2015年财务管理学作业(ss)

计算题1.某企业拟筹资2500万元。

其中发行债券1000万元，筹资费率为2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利为10%，以后每年增长4%。

请计算该筹资方案的加权平均资金成本。

（教材：第六章视频：第三章）解答：1）首先计算债券的资金成本K=债券利息费用×（1-所得税率）÷债券实际筹资额=1000*0.1*(1-0.33)/(1000*(1-0.02))=6.84%2）计算优先股的资金成本K=优先股股利÷优先股实际筹资额=500*0.07/(500*(1-0.03))=7.22%3）计算普通股的资金成本K=第一年股利÷普通股实际筹资额+股利年增长率=1000*0.1/(1000*(1-0.04))+0.04=14.42%4）计算综合资金成本，即各单项资金成本的加权平均数K=Σ（单项资金成本×权数）=6.84%*1000/2500+7.22%*500/2500+14.42%*1000/2500=9.948%≈9.95%名词解释题2.资金时间价值（第2章）资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

也就是一定量资金在不同时点上的价值量的差额。

3.年金（第2章）年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。

如折旧、租金、利息、保险金等。

4.负债资金（第3章）负债资金又称为借入资金，是指企业通过商业信用、银行借款、发行债券等方式筹集的资金属于负债，到期要偿还其本金和利息。

5.最佳资金结构（第3章）最佳资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。

6.经营杠杆（第3章）经营杠杆由于存在固定生产经营成本的存在而使息税前利润变动大于产销量变动率的现象。

7.财务管理（第1章）财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。

8.营运资金（第5章）营运资金是指流动资产和流动负载的各个项目。

营运资金是对企业短期性财务活动的概括，营运资金管理与流动资产和流动负债有着密切关系。

9.投资（第4章）投资是指以今后收回更多的现金为目的，而在目前发生的现金流出。

简答题10. 简述企业筹资的分类。

（第2章）答:企业筹资的分类:1、权益筹资与债务筹资；2、长期筹资与短期筹资；3、直接筹资与间接筹资；4、内部筹资与外部筹资；在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内部融资，是指企业在内部通过留用利润而形成的资本来源；二是外部融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程，它需要从金融市场上筹集，其中短期资本通过货币市场筹集，长期资本则通过资本市场筹集，按照资金是否在供求双方调剂，可以把长期资金的筹集方式划分为两种方式，即直接融资和间接融资。

所谓直接融资，是指不通过金融中介机构，由资金供求双方直接协商进行的资金融通。

通过商业信用、企业发行股票和债券方式进行的融资均属于直接融资。

间接融资则是由企业通过银行和其他金融中介机构间接地向资本的最初所有者筹资，它的基本形式是银行或非银行金融机构从零散储户或其他委托人那里收集来的资本以贷款、购买企业股票或其他形式向企业融资。

内部融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内部融资的成本要远远低于外部融资。

因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内部融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内部融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外部融资。

11. 确定收益分配政策应考虑的因素（第6章）（1）法律因素：资本保全约束，是指企业没有股利派发的时候不能给股东派发股利，否则视为抽逃资本金。

维护债权人的利益。

包括：资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束、超额累积利润约束。

①资本保全约束：它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于企业当期利润或留存收益。

②资本积累约束：要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。

一般要贯彻无利不分的原则③偿债能力约束：偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。

如果当期没有足够的现金而派法了股利，则不能保证公司在短期债务到期的时候有足够的偿还能力。

先满足偿债的要求在派发股利。

④超额累积利润约束：它的目的是为了防止股东避税, 我国法律目前对此尚未作出规定。

股东获得的收益包括两部分一部分是持有期间获得的股利，另一部分是指将来卖出的时候卖出价和原来买入价的差额叫资本利得。

由于投资者接受股利交纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所缴纳的税金，因此许多公司通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税，西方国家在法律上明确规定公司不得超额累计利润，当公司留存收益超过法律认可的水平将被加征额外的税款。

（2）股东因素：股东出于自身考虑，可能对公司的收益分配提出不同意见。

1、控制权的考虑：公司的股利支付率越高，必然保留盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会稀释公司的控制权。

因此公司的老股东往往主张限制股利的支付，而愿意多的保留盈余，以防止控制权稀释。

2、避税考虑：由于投资者接受股利交纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所缴纳的税金，往往要求限制股利的支付。

3、稳定收入考虑：一些小股东，往往靠定期的股利维持生活，他们要求公司支付稳定的股利，反对公司留存较多的利润。

4、规避风险考虑：股东出于避税的考虑，股东希望公司派发较多的现金股利（3）公司因素：公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合考虑以下因素：1、公司的偿债能力：如果一个公司的举债能力强，能够及时从资金市场中筹到资金，则有可能多得分派股利，而对于一个举债能力较弱的公司来讲往往采取分配较少的股利。

2、未来的投资机会：优良好投资机会的企业往往将实现的盈余用于投资减少用于分配的收益金额。

如果企业缺乏良好的投资机会，往往加大分红数额。

3、盈余稳定状况：4、资产流动状况：公司分派较多的现金股利，会使大量的现金流出，降低资产的流动性，企业为了保持一定的流动性和变现能力就不宜支付较多的现金股利。

5、筹资成本：企业筹资的权益资金应当首选的是权益资金，从这个方面来考虑公司应当支付较低的股利。

6、其他因素：发行可转换债券的企业，多发股利导致股价的上升，促使投资者尽早的行使转换权，达到调整资本结构的目的。

达到兼并，反收购的目的等等。

（4）其他因素：包括债务合同限制、通货膨胀限制。

1、债务合同的约束；企业的债权人为了保护自身的利益往往在债务合同中约定支付股利的限制。

2、通货膨胀的因素；由于通货膨胀在固定资产实物更新的时候，计提的累计折旧不足以对固定资产进行更新。

因此在通货膨胀时期，企业一般采取偏紧的利润分配政策。

计算题12.假如某公司有一基建项目，分五次投资，每年年初投资1000万元，预计第五年末建成。

该公司的投资款均向银行借款取得，利率为8%。

该项目的投资总额是多少？（教材：第二章视频：第二章）该项目完工时的投资总额=1000*((1+8%)^5-1)/8%*(1+8%)=6335.93万元13. 众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。

乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元。

5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元。

假设所得税率为40%。

资金成本为10%。

要求：分别计算两个方案的净现值（NPV）、现值指数（PI），在决策互斥的情况下选择哪个方案为最优？（第2、3、4章）答：两个方案的净现值：甲固定资产每年折旧额为：20000/5 = 4000元计算甲方案每年的现金流：（销售收入－付现成本-折旧）*（1-税率）+折旧 = （12000 － 4000 － 4000）*（1-40%）+4000= 6400元计算甲方案的净现值： 6400*（P/A，10%，5）－20000=6400*3.791－20000=4262.4元计算乙方案每年的现金流：首先计算乙方案固定资产每年折旧额为：（24000－4000）/5 = 4000元乙方案第一年的现金流流入为：（16000－6000－4000）*（1-40%）+4000 =7600元乙方案第二年的现金流流入为：（16000－6800－4000）*（1-40%）+4000 =7120元乙方案第三年的现金流流入为：（16000－7600－4000）*（1-40%）+4000 =6640元乙方案第四年的现金流流入为：（16000－8400－4000）*（1-40%）+4000 =6160元乙方案第五年的现金流流入为：（16000－9200－4000）*（1-40%）+4000 + 6000 + 4000 =15680元计算乙方案的净现值： 7600*（P/S，10%，1）+7120*（P/S，10%，2）+6640*（P/S，10%，3）+6160*（P/S，10%，4）+15680*（P/S，10%，5）－（24000+6000） =31720.72-30000=1720.72元两个方案的现值指数：甲方案的现值指数=6400*3.791/20000=1.23 乙方案的现值指数=31720.72/30000=1.06 结论：甲乙方案的净现值均大于零，现值指数均大于1，即两个方案均可行，在互斥的情况下应优先选择净现值大的方案，即甲方案。

14. 东方公司2004年税后净利为2000万元，2005年的投资计划需要资金900万元，公司的目标资金结构为自有资金占80%，借入资金占20%。

该公司采用剩余股利政策。

要求：计算公司投资所需自有资金数额；计算公司投资需从外部筹集的资金数额；计算公司2004年度可供向投资者分配的利润为多少？（教材：第十一章视频：第六章）答：所需自有资金=900*80%=720万元需从外部筹集的资=900*20%=180万元可供向投资者分配的利润=2000-720=1280万元。