CPA讲义《财管》第十章资本结构05

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【CPA-财管】第10章股利分配、股票分割与股票回购知识点总结

【CPA-财管】第10章股利分配、股票分割与股票回购知识点总结第十章股利分配、股票分割与股票回购【知识点1】股利理论1.股利无关论投资者并不关心公司股利的分配，股利支付比率不影响公司价值，建立在完全市场理论之上，又称完全市场理论。

2.股利相关论【知识点2】股利分配政策1.股利分配政策(1)剩余股利政策(2)固定股利或稳定增长股利政策(3)固定股利支付率政策(4)低正常股利加额外股利政策2.股利政策的影响因素【知识点3】股利的种类及支付程序1.股利支付的方式现金股利、股票股利(本公司股票支付)、财产股利(含其他公司股票)、负债股利(通常以应付票据方式)。

2.股利支付的几个日期(1)股利宣告日：公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案以及股利支付情况予以公告的日期。

(2)股权登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期。

当日注册有权领取，之后注册的股东(不管是否是之前买入)无权领取本期分配的股利。

(3)除息(除权)日：是指股利所有权与股票本身分离的日期，即：将股票中含有的股利分配权予以解除，在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。

我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。

(4)股利支付日：支付股利。

3.股票股利同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：分子分母同时X股数N,则分子=当前市价-现金股利减少的价值，分母=转增后总股数。

【知识点4】股票分割股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。

1.股票分割目的(1)增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。

(2)股票分割往往是成长中公司的行为，给人们“公司正处于发展中”的印象，这种利好会在短时间内提高股价。

尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。

注会讲义《财管》第十章资本结构05

第四节资本结构决策分析一、资本结构的影响因素2.具体影响【提示】企业实际资本结构往往受企业自身状况、政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，使资本结构的决策难以形成统一的原则与模式。

二、资本结构决策分析方法（一）资本成本比较法选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。

【例10-5】某企业初始成立时需要资本总额为7000万元，有以下三种筹资方式，如表所示。

各种筹资方案基本数据单位：万元高顿财经CPA培训中心将表中的数据带入计算三种不同筹资方案的加权平均资本成本。

【答案】方案一:K A WACC=500/7000×4.5%+1000/7000×6%+500/7000×10%+5000/7000×15%=12.61%方案二:K B WACC=800/7000×5.25%+1200/7000×6%+500/7000×10%+4500/7000×14%=11.34%方案三:K C WACC=500/7000×4.5%+2000/7000×6.75%+500/7000×10%+4000/7000×13%=10.39%通过比较不难发现，方案三的加权平均资本成本最低。

因此，在适度的财务风险条件下，企业应按照方案三的各种资本比例筹集资金，由此形成的资本结构为相对最优的资本结构。

（二）每股收益无差别点法高顿财经CPA培训中心续表高顿财经CPA培训中心业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。

有三种筹资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；方案二：全部是优先股股利为12%的优先股筹资；方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。

企业所得税税率为25%。

要求：（1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点。

第十章资本结构《财务管理》PPT课件

二、资本结构理论发展轨迹
Brander和Lewis进一步表明，竞争对手也许通过增加产量或降低价格试图驱使高杠杆竞争进入破产，即战略破产效应。在他们的模型中，如果企业增加杠杆，那么行业产量增加，价格下降。Maksimoric、Showalter 进一步延伸了有限责任效应。Maksimoric提出了重复博弈的寡头竞争理论，在举债能力是行业和企业特征的基础上导出了比较静态结论① ，表明举债能力随需求弹性的增加而增加，随折现率的增加而减少。Showalter 提出了价格竞争理论，表明如果在产品市场中企业间价格相竞争，那么有限责任效应诱使企业及其竞争对手在杠杆增加后提高价格。 ① Maksimoric认为，举债能力是在没有毁坏默许共谋可能性的情况下，在这行业中的企业能支持的杠杆最大数量。
一、关键术语
3.融资结构
融资结构 (Financial Structure)，是指公司在取得资金来源时，通过不同渠道筹措的资金的有机搭配以及各种资金所占的比例。
一、关键术语
一、关键术语
4.债务融资与股权融资债务融资是指公司通过银行和非银行的金融机构借款，发行
债券，商业信用和租赁等方式融资。股权融资是公司采取发行股票的方式进行筹资。
权益。（3）信号和新投资模型（Myers和Majluf模型）
“融资优序”理论，即资本结构是企业在为新项目筹资的愿望驱使下形成的，先通过内部资金，然后再通过低风险负债，最后不得已才求助于权益。
二、资本结构理论发展轨迹
4.公司控制权市场理论（1） Harris和Raviv模型
Harris和Raviv集中于在位经理通过改变自己拥有的权益比例来操纵接管企图的方法及成功可能性的能力。由于在位经理和竞争对手经营企业的能力不同，企业价值取决于接管竞争的结果。经理的股权份额决定了三种可能结果中的一种：①竞争对手接管；②在位经理仍然保留控制权；③结果取决于消极投资者的投票权，且导致更好候选人的选举。

2020注册会计师(CPA) 财管录课讲义第10讲

（3）选择名义利率还是实际利率
【例题】2012年我国商业银行一年期存款名义利率为3%，假设通货膨胀率为2%，实际利率为多少？ 100×（1+3%）=100×（1+2%）×（1+i实）1 P×(1+名义利率)=P×(1+通胀率)×(1+实际利率)
换算公式： 1+名义利率=（1+通胀率）×（1+实际利率）
2020年注册会计师《财务成估计一、普通股资本成本的估计
（一）资本资产定价模型必要收益率=无风险收益率+风险附加率 KS=Rf+β（Rm－Rf）
【例4-4】市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报酬率14%，某公司普通股β值为1.2。普通股的资本成本为：
（2）可持续增长率假设未来不发行新股，并保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。股利增长率g=可持续增长率
=股东权益增长率 =留存收益增加÷期初股东权益 =期初权益预期净利率×预计利润留存率
【例4-7】某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，且不增发新股或回购股票，预计的股利支付率为20%，期初权益预计净利率为6%，要求计算股利的增长率。【答案】g=6%×（1-20%）=4.8%
【例4-5】某证券市场最近两年的相关数据见下表：
时间价格年末指数
市场收益率
0 2500
1 4000 （4000－2500）÷2500=60%
2 3000 （3000－4000）÷4000=－25%
算术平均收益率=[60%＋（－25%）] ÷2=17.5%
几何平均收益率=
【例题•单选】（2010年）下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是（）。 A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率 B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算 C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据 D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

注会讲义《财管》第十章资本结构02

第二节杠杆系数的衡量财务管理中杠杆的含义杠杆的种类【提示】财务管理中常用的利润指标及相互的关系高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA 培训中心一、经营杠杆系数的衡量（二）经营杠杆系数的衡量方法 1.经营杠杆效应的含义在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起营业利润产生更大程度变动的现象。

EBIT=（P-V ）×Q-F 2.经营杠杆作用的衡量--经营杠杆系数DOL （Degree of Operating Leverage ）计算公式的推导：基期：EBIT=（P-V ）Q-F 预计：EBIT 1=（P-V ）Q1-F△EBIT=（P-V ）△Q【例题5•计算题】根据以下条件，计算销量为10000件时的经营杠杆系数。

高顿财经CPA 培训中心【答案】（1）利用计算公式基期M=（P-V ）×Q=（10-5）×10000=50000（元）（2）利用定义公式基期：EBIT=50000-20000=30000（元）预计期：M=（10-5）×20000=100000（元） EBIT=100000-20000=80000（元）【例题6•多选题】下列关于经营杠杆的说法中，正确的有（）。

A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应【答案】BCD【解析】经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度。

【例题7•多选题】某企业只生产一种产品，当年的税前利润为20000元。

运用本量利关系对影响税前利润的各因素进行敏感分析后得出，单价的敏感系数为4，单位变动成本的敏感系数为-2.5，销售量的敏感系数为1.5，固定成本的敏感系数为-0.5。

下列说法中，正确的有（）。

（2011年）A.上述影响税前利润的因素中，单价是最敏感的，固定成本是最不敏感的B.当单价提高10%时，税前利润将增长8000元C.当单位变动成本的上升幅度超过40%时，企业将转为亏损D.企业的安全边际率为66.67%【答案】ABCD【解析】某变量的敏感系数的绝对值越大，表明变量对利润的影响越敏感，选项A正确；由于单价敏感系数为4，因此当单价提高10%时，利润提高40%，因此税前利润增长额=20000×40%=8000（元），选项B正确；单位变动成本的上升幅度超过40%，则利润降低率=-2.5×40%=-100%，所以选项C正确；因为：经营杠杆系数=销售量的敏感系数=1.5，而经营杠杆系数=（P-V）Q/［（P-V）Q-F］=Q/［Q-F/（P-V）］=Q/（Q-Q0）=1/安全边际率，所以安全边际率=1/销量敏感系数=1/1.5=66.67%,所以选项D正确。

课程资料：年cpa讲义《财管》第十章资本结构06

【例题19·单选题】甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。

经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。

如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）。

（2012年）A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债【答案】D【解析】因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点（180万元）高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点（120万元），可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上，即本题按每股收益判断始终债券筹资由于优先股筹资。

因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券，当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行股票。

【例题20•计算题】A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股资本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。

企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。

有三种筹资方案：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10%。

乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15%。

丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款300万元，利率10%。

CPA财务成本管理第十章资本结构

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CPA财务成本管理第十章资本结构
【答案】C
【解析】因为敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比,目前的税前经营利润=800/（1-20％） +10000×50％×8％=1400（万元），税前经营利润对销量的敏感系数=税前经营利润变动率/销量变动率 =经营杠杆系数=目前的边际贡献/目前的税前经营利润 =[800/（1-20％）+600]/1400=1.14。
（1）计算DOL、DFL、DTL。
（2）预计销售增长20％，公司每股收益增长多少？
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CPA财务成本管理第十章资本结构
【答案】（1）税前利润=750/（1-25％）=1000（万元）利息=5000×40％×5％=100（万元） EBIT=1000+100=1100（万元）固定经营成本=300-100=200（万元）边际贡献=1100+200=1300（万元） DOL=1300÷1100=1.18 DFL=1100÷1000=1.1 DTL=1300÷1000=1.3 （2）每股收益增长率=1.3×20％=26％
每股收益(Earnings pershare) ：
其中 PD为优先股股利
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CPA财务成本管理第十章资本结构
2.财务杠杆作用的衡量—财务杠杆系数DFL（Degree Of Financial Leverage）
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CPA财务成本管理第十章资本结构
【教材例10-4】A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况如表10-2所示。
关系公式：EBIT=M-F
税前利润
税前利润=EBIT-I
净利润
净利润=（EBIT-I）×（1-T）

财务成本管理精华ppt课件chapt10资本结构

a
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3.影响因素
掌握三个方面：（1）定义公式：DOL=EBIT变动率/Q变动率（2）计算公式=M/（M-F）=M/ EBIT （3）结论
销量和单价与经营杠杆系数反向变动，固定成本和单位变动成本与经营杠杆系数同向变动。
a
13
例单选题
若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是（）。(1998)
(2)财务杠杆系数表明息前税前盈余增长引起的每股收益的增长幅度。
(3)在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大。
(4)负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。
a
23
教材P287【例11-4】A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况如表11-2所示。
– 财务杠杆系数=24.6万÷（24.6万-1.6万）=1.07 – 总杠杆系数=1.95×1.07=2.09
a
39
答案：
• （3）借入资金方案：
– 权益净利率=［100万×120%×（1-60%）-（20万+5万+4万）］ ×（1-40%）÷［50万×（1-40%）］=38% 经营杠杆系数=120×（1-60%）÷［120×（1-60%）-（20万+5
V——产品单位变动成本 F——总固定成本
• 公式2：DOLs=(S-VC)/(S-VC-F)
式中：DOLs——销售额为S时的经营杠杆系数 S——销售额 VC——变动成本总额
a
11
提示
（1）在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。

2012财务管理第10章讲义

第十章资本结构【思维导图】【考情分析】最近三年本章考试题型、分值、考点分布1.三个杠杆系数的含义、计算与分析2.各种资本结构理论的主要观点3.资本结构决策方法的原理与应用第一节杠杆原理【知识点1】经营杠杆一、息税前利润与盈亏平衡分析1.息税前利润总成本＝固定成本+变动成本＝固定成本+单位变动成本×销售量息税前利润＝销售收入－总成本＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本2.盈亏平衡分析息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本盈亏临界点销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率几个相关概念：二、经营杠杆效应与经营杠杆系数（一）经营杠杆效应【思考】在息税前利润大于0的情况下，如果其他因素不变，销售量增加10%（营业收入增加10%）,则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？[答疑编号3912100101：针对该题提问]『正确答案』大于10%『答案解析』息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起息税前利润产生更大程度变动的现象，被称为经营杠杆效应。

（二）经营杠杆系数的定义公式经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。

其定义公式为：（三）经营杠杆系数的计算公式公式推导：基期EBIT＝（P－V）×Q－FEBIT1＝（P－V）×Q1－FΔEBIT＝（P－V）×ΔQ 所以，经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润【例】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：[答疑编号3912100102：针对该题提问]DOL（1）＝（400－400×40%）/（400－400×40%－60）＝1.33DOL（2）＝（200－200×40%）/（200－200×40%－60）＝2DOL（3）＝（100－100×40%）/（100－100×40%－60）→∞【思考】什么情况下，经营杠杆系数为无穷大？[答疑编号3912100103：针对该题提问]『正确答案』盈亏临界点销售额＝60/（1－40%）＝100（万元）。

2012财务管理第10章讲义

第十章资本结构【思维导图】【考情分析】题型2011年2010年2009年考点单选题——1分杠杆系数多选题2分2分—资本结构理论判断题———计算题———综合题———合计2分2分1分学习本章应重点关注如下知识点：1.三个杠杆系数的含义、计算与分析2.各种资本结构理论的主要观点3.资本结构决策方法的原理与应用第一节杠杆原理【知识点1】经营杠杆一、息税前利润与盈亏平衡分析1.息税前利润总成本＝固定成本+变动成本＝固定成本+单位变动成本×销售量息税前利润＝销售收入－总成本＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本2.盈亏平衡分析息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本盈亏临界点销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率几个相关概念：概念公式说明边际贡献Tcm 销售收入－变动成本（单价－单位变动成本）×销售量单位边际贡献cm 单价－单位变动成本边际贡献＝单位边际贡献×销售量变动成本率bR 变动成本/销售收入＝单位变动成本/单价边际贡献率cmR 边际贡献/销售收入＝单位边际贡献/单价边际贡献率＋变动成本率＝1二、经营杠杆效应与经营杠杆系数（一）经营杠杆效应【思考】在息税前利润大于0的情况下，如果其他因素不变，销售量增加10%（营业收入增加10%）,则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？[答疑编号3912100101：针对该题提问]『正确答案』大于10%『答案解析』息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起息税前利润产生更大程度变动的现象，被称为经营杠杆效应。

（二）经营杠杆系数的定义公式经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。

注册会计师财务成本管理资本结构

第十章资本结构【思维导图】【考情分析】学习本章应重点关注如下知识点：1.三个杠杆系数的含义、计算与分析2.各种资本结构理论的主要观点3.资本结构决策方法的原理与应用第一节杠杆原理【知识点1】经营杠杆一、息税前利润与盈亏平衡分析1.息税前利润总成本＝固定成本+变动成本＝固定成本+单位变动成本×销售量息税前利润＝销售收入－总成本＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本2.盈亏平衡分析息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本盈亏临界点销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率几个相关概念：二、经营杠杆效应与经营杠杆系数（一）经营杠杆效应【思考】在息税前利润大于0的情况下，如果其他因素不变，销售量增加10%（营业收入增加10%）,则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？[答疑编号3949100101]『正确答案』大于10%『答案解析』息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起息税前利润产生更大程度变动的现象，被称为经营杠杆效应。

（二）经营杠杆系数的定义公式经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。

其定义公式为：（三）经营杠杆系数的计算公式公式推导：基期EBIT＝（P－V）×Q－FEBIT1＝（P－V）×Q1－FΔEBIT＝（P－V）×ΔQ 所以，经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润【例】某企业生产A 产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：[答疑编号3949100102]DOL （1）＝（400－400×40%）/（400－400×40%－60）＝1.33DOL （2）＝（200－200×40%）/（200－200×40%－60）＝2DOL （3）＝（100－100×40%）/（100－100×40%－60）→∞【思考】什么情况下，经营杠杆系数为无穷大？[答疑编号3949100103]『正确答案』盈亏临界点销售额＝60/（1－40%）＝100（万元）。

注会讲义《财管》第十章资本结构

第三节资本结构理论资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。

一、资本结构的MM理论（一）MM理论的假设前提1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类（homogeneous risk class）。

2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的（homogeneous expectations）。

3.完美资本市场（perfect capital markets），即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。

4.借债无风险。

即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。

5.全部现金流是永续的。

即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。

（二）无企业所得税条件下的MM理论命题Ⅰ基本观点企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关。

表达式UeUWACCLKEBITVKEBITV===相关结论1.有负债企业的价值V L=无负债企业的价值V U。

2.有负债企业的加权平均资本成本=经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本,即：UeWACCKK=命题Ⅱ基本观点有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。

表达式()dUeUeUeLeKKEDK风险溢价KK-+=+=相关结论(1)有负债企业的权益资本成本＝无负债企业的权益资本成本＋风险溢价(2)风险溢价与以市值计算的财务杠杆(债务/权益)成正比例。

用图10-3来表述无企业所得税情况下的MM理论。

图10-3 无企业所得税条件下MM的命题Ⅰ和命题Ⅱ【提示】不存在最优资本结构，筹资决策无关紧要。

（三）有企业所得税条件下的MM理论命题Ⅰ基本观点随着企业负债比例提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。

表达式DTVV UL⨯+=相关结论有负债企业的价值VL＝具有相同风险等级的无负债企业的价值VU＋债务利息抵税收益的现值。

财务管理学课件-资本结构

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公司规模
总结词
公司规模越大，通常越容易获得外部融资，因此可能具有更强的偿债能力，资本结构中负债比例可能较高。
详细描述
大型公司通常具有更多的资产和收入，这使得它们更容易获得银行贷款或发行债券等外部融资。此外，大型公司通常具有更高的信誉评级，这也有助于降低融资成本。
公司盈利能力
总结词
盈利能力强的公司通常具有更多的内部资金，可以用于偿还债务和股息分配，因此资本结构中负债比例可能较低。
要点二
详细描述
该方法首先计算不同资本结构下的加权平均资本成本，然后比较这些成本，选择最低的作为最优资本结构。资本成本包括债务成本和权益成本，权益成本通常采用折现现金流法或资本资产定价模型进行估算。
每股收益无差别点法
总结词
每股收益无差别点法是一种通过比较不同资本结构下的每股收益来选择最优资本结构的方法。
资本结构的分类
按照负债的性质，资本结构可以分为权益资本和债务资本。权益资本是指企业通过发行股票等方式筹集的资金，债务资本是指企业通过发行债券、向银行借款等方式筹集的资金。
按照负债的期限，资本结构可以分为短期资本和长期资本。短期资本是指企业一年内需要偿还的债务，长期资本是指企业一年以上需要偿还的债务。
信号传递理论
信号传递理论认为，内部管理者可以通过资本结构的选择向外部投资者传递信息。例如，管理者可以通过增加债务来表明企业的质量更好，或者通过增加权益来表明企业的风险更低。
VS
信号传递理论还认为，投资者会根据资本结构的选择来调整对企业未来收益和风险的预期。
CHAPTER 03
资本结构的影响因素
款或发行债券。

中级财管第十章知识点归纳

中级财管第十章知识点归纳
中级财管第十章，那可是个藏着不少宝贝知识的地方！
先来说说财务杠杆系数。

这就好比你骑自行车，脚蹬的力量就像是
息税前利润，而车的速度就好比普通股每股收益。

财务杠杆系数越大，就好像车的速度对脚蹬力量的变化越敏感，稍微用点力车就飞速前进，可要是没把握好，也容易摔跟头。

再讲讲总杠杆系数。

这就像一个多面手，把经营杠杆和财务杠杆的
作用都综合起来了。

想象一下，一家企业就像一艘大船，经营杠杆决
定了船的大小和稳定性，财务杠杆决定了动力系统的效率，而总杠杆
系数就是看这艘船在市场海洋中航行的速度和风险。

还有资本结构优化。

这可不像选衣服，只看好不好看就行。

它得考
虑好多因素呢！比如说企业的资金成本，这就像是买东西的价格，得
精打细算。

还有财务风险，就像天气变化，得提前做好准备。

另外，每股收益分析法也不能忽略。

这就好比在一堆水果里挑出最
甜的那个。

通过计算不同方案下的每股收益，找到那个能让股东最满
意的方案。

说到这，你是不是觉得中级财管第十章的知识点有点复杂？其实啊，只要用心去理解，多做几道练习题，就会发现也没那么难。

就像爬山，一开始觉得累，等爬到山顶，看到美丽的风景，就会觉得一切都值得。

所以，别被这些知识点吓住，勇敢地去探索，去掌握，相信自己一定能行！总之，中级财管第十章的知识点虽然有挑战，但只要我们认真对待，就能把它们都装进自己的知识口袋，为未来的财务管理之路打下坚实的基础。

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