电解锰行业风险

一、行业风险
1、锰矿资源质量缺陷
全球锰矿资源丰富，南非和乌克兰是锰矿资源最丰富的两个国家，特别是南非拥有丰富的高品位锰矿。

我国锰矿储量也较为丰富，目前储量全球占比5%左右，静态保障程度达25年以上。

但是我国锰矿多属于沉积型（碳酸锰56%）和沉积变质型（氧化锰25%），适合露天开采的储量占比较小，需要进行地下开采，开采难度大、条件差；且我国锰矿资源存在品位低、矿石结构复杂、有害元素高等特点，低品位矿石占比达93%以上；富锰矿占比不足5%，主要分布于湖南、贵州、重庆交接的“锰三角”地区。

从广西地区来看，其锰矿资源丰富，储量居全国第一，目前主要分布于桂西南，其中大新县的储量占全省的一半，而天等县拥有全国最大的氧化锰矿山（已探明可开采储量2600万吨），锰矿资源集中程度较高。

但广西的锰矿具有贫、细、杂等特点，平均品位22%，富锰矿的占比低于全国平均水平，开采条件差、选矿回收率低、加工难度大，资源质量缺陷非常明显。

但是，桂西南不仅自身储量较为丰富，且与桂西南毗邻的越南拥有较为丰富的富锰矿，基于此种优势，广西正努力打造桂西南锰产业集群，将桂西南的天等县、大新县等地区打造成为我国乃至全球最大的锰工业基地。

2、电解锰行业产能过剩情况严重
虽然我国锰矿资源在全球占比不高，但是我国锰矿产量却居世界第一，占据全球将近半壁江山。

同样，我国也是电解锰大国，2000年开始就是全球最大的电解锰生产国、消费国和出口国。

十多年来，我国电解锰产业迅猛发展，而电解锰的下游主要应用领域不锈钢经过十年高速增长，目前已经进入低速增长阶段，电解锰行业产能严重过剩。

未来，若不锈钢200系持续低迷，则直接导致电解锰内需难以拉动，市场价格恐难上扬。

虽然落后产能的淘汰在紧锣密鼓地进行，但部分电解锰企业新建的电解锰生产线整装待发，则成为电解锰市场的一颗定时炸弹。

据业内人士表示，未来几年，我国电解锰产能将要控制在200万吨以内。

根据2011年底调研广西省不同规模、不同地区的24家电解锰企业（覆盖全省总产能80%以上）的调研结果，广西省电解锰企业开工率41%。

其中，仅2家大厂开满；4家中型企业开1/5-1/2，小厂几乎全部关停。

据了解，后期满产的大厂或受电力供应紧张影响有小幅减产趋势，其它开工的企业也有停产预期。

3、电解锰价格持续下滑，利润微薄
由于产能严重过剩，下游需求疲软，电解锰市场环境持续恶化，国内没有足够的动力促使电解锰价格在近期快速上涨。

虽然2012年关税取消促使了更多国内电解锰产品出口到国外，减少国内电解锰库存，但由于欧洲经济疲软，且当地对于电解锰需求清淡，再加上欧洲地区电解锰囤积货源本身就比较多，国内电解锰能出口到国外的也比较少。

出口关税取消对电解锰市场提振作用有限，电解锰产品缺乏长足上涨空间。

市场价格持续下跌，然而电解锰成本却下降缓慢，据业内数据，国内生产一吨电解锰的成本在12500-13000元之间，其中耗电量达6300-6800千瓦时，即使通过技术改进，大大节省电力成本、减少排污，提高废渣尾矿回收率，生产成本可以节省1000元左右，成本仍然在11500元/吨左右，从当前的市场价格趋势可以预见，电解锰行业盈利水平惨淡。

4、广西上市企业——中信大锰公开经营数据
中信大锰是2005年8月的中外合资企业，注册资本5亿元，拥有13家分公司和控股公司，员工5000人，为广西十佳企业。

公司位于桂西南地区，锰矿资源丰富，占全国总储量的22%，位居中国之首。

公司主要从事锰矿开采和锰系产品深加工，是全球第一大电解金属锰供应商。

公司于2010年11月登陆香港联交所，股票代码: 01091。

2013年电解锰产量达11.6万吨，2014年电解锰产量近13万吨，产能达23万吨左右，开工率不足60%。

作为行业内的龙头企业，公司虽然产量和收入持续增长，但是盈利情况不理想，毛利率和净利率持续下降，2012年-2014年持续亏损。

2014年集团业绩有所改善，较2013年少亏损2.35亿港元，但2015年首季度则已亏损近8000万。