央企重组航天军工

！央企重组航天军工“打头阵”中国证券综合报道 10-11-02 【编者按】近日，受国务院国资委有关“十二五”期间中央企业数量将减少至30-50家这一消息刺激，央企重组概念股表现强劲。

特别是航天军工板块最为明显，其中，天通股份、中航精机、中航重机等个股涨停。

有行业分析师表示，近期包括航天军工板块在内的央企重组题材将引发交易性机会，不妨选择估值相对便宜、已公布重组预案、有良好市场预期的股票作短线交易。

航天军工板块今日涨幅居首近7只个股涨停在稀土主宰的多方市场，除了有色金属、黄金、云计算等出现游资关注外，另一板块也悄悄披上了“神秘面纱”。

盘口显示，今日板块涨幅居首的是“航天军工板块”。

个股表现如，中航地产、中航动控、中航重机、航天通信、中核科技等近7只个股涨停，涨幅超过4%的个股有21家。

占今日A股市场的一半。

这个板块的优势在于，集团优质资产较多，注入预期强烈，通过再融资，可以加强企业的研发力度。

而且该板块还有部分公司尚未重组，潜力较大个股。

技术上来看，大盘在10日均线上企稳在，多方气势磅礴的此时，建议投资者除了关注热门板块，可尽一步挖掘题材，参与交易性机会。

（世基投资）中投证券：军工行业后续关注战略新型产业规划主题投资要点：10月份以来军工行业依然行情火爆，主要是复牌催化行情和战略新兴产业规划的催化。

先是由ST昌河复牌点燃，其次有中航精机复牌接力火爆行情，最后中航重机复牌点燃了当月军工最后一把火。

整体行情超越大盘，军工行业估值水平提升到80倍。

10月以来涨幅最大的3支股票为中航精机、航天动力和中航动控，表现最弱的3支股票为四创电子、中国卫星和航空动力。

今年1-10月涨幅最大的3支股票为成飞集成、ST昌河、中航精机；1-10月涨幅最小的3支股票为西飞国际、西仪股份和航天通信。

本月行情的催化剂主要有中航精机、中航重机的复牌等事件性因素及战略新兴产业规划等因素。

后续需要关注行业内有催化剂作用的事件如航空航天展以及战略性新兴产业规划、十二五规划等相关产业政策因素。

3季报结束，从整个行业盈利数据来看，好于09年同期，10年1-9月军工行业营业收入同比增长约22%，毛利率基本持平，期间费用率下降0.58个百分点，归属母公司股东的净利润同比增长近40%。

对于军工股的投资思路，我们认为有两个主要题材：重组和成长空间。

对于重组，我们寻找重组预期较强的公司。

按整合思路明确程度和执行难易程度排序，我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵装集团、航天科技集团和航天科工集团、电子科技集团。

具有较明确重组预期的公司如中航工业下的哈飞股份、贵航股份等，兵器工业集团的新华光等，航天科技集团的航天电子和中国卫星，航天科工集团的航天科技、航天晨光等，电子科技集团的四创电子。

继续关注具有业务增长点和产业发展空间较大的公司，我们选择航空发动机、直升机、卫星等领域作为关注的重点。

维持行业"看好"评级。

我们认为可以长期关注：受益于行业变革的公司，主要有航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星、新华光等等；具有业务增长点和产业发展空间的公司，主要有哈飞股份、航空动力、中国卫星等。

风险提示：行业内公司重组路径可以分析，但重组时间和具体方案对公司业绩的影响具有不确定性；军工行业近期涨幅过大，我们认为短期估值压力较大。

（中投证券）上海证券：国资整合预期激活军工股荐2股上海证券日前发布报告认为，以军工集团重组为契机，未来军工行业的资产注入和资产整合风起云涌，上市公司将迎来一定的发展机会，目前值得重点关注的个股有成发科技_和中兵光电_。

上海证券认为，随着代表行业需求的国防预算/支出进入新的平稳增长的阶段，国防科技工业未来的发展将主要呈现结构型成长的特点，符合信息化、攻守兼备的国防建设方向的领域将面临较好的发展机遇。

根据《2008 年中国的国防》白皮书公布的数据，自1998年至2007年，我国国防支出年均增长15.9%，并一直保持两位数的增长态势。

同时，从国防预算占GDP 的比重看，中国2009 年只有1.56%，远低于美国的4.44%，也低于俄罗斯、印度、法国等国家。

近20 年来，我国国防预算占GDP 的平均比重约为1.4%，而美国达到4.8%。

上海证券由此认为，我国国防支出的提高空间仍然非常大，未来将可能继续保持稳定的增长速度。

并且，装备支出的比重有望逐渐提高，这有利于我国军工企业的进一步成长，未来军工板块面临历史性机遇。

另外，资产重组是军工概念股受到追捧的原因之一。

近年来，我国军工集团围绕旗下上市公司进行了一系列资产注入和资产整合，成为市场上较为明显的投资主线之一。

2007年以来，军工资产上市进程明显加快。

资料显示，我国将推进军工企业战略性结构调整和专业化重组，重点扶持符合条件的优势企业整体改制上市。

上海证券指出，目前我国军工行业的证券化率只有20%，整个国防工业仍有超过80%的资产未实现上市，这正是资产注入的预期所在。

其报告认为，根据各大军工集团的公开信息，目前重组进程推进较快的有中航工业集团、兵工集团、兵装集团。

其中，中航工业集团在2009 年完成了母子公司体制建设，构建了16 大业务板块，由此达到逐步实现整体上市的基础，根据公布的规划，到2011 年，集团将实现子公司80%的主营业务和资产进入对应业务板块的上市公司，2013 年前后实现集团整体上市。

由于目前中航工业集团子公司资产注入进展离目标差距很远，因此未来一年内集团重组进展预计将会提速。

而兵工集团的重组目标是，在未来3 年内，将110 多个成员单位重组为30 多个专业子集团。

由于2009 年以来的重组进展并不顺利，因此未来一到两年内，集团的资产重组将会明显加快。

兵装集团则是启动了民品业务的重组，在一到两年内，随着民品业务的重组完成，军工业务的重组也将次第展开。

上海证券预计，以军工集团重组为契机，未来军工行业的资产注入和资产整合风起云涌，上市公司将迎来一定的发展机会，个股方面成发科技与中兵光电值得重点关注。

（上海证券）六连板撬"红"军工股谁是下一个中航精机？中航工业旗下的中航精机公布重组方案后，连续涨停的股价在近期有望翻番，由此也给军工板块提供了上涨的持续动力。

值得一提的是，明年也就是2011年，将迎来中航工业整合第一阶段的完成之日中航工业各大子公司80%的资产装入上市公司。

显然，航天军工板块下的上市公司即将迎来整合加速，那么投资者需要如何把握呢？本期，《每日经济新闻》记者带您一起探寻下一个中航精机。

解股1研究指出，按照军工企业60倍的平均市盈率计算，中航精机股价有望冲上50元至54元。

截至目前，其股价报收于28.67元，离目标价格还有约90%的涨幅。

股价有望再翻番？中航精机引爆军工股"或许谁都没有预料到，中航精机股价会有这样的涨幅，截至昨日（10月29日），已经连续6个涨停板了。

"一位私募人士如此感叹道。

中航精机的股价暴涨来自于10月22日公司发布的重大资产重组公告。

中航精机自9月3日因重大事项停牌后，历经一个多月，于10月22日发布公告称：拟向中航工业、机电公司、盖克机电、中国华融这4家发行对象定向发行约25035.99万股购买包括庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器在内的7家公司100%股权，收购价格预估为36.38亿元。

中航精机重组并不意外，意外的是收购资产竟然如此之好，大大超预期了。

中投证券研究报告指出，此次收购的7家公司将大大提升公司的经营业绩。

据公告数据显示，公司此次收购的资产盈利能力较强，平均ROE达14%，高于公司原有业务ROE（6%~7%）水平。

如果按公告中2009年数据粗略估算，这部分业务的净利润是目前公司净利润的10倍多。

按照军工企业60倍的平均市盈率计算，中航精机股价有望冲上50元至54元。

9月3日，中航精机停牌筹划重大资产重组，当天股价报收于16.18元。

10月22日公布了重大资产重组后，中航精机股价连续6个涨停，截至昨日股价已经报收于28.67元，离目标价格还有约90%的涨幅。

中航精机连续6个无悬念涨停，累计涨幅已经高达近80%，由此激发了军工股热情，根据统计，6天以来军工板块持续上涨逾8%，相关个股纷纷报涨，其中贵航股份上涨27.35%，航天信息上涨22.73%。

上述私募人士感叹："10月22日开盘时就挂上了几个大单，但已经买不进了，只能眼睁睁看着中航精机天天上涨。

"《每日经济新闻》记者发现，在中航精机暴涨行情中，已潜伏了一年半的华夏大盘，华夏策略，广发大盘等基金笑到了最后。

那么，中航精机重组带来的暴涨，能否被复制？2中航精机暴涨前有三大特征：一是受到的关注度非常低；二是股价涨幅在今年前9个月并不特别突出；三是中航工业旗下板块的公司中，资产整合度非常小。

中航精机暴涨前：无声的潜伏关键词1：冷门中航精机是在9月3日停牌的，《每日经济新闻》记者搜索今年以来中航精机的研究报告发现，5月份券商陆陆续续发布了3至4份研究报告，今年5月份之后，除了招商证券出过"谨慎推荐"的研究报告外，其他无一券商出过中航精机的研究报告。

记者发现，5月份之后上述招商证券研究报告也只是对于中航精机半年报的点评，在报告中的风险提示中曾这样描述道：资产注入低于预期。

虽然市场都知道中航精机是不久前成立的中航机电公司的资本运作平台，但显然，它在重组前受到的关注度非常低，彼时券商也并不看好公司重组速度和资产注入盈利情况，这也让中航精机成为了不同于洪都航空、成飞集成这种热门股票的冷门股。

关键词2：涨幅相对较小10-1-4 ，中航精机股价13.97元，重组前的9月3日，公司股价报收于21.06元，简单计算，公司股价今年前9个月涨幅约50%。

而同一期间，其他军工股，如中国卫星涨幅高达88.17%，航天动力涨幅为55%。

也即，中航精机股价涨幅相对来说较小。

一位大型券商研究员告诉记者："一般来说，企业并购重组，股价比较低的好处是，增发购买的资产后，购买的股份就会比较多，股份占比也就会提高，无论从控股地位还是收益来说都会比较有益。

不过值得一提的是，无论最终持有多少股份，最后方案也不能让上市公司流通股股东低于25%（相关法律规定）。

"资料显示，中航精机本次发行价格为定价基准日前20个交易日本公司股票的交易均价，即14.53元/股。

发行完成后，此次资产注入完毕后，流通股东的股份比例已经降至26%，与底线25%仅一步之遥，显然，9月3日停牌时，中航精机股价显得"恰到好处"。

关键词3：板块资产整合度小据了解，中航工业旗下的板块之一就是中航系统板块，由中航系统公司领头分为航电公司和机电公司，中航系统板块旗下的上市公司有：中航电子（原为ST昌河），中航光电，中航精机，东安黑豹。