公共经济学第12章 赤字、公债与财政政策
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• 5．发行纸币（货币融资）
• 这是最古老、最便捷的方法，但也是最危险的办法。又称“赤字纸币化”、 或“财政性发行”。它会转嫁财政负担，引发通货膨胀，对经济发展和人民 生活不利。
• 6．出售国有资产
• 这是非常不得已的解困办法，一般较少运用。 • 不同的弥补赤字方法，对经济的影响是不同的，适用的经济条件也不一样，
赤字或结余=（经常收入+债务收入）－（经常支出+债务支出） （12-1）
赤字或结余=经常收入－经常支出
（12-2）
两种口径的主要差别在于，债务收入是否计入经常收入之中，以及债务的清偿是否计入 经常支出之中。
2．国际货币基金组织的财政平衡公式
财政赤字或结余=（总收入+无条件赠款）－（总支出+净增贷款） （12-3）
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Leabharlann Baidu
12.1.2 财政赤字的弥补
• 对于财政赤字的弥补，具体有以下方式：
• 1．动用历年财政结余
• 这是首先应考虑的办法，也是最安全的办法，但要协调好与银行的关系。
• 2．增加税收
• 这是最彻底的办法，但却是难度最大的办法，它可以减少政府债务余额， 但可能会对经济产生抑制作用，一般只有在债务规模达到危险线时或经济 过热时用。
• 在短期内赤字的债务化和赤字的货币化会对投资产生不同的影响。当政府的预算赤字 规模既定时，赤字的货币化会增加流通中的货币存量，导致利率下跌，刺激投资增加。 赤字的债务化不会增加流通中的货币存量，因而不会使利率降低，甚至如果存在政府 和私人部门在借贷市场上的竞争，还会抬高利率。因此，赤字的债务化不仅不会刺激 投资，有时还会抑制投资。
3．中国财政平衡公式的沿革
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12.1.2 财政赤字的弥补
财政赤字，是指政府的财政支出大于财政收入的部分。 通常情况下，国家主要通过发行公债和发行货币两种方式来弥补赤字，这被称 为赤字的债务化和赤字的货币化。赤字的债务化是指预算赤字的弥补通过政府向 私人部门借贷，即财政部门向个人、企业和商业银行出售公债券或国库券，个人、 企业和商业银行则以货币来支付政府公债。通过发行政府债券的办法来弥补财政 赤字是世界各国通行的做法，也是弥补赤字的可靠办法。 赤字的货币化指通过向中央银行借款来弥补预算赤字，一般是在动用结余和发 行政府债券还不能弥补赤字的情况下被迫采取的措施，会引起信用膨胀和通货膨 胀的后果。
（3）经济性。公债是宏观调控的一种重要经济杠杆，促进经济稳定与发展，因而又具有经济 性。它一头连着财政收支，一头连着货币供给，通过增债增支或减债减支的调整，来决定财政政 策的扩张和收缩；又通过中央银行在公开市场上买卖公债券，而决定着货币政策的松紧。
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12.2.1公债含义
• 2．公债种类
（1）内债和外债。按发行的地域分，公债分为内债和外债，也叫国内公债和国外公债。国内公债指的是 政府在本国境内发行的公债，其认购主体是国内法人和本国公民，一般以本国货币为计量单位。国外 公债指的是政府在境外发行的公债，其认购者可以是外国政府、国际金融组织、外国企业、国外金融 机构、组织团体和个人等，通常以债权国通货或具有世界货币功能的第三国通货为计量单位。
• 3．发行公债（国债融资）
• 世界各国通行的办法，也是比较可靠、便捷的办法，它会增加政府债务规 模，对经济有刺激的作用，一般在债务规模在安全线内、经济偏冷时用。 （禁用借外债弥补赤字）
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12.1.2 财政赤字的弥补
• 4．银行借款（信贷融资、金融性融资）
• 这是短期的、临时的、小规模采用的办法，一般是向商业银行借款，而不 向中央银行借款。因为后者有引发通货膨胀的危险。
（2）短期、中期和长期公债。按债务偿还期限分，公债分为短期公债、中期公债和长期公债。短期公债 指债务期限在一年内的公债，具有较强的流动性。中期公债是指债务期限在1年以上10年以下的公债， 主要用于弥补财政赤字或进行中长期投资。长期公债是指债务期限在10年以上的公债，一般用于较大 的经济建设项目或突发事件。
• 3.赤字对价格水平的效应
• 一般来说，赤字的债务化不会增加流通中的货币量，不会引起价格上升。赤字 的货币化增加了流通量中的货币量，会引起了价格上升。
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12.2 公债
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12.2.1 公债含义
公债是国家或政府以其信用为基础，依据借贷原则，通过借款或发行债券方式而取得的收入。
1．公债的属性
（1）财政性。公债是一种特殊的财政收入形式，是一种自愿、有偿、灵活的财政收入形式， 具有弥补财政赤字的功能，从而具有财政性。公债的产生无一例外都是出于弥补财政赤字的需要， 财政性是公债最初始和最基本的属性。
（3）中央公债和地方公债。按发行主体分，公债分为中央公债和地方公债。中央公债，是指以中央政府 为债务主体而发行的公债。地方公债，是指以地方政府为债务主体而发行的公债。
因此，政府选用何种方法弥补财政赤字应根据具体经济情况来定。
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12.1.3 赤字弥补方法的不同效应
• 1.赤字对货币流通量的效应 • 如果采用赤字债务化的办法，政府向私人部门发行公债仅是把私人的钱交给政府支配。
这样整个社会的货币流通量并没有变化，变化的仅是发生了货币流通量的持有结构。 如果采用赤字货币化，则会增加流通中的货币量。赤字货币化的实质是中央银行向流 通领域投放货币，在货币乘数的作用下，流通中的货币量必定增加。 • 2.赤字对投资的效应
（2）金融性。从金融投资的角度看，公债和其他债券，都是一种能在未来带来收益流的金融 资产，因而具有投资价值和市场价格。但公债与其他债券的不同之处在于，公债是以国家信用为 依据的，是以政府的未来税收为偿还保证的，因而是所有有价证券中信用风险最低的，被称为无 风险的“金边债券”。公债收益一般都享有免税优惠。公债无（信用）风险，公债利率往往成为市 场基准利率，并成为其他金融资产定价的依据。
公共经济学
第12章 赤字、公债与财政政策
杜振华
北京邮电大学
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第12章 赤字、公债与财政政策
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12.1 政府收支对比关系
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12.1.1 财政平衡公式
所谓财政平衡，即财政收支平衡，通常是指在一个预算年度内财政收入与支出数量相等 的状态。
1．不同口径的财政平衡公式
财政收支对比关系的确定，最重要的是收支口径的确定问题，由此产生了不同的财政平 衡公式。计算财政赤字（或结余）可以有以下两种不同的口径：
• 这是最古老、最便捷的方法，但也是最危险的办法。又称“赤字纸币化”、 或“财政性发行”。它会转嫁财政负担，引发通货膨胀，对经济发展和人民 生活不利。
• 6．出售国有资产
• 这是非常不得已的解困办法，一般较少运用。 • 不同的弥补赤字方法，对经济的影响是不同的，适用的经济条件也不一样，
赤字或结余=（经常收入+债务收入）－（经常支出+债务支出） （12-1）
赤字或结余=经常收入－经常支出
（12-2）
两种口径的主要差别在于，债务收入是否计入经常收入之中，以及债务的清偿是否计入 经常支出之中。
2．国际货币基金组织的财政平衡公式
财政赤字或结余=（总收入+无条件赠款）－（总支出+净增贷款） （12-3）
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12.1.2 财政赤字的弥补
• 对于财政赤字的弥补，具体有以下方式：
• 1．动用历年财政结余
• 这是首先应考虑的办法，也是最安全的办法，但要协调好与银行的关系。
• 2．增加税收
• 这是最彻底的办法，但却是难度最大的办法，它可以减少政府债务余额， 但可能会对经济产生抑制作用，一般只有在债务规模达到危险线时或经济 过热时用。
• 在短期内赤字的债务化和赤字的货币化会对投资产生不同的影响。当政府的预算赤字 规模既定时，赤字的货币化会增加流通中的货币存量，导致利率下跌，刺激投资增加。 赤字的债务化不会增加流通中的货币存量，因而不会使利率降低，甚至如果存在政府 和私人部门在借贷市场上的竞争，还会抬高利率。因此，赤字的债务化不仅不会刺激 投资，有时还会抑制投资。
3．中国财政平衡公式的沿革
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12.1.2 财政赤字的弥补
财政赤字，是指政府的财政支出大于财政收入的部分。 通常情况下，国家主要通过发行公债和发行货币两种方式来弥补赤字，这被称 为赤字的债务化和赤字的货币化。赤字的债务化是指预算赤字的弥补通过政府向 私人部门借贷，即财政部门向个人、企业和商业银行出售公债券或国库券，个人、 企业和商业银行则以货币来支付政府公债。通过发行政府债券的办法来弥补财政 赤字是世界各国通行的做法，也是弥补赤字的可靠办法。 赤字的货币化指通过向中央银行借款来弥补预算赤字，一般是在动用结余和发 行政府债券还不能弥补赤字的情况下被迫采取的措施，会引起信用膨胀和通货膨 胀的后果。
（3）经济性。公债是宏观调控的一种重要经济杠杆，促进经济稳定与发展，因而又具有经济 性。它一头连着财政收支，一头连着货币供给，通过增债增支或减债减支的调整，来决定财政政 策的扩张和收缩；又通过中央银行在公开市场上买卖公债券，而决定着货币政策的松紧。
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12.2.1公债含义
• 2．公债种类
（1）内债和外债。按发行的地域分，公债分为内债和外债，也叫国内公债和国外公债。国内公债指的是 政府在本国境内发行的公债，其认购主体是国内法人和本国公民，一般以本国货币为计量单位。国外 公债指的是政府在境外发行的公债，其认购者可以是外国政府、国际金融组织、外国企业、国外金融 机构、组织团体和个人等，通常以债权国通货或具有世界货币功能的第三国通货为计量单位。
• 3．发行公债（国债融资）
• 世界各国通行的办法，也是比较可靠、便捷的办法，它会增加政府债务规 模，对经济有刺激的作用，一般在债务规模在安全线内、经济偏冷时用。 （禁用借外债弥补赤字）
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12.1.2 财政赤字的弥补
• 4．银行借款（信贷融资、金融性融资）
• 这是短期的、临时的、小规模采用的办法，一般是向商业银行借款，而不 向中央银行借款。因为后者有引发通货膨胀的危险。
（2）短期、中期和长期公债。按债务偿还期限分，公债分为短期公债、中期公债和长期公债。短期公债 指债务期限在一年内的公债，具有较强的流动性。中期公债是指债务期限在1年以上10年以下的公债， 主要用于弥补财政赤字或进行中长期投资。长期公债是指债务期限在10年以上的公债，一般用于较大 的经济建设项目或突发事件。
• 3.赤字对价格水平的效应
• 一般来说，赤字的债务化不会增加流通中的货币量，不会引起价格上升。赤字 的货币化增加了流通量中的货币量，会引起了价格上升。
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12.2 公债
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12.2.1 公债含义
公债是国家或政府以其信用为基础，依据借贷原则，通过借款或发行债券方式而取得的收入。
1．公债的属性
（1）财政性。公债是一种特殊的财政收入形式，是一种自愿、有偿、灵活的财政收入形式， 具有弥补财政赤字的功能，从而具有财政性。公债的产生无一例外都是出于弥补财政赤字的需要， 财政性是公债最初始和最基本的属性。
（3）中央公债和地方公债。按发行主体分，公债分为中央公债和地方公债。中央公债，是指以中央政府 为债务主体而发行的公债。地方公债，是指以地方政府为债务主体而发行的公债。
因此，政府选用何种方法弥补财政赤字应根据具体经济情况来定。
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12.1.3 赤字弥补方法的不同效应
• 1.赤字对货币流通量的效应 • 如果采用赤字债务化的办法，政府向私人部门发行公债仅是把私人的钱交给政府支配。
这样整个社会的货币流通量并没有变化，变化的仅是发生了货币流通量的持有结构。 如果采用赤字货币化，则会增加流通中的货币量。赤字货币化的实质是中央银行向流 通领域投放货币，在货币乘数的作用下，流通中的货币量必定增加。 • 2.赤字对投资的效应
（2）金融性。从金融投资的角度看，公债和其他债券，都是一种能在未来带来收益流的金融 资产，因而具有投资价值和市场价格。但公债与其他债券的不同之处在于，公债是以国家信用为 依据的，是以政府的未来税收为偿还保证的，因而是所有有价证券中信用风险最低的，被称为无 风险的“金边债券”。公债收益一般都享有免税优惠。公债无（信用）风险，公债利率往往成为市 场基准利率，并成为其他金融资产定价的依据。
公共经济学
第12章 赤字、公债与财政政策
杜振华
北京邮电大学
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第12章 赤字、公债与财政政策
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12.1 政府收支对比关系
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12.1.1 财政平衡公式
所谓财政平衡，即财政收支平衡，通常是指在一个预算年度内财政收入与支出数量相等 的状态。
1．不同口径的财政平衡公式
财政收支对比关系的确定，最重要的是收支口径的确定问题，由此产生了不同的财政平 衡公式。计算财政赤字（或结余）可以有以下两种不同的口径：