坚持稳健政策与适度定向微调相结合做到稳中求活

D：关于通胀方面。该安排有助于美元流动 性改善,有助于促进宏观和金融平衡的改善,对 于价格有潜在的、间接的上行影响。 E：但由于任何增加货币互换额度和降低互 换掉期利率的安排,并不会改变各央行资产负 债表的规模,因此理论上不会直接影响到通胀 和通胀预期。
世界经济稳定复苏所面临的主要风险已经不是主要经济体间需求的失 衡，而是发达国家内部的结构失衡，即这些国家公共部门资产负债表的 损坏和风险积累，以及国内生产要素错配得不到纠正。生产性资源从过 度膨胀的非贸易部门(例如房地产、金融业等)向相对萎缩的贸易和新兴产 业部门转移严重滞后。 受国内政治与其他因素的制约，发达国家决策当局以反周期的宏观经 济政策应对结构性痼疾，过度、超期使用非常规刺激政策的后果是债券 和货币而不是商品和劳务的大量出口，发达国家的结构性失衡从而将影 响全球经济。
同日，中国央行3年来首次下调存款准备金率 ；巴西宣布下调基准利率50个点。
这一信号的意义，表现如下；
A：本次 6大央行的联合行动对于全球经济和金融 环境的影响是正面的,有助于向需求者提供更多、成 本更低的美元。在当前美元大幅度升值的背景下,增 加美元供应,有望减缓美元升值的压力。从而有助于 缓解因为美元升值而可能导致的全球经济和金融产 生的新的不平衡。 B：年底也是欧美银行流动性最紧张的时候,自 8月 以来由于避险因素导致欧洲资金持续流向美国国债 也使得欧洲的美元流动性在年底更加紧张。本次6大 央行的联合行动有助于缓解迫在眉睫的银行美元流 动性的紧张。
6、近期全球主要央行放松货币，是经济二度 衰退的明确信号？ 11月30日，为化解债务危机，美联储携手欧央 行、英央行、日央行、瑞央行、加央行欧美五大 央行向市场释放流动性，宣布自12月5日开始降 低美元掉期利率50个基点（现有的美元互换定价 下调50个基点）。主要是同意建立临时双边互换 安排来提供流动性。
值得注意的是美国QE1持续的时间是2008年12月-2010年3月 ，而经济领先指标恰恰就在QE1结束之后的第一个月就出现 了显著下滑，这种时间上的巧合值得分析。
即使2010年11月联储推出QE2，领先指标也没有出现显著 上升，反而出现了一波显著的回落。
去年11月3日，在低通胀与高失业率的双重压力下，美联 储不得不宣布第二轮量化宽松政策（QE2），计划到今年6 月底之前购买6000亿美元的美国国债。通过QE2，美联储旨 在进一步降低美国国债的长期利率，并促使投资者将资金 投入其他更高风险的资产，如股票等。
支配美国经济走势的一个最基本的力量是美国家庭部门或消费需 求在资产泡沫破灭后突然开始的调整过程，即降负债、去杠杆或降 消费、增储蓄。美国家庭负债从2009年中相当于可支配收入的130% 降至2002年的水平(相当于可支配收入的100%)。美国在此次危机中没 有进入大萧条是因为超常规刺激政策部分地抵消了家庭部门去杠 杆对总需求强烈的收缩影响。除了政府升杠杆，美国经济在2009年 下半年至2010年上半年的复苏亦得力于企业再存货，以及中国率先 复苏带来的外需拉动。 然而，美国非政府部门需求结构性、中长期调整与宏观刺激政策 反周期、暂时性的矛盾随着企业存货周期接近尾声而在2010年第二 季度开始显现。随后的房屋和汽车购买补贴等财政刺激效用的衰 减则加强了美国总需求及经济增长走弱的预期，与居高不下的失业 率相互作用，推高了“二次衰退”的风险。其他发达国家(德国等 少数国家除外)与美国类似，当然欧元区内的重债国家回旋余地没 有美国大，因而处境更差。
主要储备货币发行国利用超低的利率，与新兴 市场、发展中国家之间的利差，以及二者经济 增长率之差的扩大成为资本流向新兴市场国家 的强烈驱动。在希腊危机爆发后，欧洲央行加 入了量化宽松政策的行列。日本央行应对通缩 ，进行量化宽松的历史最长，最近又干预外汇 市场，进一步注入日元流动性。 储备货币流动性的增加为资本大量跨国流动 提供了基础。大量资本流入新兴市场国家对这 些国家的汇率和货币供给造成上行压力，使得 经济过热、通胀上升、资产泡沫的风险加大， 危及这些国家的金融稳定和经济增长。
按照货币—经济增长原理，一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改 变利率。当货币供应量增加时，资金的价格即利率就必然会下降，而利率下降可 以刺激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最 低水平，此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消 费，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率 下调的影响。经济学家把上述状况称为“流动性陷阱”。
3、发达经济体的失业率居高不下，经 济增长缺乏动力。国际金融危机爆发后， 美国、欧元区和日本的失业率都明显上升 ，最高时分别达到10.2%、10.1%和5.7%，目 前虽有所回落，但仍显著高于危机前平均 水平。
4、政府债务风险继续积聚。很多国家应对 国际金融危机超常规财政刺激政策的负面影 响开始显现，风险从私人部门向公共部门转 移。 美国联邦赤字连续3个财年超过1万亿美元 ，今年可能达到创纪录的1.65万亿美元，超过 国内生产总值的10%。 欧元区一些国家财政收支严重失衡，财政 赤字高企，债务规模占国内生产总值的比重 仍在上升，欧债危机阴霾挥之不去。
内容结构
1、宏观经济特点：
国外经济的特点；
我国经济当前的特点； 2、当前抚州市的经济金融运行分析： 经济运行分析； 金融运行分析；
3、金融支持地方经济发展面临的主要问题。
4、健稳政策下，抚州经济金融发展的建议。
一、当前宏观经济形势的特点
（一）、国际经济形势
1、世界经济复苏进程还很脆弱、很不 平衡。一些国家经济增速出现回落。 如，美国经济一、二、三季度国内生 产总值按年率分别增长0.4%、1.3%，2.5%， 低于去年四季度3.1%的水平。
QE1： 2008年11月，联邦住宅贷款银行发行资产 支持证券。 美国于2008年11月24日，美联储宣布将购买由房 地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000 亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证 券。 这是美联储在金融危机以来首次动用量化宽松 货币政策，即QE1。美联储希望借此政策阻止美国 金融体系自由落体般地滑落。 美联储推出QE1之初的目标在于通过购买“两房 ”及相关银行的抵押贷款资产，以挽救美国金融 机构和金融体系，中长期目标则是提高就业水平 及帮助经济走出通缩阴影。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
5、标准普尔在将美国长期主权信用评级列
入负面观察名单近4个月后，从AAA级下调为AA+ ，进一步引起了国际金融市场急剧动荡。
和主要股指大幅波动，原油等大宗商品价格明显 回落，黄金等避险产品价格再创新高。 受美欧等国经济、社会等因素制约，主权债 务问题在短期内很难缓解，这将明显拖累世界 经济复苏进程。
1、因为现在债务危机迫在眉睫，市场非常欧共体能够拿出迅速 有力的解决方案。目前有两种选择，一个是发行欧元区债券，另 外一个就是欧洲央行明确的采取量化宽松的货币政策，按这两个 方案目前看德国得是反对的，所以说指望这次方案能够拿出一个 立竿见影的效果措施来，期望不要太高。估计要到2012年的G20国 会议。 2、高赤字、高债务抑制投资需求，超常规刺激政策的过度使用 也加剧了全球失衡。 3、高赤字、高债务抑制投资需求与高估超常规政策对消费的刺 激相比，想通过资金高流动性，来实现“无就业复苏”的目的， 是严重低估高赤字、高债务对投资需求的抑制。跟以往周期性危 机相比，此次美国等发达国家的投资需求(再存货除外)没有强劲 反弹，这固然与产出缺口较大、最终需求前景不明有关，但更重 要的是由于高债务明显不可持续引致将来投资环境恶化。
• 标准普尔表示，自从2011年4月18日将美国“AAA”长期评级 的评级展望从稳定下调至负面以来，围绕美国财政政策 立场以及政府债务上限的政治争论反而变得愈加复杂。 尽管谈判已进行了数月之久，但两党仍在根本的财政政 策问题上僵持不下。因此，标准普尔认为，美国陷入严 重政策僵局的风险与日俱增，近期内很难就上调债务上 限达成协议。 • 国际评级机构标准普尔在2011年7月14日宣布，将美国 “AAA”长期主权信用评级和“A-1+”短期主权信用评级列 入负面观察名单 。 • 2011年12月08日评级机构标准普尔将欧盟长期信用评级列 入负面观察名标普将欧盟15国主权信用评级列入信用观 察负面名单 。
QE2：计划到2011年6月底之前购买6000亿美
元的美国国债。2010年11月。
2011年11月3日，在低通胀与高失业率的双重压 力下，美联储不得不宣布第二轮量化宽松政策（ QE2），计划到2011年6月底之前购买6000亿美元的 美国国债。 通过QE2，美联储旨在进一步降低美国国债的长 期利率，并促使投资者将资金投入其他更高风险 的资产，如股票等。
有越来越多的迹象表明，在世界经济已开始复苏一年以后： 1、继续无限期地延长和扩大极度宽松的货币政策推迟了公共部门 资产负债表的调整，银行业的改革以及实业投资； 2、无视实体经济的调整要求生产要素跨行业流动，要求对人力资 本和固定资产进行长期投资。 3、美国非金融企业在危机中迅速裁员、降低成本。构成标准普尔 500指数的大企业约40%的收入来自海外，新兴市场的强劲复苏给这些 企业带来利润、现金。但这些企业并没有将大量资金用于研发、设 备、固定资产投资或雇用新员工，而是通过回购股票将资金返还投 资者，或从事证券，套汇套利等金融交易，或把资金投入增长前景 看好的新兴市场国家。 4、现在市场又预测企业部门处置大量流动性资产会造成另一个非 固定资产投资方式是，即新一轮并购和股权买卖。 这种通过人为地扭曲利率等金融资源的价格，极度宽松的货币政 策并没有清除居民不愿意消费、企业不愿意投资的结构性障碍，反 而助长了冒险寻利的投机行为，推迟了实体经济调整。
欧元区经济
欧元区经济2011年一季度环比和同比增速分别为0.8% 和2.5%，第三季度经济增长1.4%，低于第二季度的1.7%。
各国分化明显，一些受主权债务危机困扰的国家经济 低迷。日本一季度国内生产总值环比下降0.9%，二季度 环比下降0.3%，已连续3个季度负增长。 一些新兴经济体一季度增速也有所放缓。巴西同比 增长4.2%，比上年同期减缓5.1个百分点；印度延续去年 初以来增速逐季递减态势，一季度同比增长7.8%，是5个 季度新低。