2009年2月上海期货交易所市场综述

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2009股市大事记

2009年2009年1月6日财政部部长谢旭人在全国财政工作会议上指出,今年将实行结构性减税政策,继续执行暂免征收储蓄存款和证券交易结算资金利息所得税、降低证券交易印花税税率及单边征收政策。

2009年1月9日有中国“券商内幕交易第一案”之称的董正青等3人涉嫌泄露内幕信息和内幕交易案由广州市天河区法院作出一审判决。

董正青泄露内幕信息罪名成立,被判处有期徒刑四年,并处罚金300万元。

2009年1月14日至2009年2月25日国务院陆续通过了汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、石化、轻工、电子信息、有色金属和物流业等十大产业振兴规划,涵盖了解决就业、产业技术升级和结构调整等诸多方面。

2009年2月12日中国人民银行公布的金融数据显示,1月份人民币贷款大幅增加1.62万亿元,同比多增8141亿元。

1月的天量新增信贷成为宽松信贷政策的开端,直至8月初央行提及“动态微调”为止。

2009年3月5日温家宝作政府工作报告指出,推进资本市场改革,维护股票市场稳定,发展和规范债券市场,稳步发展期货市场。

2009年3月31日中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,明确创业板的上市发行门槛不变,仍采用两套上市财务标准。

创业板管理暂行办法五月一日起实施。

2009年4月3日中国证监会发审委公告,已通过“会后事项发审委会议”否决了立立电子的上市申请。

由此,立立电子成为中国证券史上首例“募集资金到位但上市申请最终被否”的公司。

2009年5月12日中国证监会颁布《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》,对“一对多”专户理财业务的投资者参与门槛、资产管理计划的设立条件、资产管理计划的销售方式以及开放参与和退出频率等做出明确规定。

《规定》于6月1日施行。

2009年5月19日国务院常务会议决定70亿元补贴汽车家电“以旧换新”。

2009年5月25日国务院批转2009年深化经济体制改革工作意见,提出,加快研究鼓励民间资本进入石油、铁路、电力、电信、市政公用设施等重要领域的相关政策,带动社会投资;要求财政部、税务总局、发改委、住房和城乡建设部四部委深化房地产税制改革,研究开征物业税。

2024年期货从业资格之期货基础知识考前冲刺试卷A卷含答案

2024年期货从业资格之期货基础知识考前冲刺试卷A卷含答案单选题（共200题）1、上证50ETF期权合约的开盘竞价时间为（）。

A.上午09：15～09：30B.上午09：15～09：25C.下午13：30～15：00D.下午13：00～15：00【答案】 B2、某投资者发现欧元的利率高于美元的利率，于是决定买入50万欧元以获得高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。

为避免欧元贬值的风险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值，每张欧元期货合约为12.5万欧元，2009年3月1日当日欧元即期汇率为EUR/USD=1.3432,购买50万欧元，同时卖出4张2009年6月到期的欧元期货合约，成交价格为EUR/USD=1.3450。

2009年6月1日当日欧元即期汇率为EUR/USD=1.2120,出售50万欧元，2009年6月1日买入4张6月到期的欧元期货合约对冲平仓，成交价格为EUR/USD=1.2101。

A.损失6.745B.获利6.745C.损失6.565D.获利6.565【答案】 B3、假设上海期货交易所(SHFE)和伦敦金属期货交易所(1ME)相同月份铜期货价格及套利者操作如表11所示。

则该套利者的盈亏状况为（）元/吨。

(不考虑各种交易费用和质量升贴水，按USD/CNY=6．2计算)A.亏损1278B.盈利782C.盈利1278D.亏损782【答案】 B4、以下关于利率期货的说法，正确的是（）。

A.中金所国债期货属于短期利率期货品种B.欧洲美元期货属于中长期利率期货品种C.中长期利率期货一般采用实物交割D.短期利率期货一般采用实物交割【答案】 C5、某日闭市后，某公司有甲、乙、丙、丁四个客户，其保证金占用及客户权益数据分别如下：甲，242130，325560；乙，5151000，5044600；丙，4766350，8779900；丁，54570，563600。

则（）客户将收到“追加保证金通知书”。

2009年全年所有交易日上证指数实录

日期开盘收盘涨跌额涨跌幅最低最高2008年12月31日1834.951820.81-12.1-0.66%1814.751844.37 2009年1月5日1849.021880.7259.91 3.29%1844.091880.72 2009年1月6日1878.831937.1556.43 3.00%1871.971938.69 2009年1月7日1938.971924.01-13.13-0.68%1920.521948.23 2009年1月8日1890.241878.18-45.83-2.38%1862.261894.17 2009年1月9日1875.161904.8626.68 1.42%1875.161909.35 2009年1月12日1897.71900.35-4.51-0.24%1886.831924.44 2009年1月13日1880.871863.37-36.98-1.95%1861.811888.31 2009年1月14日1862.311928.8765.5 3.52%1862.311929.28 2009年1月15日1912.771920.21-8.66-0.45%1902.541937.73 2009年1月16日1928.921954.4434.23 1.78%1928.921984.73 2009年1月19日19711986.6732.23 1.65%1966.192018.51 2009年1月20日1981.151994.117.440.37%1956.11994.81 2009年1月21日1965.941985.02-9.09-0.46%1960.532007.91 2009年1月22日1996.092004.9519.94 1.00%1980.442009.85 2009年1月23日2001.171990.66-14.29-0.71%1986.352008.79 2009年2月2日2008.132011.6821.03 1.06%1987.132012.74 2009年2月3日2011.772060.8149.12 2.44%2005.022060.93 2009年2月4日2068.092107.7546.94 2.28%2067.792108.26 2009年2月5日2106.832098.02-9.73-0.46%2082.62149.48 2009年2月6日2102.082181.2483.22 3.97%2102.082185.09 2009年2月9日2211.322224.7143.48 1.99%2196.712238.89 2009年2月10日2218.492265.1640.45 1.82%2197.012266.4 2009年2月11日2230.492260.82-4.34-0.19%2218.32305.71 2009年2月12日2265.792248.09-12.73-0.56%2191.892274.2 2009年2月13日2249.192320.7972.7 3.23%2236.182323.12 2009年2月16日2338.762389.3968.6 2.96%2328.182389.88 2009年2月17日2387.352319.44-69.95-2.93%2316.932402.81 2009年2月18日2271.262209.86-109.58-4.72%2206.062295.74 2009年2月19日2224.492227.1217.260.78%2190.472247.62 2009年2月20日2234.362261.4834.35 1.54%2206.212262.33 2009年2月23日2249.292305.7844.3 1.96%2219.712313.59 2009年2月24日2273.752200.65-105.12-4.56%2193.272295.59 2009年2月25日2222.512206.57 5.920.27%2142.62234.02 2009年2月26日2201.672121.25-85.32-3.87%2102.352237.55 2009年2月27日2100.062082.85-38.4-1.81%2064.922123.24 2009年3月2日2066.232093.4510.60.51%2052.992102.11 2009年3月3日2047.212071.43-22.02-1.05%2037.022088.63 2009年3月4日2076.622198.11126.68 6.12%2076.622201.73 2009年3月5日2220.152221.0822.97 1.04%2173.492241.76 2009年3月6日2180.792193.01-28.07-1.26%2171.672221.04 2009年3月9日2205.752118.75-74.26-3.39%2116.452232.67 2009年3月10日2097.142158.5739.82 1.88%2088.162159.27 2009年3月11日2199.982139.02-19.54-0.91%2133.142203.53 2009年3月12日2127.732133.88-5.14-0.24%2086.022136.792009年3月13日2148.422128.85-5.03-0.24%2124.982166.02 2009年3月16日2122.412153.2924.44 1.15%2108.612158.9 2009年3月17日2156.772218.3365.04 3.02%2151.782225.19 2009年3月18日2227.982223.73 5.40.24%2221.592255.01 2009年3月19日2227.342265.7642.03 1.89%2220.162268.14 2009年3月20日2272.442281.0915.330.68%2250.412294.12 2009年3月23日2286.252325.4844.39 1.95%2276.812329.18 2009年3月24日2359.682338.4212.940.56%2327.432369.45 2009年3月25日2333.162291.55-46.86-2.00%2291.362355.69 2009年3月26日2296.052361.770.15 3.06%2274.92362.05 2009年3月27日2380.632374.4412.730.54%2361.092392.77 2009年3月30日2377.962358.04-16.4-0.69%2348.532380.19 2009年3月31日2313.882373.2115.170.64%2299.162375.71 2009年4月1日2380.982408.0234.8 1.47%2380.982422.62 2009年4月2日2417.222425.2917.270.72%2417.112450 2009年4月3日2446.122419.78-5.51-0.23%2406.52456.81 2009年4月7日2422.12439.1819.40.80%2407.512449.54 2009年4月8日2429.882347.39-91.8-3.76%2346.542435.39 2009年4月9日2345.012379.8832.49 1.38%2331.882380.94 2009年4月10日2400.012444.2364.35 2.70%2392.82444.98 2009年4月13日2468.082513.769.48 2.84%2464.062522.45 2009年4月14日2512.012527.1813.480.54%2495.342532.09 2009年4月15日2514.592536.068.880.35%2485.932542.54 2009年4月16日2542.342534.13-1.92-0.08%2497.122549.31 2009年4月17日2524.632503.94-30.2-1.19%2481.92539.35 2009年4月20日2500.172557.4653.52 2.14%2497.322559.04 2009年4月21日2523.262535.83-21.63-0.85%2499.62552.6 2009年4月22日2548.12461.35-74.48-2.94%2449.92579.22 2009年4月23日2440.682463.95 2.610.11%2422.792474.15 2009年4月24日2477.162448.59-15.36-0.62%2445.662481.53 2009年4月27日2443.442405.35-43.25-1.77%2393.162452.93 2009年4月28日2382.882401.44-3.91-0.16%2372.342411.44 2009年4月29日2401.662468.1966.75 2.78%2395.482477.73 2009年4月30日2477.932477.579.380.38%2461.362491.07 2009年5月4日2486.692559.9182.34 3.32%2486.232560.54 2009年5月5日2577.432567.347.430.29%2552.392590.78 2009年5月6日2563.562592.5225.180.98%2552.632596.93 2009年5月7日2612.122597.45 4.930.19%2566.122622.11 2009年5月8日2586.762625.6528.2 1.09%2574.572634.06 2009年5月11日2646.292579.75-45.9-1.75%2579.752663.95 2009年5月12日2562.362618.1738.42 1.49%2558.962619.69 2009年5月13日2629.032663.7745.59 1.74%2608.322670.21 2009年5月14日2631.452639.89-23.88-0.90%2610.222651.49 2009年5月15日2646.892645.26 5.380.20%2623.362661.37 2009年5月18日2632.572652.787.520.28%2589.612656.84 2009年5月19日2679.42676.6823.90.90%2660.562688.11 2009年5月20日2680.552651.41-25.27-0.94%2651.012686.342009年5月21日2639.142610.62-40.79-1.54%2598.872663.23 2009年5月22日2595.992597.6-13.02-0.50%2578.592617.75 2009年5月25日2555.342610.0112.410.48%2538.622618.36 2009年5月26日2615.012588.57-21.44-0.82%2585.912618.8 2009年5月27日2601.242632.9344.36 1.71%2592.792635.31 2009年6月1日2668.42721.2888.35 3.36%2668.42726.72 2009年6月2日2739.442724.3 3.020.11%2713.472750.88 2009年6月3日2722.272778.5954.29 1.99%2717.862778.68 2009年6月4日2753.252767.24-11.34-0.41%2728.22778.24 2009年6月5日2783.862753.89-13.35-0.48%2750.382791.65 2009年6月8日2753.342768.3414.440.52%2729.032795.15 2009年6月9日2766.512787.8919.550.71%2721.852788.37 2009年6月10日2796.92816.2528.36 1.02%27902820.57 2009年6月11日2812.282797.32-18.93-0.67%2787.452828.74 2009年6月12日2793.972743.76-53.56-1.91%2722.222812.68 2009年6月15日2743.032789.5545.79 1.67%2727.742790.98 2009年6月16日2762.742776.02-13.53-0.48%2753.692797.48 2009年6月17日2771.522810.1234.1 1.23%2744.222813.61 2009年6月18日2812.992853.943.78 1.56%2810.852855.42 2009年6月19日2861.182880.4926.590.93%2847.362886.5 2009年6月22日2900.572896.315.810.55%2884.132923.24 2009年6月23日2853.492892.7-3.6-0.12%2841.92941.05 2009年6月24日2889.052922.329.6 1.02%2880.282923.47 2009年6月25日2926.622925.05 2.750.09%2909.092946.9 2009年6月26日2930.52928.21 3.160.11%2910.342937.61 2009年6月29日2930.312975.3147.1 1.61%2918.392976.92 2009年6月30日2990.122959.36-15.95-0.54%2953.362997.27 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2009年10月27日3086.093021.46-88.11-2.83%3020.493086.09 2009年10月28日3014.183031.339.870.33%2974.263038.06 2009年10月29日2975.22960.47-70.86-2.34%2952.012993.44 2009年10月30日3007.252995.8535.38 1.20%2983.933027.13 2009年11月2日2933.823076.6580.8 2.70%2923.523077.91 2009年11月3日3085.743114.2337.58 1.22%3078.943121.2 2009年11月4日3119.313128.5414.310.46%3096.353141.45 2009年11月5日3133.53155.0526.520.85%3122.523158.72 2009年11月6日3176.143164.048.980.28%3156.993183.57 2009年11月9日3162.153175.5811.550.36%3141.773176.66 2009年11月10日3203.173178.61 3.020.10%3176.253211.1 2009年11月11日3176.313175.19-3.42-0.11%3149.073186.59 2009年11月12日3181.463172.95-2.25-0.07%3163.083199.87 2009年11月13日3164.653187.6514.70.46%3127.53189.09 2009年11月16日3206.433275.0587.4 2.74%3206.433275.55 2009年11月17日3291.043282.897.840.24%3275.33298.38 2009年11月18日3287.263303.2320.340.62%3274.213315.87 2009年11月19日3311.193320.6117.380.53%3285.83329.03 2009年11月20日3309.383308.35-12.27-0.37%3280.183332.53 2009年11月23日3312.973338.6630.320.92%3305.53339.3 2009年11月24日3352.223223.53-115.14-3.45%3214.033361.39 2009年11月25日3214.813290.1766.64 2.07%3188.023291.17 2009年11月26日3296.013170.98-119.18-3.62%3160.353305.33 2009年11月27日3137.33096.26-74.72-2.36%3080.893169.75 2009年11月30日3114.293195.399.04 3.20%3114.293195.88 2009年12月1日3191.063235.3640.06 1.25%3173.423240.66 2009年12月2日3252.983269.7534.39 1.06%3245.963278.27 2009年12月3日32683264.63-5.12-0.16%3227.773270.37 2009年12月4日3256.613317.0452.42 1.61%3214.843319.13 2009年12月7日3313.063331.914.850.45%3302.133334.01 2009年12月8日3330.333296.66-35.23-1.06%3260.673330.38 2009年12月9日32583239.57-57.1-1.73%3228.23284.65 2009年12月10日3258.353254.2614.70.45%3225.563276.13 2009年12月11日3260.453247.32-6.95-0.21%3242.373280.94 2009年12月14日3246.953302.955.59 1.71%3178.233315.03 2009年12月15日3283.63274.46-28.44-0.86%3267.943303.182009年12月16日3262.863255.21-19.25-0.59%3246.613299.33 2009年12月17日3261.613179.08-76.14-2.34%3176.633272.98 2009年12月18日3154.813113.89-65.19-2.05%3108.033169.58 2009年12月21日3108.073122.979.090.29%30883123.99 2009年12月22日3126.613050.52-72.45-2.32%3039.863129.31 2009年12月23日3048.23073.7823.260.76%3041.353078.84 2009年12月24日3080.873153.4179.63 2.59%3075.113156.53 2009年12月25日3149.233141.35-12.06-0.38%3128.153154.77 2009年12月28日3148.863188.7847.43 1.51%3148.863202.09 2009年12月29日3190.173211.7622.980.72%3166.763212.52 2009年12月30日3211.833262.650.84 1.58%3206.223267 2009年12月31日32653277.1414.540.45%3250.033282.21 2010年1月4日3289.753243.76-33.38-1.02%3243.323295.28成交量(手)成交金额(万)5039613352617671367461009699066869012579236016393116.58037405507681.57122485013126.58364565950723.57383654926818.58791806418721.51159844832246413297251000324210940148112478745654555599487289268074248828456650608.58596776293239.58476636181871.513440779671269151785911069611165352212450074160860212066587192312715046905172587413568144209328117232148173976814210389199715516449559211427617794362198117816920866162461913527173129844010833962128938*********1602891138632951838531158380701523769131714311486388127405691229052981021187462672211349778177999430.51548113127892961824411154447121238632105456001243006103789268394036921091.5103723588140688721327084469.58350497108609.5 7338266135018 130805********* 146994612586535 145822312777627 150523713368986 160060215048117 162727114965750 144842513214102 158556814211526 186528416237258 139880612696664 142695513521869 179857616654211 188386017252252 170251715721962 124209211678961 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期货市场价格发现功能文献综述

期货市场价格发现功能文献综述价格发现是期货市场的基本功能之一。

价格发现功能是指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。

根据安妮·派克(1976)的解释，至少有三个原因使期货市场倾向于增加市场价格信息，一是交易成本在交易活跃的市场比现货市场低；二是期货市场吸引投资和投机者，主要是他们有对不同风险的偏好，由于投机报酬取决于交易技巧，搜寻价格信息的动机比不从事期货交易的投资者要强烈，所以投资和投机者增加了反映在现货价格上的信息量；三是市场参与者必须考虑各方面对价格的反映，提高了市场价格的理性。

因此这些都说明期货市场的存在使得市场价格更加有效。

对价格发现功能的实证检验具有十分重要的理论与现实意义。

借此我们可以了解期货价格是否能够担当指导大宗商品现货市场价格的任务，了解在何种情形下期货市场价格发现作用得不到有效地发挥。

这不仅有助于从事套期保值、套利和投机交易的市场参与者理解期货价格与现货价格变动的机制，而且有利于交易所的管理和政府部门的监管，从而进一步推动市场的发展。

1、国外期货市场价格发现功能的研究GarbadeandSilber(1983)最早对期货价格引导现货市场价格进行实证检验，因此，称之为GS模型。

随后大量的研究文献都以GS模型为基础，在一下几个方面做出拓展：(1)延长滞后的结构，以考察期货价格与现货价格对前期价格的依赖性；(2)对期货价格和现货价格进行Granger因果检验；(3)利用误差纠正模型分析期货市场价格与现货市场价格对长期均衡和短期偏离因素的依赖性；(4)解决收益序列数据中的异方差性(Heteroskedasticity)交易问题，提高统计检验的精确度，利用高频数据来验证期货市场与现货市场之间的领先－滞后关系。

Bigman，GoldfarbandSchechtman(1983)利用传统的OLS回归方法检验了在CBOT交易的小麦、玉米和硬麦等期货合约的价格发现功能，他们分析了从1975年1月到1980年9月间期货价格与现货市场价格的数据，利用交割日的现货市场价格对前j个星期的期货价格进行简单回归，认为期货价格不是相应的到期日现货价格的有效估计，期货市场的“简单效率”不能成立。

2009年1月上海期货交易所市场综述

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煤,石油,天热三种沥青的市场概况

煤沥青(coal tar pitch)煤焦油深加工的产品之—，为多种碳氢化合物的混合物，常温时为黑色高黏度半固体或固体。

煤沥青在炭素工业中作为黏结剂和浸渍剂使用，其性能对炭素制品生产工艺及产品质量影响极大，煤沥青来自煤焦油，煤焦油则是煤干馏过程中得到的—种黑色黏稠液体。

【用途】低温沥青(软沥青)主要用于筑路材料、加工防水油毡纸、建筑用防水涂料、生产沥青漆(如沥青环氧树脂漆)、干电池的密封材料等；软沥青还是延迟焦化法生产沥青焦的原料，经过特殊处理后可作为生产炭纤维的原料。

中温沥青主要作为生产炭素制品的黏结剂和浸渍剂，如生产石墨电极、冶金炉用炭块、炼铝用的阳极糊及冶炼铁合金、电石所需的电极糊等。

高温沥青可作为生产沥青焦或活性炭的原料，目前生产—些细颗粒结构的特殊炭素制品如电火花加工所用的高密高强石墨、作为机械密封件使用的耐磨炭和耐磨石墨及高温模压炭砖等产品；可以采用高温沥青(磨成粉状)和炭质骨料及粉料—起混合后直接模压成型。

高炉堵出铁口的泥炮材料也需要用软化点为135℃以上的高温沥青做黏结剂。

一．市场行情综述1、国内煤沥青市场概况国内中温煤沥青市场主流价位2950-3200元/吨，改质主流价位3200-3300元/吨。

国内煤沥青市场高位盘整运行，深加工厂家继续调涨热情未减，原料煤焦油高位持稳运行，煤沥青试探调涨以缓冲成本压力，下游高位接货不畅，大都按需采购，市场成交量有限，厂家多走合同客户，预计低位还存调涨空间。

成本因素依旧为市场高位探升的主要拉动力，深加工企业目前推涨心态较大，借以传导成本压力，下游厂家对新价格存议价心理，进一步续涨空间较小。

2、原料煤焦油市场概述国内高温煤焦油市场稳定运行，主流执行3450—3700元/吨。

华东主流执行3600—3650元/吨。

部分深加工投产小幅拉涨山东行情，3700元/吨高位报盘愈发增多。

华北高温煤焦油市场稳定运行主流执行3400—3650元/吨，随货紧价扬下游放量邯郸邢台亦有3700元/吨高位货源出现。

2009年铝市述评

2009年铝市年评南储陈亮2009年，国内外铝市在高库存，实际消费能力相对疲弱等不利的基本面下，依然保持振荡前行，虽然与铜锌的涨幅相比，铝价的涨幅明显偏弱，但目前的铝价无疑令多数市场参与者始料不及的。

岁末年初，我们通过回顾今年铝市的主要因素，理顺市场运行的逻辑和动力，并对2010年市场关注的不确定性因素提供相关分析，希望能对参与者的思路提供一些帮助。

图1 2009年伦铝走势图2 2009年沪铝连三走势一、2009年铝市行情回顾通过观察今年国内外铝价的走势，我们不难发现铝价遵循明显的平台式上涨。

回顾2009年影响国内外金属市场的主要因素，我们认为贯穿全年金属走势的动力归因于巨量资金推动，但基于不同时期和有区别的市场逻辑的分析，不同因素对国内铝价的运行又体现出阶段性的助推效应，例如1-4月国家储备局和地方政府对原铝的收储，3-6月沪伦比值扩大使得国内原铝净进口陡增，6月以来国内铝厂加速复产，8月开始国内信贷规模大幅调整，10月以后国内外经济显著复苏，经济增长方式正经历由大规模的刺激转向内生性增长的过渡，同时逐利资金进入最后疯狂。

1、大规模经济刺激，资金推动贯穿全年行情面对金融危机袭来，主要经济体均推行大规模的经济刺激政策，以期展开绝地反击。

其中国内推出的4万亿经济刺激措施，在积极的财政政策和宽松的货币政策的指引下，超常规的投入信贷额度，1-11月人民币新增贷款9.24万亿元，较去年同期增加 5.84万亿元。

随着市场流动性的陡然增大，而实体经济复苏的过程中却难以及时消化吸收大量的货币增量，使得资金流入股市、楼市，并推高大宗商品、黄金价格以达到保值增值和抵御通货膨胀的效果，造成相关资产的泡沫化，对于2009年有色金属行情来说，资金推动无疑是贯穿全年涨势的主导因素。

2、国内收储行动，促使铝价走出低谷值得肯定的是，国储局和各地方政府采取的有色金属的收储措施对行业的持续发展和稳定有色金属市场的卓越贡献，两轮国家收储和各地方政府收储共涉及到163万的原铝，这种最直白的需求方式，起到了立竿见影的效果，成为稳定铝市的新希望，“中国需求”因素促使国内外铝价走出低谷。

5文献阅读报告

5文献阅读报告文献阅读报告：市场有效性检验文献阅读：尤金法玛(Eugene Fama)（1965）：他在Financial Analysts Journal上发表文章Random Walks in Stock Market Prices中第一次提到了Efficient Market的概念。

他认为有效市场是指在这个市场中存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，每一个人都能轻易的获得当前市场的重要信息，以此来预测单个股票未来的市场价格。

尤金法玛(Eugene Fama)（1970）：正式提出了有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）。

并将有效市场定义为：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。

他认为在一个价格能够为资源配置提供准确信号的理想资本市场中，厂商能够做出生产和投资的决策，投资者可以选择代表公司所有权的证券。

因此衡量证券市场是否有效有两个外在的标志：一是价格是否能自由地根据有关信息而变动；二是证券的有关信息能否充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息。

在该片文章中，尤金法玛还基于三种类型的信息：“历史信息”、“公开信息”和“内部信息”将有效市场划分为三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

①弱式有效市场假设（Weak Form Efficient Hypothesis）其认为市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，如证券的历史价格、交易量等，这是市场有效性假设的最低层次。

若弱式有效市场成立，则技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润；②半强式有效市场假设（Semi-strong Form Efficient Hypothesis）认为证券价格除了反映了过去的价格信息外，还包括公开的可获得的信息，如盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。

从世界经济周期来看2009年国际大宗商品价格走势

从世界经济周期来看２００９年国际大宗商品价格走势作者：来源：《中国经贸导刊》2009年第03期2008年，国际大宗商品市场在国际金融危机的影响下经历了暴涨暴跌的一年，但在2009新年交替之际，在经济数据未见好转以及美元再度走强的背景之下，全球商品市场呈现出连续回升的格局，同时欧美主要股市大幅回升，投资者的信心有所恢复，预示着商品市场可能很快复苏。

但是商品市场真的能够迅速止跌回升，重新进入新一轮上涨周期吗？影响大宗商品价格既有供需关系（基本面因素），也有投机因素与美元汇率波动的因素，而本文将从周期的角度来试图回答这个问题。

一、从世界经济周期来看，国际大宗商品价格将进入下降和调整周期自19世纪中叶以来，人们在探索经济周期问题时，根据各自掌握的资料提出了不同长度和类型的经济周期：基钦周期（短周期）、朱格拉周期（中周期）和康德拉季耶夫周期（长周期）。

基钦周期由英国经济学家基钦提出，是市场经济周期波动中持续时间最短的周期，平均时间为40个月，认为周期波动主要是因为库存变动引起的；朱格拉周期是法国经济学家朱格拉提出的一种以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格波动为标志进行划分的周期，为期7—10年；康德拉季耶夫周期则是俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期50—60年的经济周期。

后美国经济学家熊彼特对各种周期理论进行了综合分析后提出“三种周期”理论，即每一个长周期包括6个中周期，每一个中周期包括三个短周期。

20世纪90年代以来，世界经济周期发生了一些新变化，短周期特征变得不是非常明显，不太容易辨别世界经济发展的拐点，长周期则需要更加大胆的推断，因而应用中周期来分析世界经济形势更加准确。

自1975年以来，按照从低点到低点测度经济周期的惯例，世界经济波动可清晰地分出3个完整的周期，每个周期的长度在7—10年。

第一个周期从1975—1982年，跨度7年。

20世纪70年代初，布雷顿森林体系崩溃，引发全球货币金融市场的动荡，加之第一次石油危机爆发，终于给二战以后全球经济发展的黄金时代划上了句号，世界经济增长于1975年降至最低点。

2009年期货公司排行榜

42东吴期货 4,760,600. 42东吴期货 192,211,027,185.
43浙江大越 4,423,160. 43上海大陆 191,747,928,875.
44烟台中州 4,418,209. 44中原期货 190,875,375,750.
60珠江期货 3,391,553. 60江苏东华 147,460,197,545.
61五矿海勤 3,323,341. 61五矿海勤 133,717,025,425.
62信达期货 3,311,593. 6 Nhomakorabea道通期货 129,647,133,095.
57瑞达期货 3,624,970. 57珠江期货 154,467,726,565.
58湖南大有 3,560,996. 58湖南大有 151,675,714,615.
59兴业期货 3,439,420. 59信达期货 147,678,353,965.
2009年期货公司排行榜各类排名（2010-06-01）
【名次/会员简称/成交量（手）】【名次/会员简称/成交额（元）】
1国际期货 44,741,180. 1 国际期货 2,204,409,623,945.
2万达期货 38,138,117. 2 万达期货 1,663,604,341,860.
30国泰君安 6,078,994. 30大通期货 269,015,877,755.
31安徽徽商 6,028,284. 31江苏新纪元 262,807,660,670.
32北京冠通 5,980,863. 32海通期货 260,767,656,575.
33黑龙江天琪 5,909,012. 33渤海期货 257,871,852,480.
34鲁能金穗 5,890,223. 34北京中期 241,905,581,965.

2009年财经大事记

2009年财经大事记发布时间：2009-12-232008年的寒冬过后，世界经济开始逐渐复苏，在4万亿经济刺激计划的引领下，中国的GDP更是实现了6.1%—7.9%—8.9%的“V”型反转。

回首过去的300多天，我们在G20峰会和达沃斯论坛上看到了各国政府应对经济危机的信心；从上海迪斯尼获批和“关中——天水经济区”发展规划中看到了区域经济发展的雏形；在IPO重启和创业板出炉后体会到资本市场体系的逐渐完善；从年末一系列楼市政策里嗅到了政府调控房价的决心。

这一年，值得回味的事情的确很多。

1月1月7日工业和信息化部宣布,批准中国移动通信集团公司增加基于TD-SCDMA技术制式的第三代移动通信(3G)业务经营许可，中国电信集团公司增加基于CDMA2000技术制式的3G业务经营许可，中国联合网络通信集团公司增加基于WCDMA 技术制式的3G业务经营许可。

1月9日中国农业银行股份有限公司在北京召开创立大会，其注册资本为2600亿元人民币。

中央汇金投资有限责任公司和财政部代表国家各持有中国农行股份有限公司50%股权。

1月14日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划，十大产业振兴规划正式启动。

1月28日世界经济论坛2009年年会在瑞士达沃斯举行，年会的主题是“构建危机后的世界”。

出席年会的银行家们积极探讨有效改革金融体系、解决目前的金融危机以及防范类似危机重演的方法。

2月2月3日中国能源工作会议在京召开，这是我国17年来首次举行的全国性能源工作会议。

2月12日石家庄市中级人民法院发出民事裁定书，正式宣布三鹿集团股份有限公司破产，同时召开了三鹿集团第一次债权人会议，三鹿集团破产的资产管理方案和财产变价方案顺利获得通过。

2月17日美国总统奥巴马日在美国西部城市丹佛签署了总额为7870亿美元的经济刺激计划，这标志着奥巴马“新政”正式付诸实施。

2月25日有色金属和物流业振兴规划获国务院常务会议通过。

2009期货市场大盘点

2009期货市场大盘点2009年，在经历全球金融市场重创之后，我们经历了绝望与重生，尽管发达国家经济体经济增长仍显缓慢，市场在恢复中仍然摇摆不定，但中国的资本市场已经率先突出重围，重新焕发出其蓬勃生机与活力。

在整个2009年资本市场运行当中，中国的期货市场继续以高速度、高效率、高姿态展现给世人，市场规模继续扩大，市场功能得到进一步的发挥，回顾2009年期货市场的点点滴滴，每一个重要事件的发生都代表着中国期货市场的进步与逐渐完善。

一、期货上市品种继续增加2009年，国内三大商品交易所都上市了期货新品种。

其中，上海期货交易上市了线材和螺纹钢两个钢材品种，大连商品交易上市了聚氯乙烯（PVC），郑州商品交易所上市了早灿稻。

而由于钢材在国民经济建设中的重要作用，上海期货交易上市的钢材品种从上市初期就受到市场青睐，截止12月底成交金额就已突13.3万亿元，市场成交极为活跃。

钢材、早籼稻和PVC期货上市之后迅速在产业中发挥了重要作用。

一方面期货新品种的逐步发展成熟使得期货市场逐渐掌握了定价话语权，为整个市场提供了一个公平公开的参考价格，改变了一些小企业的弱势地位，另一方面也为企业提供了多元化的风险、库存管理以及生产销售工具等，逐步改变了企业的经营模式。

同时，期货新品种还推进了相关产业的优胜劣汰和结构升级，为国家政策执行和经济发展发挥了重要力量。

二、期货市场成交量进入百亿时代当前，中国已成为全球第二大商品期货市场，据中国期货业协会最新统计资料表明，中国期货业协会最新统计资料表明，2009年1-12月份全国期货市场累计成交金额1,305,107.20亿元，累计成交期货合约2,157,429,818手，同比分别增长81.48% 和58.18%。

其中，12月份全国共成交期货合约274,632,292手，成交金额为171,323.26亿元，同比分别增长76.84%和175.63%，环比分别增长16.22%和25.67%。

2009年度上海港吞吐量分析

然而１２月份全港完成集装箱吞吐量２３９．８万ＴＥＵ，为全年以来单月最好成绩，这让我们看到了集装箱以及外贸吞吐量在２０１０年复苏的希望。
现较大幅度增幅，达８７１万吨，为单月最高实绩。全年共完成８０４４万吨，同比下降０．１％。
金属矿石吞吐量在２００８年１２月份达到低谷。进入２００９年，随着全国经济形势不断好转，金属矿石吞吐量也逐步回暖，并以震荡上升的趋势在１２月份达到历史新高，单月完成７０３．４万吨。全年总共完成６６７７．９万吨，同比增长８．８％。而钢铁吞吐量走势则不像金属矿
幅明显。全年共完成２５００万ＴＥＵ，同比下降１０．７％，成
为自１９９０年以来，首次下降的年份。
表１四年来国际集装箱吞吐量对比（单位：万ＴＥＵ）
年份
２００９２００８２００７２００６
进口
外贸
内贸
１０６６．４１１５６．４８
１２２３．５７１７４．２７
１１０５．６８１７０．６６
９０９．５４１５４．８３
岛水上交通运输量急剧下降。１１月份旅客运输量仅为
４２．７万人次，同比下降６４．５８％，环比下降７０．３４％；车
运量为３１１４７标准车，同比下降８２．８６％，环比下降
８４％，两项指标平均跌幅达７５％。通过分析我们发现，
上海长江大桥开通后，水上交通客流量下降明显。仅
仅１０天的时间，客流量就下降了８０％之多。其次，车
对金融危机，出台了一系列重振经济的举措。全港各港个月，全港货物吞吐量再次走高，单月完成５７６２．８万
航企业迎难而上、万众一心、共克时艰，在短时间内迅吨，成为上海港历史上单月实绩最高纪录。同时也使得

2009年4月上海期货交易所市场综述

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年4 月上海期货交易所市场综述
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3 4 30 0 36070 35790
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639334 58 5 6 10 9 5 12 14
8 7 16 6 4 5 10 13 6 1 11 8 9 5 8
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而美元走软
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上海市2009年国民经济和社会发展统计公报

上海市2009年国民经济和社会发展统计公报2009年是浦东开发开放以来上海经济发展最困难的一年。

面对国际金融危机冲击和自身发展转型的双重考验，全市人民在党中央、国务院和中共上海市委的坚强领导下，深入贯彻落实科学发展观，紧紧围绕“四个确保”要求，坚定信心，迎难而上，奋力拼搏，国民经济实现了持续回升，各项社会事业全面进步，人民生活继续改善。

一、综合全年实现上海市生产总值（GDP）14900.93亿元，按可比价格计算，比上年增长8.2%（见图1）。

其中，第一产业增加值113.82亿元，下降1.1%；第二产业增加值5939.96亿元，增长3.1%；第三产业增加值8847.15亿元，增长12.6%。

第三产业增加值占全市生产总值的比重为59.4%，比上年提高3.4个百分点。

图1 上海市生产总值与增长在全市生产总值中，公有制经济增加值7676.17亿元，比上年增长8%；非公有制经济增加值7224.76亿元，增长8.5%，占全市生产总值的比重由上年的47.8%提高到48.5%。

其中，私营及个体经济增加值3583.72亿元，增长8.8%，占全市生产总值的比重达到24.1%。

全年经工商登记新设立的各类市场主体16.86万户，比上年增长30.7%。

其中，企业10.75万户，增长31%；个体工商户6万户，增长30.3%。

在新设立企业中，内资企业（不含私营企业）3959户，增长0.8%；外商投资企业5080户，下降20.3%；私营企业98482户，增长37.2%。

全年地方财政收入2540.3亿元，比上年增长7.7%。

其中，增值税372.47亿元,增长11.2%；营业税839.68亿元，增长10%；个人所得税230.44亿元，增长12.5%；企业所得税481.69亿元，下降12.1%。

全年地方财政支出2989.65亿元，比上年增长15.3%。

其中，基本公共管理与服务支出206.68亿元，增长4%；公共安全支出163.41亿元，增长9.3%；社会保障和就业支出336.08亿元，增长0.3%；医疗卫生支出132.85亿元，增长8.6%；工业商业金融等事务支出357.14亿元，下降0.8%。

2009年中国股市分析

09年股市飙升的动因在全球金融危机的影响尚未消除，国际经济和国内经济发展趋势尚不明朗的时期，我国股市能够表现出如此强劲的上升势头，首先要归功于我国积极的宏观经济政策，包括积极的财政政策、扩张性的货币政策和资源价格改革政策。

其次，是由于投资者根据经济环境作出的资金转移进一步导致了股市的上升。

再次，股民的信心增加和羊群效应更进一步的促进了股市牛市的形成。

1.国家宏观政策的影响第一，积极的财政政策。

2009年我国实行了积极的财政政策来促进我国经济增长，以达到“保八”的目标。

2008年底中央政府雄心勃勃的提出了4万亿投资计划。

按照计划，该四万亿是由中央新增1.18万亿投资的基础上形成。

中央计划在2008年第四季度投资1040亿元，2009年投资4875亿元，2010年投资5885亿元。

数据显示，2009年前三个季度，发改委分别下发了1300亿元、700亿元和800亿元的投资计划。

另外，全国财政支出也快速增长。

如表1所示，2009年一季度财政支出达12811亿元，同比增长34.8%，前两个季度的财政支出达28903亿元，同比增26.3%，前三季度财政支出为4520.3亿元，同比增24.1%。

如果按照前三季度的增幅，2009年全年财政支出预计将达到7.7万亿的规模，比2008年增加1.5万亿。

与财政收入的增速相比，可以发现，财政支出的高增长是在财政收入负增长的背景下取得的。

因此，这种财政政策是非常具有扩张性。

表1：我国财政收入和支出情况（2008年——2009年前三季度）数据来源：Infobank数据库扩张的财政政策给股市带来的一个利好消息是，政府要刺激经济，经济状态可能要反弹了。

政府政策对股市的影响最明显的反应在3月召开的两会中。

两会是一个定全年经济政策基调的会议，该会议的风向决定了当年经济政策的走向，从而决定了经济的走向。

两会为积极的宏观经济政策定下了主基调，使得3月份的股价飚涨。

2009年3月上证指数增幅出现异常，当月增幅达到13.9%，从2066点一直上涨到2373点。