融资案例分析：上市融资的失败案例

融资案例分析：上市融资的失败案例融资案例分析:上市融资的失败案例
中小企业融资案例分析:上市中小企业融资的失败案例
在金融危机中，我们除了收缩投资、拿稳现金外，还要研究一下众多的失败案例，从而为下一轮投资潮积累可贵的经验。

上市，是很多公司的战略目标，那我们就看一看在上市中小企业融资中的失败案例，今天的主角是昌盛中国地产，这个名字或许有些陌生，但它旗下成功运作的“中华广场”想必很多人知道。

一、昌盛中国上市过程简述
2006引入战略投资者:高盛旗下的创投基金(GSSIA)。

2006年12月18日，昌盛向其发行2500万美元的可赎回可转换债券，利率为7%，占其当时已发行股本的20%。

此项协议两次延期至2008年12月18日。

双方签定对赌协议:若2008年底前未能上市，高盛可要求昌盛按预定的价格购买其所持全部债券;若上市未果，利息将以每年21%计。

为了上市，昌盛大举拿地，2007年9月，以7.9亿公开拍卖拿下广东中山市中山广场35万平方米一、二期项目土地，成为“中山地王”，大大超出了其预期的2.46亿，加上各种费用，共付出近10亿元。

2007年11月，昌盛中国与香港苏格兰皇家银行签订关于中山广场一期二期土地使用权收购中小企业融资的贷款协议，本金为6.48亿港元，年利息13%。

此外昌盛在山西太原也有拿地，项目土地出让金至今尚未付清。

原计划做为内地房企2008年首家赴港IPO企业上市，预期集资23亿—31亿港元，实际到了1月又根据当时房地产市场情况把集资额降为8.3-11.3亿港元。

由于认购并不踊跃，公司决定中止上市。

2008年底传出昌盛欲卖中华广场的消息，中华广场总建筑面积29万平方米，昌盛拥有15万平方米。

2008年8月，第一太平戴维斯对中华广场的整体资产评估为33个亿。

中华广场年的出租率和租金收缴率都达100%，一年租金收入就达1.7亿，日高峰期人流达60万人次。

二、失败的经验教训
1、上市是手段而非目标，可以把上市写进战略目标中，但为了上市而改变自己的战略、经商风格是不智的。

如本例中，邹锡昌为了上市，改变了20多年来的稳健风格，在山西、武汉、中山大举拿地。

2、投资要理性，要考虑自身的实际承受能力，要建立在数据的基础上。

如本例中，本来计划2.46亿拿下的中山地块，结果花费了7.9个亿，其他费用也相应提高。

3、谨慎面对投行，要知道银行家、投行都是“聪明人”。

当他们对你说“上市会给你带来如何如何的好处时，你绝不可飘飘然，他们是已经计算好了自己的收益了。

听投行的话时要特别留个心眼，签合同、对赌协议时更是这样。