2014年环保行业分析报告

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2014年环保产业大气治理水处理固体废弃处理行业分析报告

2014年环保产业大气治理水处理固体废弃处理行业分析报告2014年3月目录一、行业监管体制 (6)1、行业主管部门 (6)2、行业监管体制 (6)3、行业主要法律法规及政策 (8)（1）行业主要法律法规 (8)（2）行业主要政策 (8)（3）行业主要标准 (10)二、行业发展背景 (12)1、大气污染现状 (13)（1）二氧化硫、氮氧化物 (13)（2）总悬浮颗粒物 (14)2、固体废弃物污染现状 (15)（1）工业固体废弃物 (15)（2）市政固体废弃物 (16)3、水资源现状 (16)三、行业发展状况及市场前景 (17)1、大气污染治理行业情况 (19)（1）烟气脱硫 (20)①电力行业是烟气脱硫的主要市场，烟气脱硫设备配套程度较高 (20)②现役机组脱硫设施改造和新建机组脱硫设施，使电力行业脱硫仍有巨大市场空间 (21)③钢铁脱硫将是脱硫行业新的增长点 (23)④非火电领域将逐渐成为脱硫重点 (24)（2）烟气脱硝 (24)①新的排放标准及脱硝电价政策的出台，使电力行业脱硝投资加速增长 (25)②水泥等行业的脱硝业务将进入成长期，钢铁脱硝业务尚未大规模开展 (27)（3）除尘 (27)①火电厂烟尘排放标准提高将带来新一轮的除尘业务增长 (28)②垃圾焚烧除尘增长较快 (29)③水泥、冶炼等行业除尘市场需求平稳增长 (29)④重点区域除尘市场迅猛发展 (29)2、水处理行业情况 (30)（1）市政水处理业务 (30)（2）工业水处理行业 (31)3、固体废弃物处理行业情况 (33)（1）城市生活垃圾处理 (34)（2）污水污泥处理 (35)（3）危险废物处理 (36)四、行业竞争格局 (37)1、环保产业市场化程度逐步提高 (37)2、市场集中度逐渐提高 (38)3、具有技术和资金优势的企业市场竞争力显著提升 (39)（1）拥有全面、成熟的核心技术的综合性环保企业竞争力不断增强 (39)（2）雄厚的资金实力成为参与竞争的重要条件 (39)五、进入本行业的主要障碍 (40)1、行业经验 (40)2、技术实力 (40)3、资金实力 (41)4、客户认同壁垒 (41)5、资质限制 (41)六、市场供求及利润水平变动 (42)七、影响行业发展的因素 (43)1、有利因素 (43)（1）可持续发展战略及国家产业政策的支持 (43)（2）日益严格的环保标准带来了巨大的市场需求 (44)（3）环保技术水平日渐提高 (45)（4）社会环保意识不断增强，推动日益严格的环保法规不断出台 (45)（5）我国经济保持持续快速发展 (45)2、不利因素 (46)（1）社会对污染治理的认识仍有待深化 (46)（2）市场竞争尚不规范 (46)（3）市场开放程度不高 (46)（4）资金实力不足 (47)八、行业技术水平及技术特点 (47)1、大气污染治理 (47)（1）烟气脱硫 (47)（2）烟气脱硝 (48)（3）除尘 (48)2、水处理 (49)3、固体废弃物处理和资源化 (50)九、行业经营模式及行业特征 (52)1、行业经营模式 (52)2、行业特征 (54)（1）现阶段我国环保产业发展的法规政策推动型特征明显 (54)（2）环保产业是跨学科的综合性产业 (54)（3）高新技术快速渗入环保产业 (55)（4）环保产业是资金密集型产业 (55)（5）环保行业的周期性和季节性特征 (55)十、上下游行业之间的关联性 (57)1、本行业与上游行业的相关性 (57)2、本行业与下游行业的相关性 (58)十一、行业主要企业简况 (58)1、大气污染治理领域主要企业 (58)（1）北京国电龙源环保工程有限公司 (58)（2）中电投远达环保工程有限公司 (58)（3）中国大唐集团科技工程有限责任公司 (58)（4）中国华电工程（集团）有限公司 (59)（5）北京博奇电力科技有限公司 (59)（6）上海电气石川岛电站环保工程有限公司 (59)（7）东方锅炉股份有限公司 (59)（8）哈尔滨锅炉厂有限责任公司 (59)（9）福建龙净环保份有限公司 (60)（10）浙江菲达环保科技股份有限公司 (60)2、水处理领域主要企业 (60)（1）得利满水处理系统（北京）有限公司 (60)（2）威立雅水务工程（北京）有限公司 (60)（3）GE水处理及工艺过程处理公司 (60)（4）西门子（天津）水技术工程有限公司 (61)（5）桑德环境资源股份有限公司 (61)（6）北京万邦达环保技术股份有限公司 (61)（7）北京碧水源科技股份有限公司 (61)（8）北京美华博大环境工程有限公司 (61)3、固体废弃物处理和资源化领域主要企业 (62)（1）中国恩菲工程技术有限公司 (62)（2）中国航空工业规划设计研究院 (62)（3）中国城市建设研究院 (62)（4）中国五洲工程设计有限公司 (63)（5）金州环境集团股份有限公司 (63)（6）北京中科通用能源环保有限责任公司 (63)（7）北京机电院高技术股份有限公司 (63)一、行业监管体制2011年3月，国家发改委颁布的《产业结构调整指导目录（2011年本）》已将环保专业科技服务业及环保装备制造确定为我国经济发展鼓励类行业。

2014年环保行业分析报告

2014年环保行业分析报告2014年2月目录一、海外经验对比：我们正处于加大环保投入的临界点 (3)1、环境拐点一般出现于工业占GDP比重接近50%时 (3)2、环保产业发展主要依赖自上而下的制度建设 (3)3、环保投入占GDP比例一般高于2%，投资高峰持续时间长 (4)4、环保治理基本顺序：先污水，后大气，再固废 (4)二、环境治理政策：从“定目标”转为“抓落实” (5)1、从中央到地方到企业的“面到面”的环保压力传导机制建立并开始运行 (6)（1）公布空气质量月度排名，对“末位排名”的地方政府负责人，实施量化的考核 (6)（2）对工业企业将实施强制环境参评制度 (6)（3）城市排名+工业企业强制参评=“面到面”的中央向地方环保压力传递机制在有 (7)2、“点对点”的环境执法能力已经得到极大强化 (7)三、工业环保和子行业龙头将进入高速发展期 (8)1、工业环保空间广阔 (8)2、注重治污质量，拥有工程经验的行业龙头将更具竞争力 (8)3、细分子领域 (9)（1）清洁煤技术、生物质可燃气(BGF)也都是解决工业锅炉/窑炉改造问题的主要有效途径 (10)（2）火电治理效果：脱硫效果明显，脱硝仍需努力 (11)（3）工业污水治理：需求加速释放，行业集中度有提升趋势 (11)（4）工业危废治理：处于起步期，缺口巨大，空间巨大 (12)四、环境监测业：环境执行力关键工具，正加速先行 (13)1、环境监测迎来发展黄金期 (13)五、影响：对制造业中短期是持续冲击，中长期则推动产业重塑.. 14六、投资建议：优选上游精品/下游龙头 (15)一、海外经验对比：我们正处于加大环保投入的临界点我们通过对比德国/日本等可比性较高的发达国家环保发展路径总结出以下几点经验：1、环境拐点一般出现于工业占GDP比重接近50%时我们发现，日德两国在70 年代的环境拐点前后，工业增加值占GDP 比重均处于40%~50%的区间，而此时环保投入较前期有明显提升。

2014年环保化学品行业分析报告

2014年环保化学品行业分析报告2014年4月目录一、看好大气污染治理对化学品的需求拉动 (3)二、环保产业投入加大，相关化学品需求快速增长 (5)1、我国环境状况持续恶化，环境矛盾凸显 (5)2、环保产业投资需求3.4 万亿元 (5)三、源头改善环保状况与化学品 (7)1、可替代能源的使用有效降低污染物排放 (8)2、充分利用焦炉气资源制天然气项目既环保又具明显经济效益 (9)3、醇醚燃料是可替代能源的有益补充 (11)4、二甲醚缺乏政策指引，掺混安全等问题影响行业健康发展 (13)5、油品加氢脱硫升级是解决大气灰霾的重要手段 (14)四、环保净化材料与化学品 (17)1、过滤净化材料是除尘器的核心，十二五期间用量复合增速21%，新增需求1.13亿平米或102亿元 (18)2、催化净化材料可进一步脱除废气中所含的SO2和氮氧化物 (20)3、车用催化净化材料由于排放标准升级迎来大发展 (23)4、2014年是SCR技术爆发元年，技术革新带来国内载体、车用尿素和催化剂的发展机遇 (25)四、重点公司简况 (30)1、烟台万润：全球SCR 车用催化材料第一供应商 (30)2、威远生化：煤基清洁能源的践行者 (31)3、三聚环保：能源净化龙头向清洁能源延伸 (32)4、泰和新材：除尘先锋，业绩增长可期 (33)5、四川美丰：车用尿素成为未来增长亮点 (34)一、看好大气污染治理对化学品的需求拉动近几年我国雾霾频发，“生态赤字”倒逼能源结构战略转型，末端治理减排刻不容缓。

我们长期看好大气污染治理新技术下有发展前景的化学品，投资者将分享环保投入带来的技术革新及化学品需求激增，进而引发产业变革、盈利提升和并购重组等方面的积极成果。

在国家环保政策日益趋严、减排指标不断加码、油品和尾气排放标准升级提速等多重因素刺激下，源头改善所需化学品、过滤净化材料和催化净化材料将会获得超市场预期的需求增速。

首选新技术带来产业变革的焦炉气制天然气行业，开辟新的天然气来源，优化能源结构，是实现节能减排、发展循环经济的重要内容，12-17 年行业复合增速可达到127%。

2014年环保及公用事业行业分析报告

2014年环保及公用事业行业分析报告2014年1月目录一、环保及公用事业2014年投资策略 (3)1、环境治理任重道远 (3)2、环保行业 (4)3、天然气行业 (5)二、空气治理行业重点在工业脱硫脱硝 (6)1、脱硫工程发展现状及展望 (6)2、火电脱硫特许营运现状及前景 (9)3、火电脱硝工程现状及前景 (11)4、火电脱硝特许营运现状及前 (11)三、天然气行业机遇在市场化改革 (12)1、全球天然气总体状况 (12)2、美国天然气行业发展 (14)3、我国天然气发展概况 (17)四、重点企业简况 (23)1、新疆浩源 (23)2、国电清新 (24)五、主要风险 (25)1、政策风险 (25)2、项目风险 (26)3、价格风险 (26)一、环保及公用事业2014年投资策略1、环境治理任重道远根据国家环保局公布的数据，2005-2012 年环境治理累计投入金额接近4 万亿左右，“十二五”期间计划投入5 万亿；截止2010 年末，我国工业二氧化硫排放达标率为92.1%，工业烟尘排放达标率为90.6%，工业粉尘排放达标率为91.4%，氮氧化物排放达标率为87.9%，工业污水排放达标率为95.3%，各项指标分别比2006 年均有明显提升。

每年大量资金投入环境治理，且排放达标率明显提高说明我国环境污染问题放有了明显改善。

与数据大幅改善形成强烈反差的是，社会大众直观的感受是环境问题似乎更加严重，特别是2013 年多地空气质量指数爆表、口罩脱销等等现象说明空气污染问题似乎越来越严重。

虽然过去国家投入了巨额资金进行治理，但效果并不明显，巨大的环境压力将推动环保行业在未来一段时间内仍保持较快增长。

投资逻辑：面对各种严峻的环境问题，政府会逐步进行治理，相对污水、固体废物、生活垃圾等其他环境问题而言，我们认为目前社会反应最为强烈的空气污染将会是未来两年治理的重点。

空气治理基本思路不外乎是减少污染物排放（设备处理）或者使用清洁能源来替代（天然气是主要替代品），结合2014 年的行业发展判断，建议重点关注空气治理及天然气行业的市场机会，给予行业“强于大市”的投资评级。

2014年环保行业分析报告

2014年环保行业分析报告2014年6月目录一、政策憧憬：关注水防治规划/环保法 (3)1、政策驱动是环保板块超额收益的主要动力 (3)（1）2009/10-2011/01：新兴产业规划公布，巨大市场空间 (3)（2）2012/12-2013/11，环保事件-相应政策出台-大空间、高增速 (4)2、下半年政策憧憬：水污染行动规划/环保法落地 (7)（1）《水污染防治行动计划》有望在今年下半年全面实施 (7)（2）环保法2015年初落地，推动建立长效监管机制 (8)3、政策导向从“重投资、轻监管”向建立长效监管机制过渡 (11)二、关注高成长细分领域的龙头企业 (16)1、典型子行业成长路径的启示：在高成长初期投资 (16)（1）环保投资高峰期5-8年，随后转向运营市场 (16)2、工业危废：监管趋严、无害化处臵市场加速启动 (19)3、再生资源：废旧电器市场高速成长，汽车拆解市场前景诱人 (22)（1）具备万亿级产值的市场空间，循环经济发展的重点领域 (22)（2）废旧电器电子行业基金模式确立，家电拆解市场快速启动 (23)（3）废旧汽车处理未来8年将增长5倍，产业空间巨大 (24)（4）众多上市公司加速布局，建议关注具备回收渠道优势的行业龙头 (26)4、再生水：替代水源市场有望加速启动 (27)（1）再生水标准趋严，膜工艺将成为主流技术 (30)5、餐厨垃圾：以试点模式带动全国市场快速启动 (32)（1）食品安全倒逼，超500亿市场餐厨垃圾市场 (32)（1）扶持政策加码，以试点模式带动全国市场启动 (33)（2）关注融资优势、技术和市场能力出众的行业龙头 (35)三、风险因素 (36)一、政策憧憬：关注水防治规划/环保法1、政策驱动是环保板块超额收益的主要动力回顾环保板块的历史走势，环保行业相对沪深300超额收益的区间主要集中于2009年10月-2011年1月和2012年12月-2013年11月两个阶段，绝对涨幅均超过100%，大幅跑赢沪深300指数。

2014年环保行业投资策略分析报告

2014年环保行业投资策略分析报告2013年12月目录一、环保投入偏低十二五投入增加 (3)二、大气：重点关注脱硝产业链及清洁煤制气 (3)1、雾霾天气加重难言有效治理 (3)2、政策加码大气治理 (4)3、14年大气治理三条投资主线 (5)三、水处理：关注下游运营膜技术及管网建设投资机会 (8)1、废水排放量稳步增长生活源排放为主 (8)2、水处理行业特点 (8)3、政策持续出台期待水污染防治行动计划 (9)4、关注行业特性及政策作用下的三条投资主线 (10)四、固废：固废投资提速关注城市生活垃圾与电子废弃物 (12)1、工业固废稳步增长 (12)2、城镇生活垃圾投资提速 (12)3、关注城市生活垃圾无害化与餐厨垃圾处理 (13)4、废物资源化重点关注电子废弃物 (14)五、投资策略：重点看好大气脱硝产业链及水处理 (15)六、风险因素 (16)一、环保投入偏低十二五投入增加2001年以来，我国环境污染治理投资总体稳步增长，且年均增长率高于我国GDP增速水平，10年环境污染治理投资6654亿元，同比增长47.05%，同时在GDP中占比持续提升，10年为1.66%，但与发达国家3%的投入水平相比仍有差距。

结合我国环境现状及政策扶持力度，预计”十二五”期间全国环境治理资金需求将在原计划的3.4万亿元基础上进一步放大投入，有望达5.1万亿元，预计形成销售额在6.1-6.6万亿元。

二、大气：重点关注脱硝产业链及清洁煤制气1、雾霾天气加重难言有效治理至11月初，今年以来我国平均雾霾天数较常年同期偏多2.3天，创1961年以来的新高。

一般而言，雾霾成分主要包括二氧化硫、氮氧化物及可吸入颗粒物(烟粉尘)，其中以PM2.5为首的颗粒物影响最大。

近年来，我国废气排放治理初见成效，具体而言：12年二氧化硫排放总量2117万吨，同比下降4.52%，总体呈下降趋势，但其排放量超过环境容量一倍，且远高于美国1036万吨和欧盟27国568万吨的水平；氮氧化物排放总量为2338万吨，较11年的2404万吨下降 2.77%，其中工业源排放占比70.93%，其次是机动车排放占比27.38%。

2014-2015年环保行业分析报告

2014-2015年环保行业分析报告2014年12月目录一、环保行业2014年回顾与2015年展望 (6)1、2014年回顾 (6)（1）冰火两重天：上半场的迷迭和下半场的苏醒 (6)（3）业绩：增速波动收敛，最大的风险在于没有“超预期增长” (8)2、2015年展望 (10)二、固废处理行业：全面看好再生资源综合利用 (13)1、垃圾焚烧BOT长期逻辑成立，但中期不佳 (13)2、再生资源综合利用：全面看好生物质能、废弃电子和汽车拆解回收行业 (14)（1）生物质能利用：能源结构调整带来生物质能利用的兴起 (14)①50亿元120个BMF供热示范项目政策意义 (14)②非居民存量天然气门站价上调意义重大 (15)（2）废弃电子拆解：长期空间大，短期看行业集中度提升和补贴目录扩容 (16)①高保有量和报废量决定行业空间巨大 (16)②低拆解率表明仍处于成长初期 (17)③资质与牌照经营：行业发展的最大变量是基金补贴 (18)④短期内行业超预期的变化或在于补贴产品目录的扩容 (19)（3）报废汽车拆解回收：养在深闺人未识，15年或遇行业拐点 (20)①抓住行业发展的核心变量：五大总成再制造 (20)②五大总成再制造将回收价值提升8倍 (21)③政策呼之欲出，明年或是行业拐点 (22)三、环境监测：内生增长驱动力足，外延收购或加速 (22)1、环境空气监测：提标化运动正在继续，市场规模将加速扩容 (24)（1）倒逼发展：大气监测的历史脉络 (24)（2）竞争格局：寡头垄断下的“此消彼长” (24)（3）提标运动只是开始，政策意图在溯源 (25)2、污染源废气监测：火电需求增速稳定，关注新领域需求出现。

(27)（1）火电脱硝改造仍在继续，脱硫系统更新需求出现 (27)（2）整治燃煤锅炉成为大气治理新重点，监测需求亟待爆发 (28)3、水质监测：水污染治理，监测先行——市场酝酿已久，将是未来大看点 (29)（1）水质自动监测发展沿革 (29)（2）污染源监测和地表水监测是重点，水十条将是变量，市场需求达85.5亿元 (30)4、VOC S监测：与VOC S治理同行，新树开新花 (31)四、大气治理：脱硫脱硝增速高点已过，但行业内部仍有新意 (31)1、脱硫脱硝：增速高点已过，行业高增速的大逻辑已打破 (31)2、寻找新变量：开辟脱硫脱硝之后的第二战场 (32)（1）前端治理，煤的清洁化利用和脱煤化是大势所趋 (32)（2）后端治理：看市场空间，VOCs是重头戏 (33)五、水处理行业：运营类看外延，工程类看水十条和PPP模式扩展 (35)1、水务行业：看新建处理能力和资产证券化双翼齐飞 (35)2、水处理工程：注重水十条驱动和PPP模式扩展 (37)六、重点公司简况 (38)1、宝馨科技：流量监测+清洁供热+VOC S治理，并购成就环保强者 (38)（1）收购友智科技，进军废气流量监测市场 (39)（2）收购上海阿帕尼，低谷电蓄能供热进军大气治理、清洁供热 (40)2、收购天龙环保，进军VOC S治理领域 (43)3、中山公用：广东国企改革第一枪，看好复星入股的战略意义 (44)4、迪森股份：两政策既是变量又存预期差，三年看百亿市值 (46)5、巴安水务：产业基金打开资本运作序幕，内生外延高速成长可期 (48)6、聚光科技：产业基金打开资本运作序幕，内生外延高速成长可期 (49)7、碧水源：PPP模式开启新蓝图 (50)8、隆华节能：节能环保，双轨并进 (53)9、国电清新：股权激励高行权条件，给业绩插上高飞的翅膀 (59)10、天瑞仪器：外延扩张充要条件皆满足，看公司主业转型 (60)11、雪迪龙：内生高增速可维持，外延并购预期强烈 (62)12、万邦达：预期见底，任何改变都是向上的弹性 (64)13、启源装备：中节能旗下唯一环保上市平台，央企改革或超预期 (66)作为五年计划的最后一年，我们预期15年环保投资的力度将更强，15 年行业增速将维持在15%-20%。

2014年环境污染治理行业分析报告

2014年环境污染治理行业分析报告2014年8月目录一、行业主管部门、主要法律、法规与政策 (4)1、行业主管部门 (4)2、主要法律、法规 (4)3、主要行业政策 (5)二、市场情况 (6)1、环保行业发展的概况 (6)2、环保细分行业市场情况 (7)（1）环境咨询行业 (7)（2）固、危废处置行业 (8)（3）环境污染综合治理与修复 (12)①重金属污染的水治理和土壤修复行业 (12)②大气污染治理 (14)1）脱硫市场 (15)2）脱硝市场 (16)3）除尘市场 (17)三、行业基本特征 (18)1、行业进入壁垒 (18)2、行业风险特征 (18)（1）法律法规和政策引导 (18)（2）特许经营制 (19)3、市场风险特征 (19)（1）与经济发展水平紧密相连 (19)（2）区域性 (19)（3）周期性和季节性 (20)4、政策风险特征 (20)四、行业竞争状况 (21)1、环境咨询服务行业 (21)2、环保工程行业 (21)3、固危废处置行业 (22)五、行业主要企业简况 (22)1、桑德环境资源股份有限公司 (22)2、东江环保股份有限公司 (23)3、江苏大地益源环境修复有限公司 (23)4、安徽国祯环保节能科技股份有限公司 (23)5、湖南永清环保股份有限公司 (23)6、凯天环保科技股份有限公司 (23)7、北京国电龙源环保工程有限公司 (24)8、福建龙净环保股份有限公司 (24)一、行业主管部门、主要法律、法规与政策1、行业主管部门环境咨询业务、环境治理工程业务和固、危废处置业务属于环保行业，行业主管部门主要为国家发改委、国家住建部、国家环保部及其地方环保部门、中国环境保护产业协会等相关政府机构、自律组织。

其中：国家环保部及各下属机构是公司所处行业的主要监管机构，国家环保部对全国环境污染防治工作实施统一监督管理，并组织实施全国工业危险废弃物处置项目及医疗垃圾处置项目的建设和监管工作。

2014年环境监测行业分析报告

2014年环境监测行业分析报告2014年10月目录一、环保监测前景广阔，并购打造综合型环保企业 (4)1、环境监测：美国的昨天,中国的今天 (4)（1）环境事件倒逼环保发展，美国环保百年经验借鉴 (4)（2）近两年频繁发生的大规模雾霾事件直接引爆我国大气及污染源治理与监测行业，全面加码环境治理与监测 (4)（3）中国环境监测相比美国70-80 年代，行业发展进入关键时期 (5)（4）“水十条”呼之欲出，“土壤十条”和环境税预期强烈，构建中国环境监测基础法律体系 (6)2、政策密集出台，环保监测市场爆发 (7)（1）环境监测行业市场广阔，政策推动是行业驱动力 (7)（2）环保投入有望持续扩大 (8)（3）本土制造业升级，国产化机会到来 (9)3、并购：环保企业成长之路 (10)（1）美国六次并购浪潮，并购打造环保业世界巨头 (10)（2）赛默飞世尔、丹纳赫为导向，聚光科技打造中国版 (11)（3）政策驱动+行业特征，并购成为环保企业优之选 (12)二、标杆分析：聚光科技 (13)1、领先技术+资本运作，拓展产业链 (13)（1）公司简介 (13)（2）核心优势：研发+并购并重，布局完整产业链 (15)①研发，自主创新保持竞争力 (15)②并购，整合国内外优质资源 (16)③营销服务，全面、专业满足个性化需求 (18)（3）经营概况 (19)2、公司分析 (20)（1）基本判断 (20)（2）主营业务分析 (22)①环境监测仪器 (23)1）环境空气监测 (25)2）废气污染源监测 (28)3）环境水质监测 (30)②工业过程分析仪器：板块收入有待提升 (33)③实验室分析仪器 (36)④安全监测 (40)（3）业绩增长亮点：VOCs治理监测+智慧水利 (41)①自设+并购，布局VOCs治理+监测 (41)②水利信息化，进军智慧化城市 (45)3、财务分析 (47)4、盈利预测 (49)5、主要风险 (50)一、环保监测前景广阔，并购打造综合型环保企业1、环境监测：美国的昨天,中国的今天（1）环境事件倒逼环保发展，美国环保百年经验借鉴环境监测作为环境保护的重要内容之一，19 世纪末诞生于英美等国家，发展至今已超过100 年。

2014年环保节能行业投资分析报告

2014年环保节能行业投资分析报告2013年11月目录一、市场回顾与总结 (3)1、环保节能板块自2012年初至今的市场走势回顾 (3)2、整个板块的业绩分化较为明显，投资机会区别对待 (6)3、未来两年环保节能的政策支持预期将继续加大 (8)二、环保节能行业未来市场表现：脉冲式机会仍在 (12)三、紧抓政策主线，布局环保节能领域脉冲式投资机会 (15)1、环境保护：着力于后端污染治理 (16)（1）雾霾引致的大气治理投资机会仍然存在 (16)（2）工业水污染治理的空间广阔，将催生行业性大机会 (20)①工业用水量逐年提升，工业水污染严重 (20)②工业废水处理需求空间广阔，治理力度将逐步加大 (22)（3）生活垃圾处理领域迎来黄金投资发展时期，是牛股摇篮 (28)①工业固废和生活垃圾处理行业空间广阔，具备长期发展潜力 (28)②“十二五”期间城市生活垃圾处理迎来确定性投资机会 (30)2、节能服务：降耗减排发力于前端控制 (33)（1）我国节能减排形势严峻如箭在弦上，节能服务业成必须 (34)①我国是世界上能源消耗量最大的国家 (34)②我国的节能减排形势严峻，节能服务业成为必须 (36)（2）合同能源管理开创节能服务新模式，空间广阔 (38)①合同能源管理模式在工业领域节能的优势明显 (42)②建筑节能领域的合同能源管理应用风险低，前景广阔 (44)四、投资策略 (47)2013年年初以来，整个环保节能板块出现了大幅的单边上涨行情，个股的估值水平得到了大幅提升，其中大气污染治理板块走势较强、其次是水处理板块，再者是固废处理和节能服务。

进入四季度，整个环保节能板块进入估值切换期，估值水平将再度得到提升。

从业绩角度看，环保节能板块的业绩单季度有所改善但并不明显，呈现业绩分化迹象，目前仍然处于弱复苏通道。

前期板块走势较强的主要原因一方面是受到大气污染治理政策推动的预期不断增强，再加上雾霾等事件性因素驱动催化了行情上涨力度，另一方面是因为整个板块的业绩分化较为明显，而对于大气治理领域的脱硫运营、脱硝催化剂、汽柴油产品质量升级等行业、污水处理领域的市政和工业水处理行业、固废处理领域的生活垃圾处理行业、节能服务领域的合同能源管理行业的公司业绩表现较好，再加上这些行业的想象空间较大，具备较高的行业景气度，很容易催生业绩高成长的牛股，成为了股价上涨的推动力。

2014年环境监测行业分析报告

2014年环境监测行业分析报告2014年10月目录一、以美国历史为鉴：中国环境监测行业正迎来历史性发展机遇 (4)1、美国监测行业发展驱动：执法加强+市场化手段推行+强力执政部门出现 (4)（1）美国环境监测产业在上世纪70 年代之前的发展历史 (4)（2）美国环境监测产业在上世纪70 年代之后的发展历史 (4)2、中国监测行业加速发展条件已具备 (6)（1）环保法律体系快速健全，需要更全更准的监测数据执法 (7)（2）环境治理以市场化手段为核心，对监测精确度要求提升 (7)（3）国内企业技术积累完成，进入进口替代步伐加速 (8)（4）环境监测数据成为政绩考核重要指标 (9)二、空间测算：更新+新增，市场空间约70-80亿元/年 (10)1、大气环境监测正在进入建设高峰，尚存近50亿投资需求 (10)（1）“国控网”建设进入第三阶段，剩余约6亿元投资等待落实 (11)（2）“省控网”建设“接棒”“国控网”，带来40 亿环境监测站建设新市场 (11)2、水质监测70亿市场有望在《水污染防治行动计划》出台后加速释放 (12)（1）水源地监测和重点排污企业监测存在45亿元市场空间 (13)（2）地下水监控存在25亿元市场空间 (13)3、重金属总量控制指标首次确定，90亿元市场渐打开 (14)（1）市场空间方面 (14)（2）技术水平方面 (15)4、以VOC为代表的环境监测新需求：箭在弦上，整装待发 (15)三、监管加强使行业进入集中度提升的加速整合期 (16)1、行业内企业小弱为特点，多数小企业不具备技术研发能力和服务能力. 16（1）大量小型企业构成竞争主体 (17)（2）少数大企业具备持续扩张潜力 (17)2、小企业退出+进口替代=龙头公司市场占有率将提升 (18)（1）伴随小企业退出意愿提升，龙头公司开始加速并购 (18)（2）国内企业技术积累完成，进口替代步伐加快 (19)四、从设备销售→第三方运维→大数据服务提供，龙头企业强者恒强 (19)1、监管对数据准确度要求大幅提升，第三方运营市场快速发展 (19)（1）专业运维服务是杜绝“假数据”的最优选择 (20)（2）环保部门编制内岗位数量有限，第三方运维服务填补人员缺口 (20)（3）“物联网和大数据”是环境监测行业发展的必然趋势 (20)五、以美国龙头公司为鉴：行业特点决定龙头企业有天然并购冲动 (22)1、监测行业细分市场空间小、技术壁垒高，龙头企业有天然并购冲动 (22)（1）特定监测细分市场的空间小且分散，难以支撑公司持续发展 (22)（2）不同细分市场之间壁垒较高，并购是快速打破壁垒的最优选择 (23)2、丹纳赫：“并购-整合”发展战略成就其全球领先地位 (23)3、赛默飞世尔：持续收购，成就行业龙头 (25)4、安捷伦：外延并购+研发消化，扭转公司增长乏力局面 (27)六、寻找具备成为本土丹纳赫潜力的公司 (28)1、优势细分各有侧重，优势细分行业成长决定公司中短期成长能力 (28)2、外延并购能力+持续研发能力+售后服务能力是企业长期发展的核心竞争力 (29)3、寻找具有较强整合能力的行业龙头，以及受益单个细分领域快速成长的细分龙头 (32)一、以美国历史为鉴：中国环境监测行业正迎来历史性发展机遇1、美国监测行业发展驱动：执法加强+市场化手段推行+强力执政部门出现研究美国环境监测行业发展历史我们发现，环境监测行业加速发展是环保行业发展到一定阶段——特别是从投资驱动的环保市场向以市场化为特征的成熟环保市场转换的过渡时期——往往是环境监测行业加速发展的黄金时期，也就是美国上世纪70-80 年代。

2014年环保行业分析报告

2014年环保行业分析报告2014年4月目录一、政策升级+长效监管机制建立，市场空间不断突破 (3)1、大气治理：未来3-5年政府环保领域的首要任务 (3)2、终结运动式治理，建立监管的长效机制 (5)二、市场空间依然巨大，2015年后依然持续增长 (7)1、长效监管模式，催生达标改造市场 (7)2、潜在市场加速启动，市场空间超2245亿元 (10)3、未来6年内火电环保市场超1500亿元 (11)4、脱硝、脱硫、除尘市场依次爆发，红火市场有望持续5-8年 (12)（1）工程市场超2000亿元，红火行情有望持续5-8年 (12)（2）脱硝改造正处高峰期，脱硫、除尘改造即将全面启动 (13)5、非电力市场在质疑声中，快速启动 (15)三、严厉监管下，龙头企业将受益行业集中度提升 (17)1、工程市场：集中度提升，第一军团形成 (19)（1）设计和成本控制能力是工程业务的核心竞争力 (19)（2）电力集团背景企业和民营上市公司形成第一军团 (20)2、运营市场加速扩张，电力集团背景企业具备竞争优势 (21)3、催化剂市场竞争激烈，龙头公司有望把持市场 (23)四、重点关注：行业龙头、业绩高弹性品种 (24)五、风险因素 (25)一、政策升级+长效监管机制建立，市场空间不断突破1、大气治理：未来3-5年政府环保领域的首要任务2012年、2013年年末全国大范围的雾霾天气事件，引发了国民对空气质量的担忧，雾霾、PM2.5等区域复合型大气污染日益加剧，严重威胁人民群众的健康状况和经济的持续发展，更促使政府进一步加大从严治理大气污染的决心。

综合考虑大气污染治理任务的急迫性、艰巨性和国家环境治理的重点排序，我们认为在未来3-5年、甚至更长一段时期内大气污染防治都将成为环保行业的重中之重。

国家层面上，《重点区域大气污染“十二五”规划》、国务院大气治理十条措施、大气污染防治行动计划等政策先后出台，将大气污染治理提升到“推进工业转型升级重要抓手”的高度，后期将会有国家大气行动方案和各行业细化措施出台。

2014年环保行业投资分析报告

2014年环保行业投资分析报告2013年12月目录一、2013环保元年：业绩估值双提升 (3)1、业绩估值双提升 (4)2、盈利质量 (7)二、展望2014：立规矩，乃成方圆 (10)1、抓住制度新变量，预判行业新方向 (14)（1）政府考核目标之变 (14)（2）排污费向环境税转变 (14)（3）排放权交易市场建设 (16)2、环境监测：看云辨雨，听松知风 (17)（1）环境监测：水、气是主体 (17)（2）小市场或存大爆发 (18)（3）大气监测：从政府驱动看方向 (20)（4）污染源废气监测：定量化是方向 (23)（5）水质监测：环境监测的另一半江山 (27)三、重点公司简况 (32)1、污染源流量监测：宝馨科技 (32)（1）收购友智科技，进军废气流量监测市场 (32)2、大气监测：先河环保 (37)（1）深耕大气监测，优势明显 (37)（2）围绕公司大数据提供战略，CES价值有待挖掘 (39)3、污染源CEMS：雪迪龙 (41)（1）CEMS市场先人一步 (41)4、水质监测：聚光科技 (43)一、2013环保元年：业绩估值双提升回顾2013，环保板块从萎靡的大盘中抽身而出。

从我们编制的环保板块指数看阶段性涨幅超过56%，环保整体板块呈现普涨格局：大气工程板块上涨118.7%、环境监测板块上涨73.7%、固废处理板块上涨44.75%、水处理工程板块上涨58.8%、水务运营板块上涨46.1%，2013 年堪称A 股的环保元年。

纵观今年板块行情，我们认为环保板块经历了3 个阶段：1）年初至6月份，政策驱动板块整体估值抬升。

2012 年积重已久的环境问题集中爆发，事件性因素向制度进行反馈，事件和政策因素抬升环保板块整体估值水平；2）6月份至9 月末，环保板块高估值以及部分龙头公司业绩未达预期，直接引致市场对于行业整体业绩增长数量和质量的双重担忧，整个板块进行了较大幅度的调整；3）10月以来，特别是三季报预披露之后，市场对业绩不确定性的担忧逐渐化解，前期板块的调整存在矫枉过正、今年板块高成长成为共识；环保政策密集出台与业绩向好产生共振效应，加之雾霾恶化催生事件性驱动，环保板块走出估值修复行情。

2014年建筑节能环保行业分析报告

2014年建筑节能环保行业分析报告
2014年11月
目录
一、行业管理 (3)
1、行业主管部门及监管体制 (3)
2、行业相关法律法规 (4)
二、国内外建筑节能环保行业概述 (5)
三、上下游行业的关系 (7)
1、建筑节能行业产业链 (7)
2、上游对本行业的影响 (8)
3、下游对本行业的影响 (9)
四、市场规模 (10)
1、城镇化为建筑装饰业发展带来历史性机遇 (10)
2、节能减排、消费升级将为建筑节能环保行业保驾护航 (10)
3、新建建筑与既有建筑的市场规模 (12)
五、行业基本风险 (13)
1、政策变动风险 (13)
2、市场风险 (13)
3、无序竞争风险 (14)
4、安全生产风险 (14)
六、行业竞争格局 (14)
1、北新集团建材股份有限公司 (15)
2、北京太空板业股份有限公司 (15)
3、山东联创节能新材料股份有限公司 (15)
一、行业管理
1、行业主管部门及监管体制
中华人民共和国住房和城乡建设部为建筑装饰行业的国家管理部门，其主要职责包括：承担推进建筑节能、城镇减排的责任；会同有关部门拟订建筑节能的政策、规划并监督实施；组织实施重大建筑节能项目等。

公安部消防局对建筑装饰业履行政府赋予的消防监督管理职能，其主要职责为：监督检查建设项目在设计和施工中执行有关建筑设计防火规范规定的情况，参与工程竣工验收；依据国家、省、市的有关规范、规定、规章，审批新建、扩建、改建工程及装饰装修工程项目；负责基建项目施工监督及竣工验收工作等。

环保行业2014年投资分析报告

环保行业2014年投资分析报告2013年12月目录一、2013年环保行业回顾 (4)二、支柱地位明确，制度建设奠定长期发展基础 (5)1、行业增速快，“支柱地位”明确 (5)2、制度保障长期发展 (6)3、投资思路 (7)三、传统环保产业领域 (8)1、水治理产业 (8)2、固废处理行业 (12)（1）固废领域过去两年表现抢眼 (12)（2）固废处理领域是中国十二五期间最具有吸引力的主要环保子行业之一 (13)（3）垃圾焚烧：最重要的生活垃圾处理方式 (14)（4）固废资源回收重点关注电子垃圾处理、废旧汽车拆解等 (14)3、大气治理 (15)（1）《大气污染防治行动计划》奠定行业发展基础 (17)（2）重点关注脱硝业务 (19)（3）机动车尾气处理任重道远 (19)4、生态修复 (20)（1）土壤污染情况触目惊心 (20)（2）预期规划总投资额将达到750亿元 (21)（3）商业模式缺乏直接限制生态修复业务发展 (22)四、“环保”诱发的其他投资机会 (22)1、环境压力，倒逼产业结构优化与转型升级 (23)2、能源结构调整势在必行 (23)3、化工领域值得重点关注 (25)4、“环保”诱发的其他投资机会：水泥等行业 (26)五、重点上市公司简况 (27)1、行业内主要公司盈利预测 (27)2、永清环保 (28)3、格林美 (29)4、铁汉生态 (29)六、风险分析 (29)一、2013年环保行业回顾长期来看，环保类股票具有持续跑赢大盘的潜质。

2010 年初至2013 年12 月16 日，上证综合指数和深圳成份指数分别累计下跌33.38%和38.87%，申万环保工程及服务（申万Ⅱ级）累计上涨24.88%，明显跑赢市场主要指数。

2013 年，环保行业涨幅较大。

从2013 年年初至2012 年12 月16 日，A 股上证综合指数、深圳成份指数分别累计下跌 5.10%和9.05%，而同期保工程及其服务指数（申万Ⅱ级）累计上涨37.13%，明显跑赢主要市场指数。

2014年环保行业分析报告

2014年环保行业分析报告2014年6月目录一、细分领域景气度演绎不同精彩 (4)1、大气：改造运营趋势明，新建需求现回落 (5)（1）脱硫 (6)（2）脱硝 (6)（3）除尘 (7)2、水：市政重点提标回用，工业废水前景广阔 (8)（1）污水 (9)（2）污泥 (10)（3）供水 (11)（4）工业废水 (12)3、固废：危废前景广阔，焚烧持续活跃 (13)（1）垃圾焚烧 (13)（2）垃圾清扫 (14)（3）垃圾渗滤液 (15)（4）餐厨垃圾 (15)（5）危险废物 (16)（6）电子废弃物 (16)4、重点关注三大景气高企方向 (17)（1）危废资源化与无害化、工业废水改造与运营 (18)（2）提标改造、污水回用、污泥处置等领域 (18)（3）以垃圾焚烧为代表的固废处理处置领域 (18)二、新趋势催生三层次竞争格局 (19)1、从“建成与否”到“效果好坏” (19)2、新趋势与新格局 (22)（1）发展路径新趋势 (22)①技术解决与运营管理重要性显著提升 (22)②多种项目模式综合运用 (23)③产业链延伸强化竞争力 (25)④横向布局关键在协同效应 (25)（2）行业竞争新格局 (27)①平台型公司 (27)②技术解决方案公司 (27)③低端工程设备公司 (28)三、环保平台时代或将逐步来临 (28)1、看好三大细分领域平台型公司 (28)2、技术解决方案公司完善产业链条 (33)四、重点公司简析 (34)1、东江环保：产能释放+外延扩张拥抱危废黄金时代 (34)2、瀚蓝环境：燃气业务促业绩超预期，重组推进带动估值修复 (35)3、万邦达：并购推动工业废水技术解决方案提供商逐步成型 (37)五、风险因素 (39)一、细分领域景气度演绎不同精彩在政府高度重视、污染物减排持续推进（2014年设定SO2、COD、NOx、NH3-N减排目标分别为2%、2%、5%、2%）以及相关投入不断加大的背景下，近年来我国环保产业取得良好发展势头。