证券投资基金投资及组合管理
证券从业资格证券投资基金(投资组合管理)模拟试卷3(题后含答案及解析)
证券从业资格证券投资基金（投资组合管理）模拟试卷3(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题单项选择题本大题共70小题，每小题0.5分，共35分。
以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。
1．证券组合可行投资组合集的有效前沿是指( )。
A．可行投资组合集的下边沿B．可行投资组合集的上边沿C．可行投资组合集的内部边沿D．可行投资组合集的外部边沿正确答案：B 涉及知识点：投资组合管理2．由两种风险资产构建的组合的可行投资组合集表现为一条( )。
A．直线B．折线C．抛物线D．平行线正确答案：C 涉及知识点：投资组合管理3．下列关于有效投资组合，说法错误的是( )。
A．在不同的有效投资组合之间不存在明确的优劣之分B．有效投资组合即是分布于资本市场线上的点，代表了有效前沿C．对于每一个有效投资组合而言，给定其风险的大小，便可根据资本市场线知道其预期收益率的大小D．有效前沿中，有效投资组合A相对于有效投资组合B如果在预期收益率方面有优势，那么在风险方面也有优势正确答案：D解析：D项，有效前沿中有无数预期收益率和风险各不相同的投资组合。
有效投资组合A相对于有效投资组合B如果在预期收益率方面有优势，那么在风险方面就一定有劣势。
知识模块：投资组合管理4．下列关于证券市场线与资本市场线的叙述，错误的是( )。
A．证券市场线以资本市场线为基础发展起来B．证券市场线给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系C．资本市场线给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系D．资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系正确答案：C解析：证券市场线是以资本市场线为基础发展起来的；资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，但没有指出每一个风险资产的风险与收益之间的关系，而证券市场线则给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系。
知识模块：投资组合管理5．在CAPM中，若某资产或资产组合的预期收益率高于与其贝塔值对应的预期收益率，则表现为( )。
证券投资基金课程第十四章 债券投资组合管理
第二节 债券风险的测量
• (四)经营风险 • 经营风险与公司经营活动引起的收人现金
流的不确定性有关。它可以通过公司期间 运营收人的分布状况来度量，即运营收人 变化越大，经营风险就越大；运营收人越 稳定，经营风险就越小。经营风险被分为 外部经营风险和内部经营风险。内部经营 风险通过公司的运营效率得到体现；外部 经营风险则与那些超出公司控制的环境因 素(如公司所处的政治环境和经济环境)相联 系。
第二节 债券风险的测量
• (六)汇率风险 • 当投资者持有债券的利息及本金以外币偿
还，或者以外币计算但换算成本币偿还的 时候，投资者就面临着汇率风险。若外币 相对于本币升值，债券投资带来的现金流 可以兑换到更多的本币，从而有利于债券 投资者提高其收益率；而当外币相对于本 币贬值时，债券投资带来的现金流可以兑 换的本币就会减少，这样将会降低债券投 资者的收益率。
第一节 债券收益率及收益率曲线
• 二、影响收益率的因素 • 债券投资收益可能来自于息票利息、利息
收人的再投资收益和债券到期或被提前赎 回或卖出时所得到的资本利得三个方面。 因此，息票利率、再投资利率和未来到期 收益率是债券收益率的构成因素；而基础 利率、发行人类型、发行人的信用度、期 限结构、流动性、税收负担等可能影响上 述三个方面，从而最终影响债券投资收益 率。
第十一章 证券组合管理-证券组合
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章 证券组合管理知识点：证券组合● 定义：证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
● 详细描述：1.证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
2.证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
3.证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理•马柯威茨于1952年系统提出。
此后，经济学家们一直在利用数量化方法不断丰富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法，使之成为投资学中的主流理论之一。
4.证券组合管理的意义：以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。
5.证券组合管理特点：(1）投资的分散性。
证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。
(2）风险与收益的匹配性。
证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。
承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低。
5.证券组合管理的方法分为被动管理和主动管理两种类型。
例题：1.证券组合按不同的投资目标可以分为（）。
A.股票型基金B.债券基金C.货币市场型基金D.股债平衡型基金正确答案：C解析：证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入与增长混合型、货币市场型、国际型级指数化型等2.下列关于证券组合的含义和类型说法中，错误的是（）。
A.收入型证券组合追求基本收益的最大化B.增长型证券组合追求经常性的收益C.货币市场型证券组合的安全性很强D.指数化型证券组合模拟某种市场指数正确答案：B解析：增长型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。
东方证券基金运营部门
东方证券基金运营部门东方证券基金运营部门东方证券基金运营部门是东方证券公司的一个重要部门，负责管理和运营基金产品，提供专业的基金服务。
本文将从部门职责、运营策略和市场表现三个方面对东方证券基金运营部门进行介绍。
一、部门职责东方证券基金运营部门是整个公司的核心之一，其主要职责包括以下几个方面：1. 基金产品的设计和管理。
基金运营部门根据市场需要和投资者需求，设计和管理各类基金产品，包括股票型、债券型、混合型等不同类型的基金。
他们不仅负责基金的产品设计，还需要根据市场情况进行及时的调整和优化。
2. 投资组合管理。
基金运营部门负责对基金的投资组合进行管理，制定投资策略和风险控制措施，以实现基金的稳健增长。
他们会根据市场行情和公司内部研究团队的建议进行定期的资产配置调整，以追求最佳投资效果。
3. 基金销售和客户服务。
基金运营部门负责基金的销售和客户服务，与销售团队合作，制定销售策略，开展营销活动，拓展客户群体。
他们还负责对客户需求的解答和投资建议的提供，保证客户的满意度和投资体验。
4. 遵循合规规定和监管要求。
基金运营部门必须遵循相关的法律法规和监管要求，制定合规操作流程和内控制度，确保基金运作的合法合规，保护投资者的利益。
二、运营策略东方证券基金运营部门的投资策略主要基于深度的市场研究和专业的投资团队，包括以下几个方面：1. 多元化的投资策略。
基金运营部门注重多元化的投资策略，通过股票、债券、期货等不同资产的配置，分散风险、提高回报。
根据市场条件的变化，灵活调整投资组合，以适应不同的市场环境。
2. 长期投资与价值投资。
基金运营部门坚持长期投资理念，注重价值投资，选取具备良好基本面和潜力的股票或债券作为投资标的。
他们通过公司内部研究和外部资讯的收集，对目标标的进行深入分析，以获得稳定和可持续的投资回报。
3. 风险控制和风险管理。
基金运营部门高度重视风险控制和风险管理，建立完善的风控体系和风险管理制度。
他们通过严格的投资决策流程、风险预警机制和资产配置调整，有效控制基金的风险水平，保护投资者的资金安全。
证券投资基金债券投资组合管理练习试题
2021年证券投资基金第十四章债券投资组合管理练习试题总分：126分及格：0分考试时间：100分一、单项选择题〔共50题，每题0.5分。
以下备选答案中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分〕(1)大多数债券价格及收益率的关系都可以用一条〔〕弯曲的曲线来表示，而且〔〕的凸性有利于投资者提高债券投资收益。
(2)假设其他因素不变，久期越〔〕，债券的价格波动性就越〔〕。
(3)普通意义上的债券(也包括内含选择权的债券)，近似凸性值的计算公式为〔〕。
(4)风险溢价的影响因素不包括〔〕。
(5)计算投资组合收益率最通用，但也是缺陷最明显的方法是〔〕。
(6)债券流动性越大，投资者要求的收益率越〔〕。
(7)预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响〔〕。
(8)〔〕是使投资组合中债券的到期期限集中于收益曲线的一点。
(9)两极策略将组合中债券的到期期限〔〕。
(10)完全预期理论〔〕。
(11)完全预期理论认为，水平的收益率曲线意味着短期利率会在未来〔〕。
(12)完全预期理论认为，下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来〔〕。
(13)债券到期收益率被定义为使债券的〔〕及债券价格相等的贴现率，即内部收益率。
(14)有偏预期理论认为，投资者在收益率一样的情况下更愿意持有〔〕。
(15)在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度及短期债券的变化幅度的关系是〔〕。
(16)债券投资者所面临的主要风险是〔〕。
(17)应计收益率每下降或上升1个基点时的价格波动性是〔〕。
(18)其他条件一样时，债券价格收益率值变小，说明债券的价格波动性〔〕。
(19)债券价格、债券利息、到期年数，可以通过〔〕计算债券的到期收益率。
(20)应急免疫出现于〔〕。
(21)陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间〔〕。
(22)一般来说，指数构造中所包含的债券数量越少，由交易费用所产生的跟踪误差就〔〕，由于投资组合及指数之间的不匹配所造成的跟踪误差就〔〕。
(23)指数化策略〔〕投资组合业绩及某种债券指数一样。
简述证券投资组合管理的具体内容
简述证券投资组合管理的具体内容
证券投资组合管理是指通过合理配置资产，通过分散风险和实现预期收益的目标，对投资者的证券投资组合进行管理和优化的过程。
具体内容包括：
1. 投资目标确定：根据投资者的风险承受能力、时间偏好和投资目标，确定适合投资者的证券投资组合管理策略。
2. 资产配置：根据资本市场的情况和投资者的投资目标，合理分配投资组合中的资产类别和比例。
通过资产配置，可实现投资组合的分散化，降低风险，并优化整体收益。
3. 证券选择：对于每个资产类别，在众多证券中选择合适的证券进行投资。
通过对基本面、估值、风险等要素的分析和评估，选取具有良好投资潜力的证券。
4. 组合回报和风险评估：对投资组合进行回报和风险的定量评估。
通过计算投资组合的预期回报率、标准差、VaR等风险
指标，评估投资组合的回报和风险水平。
5. 组合调整和再平衡：根据市场变动和投资者的需求，及时调整投资组合中的资产配置和证券选择，保持投资组合的合理结构。
当投资组合偏离目标配置时，进行再平衡操作，以维持投资组合的风险和回报。
6. 组合表现监测：定期对投资组合的表现进行监测和评估。
通过对投资组合的收益、风险和业绩指标的跟踪和分析，识别投
资组合的强项和改进的空间，为决策提供依据。
7. 风险管理：采取一系列方法和工具，对投资组合的风险进行管理和控制。
包括使用风险管理模型、设置风险限制、制定风险控制策略等，以减少投资组合的风险暴露。
通过以上的内容，证券投资组合管理能够帮助投资者实现资产的有效配置，并在保持风险可控的前提下，追求符合投资者预期收益的投资组合。
证券投资学(第五版)第10章 证券组合管理
6 什么叫卖空？如果你有本金1 000元，卖空股票A 并将收入的500元连同本金全部投资于股票B，那 么在你的资产组合中A、B的权数各是多少？
7 如果两项资产完全正相关，是否能把它们组成一 个方差为零的资产组合？
8 如果股票A和股票B的协方差为正值，当股票A的 实际收益大于其预期收益时，你对股票B会有什 么样的预期？
(3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的 偏离？哪个符号可以反映这种偏离？
13 利用β值进行投资决策时需注意什么问题？
14 卖空限制对资产组合管理有什么影响？
三. 计算题
1.一个投资者筛选出2种风险资产作为其投资目标。资产的
具体情况如下：
E(R) σ
资产A 15%
30%
资产B 10%
22%
2 制定组合管理政策：包括规定投资范围和考 虑客户要求和市场监管机构的限制。
3 构建证券组合：取决于组合管理者的投资策 略（积极进取型投资策略、消极保守型投资策略 和混合型投资策略）。
4 修订证券组合资产结构：剔除或增加证券。
5 证券组合资产的业绩评估。
5.现代组合理论的形成与发展
1. 现代组合理论最早是由美国著名经济学家哈 里·马科维茨于1952年系统提出。
9 为什么大多数金融资产都呈不完全正相关关系？ 试分别举一个资产收益高度正相关和高度负相关 的例子。
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。
11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可表 示如下：
ri=ai+βirm+εi
(1)式中各符号分别代表什么？
(2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可 以反映这种影响的大小？
如何进行证券市场中的投资组合管理
如何进行证券市场中的投资组合管理在证券市场中，投资组合管理是一项关键的策略，旨在通过分散投资风险和提高回报率来实现投资者的长期财务目标。
本文将探讨如何进行证券市场中的投资组合管理，以帮助投资者做出明智的投资决策。
一、了解投资组合管理的概念和目标投资组合管理是指通过选取不同类型的证券和资产，以及根据投资者的风险承受能力和投资目标来管理投资组合的过程。
其主要目标包括最大化回报、降低风险以及实现资产的分散化。
投资者在进行投资组合管理时，应明确自己的目标并制定相应的投资策略。
二、了解风险与收益的关系风险与收益往往是正相关的，高风险资产可能会带来更高的回报，但也伴随着更大的风险。
投资者应根据自身的风险承受能力和长期目标来平衡风险与收益的关系。
通常，股票等权益类投资具有较高的收益和风险，债券和货币市场基金等固定收益类投资则相对较安全。
三、建立多样化的投资组合多样化的投资组合可以有效地降低风险。
投资者应通过投资不同行业、不同地区的股票和债券等资产，以及选择不同类型的投资工具来构建多样化的投资组合。
这样可以降低特定投资的风险，从而提高整体投资组合的稳定性。
四、动态调整投资组合投资组合管理需要不断监测和调整。
投资者应密切跟踪投资组合中不同资产的表现，并根据市场变化和投资目标的变化，及时调整投资组合的配置。
这可以帮助投资者捕捉到市场机会，降低投资组合的风险。
五、利用工具和技术进行投资组合管理现代投资组合管理可以借助各种工具和技术来进行。
例如，投资者可以利用投资组合管理软件来跟踪和分析投资组合的表现，以及进行风险分析和回报预测。
此外，技术指标和图表分析等工具也可以帮助投资者做出更明智的投资决策。
六、定期监测和评估投资组合投资组合管理是一个不断演化的过程。
投资者应定期监测和评估投资组合的表现，并与自己的投资目标进行对比。
如果组合表现不佳或投资目标有所变化，投资者应及时调整投资策略或进行再平衡。
七、寻求专业的投资咨询对于没有足够时间或知识进行投资组合管理的投资者，寻求专业的投资咨询是一个不错的选择。
证券投资基金的投资及组合管理
制定交易策略，统一执行证券投资组合计划
行业、地区发展
上市公司财务状况、行 业环境等
风险控制委员会
提出风险防范措施
证券市场资金供求
（三）投资决策实施
基金经理根据投资决策中规定的投资对象、投资结 构和持仓比例等，在市场上选择合适的股票、债券 和其他有价证券来构建投资组合。基金经理的投资 理念、分析方法是基金投资收益的关键。
恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投 资者，在风险资产市场下跌时，他们的风险承受能 力不像一般投资者那样下降，而是保持不变，因而 其风险资产的比例反而上升，风险收益补偿也随之 上升了；反之，当风险资产市场价格上升时，投资 者的风险承受能力仍然保持不变，其风险资产的比 例将下降，风险收益补偿也下降。
在该策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下， 它具有交易成本和管理费用较小的优势。因此，买入并 持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大， 或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
一般而言，买入并持有战略的投资组合价值与股票 市场价值保持同方向、同比例的变动，并最终取决于最 初的战略性资产配置所决定的资产构成。投资组合价值 线的斜率由资产配置的比例决定。
❖ 资本市场线（CML）
E(rp)rf
E(rm)rf
m
p
资本市场线揭示了有效组合的收益和风险
之间的均衡关系；有效组合的期望收益率有两 部分构成，一部分是无风险利率，它是由时间创 造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分是对 承担风险的补偿.
❖ 证券市场线 (SML) 表示任意证券组合或组合的期 望收益率和风险之间的关系
❖ 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的 资本市场环境因素。
❖ 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹 配的因素。
基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》必背手册(投资组合管理)(附答案)
基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》必背手册第7章投资组合管理【本章练习】单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）1．关亍非系统性风险，以下表述错误的是（）。
A．当投资组合中的资产数量增加时，非系统性风险也一定增加B．非系统性风险是由某个或少数的特别因素寻致的C．非系统性风险又被称为特定风险D．非系统性风险可以分散化【答案】A【解析】非系统性风险是可以通过分散化投资杢降低的风险。
非系统性风险又被称为特定风险、异质风险、个体风险等，往往是由不某个或少数的某些资产有关的一些特别因素寻致的。
A项，当投资组合中包含的资产数量增加时，每个资产在其中所占比重下降，那么各特别因素对整个投资组合收益率的影响程度就降低了，幵且有可能被其他特别因素的影响所抵消，因此非系统性风险下降。
2.资产1、资产2（E（r1）＞E（r2））这两个风险资产形成的可行投资组合集为一条曲线，若上述两个资产都无法卖空，则以下表述中正确的是（）。
A.可行投资组合集的预期收益率低亍资产2的预期收益率B.可行投资组合集的预期收益率介亍资产1不资产2乊间C．可行投资组合集的预期收益率不资产1、2的预期收益率无关D．可行投资组合集的预期收益率高亍资产1的预期收益率【答案】B【解析】如果资产的投资比例存在限制，那么可行投资组合集的范围将叐到影响。
比如一些市场上存在卖空限制，各资产的投资比例丌能为负数。
此时可行投资组合集将限制在图7－8中代表资产1和资产2的两点间的部分，因为同时持有两种风险资产的投资组合其预期收益率必然是介亍两种风险资产的预期收益率乊间。
图7－8两个风险资产的投资组合3.交易员的职责，丌包括（）。
A．向基金经理及时反馈市场信息B．以对投资有利的价格迚行证券交易C．执行基金经理制定的交易指令D．及时在市场异劢中做出决策【答案】D【解析】交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责投资组合交易指令的审核、执行不反馈。
实际操作中，交易部的交易员充当着重要角色：①要以对投资有利的价格迚行证券交易；②要向基金经理及时反馈市场信息。
第十讲 证券投资基金投资组合管理
第二节 基金投资组合管理
一、基金组合管理的目标：在既定的风险条件下获 基金组合管理的目标： 得最大的收益或在既定的收益水平下实现最小的 风险，即投资效用的最大化。 我国基金投资组合的分类：（ ：（根据基金投资所 二、我国基金投资组合的分类：（根据基金投资所 选择的不通资产及其所占的比例） 选择的不通资产及其所占的比例） 1、成长型组合：投资目标在于追求资本的长期成 成长型组合： 长，因此基金主要投资于资信好、长期有盈余或 有发展前景的公司的普通股票，而极少量投资于 各种债券或优先股。成长型组合的主要特点是： 当期得到的股利收入较少，但其资本利得及长期 预期收入较多。
SR =
σp
:夏普测度 SR :
rp ：投资组合的平均收益率
rf
：无风险利率 ：组合收益率的标准差
σp
■
基金的夏普测度值越大，说明基金的业绩越好。
3、詹森阿尔法测度 1968年，詹森在“ 1968年，詹森在“The Performance of Mutual Fund in the period 1945-1964”一文 1945-1964” 中提出。在给定基金面临的风险条件下，求出基 金的期望收益率，然后用基金的实际收益率与期 望收益率比较，后者与前者的差额就是詹森阿尔 法。即：E (r ) = r + β (r − r )
三、基金投资组合得调整： 基金投资组合得调整： 证券市场瞬息万变，金融资产资产的价 格会因为各种利好利空消息而上下波动， 基金为了能取得更大的收益、更有效地 降低风险，就必须根据市场的实际情况， 及时调整投资组合，以保证投资目标的 实现。 调整投资组合主要是对投资资产的调整 和对资产比例的调整。
投资组合调整的步骤： 投资组合调整的步骤： 1、金融资产的选择：根据资产组合理论，基 金经理在选择金融资产时应充分考虑其β 金经理在选择金融资产时应充分考虑其β值 的大小来评估投资风险。 2、投资规模的调整：当各种宏观和微观的政 治经济因素导致整个证券市场发生变化时， 就应该考虑系统风险的问题。 3、投资目标的修正：基金的投资目标一般是 在基金募集前就制定了的，是不能随便更 改的。
第二节 基金的股票投资组合管理
第二节基金的股票投资组合管理在我国，证券投资基金的主要投资范围是上市股票，股票投资组合的管理在基金的投资组合管理中占有举足轻重的地位。
下面我们讨论股票投资组合管理的一般的原则和方法，并分析在我国目前市场条件下，基金管理人可以采取的股票组合管理方案。
一、组合投资的目的：分散风险股票与其他任何金融产品一样，都是有风险的。
所谓风险就是指预期投资收益的不确定性，我们一般用股票投资收益的方差或者股票的β值来衡量一只股票或股票组合的风险。
我们下面将简单地证明通过组合投资可以分散投资风险。
(ima18)从这一公式可以看出，组合的方差是由组合中各股票的方差和股票之间的协方差两部分组成。
组合的期望收益是各股票的期望收益率的加权平均，而除去各股票完全正相关的情况下，组合资产的标准差将小于各股票的标准差的加权平均。
当组合中的股票数目N增加时，单只股票的投资比例减少，方差项对组合资产的风险的影响下降。
当N趋向无穷大时，方差项将趋近0，组合资产的风险仅由各股票之间的协方差所决定。
也就是说，通过组合投资，能够减少直至消除各股票自身特征所产生的风险（非系统性风险），而只承担影响所有股票收益率的因素所产生的风险（系统性风险）。
为了避免基金资产过分集中的风险，《证券投资基金管理暂行办法》第三十三条也对基金的投资作出了具体的要求："1个基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的10%；"。
所以，无论是从控制投资风险的角度还是从法律的规定而言，基金管理人在管理基金资产的时候，必须分散投资，遵循组合投资的原则，将收益风险水平控制在一定的范围内。
二、股票投资组合管理的基本策略：消极式管理和积极式管理基金管理人在进行股票组合投资时，首先应当决定投资的基本策略，即如何选取构成组合的股票，而基本策略主要是建立在基金管理人对股票市场有效性的认识上。
第7章证券投资基金投资组合管理
展开式：例二
例题：
给定三种证券的方差——协方差矩阵及各证券占组合的 比例，XA=0.5，XB=0.3，XC=0.2，计算方差和标准差。
证券A 证券B 证券C
证券A 459 -211 112
证券B -211 312 215
(
RP
)、
2：
P
等参数，设第i种证券在组合RP中的比重为wi，
n
n
n
则有：aP wiai，bP wibi， P wii
bP RM
，得到
P
E(RP ) aP bP E(RM )
n
2 P
bP2
2 M
wi2
（2
i
市
场、
系
统风
险
非
系
统风
险
）
i 1
n
其中
随
机因
证券市场线与资本市场线的主要区别：
1、资本市场线表示的是全部有效组合的收益与标准差之间关系的 值；证券市场线是表示所有证券（包括有效组合与非有效组合 ）的收益与证券对市场组合协方差之间关系的值。
2、资本市场线的横轴是以有效组合标准差(系统、非系统风险)表 示的风险；证券市场线的横轴则是以证券与市场组合的协方差 或贝塔系数(只包括系统风险)表示的风险。
素
2 P
w2 2 i i
i 1
7.3.2多指数模型
Ri ai bi1I1 bi2I2 bij I j i
式中：Ri — 某种证券的收益率； I j — 影响因子；如I1代表市场指数收益， I2代表利率水平等； ai — 独立收益率的预测值； bij — 证券收益率对各指数的敏感程度；
投资组合管理基础概述
第十一章投资组合管理基础本章要点：了解证券组合管理的概念；熟悉现代投解基金组合管理的过程。
了解证券投资组合理论的基本假设；熟悉单个证券和证券组合的收益风险衡量方法；熟悉风险分散原理；了解两种和多个风险证券组合的可行集与有效边界；了解无差异曲线的含义以及在最优证券组合中的运用；了解资产组合理论的运用以及在运用中要注意的问题。
了解资本资产定价模型的含义和基本假设；熟悉资本资产定价模型的推导。
第一节、证券组合管理与基金组合管理过程(一) 证券组合管理的概念证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。
它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式。
(二)基金组合管理的过程1．设定投资政策；2．进行证券分析；3．构造投资组合；4．对投资组合的效果加以评价；5．修正投资组合。
第二节、现代投资理论的产生与发展现代投资组合理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成。
它们的发展极大地改变了过去主要依赖基本分析的传统投资管理实践，使现代投资管理日益朝着系统化、科学化、组合化的方向发展。
1952年3月，美国经济学哈里.马克威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证券组合管理理论的开端。
马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。
由于这一方法要求计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。
1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用。
20世纪60年代，夏普、林特和莫森分别于1964、1965和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。
该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。
1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。
投资组合管理-详解
投资组合管理-详解目录• 1 投资组合管理概述• 2 关于投资组合• 3 投资组合管理的目的• 4 投资组合的构建o 4.1 投资组合的构建过程• 5 投资组合管理的要求• 6 证券组合管理与基金组合管理过程o 6.1 证券组合管理的概念o 6.2 基金组合管理的过程o 6.3 证券投资组合理论的基本假设o 6.4 单个证券收益风险衡量投资组合管理概述投资组合管理是指投资管理人按照资产选择理论与投资组合理论对资产进行多元化管理，以实现分散风险、提高效率的投资目的。
基金经理一方面可以通过组合投资的方法来减少系统风险，另一方面可以通过各种风险管理措施来对基金投资的系统风险进行对冲，从而有效降低投资风险。
而中小投资者由于资金量和专业知识方面的欠缺，很难做到组合投资。
因此，从这一点来说，基金非常适合平时工作繁忙，又不具备相关金融投资知识的中小投资者进行家庭理财。
在设计投资组合时，基金管理人一般依据下列原则：在风险一定的条件下，保证组合收益的最大化；在一定的收益条件下，保证组合风险的最小化。
具体来说，需要考虑以下几个方面的问题：第一，进行证券品种的选择，即进行微观预测，也就是进行证券投资分析，主要是预测证券的价格走势以及波动情况。
第二，进行投资时机的选择，即宏观预测，预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况。
例如，预测普通股相对于公司债券等固定收益证券的价格波动。
第三，多元化，即依据一定的现实条件，组建一个风险最小的资产组合。
关于投资组合1、传统投资组合的思想——Native Diversification（1）不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里面，否则“倾巢无完卵”。
（2）组合中资产数量越多，分散风险越大。
2、现代投资组合的思想——Optimal Portfolio（1）最优投资比例：组合的风险与组合中资产的收益之间的关系有关。
在一定条件下，存一组在使得组合风险最小的投资比例。
（2）最优组合规模：随着组合中资产种数增加，组合的风险下降，但是组合管理的成本提高。
证券投资组合管理的具体内容
证券投资组合管理的具体内容证券投资组合管理是指基于投资者的风险偏好和投资目标，通过科学的方法和有效的策略，对投资组合进行优化和调整，以实现最大化收益或风险最小化的投资管理活动。
具体内容主要包括资产配置、证券选择、风险控制和绩效评估等方面。
资产配置是证券投资组合管理的核心内容之一。
通过合理的资产配置，可以将投资组合中的资金分配到不同的资产类别，如股票、债券、现金等，以实现风险和收益的最优平衡。
资产配置的关键在于确定不同资产类别的权重，根据投资者的风险承受能力和预期收益，选择适当的资产组合。
资产配置需要考虑多种因素，如市场环境、行业前景、经济周期等，以及投资者的投资目标和投资期限等。
证券选择是证券投资组合管理的重要环节。
在资产配置的基础上，投资经理需要根据市场情况和个股的基本面分析，选择具有潜力的证券进行投资。
证券选择的关键在于深入研究和分析，以确定证券的投资价值和潜在风险。
投资经理需要考虑公司的财务状况、盈利能力、成长性等因素，同时也要关注行业发展趋势和宏观经济环境等因素，以做出明智的投资决策。
风险控制也是证券投资组合管理的重要内容之一。
投资组合中的风险来自多个方面，如市场风险、行业风险、个股风险等。
投资经理需要通过有效的风险管理手段，降低投资组合的整体风险水平。
常用的风险控制方法包括分散投资、止损策略、对冲操作等。
分散投资可以通过投资不同的证券和资产类别，降低投资组合的特定风险。
止损策略则是在证券价格下跌到一定程度时及时止损，以避免进一步亏损。
对冲操作可以通过期货或期权等工具，对投资组合中的某些风险进行对冲，减少损失。
绩效评估是证券投资组合管理的关键环节。
投资经理需要定期对投资组合的绩效进行评估和分析，以了解投资组合的表现和效果。
绩效评估可以使用多种指标，如收益率、风险调整收益率、信息比率等，来衡量投资组合的盈利能力和风险控制能力。
同时，也需要与市场指数或同类产品进行比较，以评估投资组合的超额收益能力。
基金投资的投资组合管理
基金投资的投资组合管理投资组合管理是基金行业中至关重要的环节之一。
基金经理在管理投资组合时需要考虑各种因素，包括资产配置、风险控制和收益最大化等。
本文将介绍基金投资的投资组合管理的基本概念、方法和策略。
一、基金投资的基本概念基金投资是指将投资者的资金汇集起来，由基金经理进行交易和管理，并按照投资策略和投资目标进行投资的行为。
投资者通过购买基金份额享受基金所带来的收益。
二、投资组合管理的目标投资组合管理的主要目标是实现投资者的预期收益，同时控制风险。
基金经理需要在多种投资品种中进行资产配置，以达到资产风险与回报的最优平衡。
三、投资组合管理的方法1. 资产配置：资产配置是指将投资组合中的资金分配到不同的资产类别中，例如股票、债券、货币市场工具等。
通过合理的资产配置，可以降低风险，提高收益。
2. 选股和债券选择：基金经理根据基金的投资策略和目标，在同一资产类别中选择具有较高增长潜力和较低风险的个股或债券。
通过精选优质投资标的，可以提高基金的回报率。
3. 组合交易：基金经理需要根据市场状况进行买卖决策，包括增持优质股票或债券、减持风险较大的资产等。
通过巧妙的组合交易，可以提高基金的整体表现。
4. 风险管理：基金经理需要采用多种风险管理工具，如止损、期权、期货等，以保护基金的资产免受市场波动的冲击。
四、投资组合管理的策略1. 价值投资策略：基于价值投资原理，寻找低估的股票或债券，以长期持有为目标。
价值投资策略注重基本面分析和长期投资价值的实现。
2. 成长投资策略：寻找具有高增长潜力的股票或债券，以短线操作为主。
成长投资策略注重技术分析和市场短期波动的把握。
3. 组合对冲策略：通过多头和空头合理组合，以达到市场大涨大跌都能获得收益的目标。
组合对冲策略注重市场风险的把握和对冲工具的运用。
4. 趋势跟踪策略：通过追踪市场的长期趋势进行投资，以获取市场上涨时的正收益。
趋势跟踪策略注重技术指标和市场短期波动的利用。
简述证券机构的组织结构与岗位设置。
简述证券机构的组织结构与岗位设置。
证券机构包括证券公司、证券投资基金管理公司、券商等，其组织结构和岗位设置可以大致分为以下几类：一、证券公司证券公司由董事会、监事会、经理层等组成。
其下分成资产管理部、投资银行部、风控管理部、研究部、财务部、并购重组部、市场部、资金管理部、经纪业务部、投资顾问部等岗位。
1.资产管理部：负责客户资产管理、投资组合管理、基金管理等业务。
2.投资银行部：主要从事企业上市、股份转让、信托计划、债务融资等业务。
3.风控管理部：控制风险，制定合理的投资策略，合理控制客户的投资风险。
4.研究部：负责证券市场的分析和研究，提出各类证券交易的建议和看法。
5.财务部：从事公司的财务管理，包括资产负债表、利润表、现金流量表制定等。
6.并购重组部：主要负责公司间股份、公司重组等业务。
7.市场部：负责公司市场推广业务，包括宣传、推荐投资产品等。
8.资金管理部：负责公司自有资金的管理、风险控制等。
9.经纪业务部：主要从事客户股票交易等。
10.投资顾问部：向客户提供投资建议、策略等。
二、证券投资基金管理公司证券投资基金管理公司由股东会、监事会、经理层等构成。
其下分为基金管理部、前台销售部、后台管理部等岗位。
1.基金管理部：主要从事基金产品管理和投资业务。
2.前台销售部：主要负责基金产品的营销和销售。
3.后台管理部：主要负责基金产品的运作和管理。
三、券商券商由股东会、董事会、监事会、经理层等构成。
其下分为经纪部、销售部、研究部、风险管理部、法律部、财务部、运营管理部等岗位。
1.经纪部：主要从事客户证券交易等。
2.销售部：主要负责券商的市场推广业务，包括宣传、推荐投资产品等。
3.研究部：负责证券市场的分析和研究，提出各类证券交易的建议和看法。
4.风险管理部：控制风险，制定合理的投资策略，合理控制客户的投资风险。
5.法律部：负责券商的法律事务。
6.财务部：从事公司的财务管理，包括资产负债表、利润表、现金流量表制定等。
证券市场中的投资组合管理策略
证券市场中的投资组合管理策略投资组合管理是指通过合理的资产配置和风险控制方法，将投资组合优化，以达到最佳的收益与风险平衡的目标。
在证券市场中，投资组合管理策略起着至关重要的作用，能够帮助投资者避免风险和最大化收益。
本文将介绍几种常见的证券市场中的投资组合管理策略。
一、资产配置策略资产配置策略是投资组合管理中最关键的部分之一。
在资产配置策略中，投资者需要将资金分配给不同的证券类别，如股票、债券、期货等。
这样可以分散投资风险并获得更好的回报。
资产配置策略的关键是根据投资者的风险承受能力和目标收益，合理选择不同证券类别的权重。
二、择时策略择时策略是指投资者通过对市场的短期行情进行分析和判断，以决定买入或卖出证券的时机。
择时策略可以基于技术分析或基本面分析。
技术分析是通过研究价格和交易量等市场数据，预测未来的市场走势。
而基本面分析则是通过分析经济、行业和公司的基本面数据，来评估证券的价值。
择时策略的成功与否取决于对市场走势的准确预测能力。
三、长期投资策略长期投资策略是一种将资金长期投入市场并持有证券的策略。
长期投资策略基于对企业长期增长和价值的预期，通过投资优质的股票或债券来获得长期的回报。
长期投资策略相对于短期交易策略来说，更注重基本面分析和价值投资，避免受短期市场波动的影响。
长期投资策略需要投资者有足够的耐心和长远眼光。
四、市场中性策略市场中性策略是一种相对市场走势不敏感的投资策略。
该策略通过买入和卖出成对的证券，如同时买入一个股票和卖空该股票的衍生品，来获得收益。
市场中性策略的关键在于根据相关性分析找到成对证券之间的价差，并通过追求这种价差扩大而获利。
市场中性策略可以帮助投资者规避市场的方向性风险，依赖于策略本身的收益表现。
总结：证券市场中的投资组合管理策略包括资产配置策略、择时策略、长期投资策略和市场中性策略等。
投资者可以根据自身的风险偏好、目标收益和市场环境选择适合自己的策略。
然而，需要注意的是，投资有风险，任何策略都无法完全消除风险，投资者应该保持谨慎和理性，并根据市场的变化及时调整自己的投资组合管理策略。
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华安创新 投资目标 境内上市的创新类上市公司的 股票和债券，以获取资本利得为主要目标
南方稳健成长投资目标 控制风险并保持基金投资组合良好的流动性， 实现长期稳定的资本利得 投资理念： 价值投资、稳健投资、深入调 查研究，挖掘上市公司价值寻求价值低估的证 券，低风险适度收益，科学组合
五、基金投资策略
第六章 证券投资基金的投资及组合管理 本章主要内容：
证券投资基金的投资 现代投资理论组合概述 证券投资基金的资产配置
第一节证券投资基金的投资 一、证券投资基金的投资决策程序 （一）投资决策机构 投资决策委员会 基金研究部 基金投资部 风险控制委员会
投资决策委员会是投资战略的制定者，负责确定 基金投资策略和投资组合原则。其主要职责包括：
三、投资交易
交易是实现基金经理投资指令的最后环节。 1.基金经理不能直接向交易员下达交易指令， 或者直接进行交易。其目的是防止基金经理决 策的随意性与道德风险。 2.在基金的交易中，应该避免同一基金账 户对同一只股票既买又卖的反向报单委托行为。
四、风险控制
风险控制机构。设立风险控制委员会。 内部风险控制制度。 内部监察和稽核制度 财务管理制度
审批投资管理相关制度，包括投资管理、投资决策、 交易、研究、投资表现评估等方面的管理制度 确定基金的投资原则、策略、选股原则等； 确定资金资产配置比例或比例范围，包括资产类别 比例和行业或板块投资比例； 确定各基金经理可以自主决定投资的权限以及投资 总监和投资决策委员会审批投资的权限； 根据权限，审批各基金经理提出的投资额超过自主 投资额度的投资项目。
决策机构
运用数量工具分析基金 风险、收益，提出风控 计划
基金投资决策程序
决定投资原则、方向及范围；投资决策流 程及权限设置；基金经理投资权限
投资决策委员会
风险控制委员会
基金投资部 投资总监
研究部
负责宏观、行业研究
负责基金的投资运作
基金经理
基金经理
基金经理
（二）我国基金管理公司一和投资理念
基金一般在招募说明书中表明投资目标，各类基金 表述方式不一，有的倾向于表达一个总的投资原则， 有的表述得特别明确。 投资理念是指投资者对投资的目的的认识和对投资 方法的认知。包含两个层面内容，一个是投资的目 的，另一个是投资的方法。现在许多基金已形成了 自己独特的投资理念。
公司研究部提出研究报告； 投资决策委员会决定基金的总体投资计划； 基金投资部制定投资组合的具体方案； 风险控制委员会提出风险控制建议。
基金投资决策程序
决策制定 决策制定依据：
决策程序
研究部
风险控制委员会
递交研究报告
符合基金持有人利益最 大化原则 国家有关法规、基金合 同规定 国家宏观经济对证券市 场影响 国家货币政策、产业政 策以及证券市场政策 行业、地区发展 上市公司财务状况、行 业环境等 证券市场资金供求
六、基金投资风格
成长型风格
投资风格
价值型风格
偏好有着较好增长前景的公 司，股票市盈率、市净率较 高。投资方向主要为消费品、 服务业、医药以及高科技行 业 投资关键在于挖掘尚未在股 价中体现增长前景的股票 风险较大，容易股价高估 可分为两类次级风格，即稳 定增长型和收益递增增长型
注重公司股票价格与公司价 值是否相符，股票的市盈率 和市净率较低。选择绩优股， 资源类、汽车、钢铁等行业 投资关键在于精确计算公司 价值的方法和钢铁般意志 风险较低 可分为三个次级风格，即低 市盈率、反向型和收益型。
积极投资策略
投资策略
消极投资策略
认为市场失效，希望获得 高于市场平均收益率的回 报。 一般采取主观判断的方式， 两种方式构筑投资组合， 一种自上而下，一种自下 而上 交易较为频繁 交易成本高
认为市场有效，希望获得接 近市场平均收益率的汇报 根据客观简单的规则，如指 数法 交易次数少，需要不断跟踪 组合表现 费用较节约，业绩表现好
投资委员会
确定基金的投资方向、资产配置比例
基金经理小组
形成投资计划，包括资产配置、行业配置等
交易部
制定交易策略，统一执行证券投资组合计划
风险控制委员会
提出风险防范措施
（三）投资决策实施
基金经理根据投资决策中规定的投资对象、投资结 构和持仓比例等，在市场上选择合适的股票、债券 和其他有价证券来构建投资组合。基金经理的投资 理念、分析方法是基金投资收益的关键。 基金经理向中央交易室发出交易指令，具体包括买 入（卖出）何种证券、买入（卖出）的时间和数量、 价格控制等。 交易员负责按照基金经理的指令进行操作，同时及 时向基金经理汇报实际交易情况和市场动向，交易 员的地位也非常重要，在其接受交易指令后，负责 寻找合适的机会，以尽可能低的价位买入证券，以 尽可能高的机会卖出证券。
大市值风格
投资风格
小市值风格
主要投资于有相当规模的公 司 认为大公司风险较小，可以 获得稳定的收益 风险低，未来增长有限
二、投资研究 投资研究是基金管理公司进行实际投资的 基础和前提，基金实际投资绩效在很大程度上 决定于投资研究的水平。 基金管理公司研究部的研究一般会包括： （1）宏观与策略研究——提出资产配置建议 （2）行业研究——提出行业配置建议 （3）个股研究——具体选股
股票研究的关键就是估值，即确定上市公司股票的投资价 值。最常使用四种估值方法， 分别为市盈率（PE） 市净率（PB） 现金流折现（DCF） 经济价值对息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）。 对于债券研究而言，它主要侧重于债券久期的判断和券种的 选择。研究员通过对宏观及利率走势的判断以及对长短期债券、 不同信用等级债券利差的判断，决策债券的久期策略，然后再 依照券种的信用程度、流动性等指标以及一级和二级市场供需 等提供分析报告。 基金管理公司的研究工作均需要依靠大量的外部研究报告， 主要是作为卖方的证券公司的研究报告，其主要原因在于证券 公司与基金管理公司各自的资源优势不同。