债券一级市场共30页
债券市场_分析与策略PPTCh(ppt版)
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第七页，共四十二页。
6-7
Treasury Securities (continued)
➢ The Treasury Auction Process
➢ The Public Debt Act of 1942 grants the
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第二页，共四十二页。
Байду номын сангаас
6-2
Treasury Securities
➢ Two factors account for the prominent role of U.S. Treasury securities:
the term and type of security being offered,
and describes some of the auction rules and
procedures.
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the first time Treasury securities that adjust for inflation.
✓ These securities are popularly referred to as Treasury inflation protection securities, or TIPS. 通货膨胀(tōnghuò péngzhàng)保护国债
中国债券市场基础知识
iii.多重价位中标 又称美国式中标。是指在投标结束后，发行系统将各承销商有效投标价位进行排序（价
格招标由高到低排序，利率、利差招标由低到高排序），直至募满预定发行额为止，此时所 对应的价格以内的所有有效投标，各承销商分别以各自出价中标，并计算相应缴款金额。所 有中标价位加权平均后的价格为该期的票面价格。 例 4：假设发行总量为 100 亿元；共有 4 家承销商参与投标，其中：各家投标价位、投标量 分别为：甲承销商 93(元/百元面值)、60 亿；乙承销商(91 元/百元面值)、30 亿；丙承销商 (92 元/百元面值)、36 亿、丁承销商(90 元/百元面值)、24 亿。 发行系统对各承销商投标价位由高到低进行排序并累加各投标价位点投标量：
4） 按交易市场分 银行间债券市场的交易品种：现券交易、质押式回购、买断式回购、信用拆借、远期交 易。 交易所债券市场的交易品种：现券交易、质押式回购、买断式回购 商业银行柜台市场的交易品种：现券交易
4
4． 交易规则 1） 一级市场发行 债券发行市场，是发行主体通过债券发行系统首次向投资人出售新债券的场所。银行招标发行前，发行主体应向全市场公开披露以下信息： 提前三个工作日向社会公布发债公告。发债公告应载明招标日、本次发债的数量、期限、
付息方式、起息日、兑付日及发行对象（含分销范围）。 提前三个工作日向承销商发布发行招标办法。招标办法除载明上述要素外，还需说明本
中国债券市场基础知识
1． 市场格局 场外交易市场
中国债券市场
中央结算公司 （总托管人）
国有商业银行 （二级托管人）
场内交易市场
中证登公司 （分托管人）
市场类型 托管机构
银行间 债券市场
询价谈判
各类机构 投资者
债券市场课件
化、层次丰富；投资者市场化和多元化等。
投资者结构
我国债券市场投资 者主要是机构投资者。 从托管量上看，商业银 行占 67% ，在债券市场 上处于绝对主导地位， 而个人投资者在其中仅 占不到1%。银行间市场 与交易所市场的参与者 不尽相同。
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投资者结构
银行间债券市场
商业银行、证券公司、信托 投资公司、企业集团财务公 投资 司、保险公司、基金等 者 个人投资者不得进入银行间 市场
p
市场
c c cF 2 T 1 YTM 1 YTM 1 YTM
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债券的到期收益率（YTM）
假设 • 3 年期债券，面值 100 元，息票利率 8 ％，每年 支付一次 • 市场价格93.22元 到期收益率？
8 8 108 93.22 2 3 1 Y 1 Y 1 Y
AAA级短融的发行利率和1年贷款利率
1年AAA 短融 8.00 7.00 6.00
1年贷款
5.00
4.00 3.00 2.00 1.00 0.00
资料来源：中国债券信息网
信用产品：中期票据
中期票据是2008年由央行推出的产品。为了区别于短期融资券，中期票据的发行期限
一般在1年以上（以3年和5年居多）。原则上，上市公司和非上市公司都可以发行中期
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市场分割的表现与后果
短融券、中票等只能在银行间市场流通，公司债只能在交 易所流通。从投资者结构上看，未上市商业银行只能参与银行 间市场，个人投资者只能参与交易所市场 除了银行间市场还有一个银行柜台市场，个人可以参与
储蓄国债（凭证式和电子式；不可交易；到期一次还本付息即单利） 投资国债（记账式国债）
银行承兑汇票和商业票据.pptx
二、欧洲货币市场的特点
1.基本上摆脱了各国金融当局的干预，资金借贷自由， 调拨方便。
2.交易的货币都是境外货币，币种较多，交易规模大。 3.有独立和灵活的利率结构。 4.以银行间交易为主
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三、欧洲货币市场的构成
（一）欧洲短期信贷市场
欧洲短期信贷市场是接受短期外币存款，并提供一 年期以内的短期贷款的市场。其特点：
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如何理解？
在“欧洲货币”这一名称中，“欧 洲”已失去了地理上的意义，实际 上等同于“境外的”或“化外”的 意思。
欧洲货币泛指在发行国以外流通的 各种货币。
各种欧洲货币与该种货币发行国境 内流通的货第币21页是/共相31页同的。
欧洲货币市场不仅包括经营欧洲货 币的欧洲各金融中心，还包括中东、
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（二）消极影响
增大了国际金融市场借贷风险 在一定程度上削弱了各国货币政策效力 欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动
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第三节、亚洲货币市场
一、亚洲货币市场及构成
亚洲货币市场是指亚太地区的银行用境外美元和其他境 外货币进行借贷交易所形成的金融市场。
亚洲货币市场主要由新加坡金融市场、香港金融市场和 日本东京金融市场构成。
上海黄金交易所 上海黄金交易所成立于2002年10月31日，经国务院批 准，有央行组建，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原 则组织黄金交易，不以营利为目的的，实行自律管理的法 人。 交易所实行会员制组织形式，据初步统计，会员单位 年产量占全国的75%；用金量占全国的80%；冶炼能力占全 国的90%。
3.黄金价格的决定 决定黄金价格的基本因素是市场供求，另外，西方国
家的经济和金融状况、国际形势发展及市场投机活动也是 影响金价变动的主要因素。
如何买到一级市场企业债？商务指南频道_债券.doc
如何买到一级市场企业债？_商务指南频道_证券市场_债券_金
融_投资
购买企业债券的方法有很多，普通投资最方便的购买方式就是通过证券营业部。
近日发行的几只企业债券都可以通过这种方式购买到。
长城证券有限责任公司是当下正在发行的中国华能企业债券的主承销商。
长城证券北京知春路营业部的工作人员告诉记，券商是照面值将企业债给投资，同时这种债券的票面利率也要明显高于同期限国债的票面利率，但是在每年付息时，都要被扣除掉20％的利息税。
投资若要购买一级市场企业债券并不难。
据了解，以华能企债为例，投资只需要携带本人身份证和工商银行的存折在证券市场的交易时间——周一至周五，上午9:30——11:30，下午1:00——3:00，进行购买。
一级市场企债投资将可以得到一张凭证，以表明自己的债权身份，长城证券的工作人员表示，企债销售出去之后，所有的债券并不是托管在证券营业部，而是托管于中央国债登记公司。
只是
每年付息时，由券商将钱款划转至投资人的资金账户中。
企业债券能在交易所上市，对于个人投资来说，将是件最好的事情，这意味手中持有的十年，甚至十五年的企债不必持有到期，在自己需要用钱的时候，可以在证券交易所如同卖股票那样轻松卖掉企债。
当然，如果企债在交易所上市，投资还需要办理一个小手续。
投资要回到当初销售给自己企债的券商处，提供出自己深圳或是上海的股东账号。
如果此前投资已使用自己的股东账户卡在其他券商那里开设了账户，那么上海账户还要在原券商处撤销指定交易，深圳账户还要转托管。
证券投资学复习资料
一、名词解释1.债券：是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
2.证券投资型基金：通过公开发售基金份额募集资金，由资金托管人托管，由基金管理人管理和运作基金，为基金份额持有人的利益，以资产组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
3.开放式基金：基金股份总数可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。
4.期货：买卖双方共同约定在未来的某一时候交割特定标的物。
5.期权：在未来一定使其可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
6.一级市场：通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。
7.二级市场：有价证券的流通市场，是已发行的有价证券进行买卖交易的场所。
8.股票价格指数：衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。
9.股权分置改革：将A 股市场上的上市公司的股份分为流通股与非流通股。
10.股利折现模型：A.假设——股利是可以无限预期的对股利的预期可以采用增长模型B.公式——)1(1t t t g D D +=- t g ：股利增长率C.类型——①零增长模型②固定增长模型③多重股利折现模型假设——未来股利的增长率不固定11.资产组合理论：A.理性投资者的行为特征——追求收益最大化厌恶风险追求效用最大化B.相关公式12.CAPM ：A.基本假设——相同预期资本市场是完全的，没有赋税，没有交易成本所有资产都是无限可分的所有投资者都具有风险厌恶的特征存在无风险利率市场是完全竞争的，经济高度市场化信息充分、免费并且立即可得B.公式C.发展：零βCAPM多βCAPM以消费为基础的CAPM13.资产负债率：是反映资本结构的重要指标，也是反映可能信用风险的重要参照指标14.流动比率：反映偿债能力的重要指标15.财务杠杆：由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前变动幅度的现象。
金融理论与实务(00150)考核知识点整理汇总(速记版)
金融理论与实务（00150）考核知识点整理汇总（速记版）1．实物货币：是指以自然界中存在的某种物品或人们生产的某种商品来充当货币。
2．银行券：是银行发行的一种以银行自身为债务人的纸质票证（生活中的通俗称谓是“现钞”），是一种纸质货币。
3．存款货币：通过银行存款账户中的存款划转，货款得以结清，商品交易完成。
在这个过程中，能够签发支票的活期存款发挥着与银行券同样的购买功能，我们将其称作“存款货币”。
4．电子货币：是指处于电磁信号形态，通过电子网络进行支付的货币。
5．货币的财富贮藏职能：是指货币退出流通领域被人们当作社会财富的一般代表保存起来的职能。
6．无限法偿：是指法律保护取得这种能力的货币，不论每次支付数额多大，不论属于何种性质的支付（购买商品、支付服务、结清债务、或缴纳税款等），支付的对方均不得拒绝接收。
7．有限法偿：是指在一次支付行为中，超过一定的金额，收款人有权拒收，在法定限额内，拒收则不受法律保护。
8．主币：又称本位币，是一个国家流通中的基本通货。
主币的最小规格是1个货币单位，如1美元、1英镑、1元人民币。
9．辅币：是指1个货币单位以下的小面额货币，其面值多为货币单位的1%、2%、5%、10%、20%、50%几种，如我国人民币的1分、2分、5分、1角、2角、5角等，主要用于商品交易中不足1个货币单位的小额货币支付。
10．直接融资：如果货币资金供求双方通过一定的信用工具直接实现货币资金的互通有无，则这种融资形式被称为直接融资。
11．间接融资：如果货币资金供求双方通过金融机构间接实现货币资金的相互融通，则这种融资形式被称为间接融资。
12．信用风险：指债务人因各种原因未能及时、足额偿还债务本息而出现违约的可能性。
13．商业信用：是工商企业间以赊销或预付货款等形式相互提供的信用。
14．商业票据：是在商业信用中被广泛使用的表明买卖双方债权债务关系的凭证。
15．商业本票：是一种承诺式票据，通常是由债务人签发给债权人承诺在一定时期内无条件支付款项给收款人或持票人的债务证书。
中国债券市场发展存在的问题
一、我国信用债券市场发展存在的问题随着我国金融体制改革的不断深入，我国债券市场的是市场化程度不断加深，信用债券市场的迅猛发展，在一定程度上满足了部分企业的融资需求。
但企业融资渠道单一融资难的局面尚未根本改善。
1企业直接融资比例依然较低，特别是直接债务融资比例较低。
随着我国股票市场中主板市场、创业板市场的发展，新三板的扩容以及债券市场的发展，在一定程度上缓解了企业融资的困难的困境，但企业从银行获得大部分贷款的局面没有根本改变。
从国内整个金融市场的融资情况看，我国股票、信用债直接融资的规模占融资总量的比例过低，长期低于20%，2012年我国股票、信用债融资规模占社会融资总额的9.7%。
可见，非金融企业融资渠道之狭窄、依赖银行信贷资金的程度依然较大的局面未变，信用债作为一种有效的直接融资手段没有得到充分运用，不能满足企业增长中的融资需求，也不利于金融系统的风险分散。
2信用债发行和交易管理机制还不适应我国债券市场化发展的需求1）从发行交易场所来看，短期融资券和中期票据在银行间债券市场发行交易。
公司债只在交易所市场发行，虽然也可跨市场发行，跨市场托管，但目前转托管仍为出台具体实施细则，实际阻力较大。
企业债可选择在银行间债券市场或者证券交易所发行交易，实际是以在银行间债券市场发行交易为主。
2）从结算登记系统来看，银行间债券市场对应中央国债登记结算有限责任公司，交易所对应中国证券登记结算公司。
对于跨市场债券品种，投资者在两个登记公司间办理转托管的手续繁杂、时间间隔较长，致使某些债券品种在两个市场存在较大的价差。
3融资主体结构和投资者结构多元化均衡发展的格局尚未形成1）融资主体以国有大中型企业为主。
从承销商的角度看，在承销费率相同和利益最大化的前提下，主承销商当然倾向于承销发行额度较大企业的债券；从中小企业融资成本来看，评级较低的中小企业，虽然可以通过抬高利率的方式来发行债券，但其融资成本将会大幅提高，实际融资成本接近贷款基准利率。
投资银行学投资银行学
《金融服务现代化法案》的里程碑意义1、拆除了分业经营防火墙，将提高效率，降低成本，造就一批金融业巨头 2、将增强美国金融机构综合实力，提高对外竞争力3、将有力地促进美国经济增长，保持世界领先地位
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第三节 美国次贷危机导致全球经济危机的过程与教训
一、次贷危机的概念次贷危机：次级房贷危机，也称次债危机。2007年2月 汇丰控股 18亿美元的坏账拨备 新世纪金融 发出预警，4月申请破产保护2007年6月 贝尔斯登 两只基金巨额亏损 标准普尔、穆迪 下调信用等级 2007年8、9月，蔓延到法国、英国，全球的金融市场
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二、投资银行的作用
资本市场
中长期信贷市场
证券市场
商业银行
投资银行
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二、投资银行的作用
功能一：提供了直接融资的中介服务。功能二：构造了发达的证券市场。功能三：优化了资源的配置。 功能四：促进了产业的集中。
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开发研究业务信息服务业务
二级市场业务
经纪业务交易业务做市商业务
公司购并业务
公司扩展公司收缩公司重组
金融工程业务
衍生工具设计与交易资产证券化金融产品创新业务
其他收益业务
基金管理风险投资投资管理信托业务商人银行业务
第3页/共30页
一、投资银行的基本概念
投资银行的基本概念--罗伯特L·库恩(Robert Lawrence Kuhn) 所有从事华尔街金融业务的公司，都是投资银行。所有从事资本市场业务活动的金融机构都是投资银行。只从事一部分资本市场业务的金融机构才是投资银行。只从事一级市场承销、融资和二级市场交易（经纪和自营）的金融机构，才是投资银行。
公司理财概述
观点：
公司
传统观点 利润最大化
理财
目标
前提： 管理者与股东目标一 致；公司经营不产生 不可追踪(zhuīzōng)
的社会成本。
剩余索取权 风险承担考虑
其他目标
股东财富最大化
公司价值最大化； 相关利益者价值最大化
第十三页，共37页。
（一） 利润(lìrùn)最大化
以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷 (quēxiàn)
公司理财(lǐ cái)概述
2021/11/6
第一页，共37页。
学习(xuéxí)目的
熟练运用理财技术进行投资、筹资和股利分配决策 了解期权与证券估价、期权与投资分析、期权与风险管
理的基本思想和应用技术 掌握(zhǎngwò)现金与信用管理、掌握(zhǎngwò)财务
分析与财务预测的基本方法 掌握(zhǎngwò)现金流量估价法、乘数估价法、剩余收
股东
目标：借入资金扩大生产经营 强调借入资金的收益性
债权人
目标：贷出资金，希望能够到期收回 本金并获得一定的利息收入
强调贷款的安全性
第二十一页，共37页。
3. 股东伤害债权人利益的具体表现
债务人违反借款(jiè kuǎn)协议，私下改变资 本用途:
☆ 从事高风险投资
☆ 转移资本
☆ 弃债逃债
金 融 市 场
股票市场 债券市场 有价证券市场 货币市场 外汇市场 期货市场
保值市场
期权市场
第二十八页，共37页。
货币市场 债券市场 股票市场
有介证券市场
期货市场 期权市场
金融市场(jīn rónɡ shì chǎnɡ)关系图
第二十九页，共37页。
（二）金融市场(jīn rónɡ shì chǎnɡ)其他分类
银行间债券市场
国债发行量可预测
起始日期 2013-1-1 2012-1-1 2011-1-1 2010-1-1 2009-1-1 2008-1-1 2007-1-1 2006-1-1 2005-1-1 2004-1-1 2003-1-1 2002-1-1 2001-1-1 2000-1-1
性招标额的1%；乙类为0.2%。
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
一级国债市场：中国国债招标方式
分销：记账式国债分销，是指招标结束后至缴款日（含缴款日），中
标机构转让中标的全部或部分国债债权额度的行为。 1.关键期限国债分销方式为场内挂牌、场外签订分销合同、试点商业
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
一级国债市场历史：重要经验
1.利率市场化。 2.市场分层化。一级和二级，批发和零售 3.债券无纸化。采用记账式国债，利于降低成本。 4.交易电子化。场内交易与场外交易都通过计算机系统进行，交易信息
采用电子方式传输。 5.品种多样化。期限多样化 6.程序标准化。有固定的发行计划和稳定可靠的发行方法。
1993-1994年。国债回购交易出现，启动国债期货交易试点。 1995年。国债期货暂停。 1996-1997年。建立银行间债券市场。 1999-至今。形成银行间国债市场、上交所国债市场和柜台国债市场
三部分。
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
银行类承销商
开行（国开证券） 和证券公司
企债转托管
证券公司
两类承销商