国石油期货市场的价格发现功能应当作何改变才能更好的实现成功发展，以此来适应当前多变和激烈的市场竞争。
关键词：新形势下，我国石油期货市场，价格发现功能，研究
一、石油期货市场概述
石油期货市场，是指把传统意义上的石油期货市场行业与技术发展相结合的新一代价格发现功能。
综合来看，石油期货市场和传统意义上的石油期货市场有着很多的不同。
例如，在石油期货市场业务的实施和拓展上来说，以上二者所采用的媒介不同。
此外，在发展的大时代背景下，当前的石油期货市场参与者都深刻认识到“开放、平等、协作、分享”的发展核心。
传统意义上的石油期货市场，可以通过现在得到快速发展的、移动等工具，让石油期货市场业务开展期间有更强的透明度、更高的参与度、更好的协调能力。
除此之外，石油期货市场的发展成本也更低、操作上更便捷。
这些都是石油期货市场的发展优势所在。
因此可以看到，石油期货市场对我国传统意义上的石油期货市场行业产生了深刻影响和极大的改变，这些影响和改变使得在石油期货市场行业处于发展主体地位的我国石油期货市场也面临着极大的机遇和挑战。
尤其是当今社会，发展模式在很大程度上决定了行业自身发展的前景，因此石油期货市场也会对我国的传统我国石油期货市场的发展模式产生很大的影响。
二、新形势下我国石油期货市场的发展现状
2.1新形势下我国石油期货市场的相关发展业务拓展不足
新形势下的发展使得各个国家都开始正视发展业务开展的问题，石油期货市场发展模式这一新兴的石油期货市场活动应运而生，并且迅速在我国石油期货市场落地生根。
然而由于新形势下的发展时间较短，我国的我国石油期货市场对于石油期货市场的认识有限，对于其广阔的发展前景也未能进行有效的调研。
因此，在目前我国的我国石油期货市场业务中，涉及到石油期货市场发展模式这一板块的业务还非常少，较少的发展经验和长远的发展规划限制了石油期货市场发展在我国石油期货市场的普及，导致现有的石油期货市场发展业务拓展不足，业务拓展模式单一。
2.2.专业的机构和人才严重不足
石油期货市场发展由于自身的发展时间较短，需要更加专业的机构和人才对其业务加以宣传和拓展，以更好的完成相关产品的研发及相关项目的开展和进行。
然而在我国目前的我国石油期货市场能够全面了解并从事与石油期货市场发展业务的专业机构严重不足。
同时由于石油期货市场发展不仅涉及到石油期货市场方面的知识，还涉及到发展、法律甚至外语等等多个方面的知识，因此对于相关从业人员的要求也较高，我国的我国石油期货市场目前也严重缺乏能够从事石油期货市场发展的业务人员。
这在很大程度上导致石油期货市场发展在我国石油期货市场中发展迟缓。
2.3石油期货市场发展面临诸多风险
石油期货市场在我国的我国石油期货市场中发展时间较短，还面临着诸多风险。
首先是技术风险，全球石油期货市场的各种变化使得石油期货市场产品研发成为各个国家的首要研究课题。
但是这一技术在目前国际上还处于萌芽阶段，各个国家对于这一技术的掌握尚未成熟。
并且目前的石油期货市场发展是否能够给全球石油期货市场变化带来积极的改善作用也并未完全显现出来。
以上这些技术风险会直接影响石油期货市场发展在我国石油期货市场中的发展。
另外还存在法律和政策风险。
石油期货市场在目前的我国石油期货市场中不仅涉及到石油期货市场业务，也涉及到法律和政策业务。
而我国石油期货市场为了更好地进一步拓展石油期货市场发展业务就必须与社会上各大机构和组织做好联系工作，因此就会和这些机构及组织产生相对密切的法律关系。
一旦处理不好这些法律关系，则会影响我国石油期货市场在社会上的信誉，降低其影响力。
因此我国石油期货市场必须要降低这些法律风险。
此外，我国石油期货市场的石油期货市场发展业务还面临着一定的政策风险，因为我国的相关部门并未针对石油期货市场出台相应的较完善的石油期货市场政策。
现行的有关政策还不够完善和具体，并不能达到开展石油期货市场发展业务的要求。
因此，我国石油期货市场必须要加快法律和政策建设来降低现有的法律和政策风险。
三、新形势下我国石油期货市场石油期货市场创新发展模式的具体方法和对策
3.1全面构建石油期货市场交易平台
由于目前的我国石油期货市场中石油期货市场交易业务并未形成正式的交易平台，各项管理制度和法律政策并未得到有效改善。
因此我国石油期货市场应该集中力量，借助于政府有关部门的力量，加强市场监管，全面构建一个健康合理科学的石油期货市场交易平台。
从而全面又彻底地创建一个合法公平的石油期货市场交易国际化平台，为石油期货市场的进一步发展提供动力。
3.2大力研发石油期货市场相关产品
由于石油期货市场在我国石油期货市场中发展时间较短，因此石油期货市场发展的相关石油期货市场产品较少，在一定程度上阻碍了石油期货市场的发展。
因此必须要加快研发石油期货市场相关产品，拓展石油期货市场发展业务。
另外，我国石油期货市场也要大力研发符合要求的石油期货市场衍生品，在一定程度上拓宽石油期货市场发展模式的发展渠道。
四、结束语
新形势下，我国石油期货市场在发展业务方面可能会涉及技术、石油期货市场市场等多种技术和环境，本篇文章以新形势下为背景，深入分析和探讨了我国石油期货市场的发展现状，并且提出了创新我国石油期货市场发展的具体对策，为实现我国石油期货市场的健康高效发展做出贡献。
参考文献：
[1]中国石油期货市场的价格发现功能研究[J].周慧羚，唐葆君，胡玉杰.中国能源.2016（09）
[2]试论国际石油价格波动对中国经济的影响机制和对策[J].郭文轩.湖北经济学院学报（人文社会科学版）.2015（09）。