注会财管第10章 资本结构 配套习题(附答案)
2011CPA财务成本管理第十章资本结构习题
第十一章资本结构一、单项选择题1.下列有关财务困境成本的描述中正确的是(C )。
A.高科技企业的财务困境成本可能会很低B.不动产密集性高的企业财务困境成本可能会较高C.财务困境发生的概率取决于企业将无力履行偿债义务因而违约的可能性D.财务困境发生的概率随企业现金流量和资产价值的波动而减少2.下列各项中属于影响资本结构外部因素的是(C )。
A.营业收入B.盈利能力C.利率D.股权结构3.降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的途径是( D)。
A.提高资产负债率B.提高权益乘数C.减少产品销售量D.节约固定成本开支4.某公司销售收入为400万元，变动成本率为65%，固定成本为70万元，其中利息25万元，则经营杠杆系数为( )。
A.1.21B.1.37C.2D.1.475.某企业2010年的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，普通股每股收益(EPS)的预期增长率为60%，假定其他因素不变，则该年预期的销售增长率为( )。
A.40%B.50%C.20%D.25%6.只要企业存在固定成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必( )。
A.恒大于1B.与销售量成正比C.与固定成本成反比D.与风险成反比7.如果企业一定期间内的固定经营成本和固定性融资成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。
A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.总杠杆效应D.风险杠杆效应8.某公司全部资产120万元，有息负债比率为40%，负债平均利率为10%，当息税前经营利润为20万元，则财务杠杆系数为( )。
A.1.25B.1.32C.1.43D.1.569.某公司生产A产品，销售单价为60元，单位变动成本为24元，固定成本总额为90000元。
则盈亏平衡点为( )件。
A.2500B.1500C.3750D.107110.最佳资本结构是( )。
A.使企业筹资能力最强的资本结构B.使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构C.每股收益最高的资本结构D.财务风险最小的资本结构11.某企业固定成本为20万元，全部资本均为自有资本，其中优先股占15%，则该企业( )。
公司财务管理第10章_资本成本（参考答案）
第10章资本成本（习题参考答案）一、简答题（参考答案）1．从企业管理者筹集资金的角度来看，资本成本是企业筹集和使用资金而付出的代价；从投资者的角度理解，资本成本是资金提供者（债权人或股东）要求得到的投资报酬率。
资本成本与“投资者要求的报酬率”是同一问题的两个方面。
考虑筹资决策时，强调资本成本；考虑投资决策时，强调投资者收益率。
筹资者的资金来源于投资者的投资，若企业（项目）的收益率达不到投资者要求的报酬率，投资者将不会对企业（项目）进行投资，筹资者也就筹集不到所需的资金。
因此，资本成本的高低实质上是由投资者的必要报酬率决定的。
但由于债务利息抵税差异及筹资费用等因素的存在，资本成本与投资者要求的报酬率并不完全相等。
2．表面上看，留存收益来自企业的税后利润，取得留存收益不用支付筹资费用，使用留存收益也不需要付出利息、股利等成本。
但实际上，对于股东来说，留存于企业的利润是其放弃获得的现金股利。
股东愿意放弃享受现金股利的权利，而将其留用于企业，就相当于对企业进行追加投资。
股东对这部分资金也是要求获得与普通股等同的报酬的，以弥补其承受的机会成本。
因此，留存收益的资本成本和普通股一样，都是股东要求的必要报酬率。
3．①股利贴现法原理简单，只需要知道当前股利、股票价格及未来股利增长率。
但是实践中较难准确估计未来现金股利的增长率，如果未来股利不以固定增长率增长，还需根据分阶段的股利贴现模型进行计算，计算过程较为复杂。
②资本资产定价模型法逻辑严密合理，理论性强；且不需要对现金股利增长率做假设，即使企业没有分派红利也可应用此模型，适用范围广。
但β系数难以确定，一般投资者很难有条件做出估算。
③风险溢价法计算简便，只需估算债务资本成本。
但要求的风险溢价是基于所有公司的一个平均值，估计时带有一定的主观色彩，不如CAPM模型对单个公司风险溢价进行估计的方法精确。
4．单项资本在资本总额中权重的确定可能依据账面价值、市场价值和目标资本结构。
《第10章资本结构》习题(含答案)
《第十章资本结构》习题一、单项选择题1、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（）万元。
A、2050B、2000C、2130D、20602、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
企业原来的利息费用为100万元。
如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为（）。
A、3.75B、3.6C、3D、43、某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，该公司目前每股收益为1元，若使营业收入增加10%，则下列说法不正确的是（）。
A、息税前利润增长15%B、每股收益增长30%C、息税前利润增长6.67%D、每股收益增长到1.3元4、某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率增长。
公司的无税股权资本成本为18%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。
如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（）万元。
A、1134.48B、1730.77C、1234.48D、934.485、某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果年利息增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。
A、3B、6C、5D、46、甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。
假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。
A、内部筹资B、发行可转换债券C、增发股票D、发行普通债券7、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，无优先股，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。
财管第十章考试题及答案
财管第十章考试题及答案一、单选题（每题2分，共20分）1. 企业进行财务分析时，主要关注以下哪个方面？A. 财务状况B. 经营成果C. 现金流量D. 所有选项答案：D2. 以下哪项不属于财务杠杆效应？A. 债务利息B. 优先股股息C. 普通股股息D. 留存收益答案：C3. 企业进行长期投资决策时，通常采用哪种方法？A. 净现值法B. 内部收益率法C. 回收期法D. 所有选项答案：D4. 以下哪项不是影响企业资本结构的因素？A. 企业的财务状况B. 企业的经营状况C. 企业的行业特点D. 企业的地理位置答案：D5. 以下哪项不是企业筹资的动机？A. 扩大再生产B. 偿还债务C. 并购其他企业D. 增加员工福利答案：D6. 以下哪种筹资方式不涉及债务？A. 发行债券B. 发行股票C. 银行贷款D. 融资租赁答案：B7. 以下哪种方法可以降低企业的财务风险？A. 增加负债B. 减少负债C. 增加存货D. 增加现金储备答案：B8. 以下哪项是衡量企业盈利能力的主要指标？A. 资产负债率B. 流动比率C. 净资产收益率D. 现金流量比率答案：C9. 以下哪项不属于企业的非流动资产？A. 固定资产B. 无形资产C. 长期投资D. 存货答案：D10. 以下哪项不是企业进行财务预测的方法？A. 趋势分析法B. 比率分析法C. 回归分析法D. 德尔菲法答案：B二、多选题（每题3分，共15分）1. 以下哪些因素会影响企业的偿债能力？A. 企业的盈利水平B. 企业的资产结构C. 企业的现金流量D. 企业的市场地位答案：A、B、C2. 以下哪些指标可以反映企业的营运能力？A. 存货周转率B. 应收账款周转率C. 资产负债率D. 总资产周转率答案：A、B、D3. 以下哪些是企业进行财务分析的常用方法？A. 比较分析法B. 趋势分析法C. 比率分析法D. 因素分析法答案：A、B、C、D4. 以下哪些是影响企业资本成本的因素？A. 企业的财务风险B. 企业的经营风险C. 企业的行业特点D. 企业的规模答案：A、B、C5. 以下哪些是企业进行财务规划的内容？A. 资金筹集规划B. 投资规划C. 成本控制规划D. 利润分配规划答案：A、B、C、D三、判断题（每题1分，共10分）1. 企业的财务风险与财务杠杆效应成正比。
第十章_资本结构-计算题参考答案
第十章资本结构计算题：要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。
1、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y＝10000＋3X。
假定该企业2010年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2011年A产品的销售数量将增长10%。
要求：（1）计算2010年该企业的边际贡献总额。
（2）计算2010年该企业的息税前利润。
（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。
（4）计算2011年息税前利润增长率。
（5）假定企业2010年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算总杠杆系数。
〔参考答案〕（1）2010企业的边际贡献总额＝S－V＝10000×5－10000×3＝20000（元）（2）2010年企业的息税前利润＝边际贡献总额－固定成本＝20000－10000＝10000（元）（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数＝边际贡献总额/息税前利润总额＝20000/10000＝2（4）2011年息税前利润增长率＝2×10%＝20%（5）总杠杆系数＝[（5－3）×10000]/[（5－3）×10000－10000－5000]＝4 或：2011年企业财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝10000/（10000－5000）＝2总杠杆系数＝财务杠杆系数×经营杠杆系数＝2×2＝42、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。
由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。
其筹资方式有三个：方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元；方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。
注册会计师讲义《财管》第十章资本结构06
注册会计师讲义《财管》第十章资本结构06【例题19·单选题】甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。
经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。
如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）。
（2012年）A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债【答案】D【解析】因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点（180万元）高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点（120万元），可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上，即本题按每股收益判断始终债券筹资由于优先股筹资。
因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券，当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行股票。
【例题20?计算题】A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股资本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。
企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。
有三种筹资方案：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10%。
乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15%。
丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款300万元，利率10%。
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：资本结构含答案
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：资本结构含答案一、单项选择题1.甲公司产品的单位变动成本为20元，单位销售价格为50元，上年的销售量为10万件，固定成本为30万元，利息费用为40万元，优先股股利为75万元，所得税税率为25%。
根据这些资料计算出的下列指标中不正确的是()。
A.边际贡献为300万元B.息税前利润为270万元C.经营杠杆系数为1.11D.财务杠杆系数为1.172.下列因素中，与经营杠杆系数大小成反向变动的是()。
A.单价B.单位变动成本C.固定成本D.利息费用3.某盈利公司联合杠杆系数为3，则下列说法正确的是()。
A.该公司既有经营风险又有财务风险B.该公司财务风险比较大C.如果收入增长，则每股收益增长率是收入增长率的3倍D.该公司经营杠杆系数和财务杠杆系数均大于14.某公司息税前利润为500万元，其中债务资金200万元，优先股股息50万元，债务税后利息率为5%，所得税税率为25%。
普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为()万元。
A.2450B.2100C.2116.67D.2433.335.通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是()。
A.汽车制造企业B.软件开发企业C.石油开采企业D.日用品生产企业6.甲公司目前存在融资需求。
如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是()。
A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股7.下列各项中，属于资本成本比较法缺点的是()。
A.测算过程复杂B.没有比较各种融资组合方案的资本成本C.难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异D.容易确定各种融资方式的资本成本8.下列各项中，不属于影响资本结构的内部因素的是()。
财务与成本管理第十章练习及答案
2014年注会《财务成本管理》第10章练习及答案一、单项选择题1.下列各项中，比率最大的是（）。
A．边际贡献与息税前利润之比B．净利润与息税前利润之比C．每股收益变化率与息税前利润变化率之比D．每股收益变化率与销售额变化率之比2.若经营风险和财务风险均存在且已知，在销售额下降时( )。
A．息税前利润下降最快B．产品成本下降最快C．单位变动成本下降最快D．每股利润下降最快3.某公司销售收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元，则复合杠杆系数将变为（）。
A. 2B. 4C. 6D. 84.某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业（）。
A. 既有经营风险又有财务风险B. 只有经营风险C. 只有财务风险D. 没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消5.甲公司目前存在融资需求。
如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。
A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股6.某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，息税前利润为14万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。
A. 1.4B. 1C. 1.2D. 1.37.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是（）。
A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应8.下列关于资本结构的说法中，错误的是（）。
A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B.能够使企业预期价值提高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D.一般而言，盈利能力强的企业要比盈利能力弱的类似企业的负债水平高9.已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（）。
注会财管·课后作业·第十章
第十章资本结构一、单项选择题1.ABC企业本年息税前利润1万元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为6%，则预计明年的息税前利润为（）万元。
A.1B.1.05C.2D.1.122.某企业2011年的财务杠杆系数为1.5，息税前利润的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益的增长率为（）。
A.40%B.25%C.20%D.15%3.某企业2011年财务杠杆系数为1.25，上期息税前利润为750000元，在无优先股的情形下，则2010年实际利息费用为（）元。
A.100000B.675000C.300000D.1500004.F公司20×1年销售收入为100万元，税后净利为12万元，固定经营成本为24万元，20×2的经营杠杆系数为2，所得税税率为25%。
据此，计算得出该公司20×2的总杠杆系数为（）。
A.1.5B.3.0C.2.5D.1.85.下列关于总杠杆系数的表述中，不正确的是（）。
A.指每股收益变动率相当于销售量变动率的倍数B.等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积C.反映每股收益随业务量变动的剧烈程度D.反映息税前利润的变动对每股收益的影响程度6.已知总杠杆系数为6，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（）。
A.2B.2.5C.3D.67.某企业固定成本为12万元，全部资本均为自有资本，其中普通股占85%，其余为优先股，则该企业（）。
A.只存在经营杠杆效应B.只存在财务杠杆效应C.同时存在经营杠杆效应和财务杠杆效应D.经营杠杆效应和财务杠杆效应可以相互抵销8.“当企业全部融资来源于负债时，企业价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是（）。
A.权衡理论B.有税MM理论C.无税MM理论D.优序融资理论9.下列各项资本结构理论中，认为不存在最佳资本结构的是（）。
A.代理理论B.权衡理论C.完美资本市场下的MM理论D. 有税市场下的MM理论10.下列关于代理理论的表述中，正确的是（）。
2012注册会计师《财务成本管理》第十章课后作业题及答案
11. 【答案】B 【解析】最佳资本结构是指企业在一定时间内，使加权平均资本成本最低，企业价值最
大的资本结构。
二、多项选择题
1. 【答案】ABC
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【解析】影响企业经营风险的因素很多，主要有：产品需求、产品售价、产品成本、调 整价格的能力、固定成本的比重。
1. 【答案】B 【解析】财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率=45%/25%=1.8。
2. 【答案】A 【解析】经营杠杆系数=(S-V)/(S-V-F)，则1.5=750×(1-40%)/[750×(1-40%)-F]，2010年固 定 成 本 F=150( 万 元 ) 。 2011 年 固 定 成 本 =150+75=225( 万 元 ) ， 2012 年 经 营 杠 杆 系 数 =750×(1-40%)/[750×(1-40%)-225]=2。
【解析】财务杠杆系数=
=1.2
5. 【答案】D 【解析】有固定经营成本，说明存在经营杠杆效应;有优先股，说明存在财务杠杆效应; 所以，存在经营杠杆效应和财务杠杆效应。
6. 【答案】A 【解析】经营杠杆系数的计算公式为：经营杠杆系数=(销售额-变动成本总额)/(销售额变动成本总额-固定成本)，从公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比 值则恒大于1。经营杠杆系数与固定成本成同向变动，与经营风险成同向变动。
10. 【答案】B 【解析】根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后 是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择。但本题该公司 2011年12月31日才设立，2012 年年底才投产，因而还没有内部留存收益的存在，所以2012年无法利用内部筹资，因此，退 而求其次，只好选负债筹 资。
《财管》第10章资本结构真题及答案
《财管》第10章资本结构真题及答案单选题：1、【2009年】已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为( )。
A.2B.2.5C.3D.4【答案】C【解析】经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=(息税前利润+9)/息税前利润=4，求得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。
2、【2009年】下列关于利息抵税的表述中，正确的是( )。
A.抵税来源于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用B.当企业负债率较低且其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而提高企业价值C.当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而提高企业价值D.企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响抵税的价值【答案】C【解析】优先股股利是税后扣除，不能抵减所得税，因此，不具有抵税作用，选项A错误;利息抵税=利息×所得税税率，如果单纯从这个公式来分析，似乎提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而提高企业价值，但要考虑到由于企业负债率较低，在利息率不变的情况下，利息抵税受公司所得税税率提高而增加的影响较小，即对于增加抵税的价值，从而提高企业价值的效果不明显，同时在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率会使得营业所得的现金流量[即EBIT(1-所得税税率)] 减少，进而使得企业价值降低，提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，但不一定提高企业价值，所以，选项B是错误的;当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而提高企业价值，这依据的是有税情形下的MM第一命题，所以，选项C正确;企业选用不同的固定资产折旧方法会影响折旧的数额，从而影响折旧抵税的价值，所以，选项D错误。
多选题：1、【2009年】下列关于财务杠杆的表述中，正确的有( )。
A.财务杠杆越高，抵税的价值越高B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数【答案】BD【解析】利息抵税=利息×所得税税率，因此，在企业所得税税率一定的前提下，财务杠杆越高，利息抵税就越大，利息抵税的价值就越高，但一定要注意前提条件是“企业所得税税率一定”，因为如果企业所得税税率降低的话，尽管财务杠杆较高，但利息抵税较小，利息抵税的价值也较小，选项A缺少“所得税税率一定的前提下”，所以，选项A错误;财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)，由此可知，选项B和D的说法正确;由于控制利息费用比控制固定成本容易，所以，选项C错误。
2012注会《财务成本管理》课后作业题：第10章
2012注会《财务成本管理》课后作业题：第10章四、综合题【答案】(1)债券的市场价值即账面价值，可以直接确定，股票的市场价值根据零增长股票价值计算公式确定。
方案1：全部为权益资本，即权益资本为4000万元：权益资本成本=6%+1.2×4%=10.8%股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1800-0)×(1-25%)=1350(万元)企业的市场价值=股票的市场价值=股利/权益资本成本=1350/10.8%=12500(万元)方案2：债务资本为500万元，权益资本为3500万元：权益资本成本=6%+1.25×4%=11%股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1800-500×4%)×(1-25%)=1335(万元)股票的市场价值=股利/权益资本成本=1335/11%=12136(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=12136+500=12636(万元)方案3：债务资本为1000万元，权益资本为3000万元：权益资本成本=6%+1.3×4%=11.2%股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1800-1000×6%)×(1-25%)=1305(万元)股票的市场价值=股利/权益资本成本=1305/11.2%=11652(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=11652+1000=12652(万元)方案4：债务资本为1500万元，权益资本为2500万元：权益资本成本=6%+1.35×4%=11.4%股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1800-1500×8%)×(1-25%)=1260(万元)股票的市场价值=股利/权益资本成本=1260/11.4%=11053(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=11053+1500=12553(万元)方案5：债务资本为2000万元，权益资本为2000万元：权益资本成本=6%+1.4×4%=11.6%股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1800-2000×9%)×(1-25%)=1215(万元)股票的市场价值=股利/权益资本成本=1215/11.6%=10474(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=10474+2000=12474(万元)(2)应选择方案3，即债务资本为1000万元，权益资本为3000万元。
注会财管()第10章 资本结构 配套习题(附答案)
第十章资本结构一、单项选择题1.如果一个市场的价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息，则它是（）。
A.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.无效市场2.假设经营杠杆系数为2，在由盈利（息税前利润）转为亏损时。
销售量下降的最小幅度为（）。
A.35%B.50%C.30%D.40%3.某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，年销售量为2万件，则该企业经营杠杆系数为（）。
A.4B.3C.2.5D.24.甲公司全部资产为120万元，有息负债比率为30%，负债平均利率为10%。
假设没有优先股，当息税前利润为20万元时，财务杠杆系数为（）。
A.1.22B.1.32C.1.43D.1.565.某企业2014年的财务杠杆系数为2，2013年的息税前利润为500，优先股为6万元，企业所得税税率为25%，则2013年实际利息费用为（）万元。
A.242B.240C.180D.2606.甲上市公司没有发行优先股，已知2014年的财务杠杆系数为1.25，则该公司2013年的利息保障倍数为（）。
A.4B.5C.4.5D.67.以下关于杠杆效应的表述不正确的是（）。
A.财务杠杆表明息税前利润变动对每股收益的影响B.经营杠杆表明产销量变动对息税前利润变动的影响C.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及联合杠杆系数恒大于1D.联合杠杆系数表明产销量变动对每股收益的影响8.在边际贡献大于固定成本的前提下，下列措施中不利于降低企业总风险的是（）。
A.增加固定成本的投资支出B.提高产品的销售单价C.增加产品的年度销量D.降低有息负债在债务中的比重9.某公司税后净利润是24万元，固定性经营成本是35万元，财务杠杆系数是2.5，所得税税率是25%，假设公司没有优先股，那么，该公司的联合杠杆系数是（）。
A.2.89B.5.62C.3.59D.3.4510.甲公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.6，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。
2013年注册会计师财务管理基础第十章 资本结构(完整版)
第十章资本结构本章考情分析本章近3年的考试分数较少，题型主要是客观题，但本章主观题也有可考查的考点。
本章大纲要求：掌握杠杆原理和资本结构原理，能够运用其改善企业的资本结构。
2013年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。
本章基本结构框架第一节杠杆原理一、基本概念（一）杠杆的含义（二）财务管理中常用的利润指标及相互的关系（三）公司风险1.经营风险2.财务风险财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由普通股股东承担的。
（四）在财务管理中杠杆的含义：【提示】经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的，而财务杠杆则是由债务利息等固定性融资成本所引起的。
经营杠杆会放大经营风险，财务杠杆会放大财务风险。
二、经营杠杆（Operating Leverage）1.经营杠杆效应的含义在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起营业利润产生更大程度变动的现象。
2.经营杠杆作用的衡量--经营杠杆系数DOL(Degree of Operating Leverage)计算公式的推导：【例题1·计算题】根据以下条件，计算销量为10000件时的经营杠杆系数。
【答案】（1）利用计算公式（2）利用定义公式3.相关结论【例题2·多选题多选题】关于经营杠杆系数,下列说法中正确的有( )。
A.盈亏临界点的销量越大,经营杠杆系数越小B.边际贡献与固定成本相等时,经营杠杆系数趋近于无穷大C.经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度D.经营杠杆系数表示经营风险程度【答案】BCD【解析】盈亏临界点的销量越大,经营杠杆系数越大；边际贡献与固定成本相等即息税前利润为零，经营杠杆系数趋于无穷大；销量对息税前利润的敏感系数即是经营杠杆系数；经营杠杆系数越大，经营风险程度越高。
三、财务杠杆（Financial Leverage ） 1.含义在某一固定的债务与权益融资结构下由于息税前利润的变动引起每股收益产生更大变动程度的现象被称为财务杠杆效应。
资本结构_注册会计师全国统一考试习题集——财务成本管理_[共7页]
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第10章 资本结构 考情分析本章内容在最近3年考试中的所占分值约为3.5分，且呈上升趋势，考试题型主要为客观题，但也不排除出现主观题的可能。
若出现主观题，涉及考点主要有资本结构决策方法等。
知识导读期权价值评估一、资本市场效率1．有效市场效率的意义★2．有效市场效率的区分★★二、杠杆系数的衡量1．经营杠杆系数的衡量★★2．财务杠杆系数的衡量★★3．联合杠杆系数的衡量★★三、资本结构理论1．资本结构的MM理论★★★2．资本结构的其他理论★★四、资本结构决策分析1．资本结构的影响因素★2．资本结构决策分析方法★★ 历年真题一、单项选择题1．【2014年真题·试卷Ⅱ】如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场（ ）。
A．无效 B．弱式有效 C．半强式有效 D．强式有效2． 【2014年真题】甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。
甲公司的财务杠杆为（ ）。
A．1.18 B．1.25 C．1.33 D．1.663．【2013年真题】联合杠杆可以反映（ ）。
A．营业收入变化对边际贡献的影响程度B．营业收入变化对息税前利润的影响程度C．营业收入变化对每股收益的影响程度D．息税前利润变化对每股收益的影响程度4．【2013年真题】根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，（ ）。
A．股权资本成本上升 B．债务资本成本上升C．加权平均资本成本上升 D．加权平均资本成本不变5． 【2012年真题】甲公司目前存在融资需求。
如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（ ）。
A．内部留存收益，公开增发新股，发行公司债券，发行可转换债券B．内部留存收益，公开增发新股，发行可转换债券，发行公司债券C．内部留存收益，发行公司债券，发行可转换债券，公开增发新股D．内部留存收益，发行可转换债券，发行公司债券，公开增发新股6．【2012年真题】下列关于经营杠杆的说法中，错误的是（ ）。
注会《财管》第10章
第十章资本结构【考情分析】本章属于次重点章，主要题型是选择题、计算分析题。
本章主要讲述了有效资本市场、杠杆原理（三种杠杆）、资本结构理论（MM理论及其后续发展的理论）、资本结构决策（主要是每股收益无差别点法）。
2015年教材删除旧教材中“第一节资本市场效率”中的“三、对有效市场理论的挑战”的全部内容”。
本章内容第一节资本市场效率【考点1】资本市场效率【掌握要求】比较重要考点。
但是考分不多。
理解有效资本市场的含义、分类（选择题）。
尤其是理解有效资本市场对财务管理的重要意义。
一、有效市场效率的意义（一）为什么研究市场有效性1.有效市场理论研究内容有效市场理论研究：价格是否能够反映资产的特征，包括其平均收益、风险、税收待遇和流动性等。
市场有效性问题研究的关键问题是两个：一是信息和证券价格之间的关系，即信息的变化如何引起价格的变动；二是如何对影响价格的信息和有效市场进行分类，即信息的类别和市场有效程度之间有什么关系。
2.有效市场理论基本观点有效市场理论认为，价格能够完全反映资产特征，运行良好市场的价格是公平的，投资人无法取得超额利润。
3.市场有效性与公司理财的关系（1）公司通过资本市场建立代理关系从理论上说，股东可以通过股东大会左右管理当局的行为，但事实上多数股东只能通过资本市场、通过买卖股票来表达对管理当局的态度。
因此，管理者与股东之间是通过资本市场建立代理关系，同时又通过资本市场解除代理关系。
（2）股票市场可以检验公司财务目标的实现程度如果市场是无效的，明智的理财行为不能增加企业价值，公司价值的增加不能提高股价，则财务行为就失去了目标和依据。
（二）什么是有效资本市场所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。
资本市场是一个“竞标市场”，在那里卖者“开价”而买者“竞价”。
一个高效、公平的证券市场，不但能够为集结和分配资金提供有效的服务，而且能够将有限的资金调节和分配到最能有效使用资金的公司。
注会《财管》第10章练习
第10章练习一、单项选择题1.下列关于自由现金流量的说法不正确的是（）。
A.自由现金流量是企业可向所有投资者（包括债权人和股东）支付的现金流量B.折现自由现金流模型不用估计企业的借款决策对收益的影响C.折现自由现金流模型的优点是，在对企业估值时，不需要明确地预测股利、股票回购或债务的运用D.折现自由现金流模型的折现率是税前加权平均资本成本2.下列说法不正确的是（）。
A.如果企业不能保持不变的债务与股权比率，调整现值法比加权平均资本成本法更易于应用B.调整现值法可以明确地对市场摩擦估值，使得管理者能够衡量这些摩擦对价值的影响C.如果利息保障比率不变，则投资的有杠杆价值＝投资的无杠杆价值×（1＋利息保障比率×所得税税率）D.如果债务水平永久保持不变，则：投资的有杠杆价值＝投资的无杠杆价值＋债务×（1－所得税税率）3.下列说法不正确的是（）。
A.企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量B.企业的整体价值来源于各部分之间的联系C.企业的整体功能，只有在运行中才能得以体现D.价值评估的一般对象是企业整体的价值4.假设甲公司的债务水平一直保持为2000万元，所得税税率为25％，债务资本成本为5％，无杠杆资本成本为10％，有杠杆资本成本为8％，则利息税盾价值为（）万元。
A.500B.250C.312.5D.20005.假设甲公司未来的债务与企业价值比率为40％，无杠杆资本成本为10％，债务资本成本为8％，所得税税率为25％，则甲公司的WACC为（）。
A.9.2％B.9％C.8.5％D.9.5％6.已知甲公司2009年4月2日的股权市场价值为5000万元，债务（已扣除超额现金）为1500万元，可按竞争市场利率投资的现金额为1200万元，公司营运资本需求的现金为800万元，则甲公司2009年4月2日的企业价值为（）万元。
A.5300B.6100C.5700D.65007.某公司上年每股股利1元，股利增长率为2％，预计本年的每股收益为5.10元。
第10章资本结构课后作业（下载版）
第10章资本结构课后作业（下载版）第十章资本结构课后作业一、单项选择题1.假定甲企业的权益资本与负债资本的比例为3:2，据此可以判断该企业（）。
A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险2.某企业2013年的财务杠杆系数为2,2012年的息税前利润为500，优先股为6万元，企业所得税税率为25%，则2012年实际利息费用为（）万元。
A.242B.240C.180D.2603.下列情况下，企业财务杠杆系数等于1的是（）。
A.每股收益为零B.息税前利润为零C.固定性融资成本为零D.固定性经营成本为零4.下列各种资本结构的理论中，认为筹资决策无关紧要的是（）。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论5.甲上市公司没有发行优先股，已知2013年的财务杠杆系数为1.25，则该公司2013年的利息保障倍数为（）。
A.4C.4.5D.66.甲企业当前的经营杠杆系数为4，要使企业由盈利转为亏损，销售量至少要下降（）。
A.45%B.50%C.25%D.40%7.某公司2014年的财务杠杆系数是2，经营杠杆系数是3，普通股每股收益的预期增长率为60%，假定其他因素不变，则2014年预期的销售增长率为（）。
A.5%B.11%C.9%D.10%8.当负债达到100%时，企业价值最大，持有这种观点的资本结构理论是（）。
A.代理理论B.有税市场下的MM理论C.完美资本市场下的MM理论D.优序融资理论9.以下筹资方式中，既能带来杠杆利益，又能产生抵税作用的是（）。
A.优先股B.增发新股C.发行债券D.留存收益10.甲公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.6，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。
B.1.6C.2.7D.2.411.下列关于资本结构的影响因素表述不正确的是（）。
A.收益与现金流量波动较大的企业，要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低B.成长性好的企业，要比成长性差的类似企业负债水平高C.一般性用途资产比例高的企业，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平低D.财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。
2012年注会-财管dycs-第10章资本结构
第十章资本结构一、单项选择题1.某企业的经营杠杆系数为2，计划息税前利润增长率达到40%，假定其他因素不变，则预计的销售增长率为（）。
A.40%B.50%C.20%D.25%2.ABC公司2012年财务杠杆系数为2，2011年实现息税前利润为800万元，已知企业无优先股，则2011年实际利息费用为（）万元。
A.250B.400C.650D.8003.某企业经营杠杆系数为4，每年的固定经营成本为36万元，利息费用为4万元，则该企业利息保障倍数为（）。
A.0.33B.2.5C.3D.64.某企业的权益资本与负债资本占总资本的比例分别为45%和55%，下列判断正确的是（）。
A.该企业只存在财务风险B.该企业经营风险大于财务风险C.该企业经营风险小于财务风险D.该企业同时存在经营风险和财务风险5.“当负债达到100%时，企业价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是（）。
A.代理理论B.有税的MM理论C.无税的MM理论D.权衡理论6.甲公司是一家上市三年的公司，2013年计划投资一个新项目，所需资金600万元。
假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的原理，甲公司在筹资时，应当优先考虑的筹资方式是（）。
A.内部筹资B.发行债券C.增发股票D.向银行借款7.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析，若不考虑财务风险，当预计销售额高于每股收益无差别点时，（）。
A.采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利B.采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利C.两种筹资方式的每股收益相同D.无法进行判断8.利用资本成本比较法进行企业资本结构分析时，应选择（）为相对最优的资本结构。
A.加权平均资本成本最小的融资方案B.边际资本成本最小的融资方案C.债务成本最小的融资方案D.算数平均资本成本最小的融资方案二、多项选择题1.下列方法中，能够降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的有（）。
A.提高资产负债率B.降低变动成本率C.减少产品销售量D.节约固定成本开支2.下列各项中，有关财务杠杆系数的表述正确的有（）。
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第十章资本结构一、单项选择题1.如果一个市场的价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息，则它是（）。
A.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.无效市场2.假设经营杠杆系数为2，在由盈利（息税前利润）转为亏损时。
销售量下降的最小幅度为（）。
A.35%B.50%C.30%D.40%3.某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，年销售量为2万件，则该企业经营杠杆系数为（）。
A.4B.3C.2.5D.24.甲公司全部资产为120万元，有息负债比率为30%，负债平均利率为10%。
假设没有优先股，当息税前利润为20万元时，财务杠杆系数为（）。
A.1.22B.1.32C.1.43D.1.565.某企业2014年的财务杠杆系数为2，2013年的息税前利润为500，优先股为6万元，企业所得税税率为25%，则2013年实际利息费用为（）万元。
A.242B.240C.180D.2606.甲上市公司没有发行优先股，已知2014年的财务杠杆系数为1.25，则该公司2013年的利息保障倍数为（）。
A.4B.5C.4.5D.67.以下关于杠杆效应的表述不正确的是（）。
A.财务杠杆表明息税前利润变动对每股收益的影响B.经营杠杆表明产销量变动对息税前利润变动的影响C.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及联合杠杆系数恒大于1D.联合杠杆系数表明产销量变动对每股收益的影响8.在边际贡献大于固定成本的前提下，下列措施中不利于降低企业总风险的是（）。
A.增加固定成本的投资支出B.提高产品的销售单价C.增加产品的年度销量D.降低有息负债在债务中的比重9.某公司税后净利润是24万元，固定性经营成本是35万元，财务杠杆系数是2.5，所得税税率是25%，假设公司没有优先股，那么，该公司的联合杠杆系数是（）。
A.2.89B.5.62C.3.59D.3.4510.甲公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.6，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。
A.1.5B.1.6C.2.7D.2.411.当负债达到100%时，企业价值最大，持有这种观点的资本结构理论是（）。
A.代理理论B.有税MM理论C.无税MM理论D.优序融资理论12.考虑了企业债务的代理成本与代理收益后，资本结构的权衡理论模型可以扩展为（）。
A.V L=V U+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本）+PV（债务的代理收益）B.V L = V U +PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本）C.V L = V U +PV（利息抵税）-PV（债务的代理成本）D.V L = V U +PV（利息抵税）-PV（债务的代理成本）+PV（债务的代理收益）13.下列有关资本结构理论的表述中，不正确的是（）。
A.依据修正的MM理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大B.依据MM（无税）理论，资本结构与企业价值无关C.依据权衡理论，当债务抵税收益与财务困境成本相平衡时，企业价值最大D.根据代理理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变14.甲公司目前存在融资需求。
如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。
A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股15.若不考虑财务风险，利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，以下说法中错误的是（）。
A.当预计销售额高于每股收益无差别点的销售额时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利B.当预计销售额高于每股收益无差别点的销售额时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利C.当预计销售额低于每股收益无差别点的销售额时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利D.当预计销售额等于每股收益无差别点的销售额时，两种筹资方式的每股收益相同二、多项选择题1.导致市场有效的条件有（）。
A.理性的投资人B.独立的理性偏差C.套利行为D.投机行为2.下列关于有效资本市场的说法中，正确的有（）。
A.如果证券的价格和历史信息有关，那么证券市场达到弱式有效B.验证弱式有效的方法是考察股价是否是随机变动，不受历史价格的影响C.检验半强式有效市场的方法主要是“事件研究”和“共同基金表现研究”D.对强式有效市场的检验，主要考察“内幕者”参与交易时能否获得利润3.有效市场理论对公司理财的意义有（）。
A.管理者可以通过改变会计方法提升股票价值B.管理者不能通过金融投机获利C.管理者可以通过预测利率和外汇的走势，从而赚取额外利润，即通过投机获利D.关注自己公司的股价是有益的4.下列关于经营杠杆说法正确的有（）。
A.经营杠杆效应是由于固定经营成本的存在引起的B.经营杠杆的大小由固定性经营成本和息税前利润共同决定C.经营杠杆系数为1，则存在经营杠杆效应D.盈亏平衡点的息税前利润为05.降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的途径有（）。
A.提高资产负债率B.节约固定成本开支C.提高产品销售量D.提高权益乘数6.下列各项中，影响财务杠杆系数的有（）。
A.单价B.所得税C.优先股股利D.利息费用7.下列关于筹资决策中的总杠杆的性质描述正确的有（）。
A.联合杠杆系数越大，企业的财务风险越大B.联合杠杆系数可以反映销售量的变动对每股收益的影响C.如果企业不存在优先股，联合杠杆系数能够表达企业边际贡献与税前利润的比率D.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用8.下列关于无税MM理论说法正确的有（）。
A.有负债企业的价值与无负债企业的价值相等B.无论债务多少，加权平均资本成本都与风险等级相同的无负债企业的权益成本相等C.企业加权平均资本成本仅取决于企业的经营风险D.有负债企业的权益资本成本不会随着负债比例的变化而变化9.在考虑所得税的情况下，下列有关MM理论的说法正确的有（）。
A.企业的资本结构与企业价值无关B.企业负债比例越高，企业价值越大C.资本结构不影响加权平均资本成本D.负债比例越大，加权平均成本越低10.下列关于资本结构影响因素的表述中，不正确的有（）。
A.如果企业的收益与现金流量波动较大，则应较多地采用负债筹资B.甲公司是成长期企业，乙公司是初创期企业，则甲公司应比乙公司的负债水平高C.为了防止原有股东控制权的稀释，一般应尽量避免负债筹资D.若预期市场利率将会下降，应尽量利用长期负债【答案】ACD【解析】企业的收益与现金流量波动较大，说明企业的经营风险较大，应较少的采用负债筹资，所以选项A表述错误；为了避免控制权稀释，应避免采用普通股筹资，所以选项C表述错误；若预期市场利率会下降，企业应尽量举借短期负债，所以选项D表述错误。
三、计算分析题1.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。
该公司适用的所得税税率为25%。
公司的资本结构为：400万元负债(利息率5%)，普通股20万股。
对于明年的预算出现三种意见：第一方案：维持目前的生产和财务政策。
预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元/件，固定成本为120万元。
第二方案：更新设备并用负债筹资。
预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。
借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。
更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。
预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：（1）计算三个方案下的每股收益 (请将结果填写在给定的“计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数”表格中，不必列示计算过程)；金额单位：元（3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量；（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。
2.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。
经咨询调查，目前债务利息和权益资本的成本情况见表1：表1 债务利息与权益资本成本（1）填写表1中用字母表示的空格。
（2）填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本（以市场价值为权重）中用字母表示的空格。
（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。
参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】如果一个市场的股价只反映历史信息，则资本市场是弱式有效市场；如果一个市场的股价不仅反映历史信息，还反映公开信息，则资本市场是半强式有效市场；如果一个市场价格不仅反映历史和公开的信息，还反映内部信息，则是强式有效市场。
2.【答案】B【解析】在由盈利转为亏损时，说明息税前利润的变动率为-100%。
经营杠杆系数为2，即息税前利润变动率/销售量变动率=2，所以销售量的变动率=-100%/2=-50%，计算结果为负，说明为降低。
3.【答案】A【解析】息税前利润=2×（50-20）-45=15（万元），经营杠杆系数=（息税前利润+固定成本）/息税前利润=（15+45）/15=4。
4.【答案】A【解析】利息费用=120×30%×10%=3.6（万元），财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=20/（20-3.6）=1.22。
5.【答案】A【解析】本题主要考核财务杠杆系数的计算。
由于2=500/[500-I-6/（1-25%）]，则I=242万元。
6.【答案】B 【解析】易 财务杠杆系数=IEBIT EBIT=1.25，得到EBIT=5I ，所以利息保障倍数=EBIT/I=5。
7.【答案】C【解析】当固定性经营成本为零时，经营杠杆系数等于1；当固定性融资成本为零时，财务杠杆系数等于1；当固定经营性成本和固定性融资成本均为零时，联合杠杆系数等于1，所以选项C 不正确。
8.【答案】A【解析】经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本），增加固定成本的投资支出，导致分子变小，经营杠杆系数增大，进而导致企业经营风险增大，不利于降低企业的总风险。
9.【答案】C【解析】税前利润=税后净利润/（1-所得税税率）=24/（1-25%）=32（万元），财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=息税前利润/税前利润，所以，2.5=息税前利润/32，求得息税前利润=80（万元），联合杠杆系数=（息税前利润+固定性经营成本）/税前利润=(80+35)/32=3.59。