创业板上市失败案例
案例分析一
案例分析一：
1999 年，牛根生遭到伊利董事会免职，从此选择了自己创业的历程，同年8 月成立“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。最初的启动资金仅仅900 万元，通过整合内蒙古8 家濒临破产的奶企，成功盘活7.8 亿元资产，当年实现销售收入3 730 万元。
2001 年开始，他们开始考虑一些上市渠道。首先他们研究当时盛传要建立的深圳创业板，但是后来创业板没做成，这个想法也就搁下了。同时他们也在寻求A 股上市的可能，但是对于蒙牛当时那样一家没有什么背景的民营企业来说，上A 股恐怕需要好几年的时间，蒙牛根本等不起。
他们也尝试过民间融资。不过国内一家知名公司来考察后，对蒙牛团队说他们一定要求51％的控股权，对此蒙牛不答应；另一家大企业本来准备要投资，但被蒙牛的竞争对手给劝住了；还有一家上市公司对蒙牛本来有投资意向，结果又因为该公司的第一把手突然被调走当某市市长而把这事又搁下了。
2002 年初，蒙牛股东会、董事会均同意，在法国巴黎百富勤的辅导下上中国香港二板。为什么不能上主板?因为当时蒙牛历史较短、规模小，不符合上主板的条件。这时，摩根士丹利与鼎晖(私募基金)通过相关关系找到蒙牛，要求与蒙牛团队见面。见面之后摩根士丹利等提出来，劝其不要去中国香港二板上市。众所周知，中国香港二板除了极少数公司以外，流通性都不好，机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难。摩根士丹利与鼎晖劝蒙牛团队应该引入私募投资者，资金到位，帮助企业成长与规范化，大到一定程度了就直接上中国香港主板。
牛根生是个相当精明的企业家，对摩根士丹利与鼎晖提出的私募建议，他曾经征询过很多专家意见，包括正准备为其做中国香港二板上市的百富勤朱东(现任其执行董事)。眼看到手的肥肉要被私募抢走，朱东还是非常职业化地给牛根生提供了客观的建议，他认为先私募后上主板是一条可行之路(事实上，在这之前，朱东已向蒙牛提到过中国香港主板的优势)。这对私募投资者是一个很大的支持。
企业上市失败十大原因
掌控资本游戏话语权：企业上市失败十大原因
上市融资是手段不是目的,本末倒置最终将会被上市梦想所吞噬。十年间，殒命在上市途中的企业可以列一串长长的名单，他们失败的故事除了带来长长的唏嘘,更有不尽的教训。
中国股市正在经历新一轮的大滑坡,但不可否认的是，过去几年，中国股市连续创造了许多全球第一，特别是新股上市一枝独秀.2010年,中国股市创出全球融资第一的好成绩，虽然这个好成绩是以中国股市全球跌幅第二，以及股民的巨大损失换来的。但对企业来讲，这的确是一场令人向往的财富盛宴。
如果将上市当作唯一的目标,在冲刺IPO的路途中，企业经营最终会失去理性.虽然有不少企业成功冲关融资，完成了漂亮的一跃,但也有一些企业一头栽倒在上市路上。立立电子首开IPO申请先批后撤的先例；安徽九华山上会未通过，打破了内地企业二次上会没有失败的传说；深圳海联讯境外上市未果转投创业板，却被疑其股权结构转换方面存在瑕疵。
上市之路并没有想象中那么容易，对失败教训的借鉴，在企业准备发行上市阶段尤为重要。怎样掌控资本游戏话语权？如何降低上市犯错率？虽然企业上市失败的原因不尽相同，但根据最近两年的案例，我们依然可以归纳出企业上市失败的十大典型原因。
一、盈利能力问题
因为盈利能力问题被否决往往有两方面的原因。第一，业绩依赖严重。如税收依赖和关联方依赖，前者的问题常见于科技创新型企业,该类高科技企业往往在一定时期内享受增值税退税、所得税减免等税收优惠。有些业绩看起来不错的企业往往在剔除税收优惠后，业绩便表现平平甚至不升反降。
未过会的南京磐能电力,通过分析其招股说明书发现,2006年至2009年上半年，公司所享受的所得税和增值税减免金额，占了公司同期利润总额的41.4%、42.29%、29。96%和25.78%，而如果以归属上市公司净利润为基数计算,这一比率还将会更高。
融资案例分析：上市融资的失败案例
融资案例分析：上市融资的失败案例融资案例分析:上市融资的失败案例
中小企业融资案例分析:上市中小企业融资的失败案例
在金融危机中，我们除了收缩投资、拿稳现金外，还要研究一下众多的失败案例，从而为下一轮投资潮积累可贵的经验。
上市，是很多公司的战略目标，那我们就看一看在上市中小企业融资中的失败案例，今天的主角是昌盛中国地产，这个名字或许有些陌生，但它旗下成功运作的“中华广场”想必很多人知道。
一、昌盛中国上市过程简述
2006引入战略投资者:高盛旗下的创投基金(GSSIA)。
2006年12月18日，昌盛向其发行2500万美元的可赎回可转换债券，利率为7%，占其当时已发行股本的20%。此项协议两次延期至2008年12月18日。
双方签定对赌协议:若2008年底前未能上市，高盛可要求昌盛按预定的价格购买其所持全部债券;若上市未果，利息将以每年21%计。
为了上市，昌盛大举拿地，2007年9月，以7.9亿公开拍卖拿下广东中山市中山广场35万平方米一、二期项目土地，成为“中山地王”，大大超出了其预期的2.46亿，加上各种费用，共付出近10亿元。2007年11月，昌盛中国与香港苏格兰皇家银行签订关于中山广场一期二期土地使用权收购中小企业融资的贷款协议，本金为6.48亿港元，年利息13%。
此外昌盛在山西太原也有拿地，项目土地出让金至今尚未付清。
原计划做为内地房企2008年首家赴港IPO企业上市，预期集资23亿—31亿港元，实际到了1月又根据当时房地产市场情况把集资额降为8.3-11.3亿港元。由于认购并不踊跃，公司决定中止上市。
违反会计信息质量特征的公司案例
在市场经济的运行中，会计信息作为重要的决策依据，对于投资者、债权人、管理层以及其他利益相关者都具有至关重要的意义。然而，现实中却存在一些公司违反会计信息质量特征的情况，这些行为不仅损害了利益相关者的权益，也扰乱了市场秩序，影响了经济的健康发展。本文将通过对一些典型的违反会计信息质量特征的公司案例进行深入分析，探讨其背后的原因、带来的后果以及相应的对策。
一、案例一：蓝田股份的会计造假
蓝田股份曾是我国农业领域的一颗璀璨明星，其在资本市场上也一度风光无限。然而，随着时间的推移，蓝田股份的会计造假丑闻逐渐浮出水面。
蓝田股份在会计信息披露方面严重违反了可靠性、相关性和可比性等质量特征。在可靠性方面，蓝田股份通过虚构销售收入、虚增利润等手段，伪造了虚假的财务报表。其财务数据严重脱离实际，无法真实反映公司的经营状况和财务实力。蓝田股份在报表中夸大了水产品的产量和销售量，使得投资者对公司的盈利能力产生了错误的判断。在相关性方面，虚假的会计信息与利益相关者的决策需求严重脱节，投资者无法依据这些虚假信息做出准确的投资决策，债权人也难以评估公司的偿债能力，从而导致决策失误和利益受损。在可比性方面，蓝田股份不同时期的财务报表之间缺乏可比性，使得历史数据无法为后续的分析和决策提供参考依据。
蓝田股份会计造假行为带来的后果是极其严重的。众多投资者因轻信虚假信息而遭受了巨大的经济损失，市场对其失去了信心，公司的股价暴跌，市值大幅缩水。另银行等债权人也因无法准确评估公司的风险而收紧信贷，给公司的正常运营带来了极大的困难。蓝田股份的造假行为也对整个农业行业的形象造成了负面影响，破坏了市场的诚信环境。
a拆a 创业板 落地案例
案例背景
近年来，中国创业板市场逐渐兴起，成为了吸引大量创新型企业上市的重要平台。创业板的设立，旨在支持和促进科技创新，为具有较高成长性和市场潜力的企业提供资本支持。本案例将介绍一家成功在中国创业板落地的公司——小米科技。
小米科技是一家总部位于中国北京的科技公司，由雷军于2010年创立。公司专注
于智能手机、智能硬件和互联网服务等领域，并以其高性价比的产品和独特的销售模式而闻名。在快速发展的移动互联网行业中，小米迅速崭露头角，并成为了全球最有价值的初创公司之一。
案例过程
第一阶段：筹备期
小米科技进入中国创业板市场前经历了一段艰难的筹备期。在此阶段，雷军团队积极研究了中国证监会对于创业板上市企业的要求，并进行了相应调整和准备工作。他们深入研究了相关法规和规定，并与专业律师团队合作，确保公司符合上市要求。
此外，小米还积极与投资者和金融机构进行沟通，争取到了一定的投资和支持。他们向投资者展示了公司的创新能力、市场前景以及盈利模式，并通过精确的财务数据和详细的商业计划书来证明公司的价值。这些准备工作为小米科技在创业板上市奠定了坚实的基础。
第二阶段：申请与审核
经过筹备期后，小米科技正式向中国证监会提交了上市申请。根据中国证监会的规定，创业板上市企业需要满足一系列条件，包括连续盈利、良好的财务状况、高成长性等。小米科技通过详细的财务报表和审计报告，向证监会展示了自己符合这些条件，并且具备稳定且可持续发展的能力。
在提交申请后，中国证监会对小米科技进行了严格的审核。审核过程中，证监会组织了多轮面谈和调查，对公司财务数据、商业模式以及管理团队进行全面评估。同时，他们还对公司是否存在违规行为或不当操作进行调查。
“独角兽”柔宇科技IPO失败案例分析
“独角兽”柔宇科技IPO失败案例分析
近年来，“独角兽”成为资本市场中备受瞩目标名词，指的是估值超过10亿美圆的初创企业。这些企业通常具备快速
增长、前景宽广的特点，并因此吸引了大量投资者的关注。然而，并非全部“独角兽”都能成功上市。本文将聚焦于柔宇科技的IPO失败案例，探讨其原因并提供分析。
一、公司介绍
柔宇科技成立于2012年，是一家专注于可弯曲屏幕技术的创
新型企业。该公司自创立以来不息投入大量资金进行技术研发，并通过与手机厂商合作，将可弯曲屏幕技术应用于手机和其他电子产品中。其创新性的技术和产品引起了广泛关注，并在投资圈内被冠以“独角兽”头衔。
二、IPO规划
柔宇科技在进步初期就规划进行IPO，以获得更多的资金支持
并加速公司的成长。公司选择在中国国内市场上市，以满足日益增长的投资者对科技企业的热忱。凭借其奇特的技术优势和高估值，柔宇科技一度引发了市场的关注和期待。
三、失败原因分析
1.技术难题
尽管柔宇科技在可弯曲屏幕技术方面取得了重大冲破，但业内普遍认为该技术尚未成熟。可弯曲屏幕在应用中依旧存在一些问题，如韧性差、易碎等。这些技术难题的存在使得投资者对柔宇科技的产品可靠性产生了质疑，从而对其IPO产生了顾虑。
2.市场竞争
可弯曲屏幕技术领域存在着激烈的竞争。柔宇科技的主要竞争
对手包括三星、LG等大型跨国科技企业，这些公司拥有强大的研发实力和生产规模，在可弯曲屏幕技术领域占据了一定的市场份额。与此同时，柔宇科技的技术创新尚未达到规模化生产的程度，导致产品价格较高，难以在市场中与竞争对手形成优势。
创业企业的失败案例
创业企业的失败案例
人们常说商场如战场，比喻虽老，但却贴切，战场之上，胜败乃兵家常事。每个创业者在创业之初都会经历几次失败，但若从中吸取经验教训，为二次创业积累经验，即使失败也是虽败犹荣。今天小编整理了创业企业的失败案例分享给大家，欢迎阅读，仅供参考哦!
创业企业的失败案例：
1.Solyndra
投资方：Redpoint Ventures, US Venture Partners
失败原因：
太阳能电力行业不是一般人能玩转的，包括中国无锡尚德和美国 First Solar
在内的大公司都还在摸索盈利的商业模式，Solyndra
这类小公司就更加难以生存了，“无法与获得国有银行大额低息贷款、财大气粗、而且有完善的产品供应链的中国公司打价格战”，就算奥巴马参观过、得到过美国能源部批准的 5 亿 28 万美元联邦贷款担保也无济于事。
Solyndra
表示，公司正在对期权进行估值，准备把公司和铜铟镓硒化合物(CIGS)技术打包出售。
2.Webvan Group
投资方：Sequoia Capital, Softbank Capital
失败原因：
Webvan
曾是美国一时风光无两的网上杂货零售商，初期就吸引包括红杉、Benchmark、软银、高盛、雅虎在内高达 1.2 亿美元的风险投资，在短短 18 个月的时间里，Webvan
成功上市融资 3.75 亿美元，市场范围从旧金山海岸地区扩张到美国 8
个城市，并从零开始建立起了一套巨大的配套基础设施(其中包括耗资 10
亿美元购入一片高科技园区的仓库)。
1999 年 11 月上市后，公司最高市值一度达到 76
IPO上市：需梳理的11大财务问题及案例
上市是一项复杂的系统工程，需要在各个方面满足上市的规范要求，而财务问题往往直接关系功败垂成。据统计，因财务问题而与上市仅一步之隔的企业占大多数。本文拟对企业发行上市过程中应当注意的有关财务问题，结合证监会审核关注点进行说明，以期对后来者所有帮助和借鉴。
关注点一: 持续盈利能力-（企业盈利能力是否具有可持续性）
能够持续盈利是企业发行上市的一项基本要求，从财务会计信息来看，盈利能力主要体现在收入的结构组成及增减变动、毛利率的构成及各期增减、利润来源的连续性和稳定性等三个方面。
【点评】
从公司自身经营来看，决定企业持续盈利能力的内部因素——核心业务、核心技术、主要产品以及其主要产品的用途和原料供应等方面。
从公司经营所处环境来看，决定企业持续盈利能力的外部因素——所处行业环境、行业中所处地位、市场空间、公司的竞争特点及产品的销售情况、主要消费群体等方面。
公司的商业模式是否适应市场环境，是否具有可复制性，这些决定了企业的扩张能力和快速成长的空间。
公司的盈利质量，包括营业收入或净利润对关联方是否存在重大依赖，盈利是否主要依赖税收优惠、政府补助等非经常性损益，客户和供应商的集中度如何，是否对重大客户和供应商存在重大依赖性。
【案例】
某公司创业板上市被否决原因：其主营产品为药芯焊丝，报告期内，钢带的成本占原材料成本比重约为60%。最近三年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公
司主营业务毛利率在18.45%~27.34%之间大幅波动。原材料价格对公司的影响太大，而公司没有提出如何规避及提高议价能力的措施。
2011年企业上市(IPO)失败案例(被否企业原因-中国证监会反馈)
2011年IPO被否企业原因
1、大唐电信科技股份有限公司：
发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：
你公司控股股东子公司上海联芯科技公司从事芯片开发业务，其主营业务与你公司子公司大唐微电子存在一定的同业竞争。同时，你公司此次募投项目的实施将增加你公司与上海联芯科技公司的关联交易。你公司未就上述事项作出合理解释。
发审委认为，上述情形与《上市公司证券发行管理办法》（证监会令第30号）第三十九条和《上市公司非公开发行股票实施细则》第二条的规定不符。
小结：涉嫌同业竞争
2、冠宏股份有限公司：
发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：
根据你公司招股说明书，报告期内你公司资产规模、收入规模均小于同行业上市公司，2007年度、2008年度和2009年度，你公司综合毛利率分别为15.35%、16.88%和19.54%，而同期同行业上市公司平均毛利率分别为10.62%、10.39%和10.62%。你公司报告期毛利率远高于同行业上市公司平均水平。你公司在招股说明书中未就上述事项作出充分合理的解释，无法判断你公司报告期毛利率及其变动的合理性以及有关事项对你公司持续盈利能力是否构成不利影响。
发审委认为，上述情形与《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）第三十七条的规定不符。
小结：规模小于同行业，毛利远高于同行业，未给予合理解释
3、上海良信电器股份有限公司：
发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：
根据招股说明书的披露，你公司自成立以来至2010年9月间，无自有生产场地。报告期内，你公司与生产经营有关的土地、厂房向关联方纳德电气租赁。至报告期末，租赁厂房的面积计16438.59平方米。
IPO上市失败案例
IPO上市失败案例
【案例情况】
根据《广东省经济特区条例》第十四条的规定和《深圳市人民政府关于深圳经济特区企业税收政策若干问题的规定》（“深府[1988]232号”）第六条的规定，特区企业从事生产、经营所得和其他所得，均按15％的税率征收企业所得税。
根据深府[1988]232号文第八条的规定，对从事工业、农业、交通运输等生产性行业的特区企业，经营期在10年以上的，从开始获利的年度起，第一年和第二年免征所得税，第三年至第五年减半征收所得税。2001年3月，深圳市地方税务局第三检查分局根据上述规定，以《关于深圳市海普瑞生物技术有限公司申请减免企业所得税的复函》（深地税三发[2001]79号）同意公司从开始获利的年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税。2006年4月，深圳市地方税务局第三稽查局以《关于确认深圳市海普瑞药业有限公司获利年度的函》（深地税三函[2006]225号）确认公司第一个获利年度为2000年，同意公司自获利年度2000年起，享受“两免三减半”的企业所得税税收优惠政策。
公司于2001年12月31日被深圳市科学技术局认定为高新技术企业（证书编号：S2001095）。根据深府[1988]232 号文第八条的规定，属于基础工业和经深圳市人民政府确认为先进技术企业的，第六年至第八年减半征收所得税。2006年4月，深圳市地方税务局第三稽查局以《关于深圳市海普瑞药业有限公司延长3年减半征收企业所得税问题的复函》（深地税三函[2006]206号），同意公司享受企业所得税“两免三减半”优惠政策期满后，从2005年度起，给予延长3年减半征收企业所得税的优惠。
创业板上市失败案例上市培训PPT课件( 61页)
未核准2：德威新材
公司全称：江苏德威新材料股份有限公司 注册地址：江苏省太仓市沙溪沙南东路99号 主要产品：线缆用高分子材料 保荐人、承销商：平安证券
2010.10.12 创业板发审会通过。拟发行2000万 股。 因公司实际控股人周建明及其弟名义转让了持 有的第一大客户上海世恩的股权，被媒体质疑 其股东代持、关联交易非关联化。经查实，上 海世恩为“影子公司”，没有员工、没有经营 场所。2011.3.16，上海世恩突然注销。 为此，证监会未核准。
未通过
2011.4.25
通过
2011.5.10
通过
2011.7.29
通过
2011.7.5
通过
2010.7.27
通过
2010.11.12
通过
2011.5.31
通过
2010.11.24
通过
2011.7.29
未通过
终止上市：恒久光电（300060)
创业板史上首家终止上市的公司
公司全称：苏州恒久光电科技股份有限公司 注册地址：江苏省苏州市国家高新区科技工业园火炬路38号 主要产品：激光有机光导鼓等办公设备 保荐人、承销商： 广发证券
2011.5 证监许可【2011】834号文核准。发行规模：1890万股，其中网下发行 378万股。网下网上申购日为2011.6.10
2011.6.2-7，在深圳、上海、北京现场路演，共80多家询价对象参会。但有效报 价的询价对象只有19家（不足20家），依法中止发行。主要原因是，由于保荐机 构、发行人要价过高（参考价38元/股、发行市盈率28倍），报价的询价对象较少。
ipo兵败创业板的案例及原因.doc.doc
兵败创业板本相
预备请求资料仅 1 个月，匆促上阵引起苦果
安徽桑乐金股份有限公司董事长金道明最近一直在广东的出产
基地督战，全球性“寒”冬带来了连绵不断的订单。 2009 年 11 月 22日创业板上市请求被否，并未对这家仅有职工 350 人的小公司带来太大的影响。
但对加班加点赶订单的工人来说，或许是个坏消息：这意味着原定 2010 年末投入使用的芜湖鸠江新厂房将推延竣工时刻，下一个旺
季出产车间仍然要超负荷运转。桑乐金拟征集资金 2 亿元人民币，用于芜湖鸠江的出产基地扩建，将产能扩展 2 倍左右。
成立于 1995 年 4 月 21 日的桑乐金，首先研制出产具有自主专利的家用桑拿设备系列产品，以外销为主，国内的商场份额亦在 20%
以上，年复合添加率到达 38%以上，位居职业榜首， 2008 年度的营
业收入达 1.44 亿元以上，归于证监会精挑细选出来的职业“隐形冠军”，在盈余才干、远景、股权结构、请求资料均无问题的状况下，
为何还被挡在上市的门外？外界的猜想形形色色，对此，桑乐金副总
司理兼董事会秘书戴永祥决议承受《司理人》独家采访，发表上市失
败的实在原因。
匆促上阵
“外界的判别，不代表证监会的判别。”戴永祥告知《司理人》，依照证监会的书面告知，未过会的原因首要有两点：一是商标注册没
有终究完结，桑乐金的桑拿产品采纳组合式商标，由英文“ Sauna King”和中文“桑乐金”组成，英文部分境内外均注册成功，中文部
分的注册尚在国家商标局本质检查的公示期，证监会以为，这或许对
国内商场的出售带来不确定性；二是租借的厂房产权手续不完善，位
ipo失败经典案例
ipo失败经典案例
篇一：IPO十大典型失败原因
IPO十大典型失败原因(2022-09-0514:34:20)
2022年的国内资本市场在全球经济尚未走出经济危机的情况下逆势飞扬，成为世界一抹靓丽风景。根据纽约泛欧交易所集团的统计，2022年，全球资本市场通过首次公开募集股票上市（IPO）的方式实现融资1210亿美元。虽然这一数字与2022年基本持平，但是构成结构已经出现重大变化，中国公司在IPO数量和融资总额两项指标中异军突起，2022年共有187家中国公司通过IPO融资505亿美元，位居全球第一，其中中国建筑、中船重工等内地公司跻身全球IPO十强。
值得注意的是，在这一轮内地资本盛宴中，并不是所有企业都慷慨赴宴。同花顺曾经被取消上会资格，一番波折之后成功上市，并带来了创业板首份业绩预告，2022年全球年业绩预增50%～100%。也有不少企业在IPO征途上折戟沉沙被挡在门外。如立立电子首开IPO申请先批后撤的先例；安徽九华山上会未通过，打破了内地企业二次上会没有失败的传说；深圳海联讯科技股份有限公司则因为境外上市未果而转投创业板，却被疑在股权结构转换方面存在瑕疵；还有赛轮股份、同济同捷等公司在上市前的一年内让新股东火线入股，难免让外界产生“上市圈钱”的质疑。
在中国证监会发行审核委员会做出的决策中，否决发行上市申请、取消已发行申请的审核、撤销已经通过的核准，这三项对企业来说均属于上市失败。由于公司上市并不仅仅只为IPO这一次的融资机会，其必将经历多次二次增发再融资，所以上市公司因为作假欺诈，业绩无法满足上市标准被证交所退市，也可视为上市失败。
创业板退市恢复上市案例
创业板退市恢复上市案例
随着中国资本市场的不断发展，创业板市场逐渐成为投资者关注的热点。然而，创业板市场也存在退市风险，本文将通过一个实际案例来分析创业板退市恢复上市的过程和影响。
一、案例介绍
XX公司是一家在创业板市场上上市的企业，主要生产和销售一种新型电子产品。在过去的几年里，该公司经营状况良好，股价稳步上涨。然而，随着市场竞争加剧，公司的经营业绩开始下滑，股价也大幅下跌。最终，公司因连续亏损等原因被交易所强制退市。
退市后，XX公司面临巨大的经营压力和资金困境。为了重回资本市场，该公司决定采取一系列措施来改善经营状况，包括加强内部管理、调整产品结构、拓展销售渠道等。经过一段时间的努力，XX公司的经营状况逐渐好转，财务指标也符合了上市要求。
二、退市原因分析
XX公司退市的原因主要是连续亏损和财务指标不达标。交易所对上市公司的财务状况和经营业绩有严格的要求，如果企业连续亏损或财务指标不达标，将会被强制退市。因此，投资者在选择创业板上市公司时，应该关注其财务状况和经营业绩，避免因退市风险而造成损失。
三、恢复上市过程
XX公司为了重回资本市场，必须经历恢复上市的程序。首先，该公司需要向交易所提交恢复上市申请，并经过交易所的审核。其次，该公司需要满足创业板市场的各项规定和要求，包括财务指标、公司
治理结构、内部控制等。最后，如果XX公司能够通过这些审核和要求，将会重新在创业板市场上交易。
在恢复上市过程中，XX公司需要付出巨大的努力和成本，包括改善经营状况、加强内部控制、提高管理水平等。这些努力和成本将会直接影响公司的利润和股价，因此投资者在关注XX公司恢复上市的同时，也需要关注其经营状况和财务指标的变化。
上市失败案例分析
上市失败案例分析
WeWork是一家提供共享办公空间的公司，成立于2024年，曾经是创业公司中备受瞩目的明星企业。然而，该公司在2024年上市尝试中遭遇了巨大的失败，令人惊讶的是，它的估值由最高600亿美元降至80亿美元。本文将深入分析WeWork上市失败的原因。
首先，WeWork上市失败的根本原因是公司经营模式的缺陷。尽管WeWork在全球范围内迅速扩张，但其商业模式仍然存在问题。WeWork以长期租赁物业，然后将其转化为灵活的共享办公空间，租给自由职业者和小型企业。然而，这种模式在经济放缓时期可能非常脆弱，因为企业的租户数量可能会迅速下降，导致租金收入的减少。此外，WeWork依赖于大量债务来扩大规模，而这种高杠杆模式在市场不确定时很容易受到冲击。
其次，WeWork在公司治理方面存在问题。公司联合创始人亚当·诺依曼（Adam Neumann）被指控滥用权力，将公司视为自己的私人银行，并采取了一系列不利于公司长期利益的决策。他以出售公司资产获得个人利益为目标，而忽视了公司的可持续增长。此外，他通过一些奇怪的治理结构，如高级股权（super-voting shares）和公投权（golden share），将自己的权力巩固在公司内部，削弱了股东的监督能力。
第三，WeWork在财务状况的披露问题上存在严重不足。在WeWork提交首次公开募股（IPO）招股书之后不久，外界开始关注公司财务数据的真实性。据报道，WeWork曾经通过将自己作为房地产商，并将大量租赁合同转化为长期债务，来掩盖其真正的财务状况。当这些行为被曝光后，投资者对WeWork的信心受到了严重损害，导致了其上市计划的失败。
近期IPO失败案例解析及其原因汇总
近期IPO失败案例解析及其原因汇总
近期的IPO失败案例不少，其中一些主要原因包括市场不景气、公司
内部问题、监管部门审查严格等等。以下是近期几起IPO失败案例的解析
及其原因的汇总。
首先是中国企业晨星新材料的IPO失败案例。晨星新材料是一家从事
塑料加工的企业，计划在香港上市。然而，在IPO过程中，公司披露了未
经审计的财务数据，引发了投资者对公司真实财务状况的质疑。此外，该
公司还面临着环境污染和产能过剩的问题。这些负面因素导致晨星新材料IPO计划最终失败。
其次是招商证券旗下的基金公司招商基金的IPO失败案例。招商基金
是一家知名的基金公司，计划在中国A股市场上市。然而，在IPO申请过
程中，监管部门要求招商基金进行调整和完善其业务管理、风险控制等方
面的制度，并对其高管进行考核。由于监管要求的严格程度，招商基金的IPO计划最终被终止。
再次是美国共享出行平台Lyft的IPO失败案例。Lyft计划在美国股
市上市，但由于市场对共享经济行业的质疑以及Uber与Lyft之间的竞争
加剧，投资者对Lyft未来的盈利能力持怀疑态度。此外，Lyft公司还面
临着诸多法律诉讼和运营成本高企的问题。所有这些因素导致Lyft的
IPO表现不佳，最终失败。
最后是中国热门手机品牌小米的IPO失败案例。小米计划在香港上市，但在IPO过程中，投资者对小米公司的商业模式持怀疑态度，认为小米依
赖于低价策略和硬件销售，无法持续保持高增长。此外，小米公司还面临
着市场份额萎缩和海外业务推展困难的问题。所有这些因素导致小米的IPO计划最终失败。
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截止2009年12月31日，发审委共审核创业板企业75家，其中有15家被否，取消审核两
家，审核通过率80%最新的数据截至 2010年3月19日，创业板发审委共召开了52次工
作会议，恰好审核了 100家公司的首发申请，其中，审核通过83家，被否17家，通过率
83%募集约400亿元。
未通过审核的这些公司存在7大类16个小类的问题，有些公司可能存在其中一个问题，
有些公司则同时存在多个问题。
例如：过会失败的企业中，同济同捷是因经营模式发生重大变化。赛轮股份是因经营环境发生重大变化。芜湖安得物流和深圳佳创视讯则是因对单一业务的重大依赖，因这一点被
否涉及的企业高达 8家，占2009年被否企业的53%
财务会计问题，因财务资料与财务处理真实性、准确性和合理性被否的企业高达5家, 包括南京磐能电力、北京福星晓程、上海奇想青晨、江西恒大高新、上海麦杰科技。
还有因主体资格（即报告期内实际控制人重大变化、出资问题、财务条件问题）、募集
资金运用、信息披露、独立性和规范运作（即税务问题、内部控制制度不健全）等问题被否。
按行业划分，截止 09年底15家未通过企业中电子信息技术业5家，新材料制造业 4
家，现代服务业2家，其他制造业2家，生物医药和新能源行业各1家。并且此次申报创业板的电子信息类企业收入规模都偏小，很多被毙的电子信息类企业收入都小于1亿元。比如
麦杰科技、正方软件、博晖光电。未过会的企业中，占比最大的原因是企业的业务和技术，体现在企业的持续盈利能力和自主创新能力上。
2009
首批28家创业板公司集体挂牌前夕，证监会相关负责人接受新华社采访，述及创业板审核重点关注的问题时，首先提到的便是成长性问题。鉴于市场对创业板企业成长性的较高
预期，证监会在审核中特别关注企业的持续成长能力。首日受理的企业中，部分企业2009 年上半年净利润不及 2008年全年的一半。对此情况，证监会要求企业对 2009年能否保持持续增长作特别分析说明，并要求保荐机构综合分析企业未来成长趋势。另有部分企业对税收
优惠过分倚重，盈利“原动力”存疑。比如，银泰科技2006年、2007年享受税收优惠的金
额分别为497.17万元、683.18万元，分别占据当期净利润的61.95%、46.78%。南京磐能公
司，报告期内仅软件产品增值税退税一项，分别占当期利润总额的13.6%、12.9%、17.3%和14.2%。而《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《办法》）要求，
发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。
还有因为经营模式和所属行业发生了重大变化；对单一不确定性客户存在重大依赖；收入或利润出现负增长，难以提供有说服力的理由；通过关联交易输送利润，关联交易占发行人业务比例大且关联交易较其他业务对于公司利润的贡献更大等；成长性包装问题，如利用研发费用资本化、提前或推迟确认收入、非经常性损益等手段调节利润等。其中有家公司研究费用资本化不符合会计处理要求，如果进入费用，将会导致 2008 年净利润低于 2007 年，不符合发行上市条件。还有一家公司主营业务为跑车设计，目前投入一个多亿元从事跑车制造，致使经营模式发生重大变化。创业板公司的显著特色是成长性，要求企业具有持续盈利能力。盈利能力欠缺，是不少失利企业的致命伤。
资料显示，奇想青晨主营水性复膜胶产品，国内市场占有率超过20%，其生产线一直超
负荷运营，最近 3 年的产能利用率依次为 116%、110%和 122%，产销率均接近 100%。尽管“开足马力”生产，但奇想青晨的盈利能力略显不足，最近3 年实现净利润分别是2050 万元、2402 万元和2600 万元，对应的同比增幅仅为 17%、8%，2008 年营业利润则较 2007 年下降了 21%，且产品售价也呈现逐年下降之势。奇想青晨在招股说明书中未制作赢利预测报告。
又如恒大高新2008 年的净利润为3736.85 万元，少于2007 年的3813.61 万元，同比下降约2%。南京磐能 2008 净利润也出现下降，虽然扣除非经常性损益后较 2007 年有小幅增长，但数据显然难以服众。
最近被否的赛轮股份 2008 年营业收入同比增长达 60%，同比出现 51%的降幅。盈利能力持续性大打折扣。
公司独立盈利能力不足，也体现在过于密切的关联交易上。如美的集团控股的安得物流，报告期内与美的集团及其附属公司发生的业务收入占同期营业收入的比重分别为 38.19%、 32.53%、 29.56%和27.47%，关联交易产生的毛利额占总毛利比重分为48.18%、 42.28%、34.51%、30.82%。较之营业收入，关联交易对于公司利润的贡献更大。
问题二股权瑕疵发行人的主体资格问题，报告期内实际控制人、管理层是否发生重大变化，控股股东、实际控制人是否存在重大权属纠纷，是否存在国有资产流失、集体资产被低估或非法转让问题，是否存在“裙带利益链”，因为通过股权设计进行非法利益输送的情况，有 4 家公司因此被否。其中上海同济同捷公司股权结构存在问题，该公司共有股东 51 名，其中包括 11 名境内法人股东、 2 名外资法人股东、 35 名境内自然人股东和 3 名境外自然人股东，公司无控股股东和实际控制人，其法定代表人及其控股的企业持股比例约为17.8%，两家外资股东
分别持股 14.2%和 13.8%。
典型案例当属天津三英焊业。资料显示，该公司发起人股东包括天津信托、天津科发、天津风投等7 家法人和 19 名自然人，其中天津信托持有三英焊业32.5%股份，为第一大股
东。但 2008 年 10 月，因政策调整，天津信托将股份悉数转让给同为天津国资委控制的华泽集团。今年 1月，华泽集团提名的 2 位董事进入三英焊业董事会； 3个月后，三英焊业再增选 2 名监事。
航天生物，在历史沿革中共计现身过 11 名法人股东和 11 名自然人股东， 16 次股权变更，部分“过客股东”与原有股东之间是否有关联、是否存在委托持股等情形已无从考证。
另一家公司恒大高新“家族味”甚浓，实际控制人朱星河及其家族关联自然人合计持有公司发行前 100%的股份。
与之相反，股权过于分散也可能“减分”。如赛轮股份的大股东持股比例仅为11.72%，
虽然其他 21 名股东与其签署股权委托管理协议，使之成为实际控制人，但这种“权宜之计” 难以彻底打消投资者对其控制权不稳定风险的疑虑
问题三行业前景不明
事实上，业绩波动明显的 IPO 被否公司，几乎均可追溯至原材料成本波动、宏观经济环
境变化导致行业波动的根源。三英焊业主营产品为药芯焊丝，报告期内，钢带的成本占原材料成本比重约为60%。对
药芯焊丝产品而言，原材料价格每上涨5%，若销售价格不变，相当于利润减少30%。最近3 年及一期，